1、渤海商品交易所陰極銅產品手冊 渤海商商品交易易所產品品中心 I - Paage 2- 目 錄錄 第一章 品品種概況況 . 5 1.1 銅的自自然屬性性 . 5 1.2 生產工工藝 . 5 1.22.1 粗銅生生產工藝藝 . 5 1.22.2 陰極銅銅生產工工藝 . 6 1.3 標準陰陰極銅與與高純陰陰極銅的的區別 . 77 1.4 陰極銅銅主要用用途 . 8 1.5 銅產業業鏈的結結構 . 9 1.55.1 結構屬屬性 . 9 1.55.2 價值屬屬性 . 110 第二章 世世界銅市市場概況況 . 112 2.1 銅資源源主要分分布 . 112 2.2 銅的全全球流動動 . 12 2.3 我國

2、銅銅資源主主要分布布 . 13 第三章 我我國銅市市場概況況 . 115 3.1 產量及及表觀消消費量 . 155 3.2 生產概概況 . 115 3.3 消費概概況 . 117 3.4 進出口口概況 . 188 II - Paage 3- 3.44.1 進口概概況 . 118 3.44.2 出口概概況 . 119 第四章 銅銅價格走走勢及價價格影響響因素 . 21 4.1 歷史價價格走勢勢 . 21 4.2 影響銅銅價格的的主要因因素 . 222 4.22.1 供求關關系 . 223 4.22.2 庫存情情況 . 223 4.22.3 宏觀經經濟形勢勢 . 244 4.22.4 生產成成本

3、. 224 4.22.5 進出口口政策 . 225 4.22.6 投機因因素 . 226 4.22.7 匯率變變動 . 226 第五章 渤渤海商品品交易所所陰極銅銅操作策策略 . 277 5.1 銅相關關企業在在渤商所所保值的的原因 . 277 5.2 銅相關關企業經經營風險險 . 28 5.22.1 價格 . 299 5.22.2 利率 . 299 5.22.3 匯率 . 299 5.3 如何分分析辨別別風險點點 . 29 5.4 渤海商商品交易易所陰極極銅現貨貨交易流流程圖 . 277 5.5 購買銅銅的企業業在渤商商所的操操作策略略 . 30 5.6 銅銷售售企業在在渤商所所的操作作策略

4、 . 錯誤！未定義義書簽。 IIII - Paage 4- 圖圖表目錄錄 圖表 1 銅產業業鏈 . 錯誤！未定義義書簽。 圖表 2 20004-220099年中國國銅產量量與表觀觀消費量量 . 錯誤！未定義義書簽。 圖表 3 中國陰陰極銅產產量地區區分布圖圖 . 116 圖表 4 中國陰陰極銅主主要生產產企業規規模 . 177 圖表 5 銅消費費結構 . 18 圖表 6 20003-220099中國陰陰極銅進進口趨勢勢 . 199 圖表 7 20003-220099年陰極極銅出口口量變化化 . 200 圖表 8 20008.110-220100.9年年標準陰陰極銅價價格走勢勢圖 . 222 I

5、V - Paage 5- 第一章章 品種種概況 1.1 銅的自自然屬性性 銅在現現實生活活中有很很多的用用途，而而且幾乎乎各行各各業中多多多少少少都 離不開銅，這這與銅具具有諸多多優良的的自然屬屬性是分分不開的的，銅的的自然屬屬 性有： （1） 銅的熱熱導率和和電導率率都很高高，僅次次于銀，大大大高于于其他的的金屬， 這這種特性性使得銅銅成為電電子電氣氣工業中中舉足輕輕重的材材料。 （2） 銅的化化學穩定定性強，具具有耐腐腐蝕性，因因此可用用于制造造接觸腐腐蝕 性性介質的的各種容容器，廣廣泛應用用于能源源及石化化工業、輕輕工業中中。 （3） 銅的抗抗張強度度大，具具有易熔熔接、可可塑性強強及延

6、展展性好等等特點， 純純銅尤其其具有良良好的延延展性，可可拉成很很細的銅銅絲，制制成很薄薄的 銅銅箔。銅銅能與鋅鋅、錫、鉛鉛錳、鈷鈷、鐵、鋁鋁等金屬屬形成合合金，可可 用用于制造造機械冶冶金工業業中的各各種傳動動件和固固定件。 （4） 銅的分分子結構構決定其其剛柔并并濟，并并且含銅銅礦大多多具有多多彩的外外 觀觀。銅可可用于建建筑和裝裝飾等用用途。 1.2 生產工工藝 1.2.11 粗銅銅生產工工藝 銅的冶冶煉方法法可分為為兩類：火法冶冶金和濕濕法冶金金。世界界上精銅銅產 量的 855以上上是用火火法冶金金從硫化化銅精礦礦和再生生銅中回回收的，濕濕法 5 - Paage 6-冶金生產的的精銅只

7、只占 115左左右。 （a） 火法冶冶金 火法煉煉銅的方方法很多多，主要要有：閃閃速熔煉煉、鼓風風爐熔煉煉、反射射爐 熔煉、電爐爐熔煉等等。硫化化銅精礦礦（含銅銅量為 13300）可可以采用用 上述不同方方法進行行熔煉，得得到冰銅銅，再經經過轉爐爐吹煉得得到含銅銅大于 975的粗銅銅。因粗粗銅的質質量仍滿滿足不了了工業用用銅的要要求，必必須精 煉后得到的的精銅要要求含銅銅 999955以上上。 在中國國，從銅銅精礦中中提取金金屬銅，主主要采用用火法冶冶金的方方法，目目 前，比較先先進的是是閃速熔熔煉，其其產量占占全國產產銅量的的 300以上上。由 于能耗低，規規模大，能能有效控控制環境境污染等

8、等優點。這這一冶煉煉技術正正在 煉銅工業上上得到日日益發展展。 （b）濕濕法冶金金 濕法冶冶金在許許多情況況下與火火法相配配合的。其其過程的的主要化化學反應應 是在水溶液液中進行行的。銅銅（鋅）礦礦物預先先通過氧氧化或硫硫酸焙燒燒，轉變變 可溶狀態，然然后再進進行浸出出、凈化化電積、以以提取陰陰極銅。通通常有RRLE 法、常壓氨氨浸出法法（阿比比特法）、高高壓氨浸浸出法、細細菌浸出出法等。濕濕 法冶金主要要適用從從低品位位氧化礦礦、廢礦礦堆及浮浮選尾礦礦中提取取金屬銅銅。 1.2.22 陰極極銅生產產工藝 陰極極銅又稱稱電解銅銅。將粗粗銅預先先制成厚厚板作為為陽極，純純銅制成成薄 片作陰極，以

9、以硫酸和和硫酸銅銅的混和和液作為為電解液液，通電電后,銅銅從陽極極 溶解成銅離離子向陰陰極移動動，到達達陰極后后獲得電電子而在在陰極析析出純銅銅。 這樣生產出出來的銅銅板，稱稱為“陰極銅銅”，質量量極高。粗粗銅中雜雜質如比比 6 - Paage 7-銅活潑的鐵鐵和鋅等等會隨銅銅一起溶溶解為離離子，由由于這些些離子與與銅離子子相 比不易析出出，所以以電解時時只要適適當調節節電位差差即可避避免這些些離子在在陽 極上析出。比比銅不活活潑的雜雜質如金金和銀等等沉積在在電解槽槽的底部部。 1.3 標準陰陰極銅與與高純陰陰極銅的的區別 陰極極銅按化化學成分分分為高高純陰極極銅(CCu-CCATHH-1)和

10、標準準陰極銅銅 (Cu-CATTH-22)兩個個牌號： （1）高高純陰極極銅(CCu-CCATHH-1)化學成成分（%） 元素素組 雜質質元素 含量量，不大大于 元元素組總總含量，不不大于 SSe 00.0000200 0.0003000 11 FFe 00.0000200 0.00005 BBi 00.0000200 CCR - MMn - SSb 0.000044 22 0.000155 CCd - AAs 0.000055 PP - 33 PPb 0.000055 0.000055 44 SS 00.0001500 00.00015 55 SSn - 00.00020 7 - Paage

11、 8- Nii - Fee 0.00110 Sii - Znn - Coo - 66 Agg 00.00025 0.000255 雜質質元素總總含量 0.00665 （2）標標準陰極極銅(CCu-CCATHH-2)化學成成分（%） Cu+Agg 雜質含含量，不不大于 不小 Ass Sb BBi Fe PPb SSn Ni Zn SS P 于 99.955 0.001150.001150.000060.002250.00220.000100.00020.00220.0002550.0001 1.4 陰極銅銅主要用用途 銅是與與人類關關系非常常密切的的有色金金屬，被被廣泛地地應用于于電氣、輕輕 工

12、、機械制制造、建建筑工業業、國防防工業等等領域。銅銅在電氣氣、電子子工業中中 應用最廣、用用量最大大，主要要用于各各種電纜纜和導線線，電機機和變壓壓器的繞繞 阻，開關以以及印刷刷線路板板等；在在機械和和運輸車車輛制造造中，用用于制造造工 業閥門和配配件、儀儀表、滑滑動軸承承、模具具、熱交交換器和和泵等；在化學學工 業中廣泛應應用于制制造真空空器、蒸蒸餾鍋、釀釀造鍋等等；在國國防工業業中用以以 制造子彈、炮炮彈、槍槍炮零件件等。 88 - Paage 9- 1.55 銅產業業鏈的結結構 圖表表 1 銅產業業鏈 銅產業業鏈本質質是用于于描述一一個具有有和銅有有內在聯聯系的企企業群結結 構，它存在在

13、著兩種種屬性：結構屬屬性和價價值屬性性 1.5.11結構屬屬性 9 - Paage 10- 在銅的的產業鏈鏈中，第第一個環環節銅礦的的開采時時銅產業業經濟的的起 點，因為銅銅礦資源源是整個個產業鏈鏈的基礎礎支柱，是是中下游游企業的的基本原原 料來源。銅銅精礦可可以由銅銅礦開采采或從其其他國家家進口獲獲得。在在銅的產產業 鏈中的中下下游部分分，銅冶冶煉加工工企業是是主要角角色。開開采和進進口的銅銅礦 石按銅的質質量分成成了不同同的等級級，銅精精礦通過過電解分分別被熔熔煉為粗粗 通、陽極銅銅及陰極極銅，其其中陰極極銅作為為加工企企業的主主要原材材料，不不光 可以通過精精銅礦冶冶煉獲得得，進口口及回

14、收收的廢雜雜銅同樣樣是陰極極銅的主主要 來源。陰極極銅可以以加工制制成線材材、管材材、板帶帶材等半半產品，進進而流通通 進入下游企企業。 產業鏈鏈下游則則是以應應用銅加加工產品品進行生生產的貿貿易企業業為主，企企 業將中游企企業生產產出的半半成品原原料進一一步的加加工，制制成社會會各種領領域 中的必需品品，如建建筑業中中的建材材，能源源領域的的機電設設備，家家用電器器中 的冰箱空調調等產品品。同時時，廢舊舊物資當當中的銅銅還可以以通過拆拆解加以以回 收利用，循循環進入入產業鏈鏈中的冶冶煉加工工企業充充當原材材料，一一些高純純度 的廢雜銅也也會直接接進入下下游應用用的領域域。 1.5.22價值屬

15、屬性 銅產業業鏈的價價值屬性性是以產產業鏈結結構開采采選礦礦冶煉煉 加工貿易為為基礎，在在其中的的每一個個環節當當中都有有相應的的產品產產 出，并且前前一個環環節的產產品為后后一個生生產環節節提供了了原料的的來源，這這 樣，每一個個生產環環節都會會產生價價值的增增值。銅銅資源的的勘探與與開采位位于 銅產業鏈的的上游的的基礎地地位，其其供給能能力將直直接影響響到下游游企業經經濟 活動的正常常開展及及產業鏈鏈的增值值，進而而影響到到整個銅銅產業鏈鏈的增值值效 10 - Paage 11-應，所以說說，銅資資源在銅銅產業鏈鏈中起到到顯著的的傳遞作作用。如如果銅資資源 稀缺的話，那那么位于于上游的的銅

16、開采采企業將將會獲得得大部分分的行業業利潤， 而產業鏈中中游的冶冶煉企業業就只能能賺取一一定額度度的粗煉煉與精煉煉加工費費 用，下游加加工貿易易企業由由于生產產的產品品種類繁繁多，各各個產品品的毛利利率 不同，所以以利潤也也會有所所不同。 11 - Paage 12- 第二章章 世界界銅市場場概況 2.1 銅資源源主要分分布 世界銅銅礦資源源較為豐豐富。根根據 220099 年美美國礦業業局統計計，世界界金 屬的可開采采儲量為為 5.5 億億噸，儲儲量基礎礎為 110 億億噸。可可開采銅銅儲量最最 多的國家是是智利和和美國。 從地區區分布來來看，全全球銅蘊蘊藏最豐豐富的地地區共有有五個： (1

17、) 南美美洲秘魯魯和智利利境內的的安第斯斯山脈西西麓； (2) 美國國西部的的洛磯和和大坪谷谷地區； (3) 非洲洲的剛果果和贊比比亞； (4) 哈薩薩克斯坦坦共和國國； (5) 加拿拿大東部部和中部部。 從國家家分布看看，世界界銅資源源主要集集中在智智利、美美國、中中國、秘秘魯、 墨西哥、印印度尼西西亞、贊贊比亞、俄俄羅斯、哈哈薩克斯斯坦、波波蘭、澳澳大利 亞和加拿大大。上述述國家的的銅礦資資源量占占到了全全球銅資資源總量量的 87.233%。其其中智利利是世界界上銅資資源最豐豐富的國國家，其其銅金屬屬儲量約約占 世界總儲量量的 229.009%。 2.2 銅的全全球流動動 銅精礦礦主要出出

18、口國 智利、秘秘魯、美美國、印印尼、葡葡萄牙、加加拿大、澳澳大利亞亞等。 銅精礦礦主要進進口國 12 - Paage 13- 中國國、日本本、德國國、韓國國、印度度等。 精銅主主要出口口國 智利、俄俄羅斯、日日本、哈哈薩克斯斯坦、贊贊比亞、秘秘魯、澳澳大利亞亞、 加拿大等。 精銅主主要進口口國 中國國、美國國、日本本、歐共共體、韓韓國、中中國臺灣灣等。 2.3 我國銅銅資源主主要分布布 我國銅銅礦資源源儲量位位居世界界第 77 位。銅銅資源特特點是中中小型礦礦床 多，分布廣廣泛，工工業類型型齊全。其其中最主主要的有有：斑巖巖型、矽矽卡巖型型、 層狀性（包包括變質質巖層狀狀行和含含銅砂頁頁巖型）

19、、火火山沉積積型和銅銅鎳硫 化物性。這這五類型型的銅儲儲量占全全國銅礦礦產量的的90%以上。 斑巖型型銅礦探探明儲量量在我國國各類銅銅礦中居居首位，約約占全國國總儲量量 的 41%。著名名大型礦礦區，如如江西的的德興銅銅廠、附附加塢，山山西中條條山的 銅礦峪，黑黑龍江的的多寶山山。西藏藏的江達達玉龍等等，主要要屬于三三個成礦礦帶： 中亞蒙蒙古成礦礦帶（包包括我國國新疆、甘甘肅、黑黑龍江）、阿阿爾卑斯斯山 喜馬拉拉雅成礦礦帶（包包括我國國滇臧地地區）、環環太平洋洋成礦帶帶（包括括 我國東部廣廣大地區區）。 我國新新進發現現的一批批銅礦產產地和探探礦資源源主要分分布在西西部，并并初 步形成了東東天

20、山、三三江（瀾瀾滄江怒江江金沙沙江）和和雅魯藏藏布江 3 條大型型銅礦帶帶，有望望形成 23 處處國家級級銅礦勘勘查開發發基地。220088 年 10 月 117 日日，位于于三江地地區的西西藏玉龍龍銅礦第第一批陰陰極銅下下線，這這 意味著初步步探明銅銅金屬資資源儲量量 6550 萬萬噸以上上、遠景景儲量達達 10000 萬 13 - Paage 14-噸以上的又又一個世世界級銅銅礦的誕誕生，然然而總體體上看，我我國銅資資源無論論 在礦床規模模、礦石石品位還還是利用用率上與與其他國國家相比比，都還還處于劣劣勢。 至 220088 年 11 月 220 號號，我國國已探明明的銅礦礦區多達達 91

21、10 處處，主要要 為：黑龍江江省的多多寶山，內內蒙古自自治區烏烏奴格吐吐山、霍霍各氣，遼遼寧省 紅透山，安安徽省銅銅陵銅礦礦集中區區，江西西省德興興、城門門山、武武山、水水平， 湖北省大冶冶一陽新新銅礦集集中區，廣廣東省石石菉，山山西省中中條山地地區，云云 南省東川、易易門、大大洪山，西西藏自治治區玉龍龍、馬拉拉松多、多多霞松多多， 新疆維吾爾爾自治區區阿舍勒勒等礦區區。 14 - Paage 15- 第三章章 我國國銅市場場概況 3.1 產量及及表觀消消費量 20005 年年銅價開開始其高高速膨脹脹，與此此同時，中中國陰極極銅的產產量增 幅也高達118%。220066、20007年年產量增

22、增幅所有有所放緩緩，但與與前期相相比依 然處于高位位。20008 年，金金融危機機后冶煉煉企業庫庫存壓力力巨大，減減產限 產情況較多多，20008年年的產量量增幅為為 6年年來的唯唯一低于于 100%的一一年。進進 入 20009 年年，全球球經濟在在金融危危機后復復蘇，中中國在政政府出臺臺一系列列救 市、扶持政政策下，銅銅消費出出現了良良 好的的增長，加加之廢銅銅進口的的缺口 需要大量陰陰極銅來來彌補，因因此陰極極銅產量量大幅上上升，增增幅回升升至122% 的高度。220099年中國國精銅表表觀消費費量達 7344.2萬萬噸，增增幅為 41%。 單位位：萬噸噸 8000 550% 41% 4

23、40% 6000 330% 4000 223% 22 0 % 1 88 % 220% 11 6 % 2000 12% 1 6 % 11 2 % 77% 6 % 110% 10% 55% 0 00% 20004 220055 20006 220077 20008 20009 電解銅銅產量 表觀觀消費量量 產產量增長長率 消費費量增長長率 20004-20009 年年中國銅銅產量與與表觀消消費量 數據據來源：國家統統計局 3.2 生產概概況 15 - Paage 16- 20009 年年國內冶冶煉企業業生產勢勢頭空前前高漲，國國內需求求的強勁勁、銅 價的大幅上上漲均激激勵冶煉煉企業開開工率維維持高

24、位位。許多多前期擱擱置或暫暫停 的新擴建項項目也逐逐步恢復復，未來來計劃新新擴建的的項目更更是如雨雨后春筍筍般 冒了出來，產產能得到到大幅擴擴張。據據統計，中中國 220088 年的的精煉產產能為 470 萬萬噸/年年，20009 年則達達到 5530 萬噸/年，220100 年預預計達到到 6110 萬萬 噸/年，220111 年預預計達 7100萬噸/年。 20009年有有色金屬屬工業協協會數據據顯示我我國陰極極銅產量量為4110.995萬 噸。作為經經濟發達達、貿易易活動最最為活躍躍的地區區，華東東地區集集中了國國內 陰極銅近 60%的產量量，其中中江西（882 萬萬噸）、山山東（556

25、 萬萬噸）、安安徽 （54萬萬噸）、浙浙江（223萬噸噸）、江江蘇（222萬噸噸）、上上海（99 萬噸噸）。 東東北, 2% 華南, 2% 西南, 7% 華中, 9% 華北, 100% 華東, 599% 西北, 111% 圖圖表 11 中國國陰極銅銅產量地地區分布布圖 數據來來源：有有色金屬屬工業協協會 16 - Paage 17- （單單位：萬萬噸/年年） 地區地地區 省份省省份 公公司名稱稱公司名名稱 粗煉煉產能粗粗煉產能能 精精煉產能能精煉產產能 華東東華東 江西西江西 江西西銅業公公司江西西銅業公公司 90990 90090 西南南西南 云南南云南 云云南銅業業股份有有限公司司云南銅銅

26、業股份份有限公公司 45445 50050 華東東華東 安徽徽安徽 金隆銅銅業金隆隆銅業 35335 40040 西北北西北 甘肅肅甘肅 金川川集團有有限公司司金川集集團有限限公司 35335 40040 華中中華中 湖北北湖北 大冶冶有色金金屬公司司大冶有有色金屬屬公司 10110 30030 華東東華東 江蘇蘇江蘇 銅陵有有色集團團公司（銅銅陵有色色集團公公司（張張家港聯聯合銅業業）張家家港聯合合銅業） 000 220200 華東東華東 山東東山東 陽谷谷祥光銅銅業陽谷谷祥光銅銅業 20220 20020 華東東華東 山東東山東 東營方方圓有色色金屬有有限公司司東營方方圓有色色金屬有有限公

27、司司 10110 18818 華東東華東 安徽徽安徽 銅銅陵有色色集團公公司銅陵陵有色集集團公司司 （銅都都銅業（銅銅都銅業業 117177 17117 華東東華東 山東東山東 煙臺臺鵬暉銅銅業公司司煙臺鵬鵬暉銅業業公司 12112 12212 華東東華東 浙江江浙江 寧波波金田銅銅業公司司寧波金金田銅業業公司 000 20020 華北北華北 山西西山西 中條山山有色集集團公司司中條山山有色集集團公司司 10110 10010 華東東華東 山東東山東 山東東金升有有色集團團山東金金升有色色集團 000 10010 東北北東北 遼寧寧遼寧 葫蘆蘆島有色色金屬集集團公司司葫蘆島島有色金金屬集團團公

28、司 10110 10010 華北北華北 內蒙古古內蒙古古 內蒙古古赤峰云云銅有色色金屬有有限公司司內蒙古古赤峰云云銅有色色金屬有有限公司司 10110 10010 華東東華東 浙江江浙江 富春江江冶煉有有限公司司富春江江冶煉有有限公司司 444 10010 西北北西北 甘肅肅甘肅 白白銀有色色金屬公公司白銀銀有色金金屬公司司 10110 10010 華東東華東 上海海上海 上海海大昌銅銅業上海海大昌銅銅業 000 66.566.5 華東東華東 浙江江浙江 蘭溪自自立蘭溪溪自立 000 88 華東東華東 上海海上海 上海海鑫冶銅銅業上海海鑫冶銅銅業 000 66 華北北華北 內蒙古古內蒙古古 赤

29、峰峰金劍銅銅業赤峰峰金劍銅銅業 666 66 華東東華東 安徽徽安徽 蕪湖湖恒鑫銅銅業蕪湖湖恒鑫銅銅業 000 55 合合計合計計 32243224 4448.554488.5 圖表 2 中中國陰極極銅主要要生產企企業規模模 3.3 消費費概況 國內銅銅消費結結構大致致如下：電力 53%、電子子 6%、交通通運輸 9%、 建筑 2%、空調調 100%、冰冰箱 22%，其其他 118%。 17 - Paage 18- 銅消費費結構 118% 2% 22% 6% 53% 99% 10% 電力 空調調 交交通運輸輸 電子 建筑筑 冰箱箱 其其他 圖圖表 33 銅消消費結構構 3.4 進出出口概況況

30、3.4.11 進口口概況 從 220033 年到到 20006 年，由由于中國國陰極銅銅產能不不斷擴張張，陰極極銅 自給率有有所提高高，中國國陰極銅銅進口量量隨之呈呈現逐步步回落的的趨勢，220066 年因中國國國儲局拋拋銅，國國內銅供供應充裕裕，進口口量跌至至谷底。220077年， 由于國內需需求的增增加，陰陰極銅進進口出現現了巨幅幅增加。220088 年，受受內 外價格比值值不利于于進口，及及中國銅銅消費未未大幅增增加影響響，進口口量再度度 回落。20009 年在后后金融危危機時代代，全球球銅消費費的亮點點無疑出出現在中中 國消費的增增長中，具具體就體體現在中中國精銅銅進口猛猛增上，從從下

31、圖可可以看 出， 20009 年中國國精銅進進口量在在 3118萬噸噸以上，遠遠遠超過過之前的的年份， 甚至與 220088 年相相比翻了了一倍多多。 18 - Paage 19- 單單位：萬萬噸 3500 3000 2500 2000 3318.5 1500 1000 1335.77 1220 1222.2 1499.6 1455.6 500 822.7 00 20003 20004 20005 20006 20007 20008 20009 圖圖表 4420003-220099中國陰陰極銅進進口趨勢勢 數據據來源：中國海海關 3.4.22 出口口概況 由于于 20006 年 11 月 1

32、日日起，中中國將銅銅精礦例例如了禁禁止加工工貿易的的 目錄，因因此銅精精礦加工工貿易無無法進行行，陰極極銅出口口只能依依靠一般般貿易 形式。20006 年 11-100 月，倫倫銅走勢勢強于滬滬銅，比比值一直直有利于于出口， 因此陰極銅銅出口量量為近 5年來來的最高高點，220066年 111 月月，陰極極銅出口口 關稅由 110%提提高到 15%，出口口成本增增加，一一般貿易易難以進進行，受受此影 響，20007 年年出口量量大幅回回落。由由于出口口環境沒沒有改善善，20008 年出口口 量基本與220077相比小小幅下降降。20009 年，盡盡管金融融危機肆肆虐全球球，但 中國對銅的的需求

33、明明顯強于于海外，國國產精銅銅尚不能能滿足國國內消費費量，更更 不可能大量量出口到到國外。220099 年精精銅出口口主要以以轉口貿貿易為主主，一 般貿易量屈屈指可數數。 19 - Paage 20- 單位：萬噸噸 155 122 244.3 99 14.02 66 112.338 122.599 9.661 6.44 7.229 33 00 20003 220044 20005 20006 20007 220088 20009 圖表表 5220033-20009年年電解銅銅出口量量變化 數據來來源：中中國海關關 200 - Paage 21- 第第四章 銅價格格走勢及及價格影影響因素素 4.

34、1 歷史價價格走勢勢 20005 年年以來，全全球宏觀觀經濟表表現強勁勁，美國國通脹加加劇，美美元走 軟，全球銅銅供應持持續受到到罷工、能能源等問問題的嚴嚴重干擾擾，倫敦敦庫存持持 續下降，這這些因素素令銅價價重新獲獲得了上上漲的動動力。銅銅價迎來來暴漲時時期， 銅冶煉行業業也隨之之進入快快速擴張張期，但但由于原原料主要要依賴于于進口，導導 致 TC/RC 逐年下下降，多多數銅冶冶煉企業業處于微微利狀態態。20008 年國內內銅 平均價格為為 5.6 萬萬元噸噸，同比比下跌 10.4國國內市場場，銅價價格呈先先 升后降走勢勢，從 1月的的 6.3萬元元噸升升到 33月的 6.66萬元噸再降降至

35、 12 月 2.88 萬元元噸，跌跌幅為 57.9%，回回落至 20004 年年 7 月的水水平。國國 內銅價格普普通高于于國際價價格。同同期，倫倫敦金屬屬市場銅銅現貨價價，1月月為 7069美美元噸噸，4月月升至 87114 美美元噸噸，122月降至至 31100 美元噸， 降幅為 664.44%，回回落至 20004 年年 111 月的的水平。國國內銅價價跟隨國國際價格格 漲跌的趨勢勢比較明明顯。 20009 年年銅的價價格并不不像往年年走勢那那樣曲折折，而是是呈現出出單邊上上 揚的上行趨趨勢。220099 年 1-44月銅價價在經歷歷了 008 年年底的大大幅下挫挫后觸 底反彈，從從 3

36、0050美美元/噸噸附近低低位攀升升至 445000 美元元/噸的的高點。此此輪 上漲中國因因素功不不可沒，中中國國家家儲備局局收銅、中中國精銅銅進口量量屢創 歷史新高、中中國 44萬億投投資計劃劃出臺、中中國放貸貸量激增增等因素素均給予予 銅市上漲動動力。220099 年 4-99 月，隨隨著歐美美經濟出出現好轉轉跡象，美美元 的避險作用用下滑，美美指大幅幅下挫，黃黃金、原原油等商商品價格格上揚。銅銅價 221 - Paage 22-也在國內需需求維持持強勁支支撐下繼繼續走高高，由445000美元/噸上漲漲至65500 美元/噸。第第四季度度往往是是銅價較較為低迷迷的時期期，但 20009年

37、 10-12月月， 銅價卻出乎乎人們意意料的走走出了年年內最強強勁的行行情，以以年內新新高給220099 年的走勢畫畫上了圓圓滿的句句號。越越來越多多的數據據顯示全全球經濟濟復蘇，作作 為基本面良良好、資資源稀缺缺的重要要工業用用金屬的的銅也得得到更多多投資者者的 青睞，在年年尾時創創下 774155美元/噸的年年內高點點。 圖表 620008.10-20110.99年標準準陰極銅銅價格走走勢圖 數據據來源：上海有有色網 4.2 影響銅銅價格的的主要因因素 同所所有商品品一樣，供供求關系系是影響響銅價格格變化的的最直接接因素，其其 他因素都是是通過影影響供求求關系進進而影響響到商品品價格。其其

38、他因素素主要包包 括宏觀經濟濟形勢、生生產成本本、進出出口政策策、投機機因素、匯匯率變動動等因 素。 22 - Paage 23-4.2.11 供求求關系 供求關關系是影影響銅價價走勢的的關鍵因因素之一一。通常常情況下下，當市市場 供給大于需需求時，價價格容易易下跌；當市場場供給小小于需求求時，價價格容易易 走高。現階階段，我我國在精精通進口口上采取取零關稅稅的政策策，并且且每年需需要 從國外進口口大量的的精通，因因此國內內外的銅銅市場呈呈現高度度統一的的態勢。 從供給給和需求求兩方面面來看，需需要重點點關注如如下數據據：銅供供應可以以 大致分為銅銅礦的產產能及開開工率、銅銅冶煉企企業的產產能

39、及開開工率、精精煉產 量、廢銅的的回收數數量、銅銅濕法冶冶煉的產產量、精精通總產產量等；銅需求求大 致可以分為為消費、進進出口、GGDP 增速、以以及景氣氣指標等等一些宏宏觀數據據。 庫存也也是供求求關系的的重要體體現。當當庫存增增加時，意意味著供供需相對對 緩和，庫存存較少則則意味著著供需相相對緊張張。 4.2.22 庫存存情況 庫存是是對生產產、消費費、進口口、出口口情況的的綜合反反映。庫庫存上升升表 示需求不足足，會導導致價格格下跌；庫存下下降表示示需求旺旺盛，會會使價格格上 漲。由此可可見，通通過觀察察銅庫存存的變化化，貿易易商可以以直觀地地了解銅銅的 供需狀況，并并作為判判斷銅的的價

40、格重重要因素素。 銅的庫庫存分報報告庫存存和非報報告庫存存。報告告庫存又又稱 “顯性庫庫存”, 是指交易所所庫存，目目前世界界上比較較有影響響的進行行銅期貨貨交易的的有倫敦敦 金屬交易所所（LMME），紐紐約商品品交易所所（NYYMEXX）的 COMMEX 分支和和上海 期貨交易所所（SHHFE）。三三個交易易所均定定期公布布指定倉倉庫庫存存。非報報告 庫存，又稱稱“隱性庫庫存”，指全全球范圍圍內的生生產商、貿貿易商和和消費商商 223 - Paage 24-手中持有的的庫存。由由于這些些庫存不不會定期期對外公公布，因因此難以以統計， 故一般都以以交易所所庫存來來衡量。 4.2.33 宏觀觀經

41、濟形形勢 宏觀經經濟是影影響整個個銅產業業供求關關系的重重要因素素。當宏宏觀經濟濟景 氣時，銅需需求增大大，價格格上升；反之需需求減少少，價格格下跌。在在分析宏宏 觀經濟比較較簡單有有效的是是經濟周周期理論論。 經濟周周期在經經濟的運運行中周周而復始始的反復復出現，一一般由復復蘇、繁繁 榮、衰退和和蕭條四四個階段段構成。經經濟周期期四個階階段的交交替更迭迭，對銅銅 價會產生至至關重要要的影響響。在宏宏觀經濟濟處于衰衰退期的的階段，社社會需求求 嚴重萎縮，產產品和產產能大量量的過剩剩，銅價價進入下下跌周期期。隨著著宏觀經經 濟從衰退進進入谷底底，過剩剩產能得得到清理理，庫存存得到不不斷的緩緩慢消

42、耗耗， 銅價進入在在低位長長期的筑筑底的過過程，總總共給和和總需求求達到一一個新的的平 衡點。當宏宏觀經濟濟進入重重新擴張張的階段段后，隨隨著需求求的上升升，供給給呈 現不足的情情況，此此時，銅銅價會在在總體供供不應求求的狀態態緩慢上上升。當當宏 觀經濟形式式進入快快速發展展即頂峰峰的階段段，總需需求呈現現爆炸式式上升，銅銅 價也將快速速的攀升升，甚至至會出現現非理性性的瘋狂狂的上漲漲。在這這樣的情情況 下，生產必必然大量量的增加加，供給給超過需需求，一一旦有觸觸發下跌跌的事件件， 泡沫有可能能破裂。于于是，新新一輪的的衰退、蕭蕭條、復復蘇、繁繁榮周期期再次 開始。正是是因為銅銅價和國國民經濟

43、濟存在著著密切的的關系，所所以，銅銅價的走走 勢也可以作作為研究究和判斷斷宏觀經經濟的參參考。 4.2.44 生產產成本 24 - Paage 25- 生產成成本是商商品價格格水平的的基礎，市市場價格格不可能能長期低低于生產產 成本。銅的的生產成成本包括括冶煉成成本和精精練成本本。不同同礦山測測算銅生生產 成本有所不不同，最最普遍的的經濟學學分析是是采用“現金流流量保本本成本”， 該成本隨副副產品價價值的提提高而降降低。220 世世紀900 年代代后生產產成本呈呈下 降趨勢。目目前西方方國家火火法煉銅銅平均綜綜合現金金成本約約為 770-775 美美分/ 磅，濕法煉煉銅平均均成本約約 455

44、美分分/磅。濕濕法煉銅銅的產量量目前約約占總產產 量的 200%。加加工費（TTC/RRC）：加工費費（TCC/RCC）變動動反映銅銅產業鏈鏈中 礦山和冶煉煉廠博弈弈地位的的變化，近近年來隨隨著銅礦礦資源趨趨向集中中，冶煉煉 產能迅速增增長，TTC/RRC 呈呈逐年下下降趨勢勢。例如如：BHHP 和和江銅，銅銅陵簽 訂的 20008 年 TTC/RRC 為為 477.2/4.772，較較 077 年年年度條款款下降 21。 一般情情況下，銅銅現貨的的價格是是在生產產成本上上方運行行，但也也有低于于 生產成本的的時刻，此此時，企企業會因因為經營營的虧損損而逐漸漸減少生生產，而而 由此導致的的供給

45、減減少最終終會推動動價格重重新回到到生產成成本的上上方水平平。 4.2.55 進出出口政策策 進出口口政策，尤尤其是關關稅政策策是通過過調整商商品的進進出口成成本從而而 控制某一商商品的進進出口量量來平衡衡國內供供求狀況況的重要要手段。我我國從 2008 年 11 月 1 日日起對精精銅進口口執行零零關稅，對對高純精精煉銅出出口稅率率 為 5%。對對銅母合合金實施施 100%的出出口稅率率（海關關總署公公告20007年年第 779 號），進出出口稅率率均有所所下調。并并且中國國財政部部統一取取消了精精煉銅的的 進口關稅。直直至目前前，我國國依然維維持著精精煉銅的的零進口口關稅。 采取零零關稅后

46、后，我國國銅的進進口成本本有所降降低。例例如：220099 年 10 月 15 日。LLME 銅價收收于 662500 美元元/噸，三三個月貼貼水 220 美美元/噸噸，運 25 - Paage 26-保費 1220美元元/噸，增增值稅117%，美美元兌人人民幣匯匯率 66.8226，每每一噸銅銅 運至國內需需要雜費費2000 元。若若繳納 2%的的關稅，每每噸進口口成本為為 5119288 元，但取消消 2%的關稅稅后，每每噸銅進進口成本本可以降降低至 509913 元。 4.2.66 投機機因素 投機因因素主要要包括市市場流動動性和投投資者心心理兩方方面。當當市場流流動 性泛濫時，價價格甚

47、至至會在供供大于求求的情況況下持續續上漲。 4.2.77 匯率率變動 國際上上銅的交交易一般般以美元元標價，而而目前國國際上幾幾種主要要貨幣均均 實行浮動匯匯率制。當當前國際際外匯市市場形成成美元、歐歐元和日日元三足足鼎立 之勢。由于于這三種種主要貨貨幣之間間的比價價經常發發生較大大變動，以以美元標標 價的國際銅銅價也會會受到匯匯率的影影響，這這一點可可以從 19994-119955年美元元 兌日元的暴暴跌和 19999-220000 年歐歐元的疲疲軟及近近年以來來美元的的持續貶貶 值中反映出出來。 從歷史史數據來來看，美美元對于于銅價的的影響超超過了其其他貨幣幣，美元元匯 率的下跌往往往支持

48、持銅價上上漲。盡盡管如此此，仍需需強調，美美元并不不是構成成 銅價上漲或或者下跌跌的唯一一因素，貿貿易商需需要因時時制宜，并并結合其其他方 面來綜合進進行分析析。 26 - Paage 27- 第五章章 渤海海商品交交易所陰陰極銅操操作策略略 5.11 渤海海商品交交易所陰陰極銅現現貨交易易流程圖圖 買買方 賣方 注意事項： 注意事事項： 1、已開戶戶 1、已已開戶 2 、時間間：前日日 199:000 2 、時時間：前前日 119:000 至至當 至當日 116:000 訂立合合同 訂立合合同 日116:000 3、賬戶備備齊保證證 3、賬賬戶備齊齊保證金金：不含含 金：不含增增值稅貨貨 增

49、值稅稅貨款的的 200% 款的 200% 注意事事項： 1、貨貨物已入入庫 注意事項： 2 、持持有陰陰極銅注注冊倉單單 1、賬戶備備齊保證證 申報交交收 申報交交收 3、賬賬戶備齊齊保證金金：含增增 金：含增值值稅價貨貨 值稅價價貨款的的 200% 款的 200% 4 、若若賣方協協議轉讓讓合同， 2 、若買買方協議議轉讓 則受讓讓人繼續續履行該該合同 合同，則受受讓人繼繼 注意事事項： 續履行該合合同 1、時時間：DD2 日111:300 前， 賣方向向倉庫提提交倉單單原件 注意事項： 支付貨貨款 提交倉倉單 1 、時時間：DD2 日 注意事事項： 1、收收款時間間：D22 日日15:00

50、 14:000 前，買買方備 齊剩余貨款款 前，交交易所將將買方貨貨款劃 轉至賣賣方賬戶戶 2、開開票：如如 D11 日在在當月 22 號前（含含 222 日），賣賣方 注意事項： 發票應應于當月月倒數第第 2 個 1、買方憑憑倉庫開開具 到庫提提貨 收款開開票 工作日日 177:000 前送送達；如如 的提貨單，到到交收 DD1 日日22 號后，賣賣方發票票 點提貨，或或重新向向 應于下下一交易易月倒數數第 22 倉庫申請注注冊倉單單 個工作作日 117:000 前前送達 227 - Paage 28-5.2 銅企在在渤商所所保值的的原因 不論涉涉銅企業業身處產產業鏈什什么位置置，只要要經營

51、中中存在產產、銷的的風 險敞口，就就有保值值的需要要，而正正確分析析經營中中的風險險敞口，將將有利于于 風險控制措措施的制制定和落落實。回回避價格格風險、保保障企業業穩健運運營，是是 經營者關注注的頭等等大事，作作為風險險控制手手段的保保值，亦亦將為企企業平穩穩 運行保駕護護航。 價格波波動的風風險直接接關系到到企業的的經營績績效。對對于賣方方而言，已已 經生產的產產品面臨臨正式出出售時價價格可能能下跌的的風險；對于買買方而言言， 在銷售確定定的情況況下，原原材料的的價格上上漲將令令生產成成本上升升，會直直接 影響企業利利潤。這這也意味味著，當當企業購購進商品品時，擔擔心價格格上漲，當當 售出

52、商品時時擔心價價格下跌跌，當從從事加工工時，既既擔心原原材料價價格上漲漲也 擔心產成品品價格下下跌。 盡管企企業在運運營時，可可以通過過對經營營策略的的不斷調調整防范范風險， 然而由于包包括條件件以及主主觀判斷斷的種種種因素制制約，避避免效果果可能不不盡 理想，甚至至適得其其反。也也正因為為如此，有有風險敞敞口的企企業都可可以利用用 渤商所的BBESTT交易進進行保值值是非常常有必要要的。 5.3 銅相關關企業經經營風險險 銅企在在經營過過程中會會遇到很很多的風風險，按按大類劃劃分，可可以分為為商 業風險和財財務風險險。商業業風險，主主要包括括營銷、技技術、效效率、政政策等 方面的競爭爭能力，

53、行行業特征征，管理理等。從從渤商所所的 BBESTT 交易易來說， 企業合理的的運用保保值，對對于提高高企業的的競爭力力有著舉舉足輕重重的幫助助。 28 - Paage 29- 保值對對于企業業的影響響主要在在于財務務方面。企企業的業業務流程程，主要要 包括采購、制制造、銷銷售、服服務等，因因而企業業的收入入來源主主要在于于產品 的銷售以及及服務性性的收入入。從這這個角度度來看，市市場風險險以及成成本風險險 對于衡量企企業的收收入水平平來說至至關重要要。 5.2.11價格 不論是是商品的的供應商商或是需需求商，都都面臨著著市場價價格風險險。對于于 供應商而言言，價格格的上漲漲意味著著收入的的提高，企企業利潤潤上漲；反之， 對于需求商商而言，價價格的上上漲意味味著成本本的提高高，企業業利潤的的縮水。 5.2.22利率 利率是