交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸|相關(guān)研究報(bào)告興物流、油氣運(yùn)輸再均衡與消費(fèi)交通終復(fù)蘇》中銀國(guó)際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格交通運(yùn)輸聯(lián)系人：劉國(guó)強(qiáng)交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦嘉友國(guó)際(603871.SH)、海晨股份 (300873.SZ)、順豐控股(002352.SZ)。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特(600428.SH)、長(zhǎng)久物流 動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、上海機(jī)場(chǎng) 0009.SH)、春秋航空(601021.SH)、華夏航空(002928.SH)。格大幅波動(dòng)等。2月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)21本周行業(yè)熱點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng) 51.1前十一月各地區(qū)原油進(jìn)出口情況分化，歐盟對(duì)伊拉克原油進(jìn)口量猛增 51.2跨省游疊加錯(cuò)峰出行機(jī)票搜索大增，防疫優(yōu)化往返國(guó)內(nèi)的國(guó)際航班持續(xù)恢復(fù)和增加 61.3短期受感染集中爆發(fā)影響快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行承壓，國(guó)內(nèi)多地物流不暢快遞不快 72行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 82.1航空物流高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 82.2航運(yùn)港口高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 102.3快遞物流動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 142.4即時(shí)物流動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 162.5航空出行高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 172.6公路鐵路高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 192.7交通新業(yè)態(tài)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤 213交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司表現(xiàn)情況 243.1A股交通運(yùn)輸上市公司發(fā)展情況 243.2交通運(yùn)輸行業(yè)估值水平 244投資建議 275風(fēng)險(xiǎn)提示 2812月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)3 鉆井情況(月) 5 圖表1-4.美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備(周) 6班量及執(zhí)行率(周) 7圖表1-6.國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)計(jì)劃航班量(周) 7圖表2-1.亞洲出入境航空貨運(yùn)指數(shù)(月) 8圖表2-2.亞洲出入境航空貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)(月) 8均價(jià)格指數(shù)(月) 8圖表2-4.上海至歐美國(guó)家主要城市航空貨運(yùn)價(jià)格(月) 8 論業(yè)載量(月) 9圖表2-7.國(guó)際線全貨機(jī)和客改貨航班架次變化(日) 9 圖表2-22.八大樞紐港集裝箱吞吐量(旬) 13 國(guó)主要港口外貿(mào)貨物吞吐量(月) 13圖表2-25.全國(guó)主要港口集裝箱吞吐量(月) 13 4圖表2-27.行業(yè)月度累計(jì)件量同比增速(月) 14 4圖表2-30.典型快遞上市公司單票價(jià)格(月) 15月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)4圖表2-31.典型快遞上市公司單票價(jià)格同比變化(月) 15 型快遞上市公司市場(chǎng)占有率(月) 15圖表2-34.順豐同城月活用戶數(shù)(月) 16圖表2-35.達(dá)達(dá)快送月活用戶數(shù)(月) 16 9圖表2-43.部分國(guó)家國(guó)際航班執(zhí)飛架次情況(日) 19 圖表2-45.部分國(guó)家航司執(zhí)行率(日) 19 0 8.全國(guó)鐵路貨運(yùn)量(日) 20圖表2-49.全國(guó)鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量(月) 20 圖表2-52.運(yùn)滿滿月活用戶數(shù)(月) 21圖表2-53.貨拉拉月活用戶數(shù)(月) 21 圖表2-56.嘀嗒出行月活用戶數(shù)(月) 22 圖表2-58.理想汽車銷售數(shù)據(jù)(月) 23 2014-012014-062014-112015-02014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-051本周行業(yè)熱點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng)事件：根據(jù)Refinitiv的船舶跟蹤數(shù)據(jù)，在2022年前11個(gè)月，全球原油裝載量(不包括沿海貿(mào)易)同我們的觀點(diǎn)：一是前十一月各地區(qū)原油進(jìn)出口情況明顯分化，中東、美國(guó)、俄羅斯原油出口增加，ta，其他阿拉伯灣國(guó)家的海運(yùn)貨物也同比增長(zhǎng)了10.4%，達(dá)到471.0百萬噸，但仍低于疫情前的水平；俄羅斯出口也同比增長(zhǎng)了11.2%，達(dá)到199.4百萬噸，略低于2019年同期的206.6百萬噸；美國(guó)今年中國(guó)的進(jìn)口量同比下降了5.2%，至390.5百萬噸，是2018年以來的最低水平。我們認(rèn)為明年國(guó)內(nèi)由于防疫措施優(yōu)化原油進(jìn)口相對(duì)樂觀，而國(guó)內(nèi)原油海運(yùn)需求主要通過VLCC運(yùn)力實(shí)現(xiàn)，因此對(duì)明年相關(guān)船東整體經(jīng)營(yíng)保持樂觀。二是歐盟對(duì)伊拉克原油進(jìn)口量猛增，未來伊拉克計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大原油出口能力。據(jù)船舶經(jīng)紀(jì)商osta原油數(shù)量與去年同期相比猛增了67.8%，幾乎趕上了疫情前的水平，同時(shí)伊拉克是阿拉伯海灣地區(qū)僅次于沙特阿拉伯的第二大原油海運(yùn)出口國(guó)，是全球僅次于沙特阿拉伯和俄羅斯的第三大原油出口國(guó)，。VLCC運(yùn)輸，28%是用蘇伊士型油輪運(yùn)輸。此前伊拉克石油部項(xiàng)目司司長(zhǎng)哈拉夫曾表示，在俄羅斯供應(yīng)減少的背景下，伊拉克會(huì)力爭(zhēng)鞏固出口，并為自己打開新的市場(chǎng)，滿足國(guó)際伊拉克駐歐佩克的代表也表示，未來伊拉克計(jì)劃從明年開始提高其南部港口的原油出口能力，到2025年將每天增加100萬至150萬桶。我們認(rèn)為伊拉克原油有望在歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施原油禁運(yùn)后保持增長(zhǎng)，而這一部分是歐盟相對(duì)較遠(yuǎn)的原油進(jìn)口，海運(yùn)噸公里需求將會(huì)增加，同時(shí)由于大部分伊拉克原油使用VLCC運(yùn)輸，預(yù)計(jì)未來將對(duì)VLCC市場(chǎng)形成一定支撐。圖表1-1.BDTIVLCC-TCE運(yùn)價(jià)水平(日)圖表1-2.美國(guó)頁巖油鉆井情況(月)005日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)5美國(guó)頁巖油產(chǎn)量(萬桶/天)圖表1-3.美國(guó)頁巖油產(chǎn)量(月)圖表圖表1-3.美國(guó)頁巖油產(chǎn)量(月)00美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(千桶)資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券投資建議：建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦布局“油散集氣”的航運(yùn)龍頭招商輪船 SH根據(jù)疫情形勢(shì)的發(fā)展，不斷優(yōu)化便利跨境人員往來的各項(xiàng)安排。”我們的觀點(diǎn)：一是跨省游信心逐步恢復(fù)，錯(cuò)峰還鄉(xiāng)元旦出行量持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)機(jī)票搜索熱度大增。日，攜程發(fā)布2023元旦假期旅行趨勢(shì)報(bào)告，報(bào)告顯示，作為疫情防控放開后的首個(gè)小長(zhǎng)假，元旦跨省游占比已近六成，較中秋小長(zhǎng)假穩(wěn)步提升，同比2022年元旦增長(zhǎng)34%，迫不及待奔向遠(yuǎn)方門票預(yù)訂對(duì)比中秋增長(zhǎng)21%、分布后，部分高校鼓勵(lì)學(xué)生提前返鄉(xiāng)，由于今年春節(jié)開啟較早，籌備返鄉(xiāng)也成為近，報(bào)告顯示，從出行搜索熱度來看，春運(yùn)期間旅客出行熱情更為明顯，截至12月22日，2023年春節(jié)境內(nèi)及跨境機(jī)票搜索熱度均超過2022年同期水平。元旦市場(chǎng)熱度也持續(xù)走高，截我們認(rèn)為當(dāng)前各省均已優(yōu)化跨省往返防疫措施，因此過去兩年一直受到壓制的跨省游需求開始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)跨省出行增加或?qū)⒅?guó)內(nèi)航空復(fù)蘇，同時(shí)今年元旦錯(cuò)峰返鄉(xiāng)，機(jī)票預(yù)訂熱度較高，也使得航司投放運(yùn)力的態(tài)度更加積極。二是國(guó)內(nèi)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，往返中國(guó)的國(guó)際航班持續(xù)恢復(fù)和增加。據(jù)民航局消息，自12月22日起，南航計(jì)劃恢復(fù)烏魯木齊始發(fā)至阿拉木圖、比什凱克、杜尚別、塔什干、德黑蘭共5條國(guó)際航線。飛阿姆斯特丹航線，從2023年1月6日起，南航計(jì)劃新增西安至阿拉木圖、廣州至內(nèi)羅畢、廣州至伊斯坦布爾的往返國(guó)際航班。國(guó)外航司方面，自12月20日起，卡塔爾航空將恢復(fù)杭州進(jìn)港航班，增加杭州航線班次，并恢復(fù)上海浦東-多哈航班；從12月25日起，馬漢航空將增班德黑蘭往返廣州航線，在原有每周一飛行一班的基礎(chǔ)上，增加每周日航班；2023年1月起大韓航空將恢復(fù)深圳、廈門至首爾航線的運(yùn)營(yíng)，同時(shí)上海、廣州、沈陽和大連航線每周分別增加一個(gè)運(yùn)營(yíng)班次。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)防疫措施的持續(xù)優(yōu)化，仍處于低谷的國(guó)際航空已逐步開始復(fù)蘇恢復(fù)，同時(shí)展望未來，入境隔離措施有望進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，推動(dòng)國(guó)際航班繼續(xù)增加，目前國(guó)際線航班恢復(fù)潛力仍然較大，空間較為充足，彈性較高，建議持續(xù)跟蹤關(guān)注。機(jī)場(chǎng)方面：本周(12.17-12.23)：國(guó)內(nèi)進(jìn)出港執(zhí)飛航班量TOP5機(jī)場(chǎng)依次是深圳寶安機(jī)場(chǎng)(3646班次),廣州白云機(jī)場(chǎng)(2975班次)、杭州蕭山機(jī)場(chǎng)(2786班次)、上海虹橋機(jī)場(chǎng)(2748班次)、上海浦東日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)6圖表1-5.國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)進(jìn)出港執(zhí)飛航班量及執(zhí)行率(周)圖表1-6.國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)計(jì)劃航班量(周)投資建議：動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)際業(yè)務(wù)占比較大的中國(guó)國(guó)航 (601111.SH)和依托出入境客流開展免稅業(yè)務(wù)的上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH),關(guān)注低成本航司春秋航空 (601021.SH)、支線龍頭華夏航空(002928.SH)。估值角度來看，關(guān)注南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)、白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)。1.3短期受感染集中爆發(fā)影響快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行承壓，國(guó)內(nèi)多地物流不暢快遞不快品牌快遞企業(yè)攬收量和投遞量相比前一天環(huán)比回升。據(jù)國(guó)家郵政局披露，12月19日，全國(guó)主要品牌快遞企業(yè)攬收量約為2.67億件，環(huán)比(相比12月18日)上升2.3%；全網(wǎng)投遞量約為2.85億件，環(huán)比京邦達(dá)環(huán)比增長(zhǎng)4.44%。我們認(rèn)為，短期受到感染集中爆發(fā)影響，郵政快遞全行業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)行面臨較大壓力，快遞企業(yè)單日攬收件量波動(dòng)幅度較大。我們認(rèn)為，在短期感染集中爆發(fā)后，部分快遞運(yùn)力缺失使得快遞業(yè)務(wù)攬件量階段性減少，由于當(dāng)前感染滲透率仍處于上升期，預(yù)計(jì)后續(xù)快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行或仍會(huì)受到感染情況影響波動(dòng)加大。二是國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)物流不暢快遞不快，各地郵政管理局動(dòng)員快遞企業(yè)制定保通保暢工作方案。由于部分“快遞小哥”感染生病無法上崗，快遞企業(yè)當(dāng)前一線收派人員比較緊張，同時(shí)近期全國(guó)感染集中爆發(fā)，藥品、口罩等防疫物資的快遞包括大幅增加，因此國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)物流不暢快遞不快的情況。為解決現(xiàn)存困境，12月19日，國(guó)家郵政局印發(fā)了《關(guān)于切實(shí)暢通郵政快遞服務(wù)保障民生物資醫(yī)療物資寄遞的通知》，《通知》指出，要認(rèn)真部署打通行業(yè)運(yùn)行堵點(diǎn)卡點(diǎn)和春節(jié)“不打烊”工作，全力暢通郵政快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有效保證企業(yè)末端投遞能力，同時(shí)包括北京、上海、河南等各地郵政管理局也紛紛動(dòng)員快遞企業(yè)制定工作方案和預(yù)案，采取多種措施，合理調(diào)整運(yùn)能運(yùn)力，最大限度調(diào)配人力資源。我們認(rèn)為快遞企業(yè)與有關(guān)部門出臺(tái)解決物流不暢的相關(guān)措施有望增加快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行的彈性，預(yù)計(jì)第三方招募、從鄰近區(qū)域調(diào)配以及感染康復(fù)者復(fù)工將彌補(bǔ)部分運(yùn)力缺口。投資建議：關(guān)注物流快速全賽道布局的順豐控股(002352.SZ)和A股快遞公司中市占率相對(duì)領(lǐng)先的韻達(dá)股份(002120.SZ)和圓通速遞(600233.SH)。25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)72行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤2022年以來跨境航空貨運(yùn)需求有所減弱，下半年以來國(guó)內(nèi)疫情反彈，制造業(yè)、物流、機(jī)場(chǎng)等領(lǐng)域運(yùn)行受到一定程度影響，同時(shí)海外需求總體疲軟，航空運(yùn)價(jià)保持平穩(wěn)。據(jù)TAC航空貨運(yùn)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，球經(jīng)濟(jì)下行壓力增加影響，全球貿(mào)易需求下降，今年7月份全球空運(yùn)貿(mào)易數(shù)據(jù)和2021年相比下降了7%，美國(guó)空運(yùn)貿(mào)易需求顯示，在2021年達(dá)到峰值后，2022年需求有所下降，亞太-美國(guó)供需比例回影響顯著減少，跨太平洋和環(huán)亞太航線艙位都略有下降。11月底，出口需求仍保持穩(wěn)定。方面，預(yù)期12月下旬到1月初期間，運(yùn)價(jià)整體將保持平穩(wěn)；燃油成本方面，當(dāng)前全球航空燃油價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。航空貨運(yùn)運(yùn)力方面，2022年第四季度艙位增長(zhǎng)有限，主要增長(zhǎng)來源于受電商驅(qū)動(dòng)的快遞航班的增加，未來預(yù)期疫情管控的放松會(huì)加速國(guó)際客運(yùn)航班的恢復(fù)。圖表2-1.亞洲出入境航空貨運(yùn)指數(shù)(月)圖表2-2.亞洲出入境航空貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)(月)圖表2-3.亞太至歐美航空貨運(yùn)平均價(jià)格指數(shù)(月)圖表圖表2-3.亞太至歐美航空貨運(yùn)平均價(jià)格指數(shù)(月)5日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)8貨運(yùn)航班執(zhí)行量(日)(架次)圖表貨運(yùn)航班執(zhí)行量(日)(架次)80070060050040030020002022年42022年2021年圖表2-7.國(guó)際線全貨機(jī)和客改貨航班架次變化(日)圖表2-8.國(guó)際線出港客改貨航班(日)日均450架次；其中出港貨機(jī)航班5660架次(日均195架次)，出港客改貨航班719架次(日均25架次)，進(jìn)港貨機(jī)航班5208架次(日均180次)。7-9月國(guó)際進(jìn)出港貨運(yùn)航班分別為14840、14368、220架次)，出港客改貨航班1144、1053、1172架次(日均37、34、40架次)，進(jìn)港貨運(yùn)航班日均.5日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)9CCFI:綜合指數(shù)SCFI:綜合指數(shù)CCFI:地中海航線CCFI:東南亞航線PDCI合:環(huán)比(右軸)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤FICCFI本SCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)已較過去5000點(diǎn)的高點(diǎn)大幅下跌，且距離疫情前1000點(diǎn)左右的平均水平不遠(yuǎn)，我們認(rèn)為，當(dāng)前集運(yùn)市場(chǎng)需求一端減弱的影響短期被放大，過去的“搶船”演變成現(xiàn)在的“搶貨”，不過從下跌空間看，未來雖然供需兩端壓力不小，但繼續(xù)下行的空間或有限，一是當(dāng)前距離疫情平均水平漸近，二是短期由于悲觀情緒造成的恐慌式運(yùn)價(jià)下跌未來會(huì)有一定修復(fù)，三是集運(yùn)有效供給仍然部分受限，最后是當(dāng)前集運(yùn)集中度較高，三大集運(yùn)聯(lián)盟可在運(yùn)價(jià)超跌時(shí)通過協(xié)商減少運(yùn)力對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。圖表2-9.CCFI、SCFI綜合指數(shù)(周)圖表2-10.CCFI美東航線和歐洲航線指數(shù)(周)00CCFI:美東航線CCFI:歐洲航線資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-11.CCFI地中海和東南亞航線指數(shù)(周)0圖表2-12.PDCI綜合指數(shù)(周) (%)1086420(2)(6)(10)價(jià)指數(shù)PDCI:綜合資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)10IBDTIVLCC-TCE(美元/天)點(diǎn)，周環(huán)比-2.88%，同比-32.03%，分船型看，巴拿馬型、好望角型、超靈便型運(yùn)價(jià)指數(shù)分別報(bào)收余船型運(yùn)價(jià)有所回落。之前BDI指數(shù)超跌反彈，主要受益于短期堵港、搶運(yùn)煤、臺(tái)風(fēng)限制運(yùn)力這一系列事件，我們認(rèn)為BDI中長(zhǎng)期走勢(shì)需要觀察全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，可以持續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤世界鋼鐵產(chǎn)量、澳大利亞和巴西鐵礦石出口、中國(guó)煤炭進(jìn)口等指標(biāo)。圖表2-13.BDI指數(shù)(日)圖表2-14.BPI、BCI圖表2-13.BDI指數(shù)(日)000資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券E元/天，環(huán)比減少7805美元/天，同比增加37545美元/天，其中TD3航線(中東-中國(guó))TCE報(bào)39356E美元/天，環(huán)比減少4545元/天，同比上升33407美元/天。成品油運(yùn)輸市場(chǎng)今年受益于俄烏沖突和歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致的成品油進(jìn)口來源替代，運(yùn)距拉長(zhǎng)等因素，較去年大幅回暖。圖表2-15.VLCC-TCE運(yùn)價(jià)指數(shù)(日)圖表2-15.VLCC-TCE運(yùn)價(jià)指數(shù)(日)00交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)11Suezmax-TCE(美元/天)Aframax-TCE(美元/天)圖表2-18.MR-TCE運(yùn)價(jià)指數(shù)(周)圖表2-18.MR-TCE運(yùn)價(jià)指數(shù)(周)00MRTCE圖表2-19.ClarksonsAverageVLCC-TCE0OROPCTC兩種船型運(yùn)價(jià)較年初上漲超過100%，較2020年低點(diǎn)上漲超過6倍。相對(duì)于汽車船，滾裝船運(yùn)年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)12圖表2-20.汽車船(PCTC)運(yùn)價(jià)(月)圖表圖表2-20.汽車船(PCTC)運(yùn)價(jià)(月)000RO2000-2500車位滾裝船(RORO)運(yùn)價(jià)(歐元/天)11月下旬，沿海重點(diǎn)樞紐港口貨物吞吐量同比下降7.65%。其中外貿(mào)同比下降10.53%，內(nèi)貿(mào)同比下26.4%。11月下旬，部分港口大宗散貨吞吐量較10月下旬有所回落。其中，秦皇島港與神華黃驊港煤炭吞吐大連港增長(zhǎng)75%，天津港增長(zhǎng)16.6%。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口金屬礦石吞吐量同比下降17.8%。其中，寧波舟山港增長(zhǎng)10%。港口庫存總。圖表2-22.八大樞紐港集裝箱吞吐量(旬)圖表2-23.重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口煤炭吞吐量(日) (萬噸) (萬噸)0資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券圖表2-25.全國(guó)主要港口集裝箱吞吐量(月)(萬噸標(biāo)箱)圖表圖表2-25.全國(guó)主要港口集裝箱吞吐量(月)(萬噸標(biāo)箱)萬噸864205020,00000全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)值全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)同比全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)值全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)同比資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)13據(jù)跟蹤短期受感染集中爆發(fā)影響，快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行面臨較大壓力。12月19日，全國(guó)主要品牌快遞企業(yè)攬收量和投遞量相比前一天環(huán)比回升。據(jù)國(guó)家郵政局披露，12月19日，全國(guó)主要品牌快遞企業(yè)攬收量約環(huán)比增長(zhǎng)4.44%。我們認(rèn)為，短期受到感染集中爆發(fā)影響，郵政快遞全行業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)行面臨較大壓力，快遞企業(yè)單日攬收件量波動(dòng)幅度較大。我們認(rèn)為，在短期感染集中爆發(fā)后，部分快遞運(yùn)力缺失使得快遞業(yè)務(wù)攬件量階段性減少，由于當(dāng)前感染滲透率仍處于上升期，預(yù)計(jì)后續(xù)快遞業(yè)務(wù)運(yùn)行或仍會(huì)受到感染情況影響波動(dòng)加大。2022年10月申通和順豐快遞業(yè)務(wù)量同比明顯上升，韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比下降，圓通業(yè)務(wù)量同比基本持平。9圖表2-26.快遞業(yè)務(wù)量及同比增速(月)圖表圖表2-26.快遞業(yè)務(wù)量及同比增速(月) (億件) (億件)009%1月3月5月7月9月11月2021年快遞業(yè)務(wù)量(億件)2022年快遞業(yè)務(wù)量(億件)資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-28.快遞業(yè)務(wù)收入及同比增速(月)圖表2-29.快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)增速(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)14奏，但隨著旺季到來，參照以往季節(jié)性規(guī)律，量?jī)r(jià)有望同步回升。從中期看，主要快遞龍頭順豐、圓通等處于資本開支下行階段，盈利仍具備進(jìn)一步恢復(fù)空間。此外，從政策端來看，國(guó)家郵政局就《快遞市場(chǎng)管理辦法(修訂草案)》立法提升至全國(guó)層面修復(fù)局部?jī)r(jià)格洼地，多方位保障盈利回歸，行業(yè)價(jià)值修復(fù)有望超預(yù)期。圖表2-30.典型快遞上市公司單票價(jià)格(月)圖表2-31.典型快遞上市公司單票價(jià)格同比變化(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券環(huán)比持平，處于階段性高位。當(dāng)前，價(jià)格監(jiān)管政策生效、競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步出清的邏輯繼續(xù)，一線頭部公司市場(chǎng)份額整體回升，頭部電商快遞業(yè)務(wù)量?jī)?yōu)勢(shì)有望增厚業(yè)績(jī)。申通市占率環(huán)比下降，韻達(dá)市場(chǎng)率環(huán)比提升，順豐市占率環(huán)比基本持平。2022年10月，韻達(dá)、順豐市占率環(huán)比基本持平，申通和圓通市占率有所下降，其中申通市占率環(huán)比下降0.8pct，下降幅度圖表2-32.快遞行業(yè)集中度指數(shù)CR8(月)圖表2-33.典型快遞上市公司市場(chǎng)占有率(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)15據(jù)跟蹤合濟(jì)、宅經(jīng)濟(jì)、下沉市場(chǎng)以及老齡化都在助推即配行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。未來隨著即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)全時(shí)段方向發(fā)展，并加速成為本地消費(fèi)的基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，據(jù)智研咨詢，預(yù)計(jì)2022年即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模達(dá)到380.7億單。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的白皮書顯示，作為線上線下結(jié)合的重要組成部分，即時(shí)零售行業(yè)已迎來快1.2萬億元規(guī)模。即時(shí)配送的發(fā)展升級(jí)及移動(dòng)支付的普及完善了O2O服務(wù)閉環(huán)。即時(shí)配送的發(fā)展?jié)M足了O2O離散化、高時(shí)效要求的配送需求,為O2O的發(fā)展提供保障。對(duì)于消費(fèi)者,移動(dòng)支付的高速發(fā)展使得消費(fèi)場(chǎng)景更豐富便利。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，9月美團(tuán)優(yōu)選月活順豐同城持續(xù)推動(dòng)數(shù)字化提升運(yùn)營(yíng)及交付效率，近期運(yùn)力緊張公司大力招募網(wǎng)約車司機(jī)增強(qiáng)遠(yuǎn)程配送運(yùn)力。據(jù)順豐同城介紹，公司當(dāng)前正通過打造同城物流SaaS系統(tǒng)，提供一站式即配服務(wù)，同時(shí)公司致力于提供規(guī)模化、開放式的基礎(chǔ)設(shè)施支撐，通過多場(chǎng)景融合、多業(yè)務(wù)模式運(yùn)營(yíng)以及智能調(diào)度系統(tǒng)迭代，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)及交付效率。同時(shí)針對(duì)近期全國(guó)各地運(yùn)力緊張情況，順豐同城現(xiàn)在全國(guó)多地引入網(wǎng)約車四輪運(yùn)力，更好助力同城平臺(tái)遠(yuǎn)程配送，公司通過追加500萬現(xiàn)金，用于新騎手招募激勵(lì)。《2021—2022中國(guó)即時(shí)物流行業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來即時(shí)物流行業(yè)未來將進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)帶上游延伸，逐漸深入到整個(gè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈領(lǐng)域，為消費(fèi)者、商家、相關(guān)行業(yè)等提供全鏈條數(shù)智化即時(shí)物流服務(wù)及即時(shí)供應(yīng)鏈解決方案。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月順豐同城急送、順豐同城騎士月活用戶圖表2-34.順豐同城月活用戶數(shù)(月)圖表圖表2-34.順豐同城月活用戶數(shù)(月)年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)16圖表2-36.美團(tuán)優(yōu)選月活用戶數(shù)(月)圖表2-37.生鮮電商即時(shí)配送月活用戶數(shù)(月)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤12月下旬國(guó)際日均執(zhí)飛航班環(huán)比增長(zhǎng)6.27%，同比大增98.62%。本周(12.17-12.23)國(guó)內(nèi)日均執(zhí)飛航共完天，較上周下降0.9小時(shí)。首個(gè)小長(zhǎng)假，元旦跨省游占比已條分布后，部分高校鼓勵(lì)學(xué)生提前返鄉(xiāng)，由于今年春節(jié)開啟較早，籌備返鄉(xiāng)也成為近期用戶的頭等大事，報(bào)告顯示，從出行搜索熱度來看，春運(yùn)期間旅客出行熱情更為明顯，截至12月22日，2023年春節(jié)境內(nèi)及跨境機(jī)票搜索熱度均超過2022年同期水平。元旦市場(chǎng)熱度也持續(xù)走高，截至12月22當(dāng)前各省均已優(yōu)化跨省往返防疫措施，因此過去兩年一直受到壓制的跨省游需求開始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)跨省出行增加或?qū)⒅?guó)內(nèi)航空復(fù)蘇，同時(shí)今年元旦錯(cuò)峰返鄉(xiāng)，機(jī)票預(yù)訂熱度較高，也使得航司投放運(yùn)力的態(tài)度更加積極。年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)17202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220212022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202120212021-12--11--11--11--10--10--09--09--08--08--07--07--06--06--06--05--05--04--04--03--03--02--02--01--01--12--12--12-43060290521072402732950180420062309230926229501----------------------------執(zhí)行航班:中國(guó):國(guó)際航班計(jì)劃總數(shù):中國(guó):國(guó)內(nèi)航班(不含港澳臺(tái))執(zhí)行航班:中國(guó):國(guó)內(nèi)航班(不含港澳臺(tái))圖表2-39.我國(guó)國(guó)際航班計(jì)劃及執(zhí)飛架次(日) (圖表2-39.我國(guó)國(guó)際航班計(jì)劃及執(zhí)飛架次(日) (架次) (架次)21,00020021,0008,00015,0002,0009,0006,0003,000000計(jì)劃總數(shù):中國(guó):國(guó)際航班資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-40.國(guó)內(nèi)飛機(jī)日利用率(小時(shí)/日)圖表2-41.國(guó)內(nèi)可用座公里(日)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券國(guó)內(nèi)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，往返中國(guó)的國(guó)際航班持續(xù)恢復(fù)和增加。據(jù)民航局消息，自12月22日起，南航計(jì)劃恢復(fù)烏魯木齊始發(fā)至阿拉木圖、比什凱克、杜尚別、塔什干、德黑蘭共5條國(guó)際航線。自023年1月2日起，南航將新開深圳直飛阿姆斯特丹航線，從2023年1月6日起，南航計(jì)劃新增西安至阿拉木圖、廣州至內(nèi)羅畢、廣州至伊斯坦布爾的往返國(guó)際航班。國(guó)外航司方面，自12月20日起，卡塔爾航空將恢復(fù)杭州進(jìn)港航班，增海浦東-多哈航班；從12月25日起，馬漢航空將增班德黑蘭往返廣州航線，在原有每周一飛行一班的基礎(chǔ)上，增加每周日航班；2023年1月起大韓航空將恢復(fù)深圳、廈門至首爾航線的運(yùn)營(yíng)，同時(shí)上海、廣州、沈陽和大連航線每周分別增加一個(gè)運(yùn)營(yíng)班次。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)防疫措施的持續(xù)優(yōu)化，仍處于低谷的國(guó)際航空已逐步開始復(fù)蘇恢復(fù)，同時(shí)展望未來，入境隔離措施有望進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，推動(dòng)國(guó)際航班繼續(xù)增加，目前國(guó)際線航班恢復(fù)潛力仍然較大，空間較為年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)1821/12/121/12/1521/12/2922/1/1222/1/2622/2/922/2/2322/3/922/3/2322/4/622/4/2022/5/422/5/1822/6/122/6/1522/6/2922/7/1322/7/2722/8/1022/8/2422/9/722/9/2122/10/522/10/1922/11/222/11/1622/11/3022/12/1421/12/121/12/1521/12/2922/1/1222/1/2622/2/922/2/2322/3/922/3/2322/4/622/4/2022/5/422/5/1822/6/122/6/1522/6/2922/7/1322/7/2722/8/1022/8/2422/9/722/9/2122/10/522/10/1922/11/222/11/1622/11/3022/12/14坡圖表2-42.美國(guó)國(guó)際航班計(jì)劃及執(zhí)飛架次情況(日)圖表2-43.部分國(guó)家國(guó)際航班執(zhí)飛架次情況(日) (架次) (架次)0新加坡資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券圖表2-45.部分國(guó)家航司執(zhí)行率(日)00美國(guó)德國(guó)資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤公路貨運(yùn)量較2019年同期分別增長(zhǎng)18.1%、11.2%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，本周(2022年12月運(yùn)力供給下降，運(yùn)價(jià)與上周相比略有下降。年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)19圖表2-46.中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)(周)圖表2-47.高速公路貨車通行量(日)資料來源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)，中銀證券資料來源：交通運(yùn)輸部，中銀證券運(yùn)輸貨物日均1060.970%。7月份以來，全國(guó)鐵路運(yùn)輸呈現(xiàn)客運(yùn)回暖向好、貨運(yùn)持續(xù)高位運(yùn)行良好態(tài)勢(shì)。將呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。圖表2-48.全國(guó)鐵路貨運(yùn)量(日)圖表2-49.全國(guó)鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量(月)資料來源：交通運(yùn)輸部，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券本周查干哈達(dá)堆煤場(chǎng)-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)420，12月10日通車數(shù)752車。本周查干哈達(dá)堆煤場(chǎng)-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)有所上升，12月12日-12月15日日均值達(dá)384，周環(huán)上0達(dá)25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)20圖表2-50.甘其毛都口岸通車數(shù)圖表2-51.查干哈達(dá)堆煤場(chǎng)-甘其毛都口岸短盤運(yùn)費(fèi)(日)資料來源：蒙古煤炭網(wǎng)，中銀證券資料來源：蒙古煤炭網(wǎng)，中銀證券數(shù)據(jù)跟蹤“新十條”出臺(tái)兩周，頭部網(wǎng)約車平臺(tái)單量受供需兩側(cè)減少持續(xù)下滑。據(jù)各網(wǎng)約車平臺(tái)公布數(shù)據(jù)顯行日均約150萬單。相較于8月暑期峰值，以上幾家平臺(tái)單量均有約30%的單量下滑。這一趨勢(shì)和交通部每月發(fā)布的網(wǎng)約車訂單量總數(shù)據(jù)契合。數(shù)據(jù)顯示8月全網(wǎng)打車訂單量約7.03億，10月降點(diǎn)(2020年交通運(yùn)輸貨運(yùn)有助于提高公路貨運(yùn)效率，貨主、司機(jī)、平臺(tái)具有顯著需求，隨時(shí)商業(yè)模式逐步優(yōu)化，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)滲透率有望進(jìn)一步提升。圖表2-52.運(yùn)滿滿月活用戶數(shù)(月)圖表2-53.貨拉拉月活用戶數(shù)(月)25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)21圖表2-54.快狗打車月活用戶數(shù)(月)圖表2-55.滴滴出行月活用戶數(shù)(月)網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)11月份共收到訂單信息5.08億單，環(huán)比下降11.4%。據(jù)網(wǎng)約車監(jiān)管信息交日，全國(guó)共有294家網(wǎng)約車平臺(tái)公司取得網(wǎng)約車平臺(tái)經(jīng)營(yíng)許可，在訂單量前10名的網(wǎng)約車平臺(tái)中，訂單合規(guī)率最高的是如祺出行，最低的是花小豬出行。在訂單量前10名的平臺(tái)中，按訂單合規(guī)率(指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量占比)從高到低的分別是如花小豬出行。本月訂單合規(guī)率增長(zhǎng)前3名的依次是如祺出行、滴滴出行、T3出行；增長(zhǎng)最后3名的依次是美團(tuán)打車(-2.7%)、享道出行(-3.9%)、添貓出行(-5.9%)。有7座，2022年末這個(gè)數(shù)字已經(jīng)躍升至16座。過去24個(gè)月，廈門、杭州、廣州三城分別多次贏得城市合規(guī)排名冠軍。以美團(tuán)打車、曹操出行等為代表的網(wǎng)約車平臺(tái)企業(yè)，合規(guī)率普遍增長(zhǎng)。如美團(tuán)打車訂單合規(guī)率從2021年初至今上漲了一倍多，今年在全國(guó)十多座城市現(xiàn)金激勵(lì)司機(jī)合規(guī)考證。主管部門科學(xué)引導(dǎo)，企業(yè)主動(dòng)參與積極作為，推動(dòng)網(wǎng)約車行業(yè)健康發(fā)展。2022年末，全國(guó)駕駛員證發(fā)放數(shù)量比2021年初增長(zhǎng)超過60%，車輛運(yùn)輸證增長(zhǎng)超過75%。盡管合規(guī)車輛還遠(yuǎn)少于駕駛員數(shù)量，但綜合增速超過后者。合規(guī)管理成果顯著也大大利好網(wǎng)約車行業(yè)發(fā)展，截至2022年6月，我國(guó)網(wǎng)約圖表2-56.嘀嗒出行月活用戶數(shù)(月)圖表2-57.網(wǎng)約車市場(chǎng)格局變化(月)資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)，中銀證券資料來源：交通運(yùn)輸部，中銀證券25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)22輛，環(huán)比上升49.56%；理想汽車零售店為276家，環(huán)比增長(zhǎng)2家，同比增長(zhǎng)102家；理想汽車服務(wù)中心317家，環(huán)比增長(zhǎng)0家，同比增長(zhǎng)81家；理想汽車覆蓋城市119個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)0個(gè)，同比增長(zhǎng)圖表2-58.理想汽車銷售數(shù)據(jù)(月)圖表2-59.聯(lián)想PC出貨量(季)25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)233交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司表現(xiàn)情況A公司發(fā)展情況高鐵(601816.SH)2387億元、中遠(yuǎn)海控(601919.SH)1607億元、上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)1484億元、中國(guó)國(guó)航(601111.SH)1418億元、南方航空(600029.SH)1248億元、上港集團(tuán)(600018.SH)1213億元、大秦鐵路(601006.SH)977億元、中國(guó)東航(600115.SH)918億元、圓通物流(600233.SH)691圖表3-1.2022年初以來交通運(yùn)輸各子行業(yè)表現(xiàn)資料來源：萬得，中銀證券物流-3.14%。本周交運(yùn)板塊整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，航運(yùn)港口板塊下跌幅度最大達(dá)6.28%。本周交運(yùn)個(gè)股漲幅前五：天順股份(002800.SZ)+10.36%、湖南投資(000548.SZ)+4.55%、山西路橋 截至2022年12月23日，交通運(yùn)輸行業(yè)市盈率為11.65倍(TTM)，上證A股為12.17倍，交通運(yùn)輸行業(yè)相與上證綜指的估值水平相當(dāng)。25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)24圖表3-2.交通運(yùn)輸行業(yè)估值(PE)及溢價(jià)情況0資料來源：萬得，中銀證券在市場(chǎng)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，交通運(yùn)輸行業(yè)的市盈率為11.65倍(2022.12.23)，處于偏下的水平。由于交通運(yùn)輸已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)成熟的行業(yè)，疊加疫情反復(fù)壓制交運(yùn)行業(yè)，估值水平處于低位水平。圖表3-3.交通運(yùn)輸行業(yè)與其他行業(yè)估值(PE)對(duì)比化工漁務(wù)工備料易業(yè)資料來源：萬得，中銀證券圖表3-4.交通運(yùn)輸子行業(yè)估值(PE)對(duì)比059.4316.6715.214.44航空機(jī)場(chǎng)公交物流鐵路公路航運(yùn)港口資料來源：萬得，中銀證券2022年12月25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)25日，上述指數(shù)的市盈率分別為4.57倍、18.35倍、21.20倍。本周港股、美股交通運(yùn)輸上市公司估值均處于相對(duì)低位，A股交通運(yùn)輸上市公司估值相對(duì)較高。圖表3-5.不同市場(chǎng)交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)估值(PE)對(duì)比 (PE)0(HS)工用運(yùn)輸SW交通運(yùn)輸[SP500]WIND運(yùn)輸資料來源：萬得，中銀證券25日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)26一是建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。全球地緣政治格局發(fā)生深刻變化，產(chǎn)業(yè)布局與供應(yīng)鏈演繹變革，未來中國(guó)與一帶一路國(guó)家貿(mào)易有望持續(xù)增加。因此，中蒙俄、中非、中國(guó)與東盟等區(qū)域的跨境物流需求有望穩(wěn)步增加。長(zhǎng)期來看，要積極關(guān)注中國(guó)與一帶一路國(guó)家開展跨境物流機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦開展跨境礦石物流業(yè)務(wù)的嘉友國(guó)際(603871.SH)和國(guó)際布局東南亞且深耕高景氣制造業(yè)賽道的供應(yīng)鏈服務(wù)商的海晨股份(300873.SZ)、順豐控股(002352.SZ)。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特(600428.SH)、長(zhǎng)久物流(603569.SH)。關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注布局“油散集氣”的航運(yùn)龍頭招商輪船(601872.SH)三是國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)擾動(dòng)航空市場(chǎng)修復(fù)節(jié)奏，但不影響長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)，動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困邊境國(guó)家數(shù)穩(wěn)步增加，國(guó)際航空恢復(fù)潛力和彈性較大；疊加中國(guó)國(guó)際定期客運(yùn)航線熔斷措施優(yōu)化、國(guó)際航線穩(wěn)步復(fù)飛復(fù)航等系列事件傳遞出積極信號(hào)，新冠對(duì)出行的影響效應(yīng)將逐步遞減，航空市場(chǎng)修復(fù)長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)形成。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)帶來的航空行業(yè)系統(tǒng)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注細(xì)分航空出行市場(chǎng)的龍頭。建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)際業(yè)務(wù)占比較大的中國(guó)國(guó)航(601111.SH)和依托出入境客流開展免稅業(yè)務(wù)的上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH),關(guān)注低成本航司春秋航空(601021.SH)、支線龍頭華夏航空(002928.SH)。估值角度來看，關(guān)注南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)、白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)。四是戰(zhàn)略性看好跨境電商(國(guó)際航空)物流賽道。短期來看，隨著海外疫情進(jìn)入常態(tài)化，疊加通脹壓力加劇，消費(fèi)需求明顯回落，航空貨運(yùn)運(yùn)力進(jìn)入相對(duì)均衡階段，航空貨運(yùn)價(jià)格回落至新平臺(tái)期，跨境電商物流賽道景氣相比之前略有回落。但長(zhǎng)期來看，跨境電商、全球優(yōu)質(zhì)食品、高端制造產(chǎn)品的進(jìn)出口物流需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，高時(shí)效的航空物流需求具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。政策角度來看，“十四五”期間國(guó)家強(qiáng)化全球供應(yīng)鏈安全，重點(diǎn)發(fā)展國(guó)際物流和冷鏈物流，航空物流未來政策支持進(jìn)一步加強(qiáng)。建議關(guān)注跨境電商(國(guó)際航空)物流賽道重點(diǎn)標(biāo)的華貿(mào)物流(603128.SH)、東航物流(601156.SH)、中國(guó)外運(yùn)(601598.SH)。五是持續(xù)關(guān)注即時(shí)配送產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)疫情反彈下，階段性靜態(tài)管控措施有望穩(wěn)