1、【精編匯總版】并購成為私募股權(quán)退出的主要通道合集】4/4【精編匯總版】并購成為私募股權(quán)退出的主要通道合集并購成為私募股權(quán)退出的主要通道在2008年全天下資木市場1卩0難題的情景下，PE（PrivateEquity,私募股權(quán)） 與VCCVcnturcCapital,危害投資）以并購方式妨礙退岀波及的金額較去年削減 近4倍。憑證淸科總體最近宣告的陳說，假至2008年11月30 II,與VC/PE相關(guān)的并 購使命共仃19起，吐露的總金額為26. 41億美元；而憑證清科總體的統(tǒng)計，去 年天下上述金額僅為逾6億美元。“在可見的未來，6T2個月的光陰里1PU可能都不是一個好的退出渠道， 并購則可能是200

2、9年的一個頗為仃后勁的潛住的機緣；在美國這樣頗為成熟的 市場概況，絕大少數(shù)的退出都是經(jīng)由并購，而不是IP0。美國必仃瑞狀師事件 所合股人陳永堅以為。并購趨向增強以前多少年曾經(jīng)火熱的1PO市場，由于全天下金融驚險的影響，陷入了妨礙.“咱們有個企業(yè)客戶，原本豫備年初的時候在美國上帀，可是由于資木市 場情景不太好，以是一再推延，到如今也不上市。”陳永用對于本報表格模板示。而國內(nèi)A股市場的IPO在玄月份也開始停息，而PE/VC則開始更多地思考通 過并購的方式退出所投資的項II 0“IP0這種方式，縱然是企、亞品質(zhì)好要退M也需要很長的光陰；咱們投資的 企業(yè)去年也有良多上市了，可是并無退出，股價如今跌了

3、60%-70%致使更多： 未來對于并購咱們會比力看好。”蘭馨亞洲合股人李基培表格模板示。對于了IPO退出光陰長，他舉的例廣是其曾經(jīng)投資過的業(yè)界馳名案例剖析攜程，2000 年初時蘭馨亞洲投資了攜程，昔時便在外洋上市，可是要將百分之十多少的股份賣 進來卻很難，由于天天的生意量只冇多少萬美元，因此到2006年才殘缺退”對于 于一些品質(zhì)欠好的企業(yè)，就更難題了。”他泄露。“PE要在股票市場上賣出股份，必需先妨礙掛號，而且要憑證差距股票的 生意枇、股本巨細等判斷一次賣鋁的股份數(shù)證，掛號到收后賣徳冇時也快也要近 一個月光陰，”陳永堅介紹，據(jù)清晰，往年蘭馨.亞洲退出了三個項H都是經(jīng)由并購的方式，一個是網(wǎng)站 I

4、T168賣給了澳大利亞電訊；此外其持冇的智聯(lián)應(yīng)聘股份賣給了澳大利亞麥格理總體及應(yīng)聘公司SEEK,波及金額達1.1億美元，其投資的搖籃網(wǎng)也賣給了一家 私募股權(quán)基金。清科總體的陳拉攏成指出，由次級債驚險所激發(fā)的行動性的猛然逆轉(zhuǎn)以及眾 多上市公司市值的大幅上漲，為泛濫手持短缺現(xiàn)金的潛在籠絡(luò)者提供了罕有的整 合概況進入某些行業(yè)的良機.基于此，并購本領(lǐng)將會在未來患上到更多的運用，這 也為中國并購市場的不斷睜開提供了短缺的能源。此外，VC/PE投資者也越來越 多地接管并購本領(lǐng)來實現(xiàn)退出，從而取患上酬謝并規(guī)避危害。財富并購將成主沙場？“咱們?nèi)缃褚苍诳匆恍┐送廒郋機構(gòu)投的案子，一些機構(gòu)不用說盈利了，甚 至將投

5、的項L1打折岀售，但咱們也在張望，由于企.業(yè)的質(zhì)地并不太好，打折咱們 也感應(yīng)不值。”一家美元PE掂金的負責(zé)人對于本報我示。而據(jù)清晰，一部份PE基金對于在內(nèi)場狂熱時投的名目，縱然老本市場同暖 后，上市的預(yù)期也變小，因此在自動追尋并購的機緣套現(xiàn)。“對于投資者來說，賣出是一個退出的機緣。可是對于如今現(xiàn)金蘊藏良多的 企業(yè)，將會黑白常好的機緣，在明年春節(jié)之后，估值可能還會往上漲。”陳永峪 以為。“當初來看，PE/VC對于投資項0的主要置辦者仍是傾向于抉擇財富公司， 由于財富公司妨礙并購匕要出于部份策略及產(chǎn)物思考，因此對于丁價錢上并不會像 PE/VC那樣在意。”他不斷表格模板示。他舉出的例子是，在2000

6、年左燈互聯(lián)網(wǎng)泡沫破火的時候，美國泛起良多企 業(yè)整合的機緣。七八年前很難說Google在搜查引擎用面確定是龍頭，但Google 在籠絡(luò)了多少十個企業(yè)后才組成如今被市場確定的位比。而并購將升溫的根基在于“如今冇一些行.業(yè)在外洋上市的公司已經(jīng)比力多 了，因此未來是否還能再不斷冇新的上帀就很難講；好比說東來削減后勁仍很大 的收集游戲公司，僅在納斯達克上市就有五六家，因此一些未上市企業(yè)會接受被 籠絡(luò)，未來行業(yè)整合的機緣頗為大”，德豐杰龍脈中國基金獨創(chuàng)合股人陸景鎬認 為。從私募股權(quán)投資機構(gòu)的角度而言，“VC妨礙投資都愿望是冇專冇技術(shù)概況 獨占性的企業(yè)，但可能10個項II里能耐碰著1個，因此并購方式就會是一

7、個選 擇；對于廣那些考究規(guī)模的行業(yè)，未來會爆發(fā)良多的并購案例剖析，如太阻能與戶外廣 告行業(yè)”，高宏樂通投資總體茶書總司理區(qū)國譽以為。他還以為中國的并購正是每一況愈下之時，未來,上市企業(yè)以及非.上市企業(yè)之間的 并購會更多的，而這也將削減PE/VC退出的機緣。國內(nèi)一私募股權(quán)機構(gòu)亞商老本在去年底接受本報采訪時即衣示,在老本巾場 低迷時，投資一些可能會被上市公司籠絡(luò)的企業(yè)會是一個傾向。據(jù)投資界人士介紹，搜羅太陽能、收集游戲等已經(jīng)在外洋匕市的公司，”前 都留有良多現(xiàn)金在期待好的籠絡(luò)機緣。除了此外，些機構(gòu)投下的企業(yè)之間也可能妨礙并購以強盛，但并購與IPO 比照，投資機構(gòu)仍需求學(xué)習(xí)以面臨良多新的課題，“并購的短處是良多公司營業(yè) 是互補的，并購之后可能職員會縮減，在市場方面有帀疊、互補的部份可能整合 在一起。講起來都是很好聽的，可處真正增長了之后，在整合的歷程概況每一每一