1、農(nóng)業(yè)牧漁行業(yè)分析農(nóng)業(yè)牧漁行業(yè)分析2021年6月我國(guó)玉米期貨趨勢(shì)分析 在下游需求疲軟，高粱、大麥等替代大幅增加，臨儲(chǔ)政策傳聞?wù){(diào)整等一系列利空因素的打壓下，玉米期貨經(jīng)歷了將近一個(gè)月的跳水行情。但隨著市場(chǎng)消化利空因素，6月中旬之后，玉米期貨呈現(xiàn)出筑底上升的勢(shì)頭。 玉米“賣和“買的博弈越來越劇烈 如果參照去年市場(chǎng)走勢(shì)，臨儲(chǔ)拍賣持續(xù)開展之后，市場(chǎng)價(jià)格即圍繞著拍賣成交情況以及出庫(kù)物流狀況變化，臨儲(chǔ)拍賣因素成為市場(chǎng)價(jià)格主導(dǎo)。但這一價(jià)格規(guī)律，2021年卻遇到了“臨儲(chǔ)拍和“市場(chǎng)買的博弈。 一方面，臨儲(chǔ)拍賣循規(guī)蹈矩。中國(guó)玉米行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析及投資可行性分析報(bào)告顯示，自5月下旬以來，每周延續(xù)530萬噸左右的拍賣清單

2、，起拍價(jià)格維持順價(jià)原那么上的固定價(jià)格，成交清淡的局面還沒有倒逼拍賣政策發(fā)生變化。 另一方面，市場(chǎng)需求疲軟，玉米飼養(yǎng)需求和深加工需求雙雙不景氣，無力承受價(jià)格高高在上的臨儲(chǔ)玉米。自4月9日臨儲(chǔ)玉米起拍至6月19日，2021年臨儲(chǔ)拍賣共進(jìn)行11輪，方案拍賣3507.1萬噸，實(shí)際成交296.2萬噸，成交比例只有8.45%。自5月底以來，每周成交比例下滑趨勢(shì)形成，成交比例由7.4%下滑到6月1819日的5.42%，“賣和“買的博弈越來越劇烈。 從市場(chǎng)心理來看，2021年和2021年連續(xù)巨量的玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)，臨儲(chǔ)庫(kù)中已經(jīng)積累了1.3億噸左右的高庫(kù)存。在2021年臨儲(chǔ)收購(gòu)政策預(yù)計(jì)延續(xù)的背景下，為新玉米騰庫(kù)、加

3、速陳玉米出庫(kù)的壓力巨大，這也成為近期市場(chǎng)傳言，玉米成交清淡將倒逼臨儲(chǔ)拍賣價(jià)格下調(diào)的重要推力。 不過任何政策的調(diào)整，絕不僅僅是一個(gè)因素就能左右。玉米儲(chǔ)藏涉及糧食平安，短期看高庫(kù)存帶來困擾，但用有限的本錢換取長(zhǎng)期有保障的平安，這也是可以接受的結(jié)果。所以，市場(chǎng)預(yù)期的臨儲(chǔ)政策調(diào)整遲遲不出臺(tái)，就不難理解了。 政策調(diào)整預(yù)期已被期貨價(jià)格消化 從5月下旬開始，玉米期貨主力1509合約經(jīng)歷了從2500元/噸之上跌至最低2349元/噸的跳水行情。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，玉米期貨價(jià)格跌幅超過150元/噸，除了需求根本面疲軟外，臨儲(chǔ)拍賣價(jià)格下調(diào)、增加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼等政策調(diào)整傳聞對(duì)玉米價(jià)格跌勢(shì)推波助瀾。但隨著玉米價(jià)格大幅下跌，

4、政策調(diào)整預(yù)期已經(jīng)被期貨市場(chǎng)消化。 臨儲(chǔ)起拍價(jià)格是國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，特別是北方港口的支撐價(jià)格，臨儲(chǔ)起拍價(jià)格下調(diào)，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格來說殺傷力巨大。如果臨儲(chǔ)起拍價(jià)格下調(diào)5%，以吉林長(zhǎng)春玉米為例，2021年三等糧起拍價(jià)格為2290元/噸，下調(diào)5%之后價(jià)格為2175元/噸，拍賣出庫(kù)運(yùn)抵北方港口價(jià)格為2380元/噸。 據(jù)此測(cè)算，玉米期貨主力1509合約交割本錢為2420元/噸，運(yùn)抵南方港口價(jià)格為2490元/噸。也就是說，起拍價(jià)格下調(diào)5%，流向市場(chǎng)之后的價(jià)格和目前南北方港口價(jià)格持平，玉米期貨價(jià)格底部在2420元/噸。 按照同樣思路測(cè)算，如果臨儲(chǔ)起拍價(jià)格下調(diào)10%，測(cè)算下來的港口價(jià)格較目前南北方港口價(jià)格低100元/

5、噸，玉米期貨價(jià)格底部在23202330元/噸，這和玉米期貨主力1509合約跳水下跌的最低點(diǎn)2349元/噸相差不多。 而市場(chǎng)傳聞的給予南方飼料企業(yè)140元/噸的運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼政策，去年就在市場(chǎng)當(dāng)中實(shí)施，其最明顯的效果是拉低南方港口價(jià)格，導(dǎo)致南北方港口同價(jià)甚至小幅貼水，南北方貿(mào)易停滯。但是這一政策對(duì)北方港口價(jià)格和玉米期貨價(jià)格的打壓有限，甚至可能出現(xiàn)因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼的出臺(tái)，參與競(jìng)買的南方飼料企業(yè)增加，導(dǎo)致拍賣成交價(jià)格在低價(jià)根底上溢價(jià)成交，這反而有利于臨儲(chǔ)價(jià)格向市場(chǎng)傳導(dǎo)，進(jìn)而起到托底的效果。 所以，對(duì)政策敏感的期貨價(jià)格已經(jīng)消化了政策預(yù)期調(diào)整的影響。即使后期臨儲(chǔ)相關(guān)政策真如傳聞般調(diào)整，“在政策傳聞中賣出、在政策出臺(tái)后買入的規(guī)律反而會(huì)促使玉米期貨價(jià)格筑底