財務管理

湖南城市學院商學院財務管理

湖南城市學院商學院1第一章財務管理總論作為總論，主要闡述有關企業或公司財務管理的基本概念與基本理論問題，具體包括：一、財務管理的概念二、財務管理的目標三、財務管理的原則和方法四、財務經理的環境

第一章財務管理總論作為總論，主要闡述有關企業或2第一節財務管理的概念一、財務管理的概念財務管理，是企業組織財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。因此，要了解什么是財務管理，就必須從分析財務活動和財務關系開始。

第一節財務管理的概念一、財務管理的概念3（一）財務活動財務活動是以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。包括企業為生產經營需要而進行的資金籌集、資金運用和資金分配以及日常資金管理等活動：1.籌資引起的財務活動；2.投資引起的財務活動；3.營運所引起的財務活動；4.利潤分配所引起的財務活動。（一）財務活動4（二）財務關系財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各相關利益主體發生的經濟利益關系。具體包括：1.企業與投資者和受資者之間的財務關系；2.企業與債權人、債務人、購銷客戶之間的財務關系；3.企業與國家之間的財務關系；4.企業內部各單位之間的財務關系；5.企業與職工之間的財務關系。（二）財務關系5所以，完整地講，財務管理是基于再生產過程中客觀存在的企業財務活動和財務關系而產生的，是組織企業財務活動，處理企業財務關系的一項綜合性的管理工作。其主要內容是籌資、投資、營運資金管理和收益分配，主要的工作環節是預測、決策、計劃、控制和評價。所以，完整地講，財務管理是基于再生產過程中客觀存6二、財務管理的內容企業財務管理集中于企業怎樣才能創造和保持價值，即如何實現企業價值最大化。企業價值最大化的途徑是提高報酬率和減少風險，而企業報酬率的高低和風險大小又取決于投資項目、資本結構和股利政策。因此，財務管理的主要內容是：1.投資管理2.籌資管理3.收益分配管理4.營運資金管理二、財務管理的內容7

財務管理的基本內容投資決策籌資決策營運資金管理風險報酬平衡財務目標收益分配決策財務管理的基本內容投資決策籌資決策營運資金管理風險報8國內的企業財務管理明顯不足，有的企業甚至根本沒有財務管理，只是憑感覺、憑經驗、憑意氣作出判斷和決策。如中國96年出現VCD生產企業，當時該行業的龍頭老大是愛多VCD，創始人為農民企業家胡志標，但是三年后當中國一躍成為最大的VCD生產國時，愛多卻消聲匿跡了。原因很多，綜合起來，都是因為管理不善：1.營運資金管理不善。在該行業的激烈競爭中，采用類似肉搏戰的降價是最主要的競爭方式。而這對于私人企業的愛多來說，營運資金不足，周轉不靈是它的弱點。最后甚至拖欠原料錢、廣告公司的廣告費、工人工資。2.未能科學計算存貨最佳持有量。一部分零件庫存貨太高，占用上億元資金，另一部分零件由于拖欠供貨商款項，對方不再供應。3.籌資管理欠科學。作為私人企業，只發展了三年時間，力量薄弱。不可能得到類似國企的輸血（國有銀行貸款）。4.營銷管理盲目。在只有微利可賺的情況下，仍大規模作廣告，甚至成為98年中央電視臺的“標王”。廣告費用太高，加重了資金周轉不靈的局面，導致了最終的破產。國內的企業財務管理明顯不足，有的企業甚至根本沒有財務管理，只9第二節財務管理目標一、財務管理目標的基本觀點財務管理目標是一切財務活動的出發點和歸屬。一般而言，關于財務管理目標最具代表性的觀點有以下幾種：（一）利潤最大化（二）每股盈利或凈資產收益率最大化（三）股東財富最大化（四）企業價值最大化第二節財務管理目標一、財務管理目標的基本觀點10（三）財務管理目標的觀點1.利潤最大化

優點：可以直接反映企業創造剩余產品的多少，從一定度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小。追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于提高經濟效益。缺陷：（1）沒有考慮資金時間價值。（2）沒有考慮所獲利潤與所擔風險的關系。（3）沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關系。（4）利潤最大化往往會使企業財務決策帶有短期行為的趨向。（三）財務管理目標的觀點1.利潤最大化112.權益資本凈利率最大化（或每股利潤最大化）

權益資本凈利率:非股份制企業一定時期的凈利潤與權益資本額的比值每股利潤:股份制企業一定時期的凈利潤與普通股股數的比值。

優點：克服了利潤最大化目標沒有考慮投入與產出比例關系的不足，考慮了所獲利潤與投入資本額或股本數之間的關系，使不同資本規模的企業或同一企業不同期間的利潤具有可比性。

缺陷：（1）沒有考慮風險因素。對企業而言，要提高資本利潤率或每股收益，最簡單的方法之一，是利用負債經營減少資本或股本數額，而這樣做的結果是財務風險或者說償債風險加大。（2）沒有考慮資金的時間價值，也就是沒有考慮投入資本所獲利潤的時間性和持續性，也不能避免企業的短期行為。2.權益資本凈利率最大化（或每股利潤最大化）123.股東財富最大化：美國公司優點：考慮了風險因素；一定程度上克服了短期行為。缺點：①只適用于上市公司。②股價的影響因素難以控制。③只考慮了股東的利益，對其他關系人的利益重視不夠。3.股東財富最大化：美國公司優點：考慮了風險因素；一定程度上134.企業價值最大化企業價值計算公式

企業價值不是總資產的賬面價值，也不是指各單項資產的市場價值之和，而是指企業在未來持續經營期間所實現的現金凈流量的貼現值之和，它反映了企業潛在或預期獲利能力。4.企業價值最大化企業價值計算公式14優點、缺點分析優點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金。（2）反映了對企業保值或增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業資產保值或增值。（3）有利于克服企業管理上的短期行為。（4）有利于社會資源合理配置，社會資金通常流向企業價值最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。缺陷：現金流量的估計受各種因素的影響，不能完全克服主觀意志的干擾。優點、缺點分析優點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價15二、財務管理目標協調（一）股東和經營者目標的沖突與協調股東和經營者的代理沖突源于在自利行為的假設下，股東與經營者目標的不一致性。如何防止經營者背離股東目標？一般有兩種方法：1.監督2.激勵二、財務管理目標協調16（二）股東和債權人的目標沖突與協調源于兩者對企業現金流量的要求權不同債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，通常采取以下措施：1.加入限制性條款2.拒絕與企業進一步合作：收回借款或不再借款（二）股東和債權人的目標沖突與協調17（三）企業目標與社會責任矛盾統一體：1.企業目標與社會目標在許多方面是一致的；2.企業目標與社會目標也有矛盾的一面。因此，企業要遵守法律規范，格守商業道德，接受政府的行政監督，以及社會公眾的輿論監督，以協調企業和社會的矛盾。（三）企業目標與社會責任18第三節財務管理原則和方法一、財務管理的原則道格拉斯·R﹒愛默瑞和約翰·D﹒芬尼特歸納為三類12條：（一）有關競爭經濟環境的原則1.自利行為原則2.雙方交易原則3.信號傳遞原則4.行動引導原則第三節財務管理原則和方法一、財務管理的原則19（二）有關創造價值和經濟效率的原則1.有價值的創意原則2.比較優勢原則3.期權原則4.凈增效率原則（二）有關創造價值和經濟效率的原則20（三）有關財務交易的原則1.風險與報酬權衡原則2.投資分散化原則3.資本市場有效原則4.貨幣時間價值原則（三）有關財務交易的原則21二、財務管理的環節與方法（一）財務預測（二）財務決策（三）財務計劃（四）財務控制（五）財務分析二、財務管理的環節與方法22第四節財務管理的環境一、金融環境（一）金融市場（二）金融機構（三）金融性資產第四節財務管理的環境一、金融環境23（四）金融市場上利率的決定因素在金融市場上，利率是進行資產交易的價格。一般而言，影響金融市場資金購買價格的因素有：1.純粹利率2.通貨膨脹附加率3.變現力附加率4.違約風險附加率5.期限風險附加率（四）金融市場上利率的決定因素242．金融市場上利率的決定利率=純粹利率十通貨膨脹附加率十風險附加率（1）純粹利率。純粹利率是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。（2）通貨膨脹附加率。通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。（3）風險附加率：一是違約風險附加率。二是流動性風險附加率。三是到期風險附加率。利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+違約風險附加率+流動性風險附加率+到期風險附加率2．金融市場上利率的決定25二、經濟環境經濟環境，是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況，其主要包括：（一）經濟運行周期（二）宏觀經濟政策（三）通貨膨脹二、經濟環境26三、法律環境法律環境，是指企業組織財務活動、處理企業與有關各方的經濟關系所必須遵循的法律規范的總和。其主要包括：（一）企業組織法規（二）企業經營法規（三）稅收法律制度（四）證券法律制度三、法律環境27財務管理

湖南城市學院商學院財務管理

湖南城市學院商學院28第一章財務管理總論作為總論，主要闡述有關企業或公司財務管理的基本概念與基本理論問題，具體包括：一、財務管理的概念二、財務管理的目標三、財務管理的原則和方法四、財務經理的環境

第一章財務管理總論作為總論，主要闡述有關企業或29第一節財務管理的概念一、財務管理的概念財務管理，是企業組織財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。因此，要了解什么是財務管理，就必須從分析財務活動和財務關系開始。

第一節財務管理的概念一、財務管理的概念30（一）財務活動財務活動是以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。包括企業為生產經營需要而進行的資金籌集、資金運用和資金分配以及日常資金管理等活動：1.籌資引起的財務活動；2.投資引起的財務活動；3.營運所引起的財務活動；4.利潤分配所引起的財務活動。（一）財務活動31（二）財務關系財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各相關利益主體發生的經濟利益關系。具體包括：1.企業與投資者和受資者之間的財務關系；2.企業與債權人、債務人、購銷客戶之間的財務關系；3.企業與國家之間的財務關系；4.企業內部各單位之間的財務關系；5.企業與職工之間的財務關系。（二）財務關系32所以，完整地講，財務管理是基于再生產過程中客觀存在的企業財務活動和財務關系而產生的，是組織企業財務活動，處理企業財務關系的一項綜合性的管理工作。其主要內容是籌資、投資、營運資金管理和收益分配，主要的工作環節是預測、決策、計劃、控制和評價。所以，完整地講，財務管理是基于再生產過程中客觀存33二、財務管理的內容企業財務管理集中于企業怎樣才能創造和保持價值，即如何實現企業價值最大化。企業價值最大化的途徑是提高報酬率和減少風險，而企業報酬率的高低和風險大小又取決于投資項目、資本結構和股利政策。因此，財務管理的主要內容是：1.投資管理2.籌資管理3.收益分配管理4.營運資金管理二、財務管理的內容34

財務管理的基本內容投資決策籌資決策營運資金管理風險報酬平衡財務目標收益分配決策財務管理的基本內容投資決策籌資決策營運資金管理風險報35國內的企業財務管理明顯不足，有的企業甚至根本沒有財務管理，只是憑感覺、憑經驗、憑意氣作出判斷和決策。如中國96年出現VCD生產企業，當時該行業的龍頭老大是愛多VCD，創始人為農民企業家胡志標，但是三年后當中國一躍成為最大的VCD生產國時，愛多卻消聲匿跡了。原因很多，綜合起來，都是因為管理不善：1.營運資金管理不善。在該行業的激烈競爭中，采用類似肉搏戰的降價是最主要的競爭方式。而這對于私人企業的愛多來說，營運資金不足，周轉不靈是它的弱點。最后甚至拖欠原料錢、廣告公司的廣告費、工人工資。2.未能科學計算存貨最佳持有量。一部分零件庫存貨太高，占用上億元資金，另一部分零件由于拖欠供貨商款項，對方不再供應。3.籌資管理欠科學。作為私人企業，只發展了三年時間，力量薄弱。不可能得到類似國企的輸血（國有銀行貸款）。4.營銷管理盲目。在只有微利可賺的情況下，仍大規模作廣告，甚至成為98年中央電視臺的“標王”。廣告費用太高，加重了資金周轉不靈的局面，導致了最終的破產。國內的企業財務管理明顯不足，有的企業甚至根本沒有財務管理，只36第二節財務管理目標一、財務管理目標的基本觀點財務管理目標是一切財務活動的出發點和歸屬。一般而言，關于財務管理目標最具代表性的觀點有以下幾種：（一）利潤最大化（二）每股盈利或凈資產收益率最大化（三）股東財富最大化（四）企業價值最大化第二節財務管理目標一、財務管理目標的基本觀點37（三）財務管理目標的觀點1.利潤最大化

優點：可以直接反映企業創造剩余產品的多少，從一定度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小。追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于提高經濟效益。缺陷：（1）沒有考慮資金時間價值。（2）沒有考慮所獲利潤與所擔風險的關系。（3）沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關系。（4）利潤最大化往往會使企業財務決策帶有短期行為的趨向。（三）財務管理目標的觀點1.利潤最大化382.權益資本凈利率最大化（或每股利潤最大化）

權益資本凈利率:非股份制企業一定時期的凈利潤與權益資本額的比值每股利潤:股份制企業一定時期的凈利潤與普通股股數的比值。

優點：克服了利潤最大化目標沒有考慮投入與產出比例關系的不足，考慮了所獲利潤與投入資本額或股本數之間的關系，使不同資本規模的企業或同一企業不同期間的利潤具有可比性。

缺陷：（1）沒有考慮風險因素。對企業而言，要提高資本利潤率或每股收益，最簡單的方法之一，是利用負債經營減少資本或股本數額，而這樣做的結果是財務風險或者說償債風險加大。（2）沒有考慮資金的時間價值，也就是沒有考慮投入資本所獲利潤的時間性和持續性，也不能避免企業的短期行為。2.權益資本凈利率最大化（或每股利潤最大化）393.股東財富最大化：美國公司優點：考慮了風險因素；一定程度上克服了短期行為。缺點：①只適用于上市公司。②股價的影響因素難以控制。③只考慮了股東的利益，對其他關系人的利益重視不夠。3.股東財富最大化：美國公司優點：考慮了風險因素；一定程度上404.企業價值最大化企業價值計算公式

企業價值不是總資產的賬面價值，也不是指各單項資產的市場價值之和，而是指企業在未來持續經營期間所實現的現金凈流量的貼現值之和，它反映了企業潛在或預期獲利能力。4.企業價值最大化企業價值計算公式41優點、缺點分析優點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金。（2）反映了對企業保值或增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業資產保值或增值。（3）有利于克服企業管理上的短期行為。（4）有利于社會資源合理配置，社會資金通常流向企業價值最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。缺陷：現金流量的估計受各種因素的影響，不能完全克服主觀意志的干擾。優點、缺點分析優點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價42二、財務管理目標協調（一）股東和經營者目標的沖突與協調股東和經營者的代理沖突源于在自利行為的假設下，股東與經營者目標的不一致性。如何防止經營者背離股東目標？一般有兩種方法：1.監督2.激勵二、財務管理目標協調43（二）股東和債權人的目標沖突與協調源于兩者對企業現金流量的要求權不同債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，通常采取以下措施：1.加入限制性條款2.拒絕與企業進一步合作：收回借款或不再借款（二）股東和債權人的目標沖突與協調44（三）企業目標與社會責任矛盾統一體：1.企業目標與社會目標在許多方面是一致的；2.企業目標與社會目標也有矛盾的一面。因此，企業要遵守法律規范，格守商業道德，接受政府的行政監督，以及社會公眾的輿論監督，以協調企業和社會的矛盾。（三）企業目標與社會責任45第三節財務管理原則和方法一、財務管理的原則道格拉斯·R﹒愛默瑞和約翰·D﹒芬尼特歸納為三類12條：（一）有關競爭經濟環境的原則1.自利行為原則2.雙方交易原則3.信號傳遞原則4.行動引導原則第三節財務管理原則和方法一、財務管理的原則46（二）有關創造價值和經濟效率的原則1.有價值的創意原則2.比較優勢原則3.期權原則4.凈增效率原則（