1、10.農藥化肥行業2013年授信政策及信貸投向指引一、適用范圍本指引所稱“農藥化肥”指國民經濟行業分類（GB/T4754-2011）中的農藥制造（C2631肥料制造（C262）及化肥批發（F5166）。農藥制造、肥料制造屬我行現行行業分類中“石油化工”業的子行業，化肥批發為我行現行行業分類中“批發業”的子行業。二、近期行業運行特征及政策要求農藥、化肥是重要的農業生產資料，關系國家糧食安全。在國家“三農”政策及糧食增產計劃的推進下，國內農化產品消費需求穩步上升，具有一定剛性特征。目前我國農化產品產量已居全球首位，為全球最大化肥消費國及農藥出口國。（一）行業運行情況和相關政策要求1化肥行業運行狀況

2、（1）國內需求較穩定，除鉀肥外，其他主要品種處產能過剩狀態。我國化肥消費量約占全球1/3，國內需求較穩定但增長緩慢。與此同時，近年來國內化肥投資熱情持續高漲，產能擴張明顯快于需求增長。目前除鉀肥因資源稀缺需依靠進口滿足國內消費需求外，氮肥、磷肥、復混肥近年來一直處產能過剩狀態，短期內結構性供需矛盾尚難改變，部分過剩產能通過出口消化。主要子行業供需情況如下：氮肥：2012年我國新增尿素產能超過500萬噸，有效總產能達6800萬噸，相比當前5000萬噸國內需求，過剩產能達1800萬噸。工信部2012年10月發布的2012年中國工業經濟運行上半年報告指出，氮肥等化工產品投資高速增長，要圍繞“控制總量

3、、優化結構、淘汰落后和提升水平”解決產能過剩問題。磷肥：2011年我國磷銨產能達3320萬噸，其中，磷酸一銨約1490萬噸、磷酸二銨約1830萬噸。2011年磷酸一銨產量1139萬噸，開工率約76%；磷酸二銨產量1161萬噸，開工率約63%。在磷肥產能相對國內消費需求過剩率約100%的情況下，國內磷肥形勢很大程度上受出口影響。在北非、沙特等國際磷肥主要供應區本土亦呈嚴重供過于求情況下，國內磷肥企業出口形勢較嚴峻。2012年1-10月，我國磷肥行業出口交貨值同比下降7.7%，預計行業整體開工率降至60%左右。2013年磷肥出口關稅政策上調出口基準價格、下調淡季出口稅率、延長淡季出口窗口期，一定程

4、度上有助于磷肥價格上揚、出口量增長，進而緩解國內產能過剩壓力。鉀肥：我國鉀資源稀缺，且主要分布于運輸條件較差的青海與新疆地區，兩地鉀肥產量約占全國95%。2012年1-10月，全國鉀肥產量442萬噸，表觀消費量1019萬噸，國內保障能力僅43%。國家“十二五”規劃目標為，2015年鉀肥國內保障能力達到60%。預計國產鉀肥供不應求局面短期內較難改變。復混肥：化肥復合化率是一個國家化肥工業和農業發展水平的重要標志，從長遠看復混肥是未來我國化肥工業的發展方向。近年來國內化肥上市公司收入構成中，復混肥比重已從2006年的16.9%上升至2012年上半年的38.7%，基本與尿素持平。但目前國內復混肥存在

5、嚴重產能過剩，產能約2億噸，產量不足0.6億噸，大多企業投資小、工藝簡單、產品同質性強，高端復混肥仍需進口。（2）產業集中度不高，落后產能依然較大。我國化肥產業單企規模較小，其中，合成氨企業472家，平均規模僅14萬噸；有磷酸裝置的磷肥企業90多家（其中磷銨企業80家），80%的磷酸企業規模不到10萬噸；復混肥企業4400多家，平均規模不足5萬噸。化肥行業落后產能較大，主要表現為：中小氮肥廠技術裝備相對落后，能耗較高；小型磷肥廠技術落后，資源利用水平低，磷石膏無序堆放對環境影響較大；復混肥企業點多面廣，產品質量難以保障。（3）能源資源約束大，生產成本較高。氮肥生產消耗大量煤炭和天然氣，煤、氣價

6、格的變化直接影響氮肥企業的成本和盈利。磷肥生產中所需的硫資源，我國對外依存度超過60%；所需的磷礦資源，我國平均品位僅17%，富礦僅占6.6%，且膠磷礦多，采選成本高。國內鉀資源相對貧乏，對外依存度過半，國際市場鉀肥價格波動對國內鉀肥供求產生較大影響。（4）行業總體效益一般，不同子行業差異較大。2012年1-9月，肥料制造業收入同比增長16.5%，但毛利率和銷售利潤率分別小幅下降至13.7%和5.5%，虧損面擴大至14.6%。主要子行業中，僅氮肥盈利能力同比有所上升，毛利率和銷售利潤率分別為13.2%和4.9%。氮肥企業虧損面則由上年同期26.8%擴大至32.8%，說明不同氮企間差異增大。鉀肥

7、盈利能力仍最強，但價格表現略弱，毛利率和銷售利潤率分別小幅下降至44.8%和31.5%。復混肥子行業收入同比增速最高，達19%，虧損面亦由上年同期30.1%縮窄至10.7%，但因以尿素為主的基礎肥料價格上漲，復混肥毛利率和銷售利潤率分別小幅下降至11.7%和4.3%。磷肥子行業因磷礦石供應緊、價格上漲，盈利能力下降至各子行業末位，毛利率和銷售利潤率分別為11.8%和3.2%。（5）化肥生產企業自身銷售公司以及大型農資銷售企業，在化肥批發領域具有相對優勢。化肥具有常年生產、季節性消費以及銷售和輻射半徑一定的特點，化肥批發企業對協調生產供應節奏、穩定市場價格等具有重要意義。我國化肥流通領域長期以來

8、實行計劃管理，2009年8月國家出臺關于進一步深化化肥流通體制改革的決定（國發200931號）方取消對化肥經營企業所有制的限制，允許具備條件的各類市場主體參與競爭。如附件一圖示，目前國內化肥流通價值鏈的主要增值環節集中在上游化肥生產企業、化肥進口商及終端零售。參考美國農資銷售產業發展歷程（大型連鎖企業市場份額不斷上升，中小企業銷售增長有限，網點布局成為行業進入的壁壘，兼并收購成為其規模擴張的重要手段），結合我國當前化肥流通主要模式，預計國內大型化肥企業自建銷售公司及大型農資連鎖銷售企業將繼續保持較強競爭優勢。2化肥行業相關政策要求2011年12月，工信部印發了石化和化學工業“十二五”發展規劃，

9、其所附的化肥工業“十二五”發展規劃對國內化肥行業結構調整升級提出了具體的導向和目標，主要包括：一是控制總量。在滿足農業、工業基本需求和淘汰落后產能的基礎上，繼續保持化肥產量整體自給有余，其中，控制氮肥、磷肥產能過快增長，氮肥、磷肥完全自給并有少量出口；增加鉀肥供應和資源保障能力，鉀肥國內保證能力60%以上。二是提高產業集中度。鼓勵大型企業通過兼并重組、淘汰落后及建設化肥基地進一步做大做強，引導大型能源企業與氮肥企業聯合重組、優勢互補，形成以大型化肥企業為主導的生產經營格局。三是優化產業布局。促進基礎肥料向資源產地和優勢企業集中，支持在能源產地和有條件的糧棉主產區建設大型尿素生產基地，在云、貴、

10、鄂、川等磷資源產地依托現有企業完善大型磷肥基地建設，重點依托青海和新疆鉀肥資源優勢建設大型鉀肥基地。復混肥和摻混肥料主要在消費區域建立加工、集散、分銷和使用服務體系。四是優化產品結構。尿素占氮肥比重、磷銨占磷肥比重提至70%，無氯鉀肥滿足國內需求，單質肥復合化率、大顆粒尿素比重逐步提高。適度發展硝基肥料、熔融磷鉀肥料等多元肥料，鼓勵發展符合測土配方施肥要求的復混肥和專用肥，發展中微量元素肥料、緩控釋肥料。五是推進技術進步。先進煤氣化技術的氮肥產能比例提高至30%，年產45萬噸合成氨和80萬噸尿素裝置（或以上規模）實現自主化。氯化鉀生產技術不斷提高，鹽湖鹵水制取硫酸鉀技術進一步完善。摻混肥料技術

11、和裝備實現產業化。六是強化節能減排。合成氨綜合能耗降至1350千克標煤/噸，其中以天然氣和焦爐氣、無煙塊煤、非無煙煤為原料的合成氨單位產品綜合能耗分別降至1150、1300及1650千克標煤/噸以下；磷石膏綜合利用率提高到40%。3農藥行業運行狀況農藥工業屬精細化工產業，農藥中間體、原藥合成和制劑加工構成了完整的農藥制造產業鏈。具有完整產業鏈的企業競爭力相對較強，從原料到中間體再到原藥的生產過程是合成技術和成本的比拼，而制劑到推廣的過程則更多體現企業營銷和品牌的競爭力。目前我國可常年生產260多個原藥品種，3000多個制劑品種，高效低殘留品種占95%左右。近期農藥行業運行主要呈現以下特征：（1

12、）行業發展一定程度上依靠出口拉動，2012年農藥產量在出口需求帶動下增長較快，同時國內需求亦因農作物病蟲害呈重發態勢而有所上升，行業整體運行態勢有所改觀。2012年1-10月，受除草劑產量和出口量大幅增長的拉動，全國農藥產量同比增長19.3%至286.8萬噸，出口量同比增長12.6%至74.9萬噸，出口量占總產量的26.1%，說明出口對農藥行業的帶動作用仍較大。其中，除草劑在草甘磷、24-D等大宗產品市場利好的帶動下，產量大幅增長42.5%至132.2萬噸，占農藥總產量的46.1%，除草劑原藥出口同比增長21%至49.8萬噸，占農藥出口總量的66.5%；殺菌劑和殺蟲劑的產量和出口量則均出現不同

13、程度下滑。除出口市場較好外，2012年國內農作物病蟲害總體呈重發態勢，增加了國內農藥需求。總體看，農藥行業運行狀況相對好于前期。（2）行業銷售收入增長較快，盈利能力有所增強，但不同企業間分化更趨明顯。2012年1-9月，農藥制造業實現銷售收入1700億，同比增長21.8%,平均毛利率14.2%、銷售利潤率6%，分別同比上升0.4和0.3個百分點。而企業虧損面擴大0.3個百分點至11.4%，說明不同企業間經營分化更明顯。擁有自主知識產權或與海外原研藥企業合作較密切、成本控制能力較強的企業，具有相對較好的經營表現。（3）農藥產業集中度較低，自主創新能力較弱。我國現有農藥原藥企業500多家，布局分散

14、，規模較小，尚無具備國際競爭能力的龍頭企業。銷售額5000萬元以下的企業250余家，前10家農藥企業銷售收入占全行業的比例約22%。絕大多數農藥企業研發投入占銷售收入的比例不到1%，企業擁有自主知識產權產品占比不足5%，出口以原藥為主，附加值較低，在世界農藥產業中處低端環節。4農藥行業相關政策要求一是控制傳統品種產能，繼續調整殺蟲劑、殺菌劑和除草劑的比例，加快淘汰高毒、高風險品種。力爭到2015年，殺蟲劑、殺菌劑和除草劑的比例調整為40:15:45，高毒、高殘留品種的產量降至3%以下。二是鼓勵開發高效、安全、經濟和環境友好的農藥新品種、新制劑、專用中間體和助劑。到2015年，農藥創制品種累計達

15、50個以上，重點農藥企業研發投入占銷售收入的比重達到5%以上。三是推廣原藥、制劑上下游一體化發展模式，通過兼并重組等組建一批大型農藥企業集團，提高集中度。爭取使生產企業數量減少30%，銷售額在50億元和20億元以上的農藥生產企業分別在5家和20家以上。四是引導企業進入化工園區發展，實現“三廢”統一治理。嚴控原藥生產企業新布點，新建農藥原藥企業一律進入專業工業園區，重要水源地、城市近郊等環境敏感地區的現有農藥原藥企業逐步搬遷入園，到2015年“三廢”排放量減少15%、農藥產品回收率提高5%，副產物資源化利用率提高30%。（二）行業風險提示1產能過剩、出口依存度高。農化行業除鉀肥子行業外，均存在不

16、同程度產能過剩問題，業內競爭激烈，大量過剩產能需依靠出口消化，較易受到匯率、國外市場需求等波動的影響。2原材料成本上升。化肥行業資源屬性較強，煤炭、天然氣以及磷、硫、鉀等礦產資源價格對行業成本影響較大。如，2012年磷礦價格大幅上漲，明顯壓縮了無礦磷肥生產企業的盈利空間。3產業政策調整因素。國家不斷提高農化行業準入門檻，淘汰落后產能，強化節能減排，推動行業整合。部分層級低、技術工藝和裝備落后、能耗高、污染大、規模小的農化企業，以及以高毒、高殘留品種為主導的農藥企業將面臨生存考驗。此外，國家對化肥行業在電力、天然氣、鐵路運輸等方面優惠政策的變化，以及對化肥出口關稅政策的調整，也會對相關企業生產經

17、營產生較大影響。4產品生產及存放過程中的安全風險。農藥和化肥為化工品，在生產及存放過程中若操作不當，均可能引發嚴重安全事故。三、存量信貸結構及風險收益表現略。四、行業投向指引（一）總體目標和原則農藥化肥的生產與供應與“三農”領域密切相關，但與此同時，該行業總體產能過剩、部分子行業出口依賴度高、產業集中度偏低等問題仍較突出，故2013年我行對農化行業繼續采取謹慎支持的信貸原則，具體要求包括：信貸投放向資源優勢明顯、盈利能力強、節能環保達標、經營財務狀況較好的行業或區域龍頭農化制造企業傾斜；繼續支持主渠道地位穩固、銷售網絡完善、居區域分銷市場上游環節骨干地位的化肥批發龍頭企業；加快對存在層級較低、

18、技術落后、節能環保不達標等問題客戶的減退；通過信貸投放積極帶動存款、結算，提升綜合回報水平。化肥制造子行業中的煤制化肥客戶（見煤化工行業2013年行業授信政策及信貸投向指引附表）按煤化工行業限額管理要求執行。（二）準入標準1客戶準入標準（1）產品在國家主管部門正式登記（免于登記產品除外）；（2）主導產品及其生產工藝不屬國家產業結構調整指導目錄限制類和淘汰類；（3）環保和能耗水平符合國家（行業）標準或強制性規范要求；（4）農藥生產企業年銷售收入原則上不低于8000萬元，主導產品不屬于農業部第1586號公告所列高毒禁限用品種；（5）氮肥生產企業要求年產尿素規模應不低于60萬噸，磷肥生產企業年產磷銨

19、肥規模應不低于50萬噸，磷酸一銨、磷酸二銨生產企業須符合磷銨行業準入條件（工信部2011年第31號公告）。符合以下條件之一的氮、磷肥企業，上述年產規模準入標準可適當放寬：一是自身擁有煤、氣、礦資源，或依托股東資源后生產成本優勢明顯；二是受惠于國家化肥專項儲備政策且儲備計劃落實、還款來源可控；（6）化肥批發企業除符合我行批發行業客戶準入條件外，還應滿足以下要求：一是按照關于進一步深化化肥流通體制改革的決定（國發200931號）要求，已建立完善的進貨驗收、索證索票、進貨臺賬和銷售臺賬制度，在省內從事連鎖化肥銷售的企業，其總部注冊資金不低于1000萬元；二是持續經營兩年以上（優質化肥生產企業新設下屬

20、銷售公司或我行供應鏈融資鏈屬企業可適當放寬）。2項目融資準入標準（1）合法性批件齊備，能耗和排放符合國家（行業）標準或強制性規范要求，產品及生產工藝不屬產業結構調整指導目錄限制類和淘汰類。（2）化肥行業新建項目控股股東應為年銷售收入不低于5億元的大型化肥生產企業，或對上游原料資源具備較強控制力的大型企業集團（如新建煤制化肥項目的大型煤炭集團），控股股東PD評級不低于6級，原則上要求股東方擔保；對鉀肥項目，在落實鉀礦資源的前提下，上述條件可適當放寬；對氮肥項目，除滿足上述條件外，需同時達到以下要求：生產規模不低于30萬噸/年；資本金比率一般不低于30%；以煤為原料的項目，噸耗低于50吉焦；噸尿素

21、氨耗低于575千克；原料本地化率達到70%，動力自給率達到60%;煤制化肥裝置采用先進煤氣化技術，不得采用間歇氣化技術和直流冷卻技術；（3）原則上不介入磷肥項目，不介入農藥項目。（三）客戶信貸策略及產品組合1對不同子行業的信貸策略與產品組合（1）氮肥。主要支持在煤炭資源豐富的糧棉主產區內、資源控制力較強、采用環保型先進煤氣化技術的大型煤頭尿素企業，信貸業務以短期品種為主，并結合出口情況積極開展出口貿易融資。（2）磷肥。主要支持湖北、云南、貴州、四川四省具備較強資源控制力、品牌認知度較高、市場占有率較大的優質磷肥企業，原則上不介入固定資產貸款，信貸業務以短期品種為主，積極拓展出口項下貿易融資業務

22、。（3）鉀肥。重點支持擁有鉀礦資源的鉀肥企業，可擇優給予固定資產貸款，積極開展短期融資、特別是進口項下貿易融資業務。（4）復混肥。重點支持具有上游單質肥資源優勢、靠近消費市場、依靠產品創新以及品牌渠道建設在區域市場占據主導地位的大型復混肥企業，結合企業出口及高端復混肥進口情況，信貸業務以貿易融資類短期品種為主。（5）化肥批發。主要支持兩類化肥批發企業：一是具有行業或區域龍頭地位的化肥生產企業下設銷售公司；二是主渠道地位穩固、跨省域網點布局較完善的大型連鎖化肥/農資分銷企業。結合企業日常營運周轉及淡季儲備經營特點，信貸業務以貿易融資類短期品種為主，業務期限應與經營及貨款回籠周期相匹配。（6）農藥

23、。主要支持生產技術領先、以高效低毒低殘留產品為主導、供銷渠道順暢的龍頭企業（包括在細分產品市場居主導地位企業）。其中，原藥領域重點支持具有先進合成技術、明顯成本優勢的企業；制劑領域重點支持產品藥效與性價比良好、具備多品種供應能力、營銷網絡貼近消費終端、能夠提供植保技術及用藥指導服務的企業。根據農藥行業出口依存度較高的特點，信貸產品組合中應積極運用與企業經營特點相匹配的出口貿易融資品種，有效帶動企業在我行的結算回籠沉淀。2對不同層級客戶的信貸策略與產品組合（1）大型客戶對具備資源、規模、技術優勢，年銷售收入在10億元以上的農化行業大型客戶，可重點支持以下兩方面信貸需求：一是針對優質大型客戶的生產

24、經營鏈條，積極開展以其為核心企業的供應鏈融資業務，帶動經營、融資資金在我行體內循環；二是對符合國家產業政策及我行投向政策的新擴建項目融資需求，在合規手續齊備、財務評價良好的前提下可予適度支持，并鼓勵以銀團方式介入。針對該層級客戶RAROC相對較低特點，我行在與該層級客戶的合作中應強調價值提升要求：一是充分發揮我行綜合化經營優勢，通過融資租賃、信托、債務融資工具等，多渠道解決大型農化企業的融資需求，在帶動交銀集團綜合業務發展的同時，擴大我行中間業務收入來源；二是針對大型農化企業購銷貿易流，積極拓展上下游企業（包括上游資源和設備供應、下游深加工和分銷等）在我行的開戶結算，實現企業資金在我行內部循環

25、；三是積極拓展大型農化企業年金、理財等產品，推動個金業務的同步發展。（2）中型客戶對于年銷售收入2億元以上、經營效益較好、在區域細分市場居穩定地位的中等規模農化企業，可針對企業合理營運資金需求開展合作。信貸業務以貿易融資、適度匹配短期貸款為主，融資額度及期限應與企業產銷規模、周轉情況相契合。貿易融資授信方案的設計應與企業購銷、進出口業務相配套，合理匹配信用證、押匯、保函等品種，重在帶動結算資金沉淀、提高我行綜合回報。對該層級客戶，我行應一方面爭取成為結算主辦行，通過靈活的貿易融資業務安排，積極增加我行結算對應存款、保證金存款和中間業務收入；另一方面應大力拓展代發工資等業務，擴大個金業務合作。（

26、3）小型客戶對于符合我行信貸準入條件、但未達上述兩層級要求的農化行業客戶（以年銷售收入2億元以下的中小規模企業為主），應審慎開展敞口信貸合作，立足于存量結構調整，加強風險排查。對產品競爭力強、經營財務狀況良好、具一定比較優勢的客戶，可適度給予貿易融資支持；對經營效益一般但尚屬穩定的客戶，應積極優化品種及擔保方式，降低授信風險；對出現銷售不暢、效益較差、開工率低等情況的客戶應加快減退，暫無法全額減退的應積極加固擔保，有效防范風險。對該層級客戶，應要求在我行開立基本戶，結算回籠等均應在我行辦理，在全面掌握其經營動態、為貸后監控提供有力依托的同時，有效增加我行存款等綜合回報。（四）風險提示及管控要求

27、1風險提示（1）應密切關注農化企業的開工率、周轉率等經營指標，高度警惕企業停工以及大額存貨或應收賬款占用資金等造成的風險。（2）對于出口收入占比較高的農化企業，應密切關注其主導產品的國際市場需求、我國出口關稅政策以及相關匯率變動等對企業的影響。（3）對于缺乏煤、氣、礦等資源優勢的化肥企業，應特別關注企業對總成本的管控能力及其是否具備產品提價能力，必要時應進行壓力測試，以便及早采取有效風控措施。（4）密切跟蹤國家農化產業政策變化，及時開展風險排查、調整客戶授信策略。近期應特別關注即將出臺的合成氨行業準入條件、新農藥管理條例、緩控釋肥料納入生產許可證管理范圍等政策，并根據政策變化及時排查風險，適時

28、調整相關客戶授信策略。（5）高度關注企業產品生產及存放的安全性，積極了解企業生產安全達標狀況。2管控要求（1）加強與當地環保及安監部門的溝通，密切關注授信客戶環保達標及安全生產情況，做好應對突發事件的信貸風險防范預案。（2）在圍繞農化行業核心客戶開展供應鏈融資、加強與核心企業上下游產業鏈客戶業務合作的同時，認真做好核心企業風險監控，防范供應鏈網絡的集中性風險。（3）密切關注存量農化企業的聯合、兼并、重組等情況，確保我行債權轉移到整合后的優質公司及項目上，防止企業逃廢債務。（4）結合化肥淡季儲備需求開展存貨動產質押融資業務時，我行賬戶應作為銷售回款指定歸集專戶，并了解產品銷售區域主產農作物和用肥需求，選擇合適產品作為質押物標的，并加強動態管理。3其他管理要求一是針對農化行業PD和LGD高于全行平均水平的問題，應嚴格執行新客戶準入標準，并加大PD評級較差客戶的減退力度；積極通過追加抵質押加固授信，并通過大力發展貿易融資業務、優化授信品種結構等方式降低資本占用水平。二是針對該行業授信對存款帶動比例偏低的問題，積極爭取企業在我行開戶、結算，爭取銷售回款、補貼資金、集團統籌資金等在我行體內循環沉淀。一方面，應發揮我行網銀業務優勢，通過便捷服務吸引農藥、化肥企業下游各地經銷商在我行開戶和結算；積極應用支付分析互薦系統（PARS），分析客戶現金流、物流等綜合信息，了解客戶支付對象，拓