1、泓域/半導體激光器公司財務管理方案半導體激光器公司財務管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114502371 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc114502371 h 2 HYPERLINK l _Toc114502372 二、 成本費用的考核 PAGEREF _Toc114502372 h 7 HYPERLINK l _Toc114502373 三、 成本費用分析 PAGEREF _Toc114502373 h 9 HYPERLINK l _Toc114502374 四、 成本費用管理的意義和要求 PAGEREF _Toc114502374

2、 h 10 HYPERLINK l _Toc114502375 五、 成本費用的內容和分類 PAGEREF _Toc114502375 h 11 HYPERLINK l _Toc114502376 六、 利潤分配政策 PAGEREF _Toc114502376 h 12 HYPERLINK l _Toc114502377 七、 股利的發放程序 PAGEREF _Toc114502377 h 17 HYPERLINK l _Toc114502378 八、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc114502378 h 18 HYPERLINK l _Toc114502379 九、 銷

3、售價格的制定 PAGEREF _Toc114502379 h 18 HYPERLINK l _Toc114502380 十、 認股權證 PAGEREF _Toc114502380 h 21 HYPERLINK l _Toc114502381 十一、 可轉換債券 PAGEREF _Toc114502381 h 23 HYPERLINK l _Toc114502382 十二、 債務籌資的優缺點 PAGEREF _Toc114502382 h 30 HYPERLINK l _Toc114502383 十三、 融資租賃 PAGEREF _Toc114502383 h 32 HYPERLINK l _T

4、oc114502384 十四、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114502384 h 38 HYPERLINK l _Toc114502385 十五、 進度規劃方案 PAGEREF _Toc114502385 h 40 HYPERLINK l _Toc114502386 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114502386 h 41 HYPERLINK l _Toc114502387 十六、 經濟收益分析 PAGEREF _Toc114502387 h 42 HYPERLINK l _Toc114502388 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc1

5、14502388 h 43 HYPERLINK l _Toc114502389 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114502389 h 44 HYPERLINK l _Toc114502390 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114502390 h 46 HYPERLINK l _Toc114502391 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc114502391 h 48 HYPERLINK l _Toc114502392 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114502392 h 50 HYPERLINK l _Toc114502393 十七、 項目投資

6、計劃 PAGEREF _Toc114502393 h 51 HYPERLINK l _Toc114502394 建設投資估算表 PAGEREF _Toc114502394 h 53 HYPERLINK l _Toc114502395 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc114502395 h 54 HYPERLINK l _Toc114502396 流動資金估算表 PAGEREF _Toc114502396 h 56 HYPERLINK l _Toc114502397 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc114502397 h 57 HYPERLINK l _Toc1145023

7、98 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114502398 h 58項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx有限公司（二）項目聯系人汪xx（三）項目建設單位概況公司堅持提升企業素質，即“企業管理水平進一步提高，人力資源結構進一步優化，人員素質進一步提升，安全生產意識和社會責任意識進一步增強，誠信經營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質企業員工，企業品牌影響力不斷提升。經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、

8、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優化結構，提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式，補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板，走綠色、協調和可持續發展道路，不斷優化供給結構，提高發展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，以提質增效為中心，以提升創新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。企業履行社會責任，既是實現經濟、環境、社會可持續發展的必由之路，也是實現企業自身可持續發展的必然選擇；既是順應經濟社會發展趨勢的外在要求，也是提升企業可持續發展能力的內在需求；

9、既是企業轉變發展方式、實現科學發展的重要途徑，也是企業國際化發展的戰略需要。遵循“奉獻能源、創造和諧”的企業宗旨，公司積極履行社會責任，依法經營、誠實守信，節約資源、保護環境，以人為本、構建和諧企業，回饋社會、實現價值共享，致力于實現經濟、環境和社會三大責任的有機統一。公司把建立健全社會責任管理機制作為社會責任管理推進工作的基礎，從制度建設、組織架構和能力建設等方面著手，建立了一套較為完善的社會責任管理機制。（四）項目實施的可行性1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內

10、產業的發展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。光通訊器件行業的下游市場主要來自數據中心、5G網絡建設及接入網建設。近年來，隨著數據流量需求持續高速增長，光通信行業下游應用領域也不斷擴張并推動了光通信行業的快速發展，基于下游網絡帶寬擴容、低功耗、高集成等方面需求，光通信器件未來將主要向著高速率、小型化、低成本、低功耗方向發展。（五）項目建設選址及建設規模項目選址位于xxx（以選址意見書為準），占地面積約67.00畝

11、。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。項目建筑面積79572.12，其中：主體工程52086.45，倉儲工程15467.06，行政辦公及生活服務設施8311.60，公共工程3707.01。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資31412.43萬元，其中：建設投資23700.44萬元，占項目總投資的75.45%；建設期利息292.32萬元，占項目總投資的0.93%；流動資金7419.67萬元，占項目總投資的23.62%。2、建設投資構成本期項

12、目建設投資23700.44萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用20217.24萬元，工程建設其他費用2966.91萬元，預備費516.29萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資31412.43萬元，其中申請銀行長期貸款11931.34萬元，其余部分由企業自籌。（八）項目預期經濟效益規劃目標1、營業收入（SP）：63800.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：55625.69萬元。3、凈利潤（NP）：5944.70萬元。4、全部投資回收期（Pt）：7.08年。5、財務內部收益率：11.18%。6、財務凈現值：-1052.42萬元。（九）項目建設進度規劃本期項目按照國家基

13、本建設程序的有關法規和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規劃12個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積44667.00約67.00畝1.1總建筑面積79572.12容積率1.781.2基底面積25460.19建筑系數57.00%1.3投資強度萬元/畝331.452總投資萬元31412.432.1建設投資萬元23700.442.1.1工程費用萬元20217.242.1.2工程建設其他費用萬元2966.912.1.3預備費萬元516.292.2建設期利息萬元292.322.3流動資金萬元7419.673資金籌措萬元31412.433.1自籌資金萬元19481.

14、093.2銀行貸款萬元11931.344營業收入萬元63800.00正常運營年份5總成本費用萬元55625.696利潤總額萬元7926.277凈利潤萬元5944.708所得稅萬元1981.579增值稅萬元2066.9310稅金及附加萬元248.0411納稅總額萬元4296.5412工業增加值萬元14887.1213盈虧平衡點萬元33219.08產值14回收期年7.08含建設期12個月15財務內部收益率11.18%所得稅后16財務凈現值萬元-1052.42所得稅后成本費用的考核成本費用的考核是指企業內部對成本費用管理工作和成本水平的鑒定和評價。正確進行成本和費用的考核，有利于總結成本費用管理工作

15、的成績與不足，促使企業加強成本費用核算，尋求降低成本費用的途徑，為后期經營中加強成本費用管理工作提供依據。企業內部成本費用考核的指標體系是由主要商品產品單位成本降低率、全部商品產品成本降低額、期間費用降低率和商品產品綜合成本費用率等主要指標構成。1.主要商品產品單位成本降低率主要商品產品單位成本降低率是企業成本考核的重要指標。它通過企業主要商品產品計劃成本與實際成本之間的對比分析，以確立企業當期成本計劃工作的完成情況，使企業之間的成本在考核中能突出重點，為后期成本計劃的編制提供依據。2.全部商品產品成本降低額在突出重點的基礎上，企業還應對總體資金耗費水平進行考核，以綜合反映企業全部商品產品成本

16、計劃的執行完成情況。3.期間費用降低率對費用考核主要是考核期間費用降低率，以評價企業管理部門在經營管理過程中費用控制和計劃執行情況。4.商品產品綜合成本費用率通過對商品產品綜合成本費用率的考核，可以反映企業在一定期間內因取得一定的銷售收入所發生的成本費用水平，以及企業一定期間的投入產出水平。成本費用總額包括了當期的已銷產品制造成本和當期的管理費用、銷售費用及財務費用。成本費用分析成本費用分析是指一定期間結束后，將成本費用的本期實際數與計劃數（預算數）、上期數以及行業水平比較，揭示成本、費用的計劃（預算）完成情況、變動趨勢和行業差異，并結合因素分析進一步揭示差異的形成因素以及各因素對差異的影響程

17、度，以期為本期效績評價和下一期間的成本費用計劃提供依據的管理行為。重點要把握好以下三點：（一）成本費用分析的內容（1）銷售成本分析包括：總成本分析具體包括商品產品總成本計劃完成情況分析、影響商品產品總成本升降因素的分析以及可比產品成本分析等。單位產品成本分析具體包括單位成本計劃完成情況分析，產品單位成本項目分析以及技術經濟指標對單位成本影響分析等。（2）營業費用分析則可分為購銷費用分析和管理費用分析兩個方面，其中每一個方面又可具體按費用項目或費用要素進行分析。（二）成本、費用分析的程序成本、費用分析的程序是：（1）確定目標，明確要求；（2）搜集信息，掌握情況；（3）揭露矛盾，分析原因；（4）綜

18、合評價，解決矛盾（三）成本費用分析的方法比較分析法是將成本、費用的本期實際數與計劃數（預算數）、上期數（歷史最好水平）及其他企業數比較，據以揭露差異，鑒別優劣的分析方法。比率分析法是利用兩個經濟指標的相關性，通過計算比率，據以考察和評價企業成本、費用管理績效的分析方法，其具體又可分為相關比率分析法、結構比率分析法和趨勢比率分析法等。因素分析法是比較分析法的深化，即它是在指標比較確定差異的基礎上，找出致使差異產生的具體因素，并計算各因素變動對差異影響程度的一種分析方法，其具體方法又有連環替代法、差額分析法等。成本費用管理的意義和要求（一）成本費用管理的意義成本費用管理，習慣上統稱成本管理，是對企

19、業生產經營過程中各項費用的發生和產品成本的形成進行的預測、計劃、反映、分析、控制等一系列的管理工作。成本管理的目的，就是在成本管理的整個過程和循環中，明確成本目標；分解成本項目，核算成本耗費，分析成本差異，進行成本控制，不斷降低生產耗費和產品成本加強成本管理具有重要意義：從微觀上講，加強成本管理，降低生產和經營耗費，既是企業擴大生產經營的條件，也有利于促進企業改善經營提高經濟效益；從宏觀上講，企業成本管理績效最終體現為企業盈利，企業盈利是社會資本積累的來源，加強成本管理，降低生產經營耗費，能為國家積累資金奠定堅實的基礎。（二）成本費用管理的要求（1）嚴格遵守成本與費用開支范圍和開支標準（2）講

20、求全面經濟效益（3）實行全面成本費用管理成本費用的內容和分類生產經營費用按照經濟內容進行歸類，稱為費用要素，具體可分為以下幾項：（1）外購材料；（2）外購燃料；（3）外購動力；（4）工資和福利費；（5）固定資產折舊；（6）利息支出；（7）相關稅費；（8）其他支出。生產經營費用按照費用的經濟用途，可分為：生產費用，如直接材料、直接工資和制造費用構成產品的生產成本；經營費用，如管理費用、財務費用和銷售費用構成企業的期間費用。企業按經濟內容對費用進行歸類，便于區分生產經營費用中物化勞動和活勞動的消耗，可以為企業合理確定流動資金需要量、計算工業凈產值和國民收入提供資料。企業按經濟用途對費用進行分類，便

21、于計算產品的生產成本和期間費用，分析成本費用差異，從而達到成本控制、費用節約的管理目標。其他的分類方法：（1）按照費用計入產品的方法，分為直接費用和間接費用。（2）按照成本費用與數量之間的依存關系，即成本性態，可分為變動性成本費用、固定性成本費用和混合性成本費用。（3）按照成本費用能否為某一特定責任中心所控制，分為可控性成本費用和不可控性成本費用。利潤分配政策由于股利政策受多種因素影響，因此企業在實際財務管理過程中，要綜合考慮不同企業、不同時期的特點及各因素的影響程度，確定適合自身的股利政策。股利政策主要有以下幾種：（一）剩余股利政策剩余股利政策是指企業在保證最佳資本結構的前提下，將可供分配股

22、利的凈利潤首先用于增加投資者權益（即增加資本金或公積金），若還有剩余的則用于分配股利。采用剩余股利政策的前提是企業必須有良好的投資機會，并且該投資機會預期報酬率要高于股東要求的報酬率，這樣才能為股東所接受。剩余股利政策確定股利支付額的程序是：（1）確定企業目標資金結構，即確定最佳權益資本與債務資本的比率；（2）確定目標資金結構下所需的權益性資金數額；（3）將可供分配股利的凈利潤最大限度地滿足投資所需的權益性資金的數額；（4）投資方所需要的權益性資金數額滿足后，若有剩余的凈利潤，再將其作為股利發放給股東。剩余股利政策的優點是能充分利用籌資成本最低的資金來源，以保持最佳資金結構。但股利支付的多少主

23、要取決于企業盈利和再投資情況，往往會導致各期股利忽高忽低，甚至沒有，這會給股東傳遞公司不良的信息，從而引起股票價格下滑。（二）固定股利政策固定股利政策是指企業在一個較長的時期內，不管盈利多少，每年都按固定的金額支付股利。股利的發放，不受企業經營狀況、當期盈利多少的影響，一直維持固定的投資分紅額或股利，除非企業預期收益將會有顯著的、不可逆轉的增長。采用這種股利政策的優點是：固定的股利給投資者傳遞公司穩定發展的信號，有利于樹立企業的良好形象，增強投資者對企業的未來前景的信心，穩定股票的價格；穩定的股利額有利于投資者安排收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此；穩定的股利政策不符合

24、剩余股利理論，但考慮到股票市場受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態和其他要求，因此為了使股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資案或者暫偏離目標資金結構，也可能要比降低股利和降低股利增長率更為有利。實踐證明，一個有固定的股利發放記錄，并且穩步發展的企業，必然會受到銀行，退休養老金、保險公司等各類投資者的青睞。這種政策的主要缺點在于固定不變的股利可能會成為企業的一項財務負擔，因為股利支付沒有與企業當期的盈利掛鉤。當盈利較低時仍要支付較高的紅利，從而易引起企業資金短缺，財務狀況惡化；同時，不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。這種股利政策適用于盈利較為穩定的企業。（三）固定股利支付率政策

25、固定股利支付率政策是指企業每年從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利。這樣，每年的股利會隨著企業盈利的變動而變動，從而保持了股利與利潤之間的一定比例關系，體現風險投資與風險收益的對等關系。推行這一股利政策的優點是：可避免企業在盈利大幅度降低的年份，因支付較多的固定股利而陷入財務困境；可使股利與企業的盈余緊密地結合，以體現多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；對于實行內部職工持股比例較高的企業，如果采用這種股利政策，可將職工個人的利益與公司的利益緊密地結合起來，充分調動廣大職工的積極性和創造性，增強企業活力，提高企業經濟效益。這一方面會使企業職工和股東的財富穩步增加，另一方面會使企業的股價上揚，達到

26、股東財富最大化的目的。固定股利支付率政策的缺點是：由于每年的股利支付額不穩定，容易使投資者產生公司經營不穩定的感覺，尤其在經營不佳的情況下，會向外界傳遞公司不良的信息，不利于股票價格的穩定和上漲；不像剩余股利政策那樣能夠保持相對較低的資金成本。因此，企業很少采用這一股利政策。（四）低正常股利加額外股利政策這是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的折中股利政策，即企業每年按固定的數額向股東支付較低的股利；當企業盈利較多時，再根據企業的盈利狀況和實際需要，向股東額外加發一定金額的股利。但額外股利額并不固定化，不意味著企業永久地提高了規定的股利率。這種股利政策的優點是：具有較大的靈活性，企業

27、在支付股利方面有充分的彈性。當企業盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當盈余有較大幅度增長時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對企業的信心，這有利于穩定股票的價格；這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。因此，在企業的凈利潤與現金流量不夠穩定時，采用這種股利政策對企業和股東都有利。這一股利政策的不足之處表現在：如果企業經濟狀況良好，并持續地支付額外股利，很容易提高股東對股利派發的期望水平，從而將額外股利視為正常股利，一旦企業因盈利下降而減少額外股利，便

28、會招致股東不滿。以上所述是企業在實際經濟生活中常用的幾種股利政策，其中固定股利政策和低正常股利加額外股利政策是企業普遍使用并為廣大投資者所認可的兩種基本政策。企業在進行股利政策決策時，可以比照上述政策的思路、結合企業實際情況，選擇適宜的股利分配政策。股利的發放程序股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預案后，要向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。（1）股利宣告日，是董事會宣布發放股利的日期。股份公司董事會一般根據股東大會關于發放股利的決議，確定股利

29、發放的具體政策及有關事宜。在股利宣告日，公司將決定支付的股利總額作為負債確認，同時通知股東辦理必要手續，屆時領取股利。（2）股權登記日，是指股份公司規定的能獲得此次股利分派的最后日期界限，這是決定股東能否取得此項股利的期限。凡在這一天前列于企業股東名冊上的股東，都將有權獲得此次分派股利。證券交易所的中央清算系統為股權登記提供了很大的方便，一般在營業結束的當天即可打印出股東名冊。（3）除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者即享有股利的權利。從除息日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除

30、息目老后進行交易的股票價格，其原因在于前種股票的價格包含了應得的股利收入在內。所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下，在除息日時，股票每股股價的跌幅般相當于每股股利。（4）股利發放日，是將股利正式發放給股東的日期，也稱為付息日，公司應從襯息日開始，以各種手段（如郵寄支票、匯款等）將股利付給股東，同時沖銷其負債記錄。稅金的分類與銷售稅金的計算（一）稅金的概念與分類稅金，企業所得稅法術語，指企業發生的除企業所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業繳納的各項稅金及其附加，即企業按規定繳納的消費稅、營業稅、城鄉維護建設稅、關稅、資源稅、土地增值稅、房產稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費

31、附加等產品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據商品買賣或勞動服務的流轉額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費稅、營業稅、城建稅、資源稅、教育費附加、商品及服務稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計算（略）銷售價格的制定在市場競爭中，形式上享有定價權的企業，實際上受價格的支配，即任何企業都不能單獨決定產品的市場價格，只能接受由市場供求和競爭決定的價格，并據以調整自己生產經營的方向和規模。企業確定商品銷售價格的方法主要有：（一）標準產品定價的基本方法最常用的就是成本加成定價法，這種方法最為簡單，企業只需按單位成本加上一定百分比的利潤，即為產品價格。（二）新產品定價的基本方法一般來講，新產品定價有兩種策略可供

32、選擇：1.撇脂定價這是一種高價策略，即在產品生命周期的最初階段，把產品的價格定得很高，以迅速從市場吸取高額利潤，有如從鮮奶中提取奶油。運用這一定價策略的時機為：一是短期內不會遇到競爭壓力（如具有專利權保護、市場進入障礙很高或不易模仿的新科技產品）；二是由于產品具有獨特性，故價格需求彈性不大；三是在產品普及以前，市場需求極為有限；四是企業希望能快速收回所投入的資金。2.滲透定價這是一種低價策略，即企業把它的創新產品的價格定得相對較低，以吸引大量顧客，迅速打入市場并擴大市場占有率。這種定價策略通常在以下情況應用：一是想迅速地在市場上占有一席之地；三是防止競爭者進入；三是估計競爭者不會展開價格大戰；

33、四是以擴大市場占有率與投資報酬率為目的。這是一種考慮未來利益的長遠的定價方法。（三）特殊情況下的定價方法這里所說的特殊情況，主要是指企業剩余生產能力未被充分利用：市場需求發生特殊變化、遇到強勁的競爭對手等。在這種特殊情況下，前述的定價方法無法應用。此時，可按變動成本（邊際貢獻）定價法確定價格。邊際貢獻是指銷售收入總額減去相應的變動成本總額后的差額。單位邊際貢獻是指產品的單位售價減去單位變動成本的余額，即每增加一個單位產品銷售可提供的貢獻。邊際貢獻的大小將直接影響企業產品銷售盈虧水平的高低，產品銷售能否保本以及產品銷售利潤的高低將取決于邊際貢獻能否“吸收”全部固定成本，并有剩余額及剩余的大小。在

34、固定成本不變的情況下，邊際貢獻的增減意味著利潤的增減。只有當邊際貢獻大于固定成本時才能為企業提供利潤，否則企業將會虧損。當企業有多余的生產能力，暫時又不能作為其他利用，此時的訂貨價格，可以不考慮價格對總成本的補償，只考慮價格對變動成本的補償，只要所確定的價格不低于單位變動成本，即邊際貢獻大于變動成本，其超過部分的收益可用以補償固定成本。只要邊際貢獻能用于補償固定成本或形成利潤，該價格即為可行。如果企業遇到較強的競爭對手，為了增強產品的競爭能力，也可以以變動成本為基礎而把價格暫時定在全部成本之下；如果市場上某產品需求突然減少，迫使企業不得不降價出售時，只要價格略高于變動成本就能補償一部分固定成本

35、，比完全停產損失要小些。認股權證認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發行的證明文件，持有人有權在一定時間內以約定價格認購該公司發行的一定數量的股票。廣義的權證，是一種持有人有權于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認購或沽出一定數量的標的資產的期權。按買或賣的不同權利，權證可分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。本書僅介紹認購權證（即認股權證）。（一）認股權證的基本性質（1）證券期權性。認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。（2）認股權證

36、是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具。（二）認股權證的種類（1）美式認股證與歐式認股證。美式認股證，指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的股票。而歐式認股證，則是指權證持有人只能于到期日當天，才可買進標的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉讓其持有的認股權證。事實上，只有小部分權證持有人會選擇行權，大部分投資者均會在到期前沽出權證。（三）認股權證的籌資特點（1）認股權證是一種融資促進工具，它能促使公司在規定的期限內完成股票發行計劃順利實現融資。（2）有助于改善上市公司

37、的治理結構。采用認股權證進行融資，融資的實現是緩期分批實現的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執行認股權證密切相關，因此，在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執行認股權證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員主的利益與企業價值成長緊密聯系在一起，建立一個管理者與員工

38、通過提升企業價值再實現自身財富增值的利益驅動機制。可轉換債券可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體。可轉換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。按照轉股權是否與可轉換債券分離，可轉換債券可以分為兩類：一類是一般轉換債券，其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內將債券轉換為股票；一類是可分離就交易的可轉換債券，這類債券在發行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債券”，發行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。認股權證的持有者認購股票時

39、，需要按照認購價（行權價）出資購買股票。（一）可轉換債券的基本性質1.證券期權性可轉換債券給予了債券持有者未來的選擇權，在事先約定的期限內，投資者可以選擇將債券轉換為普通股票，也可以放棄轉換權利，持有至債券到期還本付息。由于可轉換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉換債券實質上是一種未來的買入期權。2.資本轉換性可轉換債券在正常持有期，屬于債權性質；轉換成股票后，屬于股權性質。在債券的轉換期間中，持有人沒有將其轉換為股票，發行企業到期必須無條件地支付本金和利息。轉換成股票后，債券持有人成為企業的股權投資者。資本雙重性的轉換，取決于投資者是否行權。3.贖回與回售可轉換債券一般

40、都會有贖回條款，發債公司在可轉換債券轉換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內連續高于轉股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉股的可轉換公司債券。同樣，可轉換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內連續低于轉股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發行公司。（二）可轉換債券的基本要素可轉換債券的基本要素是指構成可轉換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉換 債券與一般債券的區別。1.標的股票可轉換債券轉換期權的標的物，就是可轉換成的公司股票。標的股票一般是發行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司

41、的股票。2.票面利率可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉換債券在大多數情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉換價格轉換價格是指可轉換債券在轉換期間內據以轉換為普通股的折算價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉換債券在未來可以行權轉換成股票，在債券發售時，所確定的轉換價格般比發售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉換公司債券管理暫行辦法規定，上市公司發行可轉換公司債券，以發行前1個月股票的平均價格為基準，上

42、浮一定幅度作為轉股價格。4.轉換比率轉換比率是指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數量。在債券面值和轉換價格確定的前提下，轉換比率為債券面值與轉換價格之商。5.轉換期轉換期指的是可轉換債券持有人能夠行使轉換權的有效期限。可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉換期間的設定通常有四種情形：債券發行日至到期日；發行日至到期前；發行后某日至到期日；發行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉換價格高于公司發債時股價，投資者一般不會在發行后立即行使轉換權。6.贖回條款贖回條款是指發債公司按事先約定的價格買回未轉股債

43、券的條件規定，贖回一般發生在公司股票價格在一段時期內連續高于轉股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發出贖回通知，要求他們在將債券轉股與賣回給發債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉換為普通股。可見，設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發債公司避免在市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發債公司

44、的條件規定。回售一般發生在公司股票價格在一段時期內連續低于轉股價格達到某一幅度時。回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規定。8.強制性轉換調整條款強制性轉換調整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規定。可轉換債券發行之后，其股票價格可能出現巨大波動。如果股價長期表現不佳，又未設計回售條款，投資者就不會轉股。公司可設置強制性轉換調整條款，保證可轉換債券順利地轉換成股票，預防投資者到期集中擠兌引發公司破產的悲劇。（三）可轉換債券的發行條件（1）最近3年連續盈利，且最

45、近3年凈資產收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉換債券發行后，公司資產負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產額的40%；（4）上市公司發行可轉換債券，還應當符合關于公開發行股票的條件。發行分離交易的可轉換公司債券，除符合公開發行證券的一般條件外，還應當符合的規定包括：公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%，預計所附認股

46、權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額等。分離交易的可轉換公司債券募集說明書應當約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權利。所附認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認股權證的存續期間不超過公司債券的期限，自發行結束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權證存續期限不得調整；認股權證自發行結束至少已滿6個月起方可行權，行權期間為存續期限屆滿前的一段期間，或者是存續期限內的特定交易日。（四）可轉換債券的籌資特點（1）籌資靈活性。可轉換債券將傳統的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質和時間上具有靈活性。

47、債券發行企業先以債務方式取得資金，到了債券轉換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉換為股票，避免了企業還本付息之負擔。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉換為股票，企業即時還本付息清償債務，也能避免未來長期的股權資本成本負擔。（2）資本成本較低。可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉換債券轉換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高。可轉換債券在發行時，規定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發行之際，就以高于當時股票市價的價格新發行了股票，以較

48、少的股份代價籌集了更多的股權資金。因此，在公司發行新股時機不佳時，可以先發行可轉換債券，以其將來變相發行普通股。（4）存在不轉換的財務壓力。如果在轉換期內公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。（5）存在回售的財務壓力。若可轉換債券發行后，公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內將債券回售給發行公司，加大了公司的財務支付壓力。（6）股價大幅度上揚風險。如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額。債務籌資的優缺點（一）債務籌資的優點（1）籌資速度較快。與股權籌資比，債

49、務籌資不需要經過復雜的審批手續和證券發行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發行股票等股權籌資，一方面需要經過嚴格的政府審批；另一方面從企業的角度出發，由于股權不能退還，股權資本在未來永久性地給企業帶來了資本成本的負擔。利用債務籌資，可以根據企業的經營情況和財務狀況，靈活商定債務條件，控制籌資數量，安排取得資金的時間。（3）資本成本負擔較輕。一般來說，債務籌資的資本成本要低于股權籌資。其一是取得資金的手續費用等籌資費用較低；其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財務杠桿。債務籌資不改變公司的控制權，因而股東不

50、會出于控制權稀釋原因反對負債。債權人從企業那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當企業的資本報酬率高于債務利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產報酬率，提升企業價值。（5）穩定公司的控制權。債權人無權參加企業的經營管理，利用債務籌資不會改變和分散股東對公司的控制權。（二）債務籌資的缺點（1）不能形成企業穩定的資本基礎。債務資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業的補充性資本來源。再加上去的債務往往需要進行信用評級，沒有信用基礎的企業和新創企業，往往難以取得足夠的債務資本。現有債務資本在企業的資本結構中達到一定比例后，往往由于財務風險升高而不容易再取得新的債務資

51、金。（2）財務風險較大。債務資本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質押等擔保方式取得的債務，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業必須有一定的償債能力，要保持資產流動性及其資產報酬水平，作為債務清償的保障，對企業的財務狀況提出了更高的要求，否則會給企業帶來財務危機，甚至導致企業破產。（3）籌資數額有限。債務籌資的數額往往受到貸款機構資本實力的制約，不可能像發行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規模籌資的需要。融資租賃租賃，是指通過簽訂資產出讓合同的方式，使用資產的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產的一方（出租方）取得資產使用權的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過

52、得到所需資產的使用權，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類1.租賃的基本特征（1）所有權與使用權相分離。租賃資產的所有權與使用權分離是租賃的主要特點之一。銀行信用雖然也是所有權與使用權相分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實物相結合基礎上的分離。（2）融資與融物相結合。租賃是以商品形態與貨幣形態相結合提供的信用活動，出租人在向企業出租資產的同時，解決了企業的資金需求，具有信用和貿易雙重性質。它不同于一般的借錢還錢、借物還物的信用形式，而是借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現。租賃的這一特點銀行信貸和財產信貸融合在一起，成為企業融資的一種新形式。（3）租金的分歧歸流。在租金的償還方式

53、上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對于承租方而言，通過租賃可以提前獲得資產的使用價值，分期支付租金便于分期規劃未來的現金流出量。2.租賃的分類租賃分為融資租賃和經營租賃。經營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內提供設備，并提供維修、保養、人員培訓等的一種服務性業務，又稱服務性租賃。經營租賃的特點主要是：出租的設備一般由租賃 公司根據市場需要選定，然后再尋找承租企業；租賃期較短，短于資產的有效使用期，在合理的限制條件內承租企業可以中途解約；租賃設備的維修、保養由租賃公司負責；租賃期滿或合同中止以后，出租資產由租賃公司收回。經營租賃比較適用于

54、租用技術過時較快的生產設備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內提供給承租單位使用的融資信用業務，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點是：出租的設備由承租企業提出要求購買，或者由承租企業直接從制造商或銷售商那里選定；租賃期較長，接近于資產的有效使用期，在租賃期間雙方無權取消合同；由承租企業負責設備的維修、保養；租賃期滿，按事先約定的方法處理設備，包括退還租賃公司，或繼續租賃，或企業留購。通常采用企業留購辦法，即以很少的“名義價格”（相當于設備殘值）買下設備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請。當企業決定

55、采用融資租賃方式以獲取某項設備時，需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等，分析比較選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。（2）簽訂購貨協議。由承租企業和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設備供應廠商進行購買設備的技術談判和商務談判，在此基礎上與設備供應廠商簽訂購貨協議。（3）簽訂租賃合同。承租企業與租賃公司簽訂租賃設備的合同，如需要進口設備，還應辦理設備進口手續。租賃合同是租賃業務的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗收。設備供應廠商將設備發運到指定地點，承租企業要辦理驗收手續。驗收合格后簽發交貨及驗收證書交給租賃

56、公司，作為其支襯貨款的依據。（5）定期交付租金。承租企業按租賃合同規定，分期交納租金，這也就是承租企業對所籌資金的分期還款。（6）合同期滿處理設備。承租企業根據合同約定，對設備續租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產的使用權。在這種租賃合同中，除資產所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。（3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃

57、業務。一般來說，當所涉及的資產價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產價值的20%40%，其余資金則通過將該資產抵押擔保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產的所有權屬于出租方。出租人既是債權人也是債務人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產所有權則轉移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計算1.租金的構成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：設備原價及預計殘值，包括設備買價、運輸費、安裝調試費、保險費等，以及該設備租賃期滿后，出售可得的市價。利息，指租賃公司為承租企業購置設備墊付資金所應支付的利息。租賃手續

58、費，指租賃公司承辦租賃設備所發生的業務費用和必要的利潤。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的計算。我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據利率和租賃手續費率確定一個租費率，作為折現率。（四）融資租賃的籌資特點（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業在資金短缺的情況下引進設備成為可能。特別是

59、針對中小企業、新創企業而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時，大型企業對于大型設備、工具等固定資產，也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業航空公司的飛機，大多是通過融資租賃取得的。（2）財務風險小，財務優勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負擔，而且租金支出是未來的、分期的，企業無須一次籌集大量資金償還。還款時，租金可以通過項目本身產生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標準、發行債券的政府管制等。相比之下，

60、租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長資金融通的期限。通常為設備而貸款的借款期限比該資產的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設備價款金額而定，無融資額度的限制。（5）免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高而多數租賃協議規定此種風險由出租人承擔，承租企業可免受這種風險。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務壓力；到高額的固定租金也給各期的經營帶來了分期的負擔。公司基本情況（一）公司簡介公司在“政府