1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 一、 投資策略：電子檔智能汽車投資最現實的一個風口 4 HYPERLINK l _TOC_250010 二、換擋器簡介及其結構 5 HYPERLINK l _TOC_250009 （一）電子換擋器簡介 5 HYPERLINK l _TOC_250008 （二）電子換擋器結構簡介 5 HYPERLINK l _TOC_250007 （三）電子換擋器相對傳統換擋器的優點 6 HYPERLINK l _TOC_250006 三、電子擋滲透率以每年增加 5占比的速度快速提升，最終將有可能完全取代機械擋 7 HYPERLINK l _TOC_2500

2、05 （一）近五年行業滲透率情況 7 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）電子換擋器結構簡介 7 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）結論：未來有可能 100替代傳統換擋器 8 HYPERLINK l _TOC_250002 四、目前整車廠商電子檔推進情況 8 HYPERLINK l _TOC_250001 （一）豪華車是電子檔率先應用者 8 HYPERLINK l _TOC_250000 （二）自主品牌是目前電子檔最激進的推進者 10（三）大眾、豐田等合資品牌將逐步跟進，這是最大的一塊市場，目前仍然處在待開發狀態12五、風險提示 12圖表目錄圖表 1：電子

3、換擋主要表現形式 5圖表 2：電子換擋器結構圖 6圖表 3：電子換擋優缺點 6圖表 4：電子換擋器市場滲透情況 7圖表 5：各類電子換擋滲透率情況 8圖表 6：寶馬雞腿檔電子檔外觀 9圖表 7：路虎旋鈕式電子檔外觀 9圖表 8：吉利汽車部分車型電子檔外觀 10圖表 9：長城汽車部分車型電子檔外觀 11圖表 10：奇瑞汽車部分車型電子檔外觀 11圖表 11：未來即將上市的大眾新一代高爾夫電子擋把 12一、 投資策略：電子檔智能汽車投資最現實的一個風口汽車智能化、電子化是行業不可阻擋的大趨勢，智能座艙、無人駕駛等相關企業正在不斷向整車OEM廠商提供層出不窮的新穎產品和解決方案。在可接受的價格內，消

4、費者也十分樂見自己的座駕更具科技感、更方便駕駛。供需兩端的共振使得智能汽車領域極具投資價值。但是智能汽車所涵蓋的領域寬廣，泛泛的去將投資標的冠以智能汽車概念只能粗略的提升其估值，但卻無法跟蹤其業績兌現情況，投資缺少了重要一環。太平洋汽車團隊特此推出見微知著智能汽車趨勢系列研究，旨在將智能汽車投資細化，聚焦能夠快速普及的智能汽車產品，我們的系列一關注的是電子檔。電子檔首先吸引我們關注的是其驚人的滲透率擴張，從2015年10的汽車裝配電子檔，到2019年有將近26的汽車裝配電子檔，每年接近5左右的速度快速滲透。電子檔的優勢是明顯的：設計極具科技感、體積精巧方便內飾布置、P擋自動鎖止功能帶來極高的安

5、全性，這些優勢使得其誕生后便受到了整車廠和消費者的高度認可。同時電子檔的需求主力來自于國內市場，國內消費者對電子檔的認可度更高，愿意支付更多的產品溢價去購買其所帶來的科技感提升，這使得電子檔成為國內自主品牌整車廠商吸引客戶的重要設計。相比來看，國外消費者對其關注相對減弱很多，這也使得大眾、豐田等廠商的大部分產品電子檔普及度較弱。電子檔的這一需求特性使得國內零部件廠商更容易脫穎而出。綜上來看，我們建議投資者高度關注電子檔的投資機會，建議關注：寧波高發、奧聯電子、華域汽車。同時關注國內潛力十足的車內HMI供應商：均勝電子、新泉股份、常熟汽飾等公司。二、換擋器簡介及其結構（一）電子換擋器簡介電子換擋

6、器有四種形式：第一種是懷擋式，代表車型是奔馳S級；第二種是撥桿式，代表車型有奧迪A8L、寶馬5系；第三種是按鍵式，代表車型有林肯MKZ、本田冠道；最后一種是旋鈕式，代表車型是路虎極光。 圖表 1：電子換擋主要表現形式資料來源：汽車之家，太平洋證券研究院整理電子換擋器是寶馬率先開始普及應用，寶馬7系E66是首個搭載電子換擋器的車型，隨后寶馬推出“雞腿“電子換擋器。近五年來豪華品牌開始普及應用電子換擋器，我們認為未來三年內電子換擋器有望加速向中低端品牌滲透，且新一代電子換擋的趨勢呈現：（1）換擋機構小型化，給車內設計讓出更多的空間；（2）核心產品模塊化，有利于節約開發時間和成本。（二）電子換擋器結

7、構簡介電子換擋器由電控模塊、執行電機、電磁閥及行星齒輪機構等部分組成。其主要特點是實現了微處理器控制、傳感器技術和電機執行等技術與動力傳動系統工況的結合，通過傳感器和電控單元，模擬電子信號輸出來控制變速箱，實時起步、換擋和駐車的電子化。自動換擋器主要由節氣門、行星齒輪機構、閥體總成以及電控系統構成。由ECU主要根據節氣門開度和車速決定，換擋器自動換入不同擋位工作。圖表 2：電子換擋器結構圖資料來源：蓋世汽車，車云網，太平洋證券研究院整理（三）電子換擋器相對傳統換擋器的優點電子換擋器相較于傳統機械換擋系統，整體優點明顯，電子換擋器具備極強的科技感、節省車內空間、方便造型設計、自動鎖止安全性高等特

8、點。圖表 3：電子換擋優缺點資料來源：汽車工程網，太平洋證券研究院整理三、電子擋滲透率以每年增加 5占比的速度快速提升，最終將有可能完全取代機械擋（一）近五年行業滲透率情況2015年電子擋的滲透率僅有10左右 ，2017年提升至16左右，2018年突破20，2019年達到26以上，年提升幅度不斷擴大，不斷實現跨越式加速發展，我們預計未來滲透率有望進一步加速，2021年有望突破50。圖表 4：電子換擋器市場滲透情況資料來源：marklines，蓋世汽車，太平洋證券研究院整理（二）電子換擋器結構簡介電子擋主要形式有撥桿式、旋鈕式、按鍵式、懷擋式四類。其中撥桿式占比最高，約占電子檔總量的一半左右，主

9、要基于消費者換擋的操作習慣，預計未來仍將是電子擋的主流。旋鈕式與懷擋式占比接近，各有自身的優缺點，消費者熟悉后容易接受。按鍵式作為一種小眾形式，由于操作便利性略微受限，滲透率較低，作為一種個性化設計仍有望得到部分消費者青睞。圖表 5：各類電子換擋滲透率情況資料來源：marklines，蓋世汽車，太平洋證券研究院整理（三）結論：未來有可能 100替代傳統換擋器電子檔的滲透情況可參考電子手剎的滲透，未來3-5年預計有望在8萬以上乘用車上實現100全面標配。四、目前整車廠商電子檔推進情況（一）豪華車是電子檔率先應用者電子換擋最早作為豪華配置用以彰顯豪華感與科技感，寶馬作為電子檔的先驅者，最早在200

10、1年的第四代寶馬7系上采用，當時的7系搭載的是一套寶馬與ZF聯合開發的6速手自一體變速箱，而安裝在其中的電子液壓變速箱控制系統（EGS）中的電磁閥就控制了變速箱的換擋，這就是寶馬電子檔桿的開端。到了2006年推出的第二代寶馬X5，依然是沿用了7系上的電子換擋模式以及6速手自一體變速箱，但是檔桿移到了中控臺上，這就是第一代“雞腿檔”的模樣了，檔桿采用大面積銀色涂裝，擁有豪華質感的同時，還保證了一流的手感，往后不斷優化升級，形成寶馬獨有的雞腿檔特色。圖表 6：寶馬雞腿檔電子檔外觀資料來源：汽車之家，易車網，太平洋證券研究院整理路虎作為豪華品牌的代表，在電子換擋模式上選擇有別于寶馬雞腿式的旋鈕式電子

11、換擋，并在路虎與捷豹多款車型上進行配置，為豪華車電子換擋賦予新的展現形式。圖表 7：路虎旋鈕式電子檔外觀資料來源：汽車之家，易車網，太平洋證券研究院整理（二）自主品牌是目前電子檔最激進的推進者、吉利：領克及星越、博越等核心車型配置電子檔吉利作為自主品牌銷量第一品牌，在新技術及科技配置上研發應用上處于領先地位，不斷將多項先前僅用于豪華車配置轉移至普通車上，成功做到讓豪華車配置觸手可及，旗下領克品牌及星越、博越、博瑞等車型以及幾何品牌純電動車型上均配置有電子檔，目前在研車型配置率已全面提升，隨著技術成熟及成本優化，未來有望進一步提升。圖表 8：吉利汽車部分車型電子檔外觀資料來源：汽車之家，易車網，

12、太平洋證券研究院整理、長城：WEY及H6、F7等核心車型配置電子檔長城汽車作為國內SUV領導者，對新技術與科技配置的投入與使用同樣較為領先，旗下WEY系列車型，新H6、F7、F5等車型均有電子檔配置。隨著電子換檔系統的成熟以及普及，預計下一代換代車型將有更多車型配置電子檔，且部分車型電子檔有望成為標配。圖表 9：長城汽車部分車型電子檔外觀資料來源：汽車之家，易車網，太平洋證券研究院整理、奇瑞：捷途及瑞虎8、純電動車型等配置電子檔奇瑞汽車作為最早自主品牌發展的先行者，對新技術的應用也不甘落后。瑞虎8、捷途、以及全部純電動車型等均配置電子檔，未來預計配套率仍會進一步提升。圖表 10：奇瑞汽車部分車

13、型電子檔外觀資料來源：汽車之家，易車網，太平洋證券研究院整理（三）大眾、豐田等合資品牌將逐步跟進，這是最大的一塊市場，目前仍然處在待開發狀態大眾、豐田等平價合資品牌目前電子檔配置較少，僅在個別車型上有選裝配置。但隨著自主品牌逐步加大配置力度，消費者對電子檔的接受度與認可度進一步提升，同時可靠性與成本進一步優化，有望成為消費者購車的加分選項，未來電子檔有望成為類似電子手剎的必備配置，進而平價合資品牌或將被迫跟進配置電子檔。圖表 11：未來即將上市的大眾新一代高爾夫電子擋把資料來源：汽車之家，阿慶汽車評測，太平洋證券研究院整理五、風險提示電子擋推進速度不達預期，汽車銷量不達預期投資評級說明1、行業

14、評級看好：我們預計未來 6 個月內，行業整體回報高于市場整體水平 5以上；中性：我們預計未來 6 個月內，行業整體回報介于市場整體水平5與 5之間；看淡：我們預計未來 6 個月內，行業整體回報低于市場整體水平 5以下。2、公司評級買入：我們預計未來 6 個月內，個股相對大盤漲幅在 15以上；增持：我們預計未來 6 個月內，個股相對大盤漲幅介于 5與 15之間；持有：我們預計未來 6 個月內，個股相對大盤漲幅介于-5與 5之間；減持：我們預計未來 6 個月內，個股相對大盤漲幅介于-5與-15之間；銷 售 團 隊職務姓名手機郵箱華北銷售總監王均HYPERLINK mail

15、to:wangjl wangjl華北銷售成小HYPERLINK mailto:chengxy chengxy華北銷售孟HYPERLINK mailto:mengchao mengchao華北銷售付禹HYPERLINK mailto:fuyx fuyx華北銷售韋珂HYPERLINK mailto:weikj weikj華北銷售韋洪HYPERLINK mailto:weiht weiht華東銷售副總監陳輝HYPERLINK mailto:che

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