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文檔簡介
1、泓域/半導(dǎo)體激光器公司財務(wù)管理方案半導(dǎo)體激光器公司財務(wù)管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114502371 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc114502371 h 2 HYPERLINK l _Toc114502372 二、 成本費用的考核 PAGEREF _Toc114502372 h 7 HYPERLINK l _Toc114502373 三、 成本費用分析 PAGEREF _Toc114502373 h 9 HYPERLINK l _Toc114502374 四、 成本費用管理的意義和要求 PAGEREF _Toc114502374
2、 h 10 HYPERLINK l _Toc114502375 五、 成本費用的內(nèi)容和分類 PAGEREF _Toc114502375 h 11 HYPERLINK l _Toc114502376 六、 利潤分配政策 PAGEREF _Toc114502376 h 12 HYPERLINK l _Toc114502377 七、 股利的發(fā)放程序 PAGEREF _Toc114502377 h 17 HYPERLINK l _Toc114502378 八、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc114502378 h 18 HYPERLINK l _Toc114502379 九、 銷
3、售價格的制定 PAGEREF _Toc114502379 h 18 HYPERLINK l _Toc114502380 十、 認股權(quán)證 PAGEREF _Toc114502380 h 21 HYPERLINK l _Toc114502381 十一、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc114502381 h 23 HYPERLINK l _Toc114502382 十二、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc114502382 h 30 HYPERLINK l _Toc114502383 十三、 融資租賃 PAGEREF _Toc114502383 h 32 HYPERLINK l _T
4、oc114502384 十四、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114502384 h 38 HYPERLINK l _Toc114502385 十五、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc114502385 h 40 HYPERLINK l _Toc114502386 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114502386 h 41 HYPERLINK l _Toc114502387 十六、 經(jīng)濟收益分析 PAGEREF _Toc114502387 h 42 HYPERLINK l _Toc114502388 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc1
5、14502388 h 43 HYPERLINK l _Toc114502389 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114502389 h 44 HYPERLINK l _Toc114502390 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114502390 h 46 HYPERLINK l _Toc114502391 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114502391 h 48 HYPERLINK l _Toc114502392 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114502392 h 50 HYPERLINK l _Toc114502393 十七、 項目投資
6、計劃 PAGEREF _Toc114502393 h 51 HYPERLINK l _Toc114502394 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114502394 h 53 HYPERLINK l _Toc114502395 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114502395 h 54 HYPERLINK l _Toc114502396 流動資金估算表 PAGEREF _Toc114502396 h 56 HYPERLINK l _Toc114502397 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114502397 h 57 HYPERLINK l _Toc1145023
7、98 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114502398 h 58項目基本情況(一)項目承辦單位名稱xxx有限公司(二)項目聯(lián)系人汪xx(三)項目建設(shè)單位概況公司堅持提升企業(yè)素質(zhì),即“企業(yè)管理水平進一步提高,人力資源結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,人員素質(zhì)進一步提升,安全生產(chǎn)意識和社會責(zé)任意識進一步增強,誠信經(jīng)營水平進一步提高”,培育一批具有工匠精神的高素質(zhì)企業(yè)員工,企業(yè)品牌影響力不斷提升。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團成立至今,始終堅持以人為本、
8、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進,以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上,堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu),提質(zhì)增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式,補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板,走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路,不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,以提質(zhì)增效為中心,以提升創(chuàng)新能力為主線,降成本、補短板,推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。企業(yè)履行社會責(zé)任,既是實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路,也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇;既是順應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的外在要求,也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求;
9、既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑,也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨,公司積極履行社會責(zé)任,依法經(jīng)營、誠實守信,節(jié)約資源、保護環(huán)境,以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè),回饋社會、實現(xiàn)價值共享,致力于實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機制作為社會責(zé)任管理推進工作的基礎(chǔ),從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手,建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機制。(四)項目實施的可行性1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前,公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件,并已獲得了下游客戶的普遍認可,為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)
10、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來,我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下,本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導(dǎo),本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健康發(fā)展的快車道,項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。光通訊器件行業(yè)的下游市場主要來自數(shù)據(jù)中心、5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及接入網(wǎng)建設(shè)。近年來,隨著數(shù)據(jù)流量需求持續(xù)高速增長,光通信行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域也不斷擴張并推動了光通信行業(yè)的快速發(fā)展,基于下游網(wǎng)絡(luò)帶寬擴容、低功耗、高集成等方面需求,光通信器件未來將主要向著高速率、小型化、低成本、低功耗方向發(fā)展。(五)項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模項目選址位于xxx(以選址意見書為準),占地面積約67.00畝
11、。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項目建設(shè)。項目建筑面積79572.12,其中:主體工程52086.45,倉儲工程15467.06,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施8311.60,公共工程3707.01。(六)項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算,項目總投資31412.43萬元,其中:建設(shè)投資23700.44萬元,占項目總投資的75.45%;建設(shè)期利息292.32萬元,占項目總投資的0.93%;流動資金7419.67萬元,占項目總投資的23.62%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項
12、目建設(shè)投資23700.44萬元,包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費,其中:工程費用20217.24萬元,工程建設(shè)其他費用2966.91萬元,預(yù)備費516.29萬元。(七)資金籌措方案本期項目總投資31412.43萬元,其中申請銀行長期貸款11931.34萬元,其余部分由企業(yè)自籌。(八)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入(SP):63800.00萬元。2、綜合總成本費用(TC):55625.69萬元。3、凈利潤(NP):5944.70萬元。4、全部投資回收期(Pt):7.08年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率:11.18%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值:-1052.42萬元。(九)項目建設(shè)進度規(guī)劃本期項目按照國家基
13、本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行建設(shè),本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。(十)項目綜合評價主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積44667.00約67.00畝1.1總建筑面積79572.12容積率1.781.2基底面積25460.19建筑系數(shù)57.00%1.3投資強度萬元/畝331.452總投資萬元31412.432.1建設(shè)投資萬元23700.442.1.1工程費用萬元20217.242.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2966.912.1.3預(yù)備費萬元516.292.2建設(shè)期利息萬元292.322.3流動資金萬元7419.673資金籌措萬元31412.433.1自籌資金萬元19481.
14、093.2銀行貸款萬元11931.344營業(yè)收入萬元63800.00正常運營年份5總成本費用萬元55625.696利潤總額萬元7926.277凈利潤萬元5944.708所得稅萬元1981.579增值稅萬元2066.9310稅金及附加萬元248.0411納稅總額萬元4296.5412工業(yè)增加值萬元14887.1213盈虧平衡點萬元33219.08產(chǎn)值14回收期年7.08含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率11.18%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元-1052.42所得稅后成本費用的考核成本費用的考核是指企業(yè)內(nèi)部對成本費用管理工作和成本水平的鑒定和評價。正確進行成本和費用的考核,有利于總結(jié)成本費用管理工作
15、的成績與不足,促使企業(yè)加強成本費用核算,尋求降低成本費用的途徑,為后期經(jīng)營中加強成本費用管理工作提供依據(jù)。企業(yè)內(nèi)部成本費用考核的指標(biāo)體系是由主要商品產(chǎn)品單位成本降低率、全部商品產(chǎn)品成本降低額、期間費用降低率和商品產(chǎn)品綜合成本費用率等主要指標(biāo)構(gòu)成。1.主要商品產(chǎn)品單位成本降低率主要商品產(chǎn)品單位成本降低率是企業(yè)成本考核的重要指標(biāo)。它通過企業(yè)主要商品產(chǎn)品計劃成本與實際成本之間的對比分析,以確立企業(yè)當(dāng)期成本計劃工作的完成情況,使企業(yè)之間的成本在考核中能突出重點,為后期成本計劃的編制提供依據(jù)。2.全部商品產(chǎn)品成本降低額在突出重點的基礎(chǔ)上,企業(yè)還應(yīng)對總體資金耗費水平進行考核,以綜合反映企業(yè)全部商品產(chǎn)品成本
16、計劃的執(zhí)行完成情況。3.期間費用降低率對費用考核主要是考核期間費用降低率,以評價企業(yè)管理部門在經(jīng)營管理過程中費用控制和計劃執(zhí)行情況。4.商品產(chǎn)品綜合成本費用率通過對商品產(chǎn)品綜合成本費用率的考核,可以反映企業(yè)在一定期間內(nèi)因取得一定的銷售收入所發(fā)生的成本費用水平,以及企業(yè)一定期間的投入產(chǎn)出水平。成本費用總額包括了當(dāng)期的已銷產(chǎn)品制造成本和當(dāng)期的管理費用、銷售費用及財務(wù)費用。成本費用分析成本費用分析是指一定期間結(jié)束后,將成本費用的本期實際數(shù)與計劃數(shù)(預(yù)算數(shù))、上期數(shù)以及行業(yè)水平比較,揭示成本、費用的計劃(預(yù)算)完成情況、變動趨勢和行業(yè)差異,并結(jié)合因素分析進一步揭示差異的形成因素以及各因素對差異的影響程
17、度,以期為本期效績評價和下一期間的成本費用計劃提供依據(jù)的管理行為。重點要把握好以下三點:(一)成本費用分析的內(nèi)容(1)銷售成本分析包括:總成本分析具體包括商品產(chǎn)品總成本計劃完成情況分析、影響商品產(chǎn)品總成本升降因素的分析以及可比產(chǎn)品成本分析等。單位產(chǎn)品成本分析具體包括單位成本計劃完成情況分析,產(chǎn)品單位成本項目分析以及技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)對單位成本影響分析等。(2)營業(yè)費用分析則可分為購銷費用分析和管理費用分析兩個方面,其中每一個方面又可具體按費用項目或費用要素進行分析。(二)成本、費用分析的程序成本、費用分析的程序是:(1)確定目標(biāo),明確要求;(2)搜集信息,掌握情況;(3)揭露矛盾,分析原因;(4)綜
18、合評價,解決矛盾(三)成本費用分析的方法比較分析法是將成本、費用的本期實際數(shù)與計劃數(shù)(預(yù)算數(shù))、上期數(shù)(歷史最好水平)及其他企業(yè)數(shù)比較,據(jù)以揭露差異,鑒別優(yōu)劣的分析方法。比率分析法是利用兩個經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性,通過計算比率,據(jù)以考察和評價企業(yè)成本、費用管理績效的分析方法,其具體又可分為相關(guān)比率分析法、結(jié)構(gòu)比率分析法和趨勢比率分析法等。因素分析法是比較分析法的深化,即它是在指標(biāo)比較確定差異的基礎(chǔ)上,找出致使差異產(chǎn)生的具體因素,并計算各因素變動對差異影響程度的一種分析方法,其具體方法又有連環(huán)替代法、差額分析法等。成本費用管理的意義和要求(一)成本費用管理的意義成本費用管理,習(xí)慣上統(tǒng)稱成本管理,是對企
19、業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各項費用的發(fā)生和產(chǎn)品成本的形成進行的預(yù)測、計劃、反映、分析、控制等一系列的管理工作。成本管理的目的,就是在成本管理的整個過程和循環(huán)中,明確成本目標(biāo);分解成本項目,核算成本耗費,分析成本差異,進行成本控制,不斷降低生產(chǎn)耗費和產(chǎn)品成本加強成本管理具有重要意義:從微觀上講,加強成本管理,降低生產(chǎn)和經(jīng)營耗費,既是企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營的條件,也有利于促進企業(yè)改善經(jīng)營提高經(jīng)濟效益;從宏觀上講,企業(yè)成本管理績效最終體現(xiàn)為企業(yè)盈利,企業(yè)盈利是社會資本積累的來源,加強成本管理,降低生產(chǎn)經(jīng)營耗費,能為國家積累資金奠定堅實的基礎(chǔ)。(二)成本費用管理的要求(1)嚴格遵守成本與費用開支范圍和開支標(biāo)準(2)講
20、求全面經(jīng)濟效益(3)實行全面成本費用管理成本費用的內(nèi)容和分類生產(chǎn)經(jīng)營費用按照經(jīng)濟內(nèi)容進行歸類,稱為費用要素,具體可分為以下幾項:(1)外購材料;(2)外購燃料;(3)外購動力;(4)工資和福利費;(5)固定資產(chǎn)折舊;(6)利息支出;(7)相關(guān)稅費;(8)其他支出。生產(chǎn)經(jīng)營費用按照費用的經(jīng)濟用途,可分為:生產(chǎn)費用,如直接材料、直接工資和制造費用構(gòu)成產(chǎn)品的生產(chǎn)成本;經(jīng)營費用,如管理費用、財務(wù)費用和銷售費用構(gòu)成企業(yè)的期間費用。企業(yè)按經(jīng)濟內(nèi)容對費用進行歸類,便于區(qū)分生產(chǎn)經(jīng)營費用中物化勞動和活勞動的消耗,可以為企業(yè)合理確定流動資金需要量、計算工業(yè)凈產(chǎn)值和國民收入提供資料。企業(yè)按經(jīng)濟用途對費用進行分類,便
21、于計算產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和期間費用,分析成本費用差異,從而達到成本控制、費用節(jié)約的管理目標(biāo)。其他的分類方法:(1)按照費用計入產(chǎn)品的方法,分為直接費用和間接費用。(2)按照成本費用與數(shù)量之間的依存關(guān)系,即成本性態(tài),可分為變動性成本費用、固定性成本費用和混合性成本費用。(3)按照成本費用能否為某一特定責(zé)任中心所控制,分為可控性成本費用和不可控性成本費用。利潤分配政策由于股利政策受多種因素影響,因此企業(yè)在實際財務(wù)管理過程中,要綜合考慮不同企業(yè)、不同時期的特點及各因素的影響程度,確定適合自身的股利政策。股利政策主要有以下幾種:(一)剩余股利政策剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下,將可供分配股
22、利的凈利潤首先用于增加投資者權(quán)益(即增加資本金或公積金),若還有剩余的則用于分配股利。采用剩余股利政策的前提是企業(yè)必須有良好的投資機會,并且該投資機會預(yù)期報酬率要高于股東要求的報酬率,這樣才能為股東所接受。剩余股利政策確定股利支付額的程序是:(1)確定企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu),即確定最佳權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率;(2)確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資金數(shù)額;(3)將可供分配股利的凈利潤最大限度地滿足投資所需的權(quán)益性資金的數(shù)額;(4)投資方所需要的權(quán)益性資金數(shù)額滿足后,若有剩余的凈利潤,再將其作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源,以保持最佳資金結(jié)構(gòu)。但股利支付的多少主
23、要取決于企業(yè)盈利和再投資情況,往往會導(dǎo)致各期股利忽高忽低,甚至沒有,這會給股東傳遞公司不良的信息,從而引起股票價格下滑。(二)固定股利政策固定股利政策是指企業(yè)在一個較長的時期內(nèi),不管盈利多少,每年都按固定的金額支付股利。股利的發(fā)放,不受企業(yè)經(jīng)營狀況、當(dāng)期盈利多少的影響,一直維持固定的投資分紅額或股利,除非企業(yè)預(yù)期收益將會有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長。采用這種股利政策的優(yōu)點是:固定的股利給投資者傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信號,有利于樹立企業(yè)的良好形象,增強投資者對企業(yè)的未來前景的信心,穩(wěn)定股票的價格;穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排收入和支出,特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此;穩(wěn)定的股利政策不符合
24、剩余股利理論,但考慮到股票市場受到多種因素的影響,其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求,因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上,即使推遲某些投資案或者暫偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu),也可能要比降低股利和降低股利增長率更為有利。實踐證明,一個有固定的股利發(fā)放記錄,并且穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè),必然會受到銀行,退休養(yǎng)老金、保險公司等各類投資者的青睞。這種政策的主要缺點在于固定不變的股利可能會成為企業(yè)的一項財務(wù)負擔(dān),因為股利支付沒有與企業(yè)當(dāng)期的盈利掛鉤。當(dāng)盈利較低時仍要支付較高的紅利,從而易引起企業(yè)資金短缺,財務(wù)狀況惡化;同時,不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。這種股利政策適用于盈利較為穩(wěn)定的企業(yè)。(三)固定股利支付率政策
25、固定股利支付率政策是指企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這樣,每年的股利會隨著企業(yè)盈利的變動而變動,從而保持了股利與利潤之間的一定比例關(guān)系,體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等關(guān)系。推行這一股利政策的優(yōu)點是:可避免企業(yè)在盈利大幅度降低的年份,因支付較多的固定股利而陷入財務(wù)困境;可使股利與企業(yè)的盈余緊密地結(jié)合,以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則;對于實行內(nèi)部職工持股比例較高的企業(yè),如果采用這種股利政策,可將職工個人的利益與公司的利益緊密地結(jié)合起來,充分調(diào)動廣大職工的積極性和創(chuàng)造性,增強企業(yè)活力,提高企業(yè)經(jīng)濟效益。這一方面會使企業(yè)職工和股東的財富穩(wěn)步增加,另一方面會使企業(yè)的股價上揚,達到
26、股東財富最大化的目的。固定股利支付率政策的缺點是:由于每年的股利支付額不穩(wěn)定,容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的感覺,尤其在經(jīng)營不佳的情況下,會向外界傳遞公司不良的信息,不利于股票價格的穩(wěn)定和上漲;不像剩余股利政策那樣能夠保持相對較低的資金成本。因此,企業(yè)很少采用這一股利政策。(四)低正常股利加額外股利政策這是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的折中股利政策,即企業(yè)每年按固定的數(shù)額向股東支付較低的股利;當(dāng)企業(yè)盈利較多時,再根據(jù)企業(yè)的盈利狀況和實際需要,向股東額外加發(fā)一定金額的股利。但額外股利額并不固定化,不意味著企業(yè)永久地提高了規(guī)定的股利率。這種股利政策的優(yōu)點是:具有較大的靈活性,企業(yè)
27、在支付股利方面有充分的彈性。當(dāng)企業(yè)盈余較少或投資需用較多資金時,可維持設(shè)定的較低但正常的股利,股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增長時,則可適度增發(fā)股利,把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東,使他們增強對企業(yè)的信心,這有利于穩(wěn)定股票的價格;這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低,但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這部分股東。因此,在企業(yè)的凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時,采用這種股利政策對企業(yè)和股東都有利。這一股利政策的不足之處表現(xiàn)在:如果企業(yè)經(jīng)濟狀況良好,并持續(xù)地支付額外股利,很容易提高股東對股利派發(fā)的期望水平,從而將額外股利視為正常股利,一旦企業(yè)因盈利下降而減少額外股利,便
28、會招致股東不滿。以上所述是企業(yè)在實際經(jīng)濟生活中常用的幾種股利政策,其中固定股利政策和低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普遍使用并為廣大投資者所認可的兩種基本政策。企業(yè)在進行股利政策決策時,可以比照上述政策的思路、結(jié)合企業(yè)實際情況,選擇適宜的股利分配政策。股利的發(fā)放程序股份公司分配股利必須遵循法定的程序,一般是先由董事會提出分配預(yù)案,然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預(yù)案后,要向股東宣布發(fā)放股利的方案,并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。(1)股利宣告日,是董事會宣布發(fā)放股利的日期。股份公司董事會一般根據(jù)股東大會關(guān)于發(fā)放股利的決議,確定股利
29、發(fā)放的具體政策及有關(guān)事宜。在股利宣告日,公司將決定支付的股利總額作為負債確認,同時通知股東辦理必要手續(xù),屆時領(lǐng)取股利。(2)股權(quán)登記日,是指股份公司規(guī)定的能獲得此次股利分派的最后日期界限,這是決定股東能否取得此項股利的期限。凡在這一天前列于企業(yè)股東名冊上的股東,都將有權(quán)獲得此次分派股利。證券交易所的中央清算系統(tǒng)為股權(quán)登記提供了很大的方便,一般在營業(yè)結(jié)束的當(dāng)天即可打印出股東名冊。(3)除息日,是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前,股利權(quán)從屬于股票,持有股票者即享有股利的權(quán)利。從除息日開始,股利權(quán)與股票相分離,新購入股票的人不能分享股利。通常在除息日之前進行交易的股票,其價格高于在除
30、息目老后進行交易的股票價格,其原因在于前種股票的價格包含了應(yīng)得的股利收入在內(nèi)。所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下,在除息日時,股票每股股價的跌幅般相當(dāng)于每股股利。(4)股利發(fā)放日,是將股利正式發(fā)放給股東的日期,也稱為付息日,公司應(yīng)從襯息日開始,以各種手段(如郵寄支票、匯款等)將股利付給股東,同時沖銷其負債記錄。稅金的分類與銷售稅金的計算(一)稅金的概念與分類稅金,企業(yè)所得稅法術(shù)語,指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項稅金及其附加,即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅、關(guān)稅、資源稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費
31、附加等產(chǎn)品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動服務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金,銷售稅金及附加包括:消費稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費附加、商品及服務(wù)稅(又稱銷售稅)(二)銷售稅金的計算(略)銷售價格的制定在市場競爭中,形式上享有定價權(quán)的企業(yè),實際上受價格的支配,即任何企業(yè)都不能單獨決定產(chǎn)品的市場價格,只能接受由市場供求和競爭決定的價格,并據(jù)以調(diào)整自己生產(chǎn)經(jīng)營的方向和規(guī)模。企業(yè)確定商品銷售價格的方法主要有:(一)標(biāo)準產(chǎn)品定價的基本方法最常用的就是成本加成定價法,這種方法最為簡單,企業(yè)只需按單位成本加上一定百分比的利潤,即為產(chǎn)品價格。(二)新產(chǎn)品定價的基本方法一般來講,新產(chǎn)品定價有兩種策略可供
32、選擇:1.撇脂定價這是一種高價策略,即在產(chǎn)品生命周期的最初階段,把產(chǎn)品的價格定得很高,以迅速從市場吸取高額利潤,有如從鮮奶中提取奶油。運用這一定價策略的時機為:一是短期內(nèi)不會遇到競爭壓力(如具有專利權(quán)保護、市場進入障礙很高或不易模仿的新科技產(chǎn)品);二是由于產(chǎn)品具有獨特性,故價格需求彈性不大;三是在產(chǎn)品普及以前,市場需求極為有限;四是企業(yè)希望能快速收回所投入的資金。2.滲透定價這是一種低價策略,即企業(yè)把它的創(chuàng)新產(chǎn)品的價格定得相對較低,以吸引大量顧客,迅速打入市場并擴大市場占有率。這種定價策略通常在以下情況應(yīng)用:一是想迅速地在市場上占有一席之地;三是防止競爭者進入;三是估計競爭者不會展開價格大戰(zhàn);
33、四是以擴大市場占有率與投資報酬率為目的。這是一種考慮未來利益的長遠的定價方法。(三)特殊情況下的定價方法這里所說的特殊情況,主要是指企業(yè)剩余生產(chǎn)能力未被充分利用:市場需求發(fā)生特殊變化、遇到強勁的競爭對手等。在這種特殊情況下,前述的定價方法無法應(yīng)用。此時,可按變動成本(邊際貢獻)定價法確定價格。邊際貢獻是指銷售收入總額減去相應(yīng)的變動成本總額后的差額。單位邊際貢獻是指產(chǎn)品的單位售價減去單位變動成本的余額,即每增加一個單位產(chǎn)品銷售可提供的貢獻。邊際貢獻的大小將直接影響企業(yè)產(chǎn)品銷售盈虧水平的高低,產(chǎn)品銷售能否保本以及產(chǎn)品銷售利潤的高低將取決于邊際貢獻能否“吸收”全部固定成本,并有剩余額及剩余的大小。在
34、固定成本不變的情況下,邊際貢獻的增減意味著利潤的增減。只有當(dāng)邊際貢獻大于固定成本時才能為企業(yè)提供利潤,否則企業(yè)將會虧損。當(dāng)企業(yè)有多余的生產(chǎn)能力,暫時又不能作為其他利用,此時的訂貨價格,可以不考慮價格對總成本的補償,只考慮價格對變動成本的補償,只要所確定的價格不低于單位變動成本,即邊際貢獻大于變動成本,其超過部分的收益可用以補償固定成本。只要邊際貢獻能用于補償固定成本或形成利潤,該價格即為可行。如果企業(yè)遇到較強的競爭對手,為了增強產(chǎn)品的競爭能力,也可以以變動成本為基礎(chǔ)而把價格暫時定在全部成本之下;如果市場上某產(chǎn)品需求突然減少,迫使企業(yè)不得不降價出售時,只要價格略高于變動成本就能補償一部分固定成本
35、,比完全停產(chǎn)損失要小些。認股權(quán)證認股權(quán)證全稱為股票認購授權(quán)證,是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證,是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日,按約定的價格,認購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同權(quán)利,權(quán)證可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證,又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書僅介紹認購權(quán)證(即認股權(quán)證)。(一)認股權(quán)證的基本性質(zhì)(1)證券期權(quán)性。認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán),屬于衍生金融工具,具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán),它沒有普通股的紅利收入,也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。(2)認股權(quán)證
36、是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益,因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。(二)認股權(quán)證的種類(1)美式認股證與歐式認股證。美式認股證,指權(quán)證持有人在到期日前,可以隨時提出履約要求,買進約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認股證,則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天,才可買進標(biāo)的股票。無論股證屬歐式或美式,投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認股權(quán)證。事實上,只有小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán),大部分投資者均會在到期前沽出權(quán)證。(三)認股權(quán)證的籌資特點(1)認股權(quán)證是一種融資促進工具,它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。(2)有助于改善上市公司
37、的治理結(jié)構(gòu)。采用認股權(quán)證進行融資,融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的,上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認股權(quán)證密切相關(guān),因此,在認股權(quán)證有效期間,上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為,都可能降低上市公司的股價,從而降低投資者執(zhí)行認股權(quán)證的可能性,這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此,認股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為,并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。(3)作為激勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。認股權(quán)證是常用的員工激勵工具,通過給予管理者和重要員工一定的認股權(quán)證,可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起,建立一個管理者與員工
38、通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制。可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離,可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類:一類是一般轉(zhuǎn)換債券,其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格,在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票;一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券,這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證,是認股權(quán)證和公司債券的組合,又被稱為“可分離的附認股權(quán)證的公司債券”,發(fā)行上市后公司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易。認股權(quán)證的持有者認購股票時
39、,需要按照認購價(行權(quán)價)出資購買股票。(一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán),在事先約定的期限內(nèi),投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票,也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利,持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利,因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期,屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后,屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中,持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票,發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后,債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換,取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般
40、都會有贖回條款,發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前,可以按一定條件贖回債券。通常,公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時,公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣,可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款,公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時,債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素,它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物,就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票,不過也可以是其他公司的股票,如該公司的上市子公司
41、的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率,有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中,除了債券的利息收益外,還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下,其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格,即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票,在債券發(fā)售時,所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定,上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準,上
42、浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下,轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同,也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形:債券發(fā)行日至到期日;發(fā)行日至到期前;發(fā)行后某日至到期日;發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種,要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價,投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債
43、券的條件規(guī)定,贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括:不可贖回期間與贖回期;贖回價格(一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值);贖回條件(分為無條件贖回 和有條件贖回)等。發(fā)債公司在贖回債券之前,要向債券持有人發(fā)出贖回通知,要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下,投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股。可見,設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司
44、的條件規(guī)定。回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。回售對于投資者而言實際上是一種賣權(quán),有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣,回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之后,其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳,又未設(shè)計回售條款,投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款,保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件(1)最近3年連續(xù)盈利,且最
45、近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低,但是不得低于7%;(2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,公司資產(chǎn)負債率不高于70%;(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;(4)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券,除符合公開發(fā)行證券的一般條件外,還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括:公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元;最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息;最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息;本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%,預(yù)計所附認股
46、權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定,上市公司改變公告的募集資金用途的,賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價;認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限,自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月;募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整;認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權(quán),行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間,或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。(四)可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(1)籌資靈活性。可轉(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來,籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。
47、債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金,到了債券轉(zhuǎn)換期,如果股票市價較高,債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票,避免了企業(yè)還本付息之負擔(dān)。如果公司股票長期低迷,投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票,企業(yè)即時還本付息清償債務(wù),也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負擔(dān)。(2)資本成本較低。可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,降低了公司的籌資成本,此外,在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時,公司無須另外支付籌資費用,又節(jié)約了股票的籌資成本。(3)籌資效率高。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán),這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際,就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票,以較
48、少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此,在公司發(fā)行新股時機不佳時,可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,以其將來變相發(fā)行普通股。(4)存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位,持券者到期不會轉(zhuǎn)股,會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。(5)存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,公司股價長期低迷,在設(shè)計有回售條款的情況下,投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司,加大了公司的財務(wù)支付壓力。(6)股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚,公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票,便會降低公司的股權(quán)籌資額。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(一)債務(wù)籌資的優(yōu)點(1)籌資速度較快。與股權(quán)籌資比,債
49、務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序,如銀行借款、融資租賃等,可以迅速地獲得資金。(2)籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資,一方面需要經(jīng)過嚴格的政府審批;另一方面從企業(yè)的角度出發(fā),由于股權(quán)不能退還,股權(quán)資本在未來永久性地給企業(yè)帶來了資本成本的負擔(dān)。利用債務(wù)籌資,可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況,靈活商定債務(wù)條件,控制籌資數(shù)量,安排取得資金的時間。(3)資本成本負擔(dān)較輕。一般來說,債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。(4)可以利用財務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán),因而股東不
50、會出于控制權(quán)稀釋原因反對負債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金,不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時,會增加普通股股東的每股收益,提高凈資產(chǎn)報酬率,提升企業(yè)價值。(5)穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理,利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。(二)債務(wù)籌資的缺點(1)不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日,到期需要償還,只能作為企業(yè)的補充性資本來源。再加上去的債務(wù)往往需要進行信用評級,沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè),往往難以取得足夠的債務(wù)資本。現(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中達到一定比例后,往往由于財務(wù)風(fēng)險升高而不容易再取得新的債務(wù)資
51、金。(2)財務(wù)風(fēng)險較大。債務(wù)資本有固定的到期日,有固定的利息負擔(dān),抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù),資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業(yè)必須有一定的償債能力,要保持資產(chǎn)流動性及其資產(chǎn)報酬水平,作為債務(wù)清償?shù)谋U希瑢ζ髽I(yè)的財務(wù)狀況提出了更高的要求,否則會給企業(yè)帶來財務(wù)危機,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。(3)籌資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約,不可能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本,無法滿足公司大規(guī)模籌資的需要。融資租賃租賃,是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式,使用資產(chǎn)的一方(承租方)通過支付租金,向出讓資產(chǎn)的一方(出租方)取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。在這項交易中,承租方通過
52、得到所需資產(chǎn)的使用權(quán),完成了籌集資金的行為。(一)租賃的特征與分類1.租賃的基本特征(1)所有權(quán)與使用權(quán)相分離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離是租賃的主要特點之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相分離,但載體是貨幣資金,租賃則是資金與實物相結(jié)合基礎(chǔ)上的分離。(2)融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提供的信用活動,出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時,解決了企業(yè)的資金需求,具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢還錢、借物還物的信用形式,而是借物還錢,并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。租賃的這一特點銀行信貸和財產(chǎn)信貸融合在一起,成為企業(yè)融資的一種新形式。(3)租金的分歧歸流。在租金的償還方式
53、上,租金與銀行信用到期還本付息不一樣,采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入,分期收回。對于承租方而言,通過租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價值,分期支付租金便于分期規(guī)劃未來的現(xiàn)金流出量。2.租賃的分類租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備,并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù),又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營租賃的特點主要是:出租的設(shè)備一般由租賃 公司根據(jù)市場需要選定,然后再尋找承租企業(yè);租賃期較短,短于資產(chǎn)的有效使用期,在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約;租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責(zé);租賃期滿或合同中止以后,出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營租賃比較適用于
54、租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備,在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù),它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點是:出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買,或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定;租賃期較長,接近于資產(chǎn)的有效使用期,在租賃期間雙方無權(quán)取消合同;由承租企業(yè)負責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng);租賃期滿,按事先約定的方法處理設(shè)備,包括退還租賃公司,或繼續(xù)租賃,或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法,即以很少的“名義價格”(相當(dāng)于設(shè)備殘值)買下設(shè)備。(二)融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序(1)選擇租賃公司,提出委托申請。當(dāng)企業(yè)決定
55、采用融資租賃方式以獲取某項設(shè)備時,需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等,分析比較選定一家作為出租單位,然后,向租賃公司申請辦理融資租賃。(2)簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方,與選定的設(shè)備供應(yīng)廠商進行購買設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判,在此基礎(chǔ)上與設(shè)備供應(yīng)廠商簽訂購貨協(xié)議。(3)簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同,如需要進口設(shè)備,還應(yīng)辦理設(shè)備進口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重要文件,具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。(4)交貨驗收。設(shè)備供應(yīng)廠商將設(shè)備發(fā)運到指定地點,承租企業(yè)要辦理驗收手續(xù)。驗收合格后簽發(fā)交貨及驗收證書交給租賃
56、公司,作為其支襯貨款的依據(jù)。(5)定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定,分期交納租金,這也就是承租企業(yè)對所籌資金的分期還款。(6)合同期滿處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定,對設(shè)備續(xù)租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式(1)直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式,承租方提出租賃申請時,出租方按照承租方的要求選購,然后再出租給承租方。(2)售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因,將自己資產(chǎn)售給出租方,然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中,除資產(chǎn)所有者的名義改變之外,其余情況均無變化。(3)杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃
57、業(yè)務(wù)。一般來說,當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時,出租方自己只投入部分資金,通常為資產(chǎn)價值的20%40%,其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式,向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設(shè)備出租給承租方,用收取的租金償還貸款,該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人,如果出租人到期不能按期償還借款,資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。(三)融資租賃租金的計算1.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多少,取決于以下幾項因素:設(shè)備原價及預(yù)計殘值,包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等,以及該設(shè)備租賃期滿后,出售可得的市價。利息,指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)
58、費,指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式:按支付間隔期長短,分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付,分為先付和后付。按每次支付額,分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中,承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金。3.租金的計算。我國融資租賃實務(wù)中,租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下,通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率,作為折現(xiàn)率。(四)融資租賃的籌資特點(1)在資金缺乏情況下,能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身,融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進設(shè)備成為可能。特別是
59、針對中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言,融資租賃是一條重要的融資途徑。有時,大型企業(yè)對于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn),也需要融資稚賃解決巨額資金的需要,如商業(yè)航空公司的飛機,大多是通過融資租賃取得的。(2)財務(wù)風(fēng)險小,財務(wù)優(yōu)勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比,能夠避免一次性支付的負擔(dān),而且租金支出是未來的、分期的,企業(yè)無須一次籌集大量資金償還。還款時,租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付,是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式(3)融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式,都受到相當(dāng)多的資格條件的限制,如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下,
60、租賃籌資的限制條件很少。(4)租賃能延長資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多,而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限,并且其金額隨設(shè)備價款金額而定,無融資額度的限制。(5)免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進步,設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險由出租人承擔(dān),承租企業(yè)可免受這種風(fēng)險。(6)資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔(dān)的利息高得多,租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%。盡管與借款方式比,融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務(wù)壓力;到高額的固定租金也給各期的經(jīng)營帶來了分期的負擔(dān)。公司基本情況(一)公司簡介公司在“政府
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