1、目錄索引TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 篇：工程機(jī)械6 HYPERLINK l _TOC_250010 篇：工具與存儲設(shè)備7 HYPERLINK l _TOC_250009 篇：液壓件行業(yè)8 HYPERLINK l _TOC_250008 篇：軌道交通裝備10 HYPERLINK l _TOC_250007 篇：油服和油氣裝備11 HYPERLINK l _TOC_250006 篇：工業(yè)機(jī)器人12 HYPERLINK l _TOC_250005 篇：檢測認(rèn)證服務(wù)13 HYPERLINK l _TOC_250004 篇：半導(dǎo)體裝備14 HYPERL

2、INK l _TOC_250003 篇：鋰電設(shè)備15 HYPERLINK l _TOC_250002 篇：高空作業(yè)平臺16 HYPERLINK l _TOC_250001 篇：輪胎模具17 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議與風(fēng)險提示18圖表索引圖 1：7 家工程機(jī)械企業(yè)營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速6圖 2：7 家工程機(jī)械企業(yè)年化 ROE（%）6圖 3：5 家工程機(jī)械企業(yè)挖掘機(jī)國內(nèi)市場占有率6圖 4：2017 年全球工具與存儲設(shè)備企業(yè)市場份額7圖 5：5 家工具企業(yè)營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速7圖 6：5 家工具企業(yè)年化 ROE（%）7圖 7：5 家工具企業(yè)凈利潤率（%）

3、7圖 8：全球液壓件行業(yè)市場規(guī)模8圖 9：液壓件企業(yè)液壓收入規(guī)模及市占率9圖 10：國內(nèi)外液壓件企業(yè)ROE 水平對比9圖 11：2017 年全球鐵路設(shè)備企業(yè)收入排行（萬億日元）10圖 12：中國中車海外新簽訂單（億美元）10圖 13：三家鐵路裝備企業(yè)收入和增速（億元人民幣）10圖 14：三家鐵路裝備企業(yè)盈利能力情況10圖 15：2017 年油服企業(yè)市場份額11圖 16：5 家油服公司營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速11圖 17：5 家油服公司年化ROE（%）11圖 18：5 家油服公司凈利潤率（%）11圖 19：2016 年工業(yè)機(jī)器人國內(nèi)競爭格局12圖 20：全球各國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（千臺）12圖

4、21：中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（臺）及同比12圖 22：發(fā)那科各地區(qū)的訂單（十億日元）12圖 23：全球 13 家檢測認(rèn)證龍頭公司 2017 年?duì)I業(yè)收入（百萬美元）13圖 24：全球檢測認(rèn)證服務(wù)公司業(yè)務(wù)分布13圖 25：全球檢測認(rèn)證市場行業(yè)規(guī)模（億歐元）13圖 26：人均產(chǎn)值對比（萬元/人）13圖 27：3 條產(chǎn)線總中標(biāo)數(shù)及國產(chǎn)設(shè)備中標(biāo)情況（臺）14圖 28：5 家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)收入（百萬元）及復(fù)合增速14圖 29：2017 年半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占收入比重14圖 30：全球新能源乘用車銷量（臺）及同比增速15圖 31：2017 年鋰電設(shè)備公司收入對比（百萬元人民幣）15圖 32：中國鋰電設(shè)備市場

5、需求及國產(chǎn)設(shè)備（億元）15圖 33：前 20 名全球高空作業(yè)平臺制造企業(yè)16圖 34： 全球高空平臺制造企業(yè)市場份額（2017）16圖 35： 浙江鼎力與行業(yè) Top2 企業(yè)營業(yè)利潤率對比16圖 36：全球輪胎銷售規(guī)模恢復(fù)增長17圖 37： 中國前 6 家胎企資本開支情況17圖 38：3 家輪胎模具代表性企業(yè)毛利率變化17圖 39：豪邁科技單季度營業(yè)收入與同比增速17表 1：2018 年全球工程機(jī)械企業(yè)排名及市場份額6表 2：全球液壓件企業(yè)業(yè)務(wù)梳理8表 3：2017 年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售前十二大廠商14表 4：歐洲代表性電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃 、15篇：工程機(jī)械工程機(jī)械全球市場呈現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”的格局

6、，卡特彼勒、小松制作所以較大的市場份額領(lǐng)先行業(yè)。2018年兩家國內(nèi)企業(yè)徐工機(jī)械、三一重工躋身全球前十，排名分別為第6、第8；市場份額分別為4.3%、3.7%，較上年提升0.6%、1.0%。從收入規(guī)模看國內(nèi)企業(yè)與海外企業(yè)還有較大差距，但近兩年國內(nèi)企業(yè)受益國內(nèi)市場 需求高景氣以及競爭力不斷提升，收入實(shí)現(xiàn)快速增長，差距逐漸縮小。2018年三一 重工實(shí)現(xiàn)收入81.3億美元，為卡特彼勒同期收入的14.9%；2016-2018年三一重工收 入復(fù)合增速達(dá)到55.7%，同期卡特彼勒、小松、日立建機(jī)的收入復(fù)合增速在15%20%。聚焦于單一交叉業(yè)務(wù)，更能凸顯國內(nèi)企業(yè)的競爭力。2018年三一重工挖掘機(jī)在國內(nèi) 市占率

7、達(dá)到23.1%，較2011年提升11.5個百分點(diǎn)，與第二名差距拉開10.1個百分點(diǎn)。 從ROE看，三一重工2018年ROE已經(jīng)超過20%，處于行業(yè)高水平。表1：2018年全球工程機(jī)械企業(yè)排名及市場份額圖1：7家工程機(jī)械企業(yè)營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速2018排名2017排名排名變動公司國家中文名稱市場份額110Catepillar美國卡特彼勒16.40%220Komatsu日本小松制作所11.90%330Hitachi Construction日本日立建機(jī)5.10%451Volvo Construction Equipment瑞典沃爾沃建筑設(shè)備4.80%54-1Liebherr德國利勃海爾4.

8、60%682XCMG中國徐工機(jī)械4.30%75-2Doosan Infracore韓國斗山3.80%8113SANY中國三一重工3.70%97-2John Deere美國約翰迪爾3.50%10122JCB英國杰西博2.80%119-2Terex美國特勒克斯2.70%1210-2Sandvik Mining and Rock Technology瑞典山特維克2.60%13141Zoomlion中國中聯(lián)重科2.30%14162Wirtgen Group德國維特根集團(tuán)2.30%15172Metso芬蘭美卓2.00%1615-1Oshkosh Access Equipment（JLG)美國捷爾杰2.0

9、0%1713-4Kobelco Construction Machinery日本神戶制鋼所1.90%18180CNH Industial意大利CNH工業(yè)集團(tuán)1.60%19190Hyundai Construction Equipment韓國現(xiàn)代重工1.50%20222Kubota日本久保田1.40%FY2016FY2017FY20182年CAGR（右軸） 60060%50050%40040%30030%20020%10010%00%數(shù)據(jù)來源：KHL，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖2：7家工程機(jī)械企業(yè)年化ROE（%）圖3：5家工程機(jī)械企業(yè)挖掘機(jī)國內(nèi)市場占有率FY2016FY2017FY20182011年

10、2018年5025.0%4020.0%3015.0%201010.0%-100.0%-20卡特彼勒 小松中國 日立中國 斗山中國 三一重工數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會，05.0% 篇：工具與存儲設(shè)備全球工具與存儲設(shè)備市場呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，同時份額仍在持續(xù)向頭部聚集。國內(nèi)巨星科技雖然已經(jīng)是亞洲最大的手工具企業(yè)，但規(guī)模相比國際巨頭而言仍有很大差距，但具備相對更高的成長性。2018年巨星科技營業(yè)收入8.64億美元，是史丹利百得同期收入的6.18%；2016-2018年巨星科技收入復(fù)合增速29.0%，同期史丹利百得、創(chuàng)科實(shí)業(yè)的收入復(fù)合增速分別為10.7%、13.2%。工具與存

11、儲設(shè)備行業(yè)內(nèi)企業(yè)成長主要來自于產(chǎn)品品類擴(kuò)張、市場增長以及并購機(jī)會。巨星科技的ROE水平相對較低，2018年為8.57%。拆分來看，其凈利潤率由于受到匯率波動等影響有所下滑、但仍處于較高水平，反映國內(nèi)制造成本優(yōu)勢；而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)較低導(dǎo)致其ROE較低。手工具制造企業(yè)采取品牌化戰(zhàn)略、研發(fā)驅(qū)動， 從中期來看具備提升利潤率空間；此外收入規(guī)模提升等都為其ROE提供提升空間。圖4：2017年全球工具與存儲設(shè)備企業(yè)市場份額圖5：5家工具企業(yè)營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速FY2016FY2017FY20182年CAGR（右軸）16035%14030%12025%10020%8015%604010%205%

12、00%數(shù)據(jù)來源：Stanley presentation，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖6：5家工具企業(yè)年化ROE（%）圖7：5家工具企業(yè)凈利潤率（%）FY2016FY2017FY218FY2016FY2017FY20182520182016151210108564200數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，014篇：液壓件行業(yè)液壓件是重要的傳動和控制元件，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年全球液壓行業(yè)從2015年開始，每年的市場規(guī)模接近300億美元，目前，全球液壓領(lǐng)域以歐美品牌為主，而國內(nèi)也出現(xiàn)了以恒立液壓、艾迪精密為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)口替代方興未艾。從業(yè)務(wù)布局來看，國內(nèi)企業(yè)在逐步補(bǔ)

13、全液壓件細(xì)分品類。例如艾迪精密立足液壓破碎錘，向液壓泵、液壓馬達(dá)拓展；恒立液壓在做強(qiáng)油缸的同時，成功研發(fā)液壓泵閥；而國際龍頭企業(yè)的液壓件品類較全，同時還廣泛布局下游應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。美國派克漢尼汾、伊頓，德國博世力士樂，日本的KYB等產(chǎn)品范圍均覆蓋了油缸、馬達(dá)、泵閥等價值量較大的液壓件，并且大規(guī)模的應(yīng)用于工程機(jī)械、航空航天、工業(yè)等領(lǐng)域。而以生產(chǎn)減速器為主的納博特斯克，也涉獵液壓馬達(dá)領(lǐng)域。從全球范圍來看，國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)水平和產(chǎn)品范圍都存在較大的成長空間。全球液壓行業(yè)市場規(guī)模/億美元圖8：全球液壓件行業(yè)市場規(guī)模350300250200150100500201020112012201320

14、142015201620172018E數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，從全球競爭格局來看，國內(nèi)企業(yè)未來市場進(jìn)口替代空間廣闊。根據(jù)年報的披露，2018 年伊頓公司液壓產(chǎn)品收入27.56億美元（以液壓部門計(jì)算），川崎重工收入17.69億美元（精密機(jī)械部門計(jì)算），而博世力士樂收入約為60億美元，這三家公司全球市場占有率約35%。而在售后市場，過頭壟斷更為明顯，客戶對品牌的忠誠度及認(rèn)可度較高。相比之下，國內(nèi)龍頭恒立液壓收入約43億人民幣，體量規(guī)模差距較大，進(jìn)口替代空間廣闊。表2：全球液壓件企業(yè)業(yè)務(wù)梳理公司國家成立時間員工數(shù)量液壓產(chǎn)品部門2018 年液壓行業(yè)收入中國市場排名博世力士樂德國1795 年29,50

15、0約 60 億美元1伊頓美國1911 年99000液壓元件27.56 億美元3派克漢尼汾美國1918 年57,170工業(yè)部門（動力系統(tǒng)）119.87 億美元4川崎重工日本1878 年35,805精密機(jī)械部門17.96 億美元2KYB日本1919 年13796液壓元件11.07 億美元4薩奧丹佛斯美國1905 年6400控制部門3.03 億美元-恒立液壓中國2005 年3415約 43 億元數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，圖9：液壓件企業(yè)液壓收入規(guī)模及市占率圖10：國內(nèi)外液壓件企業(yè)ROE水平對比14012010080604020020172018E2018市占率45%40%35%30%25%20%

16、15%10%5%0%25%20%15%10%5%0%恒立液壓派克漢尼汾伊頓公司川崎重工2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，Wind，數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，Wind，受益利潤率快速提升，國內(nèi)液壓件企業(yè)ROE水平實(shí)現(xiàn)趕超。由于2011-2015年國內(nèi)工程機(jī)械處于收縮調(diào)整期，以中國市場為主、或者占比較高的恒立液壓、川崎重工、KYB的人均產(chǎn)值出現(xiàn)一定程度的下滑。而受益下游需求回暖，恒立液壓生產(chǎn)效率于2016年探底回升，并于2017年進(jìn)一步大幅度改善。根據(jù)年報的披露，公司2017年人均產(chǎn)值約12.5萬美元，相比前一年提升5

17、3%，但與川崎重工（39.7萬美元/人）和派克漢尼汾（25萬美元/人）等海外巨頭差距依然較大。但是從盈利能力角度看，2018 年派克漢尼汾、伊頓、川崎重工的ROE分別為19%、13%、6%，而恒立液壓2018年化ROE為21.6%，相比前一年提升11.7個百分點(diǎn)，主要得益于利潤率端的快速提升。篇：軌道交通裝備軌交裝備依賴較高的技術(shù)水平，行業(yè)壁壘較高，導(dǎo)致行業(yè)集中度較高。目前全球格局呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。南北車在2015年合并之后，中國中車穩(wěn)居業(yè)內(nèi)排名第一，其營業(yè)收入相當(dāng)于第2-4名的總和。同時隨著中國中車國際市場的開拓，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，加速了其它公司之間的兼并重組。2019年2月，行業(yè)內(nèi)排名第

18、二的西門子與排名第三的阿爾斯通合并計(jì)劃被歐盟否決，排名第四的龐巴迪可能將重新尋求與阿爾斯通或西門子中的一家合并。目前，通用電氣（GE）的運(yùn)輸板塊計(jì)劃2月內(nèi)與美國西屋制動合并，如果重組成功，新公司的收入規(guī)模將躍居行業(yè)第五。中國中車2015-2018的研發(fā)費(fèi)用均達(dá)到15億美元左右，其規(guī)模甚至可與部分同行的營業(yè)收入相比較。2018年，中國中車的新簽海外訂單達(dá)到65億美元，較上年增長14.04%。圖11：2017年全球鐵路設(shè)備企業(yè)收入排行（萬億日元）圖12：中國中車海外新簽訂單（億美元）美國西屋制動GE運(yùn)輸日立鐵路系統(tǒng)中國通號（CRSC）龐巴迪阿爾斯通西門子 中國中車00.511.522.5中國南車中

19、國北車中國中車90807060504030201002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018數(shù)據(jù)來源：日本鐵路車輛工業(yè)會， 注：年收入截至 2017 年 12 月、鐵路相關(guān)業(yè)務(wù)。阿爾斯通、日立截至 2018 年 3 月，西門子截至 2017 年 9 月。數(shù)據(jù)來源：中國中車訂單公告，Wind，圖13：三家鐵路裝備企業(yè)收入和增速（億元人民幣）圖14：三家鐵路裝備企業(yè)盈利能力情況201520162017201830%20%300020%10%200010%0%0%-10%-10%0-20%-30%2015201620172018-40%數(shù)據(jù)來源：各公司

20、財報，wind，注：龐巴迪公司業(yè)務(wù)除了軌交裝備外，還有商業(yè)飛機(jī)制造。數(shù)據(jù)來源：各公司財報，wind，中國中車龐巴迪阿爾斯通中車增速-20%龐巴迪增速阿爾斯通增速1000篇：油服和油氣裝備油田服務(wù)業(yè)體系龐大，在國際范圍內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)定義包括5大板塊32項(xiàng)服務(wù)。在綜合油服公司中，國際三大巨頭斯倫貝謝、哈里伯頓以及貝克休斯通用，占據(jù)龍頭地位。在細(xì)分市場也涌現(xiàn)出一部分領(lǐng)頭羊。在裝備制造領(lǐng)域，國民油井是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)油氣裝備制造企業(yè)，此外三大油服和其它公司也均有裝備制造和銷售的業(yè)務(wù)。總體上，國際大型公司掌握了核心技術(shù)，且國際巨頭皆通過兼并重組等手段走向業(yè)務(wù)一體化和綜合化。2018年杰瑞股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.

21、70億美元，是斯倫貝謝同期收入的2%，國民油井同期收入的8%；規(guī)模差異主要來自產(chǎn)品覆蓋度和全球市場覆蓋度，國際巨頭形成了更為綜合的領(lǐng)先實(shí)力。2016-2018年杰瑞股份收入復(fù)合增速27.94%，同期斯倫貝謝、國民油井的收入復(fù)合增速分別為8.63%、7.97%。同時杰瑞股份在盈利能力上也顯著優(yōu)于國際同行，主要是因?yàn)榻苋鸸煞莩浞质芤嬗谥袊凸炯哟筚Y本開支，國內(nèi)行業(yè)景氣度恢復(fù)較快。2018年杰瑞股份收入規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，而斯倫貝謝和國民油井的收入規(guī)模僅分別為收入高點(diǎn)的68%和39%。圖15：2017年油服企業(yè)市場份額圖16：5家油服公司營業(yè)收入（億美元）及復(fù)合增速其他威德福9%7%國民油井8%

22、斯倫貝謝34%貝克休斯通用19%哈里伯頓23%3503002502001501005002016201720182年CAGR（右軸）斯倫貝謝哈里伯頓貝克休斯國民油井杰瑞股份35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，數(shù)據(jù)來源：wind，圖17：5家油服公司年化ROE（%）圖18：5家油服公司凈利潤率（%）40% 斯倫貝謝 哈里伯頓 貝克休斯 國民油井 杰瑞股份20%0%-20%-40%-60%20162017201820%10%0%-10%-20%-30%-40%斯倫貝謝 哈里伯頓 貝克休斯 國民油井 杰瑞股份201620172018 數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源

23、：wind，06 篇：工業(yè)機(jī)器人目前工業(yè)機(jī)器人市場基本被ABB、KUKA、Fanuc和安川電機(jī)占據(jù)，在中國的市場份額約60%左右；國際二線品牌諸如柯馬、史陶比爾也有10%的份額；而國內(nèi)體量較大的廠商分別是機(jī)器人、埃斯頓等。從市場分布來看，除中國市場外，全球工業(yè)機(jī)器人銷量增速與實(shí)際GDP增速的相關(guān)性較高，呈現(xiàn)明顯的順周期需求特征。具體到各國而言，周期和成長屬性則取決于各國經(jīng)濟(jì)狀況和工業(yè)競爭力演化。中國機(jī)器人的增速放緩趨勢較為明顯。由于汽車銷量下滑導(dǎo)致汽車行業(yè)整體業(yè)績承壓，3C產(chǎn)業(yè)投資放緩等因素影響，行業(yè)資本開始面臨下行壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2018年我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量14.8萬臺，同比增長

24、4.6%。日本發(fā)那科的數(shù)據(jù)也可以進(jìn)一步作證，根據(jù)財報的披露，2018年4-12月，發(fā)那科工業(yè)機(jī)器人部門收入1671 億日元，同比增長0.04%。由于中美貿(mào)易摩擦的影響，中國地區(qū)的需求自18年中期以來出現(xiàn)較大幅度的下滑。從訂單結(jié)構(gòu)來看，18Q4發(fā)那科來自中國地區(qū)的訂單195億日元，環(huán)比18Q3下降11.2%。圖 19：2016年工業(yè)機(jī)器人國內(nèi)競爭格局圖 20：全球各國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（千臺）埃斯頓2%新松機(jī)器人5%其他國產(chǎn)品牌26%庫卡14%ABB 13%安川12%30050中國以外的市場德國-右日本-右美國-右4525040200353015025201001510其他外資品牌10%發(fā)那科501

25、8%52001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201700數(shù)據(jù)來源：IFR，數(shù)據(jù)來源：IFR，圖 21：中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（臺）及同比圖 22：發(fā)那科各地區(qū)的訂單（十億日元）1600014000120001000080006000400020000當(dāng)月產(chǎn)量同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%250200150100500日本美國歐洲中國亞洲（除中日）17Q418Q118Q218Q318Q4數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)來源：Fanuc業(yè)績演示材料，07 篇：檢測認(rèn)證服務(wù)隨著技術(shù)進(jìn)步、

26、產(chǎn)品更新?lián)Q代加快和國際分工深化，檢測行業(yè)一直保持良好的增長態(tài)勢，近10年全球檢測認(rèn)證市場規(guī)模平均增速約10%。根據(jù)IHS預(yù)測，2020年全球潛在檢測認(rèn)證市場規(guī)模接近1800億歐元。由于涉及的服務(wù)涵蓋各個經(jīng)濟(jì)部門，檢測認(rèn)證市場具有碎片化特征，行業(yè)集中度不高。按照2017年?duì)I業(yè)收入規(guī)模，我們可以將全球龍頭劃分為三個檔次。第一檔次：營業(yè)收入在50億美元以上，包括SGS和BV； 第二檔次：收入在20-40億美元之間，包括英國Intertek、比利時Eurofins、德國Dekra 等；第三檔次是營收在10-20億美元的公司。國內(nèi)外企業(yè)收入體量差距較大，但人均產(chǎn)值的差距在逐步縮小。2017年國內(nèi)企業(yè)諸如

27、迪安診斷、蘇交科的人均創(chuàng)收已經(jīng)超過了Intertek，而國檢集團(tuán)、電科院和安車檢測的人均創(chuàng)收也在42萬元-54萬元之間，基本達(dá)到了國外SGS、BV、Intertek的水平。而華測檢測和廣電計(jì)量的人均創(chuàng)收在29萬元左右，距離國際水平還有一定差距，這也為兩家企業(yè)提供了較大的效率提升空間。圖 23：全球13家檢測認(rèn)證龍頭公司2017年?duì)I業(yè)收入（百萬美元）圖 24：全球檢測認(rèn)證服務(wù)公司業(yè)務(wù)分布數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：Merger & Alliance，圖 25：全球檢測認(rèn)證市場行業(yè)規(guī)模（億歐元）圖 26：人均產(chǎn)值對比（萬元/人）200018001600140012001000

28、800600400200014%全球檢測認(rèn)證市場規(guī)模（億歐元） 同比增長802016201770605040302010012%10%8%6%4%2%0% 數(shù)據(jù)來源：IHS，數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，篇：半導(dǎo)體裝備全球半導(dǎo)體設(shè)備市場呈現(xiàn)高度集中性，在細(xì)分領(lǐng)域往往是寡頭壟斷格局。以美國應(yīng)用材料公司、荷蘭阿斯麥、美國泛林半導(dǎo)體等為代表的國際知名企業(yè)起步較早，占據(jù)全球市場主要份額，其中應(yīng)用材料2017年收入已經(jīng)達(dá)到107億美元。國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司處在國產(chǎn)替代初期，但受益于行業(yè)需求高景氣以及國產(chǎn)化率提升，國內(nèi)半導(dǎo)體公司成長性突出。目前國產(chǎn)設(shè)備商按照布局及參與深度，可以分為兩類：（1）產(chǎn)品

29、成熟度較高，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，公司業(yè)績開始有明顯釋放，這一類公司包括中微半導(dǎo)體、盛美半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)等。2016-2018年中微半導(dǎo)體、盛美半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)營業(yè)收入復(fù)合增速分別達(dá)到64.0%、64.3%、43.1%。（2）新產(chǎn)品推出，處在客戶驗(yàn)證階段， 19年有望逐步迎來破局，這類公司包括至純科技、長川科技等。排名公司主要產(chǎn)品2017收入（億美元）表3：2017年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售前十二大廠商圖27：3條產(chǎn)線總中標(biāo)數(shù)及國產(chǎn)設(shè)備中標(biāo)情況（臺）1應(yīng)用材料沉積 、刻蝕機(jī)、離子注入化學(xué)械拋光設(shè)備 等107.010003002001000總中標(biāo)數(shù)量其中國產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)設(shè)備占比2泛林刻蝕機(jī)、沉積、清洗84.490

30、03東京電子沉積、刻蝕72.08004ASML光刻機(jī)71.97005科天硅片檢測、測量設(shè)備28.26006迪恩士刻蝕、清洗13.95007SEMES清洗、刻蝕、顯影/涂布設(shè)備10.540012.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%長江存儲華力集成華虹宏力 8日立高新沉積、刻蝕、檢測10.39日立國際熱處理設(shè)備9.710大幅無塵室搬運(yùn)6.911ASML沉積、封裝鍵合6.512尼康光刻機(jī)6.2數(shù)據(jù)來源：SEMI，數(shù)據(jù)來源：中國招標(biāo)網(wǎng)，圖28：5家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)收入（百萬元）及復(fù)合增速圖29：2017年半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占收入比重350030002500200015001000

31、50002016201720182年CAGR（右軸）中微盛美北方華創(chuàng)長川科技至純科技70%60%50%40%30%20%10%0%40%35%30%25%20%15%10%5%0% 數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，篇：鋰電設(shè)備根據(jù)Evsales統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2018年全球新能源乘用車銷量突破200萬輛，達(dá)到歷史新高， 同比增長67%左右。隨著19年我國新能源汽車外資股比限制取消和補(bǔ)貼退坡的正面影響，全球鋰電池擴(kuò)張進(jìn)入第二輪周期，尤其是歐洲、美國等國家和地區(qū)為逐漸縮小與亞洲地區(qū)產(chǎn)能差距而加大鋰電池工廠投資力度。而國產(chǎn)鋰電設(shè)備已經(jīng)具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，此輪投資周期有望正式打開國際市場大門。過去幾

32、年，國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展給鋰電設(shè)備行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。國產(chǎn) 設(shè)備商得到了快速發(fā)展，鋰電設(shè)備在技術(shù)、效率、穩(wěn)定性等多個方面都已經(jīng)逐步趕 超了日韓設(shè)備企業(yè)，并擁有性價比、售后維護(hù)等方面的優(yōu)勢，國產(chǎn)化率迅速提升。根 據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所，中國2018年鋰電生產(chǎn)設(shè)備需求同比增長18.2%，達(dá)206.8億 元；其中國產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值同比增長20.1%，達(dá)186.1億元，國內(nèi)鋰電設(shè)備需求占比達(dá)90%， 較2015年提升20個百分點(diǎn)。歐洲新建鋰電池產(chǎn)能規(guī)劃電池企業(yè)規(guī)劃廠址規(guī)劃產(chǎn)能Northvolt瑞典 Skellefteo、Gdansk32GWh（2023年）巴斯夫（BASF）芬蘭西部Harjavalta

33、配套 30 萬輛電動汽車（2020 年底投產(chǎn)）LG 化學(xué)波蘭弗羅茨瓦夫市配套 30 萬輛電動汽車（合計(jì) 70GWh）圖30：全球新能源乘用車銷量（臺）及同比增速表4：歐洲代表性電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃 、全球新能源乘用車銷量同比增速2500000200000015000001000000500000020132014201520162017201880%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：EVsales，數(shù)據(jù)來源：中國招標(biāo)網(wǎng)，圖31：2017年鋰電設(shè)備公司收入對比（百萬元人民幣）圖32：中國鋰電設(shè)備市場需求及國產(chǎn)設(shè)備（億元）2,0001,8001,6001,4001,2001,00

34、08006004002000鋰電設(shè)備收入（百萬元人民幣）350%300%250%200%150%100%50%0%25020015010050國內(nèi)鋰電設(shè)備需求（億元） 國產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)（億元）100%80%60%40%20%02015201620170%2018 數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：高工鋰電，篇：高空作業(yè)平臺根據(jù)Access International發(fā)布的2017年世界高空作業(yè)平臺企業(yè)前20強(qiáng)排名，浙江鼎力上升5位躋身第12名，成為中國唯一一家進(jìn)入前20強(qiáng)的公司，以強(qiáng)勢的上升速度打破高空作業(yè)平臺原有的國際格局，在歐美、日本的老牌巨頭企業(yè)環(huán)伺的市場中搶占一席之地。浙江鼎力在前20名制造企

35、業(yè)中所占份額從2016年的1.4%上升到2017年的2.1%，排名也從2016年的第17名上升到2017年的第12名。從收入規(guī)模來看，美國的Terex公司和JLG公司屬于第一梯隊(duì)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開與其余競爭者的距離。但浙江鼎力憑借高度自動化生產(chǎn)能力和管理效率實(shí)現(xiàn)了營業(yè)利潤率和收入增速的大幅領(lǐng)先，代表了高空作業(yè)平臺（AWP）領(lǐng)域中國制造的最高水平，未來成長空間依然廣闊。圖33：前20名全球高空作業(yè)平臺制造企業(yè)2017年?duì)I業(yè)額（百萬美元）2017年同比%（右軸）2,50074.1%2,0001,5001,000500174.34080%60%40%20%0%-20%數(shù)據(jù)來源：Access Internat

36、ional，圖34： 全球高空平臺制造企業(yè)市場份額（2017）圖35： 浙江鼎力與行業(yè)Top2企業(yè)營業(yè)利潤率對比鼎力2%其它30%JLGIndustries 24%Terex 19%Altec 5%HaulotteSkyjack 11%40%35%30%25%20%15%10%5%0%特雷克斯AWP營業(yè)利潤率豪士科接入設(shè)備營業(yè)利潤率浙江鼎力營業(yè)利潤率2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20189%Q12018Q2 數(shù)據(jù)來源：Access International，數(shù)據(jù)來源：彭博，篇：輪胎模具全球輪胎制造是建立在優(yōu)質(zhì)的模具基礎(chǔ)上 ，輪胎行業(yè)的穩(wěn)定增長帶動輪胎模具行業(yè)穩(wěn)定增長。輪胎模具行業(yè)短期需求受輪胎產(chǎn)