1、2019年中級財務管理 第六章 投資管理練習題一、單項選擇題1、某投資者購買A公司股票，并且準備長期持有，要求的最低收益率為11%,該公司本年的股利為 0.6元/股，預計未來股利年增長率為5%，則該股票的內在價值是（）元/股。A、10.0B、10.5C、11.5D、12.02、某項目的投資額為800萬元，在第一年年初一次性投入，壽命期為3年。第一年獲得現金凈流 量300萬元，第二年獲得現金凈流量400萬元，第三年獲得現金凈流量500萬元，若該項目的資本 成本為10%，項目的壽命期為三年，則該項目的凈現值為（）萬元。已知：（P/F, 10%，1）= 0.9091，（P/F，10%，2）=0.82

2、64，（P/F，10%，3）=0.7513。A、178.94B、400C、251.66D、 12003、某投資方案，當折現率為15%時，其凈現值為45元，當折現率為17%時，其凈現值為一10元。 該方案的內含報酬率為（）。A、14.88%B、16.86%C、16.64%D、17.14%4、下列關于企業投資管理特點的說法中，不正確的是（）。A、屬于企業的戰略性決策B、屬于企業的程序化管理C、投資價值的波動性大D、屬于企業的非程序化管理5、一般認為，企業利用閑置資金進行債券投資的主要目的是（）。A、謀取投資收益B、增強資產流動性C、控制被投資企業D、降低投資風險6、各個投資項目之間相互關聯、相互替

3、代，不能同時并存的投資是（）。A、對內投資B、對外投資C、獨立投資D、互斥投資7、某投資項目各年的預計凈現金流量分別為：NCF0=-200萬元，NCF1=-50萬元，NCF23=100 萬元，NCF4T=250萬元，NCF12=150萬元，則該項目包括投資期的靜態投資回收期為（）年。A、2.0B、2.5C、3.2D、4.08、如何合理配置資源，使有限的資金發揮最大的效用，是投資管理中資金投放所面臨的重要問 題，其體現的投資管理原則是（）。A、可行性分析原則B、結構平衡原則C、動態監控原則D、收益最佳原則9、某方案原始投資為70萬元，不需安裝，壽命期為8年，營業期內各年的現金凈流量為15萬元，

4、資本成本率為10%,該方案的現值指數為（）。已知：（P/A ,10%,8）=5.3349。A、0.98B、1.43C、1.14D、0.5610、某投資項目投產后某年營業收入為3000萬元，營業總成本為1000萬元，折舊為600萬元，若 不考慮所得稅，則該項目該年的營業現金凈流量為（）萬元。200026002400320011、假設目前時點是2013年7月1日，A公司準備購買甲公司在2010年1月1日發行的5年期債 券，該債券面值1000元，票面年利率10%,于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。 假設市場利率為8%,則A公司購買時，該債券的價值為（）元。已知：（P/A, 4%,

5、3）=2.7751, （P/F, 4%, 3）=0.8890。A、 1020B、1027.76C、1028.12D、1047.1112、下列投資決策方法中，最適用于項目壽命期不同的互斥投資方案決策的是（）。A、凈現值法B、靜態回收期法C、年金凈流量法D、動態回收期法13、按照企業投資的分類，下列各項中，屬于項目投資的是（）。A、購買固定資產B、購買短期公司債券C、購買股票D、購買長期公司證券14、關于債券投資，下列各項說法中不正確的是（）。A、對于非平價發行、分期付息、到期還本的債券而言，隨債券期限延長，債券的價值會越偏離債券 的面值B、只有債券價值大于其購買價格時，才值得投資C、長期債券對市

6、場利率的敏感性會大于短期債券D、市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化不敏感二、多項選擇題1、關于股票零增長模式，下列說法中正確的有（）。A、公司未來各期發放的股利都相等B、與優先股是相類似的C、與債券是相類似的D、把股利看成年金，就可以利用永續年金現值的計算公式計算股票價值2、關于獨立投資方案決策，下列說法中正確的有（）。A、排序分析時，一般采用內含報酬率法進行比較決策B、在項目的投資額相同而期限不同的情況下，現值指數實質上就是內含報酬率的表達形式C、現值指數和內含報酬率都反映了方案的獲利程度D、凈現值指標和年金凈流量指標，它們反映的是各方案的獲利數額3、運用年金成本法進行設備重置

7、決策時，應考慮的現金流量有（）。A、新舊設備目前市場價值B、舊設備原價C、新舊設備殘值變價收入D、新舊設備的年運營成本4、下列各項中，構成項目終結期的現金流量的有（）。A、設備運輸安裝費B、固定資產變價凈收入C、墊支營運資金的收回D、原材料購置費5、債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，其來源有（）。A、名義利息收益B、轉換權收益C、利息再投資收益D、價差收益6、下列各項中，屬于維持性投資的有（）。A、企業間兼并合并的投資B、開發新產品投資C、更新替換舊設備的投資D、生產技術革新的投資7、債券的基本要素有（）。A、債券價格B、債券面值C、債券票面利率D、債券到期日8、下列各項中，屬于

8、證券資產特點的有（）。A、價值虛擬性B、低風險性C、不可分割性D、持有目的多元性9、下列各項中，屬于非系統性風險的是（）。A、價格風險B、違約風險C、再投資風險D、變現風險10、下列各項中，屬于間接投資的有（）。A、股票投資B、債券投資C、固定資產投資D、流動資產投資三、判斷題1、對內投資都是直接投資，對外投資都是間接投資。（）2、股利固定增長的股票投資內部收益率由兩部分構成：一部分是預期股利收益率，另一部分是股 利增長率。（）3、在估算項目投資的現金流量時，為該投資墊支的營運資金等于追加的流動資產擴大量。（）4、市場利率上升，證券資產價格上升；市場利率下降，證券資產價格下降。（）5、動態回收

9、期指未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間。（）6、A企業用新設備代替舊設備，此新設備管理性能提高，擴大了企業的生產能力，則A企業的設備 重置屬于擴建重置。（）7、凈現值法和年金凈流量法的適用情況是相同的。（）8、投資決策的正確與否，直接關系到企業的興衰成敗。（）四、計算分析題1、甲投資人打算投資A公司股票，目前價格為20元/股，預期該公司未來三年股利為零成長，每 股股利2元。預計從第四年起轉為正常增長，增長率為5%。目前無風險收益率6%,市場組合的收 益率11.09%, A公司股票的B系數為1.18。已知：口外，12%, 3）=2.4018。要求：1 、計算A公司股票目前的價值；2

10、、判斷A公司股票目前是否值得投資。2、某公司為一投資項目擬定了甲、乙兩個方案，相關資料如下：（1）甲方案原始投資額在投資期起點一次性投入，項目壽命期為6年，凈現值為25萬元；（2）乙方案原始投資額為100萬元，在投資期起點一次投入，投資期為1年，項目營業期為3年， 營業期每年的現金凈流量均為50萬元，項目終結可獲得固定資產余值收入10萬元；（3）該公司甲、乙項目的基準折現率均為10%O（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，6）= 0.5645，（P/F，10%，8）=0.4665，（P/A，10%，6）=4.3553，（P/A，10%，3）=2.4869，（P/A，10%,

11、4)=3.1699,要求：1 、計算乙方案的凈現值；2 、用年金凈流量法作出投資決策；3 、延長兩方案到相同的壽命，作出決策。答案部分一、單項選擇題【正確答案】B【答案解析】股票的內在價值= 0.6X(1 + 5%) / (11%5%)=10.5 (元/股)。【該題針對“常用的股票估價模式一一固定增長模式”知識點進行考核】【正確答案】A【答案解析】凈現值= 300X(P/F, 10%, 1)+400X(P/F, 10%, 2)+500X(P/F, 10%, 3) -800 = 300X0.9091+400X0.8264+500X0.7513-800=178.94 (萬元)。【該題針對“凈現值”

12、知識點進行考核】【正確答案】C【答案解析】內含報酬率是使凈現值為0時的折現率。根據(15%r) / (15%17%) = (45 0) / (45( 10)可知，內含報酬率= 16.64%。【該題針對“內含報酬率”知識點進行考核】【正確答案】B【答案解析】企業投資管理的特點包括：(1)屬于企業的戰略性決策；(2)屬于企業的非程序化 管理；(3)投資價值的波動性大。所以，選項B的說法不正確。【該題針對“企業投資管理的特點”知識點進行考核】【正確答案】A【答案解析】企業利用閑置資金投資的目的是為了增加企業收益。【該題針對“證券投資的目的”知識點進行考核】【正確答案】D【答案解析】互斥投資是非相容性

13、投資，各個投資項目之間相互關聯、相互替代，不能同時并存。 如對企業現有設備進行更新，購買新設備就必須處置舊設備，它們之間是互斥的。【該題針對“獨立投資與互斥投資”知識點進行考核】【正確答案】C【答案解析】包括投資期的投資回收期(PP)=最后一項為負值的累計凈現金流量對應的年數十最 后一項為負值的累計凈現金流量絕對值;下一年度凈現金流量=3 + 50/250=3.2 (年)，所以本題正 確答案為選項C。【該題針對“靜態回收期”知識點進行考核】【正確答案】B【答案解析】如何合理配置資源，使有限的資金發揮最大的效用，是投資管理中資金投放所面臨的 重要問題，其體現的投資管理原則是結構平衡原則。【該題針

14、對“企業投資管理的原則”知識點進行考核】【正確答案】C【答案解析】未來各年現金凈流量的現值=15X(P/A ,10%,8)=15X5.3349=80.02 (萬元) 現值指數= 80.02/70= 1.14【該題針對“現值指數”知識點進行考核】【正確答案】B【答案解析】不考慮所得稅的影響，營業現金凈流量=營業利潤+非付現成本= 3000-1000+600= 2600 (萬元)。【該題針對“項目現金流量一一營業期”知識點進行考核】【正確答案】B【答案解析】 債券的價值=1000X5%X(P/A, 4%, 3)+1000X(P/F, 4%, 3)=50X2.7751 + 1000X0.8890=1

15、027.76 (元)。【該題針對“債券的價值”知識點進行考核】【正確答案】C【答案解析】互斥投資方案決策，當壽命期相同時，使用凈現值法，當壽命期不同時，使用年金凈 流量法。【該題針對“互斥投資方案的決策一一項目的壽命期相等時”知識點進行考核】【正確答案】A【答案解析】項目投資指的是企業可以通過投資，購買具有實質內涵的經營資產，包括有形資產和 無形資產，形成具體的生產經營能力，開展實質性的生產經營活動，謀取經營利潤。【該題針對“項目投資與證券投資”知識點進行考核】【正確答案】D【答案解析】市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動， 債券價值就會發生劇烈的波動；市

16、場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱， 市場利率的提高，不會使債券價值過分降低。【該題針對“債券的價值”知識點進行考核】二、多項選擇題【正確答案】ABD【答案解析】如果公司未來各期發放的股利都相等，并且投資者準備永久持有，那么這種股票與優 先股是相類似的。或者說，當固定成長模式中g = 0時，有：Vs=D/Rs。【該題針對“常用的股票估價模式一一零增長模式”知識點進行考核】【正確答案】ACD【答案解析】在項目的投資額相同而期限不同的情況下，現值指數實質上就是凈現值的表達形式， 所以選項B不正確。【該題針對“獨立投資方案的決策”知識點進行考核】【正確答案】ACD【答案解析】應

17、考慮處置舊設備帶來的現金流，而不是舊設備的原價，選項B錯誤。【該題針對“固定資產更新決策一一壽命期不同的設備重置決策”知識點進行考核】【正確答案】BC【答案解析】終結階段的現金流量主要是現金流入量，包括固定資產變價凈收入、固定資產變現凈 損益的影響和墊支營運資金的收回。【該題針對“項目現金流量一一終結期”知識點進行考核】【正確答案】ACD【答案解析】債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，這些投資報酬來源于三個方面: 名義利息收益；利息再投資收益；價差收益。【該題針對“債券投資的收益率”知識點進行考核】【正確答案】CD【答案解析】維持性投資，是為了維持企業現有的生產經營正常順利進行，不

18、會改變企業未來生產 經營發展全局的企業投資。維持性投資也可以稱為戰術性投資，如更新替換舊設備的投資、配套流 動資金投資、生產技術革新的投資等。選項A、B屬于發展性投資。【該題針對“發展性投資與維持性投資”知識點進行考核】【正確答案】BCD【答案解析】債券一般包含以下幾個基本要素：債券面值、債券票面利率、債券到期日。【該題針對“債券要素”知識點進行考核】【正確答案】AD【答案解析】證券資產的特點包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性和高風險 性。【該題針對“證券資產的特點”知識點進行考核】【正確答案】BD【答案解析】非系統性風險只對某一家公司產生影響，并不對所有公司產生影響。所以答

19、案為選項 BD。【該題針對“證券資產投資的風險一一非系統性風險”知識點進行考核】【正確答案】AB【答案解析】直接投資一般形成的是實體性資產，而間接投資形成的是金融性資產，股票、債券投 資是間接性投資。【該題針對“直接投資和間接投資”知識點進行考核】三、判斷題 【正確答案】錯【答案解析】對外投資多以現金、有形資產、無形資產等資產形式，通過聯合投資、合作經營、換 取股權、購買證券資產等投資方式，向企業外部其他單位投放資金。對外投資主要是間接投資，也 可能是直接投資。【該題針對“對內投資與對外投資”知識點進行考核】【正確答案】對【答案解析】由R=D/P+g可以看出，股票投資內部收益率R由兩部分構成：

20、一部分是預期股利 收益率D1/P0 ，另一部分是股利增長率g。【該題針對“股票投資的收益率”知識點進行考核】【正確答案】錯【答案解析】為該投資墊支的營運資金是追加的流動資產擴大量與結算性流動負債擴大量的差額。【該題針對“項目現金流量一一投資期”知識點進行考核】 【正確答案】錯【答案解析】市場利率的變動會造成證券資產價格的普遍波動，兩者呈反向變化：市場利率上升， 證券資產價格下跌；市場利率下降，證券資產價格上升。【該題針對“證券資產投資的風險一一系統性風險”知識點進行考核】【正確答案】錯【答案解析】靜態回收期：直接用未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間。動態回收 期：未來現金凈流量的現

21、值等于原始投資額現值時所經歷的時間。【該題針對“動態回收期”知識點進行考核】【正確答案】對【答案解析】如果購入的新設備性能提高，擴大了企業的生產能力，這種設備重置屬于擴建重置。【該題針對“固定資產更新決策一一壽命期相同的設備重置決策”知識點進行考核】【正確答案】錯【答案解析】凈現值法適用于壽命期相同的投資方案決策，年金凈流量法適用于期限不同的投資方 案決策。【該題針對“年金凈流量”知識點進行考核】【正確答案】對【答案解析】如果企業想要進軍一個新興行業，或者開發一種新產品，都需要先行進行投資。因此， 投資決策的正確與否，直接關系到企業的興衰成敗。【該題針對“企業投資的意義”知識點進行考核】專業提供初級/中級/注會/稅務師/高級會計等 視頻、課件、押題、題庫 微信：a8881029四、計算分析題【正確答案】A股票投資者要求的必要報酬率=6%+1.18X（11.09%6%）=12% （1分）前三年的股利現值之和= 2X（P/A, 12%, 3）=2X2.4018=4.80 （元）第四年以后各年股利的現值= 2X（1 + 5%） /