1、-四、計算分析題：1假定某企業集團持有其子公司 60%股份,子公司的資產總額為 萬元，其資產報酬率也稱為投資報酬率義為息稅前利 潤與總資產的比率)0%,債利率為 8% 得稅率為 定該子公司負債與權融資戰略)比例有兩種情況:一是保守型 30:70, 二是激進型0。對于這兩種不同的融資戰略，請分步計算母公司的投資回報分析二者的風險與收益情況.1解:（1）息稅前利潤=資產保守型戰略（萬元）激進型戰略=1 0020%=00（萬元）(）利息=負債總額負債利率保守型戰略=（萬元）激進型戰略=0%8%=6(萬)(）稅前利潤(潤總額）=稅前利潤利息保守型戰略=激進型戰略=4（)所得稅=潤總額（應納稅所得額所得

2、稅稅率保守型戰略=激進型戰略=（）稅后凈利 (利潤)=利潤總額所得稅保守型戰略176 44=13激進型戰略=（)稅后凈利中母公司收益控股 60 )保守型戰略=1 20%=9激進型戰略10 0 6。(7）母公司對子公的投資額保守型戰略=60激進型戰略10 0300%=180（）母公司投資回報率保守型戰略=7 /420=18%激進型戰略=64 8/6 列表計算如下：息稅前利潤（萬元）利息（萬元）稅前利潤（萬元）所得稅（萬元)稅后凈利（萬元）稅后凈利中母公司收益（萬元) 母公司對子公司的投資額（萬元） 母公司投資回報（%)保守型 =203008%=240-25=44176-44=132 28。86%

3、激進型 10=2756 20564 44- =64。864.8/180=3分析：上述兩種不同的融資戰略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同 時,種不同融資戰略導向下的財務風險也是完全不同保型戰略下的財務風險要低，而激進型戰略下的財務風險要高。這種高風險高 收益狀態，是企業集團總部在確定企業集團整體風險時需要權衡考慮的。2.已知某目標公司稅前營業利潤為 400 萬元，維持資本支出 1200 萬元增量營運資本 40萬元得稅率 。-請計算該目標公司的自由現金流量。:由現金流=息稅前營業利潤（所得稅率）維持性資本支出增量營資本400(124004

4、0（萬元）3.2009 年底集團公司擬對甲企業實施吸收合并式收購據分析預測并整合后的該集團公司未來 年中的自由現金流量分別為 -350萬元2 萬元、6500 萬元、 萬元9500 萬元5 年后的自由現流量將穩定在 6500 萬元左右；又根推,如不對甲企 業實施并購的話，未來 5 年中該集團司的自由現金流量將分別為 0 元、30 萬元、50元、 元570 元， 年后的自由現金流量將穩定在100 萬左右。并購整合后的預期資本成本率為。此外，甲企業賬面負債為 100 萬元。要求：采用現金流量貼現模式對甲企業的股權現金價值進行估算解： 年甲企業的增自由現金流量分別為：-2500）元、500(2 03）

5、萬元、245）萬元、3000 （80050萬元、3800(9 00-500)萬元201 及其以后的增量自由現金流量恒值為 41）萬元。經查復利現值系數表,知系數如下:6%10。9320830050.甲企業 年計整體價值 500 6%) 4 (1 6%)5=。9430.892000。84+30000。7938000=1680+26+236=791。6（萬元）2014 年其以后甲企業預計整體價值（現金流量現值)6% 6%)5= 0.747298萬元)甲企業預計整體價值總額=7 13071。6(萬元）甲企業預計股權價值=30671 61629076（萬元）4.甲公司已成功地入第八個營業年的年末且份全

6、部獲準掛牌上市,年平均市盈率為 15該公司 2009 12 月 3日資產負債表主 要數據如下：資產總額為 元,務總額為 4500 元。當年凈利潤為 元.甲公司現準備向乙公司提出收購意向 ( 并購后甲公司依然保持法人地位）乙公司的產品及市場范圍可以彌補甲公司相關方面的不 足.2009 年2 31 日 B 司資產負債表主要數據如下：資產總額為 520 ,債總額為 1 萬.年凈利潤為 萬元，前三年 平均凈利潤為 元.乙公司具有相同經營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為-甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協同效應相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平 要求：運用市盈率法，分別

7、按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。（）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業市盈率；（2基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業市盈率。()定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產報酬率水平和甲公司市盈率4.:(）乙目標公司當年股權價值=5280(萬元）(2）乙目標公司近年股權價484元）（3) 甲司資產報酬率3700/2000。5%(4）乙目標公司預凈利潤5=962(萬）（)乙目標公司股權價值 430萬元）5.某集團公司意欲購在業務及市場方面與其具有一定協同性的甲企業 60的股權關財務資料如下：甲企業擁有 萬股普通股2年、08 年2009 年稅前利潤分別為 萬元、 萬24

8、00 萬，所得稅 25%; 該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業自身的市盈率 20 為參數甲企業三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業預計每股價值、企業價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款.：甲企業近三年平均稅前利潤（3萬元)甲企業近三年平均稅后利潤=（1-25 ）7萬元稅后利潤甲企業近三年平均每股收益普通股股數=1725/6 0=0.29元/股甲企業每股價值=股收益市盈率=2920=5.8(/）甲企業價值總額=0=3（萬元集團公司收購甲企業 股權計需支付的價款為：020 萬元. A 公9 年 12 月 31 的資產負債表（簡表）如下表所示.資產負債表（簡表）2009 年 1

9、2 月 31 日單位：萬元資產項目流動資產固定資產金額500001000負債與所有者權益項目 短期債務長期債務實收資本留存收益金額400 000000000資產合計 150 00負債與所有者權益合計假定 公司 209 年的銷售收入為 10 00 萬元，銷售凈利率為 10，現金股利支付率為 40%。公司營銷部門預 2010 年售將增 長 1，且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金股利支付率這 一政策.要求：計算 年該公司的外部融資要量。6解:（1)A 公 201年增加的銷售額為 12000 萬元(2）A 公銷售增長而增加的投資需求為（0

10、000=800-（）A 公銷售增長而增加的負債融資量為（0000/00000）12000=600（4)A 公銷售增長情況下提供的內部融資量 （1+12）10%0）=6720 （5 司外部融資需要量1000- 006720=5 萬元。甲公司009 12 月 31 日的資負債表（簡表)下表所示。資產負債表（簡表）資產項目現金應收賬款存貨固定資產資產合計金額525304012009 月 31 日負債與所有者權益項目 短期債務長期債務實收資本留存收益負債與所有者權益合計單位元 金額4004000甲公司009 年銷售收入為 12 元，銷售凈利率為 12，現金股利支付率司現有生產能力尚未飽和，增加銷售無需

11、追 加固定資產投資。經營銷部門預測，公司1年度銷售收入將提高到億元，公司銷售利率和利潤分配政策不變。要求:計算 210 年該公司的外部融資需要量。.: （1)甲司資金需要總量=(525）/12（40+10）/ （3.512)125 億(2) 甲司銷售增長情況下提供的內部融資量為）=081 億元（3甲公司外部融資需要量=1。28=0億元8某企業集團是一家控股投資公司身的總資產為 20 萬元,產負債率為 。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公 司對三家子公司的投資總額為 萬，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司甲公司乙公司丙公司母公司投資額（萬元)40035020母公司所占股份()100%

12、756假定母公司要求達到的權益資本報酬率為 ,母公司的收益的來源于子公司的投資收益子公司資產報酬率及稅負相同 要求）計算母公司稅后目標利潤； （2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額(3）假設少數權益東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。8.：(1）母公司稅后目利潤=2000（10%）（萬元）（2) 子司的貢獻份額： 甲司的貢獻份額16 80400100053.76(萬元）乙公司的貢獻份額=1 7.04（萬元丙公司的貢獻份額2501000336萬元）（3子公司的稅后目標利潤: 甲司稅后目標利潤=53 。71053.7(萬）乙公司稅后目標利潤7（萬元） 丙公司稅后目標利

13、=3=5(元）9 某企業 200年末現金和銀行存款 80 萬,期投資 4萬元，應收賬 120 萬元，存貨 20 萬，預付賬款 元；流動負-債 4萬元。試計算流動比率、速動比率,給予簡要評價。解: 流動資產=8+12+280+0=50(萬元)流動比率=流動資產/動負債=70/4=1.36速動資產=流動資產存貨預付賬款570 280-50=240（萬)速動比率=速動資產流動負債=240/420=0.5 由以上計算可知，該企業的流動比率為，速動率 1,明企業的短期償債能力較差，存在一定的財務風險10. 某企業 年有關資料如下金額單位:元）項目存貨流動負債總資產流動比率速動比率權益乘數流動資產周轉次數

14、凈利潤年初數0037509358年末數6400010621本年或平均1541800要求:(1 ）計算流動資產的年初余額、年末余額和平均余 ( 假流動資產由速動資產與存貨組成算本年度產品銷售收入凈 額和總資產周轉率算銷售凈利率和凈資產利潤率。10解:流動資產年初余額=3 500。8+450=7500(萬元-流動資產年末余額=1.5=7500 萬元）流動資產平均余額7元）產品銷售收入凈額=5300 （萬元總資產周轉率3/(9375+1 5）2次銷售凈利率=1 00300100%6凈資產利潤率=6 31.5=11。某企 200年產品銷售收入00 元生的銷售退回 萬元,售折讓萬元，現金折扣 10 萬元

15、產品銷售成 7 00 萬。年初、年末應收賬款余額分別為 180 萬和 220 萬元；年初、年末存貨余額分別 48萬元和 5 萬元；年初、年末流動資產 余額分別為 0 元和 940 萬元要求計算：(1）應收賬款周轉數和周轉天數；(）存貨周轉次數和周轉天數；（3 流動資產周轉次數和周轉天數。.解:銷售收入凈額10-405（萬元）應收賬款的周轉次數1900(1 0+）/2595（次應收賬款的周轉天數60/59=天）存貨的周轉次數76 （480520）2=1(）存貨的周轉天數360/15 223（天)流動資產的周轉次數11900/(900+940 ）2=1.93()流動資產的周轉天數3。3次)不同資本

16、結構下甲、乙兩公司的有關數據如表所示子公司甲子公司乙有息債務（利率為0 凈資產7000020000總資（本題中“投入資本 01000息稅前利潤(EBIT ） -息稅前利潤所得稅（5 稅后利潤150708026012021255假定兩家公司的加權平均資本成本率均為 團設定的統一必要報酬率）求分別計算甲乙兩家公司的下列指標: 凈資產收益率（OE ）;2.總資產報酬率RA稅后3稅后凈營業利潤(N PAT)；-。投入資本報酬率（ROIC 5 經濟增加值(EVA)12. 解:子公司甲：凈資產收益率=業凈利潤凈資產（賬面值）300=20總資產報酬率（稅后)= 凈利潤平均資總額 60/1000 6稅后凈營業利潤(AT)=EBT=150 （15)1125投入資本報酬率=稅前利潤（1T）/