關于當前國際金融的一些思考回顧與展望

2014.2.25

中國經濟10年一個趨勢一枝獨秀1990年-2000年,中國經濟的

大趨勢是什么？中國經濟的第一桶金是由出口熱帶來的出口熱當時,外部的環境是全球化（生產貿易金融）,內部的環境是中國的改革開放,中國一躍成為了世界工廠。過去的10年,中國經濟的大趨勢是什么？過去的10年,中國的大趨勢是什么？---房地產熱（現在新蝴蝶效應泰國高鐵烏克蘭局勢利比亞的蝴蝶扇了翅膀，對中國房地產及經濟的影響，海外投資受挫資金回流加劇通脹）

蝴蝶效應（TheButterflyEffect）指在一個動力系統中，初始條件下微小的變化能帶動整個系統的長期的巨大的連鎖反應。這是一種混沌現象。蝴蝶在熱帶輕輕扇動一下翅膀，遙遠的國家就可能造成一場颶風。1963年美國氣象學家愛德華·羅倫茲：“一個氣象學家提及，如果這個理論被證明正確，一只海鷗扇動翅膀足以永遠改變天氣變化。”

1998年太平洋上出現的“厄爾尼諾”現象就是大氣運動引起的“蝴蝶效應”。一滴很小的水滴，如果在雪坡上向下滾動，然后會越滾越大。最常見的闡述“一只南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中的蝴蝶，偶爾扇動幾下翅膀，可以在兩周以后引起美國德克薩斯州的一場龍卷風。”原因是蝴蝶扇動翅膀的運動，導致其身邊的空氣系統發生變化，并產生微弱的氣流，而微弱氣流的產生又會引起四周空氣或其他系統產生相應變化，由此引起連鎖反應，最終導致其他系統極大變化。它稱之為混沌學。蝴蝶效應在金融中的表現舉例：1998年亞洲發生的金融危機和美國曾經發生的股市風暴實際上就是經濟運作中的“蝴蝶效應”；2008年的全球金融風暴歐債危機等等

啟示“蝴蝶效應”在社會學界被用來說明這樣一個道理：一個壞的微小的機制，如果不加以及時的引導、調節，會給社會帶來非常大的危害，戲稱為“龍卷風”或“風暴”;一個好的微小的機制，只要正確引導，經過一段時間的努力，將會產生轟動效應，或稱為“革命”.21世紀頭10年

中國真正的大趨勢是房地產熱如果你抓住了這個大趨勢,你就賺到錢了。在這10年中也發生了許許多多的大事件,比如石油價格從每桶20美元跳到140美元,再回落到30美元,之后又跳回70、80美元,但是10年后回過頭來再看,那不過是歷史長河中的浪花,10年之后這些事情早就消失得無影無蹤了。”下一個10年中國的大大趨勢是什什么？消費？伴隨著交通通革命所帶帶來的城市市生態變革革,以及城城鎮化的發發展這兩個個重要因素素,由外需向內內需轉變所所帶來的消消費的大幅幅增長將是是未來10年中國經經濟發展趨趨勢的關鍵鍵詞。春節五一一購奢奢侈品2009全球經濟關關鍵詞Depression(衰退)“消費兩字可可以衍生出出許許多多多的故事。。2010年年全球經濟濟的關鍵詞詞Dollar(美元)美元的走勢勢代表著美國國經濟復蘇蘇的前景,代表著美聯聯儲貨幣政政策的進退退,代表著全球球金融資金金的流向,代表著美國國經濟與世世界其他經經濟之間的的此消彼長長。更重要的是是,美元的走勢勢也將決定定全球套利利交易的走走勢,關于無套利均衡—金融學的一一個核心問問題2011、、2012年的關鍵鍵詞是什么么？歐洲債務危危機美國經濟衰衰退中國經濟下下行（溫州州金融）國際金融蘊蘊含著那些些風險？2013年年的關鍵詞詞是什么?請看2012金融事件盤盤點重點改革開開放2014年年的關鍵詞詞是什么？？中國（上海海）自貿區區？人民幣國際際化？資本項下逐逐步開放？？請看2013金融事事件盤點美國經濟存存在三大問問題第一個是負負債累累美國的第二二個問題，，就是實體體經濟的復復蘇不如預預期。第三個問題題就是失業業率偏高，，美國政府府特別在乎乎就業與失失業。執政黨的風風險截至2013年12月底黃金儲備3389萬萬盎司外匯儲備38213.15億億美元注：表中數數據來源為為中國人民民銀行網站站歐盟經濟體體也存在三三大問題第一個問題題，就是歐歐債危機。。第二個問題題是歐元基基礎貨幣過過多，因為為他貨幣統統一了，但但財政沒統統一，各個個國家發展展不平衡，，導致一系系列的問題題。第三個問題題是整個歐歐洲人口老老年化還有有整個福利利社會，使使得整個社社會前進的的活力和動動力不足。。日本經濟在在九十年代代以來就一一蹶不振，，地震、海海嘯加核輻輻射的三合合一的危機機讓它雪上上加霜，經經濟出現負負增長，所所以日本經經濟未來也也不樂觀。。這就是當下下世界主要要經濟體的的主要狀況況，從這些些經濟體的的狀況，我我們可以看看出，后經經濟危機還還沒有結束束。為什么還沒沒有結束？？首先過去去一兩年新新興經濟體體出現了快快速見底反反彈復蘇，，但是刺激激政策刺激激出來的，，打強心針針打出來的的。只要強強心針一撤撤，經濟就就往下走。。熱錢----hotmoney風險？金融融風險？投資？投機機？----為利而來贏贏利利而撤流入渠道？？目前熱錢在在中國的分分布熱錢分布資本市場房地產市場場商品期貨市市場黃金市場民間金融市市場利由何而來來房價與2007年比較：資資產價格↑↑RMB價格↑中國當前面面臨八大金金融風險1、經濟增長長模式轉型型緩慢，缺缺乏新的經經濟增長支支撐點目前中國依依賴高投入入、高耗能能推動經濟濟增長的格格局并沒有有發生根本本性轉變，，工業比重重偏高，服服務業和技技術密集型型產業比重重偏低，經經濟轉型緩緩慢，戰略略性新興產產業能否成成為中國下下一步的新新增長點還還存在多重重變數。中國今后的的經濟發展展將出現更更大的不確確定性，能能否實現經經濟轉型，，跨越中等等收入陷阱阱，是當前前中國面臨臨的重要挑挑戰。2、收入分配配差距過大大，勞資矛矛盾逐步顯顯現。過去30年中國基尼尼系數快速速攀升，從從一個較為為平等的社社會演變成成嚴重不平平等社會。。收入差距距過大不僅僅影響社會會公平，也也將釀成嚴嚴重的社會會和政治問問題，并可可能是中國國房地產泡泡沫的一個個重要原因因；同時，中國國勞動力成成本快速上上升，勞資資矛盾現象象不斷凸顯顯，短期內內加劇了企企業的經營營困難，這這將會拖累累實體經濟濟，并最終終危及整個個金融系統統。3、、房房地地產產泡泡沫沫破破滅滅必必然然給給整整個個金金融融體體系系帶帶來來極極大大的的沖沖擊擊中國國房房地地產產業業過過度度繁繁榮榮，，房房價價飆飆升升，，房房地地產產市市場場正正出出現現泡泡沫沫，，大大量量的的資資金金涌涌向向房房地地產產開開發發市市場場和和相相應應的的住住房房抵抵押押貸貸款款市市場場，，一一線線城城市市房房價價收收入入比比遠遠高高于于歐歐美美。。4、、中中國國直直接接融融資資規規模模偏偏小小，，金金融融集集中中度度偏偏高高西方方國國家家在在這這次次金金融融危危機機中中暴暴露露出出的的金金融融機機構構大大而而不不倒倒問問題題同同樣樣出出現現在在中中國國。。當當監監管管失失位位或或是是大大金金融融機機構構倒倒閉閉綁綁架架監監管管機機構構時時，，他他們們的的不不當當行行為為可可能能會會增增大大整整個個金金融融體體系系的的風風險險水水平平。。另一一方方面面，，高高金金融融業業集集中中度度可可能能會會阻阻礙礙競競爭爭，，擠擠壓壓中中小小金金融融機機構構的的盈盈利利空空間間，，惡惡化化金金融融資資源源配配置置不不當當。。5、會會計計制制度度缺缺乏乏透透明明度度，，會會計計信信息息披披露露不不充充分分、、不不及及時時和和不不真真實實。。6、影影子子銀銀行行、、非非正正規規金金融融以以及及地地方方投投融融資資平平臺臺隱隱憂憂多多；；7、國國內內信信用用評評級級機機構構缺缺乏乏，，受受制制于于國國外外評評級級機機構構；；8、金金融融監監管管體體系系相相對對分分散散，，缺缺乏乏協協調調統統一一。。在比比較較了了1929年大大蕭蕭條條和和2008-2009年國國際際金金融融危危機機的的起起因因及及征征兆兆后后，，北北京京大大學學的的一一項項研研究究課課題題認認為為，，作作為為前前車車之之鑒鑒，，應應當當看看到到中中國國經經濟濟程程度度不不同同地地隱隱含含著著金金融融風風險險，，甚甚至至危危機機發發生生的的因因素素。。其中中包包括括經經濟濟增增長長模模式式轉轉型型緩緩慢慢、、收收入入分分配配差差距距過過大大、、房房地地產產業業過過度度繁繁榮榮等等。。這項項““從從微微觀觀機機制制視視角角看看兩兩次次危危機機””研研究究課課題題，，由由北北京京大大學學光光華華管管理理學學院院和和北北京京大大學學經經濟濟政政策策研研究究所所承承擔擔，，蔡蔡洪洪濱濱為為課課題題組組長長。。它它是是““兩兩次次全全球球大大危危機機的的比比較較研研究究””總總課課題題的的一一部部分分，，中中央央財財經經領領導導小小組組辦辦公公室室副副主主任任、、國國務務院院發發展展研研究究中中心心黨黨組組書書記記劉劉鶴鶴為為總總課課題題組組組組長長及及總總報報告告執執筆筆人人。。該該報報告告已已于于本本月月（（2013.2））由由中中國國經經濟濟出出版版社