1、企業社會責任對企業財務績效的影響研究基于能源行業上市公司專業：會計學（ACCA 方向）學生：指導老師：摘要企業社會責任和財務績效的關系在近年來受到了學術界和社會的極大關注，但國內的研究尚未得到結論。能源企業作為國民生產中不可或缺的企業，與當前可持續發展的要求密切相關。由于行業的特殊性，能源行業生產的產品更易對社會生態環境帶來影響，因此社會公眾對能源企業的社會責望水平較高?？紤]到能源行業的特殊性與重要性，本文將能源企業作為研究對象，研究能源企業的社會責任對企業財務績效的影響，為我國任提供依據。正確引導能源行業承擔社會責本文結構共分為五部分，首先介紹研究背景；其次通過文獻綜述總結國內外關于企業社會

2、責任與財務績效相關性的研究，并對針對能源行業的相關研究進行單獨總結；然后介紹使用的研究模型和變量選擇；接下來采用多元線性回歸研究方法對滬深142 家能源上市公司 2012-2014 年數據進行，通過實證研究得出如下結論，第一，我國能源上市公司社會責任對財務績效總體呈正向影響，第二，對于每個不同的利益相關者而言，影響程度不同；最后總結全文，指出文章 并提示未來可行的研究方向。：企業社會責任 財務績效 能源企業 利益相關者理論 多元線性回歸How does corporate socorporate finanl responsibility effect on l performance?The

3、 study based on reports of listed energy sector companies in ChinaMajor: Accounting(ACCA)Student: Deng YishanSupervisor: Ru YingAbstractThe relationship bet has gained increasingHowever, then corporate sol responsibility and its finanl performanceerest among academia andhe press in recent years.abou

4、t the relation has not been confirmed.his study, Ifocus on the energy industry in which sustainability ies are of spelerest, butin which context the assotion betn is rarely been studied. Because of itsspelty ,the products may influence the environment more easily which arise theattention and expecio

5、n of society.The pr isCSR ananized as follows. I begin by reviewing the previous literature onR, and consider CSRhe context of the energy sector. The next sectiondescribes the data and methodology I used, and section 4 presents the empiricalresults. The data for this study is from the energy firmst

6、are included in Shanghaiand Shenzhen Stock Market. The finanl performance of the companies isyzedin ROA, while the CSR is measured in differenttowards stakeholdertheory, and the data is gathered from years from 2012-2014.he final section, Isummarize and discuss the findings, and drawsuggestions to f

7、uture research. The empiricals, ses the limiions andysis generated by multiple linearregresfinds envidence of aitive assotion betn the CFP anR.Keywords: Corporate sol responsibilityCorporate finanl performanceEnergy companies Stakeholder theoryMultiple linear regres目錄1.緒論11.1研究背景1企業社會責任認識的發展1我國能源企業的

8、發展狀況及承擔社會責任的情況2研究意義2研究框架31.21.3相關理論和文獻綜述4相關理論4企業社會責任概念4利益相關者理論4文獻綜述企業社會責任對企業財務績效的影響6國外文獻綜述6國內文獻綜述7能源企業內，社會責任對企業財務績效的影響83.設計8研究假設8樣本選擇10因變量10自變量103.6 模型構建11實證分析11描述性統計分析12相關性分析13總資產凈利率與企業社會責任的回歸分析14擬合度檢驗與方差分析14回歸分析14實證結果評價155.總結17研究結論17局限和研究展望17參考文獻19致謝23緒論研究背景企業社會責任認識的發展在現行的市場經濟條件下，企業作為一個微觀主體，對推動經濟發

9、展和促進社會進步起著極為重要的作用。伴隨時代潮流和經濟發展，企業對社會的影響在漸漸擴大：從局限的商業經濟方面拓展到廣闊的社會層面。對企業而言，企業所占有、使用的一切資源均來自于社會，其消費來源于社會中的人；對社會而言，企業消耗了社會的產物，從社會中獲益，社會應對其有所訴求。因此，人們越來越多地關注企業在各種社會生產、公益活動中是如何表現的。企業社會責任在不同時代的不同社會經濟情態下有著不同的意義?，F代企業社會責任的概念興起于二十世紀初，在之后若干年得到了巨大的發展進步，成為管理學研究領域中一個重要的概念。值得關注的是，現代企業社會責任這一理念于以歐美為代表的發達國家，這些國家擁有有根可循的企業

10、發展歷史，健全而規范的環境，先進開放的社會理念和敢于創新、與時俱進的精神，這些特質使得其商界、學術界對企業社會責任概念進行不斷的研究與發展，更使得企業在發展過重視與認識企業社會責任，并切實履行社會責任。CECP 提供的 2013 年數據顯示，“500 強”企業在 2012 年共捐贈了 6095 萬，占總收入的 0.09%。在 2011 年將其稅前利潤的 4.5%分別捐獻給了 50000 家慈善機構用以維持它們的運轉，這表明，股東、企業家們都關注著企業所應承擔的社會責任，并原意為之投資來服務、回饋社會。而，學界和商界對企業社會責任的認知程度，企業家實際的履行程度與西方發達國家相比仍有一定差距。一

11、個發展中國家，市場經濟發展較晚，雖然經歷開放，企業已經慢慢成為價值和的推動力，但各種社會經的各種食品安全、產品質量、濟問題也是接踵而至。近年來，主流相繼勞工糾紛、環境污染事件都使公眾對企業社會責任履行情況公眾對企業在社會責任的履行方面有所訴求。質疑，也使得在此背景下，我國在法律層面和管理層面都提出了改進措施。法律層面，公司法的出臺對企業承擔相應社會責任有所要求和易所也發布“披露指引”以指導企業披露社會責任；管理層面，兩大交。實踐方面， 2007 年-2012國企業社會責任實踐平均得分率分別為 50.81%、52.33%、65.25%、年的六年64. 35%.60.90%、61.41%，但此打分

12、基準仍帶有一定的色彩，并非 100%可靠。1交易所上可以直接搜索到發布了獨立社會責任的公司不11中國企業社會責任實踐七大發現與六大建議2011 金蜜蜂中國企業社會責任實踐基準到 20%，且各企業在內容、格式上均有較大差異，度也有待。這些例子都表明我國企業在實踐社會責任方面仍有欠缺。1.1.2 我國能源企業的發展狀況及承擔社會責任的情況我國經濟、國防發展對能源的需求開發帶來的環境問題與人們日益增長的對環境的需求產生，如何對能源行業進行科學管理，有效監督，在滿足社會經濟發展對能源需求的情況下，滿足社會公眾對能源行業環保的期待，成為各界共同關注的一個問題。目前在我國能源行業受到來自社會對生產安全、環

13、境保護等方面的質疑，這是因為：首先，管理層未正確認識社會責任內涵。從 2005 年最早發布社會責任至今，能源行業對企業社會責任的認識、履行經驗只有 10 年，行業整體水平不高，行業企業差距大。大部分企業把履行、在合法范圍內排污、僅僅達到合法生產安全標準看作社會責任，這樣的觀點是以偏概全的。企業社會責任不僅僅是法律義務，不僅僅是捐贈治污，而是需要考慮到使其生產、經營決策都保障且符合這些相關者的利益。的利益相關者，其次，管理者忽略了企業社會責任將給企業帶來的長遠利益。企業管理層一味追求利潤，擴大生產規模，過度開發自然資源，但不再追加對生態治理、保證安全的成本，導致安全事故、污染事件頻頻發生，損害企

14、業形象的同時危害社會可持續發展，不利于企業長遠發展。最后，由于現有的能源體制獎懲，導致很多能源企業走發。，缺乏相應的規范管理監督部門與，破壞植被、超量排污、壓榨職工等問題頻1.2 研究意義企業存在的目的是獲取利潤，追求股東價值最大化。企業的利潤上升，將帶來企業的價值增長，吸引投資者投資，從而企業可以在各方面壯大企業，增強經營、融資能力，擴大利益范圍。企業在生產經營過，不斷與外界發生聯系，對外界施加影響的同時也受到影響，同樣，企業在從外部獲利的同時，也收到公眾對其履行社會責任的訴求。企業履行社會責任，無論是捐贈、進行公益活動、提高員工福利還是減少環境污染，都將產生一定的成本。但是，履行社會責任又

15、將為企業樹立良好的企業形象，為企業贏得顧客的認可，獲取顧客滿意度，乃至獲取競爭優勢，為企業帶來未來收益。在履行社會責任時，現時成本與未來收益并存，但兩者的共同作用，究竟這會對企業的價值帶來怎樣的影響，是增加企業發布. WTO 經濟導刊,2012財務績效還是降低企業財務績效？本文選定能源行業來研究這個問題，一方面是因為能源行業是關系國計民生的重要行業，具備研究價值；另一方面是因為該行業的特殊性，社會公眾對其履行社會責任的期望普遍高于對其他行業的期望，具有代表性。公眾對環保的要求越高，國家的環境也更嚴苛，這就意味著企業可能需要增加對環保等社會責任方面的投入，以獲得公眾和社會的支持。增加非經營投入將

16、增加企業的運營成本，降低企業當期利潤，相應地降低企業財務績效；但是若不在這方面增加投入，將影響企業的整體形象，使企業損失長期利益。研究能源企業承擔企業社會責任究竟對企業財務績效產生怎樣的影響，將對我國指導能源企業積極承擔社會責任，社會建設方針有著現實意義。若能源企業承擔社會責任將對企業財務績效產生影響，那么則需要找到原因；若兩者正相關，那么該研究結論將推動促進能源企業積極主動承擔社會責任。1.3 研究框架本文在學習國內外相關理論研究的基礎上，結合中國能源行業的實際情況，對能源行業的企業社會責任對財務績效的影響進行本文共分五部分，結構如下：。圖 1研究框架相關理論和文獻綜述相關理論企業社會責任概

17、念企業社會責任概念發展企業社會責任作為管理學的一個突出概念，現有的文獻對于企業社會責任仍然沒有一個解。就其發展的一個定義，不同人在不同時期對企業社會責任有著不同的理來看，現代企業社會責任理論形于上世紀 50 年代，并在 70年代得到了飛速發展。企業責任這一概念最早于工業早期進入學術界視野，學界普遍認為企業唯一的責任就是在經營中實現利益最大化。上世紀二十年代，在工業化進程加速、企業所與經營權分離，的背景下，Oliver Sheldon（1924）提出企業應增加對社區的投入，多為社區服務，增進社區福利也是企業責任的觀點。隨后， Howard Bowen(1953)對企業社會責任進行了定義：“按照社

18、會的目標和價值觀要求，制定政策，做出決定，采取行動”2。Carroll (1979)認為企業的社會責任是社會組織在指定的時間點所需要承擔的社會對其寄予的經濟、法律、道德的期望。但 Carroll 定義的缺陷在于，沒有明確 “社會”的范圍，而 Clarkson(1995)的觀點正好解決了這個長期難以解決。他提出企業社會責任的執行對象可以是企業的利益相關者。2企業社會責任理論內容隨著企業社會責任理論的成熟發展，學者們漸漸達成一致，認為企業社會責任意味著企業的環境管理必須滿足社會期望。Van Beurden & Gossling(2008)更詳細地將企業社會責任定義為是商業企業在面對動態變化的社會環

19、境以及全球化、科技化商業環境中的各種不確定性情況所必須做出的應對方式。本文行文過，以世界觀點為理論基礎，即企業社會責任是“企以及尊重人、社區和環境有關政業與關鍵利益相關者的關系、價值觀、策和實踐的集合，是企業為改善利益相關者的生活質量而貢獻于可持續發展的一種承諾”。34利益相關者理論利益相關者理論的發展234.企業高管價值觀、組織文化與企業社會責任行為：基于高階理論的分析.浙江大學.我國國有企業社會責任的困境研究.大學，2013院博士.企業社會責任的形成機制研究.中國社會科學，2006Dahlsrud(2006)認為，企業社會責任存在不同維度。盡管目前企業社會責任維度的理論仍在不斷推出與發展，

20、但不可否認，現有的兩大主流觀點就是社會資本理論與利益相關者理論。其中，利益相關者理論的主要關注點在企業如何兼顧利益相關者做出有益多方的決策。利益相關者理論的雛形產生于 1963 年，由斯坦福者都對這一概念進行了研究和發展。Freeman(1984)認為“益者是可以影響到組織目標的實現或受其實現影響的群體或個人5”。提出，之后很多學里的相關利隨后，Clarkson 于 1994 年和 1995 年，將利益相關者分為兩大類：圖 2 利益相關者分類利益相關者理論與傳統經濟學理論觀點相悖：它將股東作為眾多利益者的一個，強調企業人在執行企業決策時必須綜合考慮各相關者的利益，但它的提出和發展也引導了企業未

21、來的決策發展2.利益相關者的具體內容（1）企業對股東責任的內容。企業股東是最為重要的利聯方。企業對股東的社會責任是股東的利安全、節約資益，促使股東化。保障股東利益的主要內容包括保證源、提高產能、降低成本等內容。（2）企業對員工的責任員工是企業的的紐帶。對員工，除了負有法律和經濟責任之外，企業對員工也要承擔社會責任，具體包括：改善工作環境，完善福利制度；公平對待員工，保證機會和可持續發展。（3）企業對顧客的責任企業從顧客出獲取利益，在向顧客提品與服務時，企業負有與經濟責任，與此同時，也負有社會責任，比如：尊重顧客；提高服務、產品質量；保證產品安全等。（4）企業對供應商的責任供應商為企業的生產經營

22、提供物資，企業對供應商所需承擔的社會責任包括：保證商業信譽，履行合約條款；與其建立長期合作關系。5，.企業社會責任在公司法中能走多遠.同濟大學學報（社會科學版），2009（5） 企業對債權人的責任企業的來源除股東投入外，還有部分來源于借款。債權人投入，與之發生經濟聯系。企業對債權人的社會責任，主要是保證債權人按時收回獲得利息。，（6）企業對的責任雖然不直接參與企業的生產經營，但為企業經營提供了制度保障和穩定的市場環境，所以也是企業的重要的利益相關者之一。企業對的社會責任，最主要的是依法納稅，其次是服從國家調控，在爭取自身良好發展的同時服務、回饋社會。（7）企業對社區和環境的責任企業的生產經營需

23、要消耗公共資源，對環境產生影響，因此，企業需對社區與環境履行社會責任，做到營造良好的社區環境以及保護自然生態環境。文獻綜述企業社會責任對企業財務績效的影響國外文獻綜述企業社會責任與企業財務績效的關系在學術界已經不再是一個小問題，二者關系無論從理論上還是實務中都是很復雜的。Weisheng Lu et.al(2014)對 2002到 2011 年十研究二者關系的進行梳理后發現，二者相關性仍沒有得到一個準確的定論，但總體而言，這些研究結論具體可以被歸為三類：正相關、負相關和負相關。1.企業社會責任與企業財務績效正相關Moskowitz(1972)是研究二者相關性的先驅，他就 67 家上市公司為樣本

24、進行研究，發現如果一個企業積極承擔應負擔的社會責任，股民對企業好感度和信任度，大量進倉企業，從而促進股價。1988 年，McGuire, Sundgren & Schneeweis 利用雜志對公司聲譽的6來對企業社會責任進行衡量，通過研究發現企業社會責任與企業收益率存在正向關系且關系緊密。Preston et.al(1997)用“聲譽指數法”衡量企業社會責任，用 ROA 等指標衡量企業業績，在對 67 家樣本公司十年的財務數據進行分析后，得出兩者關系互相正向影響對方的結論。Chuck McPeak（2009）選用在 20022007社會責任履行狀況良好的56 家公司為樣本進行研究；Jong-S

25、eo Choi & Young-Min (2010)用 1122 家韓國公司 2002-2008 年的數據為樣本，采用利益相關者權重指數法衡量企業的社會6,.企業利益相關者的利系:還是融合.山西財經大學學報，2009（6）責任，他們的實證結論表明企業履行社會責任對企業財務績效有積極影響。企業社會責任與企業財務績效負相關Magdy M.Hussein（2008）分別用股價和 KLD 指數計量績效和責任履行情況，得出二者負相關的結論； Crisstomo(2011)的研究表明，企業的社會責任與企業財務績效二者變動方向相反。企業社會責任對企業財務績效無影響Elsayed & Paton (2005)

26、選取了若干英國企業作為樣本，以企業的環境行為評價企業社會責任，以指標評價企業業績，發現兩者之間并無相關性。此外，Abbot and Monsen(1979)，Alexander and Buchholz(1978)，Aupperle et al.(1985)，Teoh et al(1999)等人也在研究中發現二者無相互影響關系。2.2.2 國內文獻綜述我國對企業社會責任的認識較晚，因而對企業社會責任與企業財務績效關系的研究起步較晚，研究成果也較少。目前，對企業社會責任與企業財務績效關系的研究結論并不，正相關、負相關與不相關的觀點并存。1.企業社會責任與企業財務績效正相關沈（2005）率先使用財

27、務報表數據衡量企業社會責任，結合利益相關者理論，采用 1997-2003 年滬市非金融業上市公司數據作為樣本，通過回歸分析發現，履行社會責任較好的公司，當期的財務績效會得到顯著。（2007）企業承擔社會責任將對企業經濟績效有明顯的作用。并分析中國企業履行社會責任過存在的相關問題，并提出可考核性的建議。、 （2010）采用 2006-2008 上交所 121 家上市公司年報披露的財務數據衡量其對各利益相關者的社會責任，通過回歸分析發現兩者變動方向一致。、 （2011）選用 2008-2010 年制造業數據使用結構方程模型進行檢驗，獲得了如下研究結果：企業對不同利益相關者承擔責任，均對企業財務績效

28、產生正向影響且影響程度不同，其中對股東承擔責任對企業財務績效的貢獻最大。72.企業社會責任與企業財務績效負相關、(2007)用企業對國家、股東、員工、公益事業的社會貢獻率來衡量企業社會責任8，經過研究發現只有對員工的社會貢獻率對企業財務績效有負向影響。78,. 基于利益相關者的企業社會責任與企業價值關系研究.管理科學，2011.我國上市公司社會責任與企業績效的師大學報社會科學版，2007來自上證 180 指數的經驗.3.企業社會責任與企業財務績效其他研究成果（2013）以滬深兩所 63 家制造業上市公司 2007-2011、年數據為研究樣本，以利益相關者財務指標衡量社會責任，以 ROA 評價企

29、業財務績效，經過回歸檢驗發現兩者之間不存在明確的正負關系。綜上所述，針對企業履行社會責任對企業財務績效影響的研究，由于采用了不同的樣本，選取了不同的社會責任與企業財務績效衡量方法，二者關系仍未定性。但是，從以上文獻綜述可知，超過半數的文章都得出了兩者之間呈正相關的結論。2.2.3 能源企業內，社會責任對企業財務績效的影響現今的學術研究中有許多研究以能源企業作為背景，如 Bolton et.al(2011)在研究時，選擇大量 能源企業進行案例分析和利益相關者調研；Hughey & Sulkiwski 在研究中，選取 45 家全球性的油氣開采企業進行比較，得出信息越公開其社會責任履行的效果越好等。

30、但是，專門以能源行業為研究對象關注二者相關性的文獻較少。2011 年，Ekatah I, Samy M, Bton R & Halabi A.使用案例分析法和數據趨勢分析方法，以荷蘭石油公司為對象，研究了企業社會責任與經營業績的關系，結果表明二者正相關；Patari S,Jantuen A,Kylaheiko K & Sandstrom J(2012)擴大樣本數據范圍，在全球范圍內選取 210 家能源企業運用統計分析法研究二者關系，得出企業的可持續發展和企業財務績效存在正相關關系。我國關于能源企業社會責任對企業財務績效影響的研究不多，但為數不多的文獻中，其研究結論也并非完全一致。3.設計研究假

31、設基于本文研究方向、研究范圍、理論分析，本文提出如下 6 個研究角度：行業內，公司對股東的責任與財務績效的關系公司由股東所擁有，股東對公司投入相應的資本使企業的經營者用以經營公司。在擁與經營權分離的情況下，企業的人需要為股東做的就是合理利用資本、最大化股東利益。在企業經理人履行好對股東最基本的責任后，股東獲得收益、信心增加，會提供由此，本文提出如下假設：、更雄厚的以支持企業的經營活動。H1：能源行業內，公司對股東的責任與公司財務績效正相關；3.1.2 行業內，公司對債權人的責任與財務績效的關系債權人作為企業在、產品等方面的供應商給予了企業生存、發展極大的支持。若企業滿足債權人的需求（如：按時還

32、款還息、按期交付貨物等），債權人對企業的信任度便會性資源。，有利于二者關系的發展，為企業的發展提供可持續由此，本文提出如下假設：H2：能源行業內，公司對債權人的責任與公司財務績效正相關；3.1.3 行業內，公司對員工的責任與財務績效的關系員工作為企業實施經營、創造的主體，對企業有著重要的作用，他們關系著企業的生產率、工作效率等。對于員工而言，企業是他們生存發展的載體，若企業滿足員工對薪資、職業發展、自我價值的需求，企業基本理念受到員工的認同，員工對企業的忠誠度就會提高，隨之帶來的是高效率、高創新能力為企業帶來。由此，本文提出如下假設：H3：能源行業內，公司對員工的責任與公司財務績效正相關；3.

33、1.4 行業內，公司對供應商的責任與財務績效的關系供應商為企業提供資源和生產，二者合作關系的重要衡量尺度在于企業能否按期償付賬款，因此信譽顯得尤其重要。企業的償債能力與企業的財務績效也關。由此，本文提出如下假設：H4：能源行業內，公司對供應商的責任與公司財務績效正相關；3.1.5 行業內，公司對消費者的責任與財務績效的關系消費者對產品的滿意度直接關系著企業的經營業績。對于能源企業而言，生產高效、清潔、便利的產品和專業的售前。企業提供高質量的產品、服務滿足消費者的期望即是滿足其責任，而企業對環境的保護更會為企業加分，從而極大程度上影響企業的銷售業績。由此，本文提出如下假設：H5：能源行業內，公司

34、對消費者的責任與公司財務績效正相關。3.1.6 行業內，公司對的責任與財務績效的關系每個企業的存在都與有關，對于能源行業而言更是如此。行業內的企業受到政策的制定和資源配置的影響：對環境、環保要求的制定影響著企業策略；對各地已使用、待開發能源的規劃等。、遵守規定辦事、符合可持續發展目標是能源類企業對的首要社會責任，企業對這些責任的承擔極大程度上影響著政企關系，從而影響其對企業業績。政策、資源的利用并間接影響H6：能源行業內，公司對的責任與公司財務績效正相關。3.2 樣本選擇本文以我國 2012-2014 年滬深能源類上市公司為研究樣本，依據行業代碼進行篩選，選擇 B 采掘業（石油開采業為主）和

35、D 電力、煤氣及水的生產和供應業上市公司共計 167 家公司（B 類 77 家，D 類 90 家）作為基本數據樣本，并在此基礎上做如下篩選：（1）剔除停止上市、ST 和 B 股公司（B 類 6家、D 類 7 家）；（2）剔除上市晚于 2012 年的公司（B 類 5 家，D 類 5 家）；（3）剔除 數據不完整的公司。經過篩選，最終樣本公司總數為 142 家，其中生產和使用清潔能源的企業為 35 家。樣本數據來自所、公司官網以及國泰安數據服務中心。交易所、交易3.3 因變量衡量企業財務績效的指標為：會計指標和市場指標。介于在我國資本市場所具有的信息不對稱性和投機性，公司股價并不直接反映企業的實際

36、價值且未提供可靠度量，故本文未選用 Tobins Q 來衡量企業市場價值（即市場指標）而僅選用資產收益率作為會計指標來衡量財務績效。資產收益率與企業獲取收益能力、經營效益有關聯，選擇此指標能在比較綜合的層面上反映企業財務績效是可行的。然而，有學者（McFarland）在研究時應將會計指標和市場指標（TobinsQ）同時作為變量解釋，這樣可以避免一邊性。由于本人對計量經濟學研究尚淺，無法兼顧多種變量，且分析能力，這也是本文一大局限性。3.4 自變量在衡量社會責任方面，學者們提出了許多研究方法，如聲譽指數法（ Moskowitz,1972 ）、內容分 析法（ Abbot and Monsen,19

37、79;Anderson and Fr el,1980;Clarkson et al,2008;Lanis and Richardson,2012）、Kinder,Lyndenberg and Domini（KLD） 指數等。9考慮到本文已選取利益相關者理論作為理論依據和數據的可獲得性，本文選擇內容分析法社會責任評價指數，分別從 6個角度來衡量企業社會責任。3.5 控制變量本文選用資產規模、企業性質和能源屬性作為研究的控制變量。理由如下：9,秦. 企業社會責任與財務績效之間交互跨期影響.會計研究，2013資產規模影響著企業的財力、資源配置情況、占取市場份額、公眾關注度等，這些對企業的經營業績有著

38、影響。企業性質的選擇依據是由于能源行業企業具有特殊性企業分配的資源較多、受關注，且數據顯示，企業更愿意主動履行其社會責任；民營企業在資源分配和受公眾關注方面較少，承擔社會責任的情況不為人知。（國有企業取 1，否則為 0）能源屬性代表能源企業生產時的能源來源的性質。對能源企業而言，其備受關注的原因在于其對環境帶來的影響，這直接關系到企業對環境的社會責任的履行體現。能源來源若為綠色能源（、風、熱、生物質、光伏等），其本身生產對環境的影響程度遠遠低于非綠色能源，在公眾對能源行業企業履行社會責任情況期望相同的情況下，非綠色能源企業需要加大環保投入，二者履行的社會責任程度不同。（綠色能源取 1，否則為

39、0）圖 3 研究變量名稱、定義及計算方法3.6 模型構建通過對國內外相關文獻的梳理和學習，發現用以研究企業社會責任和財務績效的相關性研究方法有很多，如：結構方程模型（SEM）、關系研究（Granger Causuality）、面板數據模型（Panel Data）、多元線性回歸模型等。介于本人學術能力有限，在本文對假設的實證分析中，搭建較為簡單的多元線性回歸模型：Y=a0 +a1 X1+a2 X2+a3 X3+a4 X4+a5 X5+a6 X6+a7size+a8owner+a9green+其中：是隨機干擾項實證分析描述性統計分析本文對 142 家能源上市公司的財務績效以及社會責任指標進行了描述

40、性統計分析。圖 4 描述性統計量從上表數據可以得出：所選樣本企業的總資產凈利率極小值為-1.0516，極大值為 0.7900，均值為 0.043244。數據之間差距較大，說明能源行業內不同企業的公司業績與市場認可程度差異較大。所選樣本企業對各利益相關者履行社會責任的情況也存在不同程度的差異。員工獲利水平、主營業務成本率、所得稅貢獻率的標準差較小，說明在能源行業內企業對員工、消費者以及的社會責任履行水平較為平均。企業的基本基本每股收益極小值為-0.9400，極大值為 2.3960，平均值為 0.344；差異較為明顯的是企業的應付賬款周轉率，極小值為 0.1154，極大值為 526.5253，說明

41、不同企業的付款政策以及與其供應商的關系迥異；差異最明顯的是利息保障倍數，其極小值為-2163.1277，極大值為 1218.9839，方差 124.1869，說明能源行業內，各公司的能力和償債能力存在巨大差異。以上差異存在的主要原因是經營手段、資源占有率、資本結構、公司治理理念、對社會責任的投入不同，還有部分地方政策的影響。在控制變量方面，企業的資產規模極小值為 16.1167，極大值為 28.5087，平均值為 22.8863，標準差為 1.6502，企業規模差異明顯；企業性質與企業的能源屬性方面，前者均值為 0.77，說明能源行業主要為國有企業或國有控股企業，后者為均值為 0.25，說明在

42、我國傳統能源仍然占據主導地位。4.2 相關性分析圖 5 相關性分析從上表可知：總資產凈利率與基本基本每股收益、利息保障倍數、主營業務成本率、所得稅貢獻率在 0.01 的水平上顯著相關，與企業性質在 0.05 的水平上顯著相關。然而，自變量之間也存在相關關系，如：基本基本每股收益與員工獲利水平、主營業務成本率、所得稅貢獻率、資產規模，員工獲利水平與資產規模等在 0.01 的水平上顯著相關，這說明各變量之間存在多重共線的可能。為了使線性回歸模型檢驗取得良好的效果，本文對各變量進行共線性檢驗：如圖 6 數據結果，各解釋變量的度均大于 0.1，且各方差膨脹因子均遠小于 10，因此可以認為各解釋變量間共

43、線性較弱，在本研究中各解釋變量之間不存在多重共線影響，因此可以進行線性回歸分析。圖 6 共線性分析總資產凈利率與企業社會責任的回歸分析擬合度檢驗與方差分析圖 7 擬合度檢驗圖 8 方差分析調整后的決定系數即擬合效果，本檢驗中為 0.620 代表本文采用的自變量可對因變量 62.0%的變化做出解釋，樣本擬合度較好。回歸方程的統計量 F 值為 77.913，Sig 值為 0.000a（小于 1%），說明自變量與因變量之間有非常顯著的線性關系, 即各自變量作為一個整體對因變量的影響非常顯著。4.3.2 回歸分析從圖 9 線性回歸系分析結果表明，自變量應付賬款周轉率和控制變量資產規模、企業性質的 t

44、值分別為 0.536、-1.743 和 1.094，顯著性水平分別為 0.592、0.082 和 0.274，這說明這兩個變量與因變量的相關性不顯著（Sig 大于 0.05）。除控制變量綠色能源與因變量在 0.05 的水平上顯著外，其余變量與因變量均在0.0001 水平上顯著。圖 9 線性回歸分析為得到更為精準的研究結果，將應付賬款周轉率、資產規模和企業性質三個不相關變量剔除，在進行一次回歸分析，得到結果如圖 10。圖 10 線性回歸分析（精準）得到最后的回歸方程為：Y=0.114 +0.0732 X1-0.0004X2-0.0944X3-0.1215X5+0.337X6-0.0164gree

45、n4.4 實證結果評價回歸結果表明，企業財務績效隨社會責任指標浮動，二者存在相關關系。本文回歸分析得到如下結果：（1）基本每股收益相關系數為 0.0732，且 Sig 小于 1%，為顯著正相關，與假設 1 相符合。股東作為企業最大的擁有者和投資人，其利益被放在首位。梳理相關文獻可知，企業履行好對股東的社會責任對其財務績效有所幫助。我國能源企業總體而言，多為企業，國有控股權重很高，在本文選取的 142 家樣本公司中，國有企業更是高達 90%以上。因此，若國有控股對能源企業的能增強，督促企業更好的履行社會責任，在利益上和責任上對企業進行施壓和鼓勵，對提供能源企業的財務績效很有幫助。（2）利息保障倍

46、數相關系數為負，在 0.001 水平上顯著相關，否定了假設 2。企業與債權人之間的關系建立于信譽的基礎上，及時償付款項、支付利息是企業維持二者關系的基礎。按期還本付息保證了企業能夠與債權人建立良好的合作關系，便于企業進行融資，若二者關系不和諧，則會導致交易成本增加、量減少，更有甚者會導致鏈破裂。本文回歸分析中，二者關系為負，與預期假設不符。即使企業按期付息，認真履行對債券人的責任，企業的資產負債結構依舊穩定不變，所支付的利息費用仍作為企業的支出，從一定程度上影響著企業的財務績效。（3）員工獲利水平與因變量顯著負相關，否定了假設 3。員工對企業的忠誠程度極大程度上取決于員工的薪資水平。企業若滿足

47、員工的薪資要求且從各方面關心、體貼員工，員工的積極性被提高，生產效率提高從而為企業帶來更好的效益。然而，回歸結果卻告訴在能源企業中情況相反。這可以歸因于兩點：一是能源企業作為國有企業，對員工的福利待遇一直較好、穩定。薪資穩定、與業績不掛鉤，員工不會感受到來自生產效率的壓力和刺激，對提高自身生產效率，為企業創造的沒有太大的；二是能源企業員工已熟練自己的工作且工作流程一直未變，沒有產生生產和創新的，在生產效率上建樹較少，沒有為企業在限定時間和限定資源下生產出的產品。兩種結合起來追根為生產效率低。在企業業績不佳的情況下，支付的員工薪資沒有相應變化，導致企業凈流入的現金流減少，對企業總體的財務狀況產生

48、負影響。應付賬款周轉率相關系數為正，但不顯著，在一定程度上驗證了假設 4 的正確性。供應商與企業建立良好的合作關系利于二者互利互惠。但從實證結果來看，能源企業對其與供應商之間的互盈合作不太重視，對供應商履行了相應的社會責任但力度遠遠不夠，這歸因于能源企業的企業屬性大多為國有企業。國有企業掌握眾多資源和有利條件，吸引眾多供應商爭相與其建立長期穩定的合作關系，對其是否履行對本公司的社會責任的關注度不強。主營業務成本率相關系數為負，且顯著，否定了假設 5。企業履行社會責任為市場提供優質產品和服務保障，消費者企業生產的優質產品，在享用產品的同時企業也提高了企業聲譽和知名度，有助于企業擴展自己的市場，占

49、據更大的市場份額，增進經營績效。但結果顯示，企業社會責任的履行對其財務績效造成影響，這其中的原因應有幾種：1.本文選擇樣本時將大量水資源供應企業考慮在內。水資源是人民賴以生存的資源，國家對此進行了的調價，企業在定價上沒有發言權。這類供應性能源企業在處理水、提供水的過產生的成本無法被價格消化，商品的邊際成本較高，對企業的財務績效有很大的影響。2.對消費者的履行的社會責任財務反應具有一定的滯后性。這是因為，消費者往往在使用了產品一段時間后才知曉企業的產品質量選擇是否回購，因而對消費者的支出和企業財務績效需要進行更宏觀、更長遠的研究考慮。（6）所得稅貢獻率相關系數為正，且顯著，驗證了假設 6 的正確

50、性。能源企業積極響應國家的政策方針，按法律繳稅，在獲得國家的支持同時也贏得了社會的肯定，促進了業績的發展和財務績效的?？偨Y研究結論經濟的快速發展伴隨著環境的污染和人民對生活要求的，社會在享受經濟快速發展的成果的同時，也對經濟來的效應產生重視。企業作為經濟發展中的重要的一環應在社會中扮演更重要的角色，承擔對社會、環境的責任。對于能源板塊，企業對環境和生態的影響更大，人民在使用資源的同時也注意到其對環境產生的影響，呼吁、要求能源企業認真履行社會責任。本文基于利益相關者理論，采用內容分析法對企業社會責任進行財務衡量，142 家能源上市公司研究其社會責任對財務績效的影響。本文通從總體上驗證了能源企業的

51、社會責任履行對企業的財務績效有積極選用滬深過的作用。本文的研究結論有以下幾點：第一，總體而言，我國企業在主動承擔社會責任方面仍舊意識淡薄。對于能源行業而言，由于起步較晚和能源資源的特殊性，行業內的競爭和產品的差異性并不充分、突出，各個企業占據一個地區的能源，互不干擾，獲得差額利潤，在承擔社會責任這方面更是有所。行業內雖有巨頭在引領社會責任履行的發展，但履行社會責任這個無法避免的大課題需要所有的能源企業參與其中。第二，本文在文獻綜述中對能源企業履行社會責任與其財務績效的關系進行了分析。本文認為，從長期來看，二者關系呈正向。企業主動承擔對利聯方的社會責任可以幫助企業與之建立良好的社會關系，通過對利

52、益相關者的利益維護和合作關系的建立提高其競爭力使企業發展更上一層樓。能源行業的研究雖然較少，但能源行業依然是整個行業中的一員，基于其社會的社會責任成為這一領域的先驅，建立公眾形象和企業聲譽。應當履行本文選擇以能源行業作為研究對象具有極大的價值。首先能源行業與國民生活相關，其可持續發展性、再生性是國際社會關注的焦點。其次，能源行業的對環境的社會責任履行程度直接關系到生態環境和生產安全，不僅要顧及到各經濟上的利益相關者，更要考慮道德上的生態環境，這需要各方的監督和企業的進一步發展，從而獲得長期受益，增加企業的價值。5.2 局限和研究展望與此前其他研究不同，本文并未對二者相關性進行深入研究，僅僅研究

53、了單方向的影響；所構建的模型未將環保投入、員工投入等影響企業社會責任和企業財務績效的考慮在內，這是因為此類數據在各公司社會責任或年報中均予以定性描述，定量描述較少，無法將其量化，故沒有將其運用進模型中進行檢驗；并且，在量化社會責任時指標選擇帶有一定的性，并且只考慮了會計指標，并未將市場指標納入研究范圍。基于此局限性，未來的研究可以著重在能源行業內開展二者雙向研究和交互跨期影響，多重考慮年報和企業社會責任中的定性、定量數據進行研究，將企業對社會責任的關注度和履行情況分開進行量化，有利于對企業社會責任進行較為完善的財務表述。本文的研究結果不能直接運用在其他行業的研究中，但對于引導對其他行業企業社會

54、責任與財務績效的關系的研究有一定幫助，未來可將研究方向指向消費者終端或是由消費者主導的行業，如第三產業；還可將不同產業進行比較分析，對比行業差距，對研究行業提出新的展望和建議。參考文獻1234主編.企業社會責任M.:海洋，1990.，1999,6-7.公司的社會責任M.:法律.企業社會責任的經濟學與法學分析M.企業利益相關者的利益要求:理論與:法律M.,2002:47-104.:經濟管理社，2004.5，秦.公司社會責任與財務績效之間的交互跨期影響實證，研究.會計研究，2013（8）：32-396，.企業社會責任與財務績效關系的利益相關者視角的面板數據分析.中國經濟，2008（10）：150-

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