第四章股票市場

學習目標

主要內容思考與練習CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity

1、掌握股票的類型與風險收益特征。

2、掌握股票市場的組織結構、運作機制3、掌握股票價格指數的編制方法、主要指數的特點。4、掌握股票分析的基本方法。5、對中國股票市場的地位、作用、存在問題以及發展趨勢有一個比較全面、深刻的認識。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity主要內容

第一節股票概述

第二節股票市場

第三節股票價格指數

第四節股票分析簡介CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity股票市場———永遠都是最有魅力的市場CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity什么是股票？一、股票是由股份有限公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證。股票代表著其持有人對股份公司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，包括參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享分紅等權利。

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二、股票的特點：1)長期性

2)流通性

3）風險性

4）收益性

5）有限的權利和義務

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity(2)優先股1)累積優先股和非累積優先股2)參與優先股和非參與優先股3)可轉換優先股和不可轉換優先股4)可贖回優先股和不可贖優先股2、記名股票和不記名股票3、面額股票和無面額股票4、A股,B股，H股,N股,S股5、藍籌股，收入股，成長股和垃圾股第二節股票市場一、股票市場：

股票也有自己發行、流通、交易、轉讓的市場。發行市場又稱為“一級市場”，是股票首次發行與交易的市場。它一方面為資金的需求者提供了籌資的渠道，另一方面為資金的供應者提供投資的渠道。股票流通市場是已經發行的股票進行交易的市場又稱為“二級市場”。流通市場既為原投資者提供了隨時變現的機會，又為新的投資者提供了投資機會。流通市場更重要的功能在于它使得股票的長期投資短期化，集中的單個風險分散化。

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、股票市場的功能1、直接融資與投資功能2、優化資源配置功能3、價格發現功能4、風險的分散與轉移功能5、信息傳遞功能6、宏觀調控功能7、獨特的監督管理機制CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity

第三節股票發行市場一、股票發行制度：1.股票發行市場的概念2.股票市場的發行制度1）注冊制2）核準制CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.2.股票發行類型與發行方式1）股票發行類型（1）初次發行是指公司首次公開發行股票（2）增資發行是指股份公司組建上市后為達到增加資本金目的而發行股票的行為。A.配股B.向社會公眾發行C.可轉債轉換CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）按照有無發行中介分類

（1）直接發行。直接發行是指發行人直接向投資者發行股票的方式。（2）間接發行。間接發行是指發行人委托投資銀行等證券中介機構代理發行股票的方式。（包銷、代銷、余額包銷）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.3股票發行價格與發行程序1）股票發行價格類型（1）平價發行（2）溢價發行（3）折價發行2)股票發行定價的方式(1)協商定價(2)一般詢價方式(3)累計投標詢價方式CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）股票發行定價的方式（1）市盈率法。市盈率是指股票市場價格與每股凈利潤的比率，計算公式為：市盈率＝股票市場價格／每股凈利潤每股凈盈利=發行當年預測凈利潤/（發行前總股本數+本次公開發行股本數*（12-發行月份）/12)在市盈率法下，新發行股票的定價為：新股發行價格=經過調整后的預測每股凈利潤×發行市盈率第四節股票的流通股票的流通市場又稱為“二級市場”、交易市場，是指對股票進行買賣、轉讓、流通的市場。股票流通市場的存在保證了股票的流動性，為投資者提供了投資和變現的途徑，保證了股票發行市場的正常運行。股票流通市場按照組織程度不同，分為證券交易所和場外交易市場。與主板市場相對應的二板市場是20世紀股票流通市場的重要創新之一。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity一、證券交易所

1）證券交易所的組織形式公司制證券交易所。

盈利為目的會員制證券交易所。非盈利為目的(我國兩個都上會員制)CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2)證券交易所的上市制度3)證券交易所的交易制度(1)交易原則

價格優先和時間優先集合競價是指每個交易日上午9:25，證券交易所電腦主機對9:15至9:25接受的全部有效委托進行的一次集中撮合處理的過程，根據價格優先和同等價位下時間優先的原則．集合競價如下表所示：買委托賣委托價格手數成交價格手數成交5.8845.8035.8725.8125.8675.8265.8535.8345.8435.8425.8375.8545.8265.872買委托賣委托價格手數成交價格手數成交5.884全部5.803全部5.872全部5.812全部5.867全部5.826全部5.853全部5.834全部5.843部分5.842全部5.837未5.854未5.826未5.872未當新進入一筆買進委托時，若委托買價大于等于已有的委托賣價，則按委托賣價成交．當新進入一筆賣出委托時，若委托賣價小于等于已有的委托買價，則按委托買價成交．其實就是以等待的價格為成交價格6)漲跌幅限制制度7)交易委托種類8)大宗交易9)清算(3)交易制度優劣的判別標準

(流動性、透明度、穩定性、效率、成本和安全性等方面考慮）4.2.2二板市場二板市場的正式名稱為“第二交易系統”，也有人稱為創業板市場，是與現有的股票交易所市場即主板市場相對應的概念。如美國的NASDAQ市場、倫敦AIM市場、歐洲EASDAQ市場、歐洲EUROLD市場、新加坡SESDAQ市場、中國臺灣的OTC市場、吉隆坡KLSE市場、中國香港的創業板市場等，其中尤以美國的NASDAQ市場運行最成功。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二板市場的特點1)上市標準低2)報價驅動市場3)無須交易場地二、股票交易操作流程入市投資需辦理的有關手續和流程（示意圖）

投資者如要進行上海證券交易所上市證券的投資，首先要去上海證券中央登記結算公司在各地的開戶代理機構處申請開立證券帳戶；然后再選擇一家證券公司的營業部，作為自己買賣證券的代理人，開立資金帳戶和辦理指定交易。證券帳戶和資金帳戶開立以后，可以根據開戶證券營業部提供的幾種委托方式選擇其中的一種或幾種進行交易；一般證券營業部通常提供的委托方式有柜臺委托、自助終端委托、電話委托、網上交易等。所有的交易由上海證券交易所的電腦交易系統自動撮合完成，無需人工干預。（附股票交易流程圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity填寫開戶登記表出示有關證件文件繳納開戶費取得證券賬戶卡選擇證券營業部簽訂有關協議開立資金賬戶委托買賣指令申報電腦主機撮合不成交成交交割取得證券賬戶卡掛失重新開戶第四節股票價格指數股價指數在計算時要注意以下四點:1)樣本股票必須具有典型性、普遍性2）計算方法要科學，計算口徑要統一3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性4）指數要有連續性，要排除非價格因素對指數的影響一、股票價格平均數的計算1）簡單算術股價平均數其中n為樣本的數量，Pn為第n只股票的價格CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity現假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、15元、25元和30元，計算該市場股價平均數。股價平均數=（10+15+25+30）/4=202）修正的股價平均數（1）除數修正法，又稱道氏修正法。新除數=變動后的新股價總額/舊股價平均數修正的股價平均數=報告期股價總額/新除數（2）股價修正法。修正的股價平均數=CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity在送轉配股和派息同時進行時，除權價的計算公式為：3）加權股價平均數加權股價平均數就是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數Q可以是成交股數、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二、股價指數的計算1）簡單算術股價指數計算簡單算術股價指數的方法有兩種：相對法和綜合法。（1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數，再加總求總的算術平均數。其計算公式為

其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數，即：

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）加權股價指數加權股價指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權重可以是成交股數、總股本等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數（或總股本）為權數的指數稱為拉斯拜爾指數，其計算公式為：以報告期成交量（或總股本）為權數的指數稱為派許加權指數。其計算公式為

其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數（或總股本）。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、國際主要的股票價格指數1）道·瓊斯股價平均數2）標準普爾股票價格指數3）NASDAQ指數4）金融時報指數5）日經225股價指數CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity四、我國主要的股票價格指數1）上證指數

（1）上證綜合指數。

（2）上證成份股指數（3）上證50指數

（4）上證紅利指數2）深圳交易所的指數

（1）深證綜合指數(2)深圳成份股指數3）滬深300指數4)恒生指數（我國股幻燈片35價指數圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity第五節股票分析

股票價格是股票在市場上出售的價格。它的具體價格及其波動受制于各種經濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術等的影響。概括起來說，影響股票價格及其波動的因素，主要可以分為兩大類：一個是基本面因素，另一個是技術因素。1)基本面分析2)技術分析（中國平幻燈片37安股價走勢圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversityCopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（一）均線理論的由來移動平均線由美國投資專家葛蘭威爾所創立，由道氏股價分析理論的“三種趨勢說”演變而來，將道氏理論具體的加以數字化，從數字的變動中去預測股價未來短期、中期、長期的變動方向，為投資決策提供依據。（二）均線理論的使用法則均線的使用，最常見的是葛蘭威爾法則。葛蘭維爾法則是單移動平均線應用的最好總結。其八法則要點如下：①平均線從下降逐漸轉為上升或者盤局，而價格從均線下方突破均線為買入信號。②價格雖然跌破平均線，但又立刻回升到平均線上，持續上升，仍為買入信號。③價格趨勢走在平均線上，價格雖有一定回調，但在均線附近即受到其支撐（均線的助漲性），而并未跌破平均線且立刻反轉上升，為買入信號。④價格突然暴跌，跌破均線且在短時間內進一步向下遠離均線，則有較大可能產生反彈上升，也是買入時機。⑤平均線從上升逐漸轉為盤局或者下跌，而價格向下跌破平均線，為賣出信號。⑥價格雖然向上突破平均線，但又立刻回跌至平均線下，并持續下降，仍為賣出信號。⑦價格趨勢走在平均線下方，價格雖有一定上升，但在均線附近即