第十章國際直接投融資

國際直接投融資概述國際直接投融資主體——跨國公司國際直接投融資方式第十章國際直接投融資

國際直接投融資概述1國際直接投融資概述國際直接投資概念與特點1、國際直接投資的概念國際直接投資（InternationalDirectInvestment）是指一國的自然人、法人或其他經濟組織單獨或共同出資，在其他國家的境內創立新企業，或增加資本擴展原有企業，或收購現有企業，并且擁有有效管理控制權的投資行為。國際直接投融資概述國際直接投資概念與特點22、國際直接投資的特征1）投資目的具有多樣性2）通常不能使用本幣投資3）投資環境復雜4）投資主體是跨國公司和跨國銀行5）投資風險加大2、國際直接投資的特征33、國際直接投資方式1）股權式合營（EquityJointVenture）在我國又稱為中外合資企業，多采取公司制的組織方式，包括股份有限公司和有限責任公司兩種形式。如零售企業中的家樂福、百盛、沃爾瑪、宜家等。2）契約式合營（ContractualVenture）在我國又稱為中外合作企業，大多采用合伙制，是一些專業性強的服務機構和時間性較強的工程開發項目常用的組織形式，例如國際知名的四大會計師事務所（普華永道、畢馬威、德勤、安永）在華投資設立的機構。3）獨資企業，是指一國投資者（公司、企業、其他經濟組織或個人），按照東道國法律，經政府批準，在其境內單獨投資、獨立經營、自負盈虧的一種國際直接投資方式。獨資企業基本形式主要有兩種：一是獨資子公司（wholly-ownedsubsidiary），另一種為分公司（branchcompany）。3、國際直接投資方式4國際直接融資概念與特點1.國際直接融資的概念國際融資是指通過國際金融市場來籌集企業發展所需的流動資金、中長期資金。目的是進入資金成本更優惠的市場，擴大企業發展資金的可獲取性，降低資金成本。直接融資是指資金融通是由資金供應者與籌資者直接協商進行，或者通過經紀人把融資雙方結合起來進行，經紀人只收取傭金。國際直接融資包括國際債券融資、國際股票融資、海外投資基金融資和利用外商直接投資四種方式。國際直接融資概念與特點52.國際直接融資的方式及特點1）國際債券融資（1）歐洲債券融資特點①管制松散②幣種多樣化③交易集中④資金調撥方便2.國際直接融資的方式及特點6（2）外國債券融資特點①發行外國債券首先要對借款者進行評級②外國債券發行金額較大且籌資多國化、多樣化。③資金使用無嚴格限制，但不得干擾債權國的財政金融政策。④外國債券要受外國當地有關金融當局的管理，因此籌資手續相當復雜。

（2）外國債券融資特點72）國際股票融資特點①永久性：通過發行B股融資，由于B股只能在外國投資者之間進行交易而不能賣給國內投資者，因此籌資國吸收利用外資就較為穩定，該國吸引外資的數量也不易受到游資的沖擊。②主動性：籌資國可運用法律和政策性手段約束投資者的購買方式、購買種類、資金進出的方式、稅率等③高效性：國際股票融資有利于對外發行股票的企業在更高層次上走向世界。2）國際股票融資特點83）海外投資基金融資特點以開放型為主，上市銷售，追求成長性，有利于具有持續贏利能力和高成長潛力的企業獲得資金，得到快速的發展。投資基金不能夠參與被投資企業的經營管理，投融資雙方利益沖突較小，避免了融資方資產流失及喪失控股權等弊端。4）利用直接投資其一、國際直接投資超越了國際貿易成為國際經濟聯系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發展中國家外資結構中更重要的構成形式。3）海外投資基金融資特點9中國的國際直接投資1中國利用外國直接投資1）中國利用外資的發展歷程第一階段為1979－1991年，這一階段的特點是以利用外債為主，包括外國政府和進出口銀行信貸、國際多邊經濟組織信貸等官方、半官方信貸，也包括商業性貸款和債券融資。從1992年至今，外商直接投資成為中國利用外資的主流方式。次貸危機爆發以來，我國利用外資快速增長的勢頭有所減弱中國的國際直接投資1中國利用外國直接投資102）中國利用外資的新特點（1）制造業仍是吸收外資的主要部分，實際使用外資金額降幅繼續收窄。主要集中于通信設備、計算機及其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業，化學原料及化學制品制造業，交通運輸設備制造業和通用設備制造業等行業。（2）服務業所占比重略有上升。服務業吸收外資主要集中于分銷服務業、運輸服務業、計算機應用服務業、電力、煤氣及水的生產和供應業、旅游和與旅游相關的服務業等行業。（3）農業領域增幅較大。

2）中國利用外資的新特點112009年分行業外商直接投資及其增長速度行業企業數（家）比上年增長%實際使用金額（億美元）比上年增長%總計23435-14.8900.3-2.6農、林、牧、漁業896-2.314.320.0采礦業99-33.65.0-12.6制造業9767-15.6467.7-6.3電力、燃氣及水的生產和供應業238-25.621.124.5建筑業220-16.06.9-36.7交通運輸、倉儲和郵政業395-24.525.3-11.4信息傳輸、計算機服務和軟件業1081-15.922.5-19.0批發和零售業5100-12.953.921.6住宿和餐飲業502-20.78.4-10.1金融業52108.04.6-20.3房地產業56925.9168.0-9.7租賃和商務服務業2864-8.760.820.2科學研究、技術服務和地質勘查業1066-42.016.711.2水利、環境和公共設施管理業18332.65.663.4居民服務和其他服務業2071.015.9178.3教育20-16.70.1-63.0衛生、社會保障和社會福利業1880.00.4127.0文化、體育和娛樂業158-7.13.223.0公共管理和社會組織————國際組織————2009年分行業外商直接投資及其增長速度行業企業數（122.中國對外直接投資1）中國對外投資的發展階段第一階段，1949—1978年，貿易型對外投資階段。第二階段，1979—1985年，非貿易型對外投資起步階段。“京和股份有限公司”第三階段，1986—1992年，對外投資深化階段。第四階段，1993—1998年，對外投資調整階段。第五階段，1999年至2005年，新的快速發展階段。第六階段，2006年至今，海外并購階段。2.中國對外直接投資1）中國對外投資的發展階段132）中國對外投資的特點（1）起步晚，但發展較快，中國海外投資在數量方面發展迅速。圖2002至2008年中國對外直接投資存量情況（億美元）

2）中國對外投資的特點（1）起步晚，但發展較快，中國海外投資14（2）投資地區主要集中在亞洲、拉丁美洲2008年末中國對外直接投資存量地區分布情況（2）投資地區主要集中在亞洲、拉丁美洲2008年末中國對外15（3）投資行業分布多元化2008年中國對外直接投資存量行業比重圖（3）投資行業分布多元化2008年中國對外直接投資存量行業16（4）對外直接投資的主體主要為國有企業和有限責任公司2008年末中國非金融類對外直接投資存量按境內投資者注冊類型分布情況（4）對外直接投資的主體主要為國有企業和有限責任公司200817國際直接投融資主體——跨國公司跨國公司的概念及特點1、跨國公司的概念跨國公司（TransnationalCorporation），也曾稱多國公司（MultinationalCorporation）、多國企業（MultinationalEnterprise）、全球公司（GlobalCorporation）或國際公司（InternationalCorporation），一般是指由兩個或兩個以上國家的經濟實體所組成的，從事生產、銷售和其他經營活動的國際性大型企業。國際直接投融資主體——跨國公司跨國公司的概念及特點182、跨國公司的經營特點（1）生產經營活動跨國化（2）實行全球性戰略（3）公司內部一體化原則（4）多元化經營2、跨國公司的經營特點19跨國公司直接投資的動因1、獲得規模經濟收益2、發揮比較優勢獲取超額利潤3、利用國外的生產優勢4、利用國外的原材料資源5、更好地貼近市場6、可以轉移污染，規避本國法律管制7、穩定現金流量，規避風險跨國公司直接投資的動因1、獲得規模經濟收益20美國第二大汽車制造商福特汽車與中國浙江吉利控股集團(ZhejiangGeelyHoldingGroup)達成一致，將其所擁有的瑞典汽車制造商沃爾沃公司出售給這家中國汽車制造商。吉利以18億美元的總價收購沃爾沃，其中包括16億美元的現金。這樁交易也成為迄今為止中國汽車制造商最引人注目的一次海外擴張，意味著中國已經不滿足于僅僅作為全球最大的汽車市場，同時也希望成為全球汽車制造業一股不可忽視的力量。目前，由吉利集團控股的吉利汽車控股有限公司(GeelyAutomobileHoldingsLtd.)是中國第十二大汽車制造商，該公司也是僅次于比亞迪的第二大民營汽車制造商。吉利集團強調，在完成收購后將繼續保持沃爾沃的獨立地位、保留沃爾沃的現有管理團隊，同時聘請具有豐富跨國汽車公司管理經驗的人員來幫助其管理沃爾沃業務。目前，吉利集團持有吉利汽車51%股權。2009年第二季度，吉利汽車在提交給港交所的材料中曾經向小股東承諾，不會嘗試對沃爾沃發起收購。窮小子娶了洋媳婦——吉利成功收購沃爾沃美國第二大汽車制造商福特汽車與中國浙江吉利控股集團21由于投資重金開發中國本土市場，吉利汽車的負債水平已經相對較高。在這種情況下，吉利集團決定以母公司的名義——而非上市子公司吉利汽車的名義——向沃爾沃發起收購。吉利集團承諾，在完成收購后將保持沃爾沃與吉利汽車的相互獨立性，這將有助于打消瑞典民眾對于這樁收購的擔憂。而另一方面，吉利汽車此前已經完成一樁跨國交易。該公司在兩年之前收購了英國出租車制造商ManganeseBronze公司23%的股份，并且與后者在上海合資建立了一家工廠，以為全球市場供應出租車產品。ManganeseBronze在本月早些時候宣布，吉利有意收購該公司的主要股權。對于福特而言，收購沃爾沃是一次失敗之筆。1999年，福特以60億美元的價格收購沃爾沃，但是后者并未能為其業績帶來任何提升。在首席執行官穆拉里的帶領下，福特開始了非核心資產的剝離。自2007年以來，福特已經先后出售了阿斯頓馬丁、Jaguar及路虎等品牌。而吉利收購沃爾沃的活動，雖然有助于提升吉利的品牌知名度，但也面臨著跨國經營和巨大風險和挑戰。由于投資重金開發中國本土市場，吉利汽車的負債水平已經相對較高22跨國公司資本預算資本預算所需考慮的要素

稅收：匯率：資本限制：“再投資比例”流動性風險市場需求產品市場價格跨國公司資本預算資本預算所需考慮的要素23資本預算所需考慮的要素（續前）項目生命周期：考慮國家風險的影響可變成本：原材料、工資；通貨膨脹；單位可變成本和總可變成本（考慮銷量）固定成本：通貨膨脹因素初始投資額：=啟動資金+營運成本，一般有比例限制清算價值：項目結束后應得收益，取決于項目成功性和東道國的政策資本預算所需考慮的要素（續前）24實例一家中國自行車制造企業—日光公司計劃在法國進行生產并銷售，獲得以下決策信息：初始投資額：700萬歐元，包括項目所需營運資本項目周期：投資期四年，四年后如果子公司被法國購買，可以得到一定補償產品價格、需求量和產品單位變動成本預測值實例一家中國自行車制造企業—日光公司計劃在法國進行生產并銷售25固定成本：辦公場地租金每年50萬歐元，其他制造費用每年50萬歐元匯率：以現行人民幣匯價EUR1=RMB10.8作為未來四年各期匯率的估計值東道國對子公司的征稅管理：法國政府允許日光公司投資建廠，征收20%的所得稅，對子公司匯回母公司的資金征收10%的預提稅中國政府對子公司匯回資金給予免稅，不再對法國政府已征稅資金重復征稅對匯回資金的要求：子公司在每年年末將本年度產生的現金流全部匯回母公司固定資產折舊：法國政府允許子公司每年計提不超過80萬歐元的廠房和固定設備折舊固定成本：辦公場地租金每年50萬歐元，其他制造費用每年50萬26清算價值：法國政府對出售子公司不征收資本利得稅，四年后清算時，法國政府支付350萬歐元給母公司，以購得該子公司的所有權。內部收益率：母公司要求獲得12%的內部收益率清算價值：法國政府對出售子公司不征收資本利得稅，四年后清算時27國際直接投融資課件28國際直接投融資方式綠地投資跨國并購1.綠地投資與跨國并購的概念新設投資，即所謂“綠地投資”。是指投資者在東道國設立新的企業，新設立的企業可以是獨資企業，也可以是合資企業。并購投資（MergeandAcquisition，M&A），并購是兼并和收購的簡稱，兼并是指兩家或更多的獨立企業、公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收另一家或更多的公司；收購是指一家企業通過收買另一家企業部分或全部股份，取得另一家企業控制權的產權交易行為。國際直接投融資方式綠地投資跨國并購29跨國并購與綠地投資的優缺點比較優點缺點綠地投資不易受到東道國法律和政策上的限制，以及當地輿論的抵制在多數國家綠地投資比并購的手續要簡便享受東道國的優惠待遇新建企業所需的資本，一般可以做出準確的估價，不會遇到并購中繁瑣的后續工作需要一定時間的建設期，投產較慢無法利用并購原有企業的銷售渠道，不利于迅速進入東道國市場及其他國際市場不利于迅速進行跨行業的經營以實現產業與服務多樣化經營風險大，組織管理難度大并購投資利用目標企業現有的生產設備、技術人員以及熟練工人，可以獲得對企業發展非常有用的技術、專利和商標等無形資產可以縮短項目的建設期利用原有企業的銷售渠道，迅速進入當地以及國外市場，省去了艱難的市場開拓階段可以迅速擴大經營范圍和經營地點，增加經營方式，促進產業多樣化，擴大生產規模減少市場的競爭對手并購后，出售目標企業的股份和資產，可以獲得更多的利潤被并購企業所在國的會計制度與財務制度往往與投資者所在國有很大差異，難以準確評價被并購企業的真實情況，導致目標企業的實際資本低于并購支出東道國反托拉斯法的存在及對外來資本股權和被并購企業行業的限制是法律和政策制約因素當并購數量或并購金額較大時，會遭致當地輿論的抵制存在文化排斥現象，為并購后新企業融入當地社會帶來一定的困難并購后整合成本較高跨國并購與綠地投資的優缺點比較優點缺點綠不易受到東道國法律和302跨國并購的方式1）按照并購雙方業務的關聯程度劃分（1）橫向并購（HorizontalM&A），又稱水平式并購，是指處于同一行業內的企業間的并購活動（2）縱向并購（VerticalM&A），又稱垂直式并購，是指企業與供應廠商或客戶的合并（3）混合并購（ConglomerateM&A），又稱復合式并購，是指從事不相關業務類型的企業間的并購

2）按并購的支付方式劃分（1）現金并購（2）股票并購（3）其它方式的并購2跨國并購的方式31國際租賃融資1.國際租賃融資的概念和類型國際租賃是指跨越國境的租賃業務，即在一定時期內，一個國家的出租人把租賃物件租給另一個國家的承租人使用，承租人按照協議規定分期向出租人支付租金的一種業務活動。1）國際租賃融資的類型充分償付租賃、杠桿租賃、雙重租賃

國際租賃融資1.國際租賃融資的概念和類型322）租賃融資的優點（1）相對節約融資成本（2）租賃融資更加靈活方便（3）擴大融資范圍（4）利用投資稅和折舊稅優惠2）租賃融資的優點332國際融資租賃的程序和方法1）直接購買進口租賃的業務程序1、承租人選定設備，確定設備供貨人2、向國內承租機構提出租賃委托申請3、租賃設備購前談判參加方：承租人、設備商、租賃公司4、簽訂購買合同和租賃合同5、租賃機構辦理相關手續：信用證、減免進口關稅及工商稅、投保和檢驗6、承租人驗單付款、按期支付租金7、租賃期滿，按租賃合同處理租賃資產2國際融資租賃的程序和方法1）直接購買進口租賃的業務程序1342）進口轉租賃的業務程序1、承租人提交租賃委托書2、租賃機構選擇設備供貨人3、簽訂購買合同和租賃合同4、驗單付款、投保、驗貨、安裝調試5、國內租賃機構向國外租賃機構支付租金承租人向國內租賃機構支付租金6、期滿設備轉讓2）進口轉租賃的業務程序1、承租人提交租賃委托書2、租賃機構353）進口返租賃的業務程序1、承租人提交租賃委托書2、選擇國外供貨廠商3、簽訂購買合同、返租合同、轉租賃合同4、驗單付款、投保、驗貨、安裝調試5、國內租賃機構向國外租賃機構支付租金承租人向國內租賃機構支付租金6、期滿設備轉讓3）進口返租賃的業務程序1、承租人提交租賃委托書2、選擇國外36國際項目融資是以特定項目的資產、預期收益或權益作為抵押而取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款國際項目融資是以特定項目的資產、預期收益或權益作為抵押而取得37國際項目融資國際項目融資38第十章國際直接投融資

國際直接投融資概述國際直接投融資主體——跨國公司國際直接投融資方式第十章國際直接投融資

國際直接投融資概述39國際直接投融資概述國際直接投資概念與特點1、國際直接投資的概念國際直接投資（InternationalDirectInvestment）是指一國的自然人、法人或其他經濟組織單獨或共同出資，在其他國家的境內創立新企業，或增加資本擴展原有企業，或收購現有企業，并且擁有有效管理控制權的投資行為。國際直接投融資概述國際直接投資概念與特點402、國際直接投資的特征1）投資目的具有多樣性2）通常不能使用本幣投資3）投資環境復雜4）投資主體是跨國公司和跨國銀行5）投資風險加大2、國際直接投資的特征413、國際直接投資方式1）股權式合營（EquityJointVenture）在我國又稱為中外合資企業，多采取公司制的組織方式，包括股份有限公司和有限責任公司兩種形式。如零售企業中的家樂福、百盛、沃爾瑪、宜家等。2）契約式合營（ContractualVenture）在我國又稱為中外合作企業，大多采用合伙制，是一些專業性強的服務機構和時間性較強的工程開發項目常用的組織形式，例如國際知名的四大會計師事務所（普華永道、畢馬威、德勤、安永）在華投資設立的機構。3）獨資企業，是指一國投資者（公司、企業、其他經濟組織或個人），按照東道國法律，經政府批準，在其境內單獨投資、獨立經營、自負盈虧的一種國際直接投資方式。獨資企業基本形式主要有兩種：一是獨資子公司（wholly-ownedsubsidiary），另一種為分公司（branchcompany）。3、國際直接投資方式42國際直接融資概念與特點1.國際直接融資的概念國際融資是指通過國際金融市場來籌集企業發展所需的流動資金、中長期資金。目的是進入資金成本更優惠的市場，擴大企業發展資金的可獲取性，降低資金成本。直接融資是指資金融通是由資金供應者與籌資者直接協商進行，或者通過經紀人把融資雙方結合起來進行，經紀人只收取傭金。國際直接融資包括國際債券融資、國際股票融資、海外投資基金融資和利用外商直接投資四種方式。國際直接融資概念與特點432.國際直接融資的方式及特點1）國際債券融資（1）歐洲債券融資特點①管制松散②幣種多樣化③交易集中④資金調撥方便2.國際直接融資的方式及特點44（2）外國債券融資特點①發行外國債券首先要對借款者進行評級②外國債券發行金額較大且籌資多國化、多樣化。③資金使用無嚴格限制，但不得干擾債權國的財政金融政策。④外國債券要受外國當地有關金融當局的管理，因此籌資手續相當復雜。

（2）外國債券融資特點452）國際股票融資特點①永久性：通過發行B股融資，由于B股只能在外國投資者之間進行交易而不能賣給國內投資者，因此籌資國吸收利用外資就較為穩定，該國吸引外資的數量也不易受到游資的沖擊。②主動性：籌資國可運用法律和政策性手段約束投資者的購買方式、購買種類、資金進出的方式、稅率等③高效性：國際股票融資有利于對外發行股票的企業在更高層次上走向世界。2）國際股票融資特點463）海外投資基金融資特點以開放型為主，上市銷售，追求成長性，有利于具有持續贏利能力和高成長潛力的企業獲得資金，得到快速的發展。投資基金不能夠參與被投資企業的經營管理，投融資雙方利益沖突較小，避免了融資方資產流失及喪失控股權等弊端。4）利用直接投資其一、國際直接投資超越了國際貿易成為國際經濟聯系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發展中國家外資結構中更重要的構成形式。3）海外投資基金融資特點47中國的國際直接投資1中國利用外國直接投資1）中國利用外資的發展歷程第一階段為1979－1991年，這一階段的特點是以利用外債為主，包括外國政府和進出口銀行信貸、國際多邊經濟組織信貸等官方、半官方信貸，也包括商業性貸款和債券融資。從1992年至今，外商直接投資成為中國利用外資的主流方式。次貸危機爆發以來，我國利用外資快速增長的勢頭有所減弱中國的國際直接投資1中國利用外國直接投資482）中國利用外資的新特點（1）制造業仍是吸收外資的主要部分，實際使用外資金額降幅繼續收窄。主要集中于通信設備、計算機及其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業，化學原料及化學制品制造業，交通運輸設備制造業和通用設備制造業等行業。（2）服務業所占比重略有上升。服務業吸收外資主要集中于分銷服務業、運輸服務業、計算機應用服務業、電力、煤氣及水的生產和供應業、旅游和與旅游相關的服務業等行業。（3）農業領域增幅較大。

2）中國利用外資的新特點492009年分行業外商直接投資及其增長速度行業企業數（家）比上年增長%實際使用金額（億美元）比上年增長%總計23435-14.8900.3-2.6農、林、牧、漁業896-2.314.320.0采礦業99-33.65.0-12.6制造業9767-15.6467.7-6.3電力、燃氣及水的生產和供應業238-25.621.124.5建筑業220-16.06.9-36.7交通運輸、倉儲和郵政業395-24.525.3-11.4信息傳輸、計算機服務和軟件業1081-15.922.5-19.0批發和零售業5100-12.953.921.6住宿和餐飲業502-20.78.4-10.1金融業52108.04.6-20.3房地產業56925.9168.0-9.7租賃和商務服務業2864-8.760.820.2科學研究、技術服務和地質勘查業1066-42.016.711.2水利、環境和公共設施管理業18332.65.663.4居民服務和其他服務業2071.015.9178.3教育20-16.70.1-63.0衛生、社會保障和社會福利業1880.00.4127.0文化、體育和娛樂業158-7.13.223.0公共管理和社會組織————國際組織————2009年分行業外商直接投資及其增長速度行業企業數（502.中國對外直接投資1）中國對外投資的發展階段第一階段，1949—1978年，貿易型對外投資階段。第二階段，1979—1985年，非貿易型對外投資起步階段。“京和股份有限公司”第三階段，1986—1992年，對外投資深化階段。第四階段，1993—1998年，對外投資調整階段。第五階段，1999年至2005年，新的快速發展階段。第六階段，2006年至今，海外并購階段。2.中國對外直接投資1）中國對外投資的發展階段512）中國對外投資的特點（1）起步晚，但發展較快，中國海外投資在數量方面發展迅速。圖2002至2008年中國對外直接投資存量情況（億美元）

2）中國對外投資的特點（1）起步晚，但發展較快，中國海外投資52（2）投資地區主要集中在亞洲、拉丁美洲2008年末中國對外直接投資存量地區分布情況（2）投資地區主要集中在亞洲、拉丁美洲2008年末中國對外53（3）投資行業分布多元化2008年中國對外直接投資存量行業比重圖（3）投資行業分布多元化2008年中國對外直接投資存量行業54（4）對外直接投資的主體主要為國有企業和有限責任公司2008年末中國非金融類對外直接投資存量按境內投資者注冊類型分布情況（4）對外直接投資的主體主要為國有企業和有限責任公司200855國際直接投融資主體——跨國公司跨國公司的概念及特點1、跨國公司的概念跨國公司（TransnationalCorporation），也曾稱多國公司（MultinationalCorporation）、多國企業（MultinationalEnterprise）、全球公司（GlobalCorporation）或國際公司（InternationalCorporation），一般是指由兩個或兩個以上國家的經濟實體所組成的，從事生產、銷售和其他經營活動的國際性大型企業。國際直接投融資主體——跨國公司跨國公司的概念及特點562、跨國公司的經營特點（1）生產經營活動跨國化（2）實行全球性戰略（3）公司內部一體化原則（4）多元化經營2、跨國公司的經營特點57跨國公司直接投資的動因1、獲得規模經濟收益2、發揮比較優勢獲取超額利潤3、利用國外的生產優勢4、利用國外的原材料資源5、更好地貼近市場6、可以轉移污染，規避本國法律管制7、穩定現金流量，規避風險跨國公司直接投資的動因1、獲得規模經濟收益58美國第二大汽車制造商福特汽車與中國浙江吉利控股集團(ZhejiangGeelyHoldingGroup)達成一致，將其所擁有的瑞典汽車制造商沃爾沃公司出售給這家中國汽車制造商。吉利以18億美元的總價收購沃爾沃，其中包括16億美元的現金。這樁交易也成為迄今為止中國汽車制造商最引人注目的一次海外擴張，意味著中國已經不滿足于僅僅作為全球最大的汽車市場，同時也希望成為全球汽車制造業一股不可忽視的力量。目前，由吉利集團控股的吉利汽車控股有限公司(GeelyAutomobileHoldingsLtd.)是中國第十二大汽車制造商，該公司也是僅次于比亞迪的第二大民營汽車制造商。吉利集團強調，在完成收購后將繼續保持沃爾沃的獨立地位、保留沃爾沃的現有管理團隊，同時聘請具有豐富跨國汽車公司管理經驗的人員來幫助其管理沃爾沃業務。目前，吉利集團持有吉利汽車51%股權。2009年第二季度，吉利汽車在提交給港交所的材料中曾經向小股東承諾，不會嘗試對沃爾沃發起收購。窮小子娶了洋媳婦——吉利成功收購沃爾沃美國第二大汽車制造商福特汽車與中國浙江吉利控股集團59由于投資重金開發中國本土市場，吉利汽車的負債水平已經相對較高。在這種情況下，吉利集團決定以母公司的名義——而非上市子公司吉利汽車的名義——向沃爾沃發起收購。吉利集團承諾，在完成收購后將保持沃爾沃與吉利汽車的相互獨立性，這將有助于打消瑞典民眾對于這樁收購的擔憂。而另一方面，吉利汽車此前已經完成一樁跨國交易。該公司在兩年之前收購了英國出租車制造商ManganeseBronze公司23%的股份，并且與后者在上海合資建立了一家工廠，以為全球市場供應出租車產品。ManganeseBronze在本月早些時候宣布，吉利有意收購該公司的主要股權。對于福特而言，收購沃爾沃是一次失敗之筆。1999年，福特以60億美元的價格收購沃爾沃，但是后者并未能為其業績帶來任何提升。在首席執行官穆拉里的帶領下，福特開始了非核心資產的剝離。自2007年以來，福特已經先后出售了阿斯頓馬丁、Jaguar及路虎等品牌。而吉利收購沃爾沃的活動，雖然有助于提升吉利的品牌知名度，但也面臨著跨國經營和巨大風險和挑戰。由于投資重金開發中國本土市場，吉利汽車的負債水平已經相對較高60跨國公司資本預算資本預算所需考慮的要素

稅收：匯率：資本限制：“再投資比例”流動性風險市場需求產品市場價格跨國公司資本預算資本預算所需考慮的要素61資本預算所需考慮的要素（續前）項目生命周期：考慮國家風險的影響可變成本：原材料、工資；通貨膨脹；單位可變成本和總可變成本（考慮銷量）固定成本：通貨膨脹因素初始投資額：=啟動資金+營運成本，一般有比例限制清算價值：項目結束后應得收益，取決于項目成功性和東道國的政策資本預算所需考慮的要素（續前）62實例一家中國自行車制造企業—日光公司計劃在法國進行生產并銷售，獲得以下決策信息：初始投資額：700萬歐元，包括項目所需營運資本項目周期：投資期四年，四年后如果子公司被法國購買，可以得到一定補償產品價格、需求量和產品單位變動成本預測值實例一家中國自行車制造企業—日光公司計劃在法國進行生產并銷售63固定成本：辦公場地租金每年50萬歐元，其他制造費用每年50萬歐元匯率：以現行人民幣匯價EUR1=RMB10.8作為未來四年各期匯率的估計值東道國對子公司的征稅管理：法國政府允許日光公司投資建廠，征收20%的所得稅，對子公司匯回母公司的資金征收10%的預提稅中國政府對子公司匯回資金給予免稅，不再對法國政府已征稅資金重復征稅對匯回資金的要求：子公司在每年年末將本年度產生的現金流全部匯回母公司固定資產折舊：法國政府允許子公司每年計提不超過80萬歐元的廠房和固定設備折舊固定成本：辦公場地租金每年50萬歐元，其他制造費用每年50萬64清算價值：法國政府對出售子公司不征收資本利得稅，四年后清算時，法國政府支付350萬歐元給母公司，以購得該子公司的所有權。內部收益率：母公司要求獲得12%的內部收益率清算價值：法國政府對出售子公司不征收資本利得稅，四年后清算時65國際直接投融資課件66國際直接投融資方式綠地投資跨國并購1.綠地投資與跨國并購的概念新設投資，即所謂“綠地投資”。是指投資者在東道國設立新的企業，新設立的企業可以是獨資企業，也可以是合資企業。并購投資（MergeandAcquisition，M&A），并購是兼并和收購的簡稱，兼并是指兩家或更多的獨立企業、公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收另一家或更多的公司；收購是指一家企業通過收買另一家企業部分或全部股份，取得另一家企業控制權的產權交易行為。國際直接投融資方式綠地投資跨國并購67跨國并購與綠地投資的優缺點比較優點缺點綠地投資不易受到東道國法律和政策上的限制，以及當地輿論的抵制在多數國家綠地投資比并購的手續要簡便享受東道國的優惠待遇新建企業所需的資本，一般可以做出準確的估價，不會遇到并購中繁瑣的后續工作需要一定時間的建設期，投產較慢無法利用并購原有企業的銷售渠道，不利于迅速進入東道國市場及其他國際市場不利于迅速進行跨行業的經營以實現產業與服務多