期貨投資分析真題匯編一一、單選題.當前，滬深300成長指數漲幅較滬深300價值指數大，銀行間市場同業拆借利率逐步走高，則可以推測當前市場狀況是（）。A.經濟滯漲、貨幣政策從緊B.經濟衰退、貨幣政策寬松C.經濟繁榮、貨幣政策從緊D.經濟復蘇、貨幣政策寬松.某國債期貨的面值為100元、息票率為6%,全價為99元，半年付息一次，計劃付息的現值為2.96元。若無風險利率為5%,則6個月后到期的該國債期貨理論價值約為（）。A.98.47B.98.77C.97.44D.101.51.構成美元指數的外匯品種中，權重占比最大的是（）。A.英鎊B.日元C.歐元D.澳元.若國債期貨市場價格低于其理論價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是（）。A.買入國債現貨和期貨B.買入國債現貨，賣出國債期貨C.賣出國債現貨和期貨D.賣出國債現貨，買入國債期貨.根據表2,若投資者已賣出10份看漲期權A,現擔心價格變動風險，采用標的資產S和同樣標的看漲期權B來對沖風險，使得組合Delta和Gamma均為中性，則相關操作為（）。*2費產值息裳期權執行價格DellaGammaA3006006B35080035-30??????A.買入10份看漲期權B,賣空21份標的資產B.買入10份看漲期權B,賣空10份標的資產C.買入20份看漲期權B,賣空21份標的資產D.買入20份看漲期權B,賣空10份標的資產6.實踐中經常采取的樣本內樣本外測試操作方法是（）。A.將歷史數據的前20%作為樣本內數據，后80%作為樣本外數B.將歷史數據的前40%作為樣本內數據，后60%作為樣本外數C.將歷史數據的前50%作為樣本內數據，后50%作為樣本外數D.將歷史數據的前80%作為樣本內數據，后20%作為樣本外數.國內股市恢復性上漲，某投資者考慮增持100萬元股票組合,同時減持100萬元國債組合。為實現上述目的，該投資者可以（）。A.賣出100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨.賣出100萬元國債期貨，同時買進100萬元同月到期的股指期貨C.買入100萬元國債期貨，同時買入100萬元同月到期的股指期貨D.買入100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨.下列關于戰略性資產配置與戰術性資產配置的說法錯誤的是（）oA.戰術性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰略性資產配置B.戰略性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰術性資產配置C.戰術性資產配置只需在期貨市場上通過買賣股指期貨來實現D.戰略性資產配置則需要開始在期貨市場上進行，隨后在現貨市場進行永久性交易金融機構為其客戶提供一攬子金融服務后，除了可以利用場內.場外的工具來對沖風險外，也可以將這些風險（），將其銷售給眾多投資者。A.打包并分切為2個小型金融資產B.分切為多個小型金融資產C.打包為多個小型金融資產D.打包并分切為多個小型金融資產.下列關于備兌看漲期權策略的表述，錯誤的是（）。A.備兌看漲期權又稱拋補式看漲期權B.備兌看漲期權策略適用于認為股票價格看漲，又認為變動幅度會比較大的投資者C.投資者使用備兌看漲期權策略，主要目的是通過獲得期權費而增加投資收益D.備兌看漲期權策略是一種收入增強型策略.在我國，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一■般存款余額的（）。A.4%B.6%C.8%D.10%.在基差交易中，對點價行為的正確理解是（）。A.點價是一種套期保值行為B.可以在期貨交易收盤后對當天出現的某個價位進行點價C.點價是一種投機行為D.期貨合約流動性不好時可以不點價.下列不屬于壓力測試假設情景的是（）。A.當日利率上升500基點B.當日信用價差增加300個基點C.當日人民幣匯率波動幅度在20?30個基點范圍D.當日主要貨幣相對于美元波動超過10%.大宗商品價格持續下跌時，會出現下列哪種情況？（）。A.國債價格下降B.債券市場利好C.通脹壓力上升D.CP.如果一家企業獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續緩慢下降的預期，企業希望以浮動利率籌集資金。所以企業可以通過（）交易將固定的利息成本轉變成為浮動的利率成本。A.期貨B.期權C.遠期D.互換.下面對影響各種價差關系的主要因素分析，錯誤的是（）。A.需求旺盛的合約價格相對較高，生產供應季節的合約價格相對較低B.當某一國際化程度較高的商品在不同國家的市場價差超過其進出口費用時，可以進行跨市場的套利操作C.一般情況下庫存緊張能夠導致遠期合約相對于近期合約的價格快速走強D.如果以DCE市場上的大豆.豆粕.豆油期貨價格計算出來的壓榨利潤值過高或過低時，即可進行大豆.豆粕和豆油三者之間套利操作。.回歸系數檢驗指的是（）。A.F檢驗B.t檢驗C.單位根檢驗D.格蘭杰檢驗.下列關于事件驅動分析法的說法中正確的是（）。A.商品期貨不受非系統性因素事件的影響B.“黑天鵝”事件屬于非系統性因素事件C.影響期貨價格變動的事件可以分為系統性因素事件和非系統性因素事件D.黃金作為一種避險資產，當戰爭或地緣政治發生變化時，不會影響其價格.國內不少網站都公布國內三大商品期貨交易所大部分商品期貨品種的每日基差數據表。不過，投資者一般都使用基差圖，這是因為基差圖（）。A.分析更加嚴謹B.直觀、便于分析C.可以推算出基差的變化狀況D.各種宣傳材料中強調應利用基差圖.對于固定利率支付方來說，在利率互換合約簽訂時，互換合約價值（）0A.小于零B.不確定C.大于零D.等于零.如企業遠期有采購計劃，但預期資金緊張，可以采取的措施是（）。A.通過期權市場進行買入交易，建立虛擬庫存B.通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存C.通過期權市場進行賣出交易，建立虛擬庫存D.通過期貨市場進行賣出交易，建立虛擬庫存.為了保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關系是（）。A.零息債券的面值=投資本金B.零息債券的面值〈投資本金C.零息債券的面值〉投資本金D.零息債券的面值N投資本金.繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀方法的是A.經驗法B.平衡表法C.分類排序法D.季節性分析法.場內金融工具的特點不包括（）。A.交易成本較高B.在交易所內交易C.有較好的流動性D.通常是標準化的.投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票，那么以下恰當的交易策略為A.賣出看漲期權B.買入看漲期權C.賣出看跌期權D.備兌開倉.期貨價現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是（）,也可以在這一比例上下調整。A.1：9B.1：8C.1：7D.l：6.最早發展起來的市場風險度量技術是（）。A.情景分析B.敏感性分析C.壓力測試D.在險價值計算.進行貨幣互換的主要目的是（）。A.增加收益B.增加杠桿C.規避匯率風險D.規避利率風險.下列關于保護性點價策略的表述，錯誤的是（）。A.保護性點價策略是指通過買入與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值，以便有效規避價格波動風險B.保護性點價策略是指通過賣出與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值C.保護性點價策略的缺點主要是成本較高D.保護性點價策略的優點是風險損失完全控制在已知的范圍之內，買入期權不存在追加保證金及被強平的風險.（）導致場外期權市場透明度較低。A.種類不夠多B.流動性較低C.買賣雙方不夠了解D.一份合約沒有明確的買賣雙方二、多選題.下列關于利率的說法正確的有（）。A.利率越低，股票價格水平越高B.利率越低，股票價格水平越低C.利率低，意味著企業的生產成本和融資成本低D.利率低，資金傾向于流入股票市場推高股票指數.模擬法在于模擬出風險因子的各種情景的解決方法（）。A.歷史模擬法B.現實模擬法C.蒙特卡羅模擬法D.情景分析.（）是影響時間長度選擇的重要因素。A.市場數據收集的頻率B.投資組合調整的頻率C.情景分析的頻率D.風險對沖的頻率.利用回歸方程，預測期內自變量已知時，對因變量進行的估計和預測通常分為（）。A.點預測B.區間預測C.相對預測D.絕對預測.臨近到期日，（）的Gamma逐漸趨于零。A.虛值期權B.實值期權C.平值期權D.深度虛值期權.遠期或期貨定價的理論主要包括（）。A.持有成本理論B.無套利定價理論C.二叉樹定價理論D.B—S—M定價理論.下列關于平穩性隨機過程，說法正確的是（）。A.任何兩期之間的協方差值不依賴于時間B.均值和方差不隨時間的改變而改變C.任何兩期之間的協方差值不依賴于兩期的距離或滯后的長度D.隨機變量是連續的.基差買方管理敞口風險的主要措施包括（）。A.分批點價策略，減少虧損B.一次性點價策略，結束基差交易C.運用期權工具對點價策略進行保護D.及時在期貨市場進行相應的套期保值交易.關于情景分析和壓力測試，下列說法正確的是（）。A.壓力測試是考慮極端情景下的情景分析B.相比于敏感性分析，情景分析更加注重風險因子之間的相關性C.情景分析中沒有給定特定情景出現的概率D.情景分析中可以人為設定情景.下列關于解除原有互換協議說法正確的是（）。A.解除原有互換協議時，由希望提前結束的一方提供一定的補償B.解除原有互換協議時，由不希望提前結束的一方提供一定的補償C.解除原有互換協議時，協議雙方都不需提供補償D.解除原有互換協議時，可以協議將未來的現金流貼現后進行結算支付，提前實現未來的損益.在資產組合價值變化的分布特征方面，建立各個風險因子的概率分布模型的方法有（）。A.解析法B.圖表法C.歷史模擬法D.蒙特卡羅模擬法.期貨程序化交易中，選擇合適的市場需要考慮以下幾個方面的因素（）。A.市場的流動性B.市場的杠桿性C.基本交易規則D.波動幅度.如果企業持有該互換協議過了一段時間之后，認為（），反而帶來虧損，企業可以通過多種方式來結清現有的互換合約頭寸。A.避險的目的已經達到B.利率沒有往預期的方向波動C.交易的目的已經達到D.利率已經到達預期的方向.下列對于互換協議作用說法正確的有（）。A.構造新的資產組合B.對利潤表進行風險管理C.對資產負債進行風險管理D.對所有者權益進行風險管理.在設計壓力情景時，需要考慮的因素包括（）。A.市場風險要素變動B.宏觀經濟結構調整C.宏觀經濟政策調整D.微觀要素敏感性問題.量化模型的測試平臺的要素包括（）。A.交易手續費B.歷史交易數據C.期貨合約價格D.保證金比例.異方差產生的原因有（）。A.模型的設定問題B.測量誤差C.橫截面數據中各單位的差異D.模型中包含有滯后變量.期貨倉單串換業務包括（）。A.將不同倉庫的倉單串換成同一倉庫的倉單B.不同品牌的倉單擁有者相互之間進行串換C.不同倉庫的倉單擁有者相互之間進行串換D.將不同品牌的倉單串換成同一品牌的倉單49.結構化產品市場的參與者有（）。A.產品創設者B.發行者C.投資者D.套利者.點價模式有（）□A.即時點價B.分批點價C.一次性點價D.以其他約定價格作為所點價格三、判斷題.實值、虛值和平價期權的Gamma值先增大后變小，隨著接近到期收斂至0（）。.情景分析是在多種風險因子同時發生特定變化的假設下，對正常情況下金融機構所承受的市場風險進行分析的（）。.當利率上升或下降時，久期和P之間形成一定的對沖，可以降低產品價值對利率的敏感性（）。.浮動利率債券的定價依賴于當前的整條利率曲線（）。.時間序列分為平穩性時間序列和非平穩性時間序列（）。.場外期權一方通常根據另一方的特定需求來設計場外期權合約（）。.收益率曲線斜率的變動通常伴隨著曲線的部分移動（）。.在利率互換中，互換合約的價值恒為零（）。.杠桿參與類產品在存續期間提供利息（）。.M。也稱貨幣基數、強力貨幣，它是指流通于銀行體系以外的現鈔和鑄幣，包括居民手中的現鈔、單位備用金以及商業銀行的庫存現金（）o.在我國居民消費價格指數中，能源比重最大，居住類比重其次，但不直接包括商品房銷售價格（）。.根據美林投資時鐘理論與大類資產配置可知，在過熱期，商品為王，股票次之（）。.隨著期權接近到期，平價期權受到的影響越來越大，而非平價期權受到的影響越來越小（）。.要做好基差貿易，只需要基差買方認真研究所涉商品現貨與期貨兩者基差的變化規律（）。.收入法是從國民經濟各部門在核算期內生產的總產品價值中,扣除生產過程中投入的中間產品價值，得到增加價值的方法（）。.在大宗商品的基差交易中，基差買方所面臨的風險主要是敞口風險，一般情況下不會再簽訂合同時到期貨市場做套期保值（）。.通過合理設計的場外期權使得很難促成的交易可以更加容易促成Oo.偷價行為是在開平倉的時候使用了當時存在的進出場條件（）。.點價成敗的關鍵是對期貨價格走勢的正確判斷（）。.在計算國內生產總值（GDP）時，中間商品的市場價值也要計算在內（）。四、不定項選擇題根據下面資料，回答71-73題根據法國《世界報》報道，2015年第四季度法國失業率仍持續攀升，失業率超過10%,法國失業總人口高達200萬。據此回答以下三題。.法國該種高失業率的類型屬于（）。A.周期性失業B.結構性失業C.自愿性失業D.摩擦性失業72.10%的失業率意味著（）。A.每十個工作年齡人口中有一人失業B.每十個勞動力中有一人失業C.每十個城鎮居民中有一人失業D.每十個人中有一人失業.在上述情況下，法國失業率居高不下的原因是（）。A.實體經濟短期并未得到明顯改善B.法國政府增加財政支出C.歐洲央行實行了寬松的貨幣政策D.實體經濟得到振興根據下面資料，回答74-77題某研究員對生產價格指數（PPD數據和消費價格指數（CPD數據進行了定量分析，并以PPI為被解釋變量，CPI為解釋變量，進行回歸分析。據此回答以下四題。.PPI和CPI的相關系數為0.975,則PPI和CPI之間存在著（）。A.負相關關系非線性相關關系C.正相關關系D.沒有相關關系75.對擬合的直線回歸方程進行顯著性檢驗的必要性在于（）。A.樣本數據對總體沒有很好的代表性B.檢驗回歸方程中所表達的變量之間的線性相關關系是否顯著C.樣本量不夠大D.需驗證該回歸方程所揭示的規律性是否顯著.若用最小二乘法估計的回歸方程為PPI=0.002+0.85CPI,通過了模型的各項顯著性檢驗，表明（）。A.CPI每上漲1個單位，PPI將會提高0.85個單位B.CPI每上漲1個單位，PPI平均將會提高0.85個單位C.CPI與PPI之間存在著負相關關系D.CPI與PPI之間存在著顯著的線性相關關系.利用上述回歸方程進行預測，如果CPI為2%,則PPI為（）。A.1.5%B.1.9%C.2.35%D.0.85%根據下面資料，回答78-80題某日，某油廠向某飼料公司報出以大連商品交易所豆粕期貨5月主力合約價格+升水180元/噸的來年2月份之前期貨的豆粕基差銷售報價。當日豆粕基差為+200元/噸。飼料公司通過對豆粕基差圖的分析發現，豆粕基差通常在0?150元/噸的區間。據此回答以下三題。.投資者判斷未來一段時間豆粕基差（）的可能性較大。A.不變B.走強C.變化無規律可循D.走弱.根據對未來一段時間豆粕基差的分析，以下判斷正確的是（）。A.與買入期貨相比，當前買入現貨豆粕的風險較高B.期貨價格可能被高估或現貨價格被低估C.與買入期貨相比，當前買入現貨豆粕的風險較低D.期貨價格可能被低估或現貨價格被高估.飼料公司的合理策略應該是（）。A.考慮立即在期貨市場上進行豆粕買入套保B.接受油廠報價，與油廠進行豆粕基差貿易C.考慮立即在現貨市場上進行豆粕采購D.不宜接受油廠報價，即不與油廠進行豆粕基差貿易根據下面資料，回答81-82題生產一噸鋼坯需要消耗1.7噸的鐵礦石和0.5噸焦炭，鐵礦石價格為450元/噸，焦炭價格為1450元/噸，生鐵制成費為400元/噸，粗鋼制成費為450元/噸，螺紋鋼軋鋼費為200元/噸。據此回答以下兩題。.螺紋鋼的生產成本為（）元/噸。A.2390B.2440C.2540D.2590.如果擔心未來螺紋鋼價格下跌，螺紋鋼現貨市場參與者采取的正確策略是（）。A.螺紋鋼生產企業進行賣出套保B.螺紋鋼消費企業進行買入套保C.螺紋鋼的貿易商進行賣出套保D.螺紋鋼的貿易商進行買入套保根據下面資料，回答83-85題國內某汽車零件生產企業某日自美國進口價值1000萬美元的生產設備，約定3個月后支付貨款；另外，2個月后該企業將會收到150萬歐元的汽車零件出口貨款；3個月后企業還將會收到200萬美元的汽車零件出口貨款。據此回答以下三題。.該企業面臨的外匯風險敞口為（）。A.1000萬美元的應付賬款和150萬歐元的應收賬款B.1000萬美元的應收賬款和150萬歐元的應付賬款C.800萬美元的應付賬款和150萬歐元的應收賬款D.800萬美元的應收賬款和150萬歐元的應付賬款.下列說法正確的是（）。A.若人民幣對美元升值，則對該企業有利B.若人民幣對美元貶值，則對該企業有利C.若人民幣對歐元升值，則對該企業不利D.若人民幣對歐元貶值，則對該企業不利.為了對沖該風險，該企業應該（）。A.買入遠期美元B.賣出遠期美元C.買入遠期歐元D.賣出遠期歐元根據下面資料，回答86-87題5月份，某投資經理判斷未來股票市場將進入震蕩整理行情，但對前期表現較弱勢的消費類股票看好。5月20日該投資經理建倉買入消費類和零售類股票2億元，B值為0.98,同時在滬深300指數期貨6月份合約上建立空頭頭寸，賣出價位為4632.8點，B值為1。據此回答以下兩題。.該投資經理應該建倉()手股指期貨才能實現完全對沖系統性風險。A.178B.153C.141D.12087.6月10日，假如股票組合上漲了8.3%,該投資經理認為漲勢將告一段落，于是將股票全部平倉的同時，買入平倉股指期貨合約,成交價位為4608.2點，則本輪操作獲利()萬元。A.1660B.2178.32C.1764.06D.1555.94根據下面資料，回答88-89題某金融機構賣給某線纜企業一份場外看漲期權。為對沖風險，該金融機構發行了一款結構化產品獲得看漲期權多頭頭寸，具體條款如下表所示。據此回答以下兩題。項目條款發行方某金融機構面值100元標的資產上海期貨交易所銅期貨主力合約起始日期某年6月1日終止日期同年12月1日基準價格40000元/噸結算價格產品終止日通期貨主力合約的結算價息票率10VJ贖回價值100X(1-結算價格相對于基準價格的漲跌幅)最大贖回價值100最小贖回價值0.這是一款()的結構化產品。A.保本型B.收益增強型C.參與型紅利證D.嵌入了最低執行價期權(LEPO).該款結構化產品，正確的描述是()。A.當標的資產價格上漲20%時，投資者可以獲利B.當標的資產價格下跌20%時，投資者可以獲利C.該產品相當于嵌入了一個銅期貨的看漲期權空頭D.該產品相當于嵌入了一個銅期貨的看漲期權多頭根據下面資料，回答90-92題某資產管理機構設計了一款掛鉤于滬深300指數的結構化產品，期限為6個月，若到期時滬深300指數的漲跌在一3.0%到7.0%之間，則產品的收益率為9%,其他情況的收益率為3%。據此回答以下三題。.投資于該理財產品的投資者對股市未來半年行情的看法基本為（）。A.預期漲跌幅度在-3.0%到7.0%之間B.預期漲跌幅度在7%左右C.預期跌幅超過3%D.預期跌幅超過7%.假設產品發行時滬深300指數的點數是3200點，則該結構化產品中的期權的行權價為（）。A.3104和3414B.3104和3424C.2976和3424D.2976和3104.結構化產品的設計和發行會受當時金融市場的影響。本案例中的產品在（）下比較容易發行。A.六月期Shibor為5%B.一年期定期存款利率為4.5%C.一年期定期存款利率為2.5%D.六月期Shibor為3%根據下面資料，回答93-97題7月初,某期貨風險管理公司先向某礦業公司采購1萬噸鐵礦石,現貨濕基價格665元/濕噸（含6%水分）。與此同時，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價格為716元/干噸。.此時基差是（）元/干噸。（鐵礦石期貨交割品采用干基計價,干基價格折算公式=濕基價格/（1-水分比例））A.-51B.-42C.-25D.-994.7月中旬，該期貨風險管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價交易合同。合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點價期；現貨最終結算價格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元/干噸為最終干基結算價格。此時期貨風險管理公司獲得的升貼水為（）元/干噸。A.+2B.+7C.+11D.+1495.隨后某交易日，鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結算價。期貨風險管理公司在此價格平倉1萬噸空頭套保頭寸。當日鐵礦石現貨價格為660元/濕噸。鋼鐵公司提貨后，按照實際提貨噸數，期貨風險管理公司按照648元/濕噸X實際提貨噸數，結算貨款，并在之前預付貨款675萬元的基礎上多退少補。最終期貨風險管理公司（）。A.總盈利17萬元.總盈利11萬元C.總虧損17萬元D.總虧損11萬元.根據上一題的信息，鋼鐵公司最終盈虧是（）。A.總盈利14萬元B.總盈利12萬元C.總虧損14萬元D.總虧損12萬元.對基差買方來說，基差交易模式的利弊主要體現在（）。A.擁有定價的主動權和可選擇權，靈活性強B.可以保證買方獲得合理的銷售利益C.一旦點價策略失誤，基差買方可能面臨虧損風險D.即使點價策略失誤，基差買方可以規避價格風險根據下面資料，回答98-100題根據阿爾法策略示意圖，回答以下三題。Alpba現貨組合多頭pBeta I AlpbaI-,J股錯期1T空頭 -Beta I^■■■■■■■■■■■^[w-J圖5阿爾法策略示意圖.運用阿爾法策略時，往往考慮的因素是（）。A.系統性風險B.運用股指期貨等金融衍生工具的賣空和杠桿特征C.非系統性風險D.預期股票組合能跑贏大盤.以下關于阿爾法策略說法正確的是（）。A.可將股票組合的B值調整為0B.可以用股指期貨對沖市場非系統性風險C.可以用股指期貨對沖市場系統性風險D.通過做多股票和做空股指期貨分別賺取市場收益和股票超額收益100.在構建股票組合的同時，通過（）相應的股指期貨，可將投資組合中的市場收益和超額收益分離出來。A.買入B.賣出C.先買后賣D.買期保值答案及解析一、單選題.【答案】C【解析】滬深300成長指數漲幅較滬深300價值指數大，說明處于成長中行業表現出較快增長，可推測經濟處于繁榮狀態；銀行間市場同業拆借利率是市場基準利率，基準利率的走高預示著整個市場利率的上升，表明政府正在實行緊縮的貨幣政策。.【答案】A【解析】根據公式，6個月后到期的該國債期貨理論值：Ft=(St-G)e?f)=(99-2.96)x2.72」%會=98.47(元)。.【答案】C【解析】1999年1月1日歐元誕生，美元指數的組成在2000年也進行了相應調整，調整后的美元指數的外匯品種權重，如表1所示。美元指收所對應的外匯品鐘枚?分布 瞋位：％外匯品和歐元B元英修加拿大元瑞兵克M建士法部權重57.613.611.99.14J3.6.【答案】D【解析】在無套利市場，如果兩種金融資產未來的現金流完全相同(稱為互為復制)，則當前的價格必相同，即Fo=Soen。如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場中存在著套利機會，假設F0>Soert,則市場參與者愿意借入So現金買入一單位標的資產，同時持有一單位標的資產的期貨空頭，在到期日T時，交割期貨頭寸，可以盈利Fo-Soe%這種盈利促使市場中套利者不斷重復這種操作，直到Fo=Soert,套利機會消失為止。反之，則賣出現貨，買入期貨。.【答案】D【解析】對于上述問題，一般采用兩個步驟：□首先構建組合滿足Gamma中性。10x0.06+20x0.03=0,可知，投資者需購買20個單位Bo□對沖組合的Delta風險。組合Delta=-0.6x10+0.8x20=10,所以投資者只需賣空10個單位標的資產即可。.【答案】D【解析】實踐中常將歷史數據的前80%作為樣本內數據，后20%作為樣本外數據。基于樣本內數據對策略進行回測并進行參數優化,認為得到較滿意的績效表現之后，再使用樣本外數據進行績效驗證。.【答案】B【解析】投資者為實現增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合的目的，可以賣出100萬元國債期貨的同時買進100萬元同月到期的股指期貨，到期時，國債實物交割平倉，而股指期貨平倉的同時，買入相應的指數成分股，實現資產調配的目的。.【答案】A【解析】戰術性資產配置是指利用發現資本市場機會來改變戰略性資產配置。本題考查的重點：股指期貨在資產配置策略中的應用。.【答案】D【解析】金融機構為其客戶提供一攬子金融服務后，除了可以利用場內、場外的工具來對沖風險外，也可以將這些風險打包并分切為多個小型金融資產，將其銷售給眾多投資者。.【答案】B【解析】備兌看漲期權策略適用于認為股票價格看漲，又認為變動幅度會比較小的投資者。.【答案】C【解析】在我國，中國人民銀行對各金融機構法定存款準備金按旬考核，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款低于上旬末一般存款余額的8%的，對其不足部分按每日6%的利率處以罰，皂、O.【答案】C【解析】A項，點價的實質是一種投機行為；B項，點價既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結算價或者以合約當月月度結算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格；D項，點價是有期限限制的，如果在點價期內期貨合約流動性一直不好，也需要按期限點價。.【答案】C（解析】壓力測試可以被看作是一些風險因子發生極端變化情況下的極端情景分析。在這些極端情景下計算金融產品的損失，是對金融機構計算風險承受能力的一種估計。C項，當日人民幣匯率波動幅度在20?30個基點，在合理范圍內。.【答案】B【解析】CPI、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取向至關重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場.股票市場會產生一系列重要影響。大宗商品價格持續下跌時，CPI、PPI同比下跌，而債券市場表現良好，得益于通貨膨脹壓力的減輕,收益率下行的空間逐漸加大。經濟下行壓力加大也使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準窗口再度開啟。.【答案】D【解析】互換協議是指約定兩個或兩個以上的當事人在將來交換一系列現金流的協議，是一種典型的場外衍生產品。企業通過互換交易，可以在保有現有固定利率貸款的同時，將固定的利息成本轉變成為浮動的利率成本。.【答案】C【解析】考核套利交易的影響因素。一般情況下庫存緊張能夠導致近期合約相對于遠期合約的價格快速走強；而庫存壓力更多的是導致價差的逐步變化，并呈現遠強近弱的格局。.【答案】B【解析】t檢驗又稱為回歸系數檢驗，在一元線性回歸模型中包括以下四個步驟：口提出假設；口構造t統計量；口給定顯著水平僅,查自由度為n-2的t分布表，得出臨界值；口根據決策準則進行判斷。.【答案】C【解析】A項，商品期貨會受到系統性因素事件和非系統性因素事件的共同影響，例如智利銅礦區發生地震會影響銅礦的價格，表明商品期貨會受到非系統性因素的影響；B項，系統性因素事件中，“黑天鵝”事件是比較特殊且重要的一類，具有意外性、影響大、不可復制性的特點；D項，戰爭或地緣政治的發生，會引發市場避險情緒,黃金作為一種避險資產，在這些事件發生前后，金價會發生較大的變化。.【答案】B【解析】從直觀、便于分析的角度衡量，投資者一般都使用基差圖。基差圖有兩種形式：□以時間為橫坐標，以價格為縱坐標，根據歷史數據資料，在同一坐標系內繪出現貨價格的變動曲線和期貨價格的變動曲線，兩線之間的差距即為基差，這種圖形的優點在于能夠直觀地顯示出現貨價格.期貨價格及其基差三者之間的關系；□以時間為橫坐標.以基差值為縱坐標的基差變動軌跡圖形，這種圖形的優點在于可以直接看出基差的大小及變化狀況，同時還可把若干年的歷史基差變動情況繪于同一圖中，從中找出規律。.【答案】D［解析】利率互換合約可以看做面值等額的固定利率債券和浮動利率債券之間的交換，簽訂之初，固定利率債券和浮動利率債券的價值相等，互換合約的價值為零。但是隨著時間的推移，利率期限結構會發生變化，兩份債券的價值不再相等，因此互換合約價值也將不再為零。.【答案】B【解析】如企業遠期有采購計劃，但預期資金緊張，可通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時鎖定采購成本，為企業籌措資金贏得時間，以緩解企業資金緊張局面。.【答案】A【解析】零息債券的面值等于投資本金，從而保證了到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，這就是保本結構。.【答案】D【解析】季節性分析法比較適合于原油和農產品的分析，由于其季節的變動會產生規律性的變化，如在供應淡季或者消費旺季時價格高企，而在供應旺季或者消費淡季時價格低落，這一現象就是大宗商品的季節性波動規律。季節性分析最直接的就是繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節，分別尋找其價格運行背后的季節性邏輯背景,為展望市場運行和把握交易機會提供直觀的方法。.【答案】A【解析】場內金融工具通常是標準化的，在特定的交易所內集中交易，通常具有比較好的流動性，方便交易者及時地以較低的交易成本來調整頭寸。這是利用場內金融工具進行風險對沖的一個優勢，即對沖交易的成本比較低，時間效率較高。.【答案】A【解析】投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票,應買入看跌期權或賣出看漲期權。D項，備兌開倉適用于投資者買入一種股票或手中持有某股票同時賣出該股票的看漲期權的情形。.【答案】A【解析】期貨價現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是1：9,也可以在這一比例上下調整。.【答案】B【解析】敏感性分析的特點是計算簡單且便于理解，是最早發展起來的市場風險度量技術，應用廣泛。.【答案】C【解析】一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風險，所以可以用來管理境外投融資活動過程中產生的匯率風險，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風險，也可用來管理利率風險。.【答案】B【解析】抵補性點價策略是指通過賣出與現貨數量相等的看漲期權或看跌期權，為需要點價的現貨部位進行套期保值。.【答案】B【解析】場外期權是一對一交易，一份期權合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方對對方的信用情況都有比較深入的把握。因為場外期權合約通常不是標準化的，所以該期權基本上難以在市場上流通,不像場內期權那樣有那么多的潛在交易對手方。這樣低的流動性，使得場外期權市場的透明度比較低。二、多選題.【答案】ACD【解析】一般而言，利率水平越低，股票價格指數越高。首先,在利率水平較低的環境中，儲蓄偏好降低，投資者更傾向于投資股票市場，大量資金流入股票市場推高股票指數。其次，在實體經濟中,利率水平下降意味著企業的生產成本和融資成本的降低，為企業提供良好的經營環境，增加企業盈利預期，作為股東權益代表的股票價格也就隨之上漲。.【答案】AC【解析】模擬法在于模擬出風險因子的各種情景的解決方法：一種是歷史模擬法；另一種是蒙特卡羅模擬法。.【答案】ABD【解析】投資組合調整.市場數據收集和風險對沖等的頻率也是影響時間長度選擇的重要因素。.【答案】AB【解析】有條件預測是指在預測期內自變量未知的因變量預測值;無條件預測是指在預測期內自變量已知時，預測因變量的值。一般來說，無條件預測分為點預測與區間預測。.【答案】ABD【解析】隨著剩余時間的縮短，虛值期權和實值期權的Gamma都逐漸地縮小并趨近于零,意味著這兩類期權的Delta逐漸趨于穩定；而平值期權的Gamma越來越大，并且在臨近到期日時急劇上升，意味著在臨近到期日時，平值期權的Delta將會發生急劇變化，導致期權對沖的困難程度加大。.【答案】AB【解析】作為金融市場中的重要品種，遠期和期貨在風險管理、價格發現、投資組合管理等方面有著廣泛的應用。遠期或期貨定價的理論主要包括無套利定價理論和持有成本理論。.【答案】AB［解析】隨機變量按照時間的先后順序排列的集合叫隨機過程0隨機變量可以是連續的也可以是離散的。若一個隨機過程的均值和方差不隨時間的改變而改變，且在任何兩期之間的協方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時間，這樣的隨機過程稱為平穩性隨機過程。反之，稱為非平穩隨機過程。選項AB正確。.【答案】ABCD【解析】為了盡量避免或減少因對價格判斷錯誤導致點價策略失誤造成的巨大風險，基差買方應該采取有效措施管理敞口風險。主要措施包括：□制定當價格向不利方向發展時的止損性點價策略。例如:一次性點價策略，結束基差交易；分批點價策略，減少虧損。□當價格向不利方向發展時，及時在期貨市場進行相應的套期保值交易，鎖住敞口風險。口運用期權工具對點價策略進行保護。.【答案】ABCD【解析】A項，壓力測試可以被看做一些風險因子發生極端變化情況下的極端情景分析；B項，敏感性分析是單一風險因素分析，而情景分析則是一種多因素同時作用的綜合性影響分析，因此，在情景分析的過程中，要注意考慮各種頭寸的相關關系和相互作用；C項,情景分析和壓力測試只設定了情景，但是沒有明確情景出現的概率;D項，情景分析中的情景可以人為設定，可以直接使用歷史上發生過的情景，也可以從市場風險要素歷史數據的統計分析中得到，或通過運行在特定情況下市場風險要素的隨機過程得到。.【答案】AD【解析】在解除原有互換協議時，通常由希望提前結束的一方提供一定的補償，或者協議將未來的現金流貼現后進行結算支付，提前實現未來的損益，使得原有的互換協議完全解除。.【答案】ACD【解析】在資產組合價值變化的分布特征方面，通常需要為其建立概率分布模型。模型的建立基本上可以分為兩步：□建立資產組合價值與各個風險因子的數學關系模型；口建立各個風險因子的概率分布模型。進行第二步工作有兩種方法：解析法和模擬法。模擬法又包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。.【答案】ACD【解析】期貨程序化交易中，選擇合適的市場需要考慮以下幾個方面的因素：市場的流動性.基本交易規則以及波動幅度。.【答案】ABC【解析】如果企業持有該互換協議過了一段時間之后，認為避險的目的或者交易的目的已經達到，或者利率沒有往預期的方向波動，反而帶來虧損，企業可以通過多種方式來結清現有的互換合約頭寸。本題考查的重點：利用利率互換協議管理融資活動.【答案】AC【解析】通過將互換協議與現有的資產或者負債相結合，一方當事人可以改變資產組合的現金流特征，從而改變資產組合的風險一收益特征。所以，互換協議可以用來對資產負債進行風險管理，也可以用來構造新的資產組合。.【答案】ABCD【解析】一般來說，在設計壓力情景時，既要考慮市場風險要素變動等微觀要素敏感性問題，也要考慮宏觀經濟結構和經濟政策調整等宏觀層面的因素。.【答案】ABD【解析】量化模型的測試平臺應包括以下要素：歷史交易數據、期貨品種、測試資金、交易手數、保證金比例、交易手續費、測試時間周期、合約數量等。.【答案】ABC【解析】異方差產生的原因有：（1）模型的設定問題（2）測量誤差（3）橫截面數據中各單位的差異。D選項是多重共線性產生的原因。.【答案】AD【解析】期貨倉單串換，是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品牌、不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。串換費用包括：期貨升貼水、串換價差以及倉單串換庫生產計劃調整費用。.【答案】ABCD【解析】結構化產品市場中主要有四類參與者：產品創設者、發行者、投資者、套利者。.【答案】ABCD［解析】點價模式既可以是一次性點價，類似于“一口價”模式，也可以是分批點價；既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結算價或者以合約當月月度結算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格，交易雙方在合同中事先約定好即可。但總的原則是所點價格不得具有壟斷性或操控性，市場的流動性要好，方便交易雙方套期保值盤的平倉出場。三、判斷題.【答案】錯誤【解析】期權到期Ei臨近，平價期權的Gamma值趨近無窮大;實值和虛值期權的Gamma值先增大后變小,隨著接近到期收斂至0。.【答案】正確【解析】情景分析是指假設多種風險因子同時發生特定變化的不同情景，計算這些特定情境下的可能結果，分析正常情況下金融機構所承受的市場風險。.【答案】正確【解析】當利率上升或者下降時，久期和P之間形成一定的對沖,所以產品價值對利率的敏感性降低了，也就是說金融機構發行這款產品后的利率風險比較低。.【答案】錯誤【解析】浮動利率債券的定價基本上可以參考市場價格，因為市場上有實時的成交價作為參考；而固定利率債券則有固定的未來現金流，所以其定價要依賴于當前的整條利率曲線。.【答案】正確【解析】根據某個變量的過去值來預測未來值，需要用到時間序列方法。常用的時間序列包括：口平穩性時間序列；□非平穩性時間序列。.【答案】正確【解析】相對于場內期權而言，場外期權的各個合約條款都不必是標準化的，合約的買賣雙方可以依據雙方的需求而進行協商確定。.【答案】錯誤【解析】收益率曲線斜率的變動通常伴隨著曲線的整體移動，即長短期利率均向某個方向變動，但是變動幅度不同，引起長短期利差變化。.【答案】錯誤【解析】利率互換合約可以看作面值等額的固定利率債券和浮動利率債券之間的交換，簽訂之初，固定利率債券和浮動利率債券的價值相等，互換合約的價值為零。但是隨著時間的推移，利率期限結構會發生變化，兩份債券的價值不再相等，因此互換合約價值Ksw叩也將不再為零。.【答案】錯誤【解析】杠桿參與類產品在存續期間幾乎不提供利息，發行時也沒有折價，并設有參與率條款，使得投資者的收益率等于標的資產收益率乘以參與率。.【答案】錯誤【解析】Mo是指流通于銀行體系以外的現鈔和鑄幣，包括居民手中的現鈔和單位的備用金，不包括商業銀行的庫存現金。Mo可以隨時作為流通手段和支付手段，購買力最強。.【答案】錯誤【解析】在我國居民消費價格指數構成的八大類別中，食品比重最大，居住類比重其次，但不直接包括商品房銷售價格。.【答案】正確【解析】在復蘇期，股票為王，債券次之；在衰退期，債券為王，現金次之；在過熱期，商品為王，股票次之；在滯漲期，現金為王,商品次之。.【答案】正確【解析】平價期權（標的價格等于行權價）的Theta是單調遞減至負無窮大。非平價期權的Theta將先變小后變大，隨著接近到期收斂至0。因此，隨著期權接近到期，平價期權受到的影響越來越大，而非平價期權受到的影響越來越小。.【答案】錯誤【解析】交易雙方尤其是基差賣方必須認真研究所涉商品現貨與期貨兩者基差的變化規律。這對基差交易中的基差賣方套期保值時機的選擇.買方點價策略的制定以及買賣雙方對升貼水的談判都至關重要。.【答案】錯誤【解析】收入法是從生產過程創造收入的角度，根據生產要素在生產過程中應得的收入份額反映最終成果的一種核算方法。按照這種核算方法，最終增加值由勞動者報酬.生產稅凈額.固定資產折舊和營業盈余四部分相加得出。.【答案】正確【解析】對基差買方來說，基差交易中所面臨的風險主要是敞口風險。由于點價方基于自身對商品未來一段時間的價格走勢預測具有信息，愿意承擔一定的風險換取點價的權利，一般情況下是不會在簽訂合同時就到期貨市場做套期保值的，否則擁有點價權意義不大。.【答案】正確【解析】通過合理設計的場外期權，能夠促成原本難以完成的交易，從而擴大交易的規模。交易本身就是或者應該是一種雙贏的經濟行為，而通過場外期權，交易更加容易促成。.【答案】錯誤［解析】所謂偷價行為是指在開平倉的時候使用了當時已不存在的進出場條件。考點模型的測試與評估方法.【答案】正確【解析】點價的實質是一種投機行為，其關鍵是對期貨價格走勢的正確判斷。要求點價一方對影響商品價格的基本面因素要有深入的研究和分析，根據對期貨價格的未來走勢的判斷制定相應的點價策略,并運用圖表等技術分析方法確定最佳點價時點。.【答案】錯誤【解析】國內生產總值（GDP）是指一個國家或地區在一定時期內生產的所有最終產品與服務的市場價值，不包括中間商品的市場價值。四、不定項選擇題.【答案】A【解析】周期性失業是指勞動者在現行工資水平下找不到工作的狀況，或是指總需求相對不足減少勞動力派生需求所導致的失業。這種失業是與經濟周期相聯系的。2015年，由于法國經濟不景氣，導致失業率較高，屬于周期性失業。.【答案】B【解析】失業人口是指非農業人口中在一定年齡段內（16歲至法定退休年齡）有勞動能力，在報告期內無業并根據勞動部門就業登記規定在當地勞動部門進行求職登記的人口，失業率即失業人口占勞動力的比率。.【答案】A【解析】因為法國的經濟不景氣，實體經濟短期并未得到明顯改善，所以周期性失業仍然存在。.【答案】C【解析】PPI和CPI的相關系數為0.975,大于零，接近于1,所以二者之間存在著正相關關系。.【答案】B【解析】為了檢驗回歸方程中所表達的被解釋變量與所有解釋變量之間的線性相關關系是否顯著，則需要對擬合的直線回歸方程進行顯著性檢驗。.【答案】BD【解析】根據回歸方程可知，CPI每上漲1個單位，PPI平均將會提高0.85個單位，二者之間存在著顯著的線性相關關系。.【答案】B【解析】根據回歸方程，代入數據，可得：PPI=0.002+0.85cpi=0.002+0.85X2%=1.9%。.【答案】D【解析】豆粕基差通常在0?150元/噸的區間，當日豆粕基差為+200元/噸，較其正常值來說偏高，因此未來豆粕基差走弱的可能性較大。.【答案】AD【解析】基于未來一段時間豆粕基差走弱可能性較大的判斷，認為當前期貨價格可能被低估或現貨價格被高估，當前買入現貨豆粕的風險較高。.【答案】AD【解析】AC兩項，目前期貨價格被低估，所以應該買入豆粕期貨，不應該買入豆粕現貨；BD兩項，目前豆粕基差偏大，所以不宜與油廠進行豆粕基差貿易。.【答案】C【解析】螺紋鋼的生產成本=450X1.7+1450X0.5+400+450+200=2540（元/噸）。.【答案】AC(解析1面臨未來螺紋鋼價格下跌風險的企業包括生產企業和貿易商，同時為防止未來螺紋鋼價格下跌風險，應在期貨市場建立空頭頭寸，即賣出套保，因此，螺紋鋼現貨市場參與者采取的正確策略是螺紋鋼生產企業進行賣出套保，螺紋鋼的貿易商進行賣出套保。.【答案】C【解析】1000萬美元為3個月后的應付賬款，150萬歐元為2個月后的應收賬款，200萬美元為3個月后的應收賬款，因此外匯風險敞口為800(=1000-200)萬美元的應付賬款和150萬歐元的應收賬款。.【答案】AC【解析】國內企業面臨800萬美元的應付賬款和150萬歐元的應收賬款的外匯風險敞口，若人民幣對美元升值，美元相對貶值，則應付賬款的壓力減小，對該企業有利；若人民幣對歐元升值，歐元相對貶值，則應收賬款的實際價值減小，對該企業不利。.【答案】AD【解析】企業面臨的風險是未來美元升值，歐元貶值，所以企業應該買入遠期美元，賣出遠期歐元。.【答案】C【解析】建倉股指期貨需要對沖股票現貨的風險，因此建倉數量N=200000000X0.