1、第4章投資基金第一節 投資基金概述一、投資基金起源（一）投資基金概念 投資基金是一個利益共享、風險共擔集合投資方式，即經過發行基金單位，集中投資者資金，并由基金托管人托管，基金管理人對資金進行統一管理和運作，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以取得投資收益和資本增值。1投資基金第1頁 （二）投資基金起源和發展 1. 英國政府在1868年創建“海外及殖民地政府開發信托基金”就是最早出現共同投資基金；2. 194月美國組建了第一個共同基金組織“美國國際證券信托基金”； 3. 1924年3月21日美國波士頓馬薩諸塞金融服務企業設置了“馬薩諸塞投資信托基金”。 1931年出現了世界首家以凈資產

2、向投資者贖回基金單位基金，從此開放式基金登上歷史舞臺。 4. 年底，全球投資基金資產到達17.77萬億美元，美國和歐洲為世界最大兩個基金市場，二者分別占有全球基金市場50%和34%份額。2投資基金第2頁二、投資基金組成 投資基金組織機構普通包括四方面當事人：基金受益人基金管理人基金托管人基金代理人 3投資基金第3頁（一）基金受益人 基金受益人是指基金單位持有些人，或稱基金投資人。基金受益人經過購置基金發行受益憑證或股份參加基金投資，而且享受投資收益。受益人在基金內權益均交由基金信托人，以后者名義保管或控制全部基金資產，但全部風險由投資者自負。4投資基金第4頁（二）基金管理人 基金管理人或基金管

3、理企業，是指適應投資基金操作而產生基金經營機構，依據基金組建契約，基金管理人接收基金委托進行基金設計，對基金信托資產有直接委托責任。5投資基金第5頁（三）基金托管人 基金托管人又稱信托人，是基金資產名義持有些人和保管人。為了保障廣大投資者利益，預防信托財產挪為私用，投資基金實施經營和保管分開標準：基金管理人只負責基金日常管理和操作，對投資者提供基金買賣和咨詢服務，下達投資決議指令；基金托管人單獨為基金設置獨立賬戶，按照基金管理人指示保管和處罰基金財產。6投資基金第6頁（四）基金代理人基金銷售代理人是基金管理人代理人，代表基金管理人與基金投資人進行基金單位買賣活動?；痄N售代理人普通由銀行、證券

4、企業或者信托投資企業來擔任。 在美國，大多數開放式基金發行都是經過經紀商批發，再由他們零售給投資者。有些大投資基金還設有自己基金銷售企業。在日本，基金承銷企業則為指定證券企業。 在我國，封閉式基金發行普通仍由證券企業作為發行協調人，基金獲準上市交易后，也由證券企業代理基金買賣、交割和收益分配。開放式基金可經過商業銀行等營業機構進行銷售，大大拓寬了銷售渠道，為基金投資人投資提供了方便。 7投資基金第7頁 第二節 投資基金主要特征 一、投資基金與股票、債券區分（一）發行主體不一樣，表達權利關系不一樣基金發起人與管理人、托管人間是一個信托契約關系；股票表達是股權關系；債券表達是債權債務關系。（二）投

5、資人經營管理權不一樣8投資基金第8頁（三）風險程度不一樣（四）收益情況不一樣（五）投資回收方式不一樣（六）存續時間不一樣9投資基金第9頁二、投資基金投資特征 投資基金機制特點能夠描述為：投資組合、分散風險、教授理財、規模經濟。 第一，證券投資基金是一個間接證券投資方式。 第二，證券投資基金含有投資小、費用低優點。 10投資基金第10頁第三，投資基金含有分散風險特征。 第四，投資者能以最低費用享受教授服務。 第五，投資基金含有很高流動性。 11投資基金第11頁 第三節 投資基金分類 一、開放式基金與封閉式基金 依據受益憑證是否可贖回，可將證券投資基金劃分為開放式基金和封閉式基金。12投資基金第1

6、2頁（一）開放式基金與封閉式基金比較1.基金規?？勺冃圆灰粯?；2.基金單位買賣方式不一樣；3.基金單位買賣價格形成方式不一樣；4.基金投資策略不一樣13投資基金第13頁封閉式基金開放式基金交易場所深、滬證券交易所基金管理企業或代銷機構網點（主要指銀行等網點）基金存續期限 有固定期限沒有固定時限基金規模 固定額度，普通不能再增加發行沒有規模限制（但有最低規模限制）贖回限制 在存續期限內不能直接贖回基金,可經過上市交易套現能夠隨時提出購置或贖回申請交易方式 上市交易基金管理企業或代銷機構網點申購或贖回價格決定原因 交易價格主要由市場供求關系決定 價格依據基金資產凈值確定分紅方式 現金分紅現金分紅、

7、再投資分紅費用 交易手續費：成交金額2.5申購費：不超出申購金額5%贖回費：不超出贖回金額3%信息披露 基金單位資產凈值每七天最少公告一次基金單位資產凈值每個開放日進行公告。14投資基金第14頁（二）基金產品創新ETF和LOF 1. ETF (Exchange Traded Fund)譯為交易所交易基金，是一個跟蹤某一指數進行指數化投資開放式基金，在交易所上市交易。ETF綜合了封閉式基金與開放式基金優點，投資者既能夠在二級市場買賣ETF份額，也能夠在一級市場向基金企業申購或贖回。 15投資基金第15頁2. LOF (Listed Open-Ended Fund)譯為上市型開放式基金，它是指在交

8、易所上市交易開放式證券投資基金。LOF主要功效是在保持現行開放式基金運作模式不變基礎上，增加交易所發行和交易渠道，充分利用證券交易所現有技術系統和結算系統。 16投資基金第16頁二、契約型基金和企業型基金 依據組織形式和法律地位，可將投資基金分為契約型基金和企業型基金。契約型與企業型投資基金比較契約型基金和企業型基金存在共性一面，它們都包括四方當事人：基金受益人、基金管理人、基金保管人和基金承銷企業，它們也被稱為基金組織四要素，在基金運作過程中發揮著不一樣作用。17投資基金第17頁從世界發展趨勢來看，企業型基金除了比契約型基金多了一層基金企業組織外，其它各方面存在與契約型基金趨同化傾向。契約型

9、基金與企業型基金差異能夠參考下表。18投資基金第18頁項目比較內容契約型基金企業型基金法律依據依據基金契約組建，信托法是其設置依據依據企業法組建法人資格不含有法人資格含有法人資格股份有限企業投資者地位作為信托契約中要求受益人，對基金怎樣利用所做主要投資決議通常不含有講話權投資者作為企業股東有權對企業重大決議發表自己意見融資渠道不含有法人資格，普通不能向銀行貸款含有法人資格，擴大企業規模時，能夠向銀行貸款基金發行憑證發行受益憑證籌集資金，僅僅是一個信托關系發行普通股票，既是全部權憑證，又反應信托關系運行方式依據基金契約建立、運作，契約期滿，基金運行隨即終止除非依據企業法破產、清算，不然企業普通都

10、含有永久性，企業運行含有股份企業特征契約型基金與企業型基金區分 19投資基金第19頁三、股票基金、債券基金及其它 依據投資對象不一樣，能夠將投資基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、指數基金和認股權證基金等。20投資基金第20頁四、私募基金和公募基金 依據募集對象、募集方式不一樣，能夠將投資基金劃分為私募基金和公募基金。五、成長型基金、收入型基金和平衡型基金 依據投資風險與收益不一樣，能夠將投資基金分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。21投資基金第21頁 第四節 開放式基金運行與管理 一、開放式基金發起和設置 開放式基金發起和設置必須經由中國證監會同意，經過基金管

11、理企業發起設置，普通要經過申請、核準、出售、立案、公告等步驟。22投資基金第22頁二、開放式基金發行與銷售 證券投資基金募集在取得主管部門核準后，便進入發行階段（或稱為銷售階段），即向社會公眾宣傳介紹基金情況，基金管理人自己或經過基金承銷機構向投資者銷售收益憑證或基金企業股份，募集資金。23投資基金第23頁三、基金申購和贖回 投資者對基金單位申購和贖回，須到基金管理企業或選定基金代銷機構開設基金賬戶，按照要求程序申請申購或贖回基金單位。24投資基金第24頁四、開放式基金信息披露 信息披露包含基金募集信息披露、基金運作信息披露和基金暫時信息披露。25投資基金第25頁五、開放式基金收益 基金收益主

12、要起源有利息收入、股利收入和資本利得等。26投資基金第26頁六、開放式基金費率結構1.基金持有些人費用：申購費 、贖回費 、轉換費 、賬戶保管費；2.基金運行費：管理費、托管費、連續性銷售費用27投資基金第27頁七、資產估值與績效評定 1.資產估值基金份額資產凈值 = 基金資產凈值 / 已售出基金份額總數；2.績效評定 詹森指數、特雷諾指數、夏普指數28投資基金第28頁八、開放式基金風險及防范 （一）開放式基金風險1.流動性風險 2.申購、贖回價格未知風險 3.基金投資風險 4.機構運作風險29投資基金第29頁（二）開放式基金風險防范1、流動性預留2、外部取得流動性3、對投資者贖回金額加以限制

13、4、合理規范資產結構和資金起源結構5、加強利用當代管理伎倆利用數學和衍生工具，經過建立科學風險管理體系，采取穩健風險管理伎倆。30投資基金第30頁 第五節 基金在我國發展一、基金業在我國發展大事記1.我國最早投資基金發源于1987年，由中國新技術創業企業與匯豐集團和渣打集團聯合發起成立中國置業基金；31投資基金第31頁2. 1997年10月7日，國務院經過證券投資基金管理暫行方法，標志著我國投資基金制度初步確立。 32投資基金第32頁3. 1999年3月，證監會對1997年以前設置老基金進行規范，年基金久富和基金融鑫分別上市、續期和擴募，是我國最終兩只經過規范重組“老基金”，標志著我國“老基金

14、”最終全部退出歷史舞臺。33投資基金第33頁4.年10月8日證監會公布了開放式證券投資基金試點方法，使開放式基金開始試點，209月華安創新基金成立，開放式基金正式開始了在中國發展史。34投資基金第34頁5. 年6月1日施行證券投資基金法及相關條例和實施細則相繼頒布，對于我國基金業發展含有深遠影響。 35投資基金第35頁二、投資基金對證券市場作用 有利于居民家庭收入向投資轉化增加了證券市場投資品種 引導科學投資理念，提升證券市場穩定性。有利于加強金融和投資宏觀調控水平 36投資基金第36頁三、我國投資基金發展中存在問題 證券市場及宏觀經濟環境方面問題 過分政策傾斜，使得基金管理缺乏競爭壓力 基金管理者與投資者之間收益和風險極不對稱 證券市場上信息還缺乏透明度 37投資基金第37頁練習題一、名詞解釋開放式基金封閉式基金貨幣市場投資基金 LOF