1、目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc205880088 一、萬眾財務分分析框架 PAGEREF _Toc205880088 h 1 HYPERLINK l _Toc205880089 （一）報表分析析框架 PAGEREF _Toc205880089 h 1 HYPERLINK l _Toc205880090 （二）戰略分析析 PAGEREF _Toc205880090 h 1 HYPERLINK l _Toc205880091 （三）會計分析析 PAGEREF _Toc205880091 h 2 HYPERLINK l _Toc205880092 1、會計分析

2、是是評價會計信信息質量的關關鍵 PAGEREF _Toc205880092 h 2 HYPERLINK l _Toc205880093 2、會計分析步步驟 PAGEREF _Toc205880093 h 3 HYPERLINK l _Toc205880094 （四）財務分析析 PAGEREF _Toc205880094 h 3 HYPERLINK l _Toc205880095 1、財務分析的的主要方法 PAGEREF _Toc205880095 h 3 HYPERLINK l _Toc205880096 2、償債能力分分析 PAGEREF _Toc205880096 h 3 HYPERLIN

3、K l _Toc205880097 3、盈利能力分分析 PAGEREF _Toc205880097 h 4 HYPERLINK l _Toc205880098 4、營運能力分分析 PAGEREF _Toc205880098 h 4 HYPERLINK l _Toc205880099 5、發展能力分分析 PAGEREF _Toc205880099 h 5 HYPERLINK l _Toc205880100 6、獲現能力分分析 PAGEREF _Toc205880100 h 5 HYPERLINK l _Toc205880101 7、杜邦財務分分析體系 PAGEREF _Toc205880101

4、h 6 HYPERLINK l _Toc205880102 （五）前景分析析 PAGEREF _Toc205880102 h 7 HYPERLINK l _Toc205880103 二、財務報表分分析邏輯切入入點 PAGEREF _Toc205880103 h 7 HYPERLINK l _Toc205880104 三、企業財務危危機早期檢測測模型 PAGEREF _Toc205880104 h 8 HYPERLINK l _Toc205880105 （一）企業財務務危機征兆判判斷指標 PAGEREF _Toc205880105 h 8 HYPERLINK l _Toc205880106 （二

5、）企業財務務危機現象診診斷表 PAGEREF _Toc205880106 h 9 HYPERLINK l _Toc205880107 四、附錄 PAGEREF _Toc205880107 h 100 HYPERLINK l _Toc205880108 附錄一、如何進進行會計分析析 PAGEREF _Toc205880108 h 10 HYPERLINK l _Toc205880109 附錄二、財務分分析相關表格格 PAGEREF _Toc205880109 h 13大連萬衆財務公公司一、萬眾財務分分析框架（一）報表分析析框架 戰略分析戰略分析會計分析前景分析財務分析 財務報表財務報表管理層有關

6、經營情況的內部信息管理層會計政策選擇帶來的信息失真具體運用環境信貸分析證券分析并購分析債務/股利分析公司溝通戰略分析總體經營分析經營戰略分析行業分析競爭戰略分析會計分析評估會計政策評估會計估計財務分析財務比率分析現金流量分析前景分析業績預測價值評估（二）戰略分析析戰略分析的實質質是通過對公公司所處的行行業及經營環環境的定性分分析，明確企企業自身地位位、所具有的的競爭能力及及所采取的競競爭戰略，并并為后續的會會計分析和財財務分析確立立牢固的基礎礎。戰略分析析應當圍繞公公司的價值創創造能力展開開，而公司價價值創造能力力取決于自身身盈利能力與與資本成本之之間的差異。資資本成本的高高低主要有資資本市場

7、決定定，公司盈利利能力的高低低主要取決于于自身戰略的的選擇，其影影響因素有：公司所處的的行業、公司司的競爭定位位等，與此相相對應的戰略略分析的內容容如下： 行業分析行業分析行業特征分析行業生命周期分析行業獲利能力分析現有企業間的競爭新進入企業的威脅替代產品的威脅買方的議價能力供應商的議價能力企業核心競爭力分析競爭戰略分析低成本戰略差異化戰略SWOT分析法內部優勢內部劣勢外部機會外部威脅價值鏈分析（三）會計分析析（附錄一）1、會計分析是是評價會計信信息質量的關關鍵 會計分析關鍵因素會計分析關鍵因素報表粉飾動機會計估計及判斷政策導向政府監管獨立審計公司治理與內部控制會計政策及規范會計信息質量存存在

8、眾多影響響因素，應當當謹慎考慮影響會計信息息質量的上述述七個問題。2、會計分析步步驟 辨認關鍵辨認關鍵會計政策評價會計政策彈性評價會計策略評價信息披露質量識別危險信號消除會計失真財務分析（四）財務分析析1、財務分析的的主要方法一般來說，財務務分析的方法法主要有以下下四種：（1）比較分析析：是為了說說明財務信息息之間的數量量關系與數量量差異，為進進一步的分析析指明方向。這這種比較可以以是將實際與與計劃相比，可可以是本期與與上期相比，也也可以是與同同行業的其他他企業相比；（2）趨勢分析析：是為了揭揭示財務狀況況和經營成果果的變化及其其原因、性質質，幫助預測測未來。用于于進行趨勢分分析的數據既既可以

9、是絕對對值，也可以以是比率或百百分比數據；（3）因素分析析：是為了分分析幾個相關關因素對某一一財務指標的的影響程度，一一般要借助于于差異分析的的方法；（4）比率分析析：是通過對對財務比率的的分析，了解解企業的財務務狀況和經營營成果，往往往要借助于比比較分析和趨趨勢分析方法法。上述各方法有一一定程度的重重合。在實際際工作當中，比比率分析方法法應用最廣。2、償債能力分分析 償債能力指標償債能力指標短期償債能力長期償債能力絕對數分析營運資金等比率分析流動比率速動比率現金比率資產負債率、凈資產與年末貸款余額資本固定化比率、應付賬款清付率已獲利息保障倍數擔保比率、或有負債比率3、盈利能力分分析4、營運能

10、力分分析5、發展能力分分析6、獲現能力分分析7、杜邦財務分分析體系（1）傳統的杜杜邦財務分析析體系權益凈利率權益凈利率14.17%資產利潤率6.8%權益乘數2.0833資產2000負債1040非流動負債740流動負債300資產周轉率1.5資產2000銷售收入3000非流動資產1300流動資產700貨幣資金56應收帳款398存貨119其他127銷售凈利率4.53%成本費用2864凈利潤136銷售收入3000期間費用206營業外收支-44銷售成本2644其他損益-6所得稅費用64（2）改進后的的杜邦財務分分析體系改進的財務分析析體系的核心心公式如下：權益凈利率=- =- =（1+）- =凈經營資資

11、產利潤率+（凈經營資資產利潤率-凈利息率）凈財務杠桿桿根據該公式，權權益凈利率的的高低取決于于三個驅動因因素：凈經營營資產利潤率率（可進一步步分解為銷售售經營利潤率率和凈經營資資產周轉率）、凈凈利息率和凈凈財務杠桿。（五）前景分析析決策是面向未來來的，因此在在經過戰略分分析、會計分分析和財務分分析之后，還還需要進行前前景分析，所所需要的重要要分析工具為為財務預測。財務預測是基于于各種合理的的基本假設，根根據預期條件件和各種可能能影響未來經經營活動、投投資活動和理理財活動等重重要事項，做做出最恰當的的預估結果，并并將預期的財財務狀況、經經營成果和先先進流量變動動等信息，編編制成各項預預計財務報表

12、表。二、財務報表分分析邏輯切入入點從利潤表入入手，分析盈盈利質量。通通過銷售收入入及利潤的成成長性和波動動性，體現主主營業務收入入創造現金流流量的能力、市市場份額增長長情況以及創創造現金流量量的穩定性。毛毛利率也是盈盈利質量分析析的重要方面面，因為它表表明管理層可可用于研究開開發、廣告促促銷從而提高高企業品牌和和知名度，保保證企業可持持續增長的能能力。從資產產負債表入手手，分析資產產質量。企業業破產的大部部分原因是資資產出了問題題，資產質量量分析一方面面通過考察流流動資產和固固定資產占資資產總額的比比重，來考察察企業的財務務彈性。如果果固定資產的的比重較高，而而且較多的是是專用設備，在在行業競

13、爭加加劇的情況下下，企業將面面臨較高的退退出壁壘。另另一方面要檢檢查資產的“含含金量”，“真真金白銀”和和陳年老賬、變變價存貨占資資產的比重，可可體現企業發發生潛在損失失的風險。從從現金流量表表著手，對自自由現金流量量進行分析。這這是報表分析析三大邏輯切切入點中最重重要的一個環環節。當前，財財務分析的教教科書大多關關注的是經營營活動產生的的現金流量，而而經營活動產產生的現金流流量固然重要要，并不代表表企業可自由由支配的現金金流，因為企企業首先要保保證自己為持持續經營而進進行必要投資資的前提下，才才能把錢用于于還本付息、為為股東派發股股利。對經營營規模變動不不大，而且是是資本密集型型的企業而言言

14、，自由現金金流的最簡單單計算公式是是經營活動產產生的現金流流量減去企業業用于更新、改改造固定資產產所需投入的的現金流量。三大邏輯切入點三大邏輯切入點盈利質量資產質量現金流量收入質量利潤質量毛利率資產結構現金含量經營性現金流量自由現金流量成長性波動性研發投入空間營銷投入空間退出壁壘經營風險財務彈性潛在損失“造血功能”還本付息等三、企業財務危危機早期檢測測模型（一）企業財務務危機征兆判判斷指標（二）企業財務務危機現象診診斷表現象診斷第一類收入下降、利潤潤上升，同時時現金流量上升升。此類病情情為一級，用用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是企業產品銷銷路不暢，主主營業務收入入下降，企業業靠其他業

15、務務、對外投資資、營業外收收入增加利潤潤和流量。如如東方電子主主營業務收入入滑坡嚴重，利利潤主要來自自于炒股收益益。企業資產配置不不合理，影響響其長期穩定定發展。若舉舉債進行證券券投資，企業業財務風險進進一步加大。企企業應盡快調調整資產結構構及產品結構構，生產適銷銷對路產品，才才能使企業穩穩步健康發展展。第二類收入下降、利潤潤下降，而現現金流量上升升（可能包括括出售固定資資產或者增加加融資）。此此類病情為二二級，用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是企業產品銷銷路不暢，成成本上升，企企業主營業務務利潤為負值值，其他業務務、投資活動動等增加的利利潤有限，仍仍然扭轉不了了利潤下降的的局面。從短

16、期看，當虧虧損額小于折折舊額，在固固定資產不需需要更新之前前，企業現金金流轉仍可維維持。一旦虧虧損額大于折折舊額，若外外部籌資不能能及時到位，企企業將很快破破產。短期內扭虧為盈盈或進行資產產重組。第三類收入上升、現金金流量上升（收收入上升導致致企業生產規規模的擴大，使使企業融資現現金流量增加加），而利潤潤下降。此類類病情為一級級，用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是成本費用上上升幅度快于于收入上升幅幅度，或投資資損失超過主主營業務利潤潤。加強成本控制及及投資風險管管理。第四類收入上升、利潤潤上升，而現現金流量下降降。此類病情情為一級，用用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是企業放寬信

17、信用條件，增增加了賒銷量量，但現金回回籠狀況差，現現金流轉不順順暢或長期投投資占用資金金過大，建設設周期過長致致使現金流量量下降。加強應收賬款管管理及投資風風險管理。第五類收入下降、現金金流量下降，而而利潤上升（投投資收益增加加，但是沒有有形成現金流流入）。此類類病情為二級級，用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是產品市場占占有率下降，現現金回籠狀況況差，投資收收益未形成現現金流入。開發新產品，盡盡早實現產品品更新換代；立足主營，調調整投資結構構，加快貨幣幣回籠，增強強外部籌資能能力。第六類收入下降、利潤潤下降，同時時流量下降。此此類病情為三三級，用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是

18、產品市場占占有率下降，其其他業務及投投資收益欠佳佳，外部籌資資困難。盡快進行資產重重組。第七類收入上升、利潤潤下降，同時時流量下降（收收入質量低，成成本控制有問問題）。此類類病情為二級級，用“+”表示。出現該類病情的的可能原因是是企業采用賒賒銷作為促銷銷手段，信用用標準降低而而使收益質量量下降。另外外，成本上升升或投資損失失、營業外支支出過大等均均會導致利潤潤下降。進行賬齡分析，調調整信用標準準；加強成本本控制及投資資風險管理。四、附錄附錄一、如何進進行會計分析析 HYPERLINK 會計 HYPERLINK 分析又稱會會計質量分析析，有時亦稱稱盈余質量分分析，就是評評估財務報表表信息的質量量

19、，其目的在在于評價 HYPERLINK 企業業的會計系統統將真實情況況表達出來的的程度。因此此，舉凡直接接或間接 HYPERLINK 影響響會計質量的的因素都會對對財務分析產產生一定的影影響。這些直直接或間接影影響會計質量量的因素有制制度上的，如如會計準則的的負面影響；有難以避免免的預測誤差差，如對應收收賬款壞賬準準備計提比率率；管理當局局對會計政策策的選擇等等等。因此，在在進行會計分分析時，我們們認為應主要要從以下幾個個方面來努力力消除這些影影響：一一、界定關鍵鍵性的會計政政策與會計估估計。財務報報表分析的主主要目的之一一在于評估公公司對于一些些關鍵性因素素與風險的管管理成效。而而與關鍵性因

20、因索有關的交交易，其會計計處理方式直直接影響到會會計利潤的表表現，因此在在會計分析中中，分析人員員應先界定與與關鍵性因素素及風險相關關的會計政策策與會計估計計有哪些，并并評估其是否否合理。例如如，在租賃業業務中，出租租設備租賃期期終了時的殘殘值估計，直直接影響到價價格與租賃合合同的簽訂，從從而正確的估估計是一項關關鍵性因素，因因為殘值多寡寡直接影響到到賬面上的利利潤與資產。如如果高估了殘殘值，公司就就面臨未來大大額沖銷的風風險。二二、評估管理理當局在重要要會計項目上上所享有的會會計彈性程度度。由于各產產業的關鍵性性因素不同，因因此所屬企業業在其關鍵性性會計政策與與會計估計 HYPERLINK

21、方方法所享有的的彈性便有所所不同。有的的會計政策與與會計估計必必須受到會計計準則的束縛縛，有些則具具有很大的彈彈性。例如銷銷售費用與廣廣告費用是服服務性行業最最重要的投資資之一，但是是在入賬時，仍仍需全數以費費用入賬；另另一方面，銀銀行業的信用用風險管理是是關鍵性因素素之一，對于于如何估計壞壞賬，管理當當局卻享有很很大的彈性；軟件開發行行業也可以自自由選擇在哪哪一個階段將將其開發費用用資本化。可可見，不同產產業因關鍵性性因素的不同同，管理當局局在重要會計計處理上所能能得到的彈性性空間也不相相同。 若是管理理當局在關鍵鍵性因素的會會計處理上沒沒有彈性，則則會計信息對對于了解該公公司實際狀況況的幫

22、助就相相當有限。相相反，如果企企業有很大的的彈性的話，會會計數字就有有相當的信息息潛力蘊含其其中，此時管管理當局的誘誘因與心態就就值得深入了了解了。三、評估管管理當局如何何把握其彈性性，以及在其其會計政策背背后的可能動動機。企業管管理當局既有有會計處理的的彈性空間，就就可以自主決決定是否將公公司的實際 HYPERLINK 經經濟狀況傳達達出來，或是是隱匿起來。以以下幾種情況況應該引起注注意：11、公司的會會計政策與行行業一般狀況況有何差異？如有所不同同，是否因該該公司的競爭爭策略具有獨獨特性？2、管理當當局是否處于于盈余管理的的高度誘因中中？例如，當當企業財務狀狀況瀕臨違反反負債合同條條款的邊

23、緣時時；管理者眼眼見難以達到到業績標準時時；管理當局局本身擁有相相當的公司股股份時；某種種入賬方式具具有節稅效果果時等等。3、該公公司曾否更改改過其會計政政策或會計估估計？更改的的理由是什么么？更改造成成的影響是什什么？44、該公司過過去的會計政政策與會計估估計是否符合合實際？舉例例來說，財務務季報不需經經過嚴格的核核查審計，管管理當局即可可能在其中高高列收入、低低報費用，以以美化賬面，但但到了年底查查賬，將迫使使其對第四季季的報表進行行大幅修正，以以沖銷前面的的“誤列”項項目。也有些些公司的商譽譽攤銷，早期期為了提高賬賬面盈余而低低度攤提，使使得后期不得得不大筆攤完完，這或許也也提供了該公公

24、司曾進行盈盈余管理的線線索。四四、評估企業業披露的財務務報表信息質質量與深度。分分析師利用財財務報表了解解企業財務狀狀況的難易，取取決于管理當當局的態度。財財務信息披露露的質量是評評估企業整個個會計質量很很重要的一環環。在評估披披露質量時，應應檢視下列 HYPERLINK 問問題：該公司司是否提供適適當的披露，得得以評估公司司的經營策略略與經濟結果果？附注中是是否允當說明明主要會計政政策與假設及及其背后的邏邏輯？該公司司是否允當解解釋當前效績績？面對揭示示在即的壞消消息，管理當當局的態度如如何？是否允允當解釋效績績不良的原因因？公司對于于促進與投資資人的關系是是否持積極態態度？具體的的促進方案

25、是是什么？五、留意需要進進一步調查或或了解的 HYPERLINK 問題題。在公司經經營的過程中中，或是在財財務報告中，有有些問題直指指 HYPERLINK 會計質量的可可疑之處，當當然不可忽略略。以下試舉舉幾個具體的的例子：1、出現非非預期的會計計改變，特別別是效績不良良時。這可能能意味著管理理當局利用會會計彈性來粉粉飾財務報表表。2、發發生使利潤大大幅增加的非非預期交易。當當效績很差時時，公司可能能利用資產負負債交易，實實現利得，美美化效績，例例如出售資產產、以債換股股等。33、出現預期期以外的大額額資產攤銷。這這可能是公司司管理當局反反應緩慢，在在進行會計估估計時未將 HYPERLINK

26、企企業環境的變變化考慮進來來；也可能是是企業經營環環境發生了出出人意料的變變化。44、出現大額額關聯方交易易。關聯方交交易往往欠缺缺市場的客觀觀性，會計估估計容易失之之主觀。以上所列的的是潛在會計計質量不良的的若干問題，但但是，在下結結論前應先作作進一步的 HYPERLINK 分分析。因為每每一個問題后后面，可能同同時有好幾種種不同的理由由，有些是基基于正常經營營基礎的，有有些才是有會會計疑慮的。換換句話說，這這些問題僅是是分析之始，而而非分析的目目的。發現這這些問題，等等于為分析人人員提供進一一步了解狀況況的線索。六、會計計扭曲復原。如如果會計分析析的結果顯示示報表數字有有問題，應盡盡可能地設法法恢復財務報報表原來應有有的數字以減減少扭曲，如如此再進行下下一階段的財財務分析才有有意義，當然然，欲利用外外部信息來重重新 HYPERLINK 計算所有的會會計數字并不不容易，但仍仍應盡可能地地利用現金流流量表與財務務附注中的各各種信息，努努力復原。現金流量量表提供了很很豐富的資訊訊，如果對公公司在權責發發生制下編制制出來的報表表缺乏信心，則則可換個角度度，去 HYPERLINK 參考現金基礎礎下的效績。特特別