1、大慶石油學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文）PAGE PAGE VI摘 要近年來，隨著國國際經(jīng)濟全球球化、金融一一體化的不斷斷發(fā)展，中國國國內(nèi)外資金金大規(guī)模雙向向流動的格局局正在逐步形形成，因此，如如何進一步推推進人民幣資資本賬戶開放放的進程，就就成為我們面面臨的一個十十分重要的研研究課題。本本文首先對我我國資本賬戶戶管理現(xiàn)狀進進行了分析總總結(jié)，并從對對外經(jīng)濟發(fā)展展和經(jīng)濟全球球化兩個方面面討論了開放放資本賬戶的的必要性。然然后分析了我我國資本賬戶戶開放應(yīng)具備備的條件和環(huán)環(huán)境，包括綜綜合國力、金金融體系、匯匯率制度及監(jiān)監(jiān)管等問題。最最后討論了中中國資本賬戶戶開放的風(fēng)險險管理，提出出了關(guān)于商業(yè)業(yè)銀行改革和和

2、匯率、利率率改革的建議議：商業(yè)銀行行應(yīng)按照現(xiàn)代代企業(yè)制度要要求，著眼于于業(yè)務(wù)及機構(gòu)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)換換內(nèi)部經(jīng)營機機制等方面；同時我國還還應(yīng)當(dāng)建立和和完善利率政政策與匯率政政策配套的傳傳導(dǎo)機制，促促進匯率和利利率市場化。關(guān)鍵詞：資本賬賬戶；金融；銀行；匯率率AbstracctWith thhe conntinuoous deeveloppment of ecconomiic andd finaanciall globbalizaation in reecent yearss，the ppatterrn of laarge-sscale capittal innflowss and ooutfloows

3、 is grraduallly taaking shapee in CChina.Thereefore,a preessingg issuue whiich wee willl havee to cconfroont iss how to fuurtherr prommote tthe prrocesss of RMB cappital accouunt liiberallizatiion.Thhe maiin poiints oof thiis papper arre as folloows:Fiirst, the ppaper examiines tthe cuurrentt situua

4、tionn of CChinas cappital accouunt managgementt,and discuusses the necesssity of oppeningg the capittal acccountt fromm the two aaspectts of foreiign ecconomiic devvelopmment aand ecconomiic gloobalizzationn.Thenn, the paperr anallyzes the ppreconnditioons unnder wwhich RMB ccapitaal acccount liberr

5、alizaation couldd be ppossibble. TThese precoonditiions iincludde nattionall poweer, fiinanciial systeem, exxchangge ratte reggime, regullatoryy poliicies, supeervisiion frramewoork ettc.Finnally, the paperr disccussess the risk managgementt systtem off RMB cappital accouunt liiberallizatiion annd o

6、fffers tthe foollowiing prroposaals on thhe refform oof staate-owwned ccommerrcial bankss,exchaange rrate aand innteresst ratte:commmerciial baanks sshouldd be iin acccordannce wiith thhe reqquiremments of moodern enterrprisee systtem, aand foocus oon thee resttructuuring of acctivitties aand innsti

7、tuution and tthe coonverssion oof intternall operratingg mechhanismm. Meaanwhille, Chhina sshouldd estaablishh and improove thhe suppportiing trransmiissionn mechhanismm of intterestt ratee poliicies annd excchangee ratee poliicies,and ppromotte excchangee ratee and interrest rrate mmarkettizatiion.

8、Key worrds：Capittal acccountt ; Fiinancee; Bannk; Exxchangge ratte目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc201368775 第1章 資本賬賬戶開放的意意義 PAGEREF _Toc201368775 h 1 HYPERLINK l _Toc201368776 1.1 資本賬賬戶的涵義 PAGEREF _Toc201368776 h 1 HYPERLINK l _Toc2013668777 1.2 資本本賬戶開放的的涵義 PAGEREF _Toc201368777 h 1 HYPERLINK l _

9、Toc201368778 1.3 開放資資本賬戶的必必要性 PAGEREF _Toc201368778 h 2 HYPERLINK l _Toc201368779 第2章 資本賬賬戶對外開放放應(yīng)具備的條條件 PAGEREF _Toc201368779 h 4 HYPERLINK l _Toc201368780 2.1 強大的綜合合國力 PAGEREF _Toc201368780 h 4 HYPERLINK l _Toc201368781 2.2完善的貨貨幣金融政策策 PAGEREF _Toc201368781 h 4 HYPERLINK l _Toc201368782 2.3 健全的的金融體系

10、，完完善有效的監(jiān)監(jiān)管體制 PAGEREF _Toc201368782 h 6 HYPERLINK l _Toc201368783 2.4 有效的的保障機制 PAGEREF _Toc201368783 h 7 HYPERLINK l _Toc201368784 2.5 良好的的國際收支和和對外債務(wù)狀狀況 PAGEREF _Toc201368784 h 7 HYPERLINK l _Toc201368785 第3章 資本賬賬戶開放進程程中的風(fēng)險及及對策 PAGEREF _Toc201368785 h 9 HYPERLINK l _Toc201368786 3.1 資本賬賬戶開放與商商業(yè)銀行改革革

11、PAGEREF _Toc201368786 h 9 HYPERLINK l _Toc201368787 3.2資本賬戶戶開放與匯率率及利率改革革 PAGEREF _Toc201368787 h 12 HYPERLINK l _Toc201368788 結(jié) 論 PAGEREF _Toc201368788 h 17 HYPERLINK l _Toc201368789 參考文獻 PAGEREF _Toc201368789 h 188 HYPERLINK l _Toc201368790 致 謝 PAGEREF _Toc201368790 h 20PAGE 35第1章 資本賬賬戶開放的意意義1.1 資本

12、賬賬戶的涵義資本賬戶是國際際收支平衡表表中用來記錄錄國際資本流流動的一個賬賬戶，即資本本的輸入和輸輸出，也是一一國同其他國國家的金融資資產(chǎn)交易，表表現(xiàn)為一國對對外金融資產(chǎn)產(chǎn)和負債的變變動。資本賬賬戶也叫資本本項目，是和和經(jīng)常項目和和平衡項目相相并列的一級級賬戶。國際際貨幣基金組組織在 國國際收支手冊冊(第五版版)中，將傳傳統(tǒng)的 “資本項目”改為 “資本與金融融項目”，主要包括括以下內(nèi)容：資本項目：只涉涉及資本轉(zhuǎn)移移與非生產(chǎn)、非非金融領(lǐng)域資資產(chǎn)的收買與與放棄。金融項目：(11)直接投資資：是指為獲得得長期利益向向一個并非在在投資者經(jīng)濟濟體內(nèi)經(jīng)營的的企業(yè)進行投投資，投資者者的目的是取取得被投資企企

13、業(yè)管理機構(gòu)構(gòu)中的有效發(fā)發(fā)言權(quán)。這種種發(fā)言權(quán)給直直接投資者帶帶來的利益不不同于對企業(yè)業(yè)經(jīng)營權(quán)沒多多大影響的證證券投資者預(yù)預(yù)期取得的利利益。(2)證券投資：包括投資于于股票、債券券、貨幣市場場工具、金融融衍生工具等等。(3)儲儲備資產(chǎn)：是指被當(dāng)局局控制可用來來彌補國際收收支逆差或用用來干預(yù)、影響本國貨貨幣匯率從而而控制這種逆逆差規(guī)模或者者用于其他目目的的那些國國外資產(chǎn)。(4)其他投投資：這是一個剩剩余項目，包包括在直接投投資、證券投投資、儲備資資產(chǎn)變動中沒沒有包括的一一切資本交易易。1.2 資本賬賬戶開放的涵涵義資本賬戶對外開開放，或者說說資本賬戶可可兌換，是指指一國(或地地區(qū))對其資本項目下下的

14、對外收支支逐漸解除管管制 (或限限制)的進程程。資本賬戶戶開放的目標(biāo)標(biāo)是貨幣的資資本項下可兌兌換，即一國國(或地區(qū))對資本項目目下的對外收收支解除管制制(或限制)。資本賬戶可兌換換是與外匯管管制和貨幣可可兌換緊密相相連的一個概概念。一個國國家的外匯管管制通常分為為兩個方面：一是對交易易本身的限制制，如許多國國家曾實行過過的進口許可可證，禁止進進口貨物等；二是對貨幣幣兌換的限制制，不允許居居民持有外匯匯或不允許非非居民用本幣幣向銀行兌換換外匯等行為為。經(jīng)常項目目可兌換主要要是關(guān)于取消消真實交易基基礎(chǔ)上外匯兌兌換限制方面面的問題，資資本賬戶可兌兌換將更多的的牽涉到各類類金融交易本本身的許多問問題。

15、關(guān)于貨幣可可兌換，國際際上目前并無無統(tǒng)一定義，不不同的定義在在不同程度上有有很大差別。浮浮動匯率制在在國際貨幣體體系中取得主主導(dǎo)地位后，自自由兌換主要要是從取消外外匯管制這個個意義上講的的，它是指任任何一個貨幣幣持有者都可可以按照市場場匯率自由地地把該貨幣兌兌換成一種主主要的國際儲儲備貨幣。從從國際貨幣基基金組織工作作文件中可以以總結(jié)出：資資本賬戶可兌兌換是指消除除對國際收支支的資本和金金融賬戶下各各項交易的外外匯管制，如如數(shù)量限制、課課稅及補貼，不不對因交易而而產(chǎn)生的匯兌兌行為進行干干預(yù)。資本賬賬戶下可兌換換是貨幣可兌兌換的關(guān)鍵。資資本賬戶涉及及到外匯、證證券等多個金金融市場和即即期及遠期外

16、外匯、股票、債債券、期貨等等多種金融工工具，實現(xiàn)資資本賬戶開放放將意味著一一國或地區(qū)充充分與國際金金融市場接軌軌，國際資本本的流出入將將是充分自由由的1。本文在理論討論論時把資本賬賬戶對外開放放與資本賬戶戶可兌換視為為同一個概念念。1.3 開放資資本賬戶的必必要性1.3.1一國國對外經(jīng)濟發(fā)發(fā)展的必然結(jié)結(jié)果從一國自身經(jīng)濟濟發(fā)展的角度度來講，實行行資本賬戶可可兌換主要是是因為：(11)資本賬戶戶可兌換可以以給外國投資資者一個強烈烈的制度信號號能夠增強或或鼓勵外國資資本的流入，可可以彌補發(fā)展展中國家儲蓄蓄和外匯不足足的 “雙缺口”，從而有利利于經(jīng)濟增長長。(2)資資本賬戶可兌兌換條件下資資本的自由流

17、流動，有利于于資源以更高高的效率實現(xiàn)現(xiàn)在全球范圍圍內(nèi)的配置，而而提高全球范范圍內(nèi)的使用用效率，會進進一步增加國國際社會福利利。(3) 從微觀經(jīng)濟濟主體來看，資資本賬戶可兌兌換后，外國國直接投資的的自由進入將將有利于引入入競爭，完善善市場運行機機制，提高本本國金融業(yè)服服務(wù)的效率。（44)以資本流流入為載體，可可以伴隨著引引入發(fā)達國家家的先進技術(shù)術(shù)，從而提高高資本輸入國國的技術(shù)能力力和管理水平平。(5)資資本賬戶可兌兌換將使本國國居民得以在在國際范圍內(nèi)內(nèi)進行資產(chǎn)組組合與管理，分分散國內(nèi)外市市場沖擊的風(fēng)風(fēng)險，保證居居民收入和財財富的安全與與穩(wěn)定，分享享高增長創(chuàng)業(yè)業(yè)和市場的經(jīng)經(jīng)濟利益。(6)金融全全球

18、化過程中中，從國際收收支平衡原理理的角度出發(fā)發(fā)，資本賬戶戶通常是與經(jīng)經(jīng)常賬戶呈反反方向變動的的，資本的國國際間流動是是國際貿(mào)易發(fā)發(fā)展的結(jié)果。所所以，資本賬賬戶不放開，會會影響經(jīng)常賬賬戶的調(diào)控能能力2。隨著經(jīng)濟全球化化和金融一體體化的發(fā)展，一一國對外經(jīng)濟濟交往的形式式越來越多，由由此導(dǎo)致一國國進行資本管管制的成本迅迅速增加，而而管制效率卻卻逐漸降低。在在資本賬戶管管制成本與效效率嚴(yán)重不匹匹配的情況下下，更多的國國家選擇了放放松資本管制制。1.3.2一國國適應(yīng)經(jīng)濟全全球化的必然然趨勢從外部原因分析析，一國實行行資本項目可可兌換主要是是因為：(11)由于一國國國際化進程程中，與資本賬戶戶有密切聯(lián)系系

19、的業(yè)務(wù)活動動不斷發(fā)展、深深化，特別是是對跨國公司司進入金融、保保險、證券業(yè)業(yè)的逐步開放放等，使得以以限制貨幣兌兌換、限制資資金跨境流動動的有效性大大為降低。(2)國際資資本流動的主主要原因之一一是國際資本本的逐利行為為。對外投資資主要是為了了追求較高的的資本收益率率，而較高的的資本收益率率主要來自于于壟斷優(yōu)勢、交交易成本降低低、低成本生生產(chǎn)要素和稅稅收優(yōu)惠等因因素。(3)廣大發(fā)展中中國家，尤其其是具有獨特的相對比較優(yōu)優(yōu)勢和巨大市場機機會的發(fā)展較較為順暢的發(fā)發(fā)展中國家，面面臨著來自金金融競爭強勢勢國家的壓力力。美國等發(fā)發(fā)達國家以及及某些國際組組織及機構(gòu)會會從不同角度度對廣大發(fā)展展中國家施壓壓，要

20、求其加加快資本賬戶戶可兌換進程程。由于存在著上述述有關(guān)資本流流動主體的行行為動因，所所以資本賬戶戶可兌換已成成為一個必然然的全球化趨趨勢3。第2章 資本賬賬戶對外開放放應(yīng)具備的條條件2.1 強大的的綜合國力為了成功推進資資本賬戶開放放，一個國家家應(yīng)當(dāng)具備殷殷實的綜合國國力。一國的的整體經(jīng)濟實實力，既表現(xiàn)現(xiàn)在經(jīng)濟規(guī)模模的大小，也也表現(xiàn)在國際際競爭能力的的高低。建國國以來，特別別是改革開放放以后，我國國經(jīng)濟有長足足的發(fā)展。但但是人均產(chǎn)值值、人均國民民生產(chǎn)總值還還遠遠落后于于發(fā)達國家，特特別是經(jīng)濟結(jié)結(jié)構(gòu)不合理，國國企面臨困境境，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)與消費結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理，深深化國企改革革還有相當(dāng)長長的路要走4。當(dāng)

21、前，在在以公有制為為主體、各種種經(jīng)濟成分共共同發(fā)展的形形勢下，要建建立新的社會會主義市場經(jīng)經(jīng)濟新體制還還有一個過程程。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和和對外開放深深化的同時，我我國對外貿(mào)易也將迅速發(fā)發(fā)展，外貿(mào)依依存度不斷提提高。但是，隨隨著國際競爭爭的加劇，我我國產(chǎn)業(yè)的國國際競爭力不不足以繼續(xù)支支撐出口貿(mào)易易像以往二十十年那樣快速速的增長。因因此，如何調(diào)整出出口商品結(jié)構(gòu)構(gòu)，提高商品品技術(shù)含量，支支持名牌的生生產(chǎn)與貿(mào)易，特特別是用金融手段段和措施支持持大集團、大大企業(yè)進行技術(shù)改造造，產(chǎn)品升級級換代，建立立自己的綜合合性跨國公司司，就成為推動我我國經(jīng)濟、金金融可持續(xù)發(fā)發(fā)展的重要一一環(huán)。隨著我國經(jīng)經(jīng)濟實力的增增強，對

22、外貿(mào)易的迅速發(fā)展展，這就加快快了人民幣自自由兌換的迫迫切性5。2.2完善的貨貨幣金融政策策完善的貨幣金融融政策是推進進人民幣資本本賬戶開放的的重要前提條條件。利率是是資本市場配配置的核心，應(yīng)應(yīng)當(dāng)反映資本本供求的關(guān)系系。在資本管管制狀態(tài)下，國國內(nèi)利率獨立立于國外利率率，能夠?qū)嵤┦┆毩⒌呢泿艓耪吆头€(wěn)定定的匯率政策策。資本賬戶戶開放后，國國際資本的自自由流出入，會會使國內(nèi)外資資本市場的利利率、投資回回報率、證券券收益率間的的差距縮小。由由于中國利率率形成機制尚尚未達到市場場化，開放資資本賬戶后還還可能會產(chǎn)生生大量的外幣幣化或資本外外逃。隨著資資本賬戶開放放的不斷推進進，國內(nèi)金融融市場將進一一步與國

23、際金金融市場融合合，國內(nèi)利率率與國外利率率的交互作用用會更加明顯顯。我們應(yīng)當(dāng)當(dāng)加快建立由由市場資金供供求決定存貸貸款利率水平平的形成機制制，提高我國合理有效效的配置國內(nèi)內(nèi)外資源的能能力。建國以來，我國國人民幣匯率率機制經(jīng)歷了了幾個不同的的發(fā)展時期，到到1994年年人民幣匯率率并軌后，形形成了以市場場供求為基礎(chǔ)礎(chǔ)的、單一的的、有管理的浮浮動匯率。從從這幾年發(fā)展展情況看，有有其積極的一一面，但也存存在不足之處處。具體包括括：（1）中中央銀行干預(yù)預(yù)外匯市場的的被動性。11994年起起，實行結(jié)售售匯制，絕大大多數(shù)國內(nèi)企企業(yè)的外匯收收入必須結(jié)匯匯給外匯指定定銀行，同時時中央銀行又又對外匯指定定銀行的結(jié)售

24、售周轉(zhuǎn)外匯余余額實行比例例幅度管理，也也就是說，當(dāng)當(dāng)銀行持有的的結(jié)售周轉(zhuǎn)外外匯超過最高高比例時，就就必須通過銀銀行間外匯市市場出售，當(dāng)當(dāng)不足時，必必須從市場購購進。上述管管理辦法，使使中央干預(yù)成成為必需行為為。特別是近近年來，我國國際收支支出現(xiàn)大量順順差，銀行結(jié)結(jié)匯后，不得得不在市場大大量出售，如如果央行不購購入，必然引引起美元匯率率的下跌，迫迫使央行被動動干預(yù)。(22)匯率變化化缺乏彈性。11994年后后，我國國際際收支連年順順差，央行對對外匯市場的的干預(yù)不可避避免。所以，人人民幣匯率水水平不純粹由由市場供求來來決定，在很很大程度上受受國家宏觀經(jīng)經(jīng)濟政策所制制約。因此，如如何能真正按按多種貨

25、幣不不同加權(quán)所形形成的“一籃子貨幣幣”的匯率變動動而變動，以以及主要根據(jù)據(jù)市場供求來來確定匯率，還還需作進一步步的改進和完完善。(3)我國宏觀經(jīng)經(jīng)濟政策對調(diào)調(diào)節(jié)外匯的供供求起著相當(dāng)當(dāng)重要的作用用，因此宏觀觀經(jīng)濟政策是是保證和促進進人民幣幣值值穩(wěn)定的關(guān)鍵鍵。貨幣政策策要確實具有有獨立性，要要與財政政策策有機的協(xié)調(diào)調(diào)配合，以此此促進和維護護宏觀經(jīng)濟的的穩(wěn)定，經(jīng)濟濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整整和經(jīng)濟持續(xù)續(xù)、快速、健健康的發(fā)展，這這也是實現(xiàn)貨貨幣可兌換的的必要條件6。開放資本本賬戶的同時時應(yīng)當(dāng)加快改改革外匯市場場機制，盡快快完善現(xiàn)行的的人民幣匯率率形成機制，使使人民幣匯率率能夠更準(zhǔn)確確地反映中國國外匯市場的的供求關(guān)系

26、。在在匯率不完全全浮動的情況況下，則以較較成熟的公開開市場業(yè)務(wù)為為基礎(chǔ)，(如如一些工業(yè)化國家在開放放資本賬戶后后，通常迅速速與離岸市場場建立短期工工具的拋補利利率平價，這這會有助于國國內(nèi)利率與國國際利率靠攏攏，避免國內(nèi)內(nèi)外利差過大大。)提高中中央銀行在公公開市場上的的操作水平。匯率是本國貨幣幣的對外價格格，價格是否否真實，取決決于是否消除除了價格扭曲曲的現(xiàn)象。從從一般生產(chǎn)和和消費價格形形成的機制來來看，應(yīng)該以以市場供求為為基礎(chǔ)，國內(nèi)內(nèi)物價應(yīng)與國國際物價逐步步接軌，物價價在一定時間間內(nèi)保持穩(wěn)定定，國內(nèi)居民民生活素質(zhì)不不斷提高，對對本幣充滿信信心，沒有太太高的通貨膨膨脹預(yù)期。代代表資金價格格的利率

27、必須須實現(xiàn)市場化化，因為能否否真正按市場場供求來決定定資金的價格格，將關(guān)系到到資金快速合合理的流動和和資源的合理理配置，以及及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合合理調(diào)整的大大問題。可采采取先放開貨貨幣市場利率率、再放開貸貸款利率、最最后放開存款款利率的次序序，取消對利利率的各種限限制和管制，實實現(xiàn)利率市場場化7。利率市場場化的實現(xiàn)，意意味著資金價價格的全面放放開。這也是是我國加入世世貿(mào)組織，物物價(包括商商品、資本和和勞務(wù))與國國際接軌的重重要前提，這這必然要求我我國企業(yè)對國國內(nèi)價格變化化做出靈敏反反應(yīng)，根據(jù)市市場供需狀況況進行生產(chǎn)和和經(jīng)營，謀求求效益和利潤潤的最大化，使使價格信號和和競爭機制充充分顯示出來來。這必須

28、加加快建立良好好的公司治理理機制和產(chǎn)權(quán)權(quán)制度的改革革。這也是人人民幣實現(xiàn)完完全可兌換的的重要條件。2.3 健全的的金融體系，完完善有效的監(jiān)監(jiān)管體制從國際上有關(guān)資資本賬戶開放放的經(jīng)驗來看看，不論是發(fā)發(fā)達國家、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌國家還是是發(fā)展中國家家，如果不具具備成熟的管管理體系，就就難以防范國國際資本流動動所帶來的風(fēng)風(fēng)險。放開資資本賬戶，會會使居民的金金融資產(chǎn)形成成多樣化。為為了保持資產(chǎn)產(chǎn)的價值，人人們必然要利利用衍生工具具來進行金融融風(fēng)險保值交交易，這會增增加貨幣監(jiān)管管部門的工作作量和難度。如如果金融機構(gòu)構(gòu)沒有健全的的經(jīng)營機制，不能有效地進行風(fēng)險管理，則很難應(yīng)付由資本快速流動、資本價格和匯率的急劇變動給金

29、融體系帶來的沖擊。因此，我們應(yīng)健全金融體系并實施強有力的金融監(jiān)管。在開放資本賬戶的同時，應(yīng)當(dāng)實施有效的管理，建立健全有效的管理體系。此外完善的管理將更加有利于資本賬戶的開放。國內(nèi)外金融市場的連接與發(fā)展，還將要求對金融市場的管理向國際慣例靠攏，并做到標(biāo)準(zhǔn)化、程序化、規(guī)范化、法制化，通過科學(xué)的管理，不斷健全監(jiān)管和內(nèi)控制度，才能有效地防范國際資本的沖擊。其他發(fā)展中國家家開放資本賬賬戶的經(jīng)驗是是，國內(nèi)金融融體制改革必必須在資本項項目開放之前前，至少在開開放同時得以以完成。資本本賬戶開放取取決于金融體體系是否完善善，金融市場場是否發(fā)展到到相當(dāng)水平8。 從近二十十幾年來國際際金融領(lǐng)域出出現(xiàn)劇烈動蕩蕩的經(jīng)驗

30、教訓(xùn)訓(xùn)來看，都是是與金融監(jiān)管管的放松與不不力有關(guān)，也也就是與國際際資本的頻繁繁大進大出有有關(guān)。國際清清算銀行巴塞塞爾委員會就就全球金融監(jiān)監(jiān)管做了大量量工作，該委委員會制訂的的“巴塞爾協(xié)議議”不斷修訂和和完善，從對對商業(yè)銀行的的一般監(jiān)管到到對所有業(yè)務(wù)務(wù)實行全方位位的風(fēng)險監(jiān)控控。當(dāng)前金融融監(jiān)管的范圍圍已從對銀行行和非銀行金金融機構(gòu)擴大大到對資本市市場、資本流流動以及外債債的合理監(jiān)控控9。對此，我我們必須遵循循“巴塞爾協(xié)議議”的規(guī)定，從從金融審慎監(jiān)監(jiān)管原則出發(fā)發(fā)，要求商業(yè)業(yè)銀行建立自自身的風(fēng)險防防范和內(nèi)控機機制，從合規(guī)規(guī)性稽核監(jiān)督督向以防范金融風(fēng)風(fēng)險為核心的的審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，加快我我國金融監(jiān)管管的系

31、統(tǒng)化、規(guī)規(guī)范化和國際際化的建設(shè)。為為了防范金融融風(fēng)險和注意意金融安全，就必須進一一步加強我國國的監(jiān)管能力力，完善體制制和監(jiān)管隊伍伍。宏觀金融融監(jiān)管能力的的提高和完善善是資本賬戶戶開放的必要要條件。2.4 有效的的保障機制構(gòu)建有效的官方方安全保障機機制在一國金金融體系處于于資本賬戶開開放狀況下是是有一定財政政成本的。同同時，為控制制這種成本，有有關(guān)政府部門門還必須控制制安全體系內(nèi)內(nèi)的道德敗壞壞。從國際經(jīng)經(jīng)驗看，大多多數(shù)國家為了了穩(wěn)定金融體體系，經(jīng)常采采用下述保護護形式：中央央銀行提供的的短期緊急資資金援助；某某些形式的私私人或官方存存款保險；對對陷入困境的的大金融機構(gòu)構(gòu)發(fā)放直接的的短期或中期期緊

32、急資金援援助。這些政政策雖然有助助于減少金融融危機的影響響，但也容易易帶來“道德危害”問題。例如如，對存款的的全額保險會會使存款人降降低監(jiān)督銀行行經(jīng)理人員的的積極性，因因而弱化市場場約束機制。通通常主要有以以下幾種方式式來制約與官官方安全保障障體系有關(guān)的的信貸風(fēng)險：建立健全審審慎的監(jiān)督體體系；制定詳詳細的金融市市場行為準(zhǔn)則則；增加對金金融與投資過過程中冒險傾傾向的限制；設(shè)置最低的的資本充足標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；加強對對管理支付、清清算和結(jié)算風(fēng)風(fēng)險的機構(gòu)安安排等等10。2.5 良好的的國際收支和和對外債務(wù)狀狀況是否有一個良好好的國際收支支狀況是實現(xiàn)現(xiàn)貨幣可兌換換的重要條件件。工業(yè)化國國家開放資本本賬戶一般都都

33、具有針對性性，比如，在在國際收支中中經(jīng)常項目順順差時，國內(nèi)內(nèi)有大量資本本剩余，因而而放松資本流流出的管制，鼓鼓勵、促進資資本輸出。而而發(fā)展中國家家開放資本項項目往往是經(jīng)經(jīng)常項目出現(xiàn)現(xiàn)逆差，國內(nèi)內(nèi)儲蓄不足，因因而放松對資資本流入的管管制。90年代以來，在在經(jīng)濟全球化化金融自由化化發(fā)展的情況況下，資本項項目開放的作作用，己從單單純的“輸出”或“輸入”，轉(zhuǎn)化和上升到優(yōu)化化資本結(jié)構(gòu)，促促進資本雙向向流動的層次次。資本項目目的開放既要要為本國資本本輸出創(chuàng)造條條件，也要為為吸收資本流流入提供方便便。改革開放以來，我我國國際收支支發(fā)展?fàn)顩r是是良好的。經(jīng)經(jīng)常項目19983年為442.2億美美元順差，到到199

34、7年年和19988年分別上升升到297.18億美元元和293.2億美元的的順差。資本本項目19883年為2.26億美元元逆差，19997年上升升為229.78億美元元順差。特別別是19944年以來，我我國國際收支支經(jīng)常項目和和資本項目呈呈雙順差的局局面。1992年以前前，我國對外借款款占資本流入入總量的600%左右，直直接投資只占占30%左右右。但19992年后發(fā)生生了重大變化化，到19997年，外商商直接投資占占外資流入的的73.3%,對外借款款只占14%。需要指出出的是，國外外證券投資占占流入資本比比重一直較低低，而發(fā)達國國家和發(fā)展中中國家證券投投資占流入資資本比重很高高，有時成為為外資流

35、入的的主要形式和和渠道11。為此，這這一部分的資資金流入在我我國尚有較大大的空間，因因此有必要對對資本項目中中的某些項目目做開放的準(zhǔn)準(zhǔn)備，但是恰恰恰這一部分分對一國經(jīng)濟濟，金融沖擊擊力很大，它它會帶來正負負兩方面的影影響，因此必必須謹慎和穩(wěn)穩(wěn)妥。總之，國際收支支經(jīng)常項目平平衡有余，外外債結(jié)構(gòu)合理理，保持充足足的外匯儲備備是人民幣實實現(xiàn)完全可兌兌換的重要條條件。第3章 資本賬賬戶開放進程程中的風(fēng)險及及對策我國目前尚處于于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階階段，如要最終實現(xiàn)資資本賬戶自由由化，有許多多準(zhǔn)備工作需需要做，有許許多措施要實實施、要配套套，在實行資資本賬戶自由由化之前，必必須進行相關(guān)關(guān)的金融改革革，旨在減少少國

36、內(nèi)外金融融市場條件差差異，擁有一一個深化的國國內(nèi)金融體系系和一種高效效穩(wěn)健的金融融監(jiān)管，采用用合適的匯率率制度和面對對良好的國際際收支狀況。實實現(xiàn)資本賬戶戶開放必須有有次序或順序序地進行，而而做好相關(guān)的的金融準(zhǔn)備，實實施有效的金金融改革，就就顯得至關(guān)重重要12。從我國面面臨的經(jīng)濟形形勢來看，我我國的基本經(jīng)經(jīng)濟形勢還是是比較好的，如如我國正在經(jīng)經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌軌時期，其經(jīng)經(jīng)濟增長速度度一直維持在在7%-8%的較高水平平，即使20003年我國國大面積流行行了“非典”瘟疫，我國國經(jīng)濟仍保持持7%左右的的較快增長。國際收支長期處于順差，外匯儲備長期快速增長，居世界第二。但是我國在財政與金融狀況方面有許多亟

37、待解決的問題，金融體系的脆弱性還是比較大的。因此，無論從理論上講，還是從實踐上來看，為了順利實現(xiàn)資本賬戶開放，必須處理好與此相關(guān)的金融問題13。3.1 資本賬賬戶開放與商商業(yè)銀行改革革3.1.1開放放資本賬戶后后我國商業(yè)銀銀行將面臨的的風(fēng)險高效而穩(wěn)健的國國有商業(yè)銀行行，對于完善善我國金融體體系，夯實我我國對外開放放的金融基礎(chǔ)礎(chǔ)至關(guān)重要。11993年以以來，我國“工、農(nóng)、中中、建”四大國有商商業(yè)銀行改革革取得了一定定成績，其商商業(yè)化步伐己己基本完成，國國有商業(yè)銀行行改革正在不不斷向縱深推推進。國有商商業(yè)銀行實行行了新的信貸貸資金管理制制度，實行了了資產(chǎn)負債比比例管理與風(fēng)風(fēng)險管理，實實行了旨在“機

38、構(gòu)精簡、減減員增效”的機構(gòu)改革革，同時又達達到了資本充充足率要求。盡盡管我國國有有商業(yè)銀行在在改革過程中中取得了一定定的進展和突突破，但實際際上還存在著著各種各樣的的問題與不足足，比較突出出的有以下幾幾個方面：（11）與國際銀銀行相比，我我國國有商業(yè)業(yè)銀行的競爭爭力明顯不足足，經(jīng)營效率率和經(jīng)濟效益益不太理想，在在國際銀行業(yè)業(yè)中的競爭力力是較弱的。（22）我國國有有商業(yè)銀行的的資本充足率率較低，持續(xù)續(xù)的資本金來來源難以得到到充分的保障障。因處理不不良資產(chǎn)而有有可能導(dǎo)致貸貸款呆賬準(zhǔn)備備金不足而減減少資本金的的結(jié)果，國有有商業(yè)銀行資資本充足率較較低而急需補補充大量資本本的財務(wù)問題題將會更加突突出。（

39、3）我我國國有商業(yè)業(yè)銀行不良資資產(chǎn)處理與防防范機制仍不不完善，信貸貸風(fēng)險仍然很很大。四大國有商業(yè)銀銀行巨額的不不良貸款資產(chǎn)產(chǎn)，在一定程程度上加大了了我國金融體體系的脆弱性性，存在引爆爆金融危機的的風(fēng)險與隱患患。我國已建建立了國有商商業(yè)銀行不良良資產(chǎn)處理機機制，成立了了四家資產(chǎn)管管理公司從四四大國有商業(yè)業(yè)銀行購買不不良資產(chǎn)，同同時，也通過過行政手段來來控制新的不不良資產(chǎn)形成成，對新增貸貸款實行新的的嚴(yán)格責(zé)任制制。建立了銀銀行離任工作作人員的“責(zé)任追究”制度，但仍仍是不完善的的，新的不良良資產(chǎn)還在產(chǎn)產(chǎn)生和累積，變變相的不良資資產(chǎn)仍然存在在。通過行政政手段控制不不良資產(chǎn)，使使國有商業(yè)銀銀行的經(jīng)營者者

40、不敢輕易貸貸款，從而有有可能導(dǎo)致其其本身僅靠債債務(wù)滾動來維維持持續(xù)的經(jīng)營，用新新吸收的存款款償還以往吸吸收而到期的的存款，這樣樣也會導(dǎo)致國國有商業(yè)銀行行金融服務(wù)效效率的低下，其其經(jīng)濟效益可可能愈來愈差差，也變相地地從一方面開開始積累銀行行不良資產(chǎn)。在我國已加入WWTO后，我我國商業(yè)銀行行面對的形勢勢是非常嚴(yán)峻峻的，資本賬賬戶開放給我我國商業(yè)銀行行的業(yè)務(wù)發(fā)展展也提出了一一系列挑戰(zhàn)，其其中包括：第一，外匯交易易的壟斷地位位不復(fù)存在。現(xiàn)現(xiàn)行結(jié)售匯制制規(guī)定企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)匯賬戶的最最高限額，超超過限額部分分銀行可以強強制結(jié)匯，企企業(yè)所需外匯匯則要憑貿(mào)易易合同和相關(guān)關(guān)單證到外匯匯指定銀行按按當(dāng)天的牌價價購買。銀

41、行獲得了了固定的兩筆筆交易手續(xù)費費。加入WTTO將促進中中國的外匯收收支管理逐漸漸由直接管理理轉(zhuǎn)向間接調(diào)調(diào)控，未來的的結(jié)匯制度很很可能演變?yōu)闉橐庠附Y(jié)匯的的形式。根據(jù)據(jù)中國漸進式式改革的經(jīng)驗驗，在從強制制結(jié)匯發(fā)展為為意愿結(jié)匯的的過程中，可可能會經(jīng)歷將將限額結(jié)匯制制度推廣到所所有中資企業(yè)業(yè)的過渡階段段，然后隨著著最高限額不不斷提高而逐逐步過渡到意意愿結(jié)匯。第二，人民幣匯匯率風(fēng)險上升升。加入WTTO后，隨著著國內(nèi)金融市市場逐步開放放，金融活動動所引發(fā)的純純金融性資金金交易所導(dǎo)致致的本外幣間間的轉(zhuǎn)換將增增多，市場供供求中資本項項目性質(zhì)的外外匯比重將增增加，決定人人民幣匯率的的因素將逐步步由現(xiàn)在的經(jīng)經(jīng)常

42、項目收支支狀況為主轉(zhuǎn)變變?yōu)榻?jīng)常項目目和資本項目目綜合收支狀狀況，經(jīng)常項項目的逆差與與資本項目的的順差二者的的平衡點將決決定人民幣匯匯率的走向。加加入WTO后后，人民幣匯匯率將在更大大程度上受國國際金融市場場不確定因素素的影響，許許可證、指標(biāo)標(biāo)等形式的“隔離墻”將不復(fù)存在在，加之經(jīng)濟濟發(fā)展的需要要和進口有利利可圖，將使使外匯供不應(yīng)應(yīng)求，人民幣幣匯價將會經(jīng)經(jīng)常波動。國國際游資也能能通過外資金金融機構(gòu)更輕輕易地進入中中國市場，中中國的部分金金融資產(chǎn)也將將為境外投資資者持有，外外匯市場的波波動將更加頻頻繁14。第三，外資銀行行占盡外匯業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的先先機。在華外外資銀行能在在國際金融市市場上進行低低成本

43、融資，如如目前日本利利率較低，加加上掉期利率率和風(fēng)險溢價價，其資金成成本低于中國國境內(nèi)利率。而而外資銀行的的服務(wù)對象也也擴展到中資資企業(yè)，大量量中資企業(yè)從從過去在中資資銀行融資轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向在外資銀銀行融資15。3.1.2為應(yīng)應(yīng)對風(fēng)險商業(yè)業(yè)銀行應(yīng)采取取的改革措施施我國相關(guān)部門應(yīng)應(yīng)采取有效措措施，按現(xiàn)代代企業(yè)制度改改造和建立國國有商業(yè)銀行行，以此完善善其經(jīng)營機制制，提高其綜綜合競爭力，以以成為在國際際金融市場上上具有一定競競爭能力的現(xiàn)現(xiàn)代商業(yè)銀行行。具體措施施包括16：第一，強化風(fēng)險險防范制度。一一方面加快推推廣實施統(tǒng)一一授信工作。確確保從總行到到各級分支行行均按照審貸貸分離、相互互制約的原則則，建立起

44、符符合統(tǒng)一授信信運作要求的的組織機構(gòu)和和職能部門，做做到業(yè)務(wù)經(jīng)營營和管理相分分離。實現(xiàn)授授信主體、授授信形式、授授信對象和不不同幣種授信信的統(tǒng)一。另另一方面，強強化各級經(jīng)營營管理人員的的風(fēng)險意識和和責(zé)任意識，加強對規(guī)章章制度執(zhí)行情情況的檢查，及及早發(fā)現(xiàn)問題題，并檢查反反饋制度是否否有不合理和和需進一步完完善之處；嚴(yán)肅對責(zé)任任人的處理，依依法依紀(jì)，保保證執(zhí)法的力力度和震懾作作用。第二，加強會計計和財務(wù)部門門的內(nèi)部管理理職能。財會會部門要繼續(xù)續(xù)轉(zhuǎn)變財會管管理的觀念和和職能，要從從單純的財務(wù)務(wù)會計向管理理會計、成本本會計延伸，切切實發(fā)揮反映映、分析、預(yù)預(yù)測和監(jiān)督作作用。要完善善成本會計的的分析功能，

45、不不僅要對經(jīng)營營成本進行核核算，還要按按業(yè)務(wù)品種和和客戶進行成成本核算，發(fā)發(fā)揮經(jīng)營管理理決策的導(dǎo)向向作用。按照照分類指導(dǎo)的的原則完善系系統(tǒng)內(nèi)差別利利率管理，總總行根據(jù)各分分行經(jīng)營環(huán)境境和經(jīng)營狀況況的差異，對對不同等級分分行采用不同的系系統(tǒng)內(nèi)利率，平平衡系統(tǒng)內(nèi)各各分行利益分分配，強化系系統(tǒng)內(nèi)利率引引導(dǎo)作用，促促進全行效益益最大化。第三，進行機構(gòu)構(gòu)重組和組織織再造。在機機構(gòu)調(diào)整中，考考慮統(tǒng)一法人人體制的要求求，減少機構(gòu)構(gòu)的層次，合合并重復(fù)設(shè)置置的機構(gòu)。對對管理混亂、風(fēng)風(fēng)險嚴(yán)重、包包袱沉重的分分支行進行整整頓或撤并，停停止有關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)的授權(quán)，內(nèi)部職能機機構(gòu)精簡。從從戰(zhàn)略角度出出發(fā)，與外部部建立全方位位

46、、多層次的的戰(zhàn)略合作關(guān)關(guān)系。第四，對不良資資產(chǎn)實行新舊舊劃斷，把不不良資產(chǎn)的清清收任務(wù)落實實到人，制定定量化標(biāo)準(zhǔn)，建建立獎懲措施施，分開考核核。嚴(yán)格信貸貸相互制約和和責(zé)任追究制制度，貸款調(diào)調(diào)查人員要真真正承擔(dān)調(diào)查查失誤和評估估失準(zhǔn)責(zé)任，貸款審查人員要真正承擔(dān)審查失誤責(zé)任，貸款發(fā)放人員要真正承擔(dān)檢查失誤、清收不力責(zé)任。完善經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任制，以剝離過不良資產(chǎn)后的數(shù)據(jù)為依據(jù)，不良貸款考核比例應(yīng)逐年下降。第五，增進金融融產(chǎn)品及金融融服務(wù)的能效效和技術(shù)含量量。以客戶服服務(wù)為中心重重組銀行業(yè)務(wù)務(wù)，實現(xiàn)金融融業(yè)務(wù)多元化化經(jīng)營。加強強金融產(chǎn)品開開發(fā)的市場調(diào)調(diào)研及管理工工作。分行在在客戶需求、市市場環(huán)境、競競爭策

47、略等方方面加強調(diào)查查研究，積極極主動地開發(fā)發(fā)金融產(chǎn)品和和市場；總行行加強對分行行業(yè)務(wù)開發(fā)的的統(tǒng)一規(guī)劃和和管理。加強強綜合性金融融產(chǎn)品的開發(fā)發(fā)，推動金融融產(chǎn)品向多元元化方向發(fā)展展。3.2資本賬戶戶開放與匯率率及利率改革3.2.1開放放資本賬戶后后我國宏觀經(jīng)經(jīng)濟將面臨的的風(fēng)險我國實行穩(wěn)定的的匯率政策，在在國際資本大大量流入時，一一般會通過中中央銀行進行行中和干預(yù)。這這樣，國際資資本大量流入入伴隨著貨幣幣供給量的大大幅度上升。990年代中期期，我國就曾曾經(jīng)歷資本賬賬戶出現(xiàn)大量量順差，央行行通過外匯占占款大量投放放基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)導(dǎo)致通貨膨脹脹壓力釋放的的結(jié)果。如果果我國的匯率率安排在開放放國際資本流流動

48、的過程中中不作相應(yīng)的的調(diào)整，同時時對強制結(jié)匯匯制不作相應(yīng)應(yīng)放松的話，那那么當(dāng)國際資資本大量流入入時，通貨膨膨脹壓力也就就將不斷的積累累。國際資本大量、急急速地流出，必必然會對我國國貨幣體系構(gòu)構(gòu)成重壓。穩(wěn)穩(wěn)定匯率目標(biāo)標(biāo)會因為外匯匯市場上的供供求失衡而難難以為繼，對對本幣的貶值值預(yù)期會引發(fā)發(fā)大量拋售和和金融恐慌，雄雄厚的外匯儲儲備會因為巨巨量的國際資資本外逃和維維持釘住匯率率而迅速削減減，緊接著金金融機構(gòu)的償償付能力就會會受到削弱，會會對本來就比比較脆弱的金金融業(yè)構(gòu)成威威脅，從而有有可能爆發(fā)貨貨幣和金融危危機17。在過去的20多多年里，我國國曾多次發(fā)生生經(jīng)濟過熱帶帶來的慘重的的教訓(xùn)。全國國各地普遍

49、存存在著爭投資資、上項目的的沖動，招商商引資成為時時尚，其中存存在著很大的的盲目性。這這種現(xiàn)象根深深蒂固，一時時難以根除。一一旦全面開放放資本賬戶，國國際資本的投投機性和國內(nèi)內(nèi)追求投資的的盲目性結(jié)合合在一起必然然引起我國經(jīng)經(jīng)濟過熱。國國際資本的大量流入還還會導(dǎo)致外匯匯儲備的大幅幅度增加，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為外匯儲儲備的資本占占總資本流入入量的比例隨隨之上升，這這都將推動人人民幣升值。在在人民幣持續(xù)續(xù)走強和全球球市場競爭加加劇的態(tài)勢下下，再加之我我國入世后經(jīng)經(jīng)常項目連續(xù)續(xù)順差的局面面將受到挑戰(zhàn)戰(zhàn)，維持經(jīng)常常項目平衡的的難度加大，一一旦出現(xiàn)經(jīng)常常項目赤字需需要持續(xù)的國際資本流流入來彌補的的狀況，金融融風(fēng)險就會

50、不不斷累積。3.2.2為抵抵御宏觀經(jīng)濟濟風(fēng)險應(yīng)采取取的匯率及利利率改革措施施現(xiàn)實地看，中國國的貿(mào)易體制制改革已經(jīng)取取得了明顯的的進展，投資資體制改革也也在深化之中中，匯率機制制則有待進一一步的市場化化以擴大匯率率制度的靈活活性。考慮到到中國市場化化的現(xiàn)實進展展，以及中國國加入世界貿(mào)貿(mào)易組織之后后在貿(mào)易體制制和投資體制制等領(lǐng)域可能能采取的更為為徹底的市場場化改革措施施，中國如果果適當(dāng)推進匯匯率形成機制制的市場化，就就可以說己經(jīng)經(jīng)基本具備了了全面放開直直接投資領(lǐng)域域的資本管制制的條件。在逐步推進人民民幣資本賬戶戶開放的進程程中，我們應(yīng)應(yīng)該注意利率率政策、匯率率政策的配合合。我國在利利率政策和匯匯率

51、政策上仍仍維持管制利利率和釘住匯匯率政策配套套，利率和匯率浮浮動的區(qū)間都都十分有限。隨隨著我國金融融改革的深化化，市場化、全全球化進程的的加快，需要要對現(xiàn)行的利利率政策、匯匯率政策及其其配合的效應(yīng)應(yīng)進行重新評評估，并作進進一步調(diào)整。開放性經(jīng)濟、靈靈活的匯率安排和和資本賬戶開開放三者的關(guān)關(guān)系是通過開開放的市場機機制和價格機機制聯(lián)系在一一起的。對一一國經(jīng)濟水平平起著調(diào)控作作用的兩大價價格機制，一一是匯率，二二是利率。匯匯率水平的變變動會影響一一國的進出口口貿(mào)易、資本本流動和物價價水平。進出出口貿(mào)易的差差額、資本流向向和流量的變變化會直接影影響一國基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣總量，從從而影響一國國的物價水平平、利率水

52、平平和經(jīng)濟發(fā)展展速度。利率水平的的變動會影響響資金的使用用成本和資金金的回報率，從從而調(diào)節(jié)資金金的供求，影影響社會資金金流動的流向向和流量及外外資流動的流流向和流量。匯匯率變動主要要通過對外資資的流向和流流量的調(diào)節(jié)來來影響基礎(chǔ)貨貨幣量，而利利率變動主要要通過對內(nèi)資資的調(diào)節(jié)來影影響基礎(chǔ)貨幣幣量，其對外外資的調(diào)節(jié)同同時還要受到到匯率的影響響。經(jīng)濟開放程度越越高(或經(jīng)濟濟市場化程度度越高)，匯匯率與利率之之間存在的這這種聯(lián)動關(guān)系系就越密切。兩兩者對內(nèi)外資資金流向和流流量的調(diào)控是是互相影響的的，其作用因因經(jīng)濟條件不不同，有時存存在著同向變變動關(guān)系，有有時卻是反向向變動。例如如，提高利率率會使國內(nèi)資資金

53、流量減少少，同時也會會導(dǎo)致本幣匯匯率提高，起起到抑制外資資流入的作用用。然而，如如果利差大于于匯差，對外外資套利的吸吸引力就會增增大，反而會會引致外資的的流入，要求求加大本幣的的供給量，反反而增大了國國內(nèi)的資金流流量。在開放的經(jīng)濟體體系中，為了了能夠有效地地調(diào)控我國宏宏觀經(jīng)濟，匯匯率和利率的的調(diào)節(jié)機制都都應(yīng)是靈活的的。為此，我我們應(yīng)該采取取以下改革措措施：第一，加快貨幣幣市場發(fā)展，為為利率市場化化創(chuàng)造條件。適適應(yīng)我國經(jīng)濟濟金融市場化化、國際化進進程的利率政政策和匯率政政策配套改革革，其基本條條件是利率市市場化。而我我國的利率市市場化改革舉舉步維艱，其其主要原因是這這項改革還缺缺乏堅實的市市場基

54、礎(chǔ)，主主要是發(fā)達的的貨幣市場的的基礎(chǔ)。由此此，我國利率率市場化中起起關(guān)鍵作用的的基準(zhǔn)利率一一時難以形成成，以至于央央行制定和進進行調(diào)整的商商業(yè)銀行存貸貸款利率事實實上成了國家家、企業(yè)和個個人融資的基基準(zhǔn)利率，利利率作為資金金價格的作用用難以充分體體現(xiàn)。利率市市場化改革緩緩慢，若不能能適應(yīng)我國經(jīng)經(jīng)濟的市場化化、國際化的的發(fā)展，利率率僵化的弊端端就會越加顯顯現(xiàn)出來。當(dāng)當(dāng)資本大量流流入引起貨幣幣供應(yīng)量上升升和通貨膨脹脹壓力增大時時，由于利率率僵化，不能能迅速作出適適應(yīng)性變動而而使緊張的狀狀態(tài)難以得到到松弛；同樣樣，也無法有有效地借助利利率變動來緩緩解資本大量量流出造成的的金融經(jīng)濟恐恐慌。加快貨幣市場

55、的的建設(shè)和完善善，可以發(fā)揮揮貨幣市場的的功能，加強強商業(yè)信用、銀銀行信用和中中央銀行信用用的銜接，為為央行充分利利用貨幣政策策工具，特別別是利率杠桿桿的作用來發(fā)發(fā)揮調(diào)節(jié)資金金流動規(guī)模、流流動方向及流流動速度的功功能和穩(wěn)定人人民幣幣值的的功能。只有有貨幣市場充充分發(fā)展了，利利率市場化的的積極效應(yīng)才才能體現(xiàn)，才才能為匯率改改革創(chuàng)造條件件。第二，建立和完完善利率政策策與匯率政策策相配套的傳導(dǎo)導(dǎo)機制。發(fā)展展和完善貨幣幣市場是利率率市場化的基基礎(chǔ)，利率市市場化改革又又是推動貨幣幣市場發(fā)展和和完善的動力力，而且利率率政策與匯率率政策配套的的傳導(dǎo)機制正正是在貨幣市市場的充分發(fā)發(fā)展中逐漸生生成和完善起起來的。

56、貨幣幣市場的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率是央行行制定的利率率與金融機構(gòu)構(gòu)的利率之間間進行傳導(dǎo)的的基礎(chǔ)。央行行既可以根據(jù)據(jù)貨幣市場的的利率調(diào)整利利率以引導(dǎo)市市場利率，并并可運用貨幣幣政策影響和和引導(dǎo)貨幣市市場利率，以以此來調(diào)節(jié)金金融機構(gòu)的資資金頭寸，調(diào)調(diào)控貨幣供應(yīng)應(yīng)量。貨幣市市場基礎(chǔ)利率率的變動通過過貨幣市場和和外匯市場的的資金流直接接影響外匯市市場的市場匯匯率的形成。這這種利率和匯匯率互動的機機制也就是利利率政策與匯匯率政策的連連接點。利率率政策與匯率率政策的配套套會直接影響響貨幣市場和和外匯市場之之間的資金流流量、資金流流向和資金流流速，最終起起到了調(diào)節(jié)利利率水平和匯匯率水平的作作用。第三，調(diào)整匯率率政策，活

57、躍躍外匯市場，促促進匯率市場場化。我國在在1994年年已經(jīng)建立起起單一的以市市場供求關(guān)系系為基礎(chǔ)的有有管理的浮動動匯率制，可可以說從匯率率安排上基本本解決了制度度確認問題，但但是匯率政策策的調(diào)整是一一個長期的、艱艱苦的工作。我國國在資本賬戶戶漸進開放過過程中，應(yīng)不斷調(diào)整匯匯率政策，同同時注意利率率政策相配套套，促進外匯匯市場逐漸活活躍。具體措措施包括：（11）逐步變強強制結(jié)售匯制制度為意愿結(jié)結(jié)售匯制度。強強制結(jié)售匯制制度是在中國國外匯儲備數(shù)數(shù)量有限的條條件下為了有有效支持對外外經(jīng)貿(mào)活動的的展開而不得得已的選擇。其其突出表現(xiàn)是是，對經(jīng)常項項下外匯收入入實行強制結(jié)結(jié)匯和超限額額結(jié)匯制度，對對資本項

58、下外外匯收入結(jié)匯匯實行審批性性管制。但到到2007年年底，中國的的外匯儲備數(shù)數(shù)額已高達115282.49億美元元，境內(nèi)外匯匯相當(dāng)充裕，不不僅足以保障障對外貿(mào)易活活動的需要，而而且也為選擇擇更加寬松的的外匯管理制制度創(chuàng)造了條條件。為此，適適時調(diào)整強制制結(jié)售匯制度度，實行意愿愿結(jié)售匯制度度的條件已經(jīng)經(jīng)成熟。此外外，采取適當(dāng)當(dāng)措施，阻止止境外“熱錢”進入境內(nèi)“套利”，也是弱化化外匯供給的的一個重要對對策。（2）適適當(dāng)放松對機機構(gòu)和個人使使用外匯的限限制，提高外外匯需求和外外匯使用效率率。在這方面面，中國近年年來已采取了了一些措施，如如逐步放松了了個人出境旅旅游的外匯攜攜帶數(shù)額(如如從10000美元擴

59、大到到5000美美元)和個人人出境就學(xué)的的購匯限制，同同時放松了企企業(yè)對外貿(mào)易易活動和到海海外投資的換換匯限制等。隨隨著資本賬戶戶開放進程的的加快，中國國還將進一步步擴大外匯出出境的路徑，并并放松居民(即境內(nèi)機構(gòu)構(gòu)和個人)購購換外匯限制制，提高他們們對外匯的需需求。另一方方面，中國也也將逐步放松松境外機構(gòu)在在中國境內(nèi)發(fā)發(fā)行證券的限限制，如準(zhǔn)許許一些國際金金融機構(gòu)在中中國境內(nèi)發(fā)行行外幣債券等等。由此，逐逐步提高外匯匯需求。（33）完善央行行對匯市的干干預(yù)。19994年以來，人人民銀行通過過在匯市上的的公開市場操操作，吞吐外外匯，平抑供供求、穩(wěn)定匯匯價，積累一一定的經(jīng)驗并并取得了較好好的成效。隨隨

60、著資本賬戶戶開放進程的的加速，央行行干預(yù)人民幣幣匯市的模式式也將發(fā)生轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，從前些些年頻繁干預(yù)預(yù)匯市的模式式轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢尴薷深A(yù)匯市的的模式。所謂謂有限干預(yù)模模式，是指央央行首先根據(jù)據(jù)貨幣政策的的要求和宏觀觀經(jīng)濟調(diào)控的的要求，確定一個需要要釘住的人民民幣匯率目標(biāo)標(biāo)波動區(qū)間，建建立一套標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的較為公開開的干預(yù)機制制，當(dāng)人民幣幣匯率水平處處于目標(biāo)值區(qū)區(qū)間內(nèi)時，采采取不干預(yù)政政策，反之則則量情進行干干預(yù)，以維護護人民幣匯率率的基本穩(wěn)定定18。總之，要充分發(fā)發(fā)揮利率和匯匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的調(diào)整功功能，積極促促使我國產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升升級，而不能能依靠對經(jīng)濟濟參數(shù)的扭曲曲來實現(xiàn)資源源的配置。到到2007年年，人