財務管理學

北京理工大學管理與經(jīng)濟學院

駱珣副教授

財務管理學1第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程第二節(jié)財務基本要素：資本第三節(jié)財務管理：對資本的運作第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析第五節(jié)財務經(jīng)理的職責第六節(jié)財務管理與相關領域第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程2第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程1、以籌資為重心的管理階段2、以內部控制為重心的管理階段3、以投資為重心的管理階段4、以資本運作為重心的綜合管理階段第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程31、以籌資為重心的管理階段其重點在于如何籌集資本，對內部控制和資本運用問題涉及較少。這一階段財務管理的主要特點是：（1）財務管理以籌集資本為重心；（2）注重籌資方式的比較選擇；（3）財務管理中也出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財務問題。1、以籌資為重心的管理階段其重點在于如何籌集資本，對內部控制42、以內部控制為重心的管理階段這一階段，財務管理的主要特點是：（1）財務管理不僅要籌措資本，而且要進行有效的內部控制；（2）財務活動與供、產、銷相并列；（3）計量模型應用于存貨等管理上；（4）根據(jù)政府的法律法規(guī)來制定公司的財務政策，成為公司財務管理的重要方面。2、以內部控制為重心的管理階段這一階段，財務管理的主要特點是53、以投資為重心的管理階段這一階段的財務管理的特點表現(xiàn)在：（1）資產負債表中的資產項目引起了財務人員的重視；（2）財務管理強調決策程序的科學化；（3）投資分析評價的指標發(fā)生了轉變；（4）建立了系統(tǒng)的風險投資理論和方法。3、以投資為重心的管理階段這一階段的財務管理的特點表現(xiàn)在：64、以資本運作為重心的綜合管理階段主要特點表現(xiàn)在：（1）財務管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運作被視為財務管理的中心。（2）財務管理關注以資本運作為重心。（3）新的財務管理領域不斷出現(xiàn)。（4）計算模型在財務管理中運用普遍。（5）電子計算機應用提高了效率。

4、以資本運作為重心的綜合管理階段主要特點表現(xiàn)在：7第二節(jié)財務基本要素：資本一、資本及其特征二、資本的構成三、資本的對應物四、資本的所有權結構五、資本所有權第二節(jié)財務基本要素：資本一、資本及其特征8一、資本及其特征1、資本指能夠在運動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進行生產經(jīng)營活動所墊支的貨幣。2、資本具有以下特點：稀缺性；稀缺性是資本的外在屬性。增值性；增值性是資本的內在屬性。控制性；控制性是財務資本的屬性。一、資本及其特征1、資本指能夠在運動中不斷增值的價值，這種9二、資本的構成現(xiàn)代企業(yè)的資本來源于兩個方面：一是作為債權人所有的債務資本。二是從作為所有者所有的權益資本。資產負債表資產負債和所有者權益二、資本的構成現(xiàn)代企業(yè)的資本來源于兩個方面：10三、資本的對應物企業(yè)對其取得的資本加以運用，形成了企業(yè)擁有或控制的各式各樣的資產，如流動資產、長期投資、固定資產、無形資產、遞延資產以及其他資產。這些資產本質上體現(xiàn)了企業(yè)的一種權利——企業(yè)法人財產權。三、資本的對應物企業(yè)對其取得的資本加以運用，形成了企業(yè)11四、資本的所有權結構

所有權指的是所有者對自己的財產享有占有、使用、收益和處分的權利。在所有權中，最本質的是占有權和收益權。所有權的各項權利只能由所有者統(tǒng)一行使。（）四、資本的所有權結構所有權指的是所有者對自己的財產享有占有12四、資本的所有權結構（續(xù)）占有權是權利主體對自己的財產實際控制的權利；使用權是權利主體對財產事實上利用的權利；收益權是所有者收取財產所產生的利益的權利；處分權是所有者決定財產法律命運的權利；四、資本的所有權結構（續(xù)）占有權是權利主體對自己的財產實際控13（一）資本所有權企業(yè)資本的所有權包括債權和產權。（1）債權是指債權人將其資本投入企業(yè)所要求得到的相應的權利。如取得本金和利息的權利，企業(yè)破產時優(yōu)先分配剩余財產的權利等。（2）產權是指所有者將其資本投入企業(yè)所要求獲得的相應的權利。如盈利分配權、依法轉讓權、選舉權等（一）資本所有權企業(yè)資本的所有權包括債權和產權。14（一）資本所有權（續(xù)）產權具有層次性。第一層次是狹義的產權，即所有者對出資額的所有權。第二層次是廣義的產權，即所有者對企業(yè)權益資本的所有權——終極所有權。（一）資本所有權（續(xù)）產權具有層次性。第一層次是狹義的產權，15（二）資產所有權

現(xiàn)代企業(yè)是一個法人企業(yè)，它是資產的所有者，也是獨立的債務人，它以全部資產對企業(yè)債務負責。企業(yè)的法人財產權就是對企業(yè)資產的所有權，債權人和所有者對法人財產——企業(yè)資產，都不擁有所有權。企業(yè)法人財產的表現(xiàn)形式可以是實物資產，也可以是非實物資產，如對外投資。（二）資產所有權現(xiàn)代企業(yè)是一個法人企業(yè)，它是資產的所有者，16（二）資產所有權（續(xù)）

企業(yè)所有資產，所有者所有企業(yè)。（企業(yè)法人財產權對應于債權人的債權和所有者的產權。）資本金是企業(yè)運行的中心。企業(yè)具有三重財務身份，即債權人財務、所有者財務和經(jīng)營者財務。參見P13圖1-1資本的所有權結構。（二）資產所有權（續(xù)）企業(yè)所有資產，所有者所有企業(yè)。（企業(yè)17第三節(jié)財務管理：對資本的運作

企業(yè)資本運動是通過一系列活動來實現(xiàn)的。我們把這種籌資、投資和資本收益分配等資本活動，稱為企業(yè)財務活動。財務管理就是對財務活動所進行的管理，也就是對資本所進行的運作。第三節(jié)財務管理：對資本的運作企業(yè)資本運動是通過一系列18第三節(jié)財務管理：對資本的運作（續(xù)）一、

資本活動二、資本配置與資本利用三、資本收益最大化第三節(jié)財務管理：對資本的運作（續(xù)）一、

資本活動19一、

資本活動（一）資本取得（二）資本運用（三）資本收益分配一、

資本活動（一）資本取得20（一）資本取得資本取得，或稱資本籌集，是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中資本的過程。企業(yè)可以從兩個方面籌資形成兩種性質的資本：一種是企業(yè)權益資本，另一種是企業(yè)債務資本。。（一）資本取得資本取得，或稱資本籌集，是指企業(yè)為了滿足投資和21（一）資本取得（續(xù)）企業(yè)權益資本，如向投資者吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內部留存收益等等企業(yè)債務資本，如向銀行借款、發(fā)行債券、應付款項等等。上述所有權融資、長期負債融資、資本結構決策，我們將在第四、五、六章分別討論。（一）資本取得（續(xù)）企業(yè)權益資本，如向投資者吸收直接投資、發(fā)22（二）資本運用企業(yè)資本運用包括資本投資和資本營運兩個方面。1、

資本投資。企業(yè)資本投資是指企業(yè)以盈利為目的的資本性支出，即企業(yè)預先投入一定數(shù)額的資本，以便獲得預期經(jīng)濟收益的財務行為。企業(yè)資本投資按投資對象，可分為項目投資和金融投資。項目投資是一種對內的直接性投資。金融投資是一種對外的間接性投資。

（二）資本運用企業(yè)資本運用包括資本投資和資本營運兩個方面。23（二）資本運用（續(xù)）我們將在第七章討論項目投資，第八章討論金融投資。2、資本營運。

企業(yè)在日常生產經(jīng)營過程中，會發(fā)生一系列經(jīng)常性的資本收付。例如采購材料或商品，支付工資等。我們將在第九章闡述營運資本。（二）資本運用（續(xù)）我們將在第七章討論項目投資，第八章討論金24（三）資本收益分配

資本收益分配是企業(yè)資本運動一次過程的終點，又是下一次資本運動的起點，是企業(yè)資本不斷循環(huán)周轉的重要條件。企業(yè)籌集的資本歸結為權益資本和債務資本兩個方面，前者屬于稅后分配；后者屬于稅前分配。本書第十章闡述資本收益的分配。（三）資本收益分配資本收益分配是企業(yè)資本運動一次過程的終點25二、資本配置與資本利用（一）資本配置（二）資本利用（三）所有權結構的有效性二、資本配置與資本利用（一）資本配置26（一）資本配置資本配置是指將企業(yè)資本在不同來源之間進行組合，在不同用途之間進行分配。在資本取得中，資本的配置主要解決籌資來源結構的合理安排問題；在資本運用中，資本的配置主要解決資本的合理分配問題；（一）資本配置資本配置是指將企業(yè)資本在不同來源之間進行組合，27（一）資本配置（續(xù)1）在資本收益分配中，資本的配置主要解決企業(yè)收益在不同利益主體之間如何進行合理的分配。企業(yè)資本配置可采取行政配置和市場配置兩種方式。（一）資本配置（續(xù)1）在資本收益分配中，資本的配置主要解決企28（一）資本配置（續(xù)2）在行政配置方式下，資本配置的過程一般是：資本——計劃——企業(yè)。行政配置方式存在著許多弊端：（1）它割斷了企業(yè)與市場的關系；（2）對企業(yè)的積極性有抑制作用；（3）資本的配置往往是一次性的。（一）資本配置（續(xù)2）在行政配置方式下，資本配置的過程一般是29（一）資本配置（續(xù)3）在市場配置方式下，資本配置的過程一般是：資本——市場——企業(yè)。市場配置方式具有許多優(yōu)點：（1）它能夠反映市場供求關系；（2）以資本收益最大化為目標；（3）資本配置的效率取決于資本價格是否反映了資本的稀缺程度；（一）資本配置（續(xù)3）在市場配置方式下，資本配置的過程一般是30（一）資本配置（續(xù)4）（4）資本配置是經(jīng)過多次交易完成的；（5）市場配置方式是一種高效率的配置方式。資本配置可以采取初始配置和再配置兩種形式。初始配置是一次交易完成的，再配置是經(jīng)過多次交易完成的，資本的再配置更需要依靠市場配置方式。（一）資本配置（續(xù)4）（4）資本配置是經(jīng)過多次交易完成的；31（二）資本利用企業(yè)資本的利用應當根據(jù)它面對的各種經(jīng)濟約束，以盡可能少的資本投入取得盡可能多的收益。資本利用的效率可以從以下三個方面來衡量：1、資本的保值程度。2、資本的周轉速度。3、資本投資的效益。（二）資本利用企業(yè)資本的利用應當根據(jù)它面對的各種經(jīng)濟約束，以32（三）所有權結構的有效性資本的優(yōu)化配置和有效利用取決于所有權結構的有效性。換言之，所有權結構的有效性是財務管理功能得以實現(xiàn)的前提。從代理理論的觀點看，所有者和經(jīng)營者之間是一種以產權為紐帶的委托代理關系。（三）所有權結構的有效性資本的優(yōu)化配置和有效利用取決于所有權33（三）所有權結構的有效性（續(xù)）在這種代理關系中，所有者為了實現(xiàn)資本保值和增值，必然要求經(jīng)營者承擔起代理責任，認真履行職責；而經(jīng)營者又希望得到與責任相匹配的權利。所以，責任和權利的匹配是委托代理關系的核心，也是企業(yè)資本配置是否優(yōu)化、資本利用是否有效的關鍵。（三）所有權結構的有效性（續(xù)）在這種代理關系中，所有者為了34三、資本收益最大化（一）財務管理：追求資本收益最大化（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調三、資本收益最大化（一）財務管理：追求資本收益最大化35

（一）財務管理：追求資本收益最大化為什么資本收益最大是財務管理的目標呢？1、盈利是企業(yè)運行的出發(fā)點和歸宿點。2、資本收益最大反映了企業(yè)多元利益主體的共同愿望。3、以最少的投入獲得更多的收益，是評價資本配置和利用效率的重要依據(jù)。

（一）財務管理：追求資本收益最大化為什么資本收益最大是財36關于財務管理目標的主要觀點1．利潤最大化2．每股利潤最大化3．企業(yè)價值最大化關于財務管理目標的主要觀點1．利潤最大化37關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)1）1．利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。這種觀點的問題是：1）沒有考慮利潤的取得時間。2）

沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。3）

沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的大小。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)1）1．利潤最大化38關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)2）2．

每股利潤最大化這種觀點認為：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股利潤來概括企業(yè)的財務目標。這種觀點的問題是：1）仍然沒有考慮每股利潤取得的時間性。2）仍然沒有考慮每股利潤的風險。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)2）2．

每股利潤最大化39關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)3）3．

企業(yè)價值最大化這種觀點認為：投資者建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，資本收益最大化是企業(yè)價值最大化的基礎，而企業(yè)價值最大化符合所有者的根本利益。企業(yè)的價值只有在風險和報酬達到比較好的均衡時才能達到最大。企業(yè)價值最大化優(yōu)點：1）用時間價值的原理計量了取得報酬的時間；2）

考慮了風險與報酬的聯(lián)系；3）

克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)3）3．

企業(yè)價值最大化40（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調1、經(jīng)營者與所有者的利益沖突。2、所有者與債權人的利益沖突。3、企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調。

（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調1、經(jīng)營者與所有者的利益41（二）不同利益主體的利益沖突（續(xù)1）1、經(jīng)營者與所有者的利益沖突。

他們之間存在的矛盾：經(jīng)營者希望在提高資本收益的同時，能得到更多的享受成本；而所有者希望以較小的享受成本，分享更多的資本收益。解決這一矛盾的途徑是，讓經(jīng)營者的報酬與其績效聯(lián)系起來，并輔之以一定的監(jiān)督措施。包括：解聘、接收、激勵。（二）不同利益主體的利益沖突（續(xù)1）1、經(jīng)營者與所有者的利42（二）不同利益主體的利益沖突與（續(xù)2）2、

所有者與債權人的利益沖突。協(xié)調這一沖突的途徑是：（1）限制性措施（2）收回借款或不再借款（二）不同利益主體的利益沖突與（續(xù)2）2、

所有者與債43（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調（續(xù)3）3、企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調解決這一沖突的途徑是：由政府和有關部門制定相應的法律和規(guī)定，強制企業(yè)維護社會利益，履行社會責任。（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調（續(xù)3）3、企業(yè)與社會的44第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析財務管理工具是指財務管理中所采用的各種技術和方法的總稱。按照財務管理的過程，財務管理工具包括財務計劃、財務控制和財務分析。其中，財務計劃又以財務預測和財務決策為基礎。第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析財務管理工具是指財務管理中45一、

財務預測財務預測是指利用過去的財務活動資料，結合市場變動情況，對未來財務活動的發(fā)展趨勢作出科學的預計和測量，以便把握未來，明確方向。財務預測的任務是：為企業(yè)決策提供科學依據(jù)；確定企業(yè)未來的經(jīng)營指標；為編制計劃、分解計劃指標提供依據(jù)。一、

財務預測財務預測是指利用過去的財務活動資料，結合市46一、

財務預測（續(xù)）財務預測的一般程序是：1、明確預測目標2、搜集整理資料3、建立預測模型4、論證預測結果一、

財務預測（續(xù)）財務預測的一般程序是：47二、

財務決策財務決策是指財務人員根據(jù)財務目標的總要求，運用專門的方法，從各種備選方案中選擇最佳方案的過程。財務決策的基本程序是：1、確定決策目標2、提出實施方案3、評價選擇方案二、

財務決策財務決策是指財務人員根據(jù)財務目標的總要求，運48三、

財務計劃財務計劃是組織企業(yè)財務活動的綱領。財務計劃的一般程序是：1、制訂計劃指標。2、提出保證措施。3、具體編制計劃。編制財務計劃的方法有平衡法、余額法、限額法等。三、

財務計劃財務計劃是組織企業(yè)財務活動的綱領。49四、

財務控制財務計劃的執(zhí)行要依靠財務控制。財務控制就是依據(jù)財務計劃目標，按照一定的程序和方式，發(fā)現(xiàn)實際偏差與糾正偏差，確保企業(yè)及其內部機構和人員全面實現(xiàn)財務計劃目標的過程。四、

財務控制財務計劃的執(zhí)行要依靠財務控制。財務控制就是依50四、

財務控制（續(xù)1）財務控制從不同的角度有不同的分類：1、按時間分為事前、事中和事后控制。2、按依據(jù)分為預測控制和制度控制。3、按對象分收支控制和現(xiàn)金控制。4、按手段分為絕對數(shù)控制和相對數(shù)控制。四、

財務控制（續(xù)1）財務控制從不同的角度有不同的分類：51四、

財務控制（續(xù)2）控制體系：1、確定控制目標。2、建立控制系統(tǒng)。3、信息傳遞與反饋。4、糾正實際偏差。四、

財務控制（續(xù)2）控制體系：52五、

財務分析財務分析是以企業(yè)會計報表信息為主要依據(jù)，運用專門的分析方法，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行解釋和評價，以便于投資者、債權人、管理者以及其他信息使用者作出正確的經(jīng)濟決策。五、

財務分析財務分析是以企業(yè)會計報表信息為主要依據(jù)，運53五、

財務分析（續(xù)1）財務分析的內容：1、償債能力：流動比率、速動比率、負債比率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等。2、營運能力：應收帳款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等。3、盈利能力：資產報酬率、銷售利潤率等。4、綜合財務能力五、

財務分析（續(xù)1）財務分析的內容：54財務管理相關制度課件55五、

財務分析（續(xù)2）財務分析常用的方法有對比分析法、因素分析法、趨勢分析法和比率分析法。財務分析依據(jù)的資料主要是企業(yè)編制的財務報告。企業(yè)財務報告包括會計報表主表、附表和附注。五、

財務分析（續(xù)2）財務分析常用的方法有對比分析法、因素56第五節(jié)財務經(jīng)理的職責一、財務管理組織機構二、財務經(jīng)理的職責財務經(jīng)理的職責是：組織財務活動，處理財務關系。第五節(jié)財務經(jīng)理的職責一、財務管理組織機構57二、財務經(jīng)理的職責（一）組織財務活動的內容1、

籌集資本。2、

資本運用。3、

股利分配。4、

銀行和保管。5、

信用和收款。6、

保險。二、財務經(jīng)理的職責（一）組織財務活動的內容58二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)1）（二）處理財務關系企業(yè)在資本運作活動中與各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關系，主要包括：1、企業(yè)與投資者、受資者之間的財務關系。這是一種投資與分享投資收益的關系。2、

企業(yè)與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系。二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)1）（二）處理財務關系59二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)2）3、

企業(yè)與稅務機關之間的財務關系。這是一種征稅和納稅的關系。4、

企業(yè)內部各單位之間的財務關系。這是一種內部資本結算關系。5、

企業(yè)與職工之間的財務關系。這是一種企業(yè)以貨幣支付職工工資、津貼、獎金而形成的結算關系。二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)2）3、

企業(yè)與稅務機關之間的財務關60三、會計經(jīng)理的職責1、

外部報告。2、

內部報告。3、

計劃和控制。4、

經(jīng)濟評價。5、

保護資產。6、

稅務管理。三、會計經(jīng)理的職責1、

外部報告。61四、財務管理責任制財務管理責任制就是在企業(yè)財務管理中建立以責任為中心，責、權、利相結合，既有統(tǒng)一領導，又有歸口分級管理的責任制度。歸口管理是企業(yè)橫向的財務管理體系。分級管理是企業(yè)縱向的財務管理體系。四、財務管理責任制財務管理責任制就是在企業(yè)財務管理中建立62第二章財務管理與環(huán)境第一節(jié)財務管理環(huán)境概述第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境第三節(jié)法律環(huán)境第四節(jié)金融市場環(huán)境第二章財務管理與環(huán)境第一節(jié)財務管理環(huán)境概述63第一節(jié)財務管理環(huán)境概述一、財務管理環(huán)境的概念二、財務管理環(huán)境的分類三、財務管理與環(huán)境的關系第一節(jié)財務管理環(huán)境概述一、財務管理環(huán)境的概念64一、財務管理環(huán)境的概念

財務管理環(huán)境——是指企業(yè)財務活動賴以存在和發(fā)展的各種因素的集合。一、財務管理環(huán)境的概念65

二、財務管理環(huán)境的分類財務管理環(huán)境一般可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。宏觀環(huán)境，如政治因素、經(jīng)濟因素、法律因素、金融市場等。微觀環(huán)境，如企業(yè)組織形式、生產狀況、資本供應情況、企業(yè)素質、管理者水平等。

二、財務管理環(huán)境的分類財務管理環(huán)境一般可分為宏觀環(huán)境和微66三、財務管理與環(huán)境的關系企業(yè)財務管理與其環(huán)境是相互依存、相互制約的。正確認識財務管理與環(huán)境的關系具有重要意義。三、財務管理與環(huán)境的關系企業(yè)財務管理與其環(huán)境是相互依存、67第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟體制二、經(jīng)濟周期三、經(jīng)濟政策四、通貨膨脹五、市場競爭第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟體制68一、經(jīng)濟體制

在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為一個獨立的核算單位而無獨立的理財權利。財務管理活動的內容比較單一，財務管理方法比較簡單。在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為有獨立的經(jīng)營權，同時也有獨立的理財權。財務管理活動的內容比較豐富，方法也復雜多樣。一、經(jīng)濟體制在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為一個獨立的核算單位69二、經(jīng)濟周期

經(jīng)濟的發(fā)展與運行的周期特征：復蘇、繁榮、衰退、蕭條。經(jīng)濟的周期性波動對財務管理有著非常重要的影響。在不同的發(fā)展時期，企業(yè)的生產規(guī)模、銷售能力、獲利能力以及由此而產生的資本需求都會出現(xiàn)重大差異。二、經(jīng)濟周期經(jīng)濟的發(fā)展與運行的周期特征：復蘇、繁榮、衰退70三、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要手段。國家的產業(yè)政策、金融政策、財稅政策對企業(yè)的籌資活動、投資活動和分配活動都會產生重要影響。三、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要手段。71四、通貨膨脹

一般認為，在產品和服務質量沒有明顯改善的情況下，價格的持續(xù)提高就是通貨膨脹。通貨膨脹不僅對消費者不利，對企業(yè)財務活動的影響更為嚴重。通貨膨脹會引起：1、利率的上升；2、有價證券價格的下降；3、利潤的虛增。四、通貨膨脹一般認為，在產品和服務質量沒有明顯改善的情況下72五、市場競爭

企業(yè)所處的市場環(huán)境包括以下四種：1、完全壟斷市場2、完全競爭市場3、不完全競爭市場4、寡頭壟斷市場不同的市場環(huán)境對財務管理有不同影響。（）五、市場競爭企業(yè)所處的市場環(huán)境包括以下四種：73第三節(jié)法律環(huán)境一、企業(yè)組織法規(guī)二、稅收法規(guī)三、證券法規(guī)四、財務法規(guī)第三節(jié)法律環(huán)境一、企業(yè)組織法規(guī)74一、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律是不同的。按國際慣例，企業(yè)劃分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)。一、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)75（一）獨資企業(yè)獨資企業(yè)是由業(yè)主個人出資興辦，完全歸個人所有和控制的企業(yè)。其特點是易于設立和解散，不具有法律地位，對企業(yè)的債務承擔無限責任。這類企業(yè)財務管理的內容比較簡單。（一）獨資企業(yè)獨資企業(yè)是由業(yè)主個人出資興辦，完全歸個人所76（二）合伙企業(yè)合伙企業(yè)是由兩個或兩個以上的投資人共同出資興辦、聯(lián)合經(jīng)營、共負盈虧的企業(yè)。在法律上不具有法人地位，因而對其債務需承擔無限責任。財務管理活動比獨資企業(yè)復雜。（二）合伙企業(yè)合伙企業(yè)是由兩個或兩個以上的投資人共同出資77（三）公司制企業(yè)公司制企業(yè)是由兩個以上的股東共同出資，每個股東以其認繳的出資額或認購的股份對公司承擔有限責任，公司以其全部資產對其債務承擔有限責任的法人企業(yè)。公司包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式。（三）公司制企業(yè)公司制企業(yè)是由兩個以上的股東共同出資，每78（三）公司制企業(yè)（續(xù)1）

有限責任公司的特點是：1、公司資本不分為等額份額；2、公司向股東簽發(fā)出資證明書而不發(fā)行股票；3、公司股份的轉讓有嚴格的限制；股東人數(shù)受到限制；4、股東以其出資額比例，享受權利，承擔義務。（三）公司制企業(yè)（續(xù)1）有限責任公司的特點是：79（三）公司制企業(yè)（續(xù)2）股份有限公司的特點是；公司資本平均分為金額相等的份額；其股票可以向社會公開發(fā)行，股票可以交易或轉讓；股東人數(shù)沒有上限限制；股東按其持有的股份享受權利、承擔義務；股份公司要定期公布經(jīng)注冊會計師審查驗證的財務報告。（三）公司制企業(yè)（續(xù)2）股份有限公司的特點是；公司資本平均80二、稅收法規(guī)（一）我國稅收體系稅收是國家憑借政治權力，無償?shù)卣魇諏嵨锘蜇泿牛匀〉秘斦盏囊环N手段。稅收具有三個特征，即無償性、強制性和固定性。二、稅收法規(guī)（一）我國稅收體系81與企業(yè)相關的主要有以下稅種（1）所得稅類：企業(yè)所得稅、個人所得稅。（2）流轉稅類：增值稅、消費稅、營業(yè)稅和關稅。（3）資源稅類：資源稅、土地使用稅和耕地占用稅。（4）財產稅類：房產稅和契稅。（5）行為稅類：印花稅等。與企業(yè)相關的主要有以下稅種（1）所得稅類：企業(yè)所得稅、個人82（二）稅收對財務管理的影響1、影響企業(yè)融資決策2、影響企業(yè)投資決策3、影響企業(yè)現(xiàn)金流量4、影響企業(yè)利潤5、影響企業(yè)利潤分配（二）稅收對財務管理的影響1、影響企業(yè)融資決策83三、財務法規(guī)

我國目前企業(yè)財務法規(guī)、制度，有以下三個層次：（一）企業(yè)財務通則（二）行業(yè)財務制度（三）企業(yè)內部財務制度三、財務法規(guī)我國目前企業(yè)財務法規(guī)、制度，有以下三個層次：84（一）企業(yè)財務通則企業(yè)財務通則是設立在我國境內的各類企業(yè)進行財務活動必須遵循的基本原則和規(guī)范，是財務規(guī)范體系中的基本法規(guī)，在財務法規(guī)、制度體系中起著主導作用。（一）企業(yè)財務通則企業(yè)財務通則是設立在我國境內的各類企業(yè)85（二）行業(yè)財務制度行業(yè)財務制度是根據(jù)財務通則的規(guī)定和要求，結合行業(yè)的實際情況，充分體現(xiàn)行業(yè)的特點和管理要求而制定的財務制度，行業(yè)財務制度是財務通則的原則規(guī)定與各行業(yè)財務活動特點相結合的產物，它在整個財務法規(guī)、制度體系中起基礎作用。（二）行業(yè)財務制度行業(yè)財務制度是根據(jù)財務通則的規(guī)定和要求86（三）企業(yè)內部財務制度企業(yè)內部財務制度是由企業(yè)管理當局制定的用來規(guī)范企業(yè)內部財務行為、處理企業(yè)內部財務關系的具體規(guī)則，它在財務法規(guī)制度體系中起著補充作用。（三）企業(yè)內部財務制度企業(yè)內部財務制度是由企業(yè)管理當局制定87第四節(jié)金融市場環(huán)境一、金融市場及其構成要素二、金融市場的種類三、短期資本市場四、長期資本市場五、金融市場對財務管理的影響第四節(jié)金融市場環(huán)境一、金融市場及其構成要素88一、金融市場及其構成要素金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資本融通，辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的總稱。金融市場的構成要素：（一）參與者（二）金融工具（三）組織形式和管理方式（四）內在機制一、金融市場及其構成要素金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資本融通，89二、金融市場的種類（一）短期資本市場和長期資本市場（二）發(fā)行市場和流通市場（三）資本市場、外匯市場和黃金市場（四）地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場二、金融市場的種類（一）短期資本市場和長期資本市場90（一）短期資本市場和長期資本市場短期資本市場又稱貨幣市場，是指融資期限在一年以內的資本市場，如同業(yè)拆借市場。長期資本市場又稱為資本市場，是指融資期限在一年以上的資本市場，如股票市場和債券市場。（一）短期資本市場和長期資本市場短期資本市場又稱貨幣市場91（二）發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場又稱為一級市場，它主要處理信用工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易；流通市場又稱為二級市場，它主要處理現(xiàn)有信用工具所有權轉移和變現(xiàn)的交易。（二）發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場又稱為一級市場，它主要處92（三）資本市場、外匯市場和黃金市場資本市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯信用工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。（三）資本市場、外匯市場和黃金市場資本市場以貨幣和資本為交93三、短期資本市場其主要特點：（1）期限短。（2）交易目的是解決短期資本周轉。（3）金融工具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。三、短期資本市場其主要特點：94三、短期資本市場（續(xù)）（一）拆借市場（二）票據(jù)市場（三）大額定期存單市場（四）短期債券市場三、短期資本市場（續(xù)）（一）拆借市場95四、長期資本市場其主要特點：（1）融資期限長，至少1年以上；（2）融資目的是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，擴大生產能力；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風險也較大。四、長期資本市場其主要特點：96四、長期資本市場（續(xù)）（一）其交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成。（二）其交易組織形式有證券交易所和柜臺交易。（三）其交易方式有現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易。四、長期資本市場（續(xù)）（一）其交易活動由發(fā)行市場和流通市場構97（三）長期資本市場上的交易方式現(xiàn)貨交易是指成交約定1—3天內實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式。期貨交易是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數(shù)量，過一定時期后才進行交割的交易方式。（三）長期資本市場上的交易方式現(xiàn)貨交易是指成交約定1—3天98（三）長期資本市場上的交易方式（續(xù)）期權交易是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。信用交易是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)紀人墊付，經(jīng)紀人從中收取利息交易方式。（三）長期資本市場上的交易方式（續(xù)）期權交易是指買賣雙方按99五、金融市場對財務管理的影響（一）為企業(yè)籌資和投資提供場所（二）促進企業(yè)資本靈活轉換（三）引導資本流向和流量，提高資本效率（四）為企業(yè)樹立財務形象（五）為財務管理提供有用的信息五、金融市場對財務管理的影響（一）為企業(yè)籌資和投資提供場所100第三章價值、收益與風險第一節(jié)時間價值第二節(jié)風險價值第三節(jié)財務估價第四節(jié)收益與風險均衡第三章價值、收益與風險第一節(jié)時間價值101本章學習目標1．理解時間價值和風險價值的含義；

2．掌握時間價值和風險價值的計算；

3．了解財務估價的有關概念和估價方法；

4．了解收益與風險的均衡關系。本章學習目標1．理解時間價值和風險價值的含義；

2．掌握時間102本章注意事項注：本章是重點章節(jié)，本章內容會出現(xiàn)于各類題型中，除了理解基本概念、原理的基礎上，應當熟練掌握本章的計算問題。時間價值和風險分析都是以后各章內容的基礎。

本章注意事項注：本章是重點章節(jié)，本章內容會出現(xiàn)于各類題型中，103第一節(jié)時間價值1、理解時間價值的含義；

2、理解年金的含義和種類；3、掌握時間價值的計算與應用；

4、理解名義利率和實際利率的含義；

5.掌握名義利率和實際利率的計算與應用。

（注：本單元是重點單元，也是難點單元）

第一節(jié)時間價值1、理解時間價值的含義；

2、理解年金的含104

一、時間價值的含義和表現(xiàn)形式（一）時間價值的含義

貨幣時間價值，是指貨幣在周轉使用中隨著時間的推移而發(fā)生的增值。

1、并不是所有的貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資金投入生產經(jīng)營才能產生時間價值。2、貨幣時間價值的真正來源是勞動者所創(chuàng)造的剩余價值的一部分。

一、時間價值的含義和表現(xiàn)形式（一）時間價值的含義

貨幣時105

（二）貨幣時間價值的表現(xiàn)形式1、相對數(shù)，即時間價值率，一般用扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的投資報酬率來反映。2、絕對數(shù)，即時間價值額，是投資額與時間價值率的乘積。

（二）貨幣時間價值的表現(xiàn)形式1、相對數(shù)，即時間價值率，一106（二）貨幣時間價值的表現(xiàn)形式（續(xù)）銀行存貸款利率、債券利率、股票的股利率等都是投資報酬率，而不是時間價值率。只有在沒有風險和通貨膨脹的情況下，時間價值率才與以上各種投資酬率相等。

（二）貨幣時間價值的表現(xiàn)形式（續(xù)）銀行存貸款利率、債券利率、107二、年金的概念和種類年金是指一定時期內每次等額收付的系列款項。二、年金的概念和種類年金是指一定時期內每次等額收付的系列款項108年金的種類1、普通年金（后付年金）：是指一定時期內每期期末等額收付的系列款項。2、預付年金（先付年金）：是指一定時期內每期期初等額收付的系列款項。

年金的種類1、普通年金（后付年金）：是指一定時期內每期期末等109年金的種類（續(xù)）3、遞延年金（延期年金）：是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額收付的款項。

4、永續(xù)年金：是指無限期收付的年金，其沒有終值，其現(xiàn)值的計算公式為：P=A/i。年金的種類（續(xù)）3、遞延年金（延期年金）：是指最初若干期沒有110

三、時間價值的計算1、單利的計算F=P+Pin=P(1+in)

三、時間價值的計算1、單利的計算111三、時間價值的計算（續(xù)）2、復利的計算F1=P+PiF2=（P+Pi）+（P+Pi）i=P(1+i)2Fn=P(1+i)n三、時間價值的計算（續(xù)）2、復利的計算112

三、名義利率和實際利率名義利率是一年計息一次的利率，即不考慮年內復利計息的利率；實際利率是指每年計息一次時所提供的利息應等于名義利率在每年計息m次時所提供的利息的利率。即：

（1+i）=[1+（r/m）]m

i=[1+（r/m）]m-1

其中：i－實際利率；r－名義利率

三、名義利率和實際利率名義利率是一年計息一次的利率，即不考113例題甲銀行的復利率為8%，每季復利一次。要求（1）計算甲銀行的實際年利率。（2）乙銀行每月復利率一次，若要與甲銀行的實際年利率相等，則期復利率應為多少？例題甲銀行的復利率為8%，每季復利一次。114答案解：（1）由有關計算公式可知，甲銀行實際年利率為：i=[1+（0.08/4）]4-1=8.24%（2）設乙銀行復利率為r，則由有關公司得：[1+（r/12）]12-1=8.24%解得：r=7.94%答案解：（1）由有關計算公式可知，甲銀行實際年利率為：115習題某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設銀行存款利率為10%。要求計算此人目前應存入多少錢。解：P=A（P/A，10%，20）=3000*8.514=25542（元）習題某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到30116時代公司需用一設備，買價為1600元可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設利率為6%。要求計算說明購買與租用何者為優(yōu)。解：計算出10年租金的現(xiàn)值。P=200+200（A/P，6%，9）=200+200*6.802=1560.4(元)10年的租金現(xiàn)值低于買價1600，租賃為優(yōu)。時代公司需用一設備，買價為1600元可用10年。如果租用，則117第二節(jié)風險價值本單元學習目標

1．理解風險價值的含義；

2．掌握風險價值的計算與應用；

（注：本單元是重點單元，也是難點單元）

第二節(jié)風險價值本單元學習目標

1．理解風險價值的含義；118一、風險及風險價值的含義

風險：

在財務管理中，風險是指投資者進行的某項財務活動結果的不確定性。

風險價值：

風險價值是指投資者因冒風險而從事財務活動所獲得的超過貨幣時間價值的額外報酬，它一般是用相對數(shù)——風險報酬率來表示的。一、風險及風險價值的含義

風險：

在財務管理中，風險是指投資119二、風險價值的計算

1、計算期望報酬率2、計算標準離差3、計算標準離差率4、計算風險報酬率5、計算風險報酬額

二、風險價值的計算

1、計算期望報酬率120財務管理相關制度課件121二、風險價值的計算(續(xù))

概率概率分布隨機變量期望值標準離差標準離差率

二、風險價值的計算(續(xù))

概率122

第三節(jié)財務估價本單元學習目標

1．了解財務估價的有關價值的概念；

2．了解財務估價的三種估價方法。

第三節(jié)財務估價本單元學習目標

1．了解財務估價的有關123一、相關的價值概念1、效用價值和勞動價值2、時間價值和風險價值3、市場價值和內在價值4、續(xù)營價值和清算價值5、歷史價值和現(xiàn)時價值6、資產價值和公司價值

一、相關的價值概念1、效用價值和勞動價值124

時間價值和風險價值時間價值是低估未來資產而產生的未來價值與現(xiàn)在價值的差額。對未來資產低估的理論根據(jù)主要有：物品的邊際效用是遞減的；利用現(xiàn)在物品作為本金進行投資可以創(chuàng)造新的價值；現(xiàn)在的物品是確定的而未來物品是不確定的。

風險價值是指投資者因冒風險進行投資所獲得的超過時間價值的額外報酬，風險價值是由于未來的不確定性而產生的。

時間價值和風險價值時間價值是低估未來資產而產生的未來125財務管理相關制度課件126

市場價值和內在價值市場價值是資產在市場上的交易價格。市場價值是以公平的交易市場和交易活動存在為前提的。

內在價值是指資產所能產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

市場價值和內在價值市場價值是資產在市場上的交易價格。市場127

因為內在價值已經(jīng)扣除了按一定貼現(xiàn)率所計算的投資報酬，所以內在價值大于現(xiàn)時市場價值時，說明在該資產上的投資能夠取得超過貼現(xiàn)率水平的超額報酬，這正是進行資產投資的目的。由此可見，資產的內在價值比現(xiàn)時市場價值更與決策相關。

因為內在價值已經(jīng)扣除了按一定貼現(xiàn)率所計算的投資報酬，所128續(xù)營價值和清算價值續(xù)營價值又稱為持續(xù)經(jīng)營價值，是指資產在繼續(xù)使用情況下被出售所能獲得的現(xiàn)金流量，公司的續(xù)營價值是指公司作為持續(xù)經(jīng)營的組織整體在出售時所能獲得的現(xiàn)金流量。清算價值是指資產從營業(yè)狀態(tài)中分離出來，被迫強制在非正常市場上拍賣或協(xié)商形式出售所能獲得的現(xiàn)金流量。

續(xù)營價值和清算價值續(xù)營價值又稱為持續(xù)經(jīng)營價值，是指資產在繼續(xù)129歷史價值和現(xiàn)時價值歷史價值是指資產過去的市場價值，也就是資產的帳面價值。資產的帳面價值是資產的歷史購置成本減去累計折舊后的余額；公司的帳面價值是指所有資產的帳面價值減去負債和優(yōu)先股帳面價值后的余額。歷史價值與決策通常是不相關的。

歷史價值和現(xiàn)時價值歷史價值是指資產過去的市場價值，也就是資產130歷史價值和現(xiàn)時價值（續(xù)）現(xiàn)時價值是指資產的現(xiàn)時市場價值。按現(xiàn)時購入價格衡量，資產現(xiàn)時價值是指資產的重置價值；按現(xiàn)時銷售價格衡量，資產現(xiàn)時價值是指資產的變現(xiàn)價值。作為整個公司也有重置價值和變現(xiàn)價值之分。

歷史價值和現(xiàn)時價值（續(xù)）現(xiàn)時價值是指資產的現(xiàn)時市場價值。按現(xiàn)131

資產價值和公司價值資產價值是指單項資產的價值；公司價值是指整體資產的價值。單項資產大多具有可確指的存在形態(tài)；整體資產除了各項可確指資產以外，還包括不可確指資產，如商譽。公司價值取決于公司資產的價值。

資產價值和公司價值資產價值是指單項資產的價值；132

二、資產價值的確定方法

現(xiàn)行市價法重置價值法收益現(xiàn)值法

二、資產價值的確定方法現(xiàn)行市價法133收益現(xiàn)值法是通過將資產所創(chuàng)造的未來預期收益貼現(xiàn)來確定資產價值的方法。以上三種資產價值評估方法中，收益現(xiàn)值法是較為理想的方法。在第八章證券投資中，各種證券價值的評估方法采用的就是收益現(xiàn)值法。正確使用收益現(xiàn)值法的關鍵是未來預期收益、收益期限和貼現(xiàn)率等三個因素的確定。收益現(xiàn)值法是通過將資產所創(chuàng)造的未來預期收益貼現(xiàn)來確定資產價值134

第三節(jié)收益與風險的均衡本單元學習目標

．理解機會成本的概念；

．了解風險與收益的選擇；

．了解收益與風險的均衡關系。

第三節(jié)收益與風險的均衡本單元學習目標

．理解機會成135

一、資本的機會成本資本的機會成本是指由于采用某一投資方案而放棄另一投資方案所損失的潛在收益，或者說某一投資方案的收益是另一投資方案的機會成本。

一、資本的機會成本資本的機會成本是指由于采用某一投資方案而136二、風險與收益的選擇人們對待風險的態(tài)度有三種：追逐風險、厭惡風險、無視風險。財務學假定投資人是風險厭惡者，這是建立在效用價值理論基礎之上的。效用價值理論認為資本的邊際效用是遞減的，即報酬率每追加一個單位，效用的總值會隨之增加，但增加的程度呈遞減趨勢。

二、風險與收益的選擇人們對待風險的態(tài)度有三種：追逐風險、厭惡137二、風險與收益的選擇（續(xù)）所以，風險厭惡者認為，由于報酬的邊際效用遞減，損失單位報酬率的價值大于獲得單位報酬率的價值。

風險厭惡者要求高風險的投資要有高報酬來補償，因此對風險的厭惡直接導致了在確定資產的內在價值時貼現(xiàn)率的提高。二、風險與收益的選擇（續(xù)）所以，風險厭惡者認為，由于報酬的邊138財務管理相關制度課件139

財務管理學

北京理工大學管理與經(jīng)濟學院

駱珣副教授

財務管理學140第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程第二節(jié)財務基本要素：資本第三節(jié)財務管理：對資本的運作第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析第五節(jié)財務經(jīng)理的職責第六節(jié)財務管理與相關領域第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程141第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程1、以籌資為重心的管理階段2、以內部控制為重心的管理階段3、以投資為重心的管理階段4、以資本運作為重心的綜合管理階段第一章緒論第一節(jié)財務管理的發(fā)展過程1421、以籌資為重心的管理階段其重點在于如何籌集資本，對內部控制和資本運用問題涉及較少。這一階段財務管理的主要特點是：（1）財務管理以籌集資本為重心；（2）注重籌資方式的比較選擇；（3）財務管理中也出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財務問題。1、以籌資為重心的管理階段其重點在于如何籌集資本，對內部控制1432、以內部控制為重心的管理階段這一階段，財務管理的主要特點是：（1）財務管理不僅要籌措資本，而且要進行有效的內部控制；（2）財務活動與供、產、銷相并列；（3）計量模型應用于存貨等管理上；（4）根據(jù)政府的法律法規(guī)來制定公司的財務政策，成為公司財務管理的重要方面。2、以內部控制為重心的管理階段這一階段，財務管理的主要特點是1443、以投資為重心的管理階段這一階段的財務管理的特點表現(xiàn)在：（1）資產負債表中的資產項目引起了財務人員的重視；（2）財務管理強調決策程序的科學化；（3）投資分析評價的指標發(fā)生了轉變；（4）建立了系統(tǒng)的風險投資理論和方法。3、以投資為重心的管理階段這一階段的財務管理的特點表現(xiàn)在：1454、以資本運作為重心的綜合管理階段主要特點表現(xiàn)在：（1）財務管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運作被視為財務管理的中心。（2）財務管理關注以資本運作為重心。（3）新的財務管理領域不斷出現(xiàn)。（4）計算模型在財務管理中運用普遍。（5）電子計算機應用提高了效率。

4、以資本運作為重心的綜合管理階段主要特點表現(xiàn)在：146第二節(jié)財務基本要素：資本一、資本及其特征二、資本的構成三、資本的對應物四、資本的所有權結構五、資本所有權第二節(jié)財務基本要素：資本一、資本及其特征147一、資本及其特征1、資本指能夠在運動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進行生產經(jīng)營活動所墊支的貨幣。2、資本具有以下特點：稀缺性；稀缺性是資本的外在屬性。增值性；增值性是資本的內在屬性。控制性；控制性是財務資本的屬性。一、資本及其特征1、資本指能夠在運動中不斷增值的價值，這種148二、資本的構成現(xiàn)代企業(yè)的資本來源于兩個方面：一是作為債權人所有的債務資本。二是從作為所有者所有的權益資本。資產負債表資產負債和所有者權益二、資本的構成現(xiàn)代企業(yè)的資本來源于兩個方面：149三、資本的對應物企業(yè)對其取得的資本加以運用，形成了企業(yè)擁有或控制的各式各樣的資產，如流動資產、長期投資、固定資產、無形資產、遞延資產以及其他資產。這些資產本質上體現(xiàn)了企業(yè)的一種權利——企業(yè)法人財產權。三、資本的對應物企業(yè)對其取得的資本加以運用，形成了企業(yè)150四、資本的所有權結構

所有權指的是所有者對自己的財產享有占有、使用、收益和處分的權利。在所有權中，最本質的是占有權和收益權。所有權的各項權利只能由所有者統(tǒng)一行使。（）四、資本的所有權結構所有權指的是所有者對自己的財產享有占有151四、資本的所有權結構（續(xù)）占有權是權利主體對自己的財產實際控制的權利；使用權是權利主體對財產事實上利用的權利；收益權是所有者收取財產所產生的利益的權利；處分權是所有者決定財產法律命運的權利；四、資本的所有權結構（續(xù)）占有權是權利主體對自己的財產實際控152（一）資本所有權企業(yè)資本的所有權包括債權和產權。（1）債權是指債權人將其資本投入企業(yè)所要求得到的相應的權利。如取得本金和利息的權利，企業(yè)破產時優(yōu)先分配剩余財產的權利等。（2）產權是指所有者將其資本投入企業(yè)所要求獲得的相應的權利。如盈利分配權、依法轉讓權、選舉權等（一）資本所有權企業(yè)資本的所有權包括債權和產權。153（一）資本所有權（續(xù)）產權具有層次性。第一層次是狹義的產權，即所有者對出資額的所有權。第二層次是廣義的產權，即所有者對企業(yè)權益資本的所有權——終極所有權。（一）資本所有權（續(xù)）產權具有層次性。第一層次是狹義的產權，154（二）資產所有權

現(xiàn)代企業(yè)是一個法人企業(yè)，它是資產的所有者，也是獨立的債務人，它以全部資產對企業(yè)債務負責。企業(yè)的法人財產權就是對企業(yè)資產的所有權，債權人和所有者對法人財產——企業(yè)資產，都不擁有所有權。企業(yè)法人財產的表現(xiàn)形式可以是實物資產，也可以是非實物資產，如對外投資。（二）資產所有權現(xiàn)代企業(yè)是一個法人企業(yè)，它是資產的所有者，155（二）資產所有權（續(xù)）

企業(yè)所有資產，所有者所有企業(yè)。（企業(yè)法人財產權對應于債權人的債權和所有者的產權。）資本金是企業(yè)運行的中心。企業(yè)具有三重財務身份，即債權人財務、所有者財務和經(jīng)營者財務。參見P13圖1-1資本的所有權結構。（二）資產所有權（續(xù)）企業(yè)所有資產，所有者所有企業(yè)。（企業(yè)156第三節(jié)財務管理：對資本的運作

企業(yè)資本運動是通過一系列活動來實現(xiàn)的。我們把這種籌資、投資和資本收益分配等資本活動，稱為企業(yè)財務活動。財務管理就是對財務活動所進行的管理，也就是對資本所進行的運作。第三節(jié)財務管理：對資本的運作企業(yè)資本運動是通過一系列157第三節(jié)財務管理：對資本的運作（續(xù)）一、

資本活動二、資本配置與資本利用三、資本收益最大化第三節(jié)財務管理：對資本的運作（續(xù)）一、

資本活動158一、

資本活動（一）資本取得（二）資本運用（三）資本收益分配一、

資本活動（一）資本取得159（一）資本取得資本取得，或稱資本籌集，是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中資本的過程。企業(yè)可以從兩個方面籌資形成兩種性質的資本：一種是企業(yè)權益資本，另一種是企業(yè)債務資本。。（一）資本取得資本取得，或稱資本籌集，是指企業(yè)為了滿足投資和160（一）資本取得（續(xù)）企業(yè)權益資本，如向投資者吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內部留存收益等等企業(yè)債務資本，如向銀行借款、發(fā)行債券、應付款項等等。上述所有權融資、長期負債融資、資本結構決策，我們將在第四、五、六章分別討論。（一）資本取得（續(xù)）企業(yè)權益資本，如向投資者吸收直接投資、發(fā)161（二）資本運用企業(yè)資本運用包括資本投資和資本營運兩個方面。1、

資本投資。企業(yè)資本投資是指企業(yè)以盈利為目的的資本性支出，即企業(yè)預先投入一定數(shù)額的資本，以便獲得預期經(jīng)濟收益的財務行為。企業(yè)資本投資按投資對象，可分為項目投資和金融投資。項目投資是一種對內的直接性投資。金融投資是一種對外的間接性投資。

（二）資本運用企業(yè)資本運用包括資本投資和資本營運兩個方面。162（二）資本運用（續(xù)）我們將在第七章討論項目投資，第八章討論金融投資。2、資本營運。

企業(yè)在日常生產經(jīng)營過程中，會發(fā)生一系列經(jīng)常性的資本收付。例如采購材料或商品，支付工資等。我們將在第九章闡述營運資本。（二）資本運用（續(xù)）我們將在第七章討論項目投資，第八章討論金163（三）資本收益分配

資本收益分配是企業(yè)資本運動一次過程的終點，又是下一次資本運動的起點，是企業(yè)資本不斷循環(huán)周轉的重要條件。企業(yè)籌集的資本歸結為權益資本和債務資本兩個方面，前者屬于稅后分配；后者屬于稅前分配。本書第十章闡述資本收益的分配。（三）資本收益分配資本收益分配是企業(yè)資本運動一次過程的終點164二、資本配置與資本利用（一）資本配置（二）資本利用（三）所有權結構的有效性二、資本配置與資本利用（一）資本配置165（一）資本配置資本配置是指將企業(yè)資本在不同來源之間進行組合，在不同用途之間進行分配。在資本取得中，資本的配置主要解決籌資來源結構的合理安排問題；在資本運用中，資本的配置主要解決資本的合理分配問題；（一）資本配置資本配置是指將企業(yè)資本在不同來源之間進行組合，166（一）資本配置（續(xù)1）在資本收益分配中，資本的配置主要解決企業(yè)收益在不同利益主體之間如何進行合理的分配。企業(yè)資本配置可采取行政配置和市場配置兩種方式。（一）資本配置（續(xù)1）在資本收益分配中，資本的配置主要解決企167（一）資本配置（續(xù)2）在行政配置方式下，資本配置的過程一般是：資本——計劃——企業(yè)。行政配置方式存在著許多弊端：（1）它割斷了企業(yè)與市場的關系；（2）對企業(yè)的積極性有抑制作用；（3）資本的配置往往是一次性的。（一）資本配置（續(xù)2）在行政配置方式下，資本配置的過程一般是168（一）資本配置（續(xù)3）在市場配置方式下，資本配置的過程一般是：資本——市場——企業(yè)。市場配置方式具有許多優(yōu)點：（1）它能夠反映市場供求關系；（2）以資本收益最大化為目標；（3）資本配置的效率取決于資本價格是否反映了資本的稀缺程度；（一）資本配置（續(xù)3）在市場配置方式下，資本配置的過程一般是169（一）資本配置（續(xù)4）（4）資本配置是經(jīng)過多次交易完成的；（5）市場配置方式是一種高效率的配置方式。資本配置可以采取初始配置和再配置兩種形式。初始配置是一次交易完成的，再配置是經(jīng)過多次交易完成的，資本的再配置更需要依靠市場配置方式。（一）資本配置（續(xù)4）（4）資本配置是經(jīng)過多次交易完成的；170（二）資本利用企業(yè)資本的利用應當根據(jù)它面對的各種經(jīng)濟約束，以盡可能少的資本投入取得盡可能多的收益。資本利用的效率可以從以下三個方面來衡量：1、資本的保值程度。2、資本的周轉速度。3、資本投資的效益。（二）資本利用企業(yè)資本的利用應當根據(jù)它面對的各種經(jīng)濟約束，以171（三）所有權結構的有效性資本的優(yōu)化配置和有效利用取決于所有權結構的有效性。換言之，所有權結構的有效性是財務管理功能得以實現(xiàn)的前提。從代理理論的觀點看，所有者和經(jīng)營者之間是一種以產權為紐帶的委托代理關系。（三）所有權結構的有效性資本的優(yōu)化配置和有效利用取決于所有權172（三）所有權結構的有效性（續(xù)）在這種代理關系中，所有者為了實現(xiàn)資本保值和增值，必然要求經(jīng)營者承擔起代理責任，認真履行職責；而經(jīng)營者又希望得到與責任相匹配的權利。所以，責任和權利的匹配是委托代理關系的核心，也是企業(yè)資本配置是否優(yōu)化、資本利用是否有效的關鍵。（三）所有權結構的有效性（續(xù)）在這種代理關系中，所有者為了173三、資本收益最大化（一）財務管理：追求資本收益最大化（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調三、資本收益最大化（一）財務管理：追求資本收益最大化174

（一）財務管理：追求資本收益最大化為什么資本收益最大是財務管理的目標呢？1、盈利是企業(yè)運行的出發(fā)點和歸宿點。2、資本收益最大反映了企業(yè)多元利益主體的共同愿望。3、以最少的投入獲得更多的收益，是評價資本配置和利用效率的重要依據(jù)。

（一）財務管理：追求資本收益最大化為什么資本收益最大是財175關于財務管理目標的主要觀點1．利潤最大化2．每股利潤最大化3．企業(yè)價值最大化關于財務管理目標的主要觀點1．利潤最大化176關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)1）1．利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。這種觀點的問題是：1）沒有考慮利潤的取得時間。2）

沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。3）

沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的大小。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)1）1．利潤最大化177關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)2）2．

每股利潤最大化這種觀點認為：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股利潤來概括企業(yè)的財務目標。這種觀點的問題是：1）仍然沒有考慮每股利潤取得的時間性。2）仍然沒有考慮每股利潤的風險。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)2）2．

每股利潤最大化178關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)3）3．

企業(yè)價值最大化這種觀點認為：投資者建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，資本收益最大化是企業(yè)價值最大化的基礎，而企業(yè)價值最大化符合所有者的根本利益。企業(yè)的價值只有在風險和報酬達到比較好的均衡時才能達到最大。企業(yè)價值最大化優(yōu)點：1）用時間價值的原理計量了取得報酬的時間；2）

考慮了風險與報酬的聯(lián)系；3）

克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。關于財務管理目標的主要觀點（續(xù)3）3．

企業(yè)價值最大化179（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調1、經(jīng)營者與所有者的利益沖突。2、所有者與債權人的利益沖突。3、企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調。

（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調1、經(jīng)營者與所有者的利益180（二）不同利益主體的利益沖突（續(xù)1）1、經(jīng)營者與所有者的利益沖突。

他們之間存在的矛盾：經(jīng)營者希望在提高資本收益的同時，能得到更多的享受成本；而所有者希望以較小的享受成本，分享更多的資本收益。解決這一矛盾的途徑是，讓經(jīng)營者的報酬與其績效聯(lián)系起來，并輔之以一定的監(jiān)督措施。包括：解聘、接收、激勵。（二）不同利益主體的利益沖突（續(xù)1）1、經(jīng)營者與所有者的利181（二）不同利益主體的利益沖突與（續(xù)2）2、

所有者與債權人的利益沖突。協(xié)調這一沖突的途徑是：（1）限制性措施（2）收回借款或不再借款（二）不同利益主體的利益沖突與（續(xù)2）2、

所有者與債182（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調（續(xù)3）3、企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調解決這一沖突的途徑是：由政府和有關部門制定相應的法律和規(guī)定，強制企業(yè)維護社會利益，履行社會責任。（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調（續(xù)3）3、企業(yè)與社會的183第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析財務管理工具是指財務管理中所采用的各種技術和方法的總稱。按照財務管理的過程，財務管理工具包括財務計劃、財務控制和財務分析。其中，財務計劃又以財務預測和財務決策為基礎。第四節(jié)管理工具：計劃、控制與分析財務管理工具是指財務管理中184一、

財務預測財務預測是指利用過去的財務活動資料，結合市場變動情況，對未來財務活動的發(fā)展趨勢作出科學的預計和測量，以便把握未來，明確方向。財務預測的任務是：為企業(yè)決策提供科學依據(jù)；確定企業(yè)未來的經(jīng)營指標；為編制計劃、分解計劃指標提供依據(jù)。一、

財務預測財務預測是指利用過去的財務活動資料，結合市185一、

財務預測（續(xù)）財務預測的一般程序是：1、明確預測目標2、搜集整理資料3、建立預測模型4、論證預測結果一、

財務預測（續(xù)）財務預測的一般程序是：186二、

財務決策財務決策是指財務人員根據(jù)財務目標的總要求，運用專門的方法，從各種備選方案中選擇最佳方案的過程。財務決策的基本程序是：1、確定決策目標2、提出實施方案3、評價選擇方案二、

財務決策財務決策是指財務人員根據(jù)財務目標的總要求，運187三、

財務計劃財務計劃是組織企業(yè)財務活動的綱領。財務計劃的一般程序是：1、制訂計劃指標。2、提出保證措施。3、具體編制計劃。編制財務計劃的方法有平衡法、余額法、限額法等。三、

財務計劃財務計劃是組織企業(yè)財務活動的綱領。188四、

財務控制財務計劃的執(zhí)行要依靠財務控制。財務控制就是依據(jù)財務計劃目標，按照一定的程序和方式，發(fā)現(xiàn)實際偏差與糾正偏差，確保企業(yè)及其內部機構和人員全面實現(xiàn)財務計劃目標的過程。四、

財務控制財務計劃的執(zhí)行要依靠財務控制。財務控制就是依189四、

財務控制（續(xù)1）財務控制從不同的角度有不同的分類：1、按時間分為事前、事中和事后控制。2、按依據(jù)分為預測控制和制度控制。3、按對象分收支控制和現(xiàn)金控制。4、按手段分為絕對數(shù)控制和相對數(shù)控制。四、

財務控制（續(xù)1）財務控制從不同的角度有不同的分類：190四、

財務控制（續(xù)2）控制體系：1、確定控制目標。2、建立控制系統(tǒng)。3、信息傳遞與反饋。4、糾正實際偏差。四、

財務控制（續(xù)2）控制體系：191五、

財務分析財務分析是以企業(yè)會計報表信息為主要依據(jù)，運用專門的分析方法，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行解釋和評價，以便于投資者、債權人、管理者以及其他信息使用者作出正確的經(jīng)濟決策。五、

財務分析財務分析是以企業(yè)會計報表信息為主要依據(jù)，運192五、

財務分析（續(xù)1）財務分析的內容：1、償債能力：流動比率、速動比率、負債比率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等。2、營運能力：應收帳款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等。3、盈利能力：資產報酬率、銷售利潤率等。4、綜合財務能力五、

財務分析（續(xù)1）財務分析的內容：193財務管理相關制度課件194五、

財務分析（續(xù)2）財務分析常用的方法有對比分析法、因素分析法、趨勢分析法和比率分析法。財務分析依據(jù)的資料主要是企業(yè)編制的財務報告。企業(yè)財務報告包括會計報表主表、附表和附注。五、

財務分析（續(xù)2）財務分析常用的方法有對比分析法、因素195第五節(jié)財務經(jīng)理的職責一、財務管理組織機構二、財務經(jīng)理的職責財務經(jīng)理的職責是：組織財務活動，處理財務關系。第五節(jié)財務經(jīng)理的職責一、財務管理組織機構196二、財務經(jīng)理的職責（一）組織財務活動的內容1、

籌集資本。2、

資本運用。3、

股利分配。4、

銀行和保管。5、

信用和收款。6、

保險。二、財務經(jīng)理的職責（一）組織財務活動的內容197二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)1）（二）處理財務關系企業(yè)在資本運作活動中與各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關系，主要包括：1、企業(yè)與投資者、受資者之間的財務關系。這是一種投資與分享投資收益的關系。2、

企業(yè)與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系。二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)1）（二）處理財務關系198二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)2）3、

企業(yè)與稅務機關之間的財務關系。這是一種征稅和納稅的關系。4、

企業(yè)內部各單位之間的財務關系。這是一種內部資本結算關系。5、

企業(yè)與職工之間的財務關系。這是一種企業(yè)以貨幣支付職工工資、津貼、獎金而形成的結算關系。二、財務經(jīng)理的職責（續(xù)2）3、

企業(yè)與稅務機關之間的財務關199三、會計經(jīng)理的職責1、

外部報告。2、

內部報告。3、

計劃和控制。4、

經(jīng)濟評價。5、

保護資產。6、

稅務管理。三、會計經(jīng)理的職責1、

外部報告。200四、財務管理責任制財務管理責任制就是在企業(yè)財務管理中建立以責任為中心，責、權、利相結合，既有統(tǒng)一領導，又有歸口分級管理的責任制度。歸口管理是企業(yè)橫向的財務管理體系。分級管理是企業(yè)縱向的財務管理體系。四、財務管理責任制財務管理責任制就是在企業(yè)財務管理中建立201第二章財務管理與環(huán)境第一節(jié)財務管理環(huán)境概述第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境第三節(jié)法律環(huán)境第四節(jié)金融市場環(huán)境第二章財務管理與環(huán)境第一節(jié)財務管理環(huán)境概述202第一節(jié)財務管理環(huán)境概述一、財務管理環(huán)境的概念二、財務管理環(huán)境的分類三、財務管理與環(huán)境的關系第一節(jié)財務管理環(huán)境概述一、財務管理環(huán)境的概念203一、財務管理環(huán)境的概念

財務管理環(huán)境——是指企業(yè)財務活動賴以存在和發(fā)展的各種因素的集合。一、財務管理環(huán)境的概念204

二、財務管理環(huán)境的分類財務管理環(huán)境一般可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。宏觀環(huán)境，如政治因素、經(jīng)濟因素、法律因素、金融市場等。微觀環(huán)境，如企業(yè)組織形式、生產狀況、資本供應情況、企業(yè)素質、管理者水平等。

二、財務管理環(huán)境的分類財務管理環(huán)境一般可分為宏觀環(huán)境和微205三、財務管理與環(huán)境的關系企業(yè)財務管理與其環(huán)境是相互依存、相互制約的。正確認識財務管理與環(huán)境的關系具有重要意義。三、財務管理與環(huán)境的關系企業(yè)財務管理與其環(huán)境是相互依存、206第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟體制二、經(jīng)濟周期三、經(jīng)濟政策四、通貨膨脹五、市場競爭第二節(jié)經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟體制207一、經(jīng)濟體制

在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為一個獨立的核算單位而無獨立的理財權利。財務管理活動的內容比較單一，財務管理方法比較簡單。在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為有獨立的經(jīng)營權，同時也有獨立的理財權。財務管理活動的內容比較豐富，方法也復雜多樣。一、經(jīng)濟體制在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為一個獨立的核算單位208二、經(jīng)濟周期

經(jīng)濟的發(fā)展與運行的周期特征：復蘇、繁榮、衰退、蕭條。經(jīng)濟的周期性波動對財務管理有著非常重要的影響。在不同的發(fā)展時期，企業(yè)的生產規(guī)模、銷售能力、獲利能力以及由此而產生的資本需求都會出現(xiàn)重大差異。二、經(jīng)濟周期經(jīng)濟的發(fā)展與運行的周期特征：復蘇、繁榮、衰退209三、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要手段。國家的產業(yè)政策、金融政策、財稅政策對企業(yè)的籌資活動、投資活動和分配活動都會產生重要影響。三、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要手段。210四、通貨膨脹

一般認為，在產品和服務質量沒有明顯改善的情況下，價格的持續(xù)提高就是通貨膨脹。通貨膨脹不僅對消費者不利，對企業(yè)財務活動的影響更為嚴重。通貨膨脹會引起：1、利率的上升；2、有價證券價格的下降；3、利潤的虛增。四、通貨膨脹一般認為，在產品和服務質量沒有明顯改善的情況下211五、市場競爭

企業(yè)所處的市場環(huán)境包括以下四種：1、完全壟斷市場2、完全競爭市場3、不完全競爭市場4、寡頭壟斷市場不同的市場環(huán)境對財務管理有不同影響。（）五、市場競爭企業(yè)所處的市場環(huán)境包括以下四種：212第三節(jié)法律環(huán)境一、企業(yè)組織法規(guī)二、稅收法規(guī)三、證券法規(guī)四、財務法規(guī)第三節(jié)法律環(huán)境一、企業(yè)組織法規(guī)213一、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律是不同的。按國際慣例，企業(yè)劃分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)。一、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)214（一）獨資企業(yè)獨資企業(yè)是由業(yè)主個人出資興辦，完全歸個人所有和控制的企業(yè)。其特點是易于設立和解散，不具有法律地位，對企業(yè)的債務承擔無限責任。這類企業(yè)財務管理的內容比較簡單。（一）獨資企業(yè)獨資企業(yè)是由業(yè)主個人