1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 前言：切莫略過宏觀看財(cái)報(bào)3 HYPERLINK l _bookmark1 整體趨勢(shì)：一季報(bào)明顯改善，預(yù)計(jì)盈利底已現(xiàn)3 HYPERLINK l _bookmark2 盈利增速：凈利率回升驅(qū)動(dòng)2019Q1盈利增速回升4 HYPERLINK l _bookmark3 凈資產(chǎn)收益率：毛利率下行拖累2018 年A股ROE5 HYPERLINK l _bookmark4 盈利趨勢(shì)：結(jié)合財(cái)

2、報(bào)規(guī)律和宏觀環(huán)境，A股盈利或已觸底8 HYPERLINK l _bookmark5 分板塊變化：大小市值分化顯著8 HYPERLINK l _bookmark6 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的2019Q1歸母凈利同比均出現(xiàn)回升8 HYPERLINK l _bookmark7 大小市值的盈利分化依舊顯著9 HYPERLINK l _bookmark8 哪些行業(yè)盈利在改善？10 HYPERLINK l _bookmark9 哪些行業(yè)的盈利增速改善幅度較大？10 HYPERLINK l _bookmark10 盈利持續(xù)加速和減速的二級(jí)行業(yè)有哪些？ HYPERLINK l _bookmark11 分行業(yè)：早周

3、期邊際改善（銀行、建筑，消費(fèi)類延續(xù)穩(wěn)健，制造業(yè)顯著提升，TT 關(guān)注 HYPERLINK l _bookmark11 件、5G和半導(dǎo)體13 HYPERLINK l _bookmark12 金融地產(chǎn)：銀行地產(chǎn)小幅改善，證券大幅增長(zhǎng)13 HYPERLINK l _bookmark13 大消費(fèi)：食品、家電、醫(yī)藥延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，農(nóng)林牧漁盈利尚未反映14 HYPERLINK l _bookmark14 制造業(yè)：盈利顯著改善18 HYPERLINK l _bookmark15 TMT：計(jì)算機(jī)盈利大幅改善19 HYPERLINK l _bookmark16 周期類：受PPI回落影響，盈利回落20 HYPERLI

4、NK l _bookmark17 其他：建筑裝飾和公用事業(yè)盈利邊際改善21 HYPERLINK l _bookmark18 風(fēng)險(xiǎn)提示22 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 前言：切莫略過宏觀看財(cái)報(bào)值得注意的是，財(cái)報(bào)分析傾向于中觀和微觀層面的驗(yàn)證，很多時(shí)候是右側(cè)后驗(yàn)的， 而行業(yè)配置的關(guān)鍵在于結(jié)合宏觀給出自上而下的假設(shè)，繼而前瞻性的把握左側(cè)的機(jī)會(huì)（2018 A 關(guān)于 2018 年報(bào)和 2019 一季報(bào)分析，核心結(jié)論如下：A 2018Q4 已經(jīng)出現(xiàn)；其二，分板塊來看，近年來最顯著且持續(xù)的變化是，大小市值公司盈利分化顯著， 強(qiáng)者恒

5、強(qiáng)現(xiàn)象明顯。A TMT 5G 和半導(dǎo)體。整體趨勢(shì)：一季報(bào)明顯改善，預(yù)計(jì)盈利底已現(xiàn)A HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 2019Q1盈利增速回升就全 A 而言，2019Q1 平均歸母凈利同比 9.39% ，較 2018 年報(bào)的-1.90%增長(zhǎng) 11.292018 13.33 3.94 個(gè)百分點(diǎn)。011營(yíng)收同比1.9508年報(bào)下降0.4201Q10.40 2018 1.67 2018Q1 0.23就全 A 非金融而言，2019Q1 歸母凈利同比 1.32%，較 2018 年報(bào)的-5.44%增長(zhǎng)6.76 2018Q1 19.90

6、 個(gè)百分點(diǎn)。2018 3.20 2018Q1 3.83 個(gè)2019Q1 5.17%2018 0.84 2018Q1 下0.39 2019Q1 A A 2018 PPI 2019 1 月結(jié)束下行開始A 圖表 1 全 A 盈利情況A201820182019歸母凈利同比( )營(yíng)收同比( )凈利率( )13.3311.359.34-1.9011.497.449.3910.959.112019 一季報(bào)較2018-3.94-0.40-0.232019201811.29-0.541.67資料來源：Wind 資訊， 注：營(yíng)收指營(yíng)業(yè)總收入；凈利率=歸母凈利/營(yíng)業(yè)總收入，下同。圖表 2 全 A 非金融盈利情況A2

7、01820182019歸母凈利同比( )營(yíng)收同比( )凈利率( )21.2213.295.56-5.4412.664.331.329.465.172019 一季報(bào)較2018-19.90-3.83-0.39201920186.76-3.200.84資料來源：Wind 資訊， HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 3A盈利增速及驅(qū)動(dòng)因素變化趨勢(shì)Wind 圖表 4 全 A 非金融盈利增速及驅(qū)動(dòng)因素變化趨勢(shì)資料來源：Wind 資訊， 2018AROE就RE 218 年的全A 和全A 非金融均相較于2017 對(duì)于全A板塊，218年E為9

8、.20170.9下降109個(gè)百分點(diǎn)。7.44%2017 8.50%1.06 2017 18.51%1.07 6.752017 6.94 0.19。對(duì)于全 A 非金融板塊，2018 年 ROE 為 8.30%，較 2017 年的 9.44%下降 1.14 個(gè)百 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 分點(diǎn)。4.33%2017 5.10%0.77 2017 64.90%1.46 2.892017 2.85 0.04。圖表5全部A股全部A股非金融的ROE圖表6全部A股全部A股非金融的凈利率資料源：Wind 資，資來：Wind 訊，注：

9、凈資產(chǎn)收益率 ROE=歸母凈利/平均歸母權(quán)益=凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)；權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均歸母權(quán)益，平均總 資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/ 2，平均歸母權(quán)益計(jì)算方法相同； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)總收入/平均總資產(chǎn)。圖表7全部A股全部A股非金融的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表8全部A股全部A股非金融的權(quán)益乘數(shù)資料源：Wind 資，資料源：Wind資，進(jìn)一步分拆凈利率下行的原因，凈利率水平取決于毛利率和期間費(fèi)用率。一方面， 2018 年 PPI 持續(xù)下行，繼而下拉毛利率。另一方面，就期間費(fèi)用率來看，無論銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率或者財(cái)務(wù)費(fèi)用率均顯示下行。圖表 9 A 股毛利率與 PPI 正相關(guān)23%22%21%

10、20%19%18%17%16%2003-012003-082004-032003-012003-082004-032004-102005-052005-122006-072007-022007-092008-042008-112009-062010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-1010%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%全部股銷毛利率當(dāng)月同比右資料來源：Wind 資訊， A 2018 2017 4

11、.24%0.01 2017 7.99%1.28 2017 0.01 A 2018 4.26%2017 4.25%0.01 3.67%2017 5.04%1.37 1.44%2017 1.46%0.02 圖表10 全A的期間費(fèi)用率圖表 全A非金融的期間費(fèi)用率8%10%7%8%6%5%6%4%4%3%2%2%1%2000-122001-122002-122003-122004-122000-122001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-

12、122016-122017-122018-122000-122001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-12 HYPERLINK / 2018-12全部股銷售費(fèi)用率全部股管理費(fèi)用全部股財(cái)務(wù)費(fèi)用率全部股(非金融)銷售費(fèi)用率全部股(非金融)管理費(fèi)用全部股(非金融)財(cái)務(wù)費(fèi)用率 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分

13、 HYPERLINK / 資料源：Wind 資，資料源：Wind資， HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 盈利趨勢(shì)：結(jié)合財(cái)報(bào)規(guī)律和宏觀環(huán)境，A股盈利或已觸底GDP 增速A 2018 Q4 是本輪盈利底；其三，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板，基于歷史規(guī)律性，綜合商譽(yù)減值的敏感性分析，2018 Q4 是盈利底。2018 分板塊變化：大小市值分化顯著2019Q1 歸母凈利同比均出現(xiàn)回升2019Q12018 年開始回升。具體而言2019Q1 11.32%2018 8.312018 19.89 2018年增加 54.62 個(gè)百分點(diǎn)。2019Q1 2018

14、 0.22 1.20186181.5218 264圖表 12 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的歸母凈利同比情況資料來源：Wind 資訊， HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 圖表 13 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的營(yíng)收同比情況50403020100-102018-122017-092016-062015-032013-122012-092011-062010-032008-122007-092006-062005-032003-122002-092001-06-202018-122017-092016-062015-032013-12201

15、2-092011-062010-032008-122007-092006-062005-032003-122002-092001-06主板中小板創(chuàng)業(yè)板資料來源：Wind 資訊， 大小市值的盈利分化依舊顯著2019 2019 3 31 A 50億以下、50-100 億、100-500 億和 500 億以上四個(gè)區(qū)間。A 2018 2019Q1 500 億以上市值區(qū)間的盈利增速最快。50 1658 0.45%；50-100 億907 -3.23%；100-500 864 2.47%；500 166 12.36%。圖表 14 大小市值盈利分化顯著，100-500 億區(qū)間增速最快2.57.412.4(3

16、.2)(0.5)(52.1)(199.5)500-25050億以下50-100億100-500億500億以上2018年報(bào)歸母凈利同比%2019一季報(bào)歸母凈利同比%資料來源：Wind 資訊， 哪些行業(yè)盈利在改善？哪些行業(yè)的盈利增速改善幅度較大？2019 2018 改善幅度最大的前 5 個(gè)行業(yè)分別是，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、非銀金融、國(guó)防軍工。下行幅度最大的前 5 個(gè)行業(yè)分別是，鋼鐵、化工、采掘、農(nóng)林牧漁、建筑材料。2019 2018 2018 2017 綜合、公用事業(yè)、銀行。圖表 15 分行業(yè)的歸母凈利同比變化趨勢(shì)歸母凈利同比 %2018年報(bào)2019 一季報(bào)序號(hào)行2017 年報(bào)2018 年報(bào)2019

17、 一季報(bào)2017 年報(bào)變動(dòng) %較 2018 年報(bào)變動(dòng) % HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 1通信 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 2傳媒-27.613計(jì)算機(jī)-1.04-55.194非銀金融21.97-17.155國(guó)防軍工31.29-9.106休閑服務(wù)34.996.407電氣設(shè)備23.43-48.698機(jī)械設(shè)備112.77-30.269綜合-7.4626.3510紡織服裝-3.79-35.1911交通運(yùn)輸40.04-15.1412醫(yī)藥生物16.95-10.0713家用電器31.79-10.2614

18、公用事業(yè)-21.872.3815輕工制造40.95-41.0016電子10.45-22.0117有色金屬131.00-47.1018建筑裝飾17.525.0319房地產(chǎn)27.9510.6520銀行4.825.5721汽車4.58-24.5822商業(yè)貿(mào)易33.1317.9123食品飲料29.9126.2124建筑材料76.2261.5025農(nóng)林牧漁-30.71-46.2926采掘722.2044.441092.91-24.1164.5371.2672.4476.3619.0231.0781.182.7012.2113.287.2118.36-27.93-11.67-38.7111.8514.16

19、6.27-26.6515.4823.1547.08-61.997.03-75.261159.46-139.58143.09-54.15119.72-39.1288.41-40.4081.54-28.5969.96-72.1267.71-143.0361.3333.8254.82-31.4037.89-55.1827.36-27.0223.35-42.0417.4724.2515.98-81.9613.07-32.4610.35-178.108.39-12.506.82-17.303.510.75-29.16-15.21-3.71-14.71-14.42-15.58-15.69-677.76-3

20、7.41 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 272728化工鋼鐵36.78398.4119.7833.27-22.54-47.47-17.00-365.14-42.31-80.74資料來源：Wind 資訊， 盈利持續(xù)加速和減速的二級(jí)行業(yè)有哪些？盈利加速：2019 2018 28 IIII304.83%166.55%144.42%144.34%120.06%。圖表 16 2019Q1 盈利持續(xù)加速的二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2019一季報(bào)加速 pct201820182018201820192018201820182018一季中

21、報(bào)三季年報(bào)一季一季中報(bào)三季年報(bào)通信設(shè)備-177.10-103.99-57.48-95.37304.83481.93408.81362.31航運(yùn)-60.00-81.21-60.79-37.61166.55226.55247.76227.34204.16公交-11.503.28-8.208.50144.42155.92141.15152.63景點(diǎn)-20.9010.9920.40-13.01144.34165.23133.35123.94貿(mào)易-6.310.915.41-6.14120.06126.37119.15114.65計(jì)算機(jī)設(shè)備-9.05-13.41-19.61-65.79119.57128.

22、62132.98139.17證券-12.09-25.01-34.78-41.3994.09106.17119.10128.86綜合-18.38-6.451.7726.3581.1899.5587.6379.4154.82旅游綜合48.4142.1136.6314.0076.9328.5234.8240.3062.93保險(xiǎn)30.8131.207.70-1.1568.6037.7937.3960.8969.75其他交運(yùn)設(shè)備-61.50-31.18-21.05-46.7952.58114.0883.7673.6399.37航天裝備1.5740.3931.599.4352.3550.7811.9620

23、.7642.93計(jì)算機(jī)應(yīng)用-2.975.194.06-52.6252.0955.0646.9048.03電源設(shè)備31.67-13.40-32.30-60.3651.2819.6164.6783.57專用設(shè)備45.2536.2127.52-24.7651.115.8614.9023.5975.87生物制品-8.55-12.36-13.87-11.1648.5257.0660.8862.3959.68醫(yī)療器械22.2426.0124.186.6442.8020.5516.7918.6236.16儀器儀表-10.52-0.282.71-43.0340.0650.5740.3337.3583.08紡織

24、制造2.744.345.82-52.0238.5935.8634.2632.7790.61電力17.3521.298.0327.8837.4220.0816.1429.39船舶制造29.1119.02-98.92-113.7833.584.4714.55132.50高速公路0.2217.387.1416.1731.8531.6314.4724.7115.67運(yùn)輸設(shè)備15.71-4.37-0.55-34.5231.5615.8535.9432.1266.08水務(wù)-11.62-5.42-4.35-11.3819.6931.3125.1024.0331.06房屋建設(shè)15.316.845.9916.1

25、116.961.6510.1210.97多元金融14.262.80-9.08-22.6916.872.6114.0725.9539.56包裝印刷-5.6713.5412.125.0716.5522.213.014.4211.48 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 電子制造電子制造-9.070.43-2.31-15.457.9917.067.5610.3023.43資料來源：Wind 資訊， 盈利減速：2019 2018 28 IIII飼料019143.127.1472.4261.250.。圖表 17 2019Q1 盈利持續(xù)

26、減速的二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2019一季報(bào)減速 pct201820182018201820192018201820182018一季中報(bào)三季年報(bào)一季一季中報(bào)三季年報(bào)園林工程65.7813.86-13.60-41.84-143.32-209.10-157.19-129.72餐飲-1.18-3.28-7.24-14.64-127.14-125.96-123.86-119.90-112.50稀有金屬142.62134.2257.1522.28-72.42-215.05-206.64-129.57-94.71塑料11.4512.6813.65-48.43-61.20-72.66-73.89-74.85

27、-12.78飼料-0.40-27.26-15.57-24.84-50.11-49.70-22.85-34.54-25.26造紙30.3831.2713.65-4.94-48.10-78.48-79.37-61.75-43.16鋼鐵93.08128.2269.3133.27-47.47-140.55-175.68-116.78-80.74金屬非金屬新材料170.6578.5460.16-13.90-41.22-211.87-119.77-101.38-27.32汽車整車-6.68-4.11-10.07-19.76-36.17-29.49-32.06-26.10-16.41林業(yè)107.90185.

28、86257.26187.11-35.93-143.82-221.79-293.19-223.03動(dòng)物保健5.311.314.79-11.29-28.91-34.22-30.21-33.70-17.62化學(xué)制品51.0945.5830.6518.33-25.78-76.88-71.36-56.43-44.11石油化工13.0052.9351.8118.70-23.97-36.97-76.90-75.78-42.67玻璃制造18.9522.282.82-13.34-22.63-41.58-44.91-25.45-9.29商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)19.6137.0355.5219.87-13.27-32.87-

29、50.30-68.79-33.14化學(xué)纖維29.3852.4763.783.80-9.57-38.95-62.03-73.35-13.37鐵路運(yùn)輸32.269.739.238.16-4.67-36.93-14.40-13.90-12.83石油開采79.28116.20180.35132.22-1.76-81.03-117.95-182.11-133.98橡膠45.7179.3585.5471.92-1.05-46.76-80.40-86.60-72.98專業(yè)零售22.45337.52185.8360.56-0.65-23.09-338.17-186.47-61.21一般零售16.0725.90

30、20.154.052.35-13.72-23.54-17.80-1.70煤炭開采7.058.9410.475.474.19-2.86-4.75-6.27-1.28其他休閑服務(wù)30.0548.82240.81266.5311.79-18.27-37.03-229.03-254.74食品加工22.4519.4315.0015.0414.80-7.66-4.63-0.20-0.25飲料制造33.4836.5226.5630.1525.55-7.93-10.97-1.01-4.60通信運(yùn)營(yíng)281.58186.15138.61466.6725.75-255.83-160.39-112.86-440.92

31、其他輕工制造248.12158.6485.9269.7237.63-210.49-121.01-48.29-32.09水泥制造240.11116.39115.6192.6358.99-181.11-57.39-56.62-33.63資料來源：Wind 資訊， HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 分行業(yè)：早周期邊際改善（銀行、建筑制造業(yè)顯著提升，TMT關(guān)注軟件、5G和半導(dǎo)體金融地產(chǎn)：銀行地產(chǎn)小幅改善，證券大幅增長(zhǎng)2018 5.6%，2019 Q1 6.3%圖表 18 銀行歸母凈利增速和營(yíng)收增速情況資料來源：Wind 資訊， 圖

32、表 19 非銀板塊歸母凈利增速回升資料來源：Wind 資訊， 2019Q1 1.5-2 16-18 18-19 圖表 20 房地產(chǎn)行業(yè)的營(yíng)收同比和歸母凈利同比資料來源：Wind 資訊， 圖表 21 金融地產(chǎn)板塊盈利情況行業(yè)二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2018一季2018中報(bào)2018三季2018年報(bào)2019一季房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)38.7837.2228.5010.7211.82銀行銀行5.606.496.915.576.27園區(qū)開發(fā)銀行銀行5.606.496.915.576.27 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 證券-12.09-25.01 HYPER

33、LINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 非銀保險(xiǎn)30.8131.207.70-1.1568.60多元金融14.262.80-9.08-22.6916.87資料來源：Wind 資訊， 大消費(fèi)：食品、家電、醫(yī)藥延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，農(nóng)林牧漁盈利尚未反映 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / A A 2018 2019Q1 盈利來看，食22 516日行業(yè)漲跌幅Wind 2019Q1 0.5 14.0%，歸母3 23.2%。2019Q1 2018 28.1%16.7%22.0%19.6%9.6%。圖表23 食品

34、飲料板塊的營(yíng)收同比和歸母凈利同比圖表24 食品飲料部分三級(jí)行業(yè)的歸母凈利同比資料源：Wind 資，資料源：Wind資， HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 201 家電營(yíng)收增速延續(xù)下降至52.2。2019Q1 圖表25 家用電器的營(yíng)收同比和歸母凈利同比圖表26 家用電器部分二級(jí)行業(yè)的歸母凈利同比資料源：Wind 資，資料源：Wind資，2019Q1 2018 低位回升。2019Q1 圖表27 醫(yī)藥生物行業(yè)的營(yíng)收同比和歸母凈利同比圖表28 醫(yī)藥生物細(xì)分行業(yè)歸母凈利同比資料源：Wind 資，資料源：Wind資，2019 2018

35、 10 2018 結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)，20192019Q1尚未反映到報(bào)表上。2019Q162%。圖表29 截至2019Q1農(nóng)林牧漁盈利仍在回落圖表302019年以來農(nóng)產(chǎn)品和豬肉持續(xù)回升資料源：Wind 資，資料源：Wind資，2019Q1 7.0113.016223.45。2019Q1 圖表 31 消費(fèi)板塊盈利情況行業(yè)二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2018一季2018中報(bào)2018三季2018年報(bào)2019一季汽車整車-6.68-4.11-10.07-19.76-36.17汽車零部件18.8320.7611.51-21.68-12.62汽車汽車服務(wù)9.510.84-5.30-92.50-35.57家用電器白色

36、家電視聽器材23.3240.9322.1739.5120.28家用電器白色家電視聽器材23.3240.9322.1739.5120.2814.40-1.09-68.818.58-9.42紡織服裝紡織制造2.744.345.82-52.0238.59輕工制造造紙家用輕工其他輕工制造30.38-5.672.94輕工制造造紙家用輕工其他輕工制造30.38-5.672.94248.1231.2713.54-4.62158.6413.6512.12-5.7585.92-4.945.07-90.5469.72-48.1016.55-32.5937.63商業(yè)貿(mào)易一般零售16.0725.9020.154.05

37、專業(yè)零售22.45337.52185.8360.56商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)19.6137.0355.5219.87-13.27貿(mào)易-6.310.915.41-6.14 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 農(nóng)林牧漁種植業(yè)漁業(yè) 農(nóng)產(chǎn)品加工-39.49480.28107.90-0.40-17.11-41.0452.26185.86-27.26-28.4516.5048.44257.26-15.57-16.1622.12-1,224.16187.11-24.84-315.5121.42-151.15-35.9

38、3-50.11-25.19農(nóng)業(yè)綜合農(nóng)業(yè)綜合116.17-22.375.31333.521.31510.28-60.544.794.99-85.81-11.2910.38-116.61-28.91食品飲料飲料制造33.4836.5226.5630.1525.55休閑服務(wù)景點(diǎn)酒 店 旅游綜合餐飲其他休閑服務(wù)-20.9034.5548.41休閑服務(wù)景點(diǎn)酒 店 旅游綜合餐飲其他休閑服務(wù)-20.9034.5548.41-1.1830.0510.9923.9642.11-3.2848.8220.4029.1736.63-7.24240.81-13.01-4.2814.00-14.64266.53144.3

39、424.5276.93-127.1411.79醫(yī)藥生物化學(xué)制藥63.4740.57-0.10-32.82-11.65中藥22.1219.3918.47-4.0220.58生物制品-8.55-12.36-13.87-11.1648.52醫(yī)藥商業(yè)14.2011.7816.428.9812.53醫(yī)療器械22.2426.0124.186.6442.80醫(yī)療服務(wù)485.2275.3839.2617.1621.01 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 資料來源：Wind 資訊， 制造業(yè)：盈利顯著改善具體來看，截至 2019Q12018

40、16.34%16.46%14.41%19.0%31.1%、72.4%-22.5%。圖表32 制造業(yè)分板塊營(yíng)收增速圖表33 制造業(yè)分板塊歸母凈利增速資料源：Wind 資，資料源：Wind資，圖表 34 制造業(yè)板塊盈利情況行業(yè)二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2018一季2018中報(bào)2018三季2018年報(bào)2019一季石油化工13.0052.9351.8118.70-23.97化學(xué)原料-20.0827.8127.9378.751.13化學(xué)制品51.0945.5830.6518.33-25.78化工化學(xué)纖維29.3852.4763.783.80塑料11.4512.6813.65-48.43-61.20橡膠45

41、.7179.3585.5471.92電氣設(shè)備電氣設(shè)備電機(jī)電源設(shè)備高低壓設(shè)備97.872.0931.676.5687.1529.77-13.404.10-0.9912.06-32.306.16-208.46-21.32-60.36-24.30-1.773.6951.28-4.39機(jī)械設(shè)備通用機(jī)械23.63-8.60-11.02-50.28-7.54專用設(shè)備45.2536.2127.52-24.7651.11儀器儀表-10.52-0.282.71-43.0340.06金屬制品-11.7718.9547.029.23-4.02運(yùn)輸設(shè)備15.71-4.37-0.55-34.5231.56國(guó)防軍工國(guó)防軍

42、工航天裝備船舶制造1.571,377.07306.1529.1140.3916.411,329.1219.0231.5961.7414.21-98.929.4317.70-113.7852.35147.7696.8433.58資料來源：Wind 資訊， TMT：計(jì)算機(jī)盈利大幅改善整體而言，2019Q1TMT 的盈利情況相較于 2018 年報(bào)出現(xiàn)明顯改善，計(jì)算機(jī)行業(yè)大幅改善。2019Q1 12.35%15.77%、4.99%、-1.54%2019Q1 64.5%2017 2018 167.2%24.1%圖表 35 TMT 板塊盈利情況行業(yè)二級(jí)行業(yè)歸母凈利同比 %2018一季2018中報(bào)2018三

43、季2018年報(bào)2019一季 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 半導(dǎo)體1,101.4570.55 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 HYPERLINK / 元件1.1521.5837.3329.0710.32電子光學(xué)光電子3.87-12.06-27.81-78.91-49.01其他電子-19.37-58.4710.579,948.47-11.38電子制造-9.070.43-2.31-15.457.99計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)設(shè)備計(jì)算機(jī)應(yīng)用-9.05-2.97-13.415.19-19.614.06-65.79-52.62119.5752.09文化傳媒11.25-2.89-0.03-107.74-33.54傳媒營(yíng)銷傳播7.1110.05-3.10-169.31-46.95互聯(lián)網(wǎng)傳媒-2.993.00-7.10-377.982.13通信通信通信運(yùn)營(yíng)通信設(shè)備281.58-177.10186.15-103.99138.61-57.48466.67-95.3725.75304.83資料