1、國 際 投 資 學9/17/20221教材與參考書目孔淑紅等編著,國際投資學，北京：對外經濟貿易大學出版社，2005(第二版）楊大楷主編，國際投資學，上海：上海財經大學出版社，2003 任淮秀主編, 投資經濟學,北京：中國人民大學出版社,2005其它相關期刊、報告9/17/20222主要內容第一章 國際投資概述第二章 國際投資理論第三章 國際投資主體跨國公司第四章 國際投資客體第五章 國際投資環境第六章 國際投資管理9/17/20223第一章 國際投資概述 1.1 國際投資學的基本概念一、國際投資的基本概念二、國際投資的分類1.2 國際投資學的基本范疇一、國際投資學的研究內容二、國際投資與相關

2、學科的關系1.3 國際投資的產生與發展一、國際投資的產生二、國際投資的發展9/17/202241.1 國際投資學的基本概念一、國際投資的基本概念（一）投資的概念 (Investment)：投資有非經濟性質的投資（感情投資、生活消費投資等）和經濟性質的投資。含義：是指經濟主體將一定的資金或資源投入某項事業，以獲得經濟效益的經濟活動。投資是為了獲得可能的和不確定的未來值而作出的確定的現在值的犧牲（威廉.夏普）9/17/20225投資的運動過程投資活動，本質是價值運動。就生產性投資運動而言，經歷著：投資形成與籌集；投資分配與使用；投資的回收與增值三個階段的循環周轉運動。（見圖1-1）9/17/202

3、27 圖1-1：（進入下一輪擴大規模的循環與周轉）資金的資幣形態資金的生產形態資金的商品形態附加增值的資金貨幣形態9/17/20228國際投資的內涵 國際投資主體多元化 國際投資客體形式多樣化 國際投資的根本目的是實現資本增值國際投資蘊含著對資產的跨國營運過程9/17/202210（三）國際投資的特點 作為跨越兩個主權國家的之間的資本流動，與國內投資相比，有自身的特點：1投資主體單一化。主體主要是跨國公司。2投資環境多樣化。環境復雜，風險大。3投資目標多元化。經常直接目標和最終目標不一定一致。4投資運作復雜化。前期準備工作長、生產要素的流動受到很多限制、投資爭議的解決難度大。 等等9/17/2

4、02211二、國際投資的類型（一）按投資期限的不同長期投資（Long term Investment）是指五年以上的投資。短期投資 (Short term Investment）是指五年以下的投資。9/17/202212（三）按資本的特性的不同 1國際直接投資（International Direct Investment ）又稱為對外直接投資（Foreign Direct Investment）, 是指以取得或擁有國外企業的經營管理權為特征的投資。 2 國際間接投資（International Indirect Investment ）又稱為對外間接投資（Foreign Indirect I

5、nvestment）, 是指以取得股息或利息等形式的資本增殖為目的，以被投資國的證券為對象的投資。 9/17/2022143兩者區別： 主要表現在投資者是否對投資對象擁有實際控制權。IMF國際收支手冊：擁有25以上的投票權；美國：個人擁有某公司10以上的投票權。中國：25% 9/17/202215一、國際投資學的研究內容 國際投資學是研究國際投資主體、國際投資客體和主體對客體的營運過程，以及由此產生的對世界經濟、各國經濟的影響，探索其內在規律的學科。研究對象是：跨國（或地區）投資運行及其規律。 9/17/202217宏觀方面的內容： 1、國際投資產生和發展的客觀基礎或必然性。其中包括對其歷史、

6、現狀和未來發展趨勢的分析。 2、國際投資對世界經濟發展的作用和影響。其中包括對國際經濟關系的影響、對資本流出和資本流入國的國內經濟發展的影響。 3、各國海外投資和吸收外資的政策分析比較，以及這些政策的國際協調 。9/17/202218 微觀方面的內容： 1、投資者進行海外投資的具體動機，以及他們對投資環境的分析與評估。2、投資者如何對海外投資的方式、方向和規模作出決策。3、投資者在資本運動的其他過程，如資本的籌集、經營管理權的控制、資金的調撥及其風險的防范，資本撤回等環節的一些有關的具體做法或基本業務知識。 9/17/202219二、國際投資與相關學科的關系（一）國際投資與投資學的關系 投資學

7、是研究投資基本理論和投資運動的一般規律。研究對象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產定價模型、市場有效性理論。貫穿于國際投資學的核心問題在于“跨國性”的研究； 聯系：國際投資學是投資學的重要分支。9/17/202220（二）國際投資與國際貿易的關系1二者的聯系：（1） 研究領域都涉及商品在國際間的流動。（2） 二者之間存在著相互影響：第一、國際貿易活動往往是國際投資行為的基礎和先導。第二、國際投資會對國際貿易產生反作用。9/17/2022212二者的區別：（1） 體現的關系不同。國際投資側重于國家間的資本交易關系，交易后果是兩國債權債務關系的變化。國際貿易側重于商品交換關系，交易一經結

8、算，債券債務關系隨著完結。（2） 在國際收支表中所處項目不同。國際投資在資本項目；國際貿易在經常項目。（3） 對經濟活動產生的影響不同。對國際經濟發展的主要動力，已由國際貿易轉向國際投資。9/17/2022222、二者的區別：國際金融研究的內容主要包括國際貨幣體系、國際儲備體系和國際匯率體系三個方面。其核心問題是研究資本和資產如何通過國際金融市場來配置。而國際投資學研究的是國際間中長期貨幣資本和產業資本的運動及其規律性。在國際直接投資中，資本是以生產要素等表現的。9/17/2022241.3 國際投資的產生與發展 一、國際投資的產生國際投資的產生條件是： 資本主義國家國內“資本過剩”，國內市場

9、趨于飽和，因而輸出資本，開辟新的世界市場，以便壟斷這些市場，獲得高額利潤。 9/17/202225低迷徘徊階段（兩次世界大戰期間)圖1-1 19191939年美國對外投資凈值的變化（單位：百萬美元）資料來源：任淮秀國際投資學北京：中國人民大學出版社，1993，9/17/202227恢復增長階段（二戰后至20世紀60年代末） 圖1-2 19561965年美國私人對外投資凈值（單位：百萬美元）資料來源：U.S. Department of Commerce, Survey of Current Business, Various issues. 9/17/202228迅猛發展階段（20世紀70年代

10、至2000年）圖1-3 19912000年全球對外直接投資走勢資料來源：UNCTAD, World Investment Report, 2003.9/17/202229迅猛發展階段（20世紀70年代至2000年）圖1-4 19841998年國際直接投資、國際貿易和世界產出的增長9/17/202230迅猛發展階段（20世紀70年代至2000年）圖1-6 19921999年發展中國家吸引直接投資的規模（單位：10億美元）資料來源：聯合國貿發會議2004年世界投資報告：轉向服務業，附件表B.1和B.2。9/17/202231縮量整理階段（2001年以來）圖1-7 20002003年全球和部分地區國

11、際直接投資規模變化（a）直接投資流入量 （b）直接投資流出量 資料來源：聯合國貿發會議2004年世界投資報告：轉向服務業，附件表B.1和B.2。9/17/2022329/17/2022339/17/2022349/17/202235通過跨國兼并和收購(并購)繼續進行的整合大大推動了外國直接投資的全球增長。2007 年，此類交易的金額達到16,370 億美元，比2000 年的創記錄水平增長了21%。因此，從整體上來看，美國次貸危機引發的金融危機對2007 年全球跨國并購沒有產生明顯的削弱影響。相反，2007 年下半年出現了一些很大的交易，包括銀行業歷史上規模最大的交易蘇格蘭皇家銀行、富通銀行和西

12、班牙國際銀行組成的銀團以980 億美元收購荷蘭銀行控股公司，以及力拓礦業集團 (聯合王國)收購加拿大鋁業集團(加拿大)。2008世界投資報告：跨國公司與基礎設施的挑戰UNCTAD9/17/2022369/17/2022379/17/2022389/17/202239第二章 國際投資理論 9/17/202240國際直接投資理論壟斷優勢理論產品生命周期理論內部化理論邊際產業擴張論國際生產折衷理論發展中國家對外直接投資理論威爾斯的小規模技術理論拉奧的技術地方化理論波特的戰略管理理論9/17/202241壟斷優勢理論壟斷優勢理論(Monopolistic Advantage)奠基人是美國經濟學家海默(

13、SHymer)。1960年，“壟斷優勢”最初是在其博士論文國內公司的國際經營：對外直接投資研究中首先提出，以壟斷優勢來解釋國際直接投資行為，后經其導師金德爾伯格(C.Kindleberger)及其凱夫斯(R ZCaves)等學者補充和發展，成為研究國際直接投資最早的、最有影響的獨立理論。9/17/202242壟斷優勢理論的前提假設條件 壟斷優勢理論的前提：企業對外直接投資有利可圖的必要條件，是這些企業應具備東道國企業所沒有的壟斷優勢；而跨國企業的壟斷優勢，又源于市場的不完全性。海默和金德爾伯格提出并發展了“結構性市場非完美性理論”(Structural Market Imperfection)

14、，既不完全競爭問題，表現為四個方面：9/17/202243(1)商品市場的不完全競爭;(2)要素市場的不完全競爭； (3)規模經濟所造成的不完全競爭；(4)經濟制度與經濟政策所造成的不完全競爭。 9/17/202244跨國公司的壟斷優勢（金）在商品市場上產品的差異化商標促銷技術與價格聯盟在生產要素市場上專利技術秘密特殊管理技能資本市場優勢商譽規模經濟內部規模經濟外部規模經濟9/17/2022451、兩個基本觀點1）不完全競爭導致不完全市場，不完全市場導致國際直接投資2）壟斷優勢是對外直接投資的決定因素9/17/2022462、對壟斷優勢要素的進一步分析知識優勢技術優勢資金優勢組織管理優勢產品差

15、異優勢規模經濟優勢 9/17/2022473、選擇直接投資方式的依據和條件跨國公司供應國外市場的三種方式：出口、直接投資、許可證交易企業對外直接投資的必要條件壟斷優勢企業對外直接投資的充分條件企業必須擁有競爭優勢，以抵消在與當地企業競爭中的不利因素不完全市場的存在，使企業擁有和保持這些優勢9/17/2022484、對壟斷優勢理論的補充和發展約翰遜的核心資產理論知識的轉移是直接投資的關鍵，跨國公司壟斷優勢主要來源于其對知識資產的控制凱夫斯的產品特異論跨國公司擁有的使產品差異的能力是其擁有的重要優勢尼克博克的寡占反應理論進攻性投資防御性投資9/17/202249此外，沃爾夫、赫爾施、魯特、阿利伯等

16、人研究了直接投資的依據與條件。 阿利伯(R.Z.Aliber)將貨幣政策、利率、匯率等貨幣變量引入直接投資的分析框架，將其擴展到了宏觀經濟因素的決定作用。阿利伯以其“通貨區”理論解釋直接投資的動因。一是認為國際資本市場上的債券以各種不同通貨定值，以某種通貨定值的債券持有者承擔該種貨幣相對貶值的風險，因此，該債券利率必然反映該通貨的預期貶值率即必須包括一項通貨溢價，以彌補投資者的匯率風險。二是對外直接投資收益中也應該包括通貨溢價。由于各種貨幣幣值因存在于不同的通貨區而各不一致，通貨堅挺國家的跨國公司便因通貨溢價而獲益。（Aliber,R.Z.,1970.A Theory of Direct Fo

17、reign Investment, in Charles P. Kindleberger ed. , The International Corporation.）9/17/2022505、壟斷優勢理論的評價1） 理論貢獻（1）突破了傳統國際資本流動理論的限制，把資本國際流動研究從流通領域轉入生產領域，提出了研究對外直接投資的新思路，為其他理論的發展提供了基礎。（2）提出了直接投資與證券投資的區別。（3）主張從不完全競爭出發來研究美國企業對外直接投資。9/17/2022512）理論局限性（1）缺乏動態分析。（2）該理論無法解釋為什么擁有獨占技術優勢的企業一定要對外直接投資，而不是通過出口或技術

18、許可證的轉讓來獲取利益。（3）該理淪雖然對西方發達國家的企業的對外直接投資及發達國家之間的雙向投資現象作了很好的理論闡述，但它無法解釋自20世紀60年代后期以來，日益增多的發達國家的許多并無壟斷優勢的中小企業及發展中國家企業的對外直接投資活動。（4）壟斷優勢理論也不能解釋物質生產部門跨國投資的區位選擇問題。9/17/202252產品生命周期理論1966年美國哈佛大學教授雷蒙維農(R. Vernoon)從動態角度，根據產品的生命周期過程，提出“產品生命周期”直接投資理論。1.早期產品生命周期理論的基本內容根據產品生命周期理論，跨國公司建立在長期性技術優勢基礎上的對外直接投資經歷的過程有以下三個階

19、段：1）產品的創新階段是新產品剛投入市場，創造需求的階段。弗農認為，在產品創新階段，由于前期高研發投入和高生產成本，產品生產也尚未標準化，消費群體主要為高收入的美國消費者。在該階段生產一般集中在美國國內，并部分出口滿足其他發達國家的消費需求。 9/17/2022532）產品的成熟階段。在這一階段產品需求增加，產品逐漸標準化，企業的技術壟斷地位和寡占市場結構被削弱，價格因素在競爭中的作用增強。由于產品基本定型，仿制增加，加上西歐國家市場擴大，勞動力成本低于美國，以及關稅和運輸成本的不利影響，導致美國對西歐國家直接投資，以就近占領當地市場并出口發展中國家。 3）產品的標準化階段。產品的生產技術、規

20、模及樣式等都已經完全標準化，企業的壟斷優勢不復存在。產品的成本與價格因素更為重要，發展中國家的低成本優勢凸顯，成為跨國公司對外直接投資的最佳生產區域，其產品可供應本國和其他國家市場。而競爭的核心是成本問題。9/17/2022549/17/2022552.產品生命周期理論的發展維農對其理論的修改（1974年，維農發表了經濟活動的選址，引入了“國際寡占行為”來解釋跨國公司的國際投資行為。）以創新為基礎的寡占階段（技術壟斷優勢）成熟期的寡占階段 (規模經濟）衰退期的寡占階段（成本）9/17/2022563.對產品生命周期理論的評價 運用動態分析技術，較好地解釋了第二次世界大戰后一段時期美國企業在西歐

21、和其他國家直接投資特別是進攻性直接投資的動機；為投資企業進行區位市場選擇和國際分工的梯度分布提供了一個分析框架；對發展中國家也有指導意義。9/17/2022573.對產品生命周期理論的評價產品生命周期理論存在著局限性，主要反映在：(1)它沒有很好地解釋發達國家之間的雙向直接投資；(2)該理論主要涉及最終產品市場，而資源開發型投資和技術開發型投資與產品的生命周期無關；(3)該理論對于初次進行跨國投資的解釋較為適用，對于已經建立國際生產和銷售體系的跨國公司投資行為則解釋乏力；(4)該理論不能很好地解釋發展中國家的對外直接投資；(5)該理論認為母國壟斷優勢的喪失導致對外直接投資，實際上，許多跨國公司

22、在保有壟斷優勢的同時，還進行大量對外直接投資。 9/17/202258內部化理論內部化理論又稱市場內部化理論，是由英國雷丁大學的經濟學家巴克雷和卡森首先于1976年在跨國公司的未來一書中提出的，主要回答了為什么和在怎樣的情況下，到國外投資是一種比出口產品和轉讓許可證更為有利的經營方式。后來，經濟學家羅格曼、吉狄、楊等進一步豐富和發展了該理論。 市場內部化理論的基礎是科斯教授的產權經濟學理論。科斯在1937年發表的論企業的性質文中指出：由于市場失靈等市場屬性不完善，導致企業的交易成本增加，企業通過組織形式，組織內部交易來減少市場交易成本。9/17/2022591.內部化理論的含義內部化理論認為，

23、由于市場的不完全性，若將廠商所擁有的科技和營銷知識等“中間產品”通過外部市場來組織交易，則難以保證廠商獲得最大限度的利潤，于是將這種“中間產品”置于共同的所有權的控制下，由企業內部轉讓，以內部市場來替代原來的外部市場組織交易，通過外部市場內部化降低交易成本和交易風險。9/17/202260幾個主要概念中間產品：滿足企業生產需要而交換的產品，其類型包括半成品的原材料和零部件知識產品，即專利、非專利技術（訣竅）、商標、商譽、管理經驗、營銷渠道和市場信息等。外部市場不完全：企業難以通過外部市場合理配置資源，達到最佳經濟效益；其表現：競爭壁壘定價困難信息不對稱知識產品具有公共產品性質，在外部市場上容易

24、導致知識迅速外溢 9/17/202261交易成本：指企業為了克服外部市場的交易障礙所需付出的代價。尋找交易對象的成本談判達成合適的價格的成本簽定合同的成本履行合同的成本內部化：是企業在內部建立一個市場的過程；就是企業對外直接投資的過程，同時就是跨國公司形成的過程。9/17/2022622.市場內部化的動因跨國公司對其中間產品實行內部化，主要有三個動機： 1. 避免中間產品市場的不完全性2.降低交易成本3. 運用轉移定價獲取財務利益轉移定價（Transfer Pricing）是指跨國公司內部母公司與子公司之間或子公司之間調撥中間產品時的定價。這種轉移定價不受外部市場供求法則的制約。例如，跨國公司

25、可以通過轉移定價避稅和逃稅，或調整各子公司之間利潤分配，使公司整體利潤最大化。9/17/2022633. 內部化的實現條件內部化的實現條件是其邊際收益等于邊際成本。 內部化可以為跨國公司帶來多方面的收益；內部化的成本；9/17/202264內部化的成本包括：一是規摸經濟成本，內部化將完整的市場劃分為若干獨立的內部市場，企業無法實現最優規模經濟；二是管理成本，企業為提高企業內部的效率需要增加監督和激勵投入，由地理和人文差距而引起的交通、通訊、語言、社會經濟等會造成成本；三是國際風險成本，跨國公司對國外市場的壟斷和對當地企業的控制會引發東道國采取歧視性政策，因此會造成成本負擔。四是資源的成本，從全

26、社會的角度看，內部化不能實現資源的最佳配置。9/17/202265內部化交易的好處表現在：（1）可以消除外部市場供求的脫節現象，通過內部市場將經營活動置于統一控制下（2）可以對難以通過外部市場定價的中間產品實行有效的區別性價格；（3）可消除外部市場因買方或賣方的壟斷而形成的不穩定；（4）可以促進買方和賣方在產品性質、商品價值方面的知識達到均等，消除買方不確定性；（5）可以有效的規避政府干預造成的市場不完全。9/17/2022664.內部化理論的貢獻與局限性1）內部化理論貢獻（1）提供了另外一個理論框架。壟斷優勢理論和產品生命周期理論從寡占市場結構來研究發達國家跨國公司海外擴張的動機和決定因素，

27、而內部化理論則從各國企業之間的產品交換形式、企業國際分工與生產的組織形式等研究對外直接投資的行為和動機，分析了跨國公司的性質與起源，完善了跨國公司理論，具有較大的適用性。（2）內部化理論較好的解釋了跨國公司對外直接投資，出口，許可證貿易這三種參與國際經濟方式選擇的依據。 （3）內部化理論研究和解釋了跨國公司的擴展行為，較好地解釋了第二次世界大戰以來跨國公司的迅速增加與擴展，以及發達國家之間的相互投資行為，而且成為全球跨國公司進一步發展的理論依據。它被稱為跨國公司的綜合理論之核心理論。 9/17/2022672）理論局限性（1）內部化理論與壟斷優勢論都是從跨國企業的主觀方面來尋找其對外投資的動因

28、和基礎。內部化的決策過程完全取決于企業自身特點，忽視了國際經濟環境的影響因素，如市場結構、競爭力量的影響等。因而對于交易內部化為什么一定會跨國界而不在國內實行，仍缺乏有力的說明。（2）在對跨國公司的對外拓展解釋方面，也只能解釋縱向一體化的跨國擴展，而對橫向一體化、多樣化的跨國擴展行為則解釋不了，還存在很大的局限性。9/17/202268比較優勢理論（邊際產業擴張論）比較優勢理論是日本一橋大學教授小島清(Kiyoshi Kojima)于20世紀70年代中期提出的，也稱邊際產業擴張論。小島清認為，分析國際直接投資產生的原因，不能僅僅依靠從微觀經濟因素出發的跨國公司壟斷優勢，還要考慮從宏觀經濟因素，

29、尤其是國際分工原則的角度來進行。9/17/2022691.比較優勢理論的核心這一理論的核心是，對外直接投資應該從投資國已經處于或即將陷于比較劣勢的產業部門（即邊際產業部門）依次進行；而這些產業又是東道國具有明顯或潛在比較優勢的部門，但如果沒有外來的資金、技術和管理經驗，東道國這些優勢又不能被利用。這樣，投資國對外直接投資就可以充分利用東道國的比較優勢并擴大兩國的貿易。 9/17/2022701）對外投資的產業日本對外投資是按照比較成本原則，以資源開發、紡織品、零部件等標準化的勞動密集型產業為主；美國對外投資則是逆比較成本的，以美國擁有比較優勢的汽車、電子計算機、化學產品、醫藥產品等資本和技術密

30、集型產業為主。美國對外投資，由于把具有比較優勢的產業過早地移植到國外，容易導致美國經濟的空心化傾向。 9/17/2022712）對外投資的主體日本根據國際分工原則進行對外直接投資，決定了日本對外投資的承擔者以中小企業為主；美國對外投資是貿易替代型的，那些從事對外直接投資的企業正是美國最具比較優勢產業，由于產品創新和直接投資周期僅限于寡占的工業部門，導致了美國對外直接投資基本由壟斷性大跨國公司所控制。 9/17/2022723）投資國與東道國在投資產業上的技術差距日本對外直接投資，是從與東道國技術差距最小的產業依次進行；美國對外直接投資，則是憑借投資企業所擁有的壟斷優勢，從而造成在道國投資產業技

31、術上的巨大差距。9/17/2022734)對外直接投資的企業形式日本對外直接投資一般采取合資經營的股權參與方式和諸如產品分享等在內的非股權參與方式；美國對外直接投資的股權參與方式中，大多采用建立全資子公司的形式。9/17/202274因此，按照邊際產業依次進行對外投資，所帶來的結果是：東道國樂于接受外來投資，因為由中小企業轉移到國外東道國的技術更適合當地的生產要素結構，為東道國創造了大量就業機會，對東道國的勞動 力進行了有效的培訓，因而有利于東道國建立新的出口工業基地。與此同時，投資國可以集中發展那些它具有比較優勢的產業，結果，直接投資的輸出入國的產業結構均更趨合理，促進了國際貿易的發展。9/

32、17/2022752.比較優勢理論的推論比較優勢原理可作為國際貿易和對外直接投資理論共同的基礎其對外直接投資是貿易創造型，而非貿易替代型邊際產業的概念可擴大為 “邊際生產”（邊際行業、企業、部門的統稱）9/17/2022763.比較優勢理論的評價1）理論貢獻（1）從投資國的角度而不是從企業或跨國公司角度來分析對外直接投資動機，克服了以前傳統的國際投資理論只注重微觀而忽視宏觀的缺陷，能較好地解釋對外直接投資的國家動機，具有開創性和獨到之處。 （2）用比較成本原理從國際分工的角度來分析對外直接投資活動，從而對對外直接投資與對外貿易的關系作了有機結合的統一解釋，克服了壟斷優勢理論把二者割裂開來的局限

33、性，較好地解釋了二戰后日本的對外直接投資活動。（3）較好的解釋了中小企業的對外直接投資原因和動機。9/17/2022772）理論的局限性（1）理論分析以投資國而不是以企業為主體，這實際上假定了所有對外直接投資的企業之間的動機是一致的，都是投資國的動機。這樣的假定過于簡單，難以解釋處于復雜國際環境之下的企業對外投資的行為。 （2）小島清提出的對外直接投資和國際分工導向均是單向的，即由發達國家向發展中國家的方向進行，作為發展中國家總是處于被動地位。無法解釋發展中國家對發達國家的逆貿易導向型直接投資。9/17/202278（3）比較優勢理論產生的背景是二戰后初期日本的中小企業對外直接投資的狀況。而今

34、天日本的對外直接投資情況早已發生變化，對外直接投資的大企業大幅度增加，同時對發達國家的逆向投資迅速增加，以進口替代型的投資為主。因此，邊際產業擴張理論無法解釋這些投資行業的投資行為，具有極大的局限性，不具有一般意義。9/17/202279五、國際生產折衷理論國際生產折衷理論(Eclectic Theory Of International Production)是由英國經濟學家約翰鄧寧(John Dunning)教授于1977年提出的理論。他認為，一國的商品貿易、資源轉讓、國際直接投資的總和構成其國際經濟活動。然而，20世紀50年代以來的各種國際直接投資理論只是孤立地對國際直接投資作出部分的解

35、釋，沒有形成一整套將國際貿易、資源轉讓和國際直接投資等對外經濟關系有機結合在一起的一般理論。9/17/2022801.折衷理論的基本內容鄧寧認為，跨國企業所擁有的所有權優勢、內部化優勢以及區位優勢的不同組合，決定了它所從事的國際經濟活動的方式。1）所有權優勢(Ownership Advantage)它是指一國企業擁有或能夠得到別國企業沒有或難以得到的生產要素稟賦（自然資源、資金、技術、勞動力）、產品的生產工藝、發明創造能力、專利、商標、管理技能等。9/17/202281跨國企業所擁有的所有權優勢主要包括兩大類： (1)通過出口貿易、資源轉讓和對外直接投資能給企業帶來收益的所有權優勢，如產品、技

36、術、商標、組織管理技能等。 (2)只有通過對外直接投資才能得以實現的所有權優勢，這種所有權優勢無法通過出口貿易、技術轉化的方式給企業帶來收益，只有將其內部使用，才能給企業帶來收益。如：交易和運輸成本的降低、產品和市場的多樣化、產品生產加工的統一調配、對銷售市場和原料來源的壟斷等。 跨國企業所擁有的所有權優勢大小直接決定其對外直接投資的能力。9/17/2022822）內部化優勢(Internalization Advantage)企業內部化優勢，是指通過企業內部市場或交易關系所獲得的，外部市場無法得到的優勢，主要包括通過內部交易節約外部市場往來所需的費用，如資源獲得所需費用的節約等；知識產權的保

37、護和控制費用的減少；從生產到銷售全過程產品質量控制所發生的投入產出的經濟性；利用內部交易回避當地政府的各種限制和獲取內部交易收益，如轉移價格的利用等；銷售渠道網絡的優勢等。9/17/2022833）區位優勢（Location Advantage)區位優勢是指生產地點的政策和投資環境等方面的相對優勢所產生的吸引力。區位優勢包括直接區位優勢和間接區位優勢。所謂直接區位優勢，是指東道國的某些有利因素所形成的區位優勢。如廣闊的產品銷售市場、政府的各種優惠投資政策等。所謂間接區位優勢，是指由于投資國和東道國某些不利因素所形成的區位優勢。如商品出口運輸費用過高、生產要素成本較高、出口受東道國貿易保護主義的

38、限制等。區位優勢是由東道國和投資國的多種因素決定的；其大小決定著跨國企業是否進行對外直接投資、對外直接投資的類型和部門結構，以及對投資地區的選擇。9/17/2022842.折衷理論的基本結論鄧寧認為，所有權優勢和內部化優勢只是企業對外直接投資的必要條件，而區位優勢是對外直接投資的充分條件。因此，可根據企業對上述三類優勢擁有程度的不同，來解釋和區別絕大多數企業的跨國經營活動。9/17/202285鄧寧據此列出了一個表（如圖表示），以說明三類優勢與經營方式選擇的關系。9/17/2022863.國際生產折衷理論的評價1）理論貢獻（1）國際生產折中理論克服了以前對外直接投資理論的片面性，吸收了各派理論

39、的精華，運用多種變量分析來解釋跨國企業海外直接投資應具備的各種主、客觀條件，強調經濟發展水平以一國企業對外直接投資能力和動因起決定作用，都是符合實際的。因此，相對于其他傳統的對外直接投資理論，它具有較強的適應性和實用性。（2）該理論為跨國公司運作的全面決策提供了理論依據。要求企業有全面的決策思路，指導企業用整體的觀點去考慮與所有權優勢、內部化優勢和區位優勢相聯系的各種因素，以及諸多因素之間的相互作用，以便把握全局，降低決策失誤。9/17/2022872）理論局限性（1）國際生產折中理論所提出的對外直接投資條件過于絕對化，使之有一定的片面性。鄧寧強調只有三種優勢同時具備，一國企業才可能跨國投資，

40、并把這一論斷從企業推廣到國家，因而解釋不了并不同時具備三種優勢階段的發展中國家迅速發展的對外直接投資行為，特別是大量向發達國家的直接投資活動。9/17/202288（2）該理論也還是局限在從微觀上對企業跨國行為進行分析上，并且微觀分析也沒有擺脫壟斷優勢論、內部化理論、區位優勢理論等傳統理論的分析框架，缺乏從國家利益的宏觀角度來分析不同國家企業對外直接投資的動機。因此，該理論對實行自由企業制度的發達國家來講是恰當的，而對于一些發展中國家，這些分析并不恰當，缺乏解釋力。（3）對三種優勢要素相互關系的分析停留在靜態的分類方式上，沒有隨時間變動的動態分析。9/17/202289投資發展水平理論在20世

41、紀80年代初期，鄧寧針對折衷理論缺乏動態分析的嚴重缺陷，提出了投資發展水平理論。投資發展水平理論旨在從動態角度解釋一國的經濟發展水平與國際直接投資地位的關系。鄧寧采取實證分析的方法，對67個國家19671978年間的直接投資流量與經濟發展水平的資料進行相關分析，結果發現，一國直接投資的流出量或流入量與該國的經濟發展水平呈現高度相關的關系，他把這種關系稱為投資發展周期。他依據人均國民生產總值把周期分為四個階段：9/17/202290第一階段是人均GNP低于400美元的階段。處于這一階段的國家，是世界最貧窮的國家，經濟落后，技術力量薄弱，幾乎沒有所有權優勢，也沒有內部化優勢，因而不能利用國外的區位

42、優勢，對外直接投資處于空白狀態，國外直接投資的流入也因缺乏合適的投資條件而處于很低的水平。這一時期，該國家的凈國際直接投資流量為負值。9/17/202291第二階段是人均GNP處于4002500美元之間的階段。處于這一階段的國家，由于經濟發展水平的提高，國內市場有所擴大，投資環境有較大改善，因而區位優勢較強，外國直接投資的流入迅速增加；但由于這些國家的企業的所有權優勢和內部化優勢仍然十分有限，對外直接投資仍然處于較低水平，凈國際直接投資流量為負值。大多數發展中國家處于這一階段。9/17/202292第三階段是人均GNP在25004000美元之間的階段。處于這一階段的國家，經濟實力有了很大的提高

43、，國內一部分企業開始擁有所有權優勢和內部化優勢，對外直接投資迅速增長，其速度超過了外國對本國的直接投資，這一階段國際直接投資的流入量和流出量都達到了較大的規模，但凈國際直接投資流量仍為負值。大多數新興的工業化國家和地區處于這一階段。 9/17/202293第四階段是人均GNP超過4000美元的階段。進入這一階段的國家主要是發達國家，由于它們擁有強大的所有權優勢及內部化優勢，并且它能從全球戰略的高度來利用東道國的區位優勢，因此對外直接投資達到了相當大的規模，凈國際直接投資流量為正值。由此可見，一國的經濟發展水平決定了它所擁有的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢的強弱，三種優勢的動態組合及其消長變化

44、決定了一國的國際直接投資地位。9/17/202294投資誘發要素組合理論20世紀80年代后期到90年代初期，研究的重點轉向外部因素對跨國公司行為的影響方面，形成了具有較大影響的投資誘發要素組合理論。把對外直接投資的誘發要素分成兩個方面：直接誘發要素間接誘發要素9/17/202295直接誘發要素是指投資國和東道國擁有的各種生產要素，比如技術、資本、勞動力、管理和信息等要素，它們是對外直接投資的主要因素。間接誘發要素是指生產要素之外的政策和環境要素，主要包括投資國的鼓勵性投資政策及其法規、東道國的投資環境及其優惠政策、世界經濟一體化以及科技革命的影響等方面。9/17/202296投資誘發要素組合理

45、論認為，間接誘發要素在當今國際直接投資中起著越來越重要的作用，對外直接投資的動因應建立在直接誘發要素和間接誘發要素的組合基礎之上。對于發達國家的企業的對外直接投資，直接誘發要素起主要作用，而對于發展中國家的企業的對外直接投資，間接誘發要素則起主要作用。9/17/202297理論貢獻1投資誘發要素組合理論從投資國與東道國的雙方需求、雙方所具條件的綜合這一新的角度闡述對外直接投資的決定因素，同時著重強調間接誘發要素在當代對外直接投資中所起的重要作用。2該理論在闡述對外直接投資的決定因素時注意了東道國的需求和條件所產生的誘發作用，以及國際環境條件投資決定因素的作用，克服了先前理論中只注重投資目的、動

46、機和條件，忽視東道國和國際環境的因素對投資決策影響作用的片面性。9/17/202298 理論局限性 投資誘發要素組合理論仍然是局限于在靜態上對對外直接投資決定因素的分析，沒有從動態上對對外直接投資的發展過程及發展規劃進行分析，故而對投資活動實踐解釋力必然是有限的。 9/17/202299波特的戰略管理理論戰略管理的概念企業根據組織外部環境和內部條件設定企業的戰略目標，為保證目標的正確實現進行謀劃，并依靠企業內部能力將這種謀劃和決策付諸實施，以及在實施過程中進行控制的一個動態管理過程。注意：（1）它是一個全過程的管理；（2）它不是靜態的、一次性的管理，而是一種循環的、往復的動態管理過程。9/17

47、/2022100波特的戰略管理理論國際直接投資理論在20世紀90年代最重要的發展是戰略管理理論的興起。戰略管理理論是邁克爾波特（Michael E.Porter）在20世紀90年代初期提出的，在隨后的發展中，這一理論對國際直接投資理論的發展方向產生了重大影響。波特認為，以往的國際直接投資理論只注重對國際直接投資成因的研究，解決的只是國際直接投資存在機制的問題，而對于國際直接投資發展的機制，尤其是對現有跨國公司的管理、國際競爭對跨國公司戰略的影響等重要問題缺乏研究。戰略管理理論研究的核心問題，是國際競爭環境與跨國公司的競爭戰略和組織結構之間的動態調整及相互適應的過程。 9/17/2022101波

48、特認為，跨國公司的各種職能可以用價值鏈的構成來描述，價值鏈是跨國公司組織和管理其國際一體化生產過程中價值增值行為的方法。在價值增值活動中，有些是垂直聯系的，比如生產地點的選擇、生產的裝配、產品的運輸、廣告和銷售、售后服務等；有些則是在任何時點或所有時點上發生的水平聯系，比如人力資源管理、研究與開發、采購、財務、會計以及其他管理活動。企業在國際競爭中確定并開拓構成價值鏈的各種活動和聯系的能力是企業競爭優勢的重要來源。 9/17/2022102制造戰略營銷戰略生產前準備活動生產活動生產后準備活動營銷和促銷活動服務活動利 潤 利潤圖 價值鏈采購活動技術管理活動人力資源管理活動財務管理活動行政管理活動

49、采購戰略R&D戰略HR戰略財務管理戰略行政管理戰略9/17/2022103發展中國家對外直接投資理論威爾斯的小規模技術理論拉奧的技術地方化理論9/17/2022104威爾斯的小規模技術理論1983年，美國學者威爾斯（L.T.Wells）在產品生命周期理論和折衷理論的基礎上，出版其代表作第三世界跨國企業，系統地分析了發展中國家對外直接投資競爭優勢的來源，并對發展中國家對外直接投資的動因和前景進行了深入分析。威爾斯認為，發展中國家跨國企業有三個方面的相對比較優勢：（1）擁有為小市場需要提供服務的小規模生產技術。（2）發展中國家在民族產品的海外生產上頗具優勢。（3）低價產品營銷戰略。9/17/202

50、2105發展中國家企業可以利用適應被投資國市場特點的生產技術和產品，如小規模的生產方式和勞動密集型的產品等，與發達國家企業進行競爭。先成長的發展中國家利用自己在產品和技術生命周期早于后發展中國家的優勢，通過對外直接投資可以獲得投資利益。發展中國家企業對外直接投資的動機:主要集中在對出口市場的保護方面。通過對外直接投資，使企業的產品生產銷售同當地市場營銷策略緊密結合，保證市場的持續存在。謀求低成本尋求廉價原材料9/17/2022106拉奧的技術地方化理論英國經濟學家拉奧（S.Lall）在其著作新跨國公司第三世界企業的發展中指出 ，發展中國家企業對外直接投資的條件與發達國家不同，因此，前者形成競爭

51、優勢的源泉與后者不同。拉奧認為，發展中國家跨國企業“特有優勢”的形成，是由四個條件促使和決定的： （1）在發展中國家，技術知識的當地化是在不同于發達國家的環境下進行的，這與一國的要素價格及其質量相聯系。 （2）發展中國家生產的產品適合于他們自身的經濟和需求。9/17/2022107（3）發展中國家企業競爭優勢不僅來自于其生產過程與當地的供給條件和需求條件緊密結合，而且來自創新活動中所產生的技術在規模生產條件下具有更高的經濟效益。 （4）在產品特征上，發展中國家企業仍然能夠開發出與名牌產品不同的消費品，特別是國內市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發展中國家的產品仍有一定的競爭能力

52、。9/17/2022108國際直接投資理論壟斷優勢理論產品生命周期理論內部化理論邊際產業擴張論國際生產折衷理論發展中國家對外直接投資理論威爾斯的小規模技術理論拉奧的技術地方化理論波特的戰略管理理論9/17/2022109案例 豐田公司在德國的投資 豐田公司最初在德國的投資是出于害怕貿易保護主義勢力的興起會使公司難以通過直接出口打入歐洲市場。豐田公司進入該市場的策略是在歐盟內某一個國家進行直接投資，然后從該國向歐洲市場挺進。豐田公司在考察了德國的一些城市后，決定在德國南部的一個中小城市建立一個生產廠。之所以決定在這個地方建廠而不是在西班牙或比利時的其他可選地點，一部分原因是該城市的政策優惠措施，

53、包括減免稅、出口優惠等措施，此外，工資水平低和雇員的生產率較高，也使得該城市成為豐田公司的首選地。 在1985年豐田公司建廠時，就同時聲稱豐田公司的零配件供應商將主要集中在德國。這一諾言真的實現了，目前該子公司有197家歐洲供貨商，其中23集中在德國，其余的是英國、法國和西班牙的零配件供應商，9/17/2022110案例 豐田公司在德國的投資而且其中有30多家供貨商就位于該子公司的附近地區。豐田公司的這一舉動為德國創造了經濟利益，同時也為自己贏得了優惠。 豐田公司所建的這家工廠在出口、就業兩方面給德國經濟帶來了可觀的利益。到1994年，該子公司每年生產45萬輛汽車，其中80%以上出口到其他國家

54、，主要是歐洲國家，如英國、意大利、法國及西班牙等。另外，該工廠的產品還出口到其他30多個國家，其中包括日本。出口帶動了工廠的發展，而工廠的雇員人數也隨之增加： 1986年工廠剛開工時只有500名工人，到1995年已增加到近5 000人；工廠的發展也為輔助行業創造了新的就業機會，如在附近的零配件供應廠就增加了 3 000多個工作崗位。 問題 1.豐田公司為什么選擇在該城市投資？ 2.豐田公司的投資給德國帶來了什么樣的效應？ 3.豐田公司采取外國直接投資的動機是什么？9/17/2022111案例 華源集團國際直接投資策略 華源集團是中國現有最大的紡織工業企業之一，其業務范圍廣泛，覆蓋了針織、棉紡、

55、印染、服裝、紡織機械等領域。面對區域經濟一體化不斷加強，以及紡織品出口貿易壁壘的限制，如何利用國際直接投資有效組合不同地區的區位優勢，突破貿易壁壘給企業發展造成的限制等已成為華源集團實現可持續發展的重要問題。 經過詳細的考察論證，華源集團將視線最終集聚在墨西哥西北部的索若拉州奧布雷貢市。對于這一地理區位的選擇，主要是基于以下幾方面考慮。第一，墨西哥是美加墨自由貿易區（NAFTA）的成員國之一。根據該自由貿易協定，各成員國之間的商品貿易均享有一系列的優惠。第二，奧布雷貢市距美墨邊境僅500千米，基礎條件良好，交通便利。9/17/2022112案例 華源集團國際直接投資策略 這與第一點相結合所形成

56、的區位優勢，將為華源產品進入北美、拉美和歐共體市場提供了有利的條件。第三，墨西哥是一個高原占地面積極廣的國家，其生產的棉花大多為高質量的長絨棉。這為高質量產品的生產提供了有利的原材料保證。 2000年4月 28日，華源（墨西哥）紡織實業有限公司正式破土動工。該項投資總額為9600萬美元。其中，設備、材料和零部件投入為5000萬美元。占地面積29萬平方米，建筑面積6.3萬平方米，備用面積 13萬平方米。設計生產能力 13 000噸棉紗，可為當地解決1200多個就業崗位。為了保證生產效率，華源（墨西哥）紡織實業有限公司選用了當前具有國際先進水平的成套設備，并配有先進的車間溫濕度自控系統和質量檢測設

57、備。9/17/2022113墨西哥總統福克斯和中國國務委員司馬義艾買提共同為華源墨西哥紡織有限公司竣工投產剪彩 9/17/2022114案例 華源集團國際直接投資策略 2000年12月 28日，華源（墨西哥）紡織實業有限公司試產成功。產品種類齊全、質量完全符合針織和梭織用紗要求，無結、無疵，定長、達卷裝、條干均勻，完全達到國際USTER97公報25%以上的水平，是目前世界上最優質的產品之一。在市場方面，該公司已率先建立了市場網絡和銷售體系，其目標市場為NAFTA、歐盟及南美。剛剛投產生產出的產品就受到了廣大客戶的一致好評，紛紛要求與之建立長期合作關系。現已有幾十家廠商相繼與該公司簽訂了供求合作

58、協議，還有8家擁有幾十年棉紡專業銷售經驗的美國棉紗代理商與之簽訂了代理合同。這在當前美國紡織市場普遍低迷的情況下，是絕無僅有的，足以預見該公司的發展前景。國際商報，2001年6月6日；文匯報，2001年5月30日。問題 1. 華源集團采取外國直接投資的動機是什么？ 2. 華源集團為什么選擇在墨西哥索若拉州奧布雷貢市投資？ 9/17/2022115本章小結 本章主要介紹了國際直接投資理論。包括壟斷優勢論，產品周期論，內部化理論，國際生產折衷論與比較優勢論，并對發展中國家對外直接投資理論進行了分析。 9/17/2022116第3章 國際投資主體跨國公司3.1 跨國公司概述3.2 跨國公司的經營戰略

59、3.3 跨國公司的組織結構3.4 跨國公司投資與世界經濟9/17/20221173.1 跨國公司概述跨國公司的定義跨國公司的構成和類型跨國公司的形成和發展9/17/2022118一、跨國公司定義1、跨國公司（Transnational Corporations): 在1980年5月聯合國跨國公司中心第六次會議上，對TNC定義在以下幾個方面取得了一致意見：(1)TNC指一個工商企業，組成這個企業的實體在兩個或兩個以上的國家經營業務，而不論其采取何種法律形式經營，也不論其在哪一個經營部門經營；(2)這種企業有一個中央決策體系，因而具有共同的政策，這些政策反映企業的全球戰略目標；(3)這種企業的各個

60、實體分享資源、信息，也分擔責任。9/17/2022119標準 （1）跨國公司是指在兩個或兩個以上國家經營業務的實體，不論其采取何種法律形式經營，也不論在哪一經濟部門經營； （2）這種企業在一決策體系中經營，因而具有協調的政策和共同戰略； （3）企業的各個實體通過所有權或相互之間的影響聯系在一起，并分享知識、資源以及分擔責任。（參考定義）跨國公司:就是指具有全球性經營動機和一體化的經營戰略，在多個國家擁有從事生產經營活動的實體，并將它們置于統一的全球性經營計劃之下的國際企業組織。9/17/2022120跨國公司的判別標準結構性標準跨國程度：跨國指數 TNI所有權性質：由兩國或以上擁有其所有權決策