1、美贊臣之后又是達能 HYPERLINK /hs/zhengquan_600597.SH.html 奶粉行業上市公司：光明乳業(600597)、燕塘乳業(002732)、貝因美(002570)、西部牧業(300106)等本文核心數據：嬰配乳粉配方占比、奶粉高端產品占比、羊奶粉接受度、羊奶粉關注因素達能實際控股歐比佳，加快部署中國奶粉市場2022年3月2日，達能以2.87億元的認繳金額持有歐比佳95%的股份，成為歐比佳實際控股人。根據公開資料顯示，達能此次選擇持股歐比佳并與其進行戰略合作的目的或為獲得國內配方注冊奶粉資格，此次收購事件或許意味著，達能借歐比佳的品牌縱向加快部署中國配方奶粉市場及其注

2、冊的配方。為何達能的選擇是歐比佳?達能此次收購的目的或在于其中國嬰幼兒配方奶粉的注冊配方，歐比佳的產品矩陣中羊奶粉配方較為突出，不僅如此，大多數產品中所適用的年齡階段的均為15歲以下的嬰幼兒和兒童，達能此次收購或旨在歐比佳的嬰幼兒和兒童羊奶粉配方產品及其注冊配方。外資企業相繼入局火熱羊奶粉賽道 HYPERLINK /us/zhengquan_MJN.N.html 繼美贊臣通過收購美可高特入局羊奶粉領域后，達能也同樣通過收購的手段加入了羊奶粉大軍，外資企業除通過收購國內企業的手段以外，還可以通過注冊進口配方加入瓜分羊奶粉市場的行列中。從下表中可知，通過注冊進口配方的外資品牌有朵拉小羊、春天羊、佳

3、貝艾特、蓓康僖啟鉑、可貝思、卡洛塔妮、藍河、荷萊蕊、維愛佳和倍恩喜。國產嬰幼兒羊奶粉配方乳粉產品具有較大的市場潛力為什么外資企業爭相入局中國羊奶粉賽道，視其為“香餑餑”，下文帶你了解其中緣由。國家重視羊奶粉發展對比2020年底和2022年3月9日嬰幼兒配方奶粉產品配方注冊情況來看，羊奶粉產品注冊配方的占比顯著下降，其原因或與2021年11月12日，國家市場監督管理總局發布的關于進一步規范嬰幼兒配方乳粉產品標簽標識的公告有關。在第四條規定中闡明“產品名稱中有某種動物性來源字樣的，其生乳、乳粉、乳清粉等乳蛋白來源應當全部來自該物種。使用的同一種乳蛋白原料有兩種或兩種以上動物性來源的，應當在配料表中

4、標注各種動物性來源原料所占比例。”，該規定意味著在配方注冊時，在名稱中標有羊奶粉的配方奶粉的蛋白來源有且僅能有羊乳，其他混合了其他蛋白來源的奶粉不能被稱作“羊奶粉”。該公告的出臺更是意味著國家對羊奶粉的發展極為重視;不僅如此，在該公告出臺以前的2020年，嬰幼兒配方乳粉產品中羊奶粉配方的占比將近25%，這也間接意味著羊奶粉存在一定的潛在市場空間。注：2022年3月的數據僅截至2022年3月9日，下同，不再贅述。群眾接受度較高根據奶粉圈和奶粉智庫合作對奶粉市場的樣本調研顯示，2021年，中國消費者對于羊奶粉接受度處于較高水平，僅不到10%的人并不愿意選擇羊奶粉，近50%的消費者表示愿意/很愿意選

5、擇羊奶粉作為自己孩子的奶粉配方。奶粉高端化帶動羊奶粉的發展因羊奶的產量以及羊奶粉的制作工藝等問題導致羊奶粉的制作成本居高不下，按照弗若斯特沙利文對普通、高端、超高端的定義，羊奶粉也就成為高端和超高端類的奶粉一員。這里的高端化并非僅僅指的是價格的高低，也與高端蛋白來源、額外添加的營養元素和價格的高低有關。近年來，高端和超高端的嬰幼兒奶粉零售額占比大幅提升，嬰幼兒奶粉產品結構趨于高端化。高端和超高端的零售額比例已然從2014年的22%升到2020年的47%。注：根據弗若斯特沙利文數據，按照每kg奶粉售價分段，分為超高端(大于390元/kg)、高端(290元/kg390元/kg)和普通產品(小于29

6、0元/kg)三檔。這也意味著奶粉行業整體的高端化同樣推動著羊奶粉的發展。國產嬰幼兒羊奶粉配方競爭力較大截至2022年3月9日，在羊奶粉配方中，有超過85%的嬰幼兒配方乳粉產品為國產，其余為進口，目前我國在注冊的嬰幼兒配方乳粉產品中較大的部分屬于國產配方，國產羊奶粉配方具備較強的市場競爭力。中國羊奶粉銷售額近年來，我國羊奶粉產業規模逐漸擴大，根據中國社會科學院食品藥品產業發展與監管分析中心發布的中國羊奶粉產業發展分析報告所披露的數據進行統計和精算，2008-2020年年我國羊奶粉市場銷售額的年復合增長率約為9%。總體來說，目前，奶粉行業中牛奶粉占據絕對優勢地位，羊奶粉作為相對來說的新品，有一個消

7、費者認知不斷提升的過程。與牛奶粉相比，羊奶粉營養價值更高，更接近母乳。羊奶中的脂肪球和蛋白質比牛奶的顆粒更小;蛋白凝塊也相對更細更軟;另外羊奶中的脂肪結構的碳鏈相對比較短，不飽和脂肪酸的含量相對較高，也更利于人體消化吸收。羊奶的維生素和微量元素含量也更高。雖目前我國羊奶人均消費量還處于低水平，但隨著我國奶粉高端化趨勢的推進，相較亞洲、歐洲，有較大增長空間。羊奶粉市場愈加火熱消費者關注產地、奶源以及企業生產因素據相關調查結果，從消費者青睞的奶粉產地來看，荷蘭產地的奶粉最受青睞，約45.8%的消費者首選荷蘭產地;其次是中國，消費青睞比例約32.8%，然后是新西蘭和澳大利亞，消費者青睞程度分別為30.9%和19.6%。從消費者對奶粉企業的關注情況來看，75.2%的消費者更關注奶粉的奶源產地是否優質;而24.8%更關注的是企業的生產能力。從上圖的分析中可以看出，消費者對于國產奶粉的關注度僅次于荷蘭，且對于奶源產地的優質程度也較為關心，不僅如此，有近25%的消費者亦關注企業的生產能力，或與擔心羊奶粉因奶源受限等原因致使產量分布上消費量的原因相關。羊奶粉前景大好，發展趨勢明顯綜合