醫藥電商行業深度研究報告目 錄1、國內醫藥流通行業：院外市場愈加被重視，“互聯網+”成確定性趨勢 4、政策面：處方外流及分級診療加速藥品銷售由院內向院外市場轉移，兩票制及帶量采購加速行業集中度提升，且對院外市場影響小 、“互聯+”成為醫藥批發行業發展的確定性趨勢 4、提升綜合服務能力是藥品流通企業拓展終端純銷業務的必然途徑 7、疫情期間政府加大補助力度，企業融資成本下降 82、醫藥電商2B平臺的重要作用：單體藥店及基層終端采購必備工具 93、合縱藥易購：西南地區知名度高的院外市場醫藥電商平臺（B2B） 10、公司業務結構：終端純銷及分銷占總收入98以上，另有零售、咨詢服務業務 10、核心財務指標穩健 144、受益標的推薦 155、風險提示 16圖表目錄圖1：我國醫藥流通行業監管體制加速藥品銷售向院外市場轉移 4圖2：全國藥品流通行業銷售總額持續增加 5圖3：四川省藥品銷售總額持續增長 5圖4：九州通2B電商/BC業務收入逐年遞增 6圖5：公司管理咨詢業務模式幫助拓寬銷售渠道 7圖6：合縱藥易購逐步轉型改為現代化醫藥流通綜合服務商 8圖7：公司終端純銷業務占總收入98%以上 圖8：純銷業務中電商占比逐年增加 12圖9：電商業務收入及增速穩定上升 12圖10：電商業務收入占總收入比不斷提高 12圖1：2017年至219年19單日銷售額及增速穩步增加 12圖12：207年至209過審用戶數量穩步增加 13圖13：207年至209成交用戶數量穩步增加 13圖14：商業分銷也是公司主要業務模式之一 13表1：公司電商業務收入逐年增加 6表2：電商注冊用戶數及U持續增加 6表3：降低企業融資成本措施推動企業融資成本持續下行 8表4：九州通新發行疫情債利率遠低于同類債券利率、且期限較長 9表5：醫院及院外市場經營特征差異明顯 9表6：主流醫藥流通企業存貨周轉率（次）穩定或小幅提升 10表7：207-219年公司業務收入增速高于行業平均 表8：近3年客戶數量及質量明顯提升 13表9：加盟店數量在2019年大幅增加 14表10：核心財務指標表現優異 14表1：2017年度至209年度營業收入及凈利潤皆保持增長 15表12：207年度至209年度毛利率呈上升趨勢 15表13：207年度至209年度返利金額逐年上漲 15表14：受益標的盈利預測與估值 16、國內醫藥流通行業院外市場愈加被重視“互聯網成定性趨勢、政策面處方外流及分級診療加速藥品銷售由院內向院外市場轉移兩票制及帶量采購加速行業集中度提升，且對院外市場影響小圖我國醫藥流通行業管制加速藥品銷售向外場轉移資料來源：合縱藥易購招股書根據020年二帶購的件神未國將建常化機化帶量采制以低價輕民眾藥負擔因藥企流企業將更加注重院外市場的開發。同時，院外市場上下游的散點分布將催生中游藥品流行業的集中度提升和規模化經營，零售連鎖化率提升有助于藥品流通企業迅速做大銷售模單的期存將證通大的場間。在帶采一性版GP等策動端蓋力效率高有值務系流通頭值顯將院外場容受。、“互聯網+成為醫藥批發行業發展的確定性趨勢全國四（縱購的本的品規模增近年省的藥品銷售增速明顯高于全國，除了全國藥品銷售規模基數較大、四川的藥店數量名全第42311因素我判還川較207極互聯+品通有。1數據來源：國家食藥監總局執業藥師認證中心發布的《全國31省藥店數量排行榜，披了截止216年8月1日的省市藥店數量。圖全國藥品流通行業售額持續增加2,00 21,586 3%2,00 33.06% 18,393 20,016 3%16,613 2%15,0211,00 18.54% 13,036 2%11,1741,00 9,426 1%7,084 16.66%15.23% 1%500 10.60%10.71% 8.82% 7.84% 5%0 0%210 211 212 213 214 215 216 217 218全國藥品流通行業銷售總額（億元） 增速）數據來源：商務部《藥品流通行業運行分析報告、開源證券研究所圖四川省藥品銷售總持增長1,000 927.37 36.42% 30.00% 810.180 729.8932.00% 0 530.68 561.45471.44 0 345.58261.814.46%0 12.57% 11.00%5.80%0 1 2 3 4 5 6 7 四川省藥品銷售總額（億元） 增速（%）數據來源：商務部《藥品流通行業運行分析報告、開源證券研究所互聯醫可大提醫療蓋聯可為醫行帶可性高效透度目線藥房常現于息對稱致刷保高毛利藥的現象，線上用戶則可以更高效獲得適宜藥品相關信息、自主選擇質量更好的牌藥。2020年3月2，家保局國衛健委發《于進冠炎情防控期間開展“互聯網+”醫保服務的指導意見，明確指出為參保人員提供的常病、性“聯”診服可入保金付范220年7月21日，國務院公發《于一步化商境好務市主的施見指出在保證醫療安全和質量前提下，進一步放寬互聯網診療范圍，將符合條件的互聯網醫療服務納入醫保報銷范圍，制定公布全國統一的互聯網醫療審批標準。將互聯網療納入醫保系統降低了建設互聯網醫藥行業支付體系的難度，對互聯網醫療行業發展有要義。與院市不院場高分客采次次少額對便捷和效要高2B電平臺好滿需求目醫電占還很低218全醫電直報業售為235億元僅同全醫市場總規的10.醫電模式在大發潛。以合藥購例公的BB商務合藥易依自既有的種源倉物基體展健根招股披公電務業務收從217的5.3增到219的1.3，G50.0%平冊用戶量和活用量AR均超0。表公司電商業務收入年加207年208年209年年銷售額（含稅，億元）5.35.7133增速（）6.6%1.9%數據來源：合縱易購招股書、開源證券研究所表電商注冊用戶數及U持續增加207年208年209年注冊用戶數（家）291838736382增速（）3309%6460%周活躍用戶數（家）4,815,679,86增速（）1679%8083%數據來源：合縱易購招股書、開源證券研究所除了縱易九的BB電商BC業也是極索上下合的成—2019含銷售18.4元，oy32注冊下客超過19其中躍戶到14家過聯藥服務促終門轉醫藥新零售強“廠商”作的性提門對C端的務平實共。圖九州通BB電商FC業務收入逐年遞增0 9 0 167.05%156.30% 2 0 125.53% 112.77%0 8 52.45% 51.12% 0 1 2 3 5 30.20% 0 2 3 4 5 6 7 8 九州通B2B業務收入（億元） 增速（%）數據來源：九州通歷年年、開源證券研究所以院內市場為主的流通企業也在加強互聯網+醫療布局，例如國藥股份在年報提方要快市布注C對接藥城開專化藥，承接方外市做好息統軟件發立程追系準；另一方面二級醫院和社區醫院將成為互聯網醫院的發展重點，將重點關注和提前謀劃。、提升綜合服務能力是藥品流通企業拓展終端純銷業務的必然途徑從美國醫藥流通巨頭的成長歷史看，配送企業除了要加強網絡搭建、成本外還加上游局提供多高利值務提客粘和能力，構建新的核心競爭力，實現由傳統單一的配送商逐步轉向醫藥流通綜合服務商的戰略轉。以合藥購眾多體小藥連企在鎖品類管理方普存經匱乏競力足市狀司一管咨務，專門中型藥端供專咨服，拓銷售道增客黏。圖公司管理咨詢業務式助拓寬銷售渠道資料來源：合縱易購招股書此外公與天貓淘導流互網臺州淘優科有公合，作為淘品醫零領域推代天淘藥端消者及公司的方贏增公對終客的能務力。圖合縱藥易購逐步轉改現代化醫藥流通綜服商資料來源：合縱藥易購招股

、疫情期間政府加大補助力度，企業融資成本下降疫情間實經濟較大擊小微民企臨存機解企業融貴題國院政部中人銀等施了低業資本措施實現業資本續行。表降低企業融資成本施動企業融資成本持下行時間降低企業融資成本措施2000207財政部與國家發展改革委、工業和信息化部、人民銀行、審計署聯合發布《關于打贏疫情防控阻擊戰強化疫情防控重點保障企業資金支持的緊急通知，通知要求對疫情防控重點保障企業實行名單制管理，并動態調整。對名單內企業，人民銀行通過專項再貸款支持金融機構提供優惠利率信貸支持。中央財政按企業實獲得貸款利率的50給予貼，重點保障企業實際融資成本應可降至1.6以下。2000310國務院常務會議引導金融機構實施300億元疫情防控專項貸款以及500億元再貸款再現政策，同時，中國人民銀行在此基礎上下調支農、支小再貸款利率0.5百分點至2.5。2000518中國銀保監會、工業和信息化部、發展改革委、財政部、人民銀行、市場監管總局聯合發布《關于進一步范信貸融資收費降低企業融資綜合成本的通知，通知以是否提高融資綜合成本為標準，同時考慮信貸資供給側和需求側，對信貸、助貸、增信和考核環節收費行為及收費管理作了規范，強化了內部管控、外部督與激勵的作用。2000615-2000617工農中建四大行共發行近8億元的3年期和5年期額存單并主動下調了3年5年期大額存單發行利率，由原來存款基準利率的15倍調整至.5倍，推實體經濟融資成本下行。2000701中國人民銀行下調再貸款、再貼現利率。其中，支農再貸款、支小再貸款利率下調0.5百分點。此外，央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點，民企融資成本繼續下行。資料來源：中國政府、開源證券研究所例200年2份州通續行疫防控合發規模0億元屬超期資券利明之發的債利個控債中2月7日行疫債發行為270天利為3.02月2日的疫債的發期為270天利為2.9；2月7發行疫債發期為1天，率為2.88。之下此發的行限為270天債利為5.15-5.80208發期為161天債利為53。表九州通新發行疫情利遠低于同類債券利、期限較長債券簡稱起息日到期日發行期限（天）發行規模（萬元）票面利率（當期）18九州通SC012080109208042710810,00005.9%18九州通SC022080117208061514915,00005.0%18九州通SC03208042520807269210,00005.0%18九州通SC04208071920812271615000.05.3%18九州通SC05208080320903292387000.05.0%18九州通SC06208080920905062705000.05.0%18九州通SC07208082820905252705000.05.8%18九州通SC08208-1-20908252705000.05.5%19九州通SC012090226209-1-2705000.05.0%19九州通SC02209042920912272425000.05.0%19九州通SC0320910222091231705000.04.9%19九州通SC04209-1-2091206325000.04.5%19九州通SC0520912232000221604000.04.0%20九州通SC0120001132000303505000.04.0%20九州通(疫情防控SCP022000207200-1-2705000.03.0%20九州通(疫情防控SCP032000212200-1-27010,00002.0%20九州通(疫情防控SCP04200021720008151805000.02.8%數據來源：九州公司公告、開源證券研究所、醫藥電商2B平臺的重要作用：單體藥店及基層終端采必備工具表醫院及院外市場經特差異明顯項目醫院市場（第一終端）院外市場（第二終端）院外市場（第三終端）終端類別二級及以上醫院零售連鎖公司及其下屬門店單體藥店等社區醫藥終端、診斷等基層醫療機構藥品銷售終端自身的特體量與數量體量大、數量較少除部分大中型連鎖企業外，體量小、數量多體量小，數量非常多運營管理水平較高除部分大中型連鎖企業外，運營管理水平普遍較低普遍較低經營門檻醫院開戶難度較大維護成本較高，資壓力較大對賒銷整帳期訴求高資金壓力較大客戶規模小、集中度低業務繁瑣、倉儲及配送度大藥品銷售終端在交易環節的特征及對醫藥流通企的影響采購頻次及金額采購頻次低，單次采購量大采購頻次高，單次采購量小采購頻次高，單次采購量小采購內容特征整件為主整件零貨零貨為主，需拆零后項目醫院市場（第一終端）院外市場（第二終端）院外市場（第三終端）重新揀選、包裝、復核配送及時性需求相對較低較高很高資金周效率低，應收賬款回款通常為3-6個月，甚至更長較低，應收賬款回款期通為23個月，甚至更長高，賬期較短或沒有賬期B2B適用性低低高度契合國家政策和行業趨勢二級及以上公立醫機構需嚴格執行“票制“營改增”有效打壓商業賄賂“帶量采購”提高標門檻、顯著降低價鼓勵提升零售連鎖化和行業集中度“醫藥分開、分級診療的趨勢下，院外市場承外流處方，將迎來行業遇資料來源：合縱易購招股、開源證券研究所院外場度采購次單量額對捷和性要求高BB電平剛能滿其求同，模在物選價比較以及交方物配多個節覆傳客戶供便的購驗對于流通企業而言，線上主要采用款到發貨或貨到付款的結算方式，提高了企業的資金周轉率庫周率。表主流醫藥流通企業貨轉率（次）穩定或幅升企業207年208年209年合縱藥易購8.39.58.9國藥股份1711611216嘉事堂102210541002國藥一致9.09.19.2柳藥股份8.08.59.2鷺燕醫藥8.78.99.8上海醫藥6.86.66.0瑞康醫藥6.86.76.8九州通6.66.16.9中國醫藥5.45.85.4樣本企業平均值8.78.88.7數據來源：ind、開源證券究所、合縱藥易購：西南地區知名度高的院外市場醫藥電商平臺（B2B）、公司業務結構終端純銷及分銷占總收入9%以上另有零售詢服務業務據招書露司209年入22.9，在22年右到約50億銷售規期R為.75于業均支公司速長塊有3個終純商分銷醫藥理詢新業目體較小預計占比會步升。圖公司終端純銷業務總入8以上資料來源：合縱易購招股書表2017年019年公司業收增速高于行業均207年度208年度209年度項目金額萬元)占比金額萬元)占比增長率金額萬元)占比增長率終端純銷6558.54132%10,33704942%5256%13,4446571%3070%主營業務收入商業分銷9087.15725%9919.44898%9.3%9480.84143%-4.4%醫藥銷售2,09431.3%2,09001.9%1420%2,09910.2%-1242%小計15,25599990%20,81949960%2716%22,94659946%1295%其他業務收入管理咨詢86790.5%20.60.0%13.3%47.30.1%12.2%物流配送50670.3%54.20.7%98.6%46.10.0%-1534%市場推廣-----25.50.1%-廣告14920.1%46010.2%20.8%15840.1%-6557%租金--1524--34310.1%12.3%小計15.80.0%81.30.0%43.1%1,42840.4%5214%合計15,779710.0%20,988710.0%2755%22,374910.0%131%數據來源：合縱易購招股、開源證券研究所終端純銷域覆率分結健要店和層療供品配送務覆了川省0以的藥鎖業0以的體店和40上診并成00家級銷的分銷系收占逐年提219年為7.1，增過30，中商占逐增。圖純銷業務中電商占逐增加終端純銷收入（萬元）1000100010008,00 73.28%6,00 68.22%4,00 60.44%2,00 39.56% 31.78% 27.72%02017年度 2018年度 2019年度傳統 電商數據來源：合縱藥易購招股、開源證券研究所圖電商業務收入及增穩上升圖：電商業務收入占總入不斷提高1000 7%97,644.61000 66.22% 6%8,00 71,158.9 5%4%6,0042,810.6 37.22% 3%4,00 2%2,00 1%0 0%2017年度 2018年度 2019年度收入 增速4% 43.28%4%35.73%3%3% 27.37%2%2%2017年度 2018年度 2019年度數據來源：合縱藥易購招股、開源證券研究所數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所每年“19醫電歡節單成金從217年的107萬增至29年的14億各指呈現續速長趨。圖：2017年至2019年19單日銷售額及增速穩增加0,00 97.75% 10%6,00 15,382 8%2,00 10,099 6%52.31%,00 5,107 4%,00 2%- 0%2017年度 2018年度 2019年度11月9日單日銷售額（含稅，萬元） 增速（）數據來源：合縱藥易購招股、開源證券研究所表近3年客戶數量質量顯提升207年度208年度209年度通過資質審核的客戶數量270935275392增速（）3024%5290%成交的客戶數量160522253335增速（）3809%5012%數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所圖：2017年至2019年過審戶數量穩步增加圖：2017年至2019年成交戶數量穩步增加0,00 53,922 6%0,00 5%52.90%0,00 35,267 4%0,00 27,079 3%30.24%0,00 2%0,00 1%- 0%2017年度 2018年度 2019年度通過資質審核的客戶數量 增速（）0,00 6%5,00 33,365 5%0,00 50.12%5,00 22,225 4%0,00 16,095 38.09% 3%5,00 2%0,00,00 1%- 0%2017年度 2018年度 2019年成交的客戶數量 增速）數據來源：合縱藥易購招股、開源證券研究所數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所2019年前5大售店客分為和、濟醫、億康宜康健堂圣醫其和濟億于207208在川至全國范圍加收藥，是助公純業快增長因之。商業分銷入比從2017年的7降到209年的41增緩主要受部分中小流通企業在兩票制推行下被淘汰，下游客戶略有所減，以及公司控資金收險主控與中醫商企的作規的響。圖：商業分也是公司要務模式之一資料來源：合縱藥易購招股書零售業務209收占約1體較小括14家營店同時還有健康之家加盟業務。加盟模式除作為公司拓展新客戶的重要方式外，對提升現有客戶黏發了要用司劃未幾發展于500的單體藥店客。加盟店家數量增加加品牌強塑及客戶粘性08年半起司過公司健康之家連鎖開展加盟業務，為加盟門店提供服務的同時增加客戶黏性、促進端純業的展成公司速升端蓋、深為端能有途徑。除全子司康家公于219收了于四省壩的川康樂大房鎖公51股為團內第個要加管平臺。康樂連在川壩涼山區有20家盟藥，中壩的店蓋率達70。表加盟店數量在219年大幅增加項目208年度209年度期末加盟店數量147663本期新增數量147533本期減少數量-17數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所表：核心財務指表現

、核心財務指標穩健207年度208年度209年度項目金額萬元)金額萬元)增長率金額萬元)增長率營業收入15,780020,98862755%22,3748131%營業毛利1437.41730.32055%2080.32038%毛利率9.5%8.6%-5.9%9.1%6.3%期間費用8,73319,56000.81287.53046%期間費用（扣除股份支付）7,69319,56000.91287.53046%期間費用率（扣除股份支付）4.3%4.7%0.5%5.2%1533%營業利潤5,07676,99932575%7,04501036%利潤總額5,04926,86182556%7,86731032%歸屬于母公司股東的凈利潤4,59795,55782682%6,66351433%扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤5,39125,66331245%6,64641056%經營現金流2342271.1-6890%4233849.7%ROE(攤薄)15271376-98%1359-12%數據來源：合縱藥易購招股、開源證券研究所跟隨行業趨勢增自競爭力公營業利潤快速增長公的業收入由2017年的15.7億元增長至2019年的2.89億元，復合增速達%。207年度208年度209年度營業收入15,780020,988622,3748增速（）-2755%131%凈利潤4,207年度208年度209年度營業收入15,780020,988622,3748增速（）-2755%131%凈利潤4,59795,41296,3300增速（）-2649%1049%數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所毛利率處于行業中偏高毛利率的增值務給公司更多機遇01719年公的利分為9.05856和9.1總體持營業務毛利率分別為8.998.3和8.78其他業要系主營業之外的增服務成本低毛率高。表：2017年度至209年度毛利率呈上升趨勢項目207年度208年度209年度主營業務8.9%8.3%8.8%其他業務7121%6443%6848%合計9.5%8.6%9.1%數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所議價能力和規模優強返利占毛利額5以上：公司過社醫終基層療廣覆的略措現終端務從207的1.6萬家至209年的3.3萬的快速提升形成強大終端純銷能的同時，著提了公司對上游供應商的議價能力。工業直采的規模和比例提升、代理品牌數量增加的同時，從上游供應商獲取的采購返利持續快速增長，形成公司主營業務毛利的主要來之。從下可看采返金額年漲且公利額獻加大銷規模的持續增長尤其是終端純銷業務規模的快速提升，顯著提升了公司面對上游供商的價力并地成利。表：2017年度至209年度返利金額逐年上漲207年度208年209年度項目金額萬元)金額萬元)增長率金額萬元)增長率采購返利5,27768,85843875%135.94069%主營業務毛利額1428.21673.51778%1998.11908%占比4087%4815%5688%數據來源：合縱藥易購招股書、開源證券研究所、受益標的推薦從規效產鏈布聯布等我們好州合易購這類中小藥店及基層醫療機構為主要客戶的流通企業，這類客戶結構更利于企業推廣商BB臺且周率、金款受益標的國股、海醫、九州、藥份瑞醫藥。表：受益標的盈利預測估值收盤價（元）EPSP/E證券代碼證券簡稱評級2020E2021E2022E2020E2021E2022E6051.SH國藥股份38682.2.3.161412未評級6098SH九州通17601.1.1.141210未評級6067SH上海醫藥19001.1.2.1098未評級0008SZ國藥一致45153.3.4.13110未評級6083SH柳藥股份24492.2.3.1087未評級數據來源：ind、開源證券究所。注：200-02年EPS均為id一致預期；收盤對應220年7月4日。、風險提示藥械價預藥批企收端未來資本財務費上，致利下降。在行業優勢方面。醫療機器人的應用具有高技術、高門檻、高附加值的顯著特征，其作為智能化的高級醫療器械，既可以輔助醫生治療，擴展醫生能力，增強醫療的交互性、臨床適應性和準確性，又可以用于藥物運輸、取配藥等服務，還能輔助后期康復，不僅應用范圍廣泛，價值也十分巨大。就算單純憑借在緩解醫療資源分布不均及醫療差異化，緩解醫療矛盾兩方面的作用，也能推動其獲得顯著發展。在氫能源燃料電池汽車環節，目前主流需求是物流車，這是因為物流車對燃料電池系統和儲氫罐的要求不像乘用車那么高。2-3年的短期內難看到乘用車需求的大規模爆發，但技術成熟階段（10年-20年之后），行業進入成長期之后需求將主要集中在乘用車領域。場。所以整條產業鏈我們要關注的是：1）氫能源的生產及其設備等附屬產業；2）加氫站運營服務產業；3）燃料電池核心技術的突破和氫能源商用車生產制造產業鏈。2017年10月，國家發展改革委辦公廳公布了《關于第二批基因檢測技術應用示范中心建設方案的復函》，又有多個省市的基因檢測技術應用示范中心建設方案獲批。試點資質曾經是一眾基因檢測機構的生死牌。長期以來，國內基因檢測企業以檢測服務為主，走過了前期的野蠻生長，2014年國家驟然叫停基因檢測的臨床應用，并于2015年開放試點。一關一開之間，不少未獲得試點的企業只能關門歇業或者是轉型。獲得試點資質的企業則逐步走上快車道。在行業優勢方面。醫療機器人的應用具有高技術、高門檻、高附加值的顯著特征，其作為智能化的高級醫療器械，既可以輔助醫生治療，擴展醫生能力，增強醫療的交互性、臨床適應性和準確性，又可以用于藥物運輸、取配藥等服務，還能輔助后期康復，不僅應用范圍廣泛，價值也十分巨大。就算單純憑借在緩解醫療資源分布不均及醫療差異化，緩解醫療矛盾兩方面的作用，也能推動其獲得顯著發展。在氫能源燃料電池汽車環節，目前主流需求是物流車，這是因為物流車對燃料電池系統和儲氫罐的要求不像乘用車那么高。2-3年的短期內難看到乘用車需求的大規模爆發，但技術成熟階段（10年-20年之后），行業進入成長期之后需求將主要集中在乘用車領域。場。所以整條產業鏈我們要關注的是：1）氫能源的生產及其設備等附屬產業；2）加氫站運營服務產業；3）燃料電池核心技術的突破和氫能源商用車生產制造產業鏈。2017年10月，國家發展改革委辦公廳公布了《關于第二批基因檢測技術應用示范中心建設方案的復函》，又有多個省市的基因檢測技術應用示范中心建設方案獲批。試點資質曾經是一眾基因檢測機構的生死牌。長期以來，國內基因檢測企業以檢測服務為主，走過了前期的野蠻生長，2014年國家驟然叫停基因檢測的臨床應用，并于2015年開放試點。一關一開之間，不少未獲得試點的企業只能關門歇業或者是轉型。獲得試點資質的企業則逐步走上快車道。飲用水的生產對社會是至關重要的，為了確保公眾衛生安全、減少或消除水源性疾病的出現，在生產合格生活用水的過程中，必須添加合適的水處理化學品使出廠的水質達到國家標準。重點需要處理的環節有：藻類控制，減少水庫中有毒或有氣味的藻類；絮凝過程，去除懸浮和膠體固體如粘土；軟化過程，去除鈣鹽和鎂鹽，特別是碳酸鹽和重碳酸鹽；腐蝕控制，用來減少對管道的腐蝕；殺菌消毒等。市政/飲用水處理涉及到的水處理藥劑一般有：殺菌滅藻劑、絮凝劑、緩蝕劑等。從水處理的角度來看，水是一種可再生資源。廢水通常包含有害毒素、細菌、油脂、油、重金屬、來自藥品的雜質、營養物質、病毒和其他雜質。如果將污水/廢水直接排放到自然環境中，這些污染物會擾亂生態系統和生命周期。將污水中的全部污染物清除出去，需要將幾個單獨的污水處理方法結合起來，實現層層凈化，逐級過濾，直至將水中污染物徹底清除。一個完整而高效的污水處理系統分為三級：一級處理、二級處理、三級處理。業內專家表示，中國精準醫療面臨兩個方面的瓶頸：一方面，技術和與臨床結合的力度偏弱。精準治療的技術基礎主要分為基因檢測、數據分析和臨床注釋這三個環節。基因檢測已經是較為成熟的技術。測序能力和技術的發展已經可以基本滿足產業發展的需要。然而在數據分析和臨床注釋方面，產業發展有明顯掣肘。此外，創新藥物的匱乏和冗長過時的審批制度，已成為我國精準醫學發展的最大短板。具體來看，進入1季度，K12教育和外語學習等領域保持了良好的投資熱度。第2季度，STEM及素質教育成為行業重點關注領域，共有20余家STEM概念公司獲投，融資金額在數百萬到數億不等。第3季度，STEAM教育與少兒編程依然風頭正盛，是資本熱門投資領域；而作為傳統優勢領域，K12領域的融資顯得更為成熟多元，既有作業幫這樣的頭部企業獲投后仍有巨額融資需求，也有像方體語文這樣的細分領域新進入者進行探索。在醫療需求方面。一方面國內老齡化趨勢加重，老年人口數量增多，老年群體的增長對衛生醫療服務產生了巨大需求；另一方面，社會經濟的發展、人民生活水平的提升、群眾健康意識的加強，對醫療體系發展也提出了更高需求，國民醫療需求和醫療升級需求兩方面的推動，帶動了醫療機器人等高端醫療設備的快速發展。隨著技術手段的進步，基因檢測在我國的發展越來越快速。據前瞻產業研究院發布的《中國基因檢測行業戰略規劃和企業戰略咨詢報告》統計數據顯示，2015年中國基因檢測行業市場規模首次突破百億元，同比增長52.2%。截止至2017年中國基因檢測行業市場規模增長至158億元，同比增長23.4%。初步預計2018年中國基因檢測行業市場規模將突破200億元，達到207億元，同比增長31%。預測2019年中國基因檢測行業市場規模將達265億元左右。并預測在2023年中國基因檢測行業市場規模將達到了738億元，2019-2023年均復合增長率約為29.18%。具體來看，在我國流通市場常見的741個中藥材品種中，220個品種價格上漲，334個品種價格持平，187個品種價格下跌。與2016年相比，2018年漲價品種數量減少7%，價格持平品種數量減少12%，漲價和持平品種數量合計下降10%，價格下跌品種數增加48%。其中，價格漲幅排名前20的品種，平均漲價幅度為101%，與2016年相比漲價幅度大幅降低，漲價品種多以小品種為主，市場、資本和氣候對品種影響較大。國際上，保健品一般指膳食補充劑。根據形態，美國衛生及公共服務部將膳食補充劑劃分為傳統片劑、膠囊、粉劑、功能性飲料和能量棒。根據成分及功能，美國農業部將膳食補充劑劃分為草本類、運動類、維生素和礦物質補充劑。在中國，保健品即為保健食品，《食品安全法》分類為“特殊食品”。根據《保健（功能）食品通用標準》，保健（功能）食品是食品的一個種類，具有一般食品的共性，能調節人體的機能，適用于特定人群食用，但不以治療為目的。以直播電商的投資收益來看，目前國內的直播電商的開發在收益模式上主要有三種形式，即產品售賣、服務增值、產品和服務結合；對于大型公司則存在直播電商建設與經營管理相結合的經營模式以及直播電商建設與經營管理相分離的經營模式。直播電商除產品本身之外，管理和服務才是直播電商項目最大的贏利點。在直播電商管理方面，由于種種服務形勢有別于其他資源，因此，直播電商服務費的收取標準采取相對高價位標準。其次，除了常規的服務，針對用戶的需求，直播電商服務也包括了定制化服務等。精準診斷以及檢測是精準治療的基礎，行業起步早于精準治療，并且其配套的產業鏈在國內相對成熟。大量的體外診斷試劑企業已完成資本積累、渠道布局以及行業整合，政策方面也相對成熟。在投資方面存在周期相對較短、回報高的特點，投資者可以較快的推出。精準治療仍然存在大量的技術問題沒有解決，在國內創新藥物研發以及生產商的政策環境、產業鏈配套相對不成熟。另外，其投資技術、政策風險高，周期相對較長，對投資的專業性要求極高，投資相對謹慎。隨著全球機器人產業的爆發和精準醫療概念的興起，醫療機器人越來越受到關注。與一般的服務機器人不同，醫療機器人能夠在狹小的空間中進行高精度、高強度、長時間的醫療服務，臨床適應性強，可有效降低手術難度和術后損耗，極具市場競爭力。有業內人士預言，醫療器械發展的最終方向一定是智能化，而醫療機器人則是醫療器械智能化前進的最終方向。據數據預測，2020年全球醫療器械市場將達到5140億美元，其中醫療機器人占醫療器械市場的比重將越來越大。預計未來5年，醫療機器人的年復合增長率能穩定在15.4%，至2020年，全球醫療機器人規模有望達到114億美金。蘋果手機這幾年頻繁出現技術上的問題，導致了用戶體驗過差，這也是用戶放棄蘋果，轉而投向國產市場的根本原因。隨著我國近年來科技的快速發展，國產的手機，在性能上已經和蘋果手機不相上下而且更加富有特點，而且在創新上做到了極致，雙屏手機，大屏幕，等科技。精準醫療正迎來醫療行業的快速變革，在生物科學方面（例如，新的靶向治療，基因組學和其他‘組學’的進展）和技術方面（例如，改進了用于治療選擇的人工智能）都取得技術進步。消費者、患者、支付者、醫療技術參與者和制藥商對個性化護理的期望值也在不斷加深。盡管醫療保健領域出現了與產品相關的重大創新，但商業模式的適應速度卻很慢。在美國，支付者仍然主要通過保費賺取收入、制藥公司繼續通過直接支付處方藥來獲得收入以及采用傳統的銷售模式來支持其特許經營。診斷公司則主要收取基于測試的費用。在遺傳病的篩查診斷領域，以單基因遺傳病診斷最為成熟，市場最大，主要針對婚孕前/早孕期夫婦、遺傳病疑難雜癥患者進行常見單基因遺傳病的基因檢測，為指導生育、臨床診斷與治療提供依據。此外，新生兒遺傳代謝病、其他復雜疾病（多為罕見病）的基因檢測由于疾病類型眾多，單種疾病患者人群數量較少，其臨床診斷應用市場相對分散。具體來看，進入1季度，K12教育和外語學習等領域保持了良好的投資熱度。第2季度，STEM及素質教育成為行業重點關注領域，共有20余家STEM概念公司獲投，融資金額在數百萬到數億不等。第3季度，STEAM教育與少兒編程依然風頭正盛，是資本熱門投資領域；而作為傳統優勢領域，K12領域的融資顯得更為成熟多元，既有作業幫這樣的頭部企業獲投后仍有巨額融資需求，也有像方體語文這樣的細分領域新進入者進行探索。基因測序服務行業屬于知識與技術密集的跨學科行業，對具有豐富實踐經驗的生物學、醫學、計算機、統計學、生物信息學等復合型高端人才有較大需求，如在臨床前研究領域，需要具有較強的生物學、藥學專業學科背景和開發經驗的專業人才；而在信息分析數據挖掘領域，需要具有較強的統計學專業背景和信息處理能力的專業人才。高端復合型人才需要長周期的吸納和培養，在一定程序上成為當前基因測序行業發展的瓶頸之一。對此，宋昆岡日前在中國乳制品工業協會年會上表示，產品生產成本持續走高，受到國際市場影響越來越大，部分產品已經失去了競爭力。陳渝認為，散戶可以以“小投入、小產出”的節奏小步慢跑，但是規模化的奶牛養殖企業則只能高舉高打，這就會導致生產效率低下。“飼料價格不便宜，且懂點技術的工人又都不甘愿留在養牛場，導致人力成本也很大，這都推高了原奶成本和價格。制取氫氣目前主要的方法有化工原料制氫、石化資源制氫、電解水制氫等多種途徑。化工原料制氫主要使用的原料是甲醇、乙醇、液氨等，具有制取氫氣純度高、反應要求低等優點；石化資源制氫主要使用石油、水煤氣、天然氣等資源，具有規模效應，且原料易獲取；電解水制氫使用的原材料是水，具有原料可再生、可依賴的特點，如果使用清潔電力可實現全程無污染，但是過程中耗費大量電能，成本昂貴；生物質能制氫反應速度較慢，且不能滿足大規模使用要求。康復機器人是當前醫療機器人的重要分支，其研發涉及康復醫學、生物力學、機械學、機械力學、電子學、材料學、計算機科學以及機器人學等諸多領域。推動康復機器人發展，有利于促進康復醫學的進步，也有利于相關領域的新技術和新理論的發展。正因此，康復機器人現已成為全球醫療機器人領域投資及研究的一大熱點。保健品銷售的渠道分為直銷和非直銷渠道。直銷是指保健品廠商的直銷人員直接向消費者提供保健品的形式，中間沒有任何批發商以及經銷商環節。非直銷方式并不直接通過廠商賣給消費者，而是消費者通過中間批發商以及經銷商購買保健品。保健品的非直銷渠道主要有藥店、商超、電商和連鎖店等。國內方面補貼政策最早是在2009年出現，主要形式是免征購置稅，同時還會在購買時給予一次性的不同額度的補貼。從補貼力度看，我國的補貼力度是最大的。雖然我國氫能源燃料電池汽車補貼高出國外很多，但是全部都是以購置補貼形式發放的，沒有在氫能源燃料電池汽車生產制造領域設置補貼政策。我們可以考慮在需求側和供給側同時補貼。需求刺激與技術進步刺激并舉，可能是更健康的產業政策，對產業發展更為有利。數字貨幣發展的一個趨勢是智慧與生態將成為新標準和新亮點。這種趨勢可以從三個層面上來看，一是客戶的要求，從業人員對數字貨幣的要求越來越高，對服務要求越來越精細化；二是政府的管理目標，原來只是為企業做好行業鋪墊就行了，現在不行了，除了高品質的基礎設施載體，還需要對行業規范、行業前景、行業趨勢等方面有明確的方向指導，管理要求在不斷提高；三是投資人的期望值，低端技術的產品價值現在很難提高，所以很多企業都在進行騰籠換鳥，通過產業升級來提高品質，來提高價值。因此數字貨幣需要不斷的提高自身的創新能力，突破行業瓶頸，實現高質量發展。提前布局乃至出臺試點的步伐越來越快，這也會倒逼手機制造商早點為自己的未來市場進行謀劃，為了配合運營商的5G試點，也需要前期出現一批產品來迎合市場和運營商的測試。這也從一個側面加快了5G的布局速度。尤其是當幾個主要市場都在搶占5G的橋頭堡的時候，這種率先布局的力度也會在暗中較勁，進而推動5G的提前到來。保健品行業中，電商渠道是增長最快的渠道。根據Euromonitor的統計，2017年中國保健品線上渠道約占總銷售額的17.8%，較2010年線上渠道占比1.1%，增長了16.7個百分點。隨著互聯網的普及和人們對于保健意識的提升，消費者不必要通過銷售人員講解保健品知識，消費者更傾向于通過網絡平臺來購買保健品。在供給方面，保健品供應商也紛紛在天貓、京東等平臺開設線上旗艦店。根據淘數據的統計，2018年7月，天貓保健品品牌數量達901個，店鋪數量達1143家，線上單品數有20928種。相對于蘋果，國產手機品牌則保持了向上的趨勢。數據顯示，華為在2018年四季度出售了3000萬部智能手機，在中國的市場份額達到28%，同比增長23%。緊隨其后的是OPPO、vivo和小米，全年出貨量分別為8280萬臺、7930萬臺和5000萬臺。值得注意的是，中國智能手機市場已進入飽和期，產品更換周期加長。中國智能手機出貨量從2017年四季度的1.213億部下降到2018年四季度的1.079億部，同比下降11%。對于膜法而言，在海水淡化操作過程中，由于海水溫度、pH、離子濃度等變化，海水中鈣、鎂離子可能生成碳酸鹽、硫酸鹽、氫氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢緩釋劑、清潔劑、絮凝劑、阻垢分散劑等藥劑，為減少結垢沉積對反滲透膜的影響。對于蒸餾法來講，容易產生鍋垢從而降低蒸發效率，可以通過海水進行預處理來減少影響，向原水中加入聚磷酸鹽、有機磷酸，膦基聚羧酸等進行水質軟化，對鈣，鎂離子以及其他金屬離子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。從數控機床行業下游消費需求比重來看，汽車是主要的下游需求領域，消費占比約為42%;其次是航空航天，消費比重約為18%;模具和工程機械分別為數控機械第三和第四消費領域，占比分別在15%和10%左右。未來，隨著智能手機的逐步普及、更新換代速度的加快，平板電腦、可穿戴設備等消費電子產品、通信等3C產業終端設備的推廣及發展，3C行業將迎來發展的春天，消費電子行業產品并將成為行業的新增長點，并有力推動應用于該領域的輕型切削數控機床的發展。2.集約化產地加工雛形初現。中藥材生產流通體系發展滯后已成為制約我國中醫藥產業發展的瓶頸，推進其集約化、現代化、標準化已成為行業共識。2014年，商務部出臺了《關于加快推進中藥材現代物流體系建設指導意見的通知》，在全國道地藥材主產區規劃了90家中藥材物流基地。截至目前，全國52家企業參與基地建設，其中11家中藥材現代物流基地上線運營。同時，《中藥材產地加工技術規范》等行業標準的出臺，也為中藥材產地加工進一步集約化提供了技術規范。再看燃料乙醇方面，今年天津率先之后，在京津冀等15個省份繼續推廣，燃料乙醇推行節奏加快，而國內燃料乙醇產業也邁向新篇章，截止今年我國有生產資質且正式運行的燃料乙醇產業規模達到401萬噸，但今年進口燃料乙醇對國產燃料乙醇壓制較明顯。前期因美國貨占據優勢，后期隨著美國改性燃料乙醇關稅提高至70%，至國內機會消失，但截至二、三季度進口來看，仍不乏到港聽聞，據不完全統計今年進口燃料乙醇數量將達到90萬噸，價格優勢下對國貨造成沖擊，因此后期隨著乙醇汽油