1、中小企業(yè)融資擔(dān)保創(chuàng)新 2010.11一.對中小企業(yè)融資擔(dān)保創(chuàng)新的認(rèn)識(shí)市場性與公共性相結(jié)合 企業(yè):適應(yīng)市場能力,符合產(chǎn)業(yè)政策 政府:企業(yè)性質(zhì)決定,企業(yè)對社會(huì)貢獻(xiàn)四種類型 不同對策多種資源 綜合利用不同偏好 充分滿足對傳統(tǒng)擔(dān)保模式的反思銀行中小企業(yè)擔(dān)保公司信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)過于集中資源配置效率低三方的“囚徒困境”對于銀行而言： 對優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的爭奪將成為戰(zhàn)略重點(diǎn)； 但高概率的呆賬壞賬使其信心不足，對于中小企業(yè)而言： 企業(yè)的快速發(fā)展對資金需求巨大； 然而由于自身發(fā)展特征而面臨信貸“歧視”問題；對于擔(dān)保公司而言： 作為第三方，降低信息不對稱，緩解風(fēng)險(xiǎn)； 然而嚴(yán)格資本金要求，杠桿作用有限，風(fēng)險(xiǎn)集中承 擔(dān)；

2、強(qiáng)制與誘發(fā)性制度需求銀行中小企業(yè)擔(dān)保公司信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)過于集中資源配置效率低政府等風(fēng)投等第四方新的理念：積極導(dǎo)入第四方* 在無法走出這一困境的原三方間通過導(dǎo)入第四者，打破“僵局”；* 通過第四方的介入，緩解三方存在的“不對稱”狀態(tài)，降低風(fēng)險(xiǎn)；* 通過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的提升，和信譽(yù)機(jī)制的提升，達(dá)到共贏目的。1.擔(dān)保方式創(chuàng)新二.中小企業(yè)融資擔(dān)保創(chuàng)新的方法聯(lián)合擔(dān)保,網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保要重視互保聯(lián)保的條件(互助融） 聯(lián)合擔(dān)保：政府出資的高科技擔(dān)保公司與各擔(dān)保公司或科技孵化器對企業(yè)形成聯(lián)合擔(dān)保，同時(shí)貸款銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匹配。市級(jí)財(cái)政將安排再擔(dān)保資金，根據(jù)融資聯(lián)合擔(dān)保年日均擔(dān)保額的不同，分別給予科技型企業(yè)提供融資聯(lián)合擔(dān)保的

3、擔(dān)保機(jī)構(gòu)不同額度的擔(dān)保費(fèi)補(bǔ)貼。這種聯(lián)合擔(dān)保融資模式，分散了擔(dān)保公司一對一擔(dān)保過于集中的風(fēng)險(xiǎn)困惑，化解了單個(gè)擔(dān)保公司擔(dān)保額度局限性的制約，強(qiáng)化了擔(dān)保公司之間按照市場需求進(jìn)行資源優(yōu)化配置的原則合作互助，為科技創(chuàng)新性中小企業(yè)貸款融資中的擔(dān)保困難提供了有效幫助，達(dá)到了互惠共贏的目的。 2.信貸抵押資產(chǎn)的創(chuàng)新A.不動(dòng)產(chǎn)動(dòng)產(chǎn)B.財(cái)產(chǎn)股權(quán)資產(chǎn)C.有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)訂單,應(yīng)收賬款,倉儲(chǔ)金融要重視違約風(fēng)險(xiǎn) 品牌抵押貸款,專利,商標(biāo),知識(shí)產(chǎn)權(quán)等.股權(quán)出質(zhì)抵押貸款.要重視定價(jià)機(jī)制與變現(xiàn)通道產(chǎn)權(quán)交易中心,資金定價(jià)中心 據(jù)統(tǒng)計(jì)全國范圍的動(dòng)產(chǎn)（存貨）資產(chǎn)量達(dá)到5070萬億人民幣，如果10%適用于放貸，則市場容量達(dá)到57萬億

4、元人民幣。另據(jù)對一般企業(yè)的考察，制造業(yè)資本存貨比在10%20%以上，商貿(mào)業(yè)的資本存貨比在30%50%甚至更高。而目前全國抵質(zhì)押物貸款比重不高，動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押貸款剛起步嘗試，浙江全省27,000億貸款余額，動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押貸款在130億左右，占比不到0.5%，可見倉儲(chǔ)金融具有巨大的拓展空間。 3.機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新A.小額貸款公司B.小企業(yè)貸款中心c.村鎮(zhèn)銀行，社區(qū)銀行d.資金互助會(huì)要重視產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化與流程化（信貸工廠）（專營） 4.服務(wù)方式的創(chuàng)新信息:人,單（模式營銷） 5.混合創(chuàng)新“橋隧模式” 一對一,點(diǎn)對點(diǎn)指在擔(dān)保公司、銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入第四方，包括風(fēng)險(xiǎn)投資或行業(yè)上下游企業(yè)。第四方事前以某種方式承

5、諾，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而無法按時(shí)償付銀行貸款時(shí)，只要滿足一定的條件，由第四方來購買企業(yè)股權(quán)，為企業(yè)注入現(xiàn)金流，償還銀行貸款。 核心流程圖銀行擔(dān)保公司中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資信貸市場資本市場核心理念剖析 四方共贏利益鏈的擴(kuò)延； 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)合作鏈的博弈； 不對稱降低信息鏈的集聚； 構(gòu)架起信貸市場與資本市場，不僅有力地緩解了中小企業(yè)融資難問題，而且促進(jìn)了我國資本市場的發(fā)展，可謂是一舉兩得。 幾種融資模式的比較模式模式的優(yōu)缺點(diǎn)涉及市場中小企業(yè)銀行面對面模式信息不對稱程度較大，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題嚴(yán)重，交易成本較大，風(fēng)險(xiǎn)不易控制。信貸市場傳統(tǒng)的擔(dān)保模式擔(dān)保公司作為第三方介入，具有一定的信息優(yōu)勢，但其實(shí)力不強(qiáng)，風(fēng)

6、險(xiǎn)不易控制問題仍較嚴(yán)重。信貸市場擔(dān)保換期權(quán)模式擔(dān)保公司實(shí)現(xiàn)了擔(dān)保和期權(quán)的雙重作用，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)及收益的對等，但仍存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)分散要求。信貸市場&資本市場橋隧模式引入新的第四方，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散與控制，既實(shí)現(xiàn)了一定的激勵(lì)相容，又能帶來共贏。信貸市場&資本市場從橋隧模式到路衢模式一對多,多對多 所謂“路衢模式”，簡而言之，就是形象地將各種金融資源（擔(dān)保、信托、投資）、各個(gè)市場主體（擔(dān)保公司、信托公司、銀行證券業(yè)、中小企業(yè)、投資者等）和政府主體間通過四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)連接起來，在原有橋隧模式的基礎(chǔ)上，構(gòu)建起條條大路、座座大橋，為中小企業(yè)融資提供有效地途徑。路衢模式路衢模式的核心流程圖如下：

7、擔(dān)保公司對有融資需求的中小企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)后（單箭頭1），對有發(fā)展?jié)摿Φ谋姸嘀行∑髽I(yè)的資金需求進(jìn)行打包（箭頭2），由政府財(cái)政資金、擔(dān)保公司和社會(huì)投資者進(jìn)行共同貸款，并由擔(dān)保公司提供所有擔(dān)保（箭頭3），并規(guī)定償還的順序關(guān)系（箭頭6）；在此基礎(chǔ)上，引入信托公司（箭頭4），通過信托債的方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化（箭頭8），并要求貸款企業(yè)釋放一定比例的股權(quán)作為價(jià)值增殖的保證（箭頭5），通過直接或借助銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行（箭頭7），來吸引廣大投資者購買該證券化的債券（箭頭8），從而實(shí)現(xiàn)“一級(jí)市場”的“發(fā)行”，達(dá)到擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)控制和轉(zhuǎn)移的目的，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了資金流動(dòng)性的需求。對于廣大投資者而言，可以在“二級(jí)市場”上進(jìn)行買

8、賣流通，增加了投資的渠道。企業(yè)1企業(yè)2企業(yè)N融資需求打包2擔(dān)保公司政府社會(huì)投資者3評(píng)級(jí)14信托公司84股權(quán)釋放5投資者1投資者2投資者M(jìn)銀行業(yè)證券業(yè)還付67由西湖區(qū)政府發(fā)揮引導(dǎo)職能，中信力合擔(dān)保公司聯(lián)合相關(guān)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及銀行，發(fā)起設(shè)立“杭州點(diǎn)石引導(dǎo)投資管理有限公司”，通過向社會(huì)法人定向募集債權(quán)基金的方式，籌集資金2億元。首期名為“平湖秋月”，其規(guī)模為5000萬元，債期為2年，在2008年8月底正式公開發(fā)行，篩選出30家左右的中小企業(yè)進(jìn)行融資。該項(xiàng)目主要針對企業(yè)注冊納稅在西湖區(qū)、資產(chǎn)負(fù)債率低于85% 、企業(yè)及主要經(jīng)營者無不良信用記錄等要求的30家成長型小企業(yè)。單個(gè)中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債可能性很小，如

9、果將一批中小企業(yè)捆綁起來，則發(fā)債的可行性將大增，這就是所謂的集合債券。集合債券運(yùn)用了信用增級(jí)的原理使中小企業(yè)發(fā)債變得相對容易。通過信用增級(jí)來提高發(fā)債企業(yè)的信用級(jí)別，可以使得債券的償付性、安全性和穩(wěn)定性大大提高，在滿足債務(wù)人融資需求的同時(shí)，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。集合債 6.制度創(chuàng)新政府作用：認(rèn)同宣傳,信息與信用平臺(tái),融資 對接平臺(tái),引導(dǎo)補(bǔ)償基金,（政府風(fēng)險(xiǎn)基金擔(dān)保貸款）制度建設(shè)再擔(dān)保銀行限制放寬產(chǎn)業(yè)資本與金融資本浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)合市場力量與政府力量2006年,浙江中小企業(yè)成長貸款合作協(xié)議 開創(chuàng)了開發(fā)性金融支持浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新局面 整合了政府、國開行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)

10、、中小企業(yè)的資源建立了完善的組織架構(gòu)和有效的控制體系 政府資金引導(dǎo)，信用增級(jí) 解決中小企業(yè)融資難問題，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向 平臺(tái)提供載體，標(biāo)準(zhǔn)化操作 降低信息不對稱程度，推動(dòng)中小企業(yè)融資推進(jìn)機(jī)制的創(chuàng)新中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新 推進(jìn)中小企業(yè)又好又快發(fā)展銀保合作得以暢通，實(shí)現(xiàn)共贏 建立開發(fā)性金融支持中小企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)發(fā)展之路財(cái)政補(bǔ)貼浙江省財(cái)政小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金。“萬企工程”實(shí)施期間，阿里巴巴對前5萬家提出申請的企業(yè)免費(fèi)提供為期一年的“旺鋪”服務(wù)，并在“浙江專區(qū)”為這些企業(yè)做公司介紹、產(chǎn)品介紹等推廣服務(wù)，逐步推動(dòng)企業(yè)開展電子商務(wù)。浙江省財(cái)政廳對上述工程予以財(cái)政補(bǔ)貼支持。7.資本市場的創(chuàng)新中小企業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)投資（引導(dǎo)，補(bǔ)償）公司債創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投