金融學第二章信用金融學第二章信用1金融形成的一般模式ABCN第1頁/共74頁金融形成的一般模式ABCN第1頁/共74頁2本章的主要內容信用的含義信用的產生和發展現代信用的主要形式第2頁/共74頁本章的主要內容信用的含義第2頁/共74頁3《辭海》對“信用”的三種釋義：其一為“信任使用”；其二為“遵守諾言，實踐成約，從而取得別人對他的信任”；其三為“價值運動的特殊形式”。一、信用的含義經濟學角度：一種經濟行為，信用行為——“債”第3頁/共74頁《辭海》對“信用”的三種釋義：一、信用的含義經濟學角度：一種4信用是一種體現特定經濟關系的借貸行為，包含兩個內容①以收回為條件的付出——貸出②以保證歸還為義務的獲得——借入信用是以還本付息為條件的借貸行為思考：給學生提供的無息助學貸款屬不屬于信用？第4頁/共74頁信用是一種體現特定經濟關系的借貸行為，包含兩個內容信用是以還51.特殊的借貸行為以償還為條件2.特殊的價值運動商品讓渡與貨幣讓渡在時間、空間上不統一沒有進行等價交換，只有價值單方面的轉移。3.債權債務關系信用交易中，債權人提供了資金的使用權，而債務人則是以一定的價格購買資金在一定時限的占有和使用權信用的本質第5頁/共74頁1.特殊的借貸行為以償還為條件2.特殊的價值運動商品讓渡與貨6信用的特點償還性：以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得。收益性：還本基礎之上，支付利息。風險性：由于僅僅是價值的單方面讓渡，債權人并未同時獲得對等回報，到期是否能夠收回，具有一定的風險性。包括能力和信譽能力：客觀因素，想還沒錢還信譽：主觀因素，有錢也不還暫時性（期限性）：所有權與使用權的分離是暫時的。第6頁/共74頁信用的特點償還性：以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得。7誰來保證金融中的信任關系？自我監督雙向監督第三方監督第7頁/共74頁誰來保證金融中的信任關系？自我監督第7頁/共74頁8安然財務控制的“陷阱”通過“對倒”交易和內部交易大量隱瞞債務和虛構利潤。安然為避免因債務過多而被信用降級和降低投資風險，設立了約30家“特殊目的實體”(SPE)和其他投資權益合伙人。通過向這些子公司借債，但又在總公司的報表中隱瞞這些債務，造成信譽相當不錯的假象；另外，安然還在與其控制的合伙企業間編造虛假經濟業務或以偏離公允價格的方式進行交易，虛增利潤5．78億美元并隱瞞了13億美元的損失。把債務放到合作伙伴的帳上用以掩蓋其財務問題，是安然走向毀滅的致命錯誤。第8頁/共74頁安然財務控制的“陷阱”通過“對倒”交易和內部交易大量隱瞞債務9安然的董事會與內部管理層關系密切，特別是獨立董事，不但薪酬遠高于其他公司的獨立董事，甚至還通過接受公司大量資助和其他好處牟取暴利。如：約翰·曼德桑，審計委員會成員，同時也是安德森癌癥中心總裁，安然在過去5年里向此中心捐助了56.79萬美元。公司內部監督機制的腐敗，是安然走向滅亡的催化劑。安然事件中的獨立董事第9頁/共74頁安然的董事會與內部管理層關系密切，特別是獨立董事，不但薪酬遠10安達信與安然事件安達信會計公司在對安然的審計業務中，不但沒有保持高度警覺，甚至還對那些不難識破的伎倆降低會計標準。比如，竟然將可能收到但事實上從未交割的12億美元作為資產入帳非但沒有將有限伙伴的帳目并人安然報表中，反而從資產負債表中勾銷了相關債務；更令人難以置信的是，安達信在獲悉安然接受審查后，競銷毀了除安然最基本會計底稿外的大量財務數據。除正常審計外，安達信還為其提供內部審計和咨詢服務，收取高額咨詢和其他服務費。安達信與安然的這種微妙的關系，是導致會計監督失靈的重要原因。第10頁/共74頁安達信與安然事件安達信會計公司在對安然的審計業務中，不但沒有11三種監督方式的比較自我監督：越來越難，因為價值的多元化，能夠被內化到個人心中而且被普遍接受的東西越來越少。雙向監督：越來越難，分工的存在，隔行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不是同一個人。第三方監督：代價越來越高。誰來監督專家？安然事件的啟示。第11頁/共74頁三種監督方式的比較自我監督：越來越難，因為價值的多元化，能夠12信息不對稱經濟學中的假設——理性經濟人、“完備市場”信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫、邁克爾·斯彭斯——2001年諾貝爾經濟學獎第12頁/共74頁信息不對稱經濟學中的假設——理性經濟人、“完備市場”第12頁13逆向選擇美國經濟學家阿克洛夫（G.Akerlof）1970年提出了著名的舊車市場模型，開創了逆向選擇理論的先河。

舊車市場上，買者和賣者有關汽車質量的信息是不對稱的。賣者知道所售汽車的真實質量；但一般情況下，潛在的買者要想確切地辨認出舊車市場上汽車質量的好壞是困難的，他最多只能通過外觀、介紹及簡單的現場試驗等來獲取有關汽車質量的信息，而從這些信息中很難準確判斷出車的質量，因為車的真實質量只有通過長時間的使用才能看出，但這在舊車市場上又是不可能的。所以我們說，舊車市場上的買者在購買汽車之前，并不知道哪輛汽車是高質量的，哪輛汽車是低質量的，他只知道舊車市場上汽車的平均質量。在這種情況下，典型的買者只愿意根據平均質量支付價格，但這樣一來，質量高于平均水平的賣者就會將他們的汽車撤出舊車市場，市場上只留下質量低的賣者。結果是，舊車市場上汽車的平均質量降低，買者愿意支付的價格進一步下降，更多的較高質量的汽車退出市場，……。在均衡的情況下，只有低質量的汽車成交，極端情況下甚至沒有交易。

在舊車市場上，高質量汽車被低質量汽車排擠到市場之外，市場上留下的只有低質量汽車。也就是說，高質量的汽車在競爭中失敗，市場選擇了低質量的汽車。這違背了市場競爭中優勝劣汰的選擇法則。平常人們說選擇，都是選擇好的，而這里選擇的卻是差的，所以把這種現象叫做逆向選擇。第13頁/共74頁逆向選擇美國經濟學家阿克洛夫（G.Akerlof）1970年14道德風險（moralhazard）是指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。“道德風險”這一術語產生于保險業。在保險市場上，購買了財產保險的人將不再像以前那樣仔細地看管家里的財物，購買了醫療保險的人可能讓醫生多開一些不必要的貴重藥品，購買了汽車保險的人可能更不注意保管自己的汽車，等等。在這里，因為人們在投保后的行為保險公司無法觀測到，從而產生了“隱藏行動”，保險公司面臨著投保人松懈責任甚至采取“不道德”行為而導致的損失。一般地，當交易雙方簽約后，如果代理人的行動選擇會影響委托人的利益，而代理人選擇了什么行動委托人又不知道，委托人利益的實現就有可能面臨“道德風險”。道德風險是指代理人在使其自身效用最大化的同時損害委托人利益的行為，而代理人并不承擔他們行為的全部后果。第14頁/共74頁道德風險（moralhazard）是指參與合同的一方所面臨15信用的職能融通資金的職能提供和創造貨幣的職能調節國民經濟的運行信用對現代經濟發展的推動信用保證現代化大生產的順利進行在利潤率的引導下，通過信用實現資本轉移，自發調節各部門的發展比例信用為股份公司的建立和發展創造了條件信用可以節約流通費用，加速資本周轉信用調節貨幣流通，保證社會供求均衡信用與經濟危機信用使商品經濟中生產過剩的可能性及其程度增大信用會加劇生產部門間發展的不平衡信用刺激投機第15頁/共74頁信用的職能融通資金的職能信用對現代經濟發展的推動信用與經濟危16二、信用的產生和發展信用的產生信用是商品貨幣經濟發展到一定階段的產物。當商品交換出現延期支付、貨幣執行支付手段職能時，信用就產生了。（1）從歷史的角度考察信用的產生剩余產品、貧富差別和私有制的出現是信用產生的基礎和條件。（2）從邏輯的分析闡釋信用的產生商品產銷周期不一——商品、貨幣占有的不均衡經濟主體利益的不一致——有條件讓渡/調劑第16頁/共74頁二、信用的產生和發展信用的產生第16頁/共74頁17解決社會資源的不合理配置客觀基礎：商品經濟的發展部分地解決了商品交易的困難通過賒銷賒買，實現商品的價值。解決貨幣分布不均衡問題解決兩大現實經濟問題二、信用的產生和發展第17頁/共74頁解決社會資源的不合理配置客觀基礎：商品經濟的發展部分地解決了18信用的發展對象上，實物借貸貨幣借貸形式上，商業信用銀行信用性質上，高利貸借貸資本高利貸高利貸是通過貸放貨幣或實物以獲取高額利息為特征的借貸活動。產生于原始社會末期，在奴隸社會和封建社會得到廣泛的發展。它是最初的信用形式，是最古老的生息資本形式，也是前資本主義社會信用的基本形式。特點：高利率、非生產性第18頁/共74頁信用的發展高利貸高利貸是通過貸放貨幣或實物以獲取高額利息為19高利貸信用存在的基礎：(1)簡單商品經濟。前資本主義社會商品經濟是簡單商品經濟，是一種小生產、自耕農、小手工業占優勢的社會生產方式。(2)金屬貨幣制度。前資本主義社會的貨幣制度是金屬貨幣制度，貨幣的數量是有限的，面對比較強大的貨幣需求，貨幣的供給必然嚴重不足，從而也導致了高利貸利率的高水平。(3)信用不發達。由于商品經濟不發達，貨幣獲得較為困難。與簡單商品經濟相適應的是單一的信用形式，在高利貸以外沒有其他的信用形式和融資方式。同時，農民和小生產者在面臨生計和簡單再生產不能維持的時候，也沒有非信用方式可以尋求，從而只能借高利貸。思考：高利貸在我國特別是農村地區仍然廣泛存在，原因何在呢？第19頁/共74頁高利貸信用存在的基礎：思考：高利貸在我國特別是農村地區仍然廣20高利貸信用的歷史作用，具有雙重性：在前資本主義社會中，它一方面對社會生產力起阻礙和破壞作用及解體作用，這是由于高利貸利率特別高，一般不再用于發展生產力，加之它的高利盤剝，使小生產者的再生產條件每況愈下，社會生產力日益萎縮；另一方面，它又促進了自然經濟的解體和商品貨幣經濟的發展。在封建社會末期，它一方面促進了資本主義生產方式前提條件的形成，即貨幣資本的積累和雇傭勞動后備軍的形成，成為促使資本主義前提條件形成的有力杠桿；另一方面，其寄生性又阻礙著高利貸資本向產業資本的轉化，成為資本主義生產方式產生與發展的障礙。第20頁/共74頁高利貸信用的歷史作用，具有雙重性：第20頁/共74頁21舊中國的高利貸最“公道”的月息率是3%，不計復利，年息率也達36%印子錢，名義上借入10元，實際上只借入9元，每天還0.02元，60天還清。這種借貸，實際上以日計息，日息率約為1%，月息率可達近35%九扣十三歸，高利貸者每貸款100元，借款者九扣只得90元，月息三分，一個月到期還本付息130元，實際月息率為44.44%第21頁/共74頁舊中國的高利貸最“公道”的月息率是3%，不計復利，年息率也達22我國的民間借貸主要形式：1．直接借貸；2．“銀背”。實際是從事信用中介，在借者與貸者之間當介紹人。“銀背”往往有廣泛的社會關系、活動能力和信譽；3．私人錢莊；4．“會”，是以合會的形式借助高利籌借生產與經營資金的手段。比如合會、標會、抬會第22頁/共74頁我國的民間借貸主要形式：第22頁/共74頁23一般對高利貸的理解是根據最高人民法院《關于審理民間個人借貸若干問題的解釋》，其中規定，“借款利息不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔貸款利率的4倍，超過部分不予保護”。故以超過銀行利率的4倍就是高利貸成為人們普遍的認識。2002年，中國人民銀行《關于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》中規定：“民間借貸的利率由借款雙方協商確定，但協商確定的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔資金、借款利率（不含浮動）的4倍，超過以上標準，應界定為高利貸行為。”人行及高法規定，高于同期貸款利息4倍以上的貸款，且不計復利，將被視為高利貸。高利貸不受法律保護第23頁/共74頁一般對高利貸的理解是根據最高人民法院《關于審理民間個人借貸若24三、現代信用的主要形式主要信用形式商品交易過程中企業之間直接提供的信用銀行機構通過吸收存款和發放貸款所形成的借貸關系商業信用銀行信用國家信用消費信用國際信用政府與債務和債權人的信用解決生產與消費的矛盾國與國之間的信用形式與公司、企業的經營活動直接聯系的兩種信用形式第24頁/共74頁三、現代信用的主要形式商品交易過程中企業之間直接提供的信用銀25此外還有：分期付款委托代銷預付定金補償貿易1.商業信用

CommercialCredit是指企業間用賒賬和預付方式買賣商品時提供的信用,是現代信用制度的基礎。

兩種基本形式①賒銷——商業信用最早的基本形式在交易中，由于買方缺乏現實貨幣不能立即支付，而賣方在資金比較充裕，又對買方信譽比較了解和信任的情況下，允許買方在約定期限內支付。即延期支付。②預付買方為購買某種緊俏商品，按照合同規定預付部分貨款給賣方，以保證及時得到所需商品。在典型的商業信用中實際包含兩個同時發生的經濟行為：買賣行為&借貸行為第25頁/共74頁此外還有：1.商業信用CommercialCredit261.商業信用

CommercialCredit特點：商品交易中的錢與物在時間和空間上分離經營者之間直接提供的信用商業信用的主體主要是廠商，客體是商品資本，商業信用和產業資本的動態一致規模和數量有一定限制，單向性容易形成社會債務鏈，具有一定的分散性，且期限較短是指企業間用賒賬和預付方式買賣商品時提供的信用,是現代信用制度的基礎。

第26頁/共74頁1.商業信用CommercialCredit特點：是指27商業信用的工具（載體）：商業票據●本票（promissorynote）：由債務人向債權人發出的支付承諾書，承諾在約定期限支付一定款項給債權人.●匯票（commercialbill）：由債權人向債務人發出的支付命令書，命令其在約定的期限支付一定款項給第三人或持票人。匯票必須經過承兌才有效第27頁/共74頁商業信用的工具（載體）：商業票據●本票（promissory28商業票據的特點：簽發商業匯票是以真實合法的商品交易為基礎，其債權人和債務人均為企業或個人；商業匯票需要承兌，按承兌人不同可以分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票。其中，商業承兌匯票是完全的商業信用形式。經過背書可以轉讓，具有流動性背書（endorsement）：背書是指在票據背面或者粘單上記載有關事項并簽章的票據行為。《票據法》第27條規定：持票人可以將匯票權利轉讓給他人或者將一定的匯票權利授予他人行使。持票人行使這一權利時，應當背書并交付匯票。詳細可參考《中華人民共和國票據法》（）第28頁/共74頁商業票據的特點：背書（endorsement）：背書是指在29商業信用的作用:促進商品銷售，促進再生產的及時進行賣方商品及時出售，可避免積壓和影響再生產，買方可在資金短缺情況下及時購買原材料等，使再生產正常進行。加強企業間聯系建立起比較固定的經濟聯系網絡，從而有利于生產和流通的發展。企業之間互相監督發生關系的企業相互關心、相互監督、相互制約。以便按時收回在商業信用行為下給予對方的貨款。加速資金周轉，提高資金的經濟效益和社會效益借方增加資金來源,擴大生產和流通活動；貸方既賣出商品，又使多余資金找到使用場所，增加利息收入第29頁/共74頁商業信用的作用:促進商品銷售，促進再生產的及時進行第29頁/30新中國成立后，我國商業信用具體經歷了三個階段在國民經濟恢復和“一五”計劃期間，我國曾較好地發揮過商業信用的積極作用。從第二個五年計劃至1978年前，除只準對采購農副產品和制造長期的大型設備可預付定金外，其余一律禁止運用商業信用。從改革開放至今，商業信用在我國逐步放開，范圍逐步擴大，并發揮了較大的積極作用。三角債第30頁/共74頁新中國成立后，我國商業信用具體經歷了三個階段在國民經濟恢復和31企業“三角債”問題通俗地講，就是甲欠乙的錢，乙又欠丙的，丙又欠甲的。

甲等著收丙的欠款才能還乙的帳，而乙又等著甲還錢才能付給丙……依此類推，可以是三方，也可能是更多。“三角債”的結果會導致當事各方都有債權，也都有債務，就是缺少周轉資金，其結果必然引起資金周轉不靈，信用危機，生產停滯不前。第31頁/共74頁企業“三角債”問題通俗地講，就是甲欠乙的錢，乙又欠丙的，丙32局限性:受企業資金規模的限制，大規模的生產建設項目資金不可能通過商業信用解決時間短，難以提供較長期信用嚴格的方向性受信貸雙方了解程度和信任程度的局限參加者相互結成緊密的支付鏈鎖，一旦某個環節出現問題就會影響一系列支付。在經濟動蕩和危機過程中，商業信用是加劇經濟危機和信用危機的一個重要因素。授信規模暫時性信用范圍狹窄管理局限性第32頁/共74頁局限性:受企業資金規模的限制，大規模的生產建設項目資金不可能332.銀行信用

BankingCredit銀行和各類金融機構與社會大眾之間相互以貨幣形式提供的信用。是以銀行及其他金融機構為媒介，進行貨幣資金借貸的信用形式。特征:是一種間接信用銀行信用的主體是銀行和貨幣資本所有者及其他專門的信用機構銀行信用的客體是單一的貨幣資本與產業資本的動態不完全一致第33頁/共74頁2.銀行信用BankingCredit銀行和各類金融機構34紗廠木材廠家具廠布廠直接信用直接信用╳╳╳╳直接信用第34頁/共74頁紗廠木材廠家具廠布廠直接信用直接信用╳╳╳╳直接信用第34頁35間接信用紗廠木材廠家具廠布廠銀行間接信用第35頁/共74頁間接信用紗廠木材廠家具廠布廠銀行間接信用第35頁/共74頁36

特點廣泛地吸收社會各方面的閑置貨幣，可以大規模地、靈活地向企業和個人提供貨幣資金的借貸，完全避免了商業信用的局限性——調動了社會各界資金，不受方向制約、不受數量限制、范圍廣、規模大、期限長具有廣泛的可接受性信用的發生集中統一，可控性強具有創造信用的功能（在貨幣供給與創造一章講述）銀行信用克服了商業信用的局限性，可以在更大程度上滿足經濟發展的需要，所以銀行信用成為現代信用的主要形式。盡管銀行信用是現代信用的主要形式，但商業信用依然是現代信用制度的基礎。第36頁/共74頁特點銀行信用克服了商業信用的局限性，可以在更大程度上37銀行信用工具：支票支票是指由出票人簽發的，委托辦理支票存款業務的銀行或者其他金融機構在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。支票可分為現金支票和轉賬支票。第37頁/共74頁銀行信用工具：支票支票是指由出票人簽發的，委托辦理支票存款業38銀行信用與商業信用職能、作用的比較職能、作用銀行信用商業信用資金來源企業暫時閑置的貨幣資金，社會各階層的貨幣資金和貨幣收入商品資本規模和數量大小使用方向廣（用于各方面）狹（有局限）信用能力作用范圍信用關系廣泛信譽度高限于信用授受雙方相互了解信用期限有短有長短第38頁/共74頁銀行信用與商業信用職能、作用的比較職能、作用銀行信用商業信用393.國家信用（NationalCredit）政府以債務人身份，借助于債券等信用工具向社會各界籌集資金的一種信用方式。政府取得信用的形式是發行公債和國庫券。傳說中，東周的周郝王還不起債，逃到一個高臺上去躲債，因此后人把這個臺叫“債臺”，“債臺高筑”的成語就是從這里來的。第39頁/共74頁3.國家信用（NationalCredit）政府以債務人40倫敦《金融時報》報導，國際信評公司標準普爾5日史無前例調降美國頂級主權債信評等，中國官方新華社社論痛斥揮霍無度的美國「舉債成癮」。

中國政府公布，截至2010年底，中國負債與GDP比僅有約17%，遠低于美國的87%、英國的80%及日本的210%。標普和穆迪去年底相繼調升中國主權債信評級，原因是中國負債規模適中、外部資產規模龐大，且經濟前景亮麗。

中國政府替自己塑造審慎勤儉的形象，但外人眼里看來卻不是如此。信評機構評估國家真實債務情況時通常采用「政府負債總額」概念，包括中央與地方政府負債，以及社會保障資金。美國等已開發國家的負債比率，多半都是如此計算。

2008年金融危機爆發后，中國地方政府大舉興建基礎設施，因此債臺高筑。

經濟研究公司龍洲經訊（GaveKal-Dragonomics）表示，中國政府各個單位對地方政府債務的整體規模有不同估計，但較具權威數據是，截至去年底，地方政府負債占中國GDP約37%。

計入中國政府其他一系列顯性及隱性債務，譬如鐵道部不斷攀升的債務、代表國家放貸的政策性銀行所發行債券，以及國營銀行體系的不良債務，龍洲經訊估算，中國實際債務/GDP比可能高達90%。第40頁/共74頁倫敦《金融時報》報導，國際信評公司標準普爾5日史無前例調降美41國家信用的種類中央政府債券地方政府債券政府擔保債券政府擔保債券：政府作為擔保人而由其他主體發行的債券。政府擔保債券的信用僅次于中央政府債券，利率一般與地方債券的利率相同，但不免稅。最主要的形式：政府機構債券。第41頁/共74頁國家信用的種類中央政府債券政府擔保債券：政府作為擔保人而由其42主要優勢：國債風險低，償還以國家財政收入為依托，沒有違約風險；流動性較強，已經建立起比較完善的二級市場，可以在證券交易所交易。國庫券可以記名掛失，安全性強。部分國庫券可以提前支取。日益成為調節經濟的重要手段（公開市場操作）一種貨幣政策工具第42頁/共74頁主要優勢：一種貨幣政策工具第42頁/共74頁43彌補財政赤字的三種方式的區別增稅：公眾反對，立法程序向中央銀行透支或借款：通貨膨脹預期赤字貨幣化發行國債：公眾支持，購買國債可獲得收益；貨幣支配權和購買力的轉移，不會引起貨幣投放的增加.國家信用的產生：彌補財政赤字（FiscalDeficit）國債產生的目的：在戰爭時期為籌措軍費而發行戰爭國債;為平衡國家財政收支;國家為籌集建設資金而發行建設國債;為償還到期國債而發行借換國債.第43頁/共74頁彌補財政赤字的三種方式的區別國家信用的產生：彌補財政赤字（F44國家信用工具國庫券中長期政府債券財政投融資（支農周轉金、撥改貸）第44頁/共74頁國家信用工具第44頁/共74頁45我國政府自1981年恢復發行內債，迄今已經有30年歷史。這30年里，內債發行規模不斷擴大，由80年代初每年發行幾十億元，到2010年發行近2萬億元，年國債融資額凈增6千多億元；內債品種有了較多的增加，目前主要包括主要面向機構投資者發行的可流通的記賬式國債，面對個人投資者發行的不可流通的憑證式國債；市場建設取得了一定進展，銀行間債券市場、證券交易所債券市場已構成國債市場的主體框架。第45頁/共74頁我國政府自1981年恢復發行內債，迄今已經有30年歷史。這346國債無記名（實物國債）記賬式國債憑證式國債實物債券，以實物券的形式記錄債權，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通第46頁/共74頁國債無記名（實物國債）記賬式國債憑證式國債實物債券，以實物券47記賬式國債

記賬式國債，是指沒有實物形態的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶，因此，可以利用證券交易所的系統來發行債券。我國近年來通過滬、深交易所的交易系統發行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設立賬戶。所以，記賬式國債又稱無紙化國債。

可見，記賬式國債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強的特點。憑證式和記賬式相比，各有其特點。在收益性上，記賬式國債要略好于憑證式國債，通常記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債。在安全性上，憑證式國債略好于記賬式國債。在流動性上，記賬式國債略好于憑證式國債。

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記賬式國債，是指沒有實物形態的票券，而是在電腦48憑證式國債

憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發行的國債。我國從1994年開始發行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優于儲蓄的特點，通常被稱為“儲蓄式國債”，是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。與儲蓄相比，憑證式國債的主要特點是安全、方便、收益適中。

1.憑證式國債發售網點多，購買和兌取方便，手續簡便；2.可以記名掛失，持有的安全性較好；3.利率比銀行同期存款利率高1-2個百分點(但低于無記名式和記賬式國債)，提前兌取時按持有時間采取累進利率計息；4.憑證式國債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現靈活，地點就近，投資者如遇特殊需要，可以隨時到原購買點兌取現金；5.利息風險小，提前兌取按持有期限長短、取相應檔次利率計息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒有定期儲蓄存款提前支取只能活期計息的風險；6.沒有市場風險，憑證式國債不能上市，提前兌取時的價格(本金和利息)不隨市場利率的變動而變動，可以避免市場價格風險。

因此，購買憑證式國債不失為一種既安全、又靈活、收益適中的理想的投資方式，是集國債和儲蓄的優點于一體的投資品種。憑證式國債可就近到銀行各儲蓄網點購買。第48頁/共74頁憑證式國債

憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制“49我國國債發行和交易的問題1）利率高于同期銀行存款利率，增大了國債的成本，也不利于金融機構的商業化運作。2）國債作為央行公開市場業務的對象，其發行頻率還不夠。3）國債的收益率本應為金融工具的基準利率，但現在還未達到：品種還不夠齊全、交易規模還沒有足夠大。第49頁/共74頁我國國債發行和交易的問題第49頁/共74頁504.消費信用ConsumptiveCredit指工商企業、銀行等金融機構向消費者個人提供的，直接用于生活消費的信用。商業企業直接以賒銷的方式：分期付款銀行直接貸款給消費者貨幣用于購買住房、耐用消費品銀行對個人提供信用卡第50頁/共74頁4.消費信用ConsumptiveCredit指工商企業51消費信用的作用促進消費、引導消費、調節消費結構促進消費品的生產和銷售調節市場供求關系等文化差異和消費觀念美國老太太，貸款買房子，住了一輩子，老了，要死了，貸款也還上了。中國老太太，攢了一輩子的錢，最后終于買下了房子，但第二天就死了。第51頁/共74頁消費信用的作用文化差異和消費觀念第51頁/共7452消費觀念差異的原因：中國經濟不發達，利率高昂市場不發達，交易費用高昂美國信貸現狀從五十年代中期至今，美國消費信貸一直呈現高速增長勢頭消費信貸支撐著許多支柱產業美國是世界上消費信貸最發達的國家第52頁/共74頁消費觀念差異的原因：中國經濟不發達，利率高昂美國信貸現狀從五53美國信貸市場相對成熟的原因：完善的個人信用制度眾多的消費信貸品種眾多的消費信貸提供者（商業銀行，財務公司，儲蓄機構，以及非金融的企業機構）完備的個人信用報告體系，三大個人信用報告公司（TransUnion,Equifax,Experian）完善的信用法律體系全方位的失信懲戒制度第53頁/共74頁美國信貸市場相對成熟的原因：完善的個人信用制度完備的個人信用54（1）消費信貸以商品房為突破口，緩緩啟動。（2）忽明忽暗的汽車消費信貸領域。（3）形形色色的消費信用卡。

我國消費信用的發展現狀第54頁/共74頁（1）消費信貸以商品房為突破口，緩緩啟動。我國消費信用的發55商業性個人住房貸款流程圖借款人在銀行填寫申請表請信貸員初審，復核申請資格的給予開具《審查通知單》將身份證、戶口本、婚姻證明、購房契約、首付款發票、收入證明以及其他貸款行所需資料交與銀行指定的律師事務所由律師對貸款申請人的材料進行初審并向銀行出具《法律意見書》和《見證書》，對貸款申請人的身份及資信狀況作評價，收取相關費用到銀行柜臺購買房屋保險，并一次性交齊房屋保險費用銀行對貸款申請人的資信材料進行復審審批通過后，由律師安排與貸款申請人分別簽訂《個人住房貸款借款合同》、擔保合同、委托轉帳付款授權書及其他法律文件，開立個人住房貸款專用帳戶。律師負責對所簽署法律文件進行審查銀行簽署發放借款合同及其他材料，遞交開發商和借款人，貸款資金劃入開發商帳戶借款人按照規定的還款方式，按時歸還借款借款人還清貸款本息，解除抵押、擔保合同，收回相關抵押證明材料第55頁/共74頁商業性個人住房貸款流程圖借款人在銀行填寫申請表請信貸員初審56由鄭州市人民政府下發的鄭州版樓市“國八條”，涉及以下內容：努力控制新建住房價格。綜合確定新建住房年度價格控制目標，并于今年3月底前向社會公布。切實落實住房保障目標任務。大力發展公共租賃住房。加強稅收征管。認真執行差別化信貸政策。各金融機構和鄭州住房公積金管理中心對貸款購買第二套住房的家庭，嚴格落實“首付款比例不低于60%，貸款利率不低于基準利率的1.1倍”的政策。嚴格執行限購政策。切實加大住房用地有效供應。加強土地市場準入資格和資金來源審查。落實企業首席服務官制度。加快住房項目審批。限購區域：除了高新技術開發區與經開區外，鄭州市內5區和鄭東新區，都實行限購。對于擁有鄭州戶籍居民家庭，實行“限二禁三”，即已擁有1套住房的本市戶籍居民家庭（包括購房人、配偶以及未成年子女），限購1套住房。對已擁有2套及以上住房的本市戶籍居民家庭，暫停在鄭州市區向其售房。對于非鄭州市戶籍居民家庭，持有本市居住證1年以上、在本市繳納社會保險或個人所得稅1年以上的，限購1套住房（上述三個條件，只要符合任何一條就可購買）；無法提供上述證明的，則暫停在本市市區向其售房。第56頁/共74頁由鄭州市人民政府下發的鄭州版樓市“國八條”，涉及以下內容：限57第57頁/共74頁第57頁/共74頁58

1996年5月，國有商業銀行首先推出消費信貸計劃，該計劃于4個月后被撤回。汽車消費信貸的第二次浪潮始于1997年，這次由廠家、經銷商獨立承擔，沒有金融機構參與的汽車消費分期付款雖然開展得有聲有色，但是在進入1998年后，由于汽車廠商墊付的資金越來越多，影響了正常的生產和銷售，步伐明顯慢了下來。中國的汽車消費信貸模式第58頁/共74頁1996年5月，國有商業銀行首先推出消費信貸計劃，該計劃591998年我國銀行系統恢復汽車消費貸款業務，中國人民銀行允許汽車消費貸款在四家國有獨資商業銀行進行試點。2009年，我國汽車銷售1362萬輛，成為全球汽車銷售第一大國，不過利用汽車信貸手段進行的消費僅占到極小的部分。讓汽車信貸失去吸引力的主要原因除了高利率外，還貸時限短、審查程序繁瑣、貸款比例低均是目前汽車信貸難以發展的阻力所在。在2004年，我國1800多億元的個人汽車貸款中，不良貸款率超過50%，由于壞賬風險過高，國內銀行紛紛退出車貸市場，這也是導致國家汽車信貸門檻高企的主要原因。參照全球汽車銷售中70%通過汽車信貸銷售來看，我國的汽車消費信貸市場潛力巨大，許多國外的金融機構和汽車財務公司都躍躍欲試，準備爭食這塊美味的大蛋糕。第59頁/共74頁1998年我國銀行系統恢復汽車消費貸款業務，中國人民銀行允許60目前，中國汽車信貸消費的模式主要有三種：以銀行為主體的直客模式

該模式的特點是由銀行直接面對客戶，在對客戶信用進行評定后，銀行與客戶簽訂信貸協議，客戶拿貸款額度到汽車市場上選購自己滿意的產品。在直客模式中，銀行是中心，銀行指定律師行出據客戶的資信報告，銀行指定保險公司并要求客戶購買其保證保險，銀行指定經銷商銷售車輛。09年深發展汽車消費貸款近60億元。

在這一模式中，風險由銀行與保險公司承擔。目前開展個人汽車消費信貸服務的銀行非常多，幾乎大多數的商業銀行都參與其中，例如工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、建設銀行、民生銀行等。其中，農業銀行的信貸額最高。第60頁/共74頁目前，中國汽車信貸消費的模式主要有三種：在這一模式中，風險61B.以經銷商為主體的間客模式

該模式的特點是由經銷商負責為購車者辦理貸款手續，以經銷商自身資產為客戶承擔連帶責任保證，并代銀行收繳貸款本息，而購車者可享受到經銷商提供的一站式服務。由于經銷商貸款過程中承擔了一定風險并付出了一定的人力物力，所以經銷商通常需要收取２％至４％的管理費。在這一模式中，經銷商是主體，它與銀行和保險公司達成協議，負責與消費信貸有關的一切事務，客戶只需與一家經銷商打交道。這時，風險由經銷商與保險公司共同承擔。這種信貸模式的代表是北京亞飛汽車連鎖總店.第61頁/共74頁B.以經銷商為主體的間客模式在這一模式中，經銷商是主體，62C.以非銀行金融機構為主體的間客模式該模式由非銀行金融機構組織對購買者的資信調查、擔保、審批工作，向購買者提供分期付款。這些非銀行金融機構通常為汽車生產企業的財務公司。

目前，上汽、一汽、天汽等都有自己的財務公司。其中，上汽的財務公司曾于１９９７年開始進行個人消費信貸業務，當時的模式如下：由經銷商出３０％的款項從上海大眾提車，其余７０％由上汽財務公司提供，該類車輛只能以消費信貸的形式售出。客戶購買保險公司的保證保險，律師行出具資信文件，由經銷商提供車輛，上汽財務提供汽車消費信貸業務。一旦出現客戶風險，由保險公司將余款補償給經銷商，經銷商再將其償還給上汽財務公司。因此，這種形式中，風險由上汽財務公司、經銷商和保險公司三家共同承擔。作為國內最大也是首家的汽車金融企業——上汽通用汽車金融有限責任公司(GMAC-SAIC)，2010年8月的業績狀況，其中零售信貸業務達到了169億元，同比增長了64%。第62頁/共74頁C.以非銀行金融機構為主體的間客模式目前，上汽、一汽63思考：1、你認為銀行、汽車經銷商和汽車企業財務公司在未來的競爭中誰能勝出？2、我國汽車消費信貸存在哪些問題？3、你認為應該如何完善我國汽車信貸市場？第63頁/共74頁思考：第63頁/共74頁64信用卡第64頁/共74頁信用卡第64頁/共74頁65信用是人生的重要資產，它將影響你的經濟生活、求職、出國簽證、留學等各個生活層面，并伴隨你的一生。信用記錄又被稱為第二張身份證。信用記錄良好的申請人，申請貸款的效率會更快，還可能在金額、期限上得到一定的優惠；求職時，信用記錄已逐漸成為企業和公務員選用人才的重要標準。在出國簽證時，信用記錄是非常有效的證明材料。第65頁/共74頁信用是人生的重要資產，它將影響你的經濟生活、求職、出國簽證、66空白信用并不等于好的信用。因為沒有信用記錄，銀行無法獲知申請人的信用是否良好，您可以從辦理信用卡開始建立自己的信用記錄。信用卡是最常見的信貸工具，記載著持卡人詳細的用卡信息。如果持卡人不斷積累良好信用記錄，會對未來進行房貸、車貸或個人商業貸款有很大幫助。廣發信用卡出品。第66頁/共74頁空白信用并不等于好的信用。因為沒有信用記錄，銀行無法獲知申請67世界上最早的信用卡最早的信用卡是美國人于1915年發明的。當時一些汽油公司、旅游社、娛樂業、飯店和百貨公司為了招引顧客，在一定范圍內發行了信用卡，持卡人可憑卡購買該公司及其附屬機構的貨物和勞務，無須支付現金。當時，這樣的信用卡沒有第三者銀行參加，它只是買賣雙方之間的信用工具。后來銀行插手其間，使之變為一種銀行信貸形式。（

1952年美國加州富蘭克林國民銀行進入信用卡領域——1966年，Visa集團成立——1979年，Master卡出現（加州銀行卡協會））電子計算機出現及應用以來，使快速而準確的記賬、結算成為可能，并使信用卡在西方國家得到普遍應用，成為一種國際流行的支付方式，有“一卡在身，通行世界”之說。在我國，1985年，中國銀行珠海分行在中國大陸發行了第一張信用卡——中銀卡。第67頁/共74頁世界上最早的信用卡第67頁/共74頁685.國際信用國際信用是指一切跨國的借貸關系、借貸活動。國際信用具體形式可以分為兩種：國外商業性借貸國外直接投資第68頁/共74頁5.國際信用國際信用是指一切跨國的借貸關系、借貸活動。第6869

國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。包括：出口信貸、國際商業銀行貸款、政府貸款、國際金融機構貸款、補償貿易、國際租賃等。1.國外商業性借貸出口信貸是出口國政府為支持和擴大本國產品的出口，提高產品的國際競爭能力，通過提供利息補貼和信貸擔保的方式，鼓勵本國銀行向本國出口商或外國進口商提供的中長期信貸。國際商業銀行貸款是指一些大商業銀行向外國政府及其所屬部門、私營工商企業或銀行提供的中長期貸款。第69頁/共74頁國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。70

國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。包括：出口信貸、國際商業銀行貸款、政府貸款、國際金融機構貸款、補償貿易、國際租賃等。1.國外商業性借貸政府貸款是一國政府利用國庫資金向另一國政府提供的貸款，這種貸款一般帶有援助性質。國際金融機構貸款，即國際金融機構對會員國的貸款。主要包括國際貨幣基金組織、世界銀行及其附屬機構——國際金融公司和國際開發協會，以及一些區域性國際金融機構提供的貸款。這些機構的貸款大多條件優惠，主要目的是促進成員國長期經濟發展和國際收支狀況的改善。第70頁/共74頁國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。71

國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。包括：出口信貸、國際商業銀行貸款、政府貸款、國際金融機構貸款、補償貿易、國際租賃等。1.國外商業性借貸補償貿易是出口國廠商在進口方外匯資金短缺的情況下將機器設備、技術和各種服務提供給進口方，待項目建成投產后，進口方以項目的產品或雙方商定的其他辦法清償貸款。補償貿易的償付期限由雙方商定。國際租賃是一種新興的并被廣泛運用的信用形式。它是由出租人購買機器設備，以收取一定的租金為條件將機器設備讓渡給承租人使用，租賃期滿，承租人可以選擇：將租用的設備退回租賃公司；根據設備的具體情況作價購買；或繼續原租賃關系。第71頁/共74頁國外商業性借貸是指跨國資金輸出者和使用者構成借貸雙方。72國外直接投資是指一國居民或企業直接對另一個國家的企業進行生產性投資，并由此獲得對投資企業的管理控制權。國外直接投資主要采用以下方式：①在國外開辦獨資企業，設立分支機構、子公司等；②收購或兼并國外企業，包括建立附屬機構；③在東道國與當地企業合資開辦企業；④對國外企業進行一定比例的股權投資；⑤利用直接投資的利潤在當地進行再投資。2.國外直接投資在國內投資不屬于一般借貸范疇，但是投資一旦跨出國界，即構成國與國之間債權債務的組成部分第72頁/共74頁國外直接投資是指一國居民或企業直接對另一個國家的企業進行生產73思考題經濟學意義上的“信用”與日常生活和道德規范里的“信用”，有沒有關系，是怎樣的關系？為什么會產生銀行類金融中介機構？大學生助學貸款算不算消費信用？第73頁/共74頁思考題經濟學意義上的“信用”與日常生活和道德規范里的“信用”74感謝您的觀看。第74頁/共74頁感謝您的觀看。第74頁/共74頁75金融學第二章信用金融學第二章信用76金融形成的一般模式ABCN第1頁/共74頁金融形成的一般模式ABCN第1頁/共74頁77本章的主要內容信用的含義信用的產生和發展現代信用的主要形式第2頁/共74頁本章的主要內容信用的含義第2頁/共74頁78《辭海》對“信用”的三種釋義：其一為“信任使用”；其二為“遵守諾言，實踐成約，從而取得別人對他的信任”；其三為“價值運動的特殊形式”。一、信用的含義經濟學角度：一種經濟行為，信用行為——“債”第3頁/共74頁《辭海》對“信用”的三種釋義：一、信用的含義經濟學角度：一種79信用是一種體現特定經濟關系的借貸行為，包含兩個內容①以收回為條件的付出——貸出②以保證歸還為義務的獲得——借入信用是以還本付息為條件的借貸行為思考：給學生提供的無息助學貸款屬不屬于信用？第4頁/共74頁信用是一種體現特定經濟關系的借貸行為，包含兩個內容信用是以還801.特殊的借貸行為以償還為條件2.特殊的價值運動商品讓渡與貨幣讓渡在時間、空間上不統一沒有進行等價交換，只有價值單方面的轉移。3.債權債務關系信用交易中，債權人提供了資金的使用權，而債務人則是以一定的價格購買資金在一定時限的占有和使用權信用的本質第5頁/共74頁1.特殊的借貸行為以償還為條件2.特殊的價值運動商品讓渡與貨81信用的特點償還性：以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得。收益性：還本基礎之上，支付利息。風險性：由于僅僅是價值的單方面讓渡，債權人并未同時獲得對等回報，到期是否能夠收回，具有一定的風險性。包括能力和信譽能力：客觀因素，想還沒錢還信譽：主觀因素，有錢也不還暫時性（期限性）：所有權與使用權的分離是暫時的。第6頁/共74頁信用的特點償還性：以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得。82誰來保證金融中的信任關系？自我監督雙向監督第三方監督第7頁/共74頁誰來保證金融中的信任關系？自我監督第7頁/共74頁83安然財務控制的“陷阱”通過“對倒”交易和內部交易大量隱瞞債務和虛構利潤。安然為避免因債務過多而被信用降級和降低投資風險，設立了約30家“特殊目的實體”(SPE)和其他投資權益合伙人。通過向這些子公司借債，但又在總公司的報表中隱瞞這些債務，造成信譽相當不錯的假象；另外，安然還在與其控制的合伙企業間編造虛假經濟業務或以偏離公允價格的方式進行交易，虛增利潤5．78億美元并隱瞞了13億美元的損失。把債務放到合作伙伴的帳上用以掩蓋其財務問題，是安然走向毀滅的致命錯誤。第8頁/共74頁安然財務控制的“陷阱”通過“對倒”交易和內部交易大量隱瞞債務84安然的董事會與內部管理層關系密切，特別是獨立董事，不但薪酬遠高于其他公司的獨立董事，甚至還通過接受公司大量資助和其他好處牟取暴利。如：約翰·曼德桑，審計委員會成員，同時也是安德森癌癥中心總裁，安然在過去5年里向此中心捐助了56.79萬美元。公司內部監督機制的腐敗，是安然走向滅亡的催化劑。安然事件中的獨立董事第9頁/共74頁安然的董事會與內部管理層關系密切，特別是獨立董事，不但薪酬遠85安達信與安然事件安達信會計公司在對安然的審計業務中，不但沒有保持高度警覺，甚至還對那些不難識破的伎倆降低會計標準。比如，竟然將可能收到但事實上從未交割的12億美元作為資產入帳非但沒有將有限伙伴的帳目并人安然報表中，反而從資產負債表中勾銷了相關債務；更令人難以置信的是，安達信在獲悉安然接受審查后，競銷毀了除安然最基本會計底稿外的大量財務數據。除正常審計外，安達信還為其提供內部審計和咨詢服務，收取高額咨詢和其他服務費。安達信與安然的這種微妙的關系，是導致會計監督失靈的重要原因。第10頁/共74頁安達信與安然事件安達信會計公司在對安然的審計業務中，不但沒有86三種監督方式的比較自我監督：越來越難，因為價值的多元化，能夠被內化到個人心中而且被普遍接受的東西越來越少。雙向監督：越來越難，分工的存在，隔行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不是同一個人。第三方監督：代價越來越高。誰來監督專家？安然事件的啟示。第11頁/共74頁三種監督方式的比較自我監督：越來越難，因為價值的多元化，能夠87信息不對稱經濟學中的假設——理性經濟人、“完備市場”信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫、邁克爾·斯彭斯——2001年諾貝爾經濟學獎第12頁/共74頁信息不對稱經濟學中的假設——理性經濟人、“完備市場”第12頁88逆向選擇美國經濟學家阿克洛夫（G.Akerlof）1970年提出了著名的舊車市場模型，開創了逆向選擇理論的先河。

舊車市場上，買者和賣者有關汽車質量的信息是不對稱的。賣者知道所售汽車的真實質量；但一般情況下，潛在的買者要想確切地辨認出舊車市場上汽車質量的好壞是困難的，他最多只能通過外觀、介紹及簡單的現場試驗等來獲取有關汽車質量的信息，而從這些信息中很難準確判斷出車的質量，因為車的真實質量只有通過長時間的使用才能看出，但這在舊車市場上又是不可能的。所以我們說，舊車市場上的買者在購買汽車之前，并不知道哪輛汽車是高質量的，哪輛汽車是低質量的，他只知道舊車市場上汽車的平均質量。在這種情況下，典型的買者只愿意根據平均質量支付價格，但這樣一來，質量高于平均水平的賣者就會將他們的汽車撤出舊車市場，市場上只留下質量低的賣者。結果是，舊車市場上汽車的平均質量降低，買者愿意支付的價格進一步下降，更多的較高質量的汽車退出市場，……。在均衡的情況下，只有低質量的汽車成交，極端情況下甚至沒有交易。

在舊車市場上，高質量汽車被低質量汽車排擠到市場之外，市場上留下的只有低質量汽車。也就是說，高質量的汽車在競爭中失敗，市場選擇了低質量的汽車。這違背了市場競爭中優勝劣汰的選擇法則。平常人們說選擇，都是選擇好的，而這里選擇的卻是差的，所以把這種現象叫做逆向選擇。第13頁/共74頁逆向選擇美國經濟學家阿克洛夫（G.Akerlof）1970年89道德風險（moralhazard）是指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。“道德風險”這一術語產生于保險業。在保險市場上，購買了財產保險的人將不再像以前那樣仔細地看管家里的財物，購買了醫療保險的人可能讓醫生多開一些不必要的貴重藥品，購買了汽車保險的人可能更不注意保管自己的汽車，等等。在這里，因為人們在投保后的行為保險公司無法觀測到，從而產生了“隱藏行動”，保險公司面臨著投保人松懈責任甚至采取“不道德”行為而導致的損失。一般地，當交易雙方簽約后，如果代理人的行動選擇會影響委托人的利益，而代理人選擇了什么行動委托人又不知道，委托人利益的實現就有可能面臨“道德風險”。道德風險是指代理人在使其自身效用最大化的同時損害委托人利益的行為，而代理人并不承擔他們行為的全部后果。第14頁/共74頁道德風險（moralhazard）是指參與合同的一方所面臨90信用的職能融通資金的職能提供和創造貨幣的職能調節國民經濟的運行信用對現代經濟發展的推動信用保證現代化大生產的順利進行在利潤率的引導下，通過信用實現資本轉移，自發調節各部門的發展比例信用為股份公司的建立和發展創造了條件信用可以節約流通費用，加速資本周轉信用調節貨幣流通，保證社會供求均衡信用與經濟危機信用使商品經濟中生產過剩的可能性及其程度增大信用會加劇生產部門間發展的不平衡信用刺激投機第15頁/共74頁信用的職能融通資金的職能信用對現代經濟發展的推動信用與經濟危91二、信用的產生和發展信用的產生信用是商品貨幣經濟發展到一定階段的產物。當商品交換出現延期支付、貨幣執行支付手段職能時，信用就產生了。（1）從歷史的角度考察信用的產生剩余產品、貧富差別和私有制的出現是信用產生的基礎和條件。（2）從邏輯的分析闡釋信用的產生商品產銷周期不一——商品、貨幣占有的不均衡經濟主體利益的不一致——有條件讓渡/調劑第16頁/共74頁二、信用的產生和發展信用的產生第16頁/共74頁92解決社會資源的不合理配置客觀基礎：商品經濟的發展部分地解決了商品交易的困難通過賒銷賒買，實現商品的價值。解決貨幣分布不均衡問題解決兩大現實經濟問題二、信用的產生和發展第17頁/共74頁解決社會資源的不合理配置客觀基礎：商品經濟的發展部分地解決了93信用的發展對象上，實物借貸貨幣借貸形式上，商業信用銀行信用性質上，高利貸借貸資本高利貸高利貸是通過貸放貨幣或實物以獲取高額利息為特征的借貸活動。產生于原始社會末期，在奴隸社會和封建社會得到廣泛的發展。它是最初的信用形式，是最古老的生息資本形式，也是前資本主義社會信用的基本形式。特點：高利率、非生產性第18頁/共74頁信用的發展高利貸高利貸是通過貸放貨幣或實物以獲取高額利息為94高利貸信用存在的基礎：(1)簡單商品經濟。前資本主義社會商品經濟是簡單商品經濟，是一種小生產、自耕農、小手工業占優勢的社會生產方式。(2)金屬貨幣制度。前資本主義社會的貨幣制度是金屬貨幣制度，貨幣的數量是有限的，面對比較強大的貨幣需求，貨幣的供給必然嚴重不足，從而也導致了高利貸利率的高水平。(3)信用不發達。由于商品經濟不發達，貨幣獲得較為困難。與簡單商品經濟相適應的是單一的信用形式，在高利貸以外沒有其他的信用形式和融資方式。同時，農民和小生產者在面臨生計和簡單再生產不能維持的時候，也沒有非信用方式可以尋求，從而只能借高利貸。思考：高利貸在我國特別是農村地區仍然廣泛存在，原因何在呢？第19頁/共74頁高利貸信用存在的基礎：思考：高利貸在我國特別是農村地區仍然廣95高利貸信用的歷史作用，具有雙重性：在前資本主義社會中，它一方面對社會生產力起阻礙和破壞作用及解體作用，這是由于高利貸利率特別高，一般不再用于發展生產力，加之它的高利盤剝，使小生產者的再生產條件每況愈下，社會生產力日益萎縮；另一方面，它又促進了自然經濟的解體和商品貨幣經濟的發展。在封建社會末期，它一方面促進了資本主義生產方式前提條件的形成，即貨幣資本的積累和雇傭勞動后備軍的形成，成為促使資本主義前提條件形成的有力杠桿；另一方面，其寄生性又阻礙著高利貸資本向產業資本的轉化，成為資本主義生產方式產生與發展的障礙。第20頁/共74頁高利貸信用的歷史作用，具有雙重性：第20頁/共74頁96舊中國的高利貸最“公道”的月息率是3%，不計復利，年息率也達36%印子錢，名義上借入10元，實際上只借入9元，每天還0.02元，60天還清。這種借貸，實際上以日計息，日息率約為1%，月息率可達近35%九扣十三歸，高利貸者每貸款100元，借款者九扣只得90元，月息三分，一個月到期還本付息130元，實際月息率為44.44%第21頁/共74頁舊中國的高利貸最“公道”的月息率是3%，不計復利，年息率也達97我國的民間借貸主要形式：1．直接借貸；2．“銀背”。實際是從事信用中介，在借者與貸者之間當介紹人。“銀背”往往有廣泛的社會關系、活動能力和信譽；3．私人錢莊；4．“會”，是以合會的形式借助高利籌借生產與經營資金的手段。比如合會、標會、抬會第22頁/共74頁我國的民間借貸主要形式：第22頁/共74頁98一般對高利貸的理解是根據最高人民法院《關于審理民間個人借貸若干問題的解釋》，其中規定，“借款利息不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔貸款利率的4倍，超過部分不予保護”。故以超過銀行利率的4倍就是高利貸成為人們普遍的認識。2002年，中國人民銀行《關于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》中規定：“民間借貸的利率由借款雙方協商確定，但協商確定的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔資金、借款利率（不含浮動）的4倍，超過以上標準，應界定為高利貸行為。”人行及高法規定，高于同期貸款利息4倍以上的貸款，且不計復利，將被視為高利貸。高利貸不受法律保護第23頁/共74頁一般對高利貸的理解是根據最高人民法院《關于審理民間個人借貸若99三、現代信用的主要形式主要信用形式商品交易過程中企業之間直接提供的信用銀行機構通過吸收存款和發放貸款所形成的借貸關系商業信用銀行信用國家信用消費信用國際信用政府與債務和債權人的信用解決生產與消費的矛盾國與國之間的信用形式與公司、企業的經營活動直接聯系的兩種信用形式第24頁/共74頁三、現代信用的主要形式商品交易過程中企業之間直接提供的信用銀100此外還有：分期付款委托代銷預付定金補償貿易1.商業信用

CommercialCredit是指企業間用賒賬和預付方式買賣商品時提供的信用,是現代信用制度的基礎。

兩種基本形式①賒銷——商業信用最早的基本形式在交易中，由于買方缺乏現實貨幣不能立即支付，而賣方在資金比較充裕，又對買方信譽比較了解和信任的情況下，允許買方在約定期限內支付。即延期支付。②預付買方為購買某種緊俏商品，按照合同規定預付部分貨款給賣方，以保證及時得到所需商品。在典型的商業信用中實際包含兩個同時發生的經濟行為：買賣行為&借貸行為第25頁/共74頁此外還有：1.商業信用CommercialCredit1011.商業信用

CommercialCredit特點：商品交易中的錢與物在時間和空間上分離經營者之間直接提供的信用商業信用的主體主要是廠商，客體是商品資本，商業信用和產業資本的動態一致規模和數量有一定限制，單向性容易形成社會債務鏈，具有一定的分散性，且期限較短是指企業間用賒賬和預付方式買賣商品時提供的信用,是現代信用制度的基礎。

第26頁/共74頁1.商業信用CommercialCredit特點：是指102商業信用的工具（載體）：商業票據●本票（promissorynote）：由債務人向債權人發出的支付承諾書，承諾在約定期限支付一定款項給債權人.●匯票（commercialbill）：由債權人向債務人發出的支付命令書，命令其在約定的期限支付一定款項給第三人或持票人。匯票必須經過承兌才有效第27頁/共74頁商業信用的工具（載體）：商業票據●本票（promissory103商業票據的特點：簽發商業匯票是以真實合法的商品交易為基礎，其債權人和債務人均為企業或個人；商業匯票需要承兌，按承兌人不同可以分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票。其中，商業承兌匯票是完全的商業信用形式。經過背書可以轉讓，具有流動性背書（endorsement）：背書是指在票據背面或者粘單上記載有關事項并簽章的票據行為。《票據法》第27條規定：持票人可以將匯票權利轉讓給他人或者將一定的匯票權利授予他人行使。持票人行使這一權利時，應當背書并交付匯票。詳細可參考《中華人民共和國票據法》（）第28頁/共74頁商業票據的特點：背書（endorsement）：背書是指在104商業信用的作用:促進商品銷售，促進再生產的及時進行賣方商品及時出售，可避免積壓和影響再生產，買方可在資金短缺情況下及時購買原材料等，使再生產正常進行。加強企業間聯系建立起比較固定的經濟聯系網絡，從而有利于生產和流通的發展。企業之間互相監督發生關系的企業相互關心、相互監督、相互制約。以便按時收回在商業信用行為下給予對方的貨款。加速資金周轉，提高資金的經濟效益和社會效益借方增加資金來源,擴大生產和流通活動；貸方既賣出商品，又使多余資金找到使用場所，增加利息收入第29頁/共74頁商業信用的作用:促進商品銷售，促進再生產的及時進行第29頁/105新中國成立后，我國商業信用具體經歷了三個階段在國民經濟恢復和“一五”計劃期間，我國曾較好地發揮過商業信用的積極作用。從第二個五年計劃至1978年前，除只準對采購農副產品和制造長期的大型設備可預付定金外，其余一律禁止運用商業信用。從改革開放至今，商業信用在我國逐步放開，范圍逐步擴大，并發揮了較大的積極作用。三角債第30頁/共74頁新中國成立后，我國商業信用具體經歷了三個階段在國民經濟恢復和106企業“三角債”問題通俗地講，就是甲欠乙的錢，乙又欠丙的，丙又欠甲的。

甲等著收丙的欠款才能還乙的帳，而乙又等著甲還錢才能付給丙……依此類推，可以是三方，也可能是更多。“三角債”的結果會導致當事各方都有債權，也都有債務，就是缺少周轉資金，其結果必然引起資金周轉不靈，信用危機，生產停滯不前。第31頁/共74頁企業“三角債”問題通俗地講，就是甲欠乙的錢，乙又欠丙的，丙107局限性:受企業資金規模的限制，大規模的生產建設項目資金不可能通過商業信用解決時間短，難以提供較長期信用嚴格的方向性受信貸雙方了解程度和信任程度的局限參加者相互結成緊密的支付鏈鎖，一旦某個環節出現問題就會影響一系列支付。在經濟動蕩和危機過程中，商業信用是加劇經濟危機和信用危機的一個重要因素。授信規模暫時性信用范圍狹窄管理局限性第32頁/共74頁局限性:受企業資金規模的限制，大規模的生產建設項目資金不可能1082.銀行信用

BankingCredit銀行和各類金融機構與社會大眾之間相互以貨幣形式提供的信用。是以銀行及其他金融機構為媒介，進行貨幣資金借貸的信用形式。特征:是一種間接信用銀行信用的主體是銀行和貨幣資本所有者及其他專門的信用機構銀行信用的客體是單一的貨幣資本與產業資本的動態不完全一致第33頁/共74頁2.銀行信用BankingCredit銀行和各類金融機構109紗廠木材廠家具廠布廠直接信用直接信用╳╳╳╳直接信用第34頁/共74頁紗廠木材廠家具廠布廠直接信用直接信用╳╳╳╳直接信用第34頁110間接信用紗廠木材廠家具廠布廠銀行間接信用第35頁/共74頁間接信用紗廠木材廠家具廠布廠銀行間接信用第35頁/共74頁111

特點廣泛地吸收社會各方面的閑置貨幣，可以大規模地、靈活地向企業和個人提供貨幣資金的借貸，完全避免了商業信用的局限性——調動了社會各界資金，不受方向制約、不受數量限制、范圍廣、規模大、期限長具有廣泛的可接受性信用的發生集中統一，可控性強具有創造信用的功能（在貨幣供給與創造一章講述）銀行信用克服了商業信用的局限性，可以在更大程度上滿足經濟發展的需要，所以銀行信用成為現代信用的主要形式。盡管銀行信用是現代信用的主要形式，但商業信用依然是現代信用制度的基礎。第36頁/共74頁特點銀行信用克服了商業信用的局限性，可以在更大程度上112銀行信用工具：支票支票是指由出票人簽發的，委托辦理支票存款業務的銀行或者其他金融機構在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。支票可分為現金支票和轉賬支票。第37頁/共74頁銀行信用工具：支票支票是指由出票人簽發的，委托辦理支票存款業113銀行信用與商業信用職能、作用的比較職能、作用銀行信用商業信用資金來源企業暫時閑置的貨幣資金，社會各階層的貨幣資金和貨幣收入商品資本規模和數量大小使用方向廣（用于各方面）狹（有局限）信用能力作用范圍信用關系廣泛信譽度高限于信用授受雙方相互了解信用期限有短有長短第38頁/共74頁銀行信用與商業信用職能、作用的比較職能、作用銀行信用商業信用1143.國家信用（NationalCredit）政府以債務人身份，借助于債券等信用工具向社會各界籌集資金的一種信用方式。政府取得信用的形式是發行公債和國庫券。傳說中，東周的周郝王還不起債，逃到一個高臺上去躲債，因此后人把這個臺叫“債臺”，“債臺高筑”的成語就是從這里來的。第39頁/共74頁3.國家信用（NationalCredit）政府以債務人115倫敦《金融時報》報導，國際信評公司標準普爾5日史無前例調降美國頂級主權債信評等，中國官方新華社社論痛斥揮霍無度的美國「舉債成癮」。

中國政府公布，截至2010年底，中國負債與GDP比僅有約17%，遠低于美國的87%、英國的80%及日本的210%。標普和穆迪去年底相繼調升中國主權債信評級，原因是中國負債規模適中、外部資產規模龐大，且經濟前景亮麗。

中國政府替自己塑造審慎勤儉的形象，但外人眼里看來卻不是如此。信評機構評估國家真實債務情況時通常采用「政府負債總額」概念，包括中央與地方政府負債，以及社會保障資金。美國等已開發國家的負債比率，多半都是如此計算。

2008年金融危機爆發后，中國地方政府大舉興建基礎設施，因此債臺高筑。

經濟研究公司龍洲經訊（GaveKal-Dragonomics）表示，中國政府各個單位對地方政府債務的整體規模有不同估計，但較具權威數據是，截至去年底，地方政府負債占中國GDP約37%。

計入中國政府其他一系列顯性及隱性債務，譬如鐵道部不斷攀升的債務、代表國家放貸的政策性銀行所發行債券，以及國營銀行體系的不良債務，龍洲經訊估算，中國實際債務/GDP比可能高達90%。第40頁/共74頁倫敦《金融時報》報導，國際信評公司標準普爾5日史無前例調降美116國家信用的種類中央政府債券地方政府債券政府擔保債券政府擔保債券：政府作為擔保人而由其他主體發行的債券。政府擔保債券的信用僅次于中央政府債券，利率一般與地方債券的利率相同，但不免稅。最主要的形式：政府機構債券。第41頁/共74頁國家信用的種類中央政府債券政府擔保債券：政府作為擔保人而由其117主要優勢：國債風險低，償還以國家財政收入為依托，沒有違約風險；流動性較強，已經建立起比較完善的二級市場，可以在證券交易所交易。國庫券可以記名掛失，安全性強。部分國庫券可以提前支取。日益成為調節經濟的重要手段（公開市場操作）一種貨幣政策工具第42頁/共74頁主