學習目標了解企業從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式對稅負的影響；領會權益籌資的稅務利益和成本；熟悉債務籌資的稅盾作用；掌握不同債務籌資方式稅務籌劃的差異；領會貨幣時間價值在稅務籌劃防范分析中的意義。

第五章企業籌資階段的稅務籌劃學習目標第五章企業籌資階段的稅務籌劃1

第一節企業籌資稅務籌劃概要企業留存資金

國家資金

居民個人資金

其他企業資金

其他金融機構資金

銀行信貸資金

籌資渠道解決資金來源

第一節企業籌資稅務籌劃概要企業留國家居民個其他企其2第一節企業籌資稅務籌劃概要租賃

發行債券

利用商業信用

企業間拆借

向銀行借款

利用留存收益

發行股票

籌資方式

解決何種方式籌資

第一節企業籌資稅務籌劃概要租賃發行債券利用商企業間向3籌資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響

一是：籌資結構的變動對企業經營績效與整體稅負的影響。二是：合理的籌資結構，應同時實現節水與所有者總體收益最大會的雙重目標。。籌資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響4稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響

權益籌資（包括企業自我積累、發行股票）。負債籌資（包括向銀行借款、向非金融機構或企業拆借、企業內部籌資、發行債券、租賃等）。貨幣時間價值與稅務籌劃綜合考慮。稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響5通常情況下，企業內部籌資和企業之間拆借資金方式效果最好，向金融機構借款次之，自我積累最差。這可以從空間與實踐兩個層面加以分析。從空間上看：P152從時間上看：P152一、籌資活動的稅務影響

通常情況下，企業內部籌資和企業之間拆借資金方式效果最好，6（一）負債籌資：發行企業債券（二）權益籌資：發行股票、自我積累資金（三）租賃：1.經營租賃2.融資租賃（四）資金時間價值與稅務籌劃的綜合考慮二、各種籌資方式的稅務籌劃概要

（一）負債籌資：發行企業債券二、各種籌資方式的稅務籌劃概要7企業的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資自我積累：年應納所得稅=100×25%=25（萬元）銀行貸款：年應納所得稅=100×（1-10%）×25%=22.5（萬元），可見，利用銀行貸款，每年可以少繳納所得稅2.5萬元。三、籌資方式的稅務籌劃例5-1：某企業擬建造一項固定資產，該項目投產預計需要1000萬元，使用年限20年，建成后每年實現100萬元的利潤，有兩種籌資方式可供企業選擇：一是利用自我積累進行投資；另一種是從銀行借款，銀行借款利率為10%。兩種籌資方式的所得稅分別為（不考慮貨幣時間價值）：企業的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資三、籌資方式8優化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務籌劃例5-2：某上市公司欲投資4000萬元購入一條新產品生產線，該生產線每年可帶來500萬元的利潤，所得稅率為25%，有四種籌集資金的方案可供選擇。方案一：增發4000萬股普通股，每股1元。方案二：增發3000萬股，每股1元；借款1000萬元，借款利率為7%。方案三：增發2000萬股，每股1元；借款2000萬元，借款利率為7%。方案四：增發1000萬股，每股1元；借款3000萬元，借款利率為7%。優化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務9

表5-1四種籌集資金方案的比較單位:萬元四、籌資結構的稅務籌劃項目方案一方案二方案三方案四借入資本：權益資本0：125：7550：5075：25借入資本0100020003000權益資本4000300020001000息稅前利潤500500500500利率（%）-777稅前利潤500430360290應納所得稅125107.59072.5稅后凈利潤375322.5270217.5稅前權益資本收益率（%）12.514.31829稅后權益資本收益率（%）9.37510.7513.521.75利用債務資本減少了企業稅后利潤的絕對值，卻提高了權益資本的收益率表5-1四種籌集資金方案的比較10

籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤額。設籌資無差別點為X,籌資方式為Y,則Y1代表第一種籌資方式，Y2代表第二種籌資方式，Y3代表第三種籌資方式，……,Yn代表第n種籌資方式。可以建立如下方程式：將上例中的有關數據代入方程式，則會得出四、籌資結構的稅務籌劃尋求企業籌資稅務籌劃最佳方案籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息11籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷3000籌資方案一和籌資方案三的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷2000籌資方案一和籌資方案四的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷1000三個方程式的結果均為X=280,說明當籌資無差別點為280萬元，即息稅前利潤等于280萬元時，權益籌資與債務籌資的稅負是一樣的。但是，當息稅前利潤大于280萬元時，債務籌資方式更為有利；而當息稅前利潤小于280萬元時，權益籌資方式更為有利。四、籌資結構的稅務籌劃籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：四、籌資結構的稅務籌劃12

第二節企業籌資的稅務籌劃

（一）法規依據《中華人民共和國企業所得稅法》第八條，第四十六條，三十八條；《財政部、國家稅務總局關于企業關聯方利息支出稅前扣除標準有關稅收政策問題的通知》（財稅[2008]121號）一、負債籌資的稅務籌劃企業實際支付給關聯方的利息支出，其接受關聯方債權性投資與其權益性投資不超過以下規定比例和稅法及其實施條例有關規定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發生當期和以后年度扣除，其具體比例為：金融企業為5：1、其他企業為2：1。第二節企業籌資的稅務籌劃（一）法規依據一、負債籌資13（二）籌劃要點1.通過金融機構貸款的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

借款的形式向金融機構取得，從而通過增加企業負債和支付利息的辦法，增加所得的扣除額，減輕稅負。例5-3X公司實收資本100萬元，經營所需資本共1600萬元，不足資金向銀行借款解決。按年利率10%計算，每年需支付利息150萬元。先假設X公司每年有毛收入3000萬元，扣除不含利息的費用（成本）80%，即2400萬元，再扣除借款利息150萬元，應稅所得為450萬元，實現節稅37.5萬元（150×25%）。這時，實投100萬元的股本可分配337.5萬元[450×(1-25%)]的誰后凈收益。（二）籌劃要點一、負債籌資的稅務籌劃借款的形式向金融機構取142.通過發行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

資本利息不得在費用中列支，而債券利息可以作為費用列支，因此它可以被作為節稅的扣除項目加以利用。例5-4Y公司全年毛收入550萬元，正常扣除的費用額為150萬元，在企業資金短缺250萬元的情況下，考慮發行股票還是發行債券籌資為好（假設債券年利率為19%，所得稅稅率為25%）？2.通過發行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃資本利15（1）如果發行股票Y公司的應稅所得額=550-150=400（萬元）應納所得稅額=400×25%=100（萬元)（2）如果發行債券Y公司的應稅所得額=550-150-250×10%=375（萬元）應納所得稅額=375×25%=93.75（萬元)發行債券比發行股票節稅=100-93.75=6.25（萬元）發行債券比發行股票每年少獲稅后凈利=400-100-（375-93.75）=18.75（萬元），但可節省資本250萬元。一、負債籌資的稅務籌劃（1）如果發行股票一、負債籌資的稅務籌劃16負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。在進行負債籌資的稅務籌劃時應注意以下幾點：一、負債籌資的稅務籌劃（1）資本性利息不得作為費用一次性從稅前所得中扣除。（2）為籌措注冊資本而發生的債務所對應的利息不得從稅前所得中扣除。（3）非金融企業向非金融企業借款，利息高于按金融企業同期同類貸款利率計算的金額的部分，不允許從稅前所得中扣除。（4）從關聯方取得的借款金額超過其權益性投資一定比例的，超過部分的利息支出不得在稅前所得中扣除。（5）企業為對外投資而借入的資金發生的借款費用，應計入有關投資的成本，不得作為經營性費用在睡前所得中扣除。負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。一、負債籌資的稅務173.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5A企業舉借貸款100萬元，假設年利率為10%，貸款期限為5年，貸款項目年投資收益率為18%。假定所得稅稅率為25%。第一年的息稅前利潤為18萬元。在貸款償本付息的方案上，有一下四種方案：①期末一次還清全部本息。②每年償還等額的本金和利息26.38萬元（100×0.2638）。③每年等額償還年平均本金20萬元及當期期末應償還的利息。④每年支付等額利息10萬元，并在第五年末一次還本。分析比較這四種方案的優劣，如表5-2所示（見P160）：3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5183.通過債務期安排的稅務籌劃從經濟效益的角度看，方案一對企業最不利。相反，方案三雖然納稅總額最多，但它使企業流出的現金總量最小，因此應該選擇方案三來償本付息。償本付息方案的選擇，既要充分考慮投資收益率與具體的所得稅稅率，也應考慮資金的時間價值。一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅務籌劃方法不是一成不變的，沒有哪種方案永遠是最好的。企業應根據自身實際情況，在合理、合法和有效的前提下制訂出對自己最有利的籌劃方案。3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅19（一）法規依據《關于股份制企業轉增資本和派發紅股征免個人所得稅的通知》（國稅發[1997]198號）（二）籌劃要點二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息一般要繳個人所得稅，但當用資本公積金和盈余公積金轉增資本，而稅收待遇將有區別。不是所有資本公積轉資本免個稅（一）法規依據二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息20兩個注意問題：一是不得擅自擴大可以享受優惠的資本公積金范圍，否則，籌劃方案會被稅務機關界定為偷稅行為；二是公司對股票溢價發行收入所形成的資本公積金要單獨核算。因為按照稅法規定，納稅人需要對應稅項目和免稅項目分開核算，否則不予免稅。二、權益籌資的稅務籌劃兩個注意問題：二、權益籌資的稅務籌劃21C企業盈利后每年平均納稅：200×25%＝50（萬元），10年納稅總額為50×10＝500（萬元）。如果C企業不是自己積累資金，而是向銀行或其它金融機構貸款，則C企業為積累達1,000萬元所需要的5年時間可以節省下來。假如在這積累資金的5年里，企業以銀行貸款投資，貸款投資額為1,000萬元，年平均盈利仍為200萬元，每年支付利息50萬元，扣除利息后，C企業每年盈利150萬元。這樣C企業每年納稅額為：150×25%＝37.50（萬元）10年納稅總額為：37.50×10＝375（萬元）二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業利用５年時間積累起1,000萬元，用這1,000萬元投資購買設備，收益期為10年，每年平均盈利200萬元，所得稅適用稅率為25%。二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業利用５年時間積累起122顯然，對C企業來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業可以提前5年進行它所需要的投資活動；貸款使企業承擔的資金風險減?。黄髽I稅負減輕了。二、權益籌資的稅務籌劃從納稅角度分析，自我積累籌資方式所承受的稅收負擔重于金融機構貸款所承受的稅收負擔，貸款籌資所承受的稅收負擔又重于企業、經濟組織之間拆借（委托貸款）所承擔的稅收負擔。結論顯然，對C企業來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業可以23（一）法規依據《企業所得稅法》第六條《外商投資租賃業管理辦法》（商務部令[2005]第5號），《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）及《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）及《商務部、國家稅務總局關于從事融資租賃業務有關問題的通知》（商建發[2004]560號）規定三、租賃業務的稅務籌劃（一）法規依據三、租賃業務的稅務籌劃24（二）籌劃要點三、租賃業務的稅務籌劃經營租賃稅務籌劃，在于將承租人經營所得利潤的一部分以支付租金的形式轉移出去，從而來降低承租人的利潤所得，進而實現降低稅收負擔的目的。例5-7企業計劃增置一套300萬元價值的設備，該設備加速折舊壽命期為5年，假設無殘值。按平年限法計提，每年折舊費60萬元；所得稅率為25％；假設該套設備每年可為企業帶來息稅前利潤100萬元。在資金市場年利率10%的情況下，企業考慮自行購買還是融資租賃？假設租賃合同約定為租期4年，每年支付租金77萬元，租賃期滿后D企業可無償取得該套設備所有權。（二）籌劃要點三、租賃業務的稅務籌劃經營租賃稅務籌劃，在于將25方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：表5－3：行購買或融資租賃方案比較表單位：萬元三、租賃業務的稅務籌劃方案年數年支付金額年折舊額年融資費用稅前抵扣金額當年稅前利潤當年所得稅額5年所得稅支付額的現值抵扣額的現值一130060060401050300227.46206006040103060060401040600604010506006040102548244.09234.48627756763379.2537756763379.2547756763379.2550560564411方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：三、租賃26方案二節稅效果：融資租賃中的利息、手續費等融資費用每年攤入期間費用，節稅28萬元，再加上五年折舊創造的節稅額280萬元，共計328萬元，抵扣額折合現值是234.486萬元。這樣，雖然租賃比購買現金流量多支付8（08—300）萬元，但看現金流量的凈現值卻是節省1.584(300－244.09)萬元；抵扣額的現值增加了7.026（234.486—227.46）萬元，5年所得稅絕對（不計算凈現值）少納2萬元。三、租賃業務的稅務籌劃方案二節稅效果：三、租賃業務的稅務籌劃27（一）法規依據《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）,《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較（一）法規依據四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較28（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9Ａ企業需使用一種進口的機器設備，價值1,200萬元，企業可從銀行借款和融資租賃兩種方式中選擇一種。根據企業的資金需求分析，企業只有在三年以后才有能力支付該設備款項。假設銀行三年期的年利率為8%，融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，設備購入后立即可投入使用。該設備投入使用后每年可產生息稅前利潤600萬元（未扣除該設備的折舊及借款利息），該設備的正常折舊年限為10年。該設備是通過銀行借款購進好還是進行融資租賃好？為便于分析，測算時不考慮設備價款外的其它費用及預計殘值等，并假定銀行借款利息、企業所得稅和租賃款均于每年年末支付。（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9291.銀行借款方式：（１）每年末計提借款利息96萬元（1,200×8%），本金于第三年末支付。（２）每年繳納的企業所得稅為96萬元。（３）三年現金流量：三年中除了第三年要支付本金外，其它各年產生的現金流量凈額為：[利潤－利息－所得稅]×該年的現值系數，則第一年現值系數為0.9259，則現金流量凈額為：[600–96－（600–96－120）×25%]×0.9259＝377.77（萬元），第三年在按上述方法計算之外還要減去本金即：（600－96－（600－96－120）×25%－1200）×O.7938＝－628.69（萬元）。經計算3年該方式的現金流入量凈現值（累計）為98.86萬元?？芍?，融資租賃方式比銀行借款方式現金流量凈額多128.27萬元，故企業采取融資租賃方式為佳。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.銀行借款方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較302.融資租賃方式：(１)因融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，可計算每年等額支付的租賃款為1,200÷2.4869（1／r）×（1－（1＋r）n）＝482.53（萬元）（利率10%三年期的年金現值為2.4869），同時按稅法規定折舊可采取三年計提，則每年計提的折舊與支付的租賃款相等。每年繳納的企業所得稅為[（利潤－折舊）×25%]萬元。(２)每年該方式的現金流量凈額為：[利潤－折舊－（利潤－折舊）×25%]×該年的現值系數。比如第一年為：[600－482.53－（600－482.53）×25%]×0.9259＝81.57（萬元）。經計算3年該方式的現金流量凈額（累計）為227.01萬元。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.融資租賃方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較31歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的時間價值對該項設備所產生的現金流量凈額進行比較。銀行借款方式的每年現金流量凈現值（累計）為：（利潤－利息－（利潤－利息－折舊）×所得稅稅率－本金）×現值系數，本金于還本時計算；融資租賃方式的每年現金流量凈現值（累計）為：（利潤－折舊－（利潤－折舊）×所得稅稅率）×現值系數。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較當融資租賃方式現金流入量凈現值（累計）大于銀行借款方式時，對企業來講選擇融資租賃方式為好，反之則選擇銀行借款方式為好。該原理同樣適用其它籌資方式的分析與比較。結論歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的32四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業需要添置52萬元的固定資產，預計使用年限為10年。如果企業采用融資租賃的方式，估計租賃期8年，每年末支付10.2萬元；或者由企業向銀行貸款購置，在年利率12%的情況下，需借款52萬元，8年內還本付息，并在使用期內每年支付維修費1000元。此外，企業的年均資金成本為11%，設備直線法折舊，不考慮殘值，企業所得稅的稅率為25%。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業需要331.對比兩個方案的資金成本因為借款的年利率為12%，所以舉債購置的資金成本為12%。就融資租賃而言，租金的年金現值系數為：固定資產原值÷年租金=52÷10.2=5.098，通過查表得，8年的年金現值系數i=11%時為5.146，i=12%時為4.968.運用插值法求得在年金現值系數為5.098時利率i=11.27%,即融資租賃的資金成本為11.27%，低于借款的資金成本。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.對比兩個方案的資金成本四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比342.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。兩個方案的現金流量為：融資租賃：年租金102000元舉債購置：年還本付息額為104676（520000／4.968）年維修費：1000元因此，舉債購置時，前8年年每年現金流出量為105676元（104676+1000），多于融資租賃方式下的102000元，即融資租賃方式年現金流量小于舉債購置?？梢?，若不考慮稅收收益等因素，宜采用融資租賃方案。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。四、舉債購置與融353.考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。已知A企業的資金成本年平均為11%，采用直線折舊法，所得稅率為25%。融資租賃方案：年現金流量為102000元稅后現金流量為=102000×（1－25%）＝76500（元）稅后現金流量現值為=76500×（P／Ａ，11%，8）＝76500×5.146＝393669（元）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較3.考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。四、舉債購置與融資36舉債購置方案的現金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較流出大，選擇融資租賃舉債購置方案的現金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融37五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（一）法規依據《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（一）法規依據38五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點

經營租賃設備融資租賃設備銀行貸款購買設備支付的貸款利息以及對設備計提的折舊都可以在稅前扣除或抵扣支付的租賃費用可以直接在稅前扣除支付的手續費以及安裝使用后支付的利息及折舊可在稅前扣除五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點經營租賃設39五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品流通企業，兼營租賃業務（融資租賃業務未經中國人民銀行批準）。2008年6月份，甲公司按照B公司所要求的規格、型號和性能等條件購入一臺大型設備，取得的增值稅發票上注明的價款是500萬元，增值稅額85萬元，設備的預計使用年限為10年。甲公司適用的城市維護建設稅適用稅率7%、教育費附加為3%，企業所得稅稅率為25%。甲公司準備用以下方案將設備租給B公司：方案一：融資租賃，租期10年，租賃期滿后，設備的所有權歸B公司，租金總額1,000萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品40五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期8年，租賃期滿后，設備由甲公司收回，租金總額800萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。方案三：經營租賃，租期8年。租金總額640萬元，B公司于每年年初支付租金80萬元。在以上融資租賃方案中，B公司對設備均按10年、殘值率為5%計提折舊。在經營租賃方案中，假設甲公司采取同樣的折舊方法。同時，假設設備在8年后的可變現凈值為200萬元（假設已計入設備處置時增值稅、所得稅對殘值的影響）。五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期841五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較分析：1．方案一，租賃期滿后轉讓設備的所有權，應征增值稅。（１）甲公司為增值稅一般納稅人應納增值稅＝1,000÷（1＋17%）×17%－85＝60.30（萬元）應納城市維護建設稅及教育費附加＝60.30×（7%＋3%）＝6.03（萬元）甲公司獲利＝1,000÷（1＋17%）－500－6.03＝348.67（萬元）（２）若甲公司為非增值稅一般納稅人企業應納增值稅＝1,000÷（1＋4%）×4%＝38.46（萬元）應納城建稅及教育費附加＝38.46×（7%＋3%）＝3.85（萬元）甲公司獲利＝1,000÷（1＋4%）－585＝376.54（萬元）五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較分析：42五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較２．方案二，按規定應征收營業稅，不征收增值稅。收回殘值＝585－585×（1－5%）÷10×8＝140.4（萬元）應納營業稅額＝（800＋140.4－585）×5%＝17.77（萬元）應納城建稅及教育費附加17.77×（7%＋3%）＝1.78（萬元）假設8年后，甲公司收回設備的可變現凈值為200萬元，則：甲公司獲利＝800＋200–585－17.77－1.78＝395.45（萬元）五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較２．方案二，按規定應征收43五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較說明①上述計算中，兩種租賃方式下，企業發生的費用變化不大，故在計算企業獲利時未考慮費用的減除及所得稅的影響；②在計算繳納營業稅的獲利時，是假定收回設備的可變現凈值為200萬元。在這種情況下，選擇第二種方案稅負輕，獲利高。但事實上，由于科技的進步，設備的老化，客觀上會使收回設備的變現值遠遠低于設備的理論“剩余”價值，因此，在選擇租賃方式時，應當通過尋找在企業獲利相同情況下設備殘值的可變現凈值臨界點來確定。五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較說明44五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較

假定收回殘值的可變現凈值為Ｙ，當甲企業為增值稅一般納稅人時，令800＋Ｙ–585－17.77－1.78＝348.67解得Ｙ＝153.22（萬元）由此可見，當收回殘值的可變現凈值超過153.22萬元時，甲公司應選擇方案二，反之則應選擇方案一。3．方案三，甲公司需就全部租金收入繳納營業稅及附加稅,不減除出租方承擔的貨物出租成本：應納營業稅額＝640×5%＝32（萬元）應納城建稅及教育費附加32×（7%＋3%）＝3.2（萬元）在出租設備的8年以及隨后的2年中，甲公司由于計提設備的折舊，可以節約所得稅支出：五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較假定收回殘值的可45五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較共計提折舊：585×（1－5%）＝555.75（萬元）可節約所得稅：555.75×25%＝138.94（萬元）假設可變現凈值為200萬元，甲公司獲利＝640＋200＋138.94－585－32－3.2＝358.74（萬元）實際操作中，企業應在不同假設條件的基礎上擬定不同的租賃方案與承租方洽談。按照對方提供的條件，結合預計設備收回后的可變現凈值，然后再計算稅負的高低來比較其優劣。在考慮時間價值時，除了租賃費和殘值收回是在不同時期，出租方的進項稅額（可一次性抵扣）和銷項稅額（按年分別計算）也不是在同一時期。TaxPlanning五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較共計提折舊：585×（146六、在購銷環節考慮資金的時間價值（一）法規依據《國家稅務總局關于企業所屬機構間移送貨物征收增值稅問題的通知》（國稅發[1998]第137號）規定《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》第四條（二）籌劃要點例5-12Ａ集團公司是一家專門從事電腦研發與生產的集團。2006年3月，該集團擬擴展業務，欲投資6000萬元研制生產某種型號的儀器。經研究，共擬定兩套方案：第一套方案是設甲、乙、丙三個獨立核算的子公司，彼此間存在著購銷關系：甲公司生產的產品可以作為乙公司的原材料，而乙公司生產的產品全部由丙公司對外銷售。經調查測算，甲公司提供的材料市場價格每單位10000元（這里一個單位是指生產一臺最終產成品所需原材料數額），乙公司以每臺l5000元提供給丙公司，丙公司以每臺20,000六、在購銷環節考慮資金的時間價值（一）法規依據例5-12Ａ47六、在購銷環節考慮資金的時間價值甲公司年應納增值稅額：10000×1000×l7%－850×l000＝850000（元）乙公司年應納增值稅額：15000×1000×17%－10000×l000×l7%＝850000（元）丙公司應納增值稅額：20000×l000×l7%－15000×l000×l7%＝850000（元）三個公司合計繳納增值稅額＝850000＋850000＋850000＝2550000（元）基于上述市場調查材料，可以求出該企業大致年應納增值稅為：20000×1000×17%－850×l000＝2550000（元）元向市場出售。預計甲公司生產的每單位材料會涉及850元進項稅額，并預計年銷售量為1,000臺（以上價格均不含稅），第二套方案是設立一個綜合性公司，公司設立甲、乙、丙三部門。六、在購銷環節考慮資金的時間價值元向市場出售。預計甲公司生產48六、在購銷環節考慮資金的時間價值方案一方案二稅款總量相等考慮資金時間價值的優選方案規模經濟下的優選方案更多時間價值案例參見P174六、在購銷環節考慮資金的時間價值方案一方案二稅款總量相等考慮49六、在購銷環節考慮資金的時間價值結論：納稅人在進行稅務籌劃時不能忽視貨幣資金的時間價值。對于同一項生產經營活動，考慮與不考慮貨幣的時間價值對于納稅人的決策來說，可能會出現截然不同的結果。因此，納稅人在生產經營決策中，只有重視資金的時間價值，才能使得籌劃方案更加科學。

六、在購銷環節考慮資金的時間價值結論：納稅人在50本章小結通過企業內部籌資和企業之間拆借資金，涉及的人員、機構較多，為企業稅務籌劃提供較為廣闊的運作空間；而向金融機構借款的效果雖然不如前兩種方式，但企業仍舊可以利用與金融機構的業務往來關系尋求一定的減輕稅負；企業自我積累方式中由于資金擁有者與使用者融為一體，稅收負擔難以轉嫁與分攤，因而往往難以進行稅務籌劃。在企業籌資的稅務籌劃中應該充分認識到債務籌資的財務杠桿作用，同時也因利息費用可以抵扣收入能夠帶來稅務利益。該稅務利益的計算分析需要采用資金時間價值方法來進行。本章小結通過企業內部籌資和企業之間拆借資金，51

學習目標了解企業從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式對稅負的影響；領會權益籌資的稅務利益和成本；熟悉債務籌資的稅盾作用；掌握不同債務籌資方式稅務籌劃的差異；領會貨幣時間價值在稅務籌劃防范分析中的意義。

第五章企業籌資階段的稅務籌劃學習目標第五章企業籌資階段的稅務籌劃52

第一節企業籌資稅務籌劃概要企業留存資金

國家資金

居民個人資金

其他企業資金

其他金融機構資金

銀行信貸資金

籌資渠道解決資金來源

第一節企業籌資稅務籌劃概要企業留國家居民個其他企其53第一節企業籌資稅務籌劃概要租賃

發行債券

利用商業信用

企業間拆借

向銀行借款

利用留存收益

發行股票

籌資方式

解決何種方式籌資

第一節企業籌資稅務籌劃概要租賃發行債券利用商企業間向54籌資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響

一是：籌資結構的變動對企業經營績效與整體稅負的影響。二是：合理的籌資結構，應同時實現節水與所有者總體收益最大會的雙重目標。?；I資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響55稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響

權益籌資（包括企業自我積累、發行股票）。負債籌資（包括向銀行借款、向非金融機構或企業拆借、企業內部籌資、發行債券、租賃等）。貨幣時間價值與稅務籌劃綜合考慮。稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響56通常情況下，企業內部籌資和企業之間拆借資金方式效果最好，向金融機構借款次之，自我積累最差。這可以從空間與實踐兩個層面加以分析。從空間上看：P152從時間上看：P152一、籌資活動的稅務影響

通常情況下，企業內部籌資和企業之間拆借資金方式效果最好，57（一）負債籌資：發行企業債券（二）權益籌資：發行股票、自我積累資金（三）租賃：1.經營租賃2.融資租賃（四）資金時間價值與稅務籌劃的綜合考慮二、各種籌資方式的稅務籌劃概要

（一）負債籌資：發行企業債券二、各種籌資方式的稅務籌劃概要58企業的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資自我積累：年應納所得稅=100×25%=25（萬元）銀行貸款：年應納所得稅=100×（1-10%）×25%=22.5（萬元），可見，利用銀行貸款，每年可以少繳納所得稅2.5萬元。三、籌資方式的稅務籌劃例5-1：某企業擬建造一項固定資產，該項目投產預計需要1000萬元，使用年限20年，建成后每年實現100萬元的利潤，有兩種籌資方式可供企業選擇：一是利用自我積累進行投資；另一種是從銀行借款，銀行借款利率為10%。兩種籌資方式的所得稅分別為（不考慮貨幣時間價值）：企業的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資三、籌資方式59優化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務籌劃例5-2：某上市公司欲投資4000萬元購入一條新產品生產線，該生產線每年可帶來500萬元的利潤，所得稅率為25%，有四種籌集資金的方案可供選擇。方案一：增發4000萬股普通股，每股1元。方案二：增發3000萬股，每股1元；借款1000萬元，借款利率為7%。方案三：增發2000萬股，每股1元；借款2000萬元，借款利率為7%。方案四：增發1000萬股，每股1元；借款3000萬元，借款利率為7%。優化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務60

表5-1四種籌集資金方案的比較單位:萬元四、籌資結構的稅務籌劃項目方案一方案二方案三方案四借入資本：權益資本0：125：7550：5075：25借入資本0100020003000權益資本4000300020001000息稅前利潤500500500500利率（%）-777稅前利潤500430360290應納所得稅125107.59072.5稅后凈利潤375322.5270217.5稅前權益資本收益率（%）12.514.31829稅后權益資本收益率（%）9.37510.7513.521.75利用債務資本減少了企業稅后利潤的絕對值，卻提高了權益資本的收益率表5-1四種籌集資金方案的比較61

籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤額。設籌資無差別點為X,籌資方式為Y,則Y1代表第一種籌資方式，Y2代表第二種籌資方式，Y3代表第三種籌資方式，……,Yn代表第n種籌資方式?？梢越⑷缦路匠淌剑簩⑸侠械挠嘘P數據代入方程式，則會得出四、籌資結構的稅務籌劃尋求企業籌資稅務籌劃最佳方案籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息62籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷3000籌資方案一和籌資方案三的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷2000籌資方案一和籌資方案四的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷1000三個方程式的結果均為X=280,說明當籌資無差別點為280萬元，即息稅前利潤等于280萬元時，權益籌資與債務籌資的稅負是一樣的。但是，當息稅前利潤大于280萬元時，債務籌資方式更為有利；而當息稅前利潤小于280萬元時，權益籌資方式更為有利。四、籌資結構的稅務籌劃籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：四、籌資結構的稅務籌劃63

第二節企業籌資的稅務籌劃

（一）法規依據《中華人民共和國企業所得稅法》第八條，第四十六條，三十八條；《財政部、國家稅務總局關于企業關聯方利息支出稅前扣除標準有關稅收政策問題的通知》（財稅[2008]121號）一、負債籌資的稅務籌劃企業實際支付給關聯方的利息支出，其接受關聯方債權性投資與其權益性投資不超過以下規定比例和稅法及其實施條例有關規定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發生當期和以后年度扣除，其具體比例為：金融企業為5：1、其他企業為2：1。第二節企業籌資的稅務籌劃（一）法規依據一、負債籌資64（二）籌劃要點1.通過金融機構貸款的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

借款的形式向金融機構取得，從而通過增加企業負債和支付利息的辦法，增加所得的扣除額，減輕稅負。例5-3X公司實收資本100萬元，經營所需資本共1600萬元，不足資金向銀行借款解決。按年利率10%計算，每年需支付利息150萬元。先假設X公司每年有毛收入3000萬元，扣除不含利息的費用（成本）80%，即2400萬元，再扣除借款利息150萬元，應稅所得為450萬元，實現節稅37.5萬元（150×25%）。這時，實投100萬元的股本可分配337.5萬元[450×(1-25%)]的誰后凈收益。（二）籌劃要點一、負債籌資的稅務籌劃借款的形式向金融機構取652.通過發行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

資本利息不得在費用中列支，而債券利息可以作為費用列支，因此它可以被作為節稅的扣除項目加以利用。例5-4Y公司全年毛收入550萬元，正常扣除的費用額為150萬元，在企業資金短缺250萬元的情況下，考慮發行股票還是發行債券籌資為好（假設債券年利率為19%，所得稅稅率為25%）？2.通過發行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃資本利66（1）如果發行股票Y公司的應稅所得額=550-150=400（萬元）應納所得稅額=400×25%=100（萬元)（2）如果發行債券Y公司的應稅所得額=550-150-250×10%=375（萬元）應納所得稅額=375×25%=93.75（萬元)發行債券比發行股票節稅=100-93.75=6.25（萬元）發行債券比發行股票每年少獲稅后凈利=400-100-（375-93.75）=18.75（萬元），但可節省資本250萬元。一、負債籌資的稅務籌劃（1）如果發行股票一、負債籌資的稅務籌劃67負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。在進行負債籌資的稅務籌劃時應注意以下幾點：一、負債籌資的稅務籌劃（1）資本性利息不得作為費用一次性從稅前所得中扣除。（2）為籌措注冊資本而發生的債務所對應的利息不得從稅前所得中扣除。（3）非金融企業向非金融企業借款，利息高于按金融企業同期同類貸款利率計算的金額的部分，不允許從稅前所得中扣除。（4）從關聯方取得的借款金額超過其權益性投資一定比例的，超過部分的利息支出不得在稅前所得中扣除。（5）企業為對外投資而借入的資金發生的借款費用，應計入有關投資的成本，不得作為經營性費用在睡前所得中扣除。負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。一、負債籌資的稅務683.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5A企業舉借貸款100萬元，假設年利率為10%，貸款期限為5年，貸款項目年投資收益率為18%。假定所得稅稅率為25%。第一年的息稅前利潤為18萬元。在貸款償本付息的方案上，有一下四種方案：①期末一次還清全部本息。②每年償還等額的本金和利息26.38萬元（100×0.2638）。③每年等額償還年平均本金20萬元及當期期末應償還的利息。④每年支付等額利息10萬元，并在第五年末一次還本。分析比較這四種方案的優劣，如表5-2所示（見P160）：3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5693.通過債務期安排的稅務籌劃從經濟效益的角度看，方案一對企業最不利。相反，方案三雖然納稅總額最多，但它使企業流出的現金總量最小，因此應該選擇方案三來償本付息。償本付息方案的選擇，既要充分考慮投資收益率與具體的所得稅稅率，也應考慮資金的時間價值。一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅務籌劃方法不是一成不變的，沒有哪種方案永遠是最好的。企業應根據自身實際情況，在合理、合法和有效的前提下制訂出對自己最有利的籌劃方案。3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅70（一）法規依據《關于股份制企業轉增資本和派發紅股征免個人所得稅的通知》（國稅發[1997]198號）（二）籌劃要點二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息一般要繳個人所得稅，但當用資本公積金和盈余公積金轉增資本，而稅收待遇將有區別。不是所有資本公積轉資本免個稅（一）法規依據二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息71兩個注意問題：一是不得擅自擴大可以享受優惠的資本公積金范圍，否則，籌劃方案會被稅務機關界定為偷稅行為；二是公司對股票溢價發行收入所形成的資本公積金要單獨核算。因為按照稅法規定，納稅人需要對應稅項目和免稅項目分開核算，否則不予免稅。二、權益籌資的稅務籌劃兩個注意問題：二、權益籌資的稅務籌劃72C企業盈利后每年平均納稅：200×25%＝50（萬元），10年納稅總額為50×10＝500（萬元）。如果C企業不是自己積累資金，而是向銀行或其它金融機構貸款，則C企業為積累達1,000萬元所需要的5年時間可以節省下來。假如在這積累資金的5年里，企業以銀行貸款投資，貸款投資額為1,000萬元，年平均盈利仍為200萬元，每年支付利息50萬元，扣除利息后，C企業每年盈利150萬元。這樣C企業每年納稅額為：150×25%＝37.50（萬元）10年納稅總額為：37.50×10＝375（萬元）二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業利用５年時間積累起1,000萬元，用這1,000萬元投資購買設備，收益期為10年，每年平均盈利200萬元，所得稅適用稅率為25%。二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業利用５年時間積累起173顯然，對C企業來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業可以提前5年進行它所需要的投資活動；貸款使企業承擔的資金風險減??；企業稅負減輕了。二、權益籌資的稅務籌劃從納稅角度分析，自我積累籌資方式所承受的稅收負擔重于金融機構貸款所承受的稅收負擔，貸款籌資所承受的稅收負擔又重于企業、經濟組織之間拆借（委托貸款）所承擔的稅收負擔。結論顯然，對C企業來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業可以74（一）法規依據《企業所得稅法》第六條《外商投資租賃業管理辦法》（商務部令[2005]第5號），《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）及《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）及《商務部、國家稅務總局關于從事融資租賃業務有關問題的通知》（商建發[2004]560號）規定三、租賃業務的稅務籌劃（一）法規依據三、租賃業務的稅務籌劃75（二）籌劃要點三、租賃業務的稅務籌劃經營租賃稅務籌劃，在于將承租人經營所得利潤的一部分以支付租金的形式轉移出去，從而來降低承租人的利潤所得，進而實現降低稅收負擔的目的。例5-7企業計劃增置一套300萬元價值的設備，該設備加速折舊壽命期為5年，假設無殘值。按平年限法計提，每年折舊費60萬元；所得稅率為25％；假設該套設備每年可為企業帶來息稅前利潤100萬元。在資金市場年利率10%的情況下，企業考慮自行購買還是融資租賃？假設租賃合同約定為租期4年，每年支付租金77萬元，租賃期滿后D企業可無償取得該套設備所有權。（二）籌劃要點三、租賃業務的稅務籌劃經營租賃稅務籌劃，在于將76方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：表5－3：行購買或融資租賃方案比較表單位：萬元三、租賃業務的稅務籌劃方案年數年支付金額年折舊額年融資費用稅前抵扣金額當年稅前利潤當年所得稅額5年所得稅支付額的現值抵扣額的現值一130060060401050300227.46206006040103060060401040600604010506006040102548244.09234.48627756763379.2537756763379.2547756763379.2550560564411方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：三、租賃77方案二節稅效果：融資租賃中的利息、手續費等融資費用每年攤入期間費用，節稅28萬元，再加上五年折舊創造的節稅額280萬元，共計328萬元，抵扣額折合現值是234.486萬元。這樣，雖然租賃比購買現金流量多支付8（08—300）萬元，但看現金流量的凈現值卻是節省1.584(300－244.09)萬元；抵扣額的現值增加了7.026（234.486—227.46）萬元，5年所得稅絕對（不計算凈現值）少納2萬元。三、租賃業務的稅務籌劃方案二節稅效果：三、租賃業務的稅務籌劃78（一）法規依據《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）,《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較（一）法規依據四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較79（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9Ａ企業需使用一種進口的機器設備，價值1,200萬元，企業可從銀行借款和融資租賃兩種方式中選擇一種。根據企業的資金需求分析，企業只有在三年以后才有能力支付該設備款項。假設銀行三年期的年利率為8%，融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，設備購入后立即可投入使用。該設備投入使用后每年可產生息稅前利潤600萬元（未扣除該設備的折舊及借款利息），該設備的正常折舊年限為10年。該設備是通過銀行借款購進好還是進行融資租賃好？為便于分析，測算時不考慮設備價款外的其它費用及預計殘值等，并假定銀行借款利息、企業所得稅和租賃款均于每年年末支付。（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9801.銀行借款方式：（１）每年末計提借款利息96萬元（1,200×8%），本金于第三年末支付。（２）每年繳納的企業所得稅為96萬元。（３）三年現金流量：三年中除了第三年要支付本金外，其它各年產生的現金流量凈額為：[利潤－利息－所得稅]×該年的現值系數，則第一年現值系數為0.9259，則現金流量凈額為：[600–96－（600–96－120）×25%]×0.9259＝377.77（萬元），第三年在按上述方法計算之外還要減去本金即：（600－96－（600－96－120）×25%－1200）×O.7938＝－628.69（萬元）。經計算3年該方式的現金流入量凈現值（累計）為98.86萬元?？芍?，融資租賃方式比銀行借款方式現金流量凈額多128.27萬元，故企業采取融資租賃方式為佳。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.銀行借款方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較812.融資租賃方式：(１)因融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，可計算每年等額支付的租賃款為1,200÷2.4869（1／r）×（1－（1＋r）n）＝482.53（萬元）（利率10%三年期的年金現值為2.4869），同時按稅法規定折舊可采取三年計提，則每年計提的折舊與支付的租賃款相等。每年繳納的企業所得稅為[（利潤－折舊）×25%]萬元。(２)每年該方式的現金流量凈額為：[利潤－折舊－（利潤－折舊）×25%]×該年的現值系數。比如第一年為：[600－482.53－（600－482.53）×25%]×0.9259＝81.57（萬元）。經計算3年該方式的現金流量凈額（累計）為227.01萬元。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.融資租賃方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較82歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的時間價值對該項設備所產生的現金流量凈額進行比較。銀行借款方式的每年現金流量凈現值（累計）為：（利潤－利息－（利潤－利息－折舊）×所得稅稅率－本金）×現值系數，本金于還本時計算；融資租賃方式的每年現金流量凈現值（累計）為：（利潤－折舊－（利潤－折舊）×所得稅稅率）×現值系數。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較當融資租賃方式現金流入量凈現值（累計）大于銀行借款方式時，對企業來講選擇融資租賃方式為好，反之則選擇銀行借款方式為好。該原理同樣適用其它籌資方式的分析與比較。結論歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的83四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業需要添置52萬元的固定資產，預計使用年限為10年。如果企業采用融資租賃的方式，估計租賃期8年，每年末支付10.2萬元；或者由企業向銀行貸款購置，在年利率12%的情況下，需借款52萬元，8年內還本付息，并在使用期內每年支付維修費1000元。此外，企業的年均資金成本為11%，設備直線法折舊，不考慮殘值，企業所得稅的稅率為25%。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業需要841.對比兩個方案的資金成本因為借款的年利率為12%，所以舉債購置的資金成本為12%。就融資租賃而言，租金的年金現值系數為：固定資產原值÷年租金=52÷10.2=5.098，通過查表得，8年的年金現值系數i=11%時為5.146，i=12%時為4.968.運用插值法求得在年金現值系數為5.098時利率i=11.27%,即融資租賃的資金成本為11.27%，低于借款的資金成本。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.對比兩個方案的資金成本四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比852.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。兩個方案的現金流量為：融資租賃：年租金102000元舉債購置：年還本付息額為104676（520000／4.968）年維修費：1000元因此，舉債購置時，前8年年每年現金流出量為105676元（104676+1000），多于融資租賃方式下的102000元，即融資租賃方式年現金流量小于舉債購置?？梢?，若不考慮稅收收益等因素，宜采用融資租賃方案。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。四、舉債購置與融863.考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。已知A企業的資金成本年平均為11%，采用直線折舊法，所得稅率為25%。融資租賃方案：年現金流量為102000元稅后現金流量為=102000×（1－25%）＝76500（元）稅后現金流量現值為=76500×（P／Ａ，11%，8）＝76500×5.146＝393669（元）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較3.考慮稅收因素，對比兩個方案的現金流量。四、舉債購置與融資87舉債購置方案的現金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較流出大，選擇融資租賃舉債購置方案的現金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融88五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（一）法規依據《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（一）法規依據89五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點

經營租賃設備融資租賃設備銀行貸款購買設備支付的貸款利息以及對設備計提的折舊都可以在稅前扣除或抵扣支付的租賃費用可以直接在稅前扣除支付的手續費以及安裝使用后支付的利息及折舊可在稅前扣除五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點經營租賃設90五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品流通企業，兼營租賃業務（融資租賃業務未經中國人民銀行批準）。2008年6月份，甲公司按照B公司所要求的規格、型號和性能等條件購入一臺大型設備，取得的增值稅發票上注明的價款是500萬元，增值稅額85萬元，設備的預計使用年限為10年。甲公司適用的城市維護建設稅適用稅率7%、教育費附加為3%，企業所得稅稅率為25%。甲公司準備用以下方案將設備租給B公司：方案一：融資租賃，租期10年，租賃期滿后，設備的所有權歸B公司，租金總額1,000萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品91五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期8年，租賃期滿后，設備由甲公司收回，租金總額800萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。方案三：經營租賃，租期8年。租金總額640萬元，B公司于每年年初支付租金80萬元。在以上融資租賃方案中，B公司對設備均按10年、殘值率為5%計提折舊。在經營租賃方案中，假設甲公司采取同樣的折舊方法。同時，假設設備在8年后的可變現凈值為200萬元（假設已計入設備處置時增值稅、所得稅對殘值的影響）。五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期892五、融資租賃與經營租賃方法選擇的比較分析：1．方案一，租賃期滿后轉讓設備的所有權，應征增值稅。（１）甲公司為增值稅一般納稅人應納增值稅＝1,000÷（1＋17%）×17%－85＝60.30（萬元）應納城市維護建設稅及教育費附加＝60.30×（7%＋3%）＝6.03（萬元）甲公司獲利＝1,000÷（1＋17%）－500－6.03＝348.67（萬元）（２）若甲公司為非增值稅一般納稅人企業應納增值稅＝1,000÷（1＋4%）×4%＝38.46（萬元）應納城建稅及教育費附加＝38.46×（