1、科創(chuàng)板階段性的三次頂部與兩次底部特征科創(chuàng)板階段性特征：開板以來經(jīng)歷“三頂兩底”，頂部估值大約70-75倍以上，底部估值大約50至45倍以下；頂部換手率15 及以上，底部換手率5及以下；估值和交易熱度運(yùn)行空間與開板后的創(chuàng)業(yè)板較為類似。短期維度來看，科創(chuàng)板PE、PB估值進(jìn)入相對(duì)高位，板塊可能相對(duì)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和防御；中期維度來看，科創(chuàng)板運(yùn)行空間逐漸 明晰，我們認(rèn)為，如果三季度外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)加大、市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回調(diào)，科創(chuàng)板整體估值和交易熱度回到相對(duì)低位，那么 三季度后半段及四季度伴隨流動(dòng)性寬松、業(yè)績(jī)回暖、政策暖風(fēng)頻吹，科創(chuàng)板可能再次迎來配置和進(jìn)攻機(jī)會(huì)。日常跟蹤：新股方面，上周天合光能、博匯科技詢價(jià)，本周金宏氣

2、體、復(fù)旦張江詢價(jià)申購。解禁方面，5月關(guān)注普門科技、華熙生物、長陽科技、鴻泉物聯(lián)、久日新材等。行情方面，以市值加權(quán)收盤價(jià)衡量，上周科創(chuàng)板整體上漲3.0 ，創(chuàng)業(yè)板漲1.2，全部A股漲1.4，持續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。上周生物產(chǎn)業(yè)領(lǐng)漲，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跌，東方生物、滬硅產(chǎn)業(yè)、奧福環(huán)保、佰仁醫(yī)療、美迪西分列漲幅榜前五。成交熱度方面，上周科創(chuàng)板整體成交1022億元，較前兩周下降239億元，與創(chuàng)業(yè)板比值為17.9 ，較前兩周19.1 下降1.2個(gè)百分點(diǎn)；上周換手率8.1 ，較前兩周下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；整體法PE估值從前兩周72.9x上升至上周末的74.3x。5)融資融券方面，上周融資、融券余額各從36.6、99.

3、8億元升至41.8、102.5億元，兩融市值占比維持在0.9，融資融 券比從2.7降至2.5。風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析類報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議，使用前請(qǐng)仔 細(xì)閱讀報(bào)告末頁“相關(guān)聲明”。3科創(chuàng)板階段性的三次頂部與兩次底部特征指標(biāo)三次階段性頂部?jī)纱坞A段性底部起始時(shí)間2019-07-222019-12-032020-04-132019-08-052020-02-18匯總匯總結(jié)束時(shí)間2019-08-052020-02-182020-05-192019-12-032020-04-13起始點(diǎn)位31.828.337.3-39.950.5-結(jié)束點(diǎn)位

4、39.950.546.3-28.337.3-漲跌幅25.378.524.242.7-29.2-26.1-27.6PE82.181.574.379.349.763.756.7PB7.47.66.77.24.85.75.2換手率30.612.28.717.16.14.75.4本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日4開板“M”型和近期躁動(dòng)形成科創(chuàng)板階段性“三頂”和“兩底”第一階段，開板躁動(dòng)期：2019年7月22日-2019年8月5日。科創(chuàng)板開板，交投火熱，期間上漲25.3 。第二階段，躁動(dòng)回落期：2019年8月5日-2019年12月3日。開板后科創(chuàng)板回歸常

5、態(tài)，期間下跌29.2 。 第三階段，成長回暖期：2019年12月3日-2020年2月18日。暖風(fēng)頻吹風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，期間上漲78.5第四階段，風(fēng)險(xiǎn)壓制期：2020年2月18日-2020年4月13日。新冠疫情爆發(fā)，海外波動(dòng)加劇，期間下跌26.1 。第五階段，成長唱戲期：2020年4月13日-2020年5月19日。藍(lán)籌搭臺(tái)、成長唱戲，期間上漲24.2507090110130150170121416181101121141161181201開板后科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)比較科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板4540353025552019-0719-0819-1019-1120-0120-0220-0420-05科創(chuàng)板開板“M型

6、”和近期躁動(dòng)50 第一階段第二階段第三 階段第四階段本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日5第五階段科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開板后估值比較：頂部和底部范圍類似開板至今，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開板后的估值運(yùn)行空間較為類似：科創(chuàng)板VS創(chuàng)業(yè)板PE_TTM：平均66.6x VS 73.2x，中位數(shù)66.5x VS 72.0 x，最大91.0 x VS 94.7x，最小48.2x VS 58.9x。 科創(chuàng)板VS創(chuàng)業(yè)板PB：平均6.1x VS 5.1x，中位數(shù)6.0 x VS 5.0 x，最大8.2x VS 6.8x，最小4.6x VS 4.2x。3050709011012141

7、6181101121141161181201開板后科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板PE_TTM比較科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板246810121416181101121141161181201開板后科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板PB比較科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日6科創(chuàng)板階段性“三頂兩底”PE_TTM估值情況82.105010019-07-2919-07-3019-07-3119-08-0119-08-0219-08-0519-08-0619-08-0719-08-0819-08-0919-08-1281.5908580757020-02-1120-02-1220-02-132

8、0-02-1420-02-1720-02-1820-02-1920-02-2020-02-2120-02-2420-02-25第一次階段性頂部第二次階段性頂部PE_TTM平均值PE_TTM平均值74.36570758020-05-1220-05-1320-05-1420-05-1520-05-1820-05-1920-05-2020-05-2120-05-2220-05-2520-05-26第三次階段性頂部PE_TTM平均值49.74550556019-11-2619-11-2719-11-2819-11-2919-12-0219-12-0319-12-0419-12-0519-12-0619

9、-12-0919-12-10第一次階段性底部PE_TTM平均值63.75560657020-04-0320-04-0720-04-0820-04-0920-04-1020-04-1320-04-1420-04-1520-04-1620-04-1720-04-20第二次階段性底部PE_TTM平均值本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日7科創(chuàng)板階段性“三頂兩底”PB估值情況7.40519-07-2919-07-3019-07-3119-08-0119-08-0219-08-0519-08-0619-08-0719-08-0819-08-0919-08-1

10、27.66.57.07.5108.020-02-1120-02-1220-02-1320-02-1420-02-1720-02-1820-02-1920-02-2020-02-2120-02-2420-02-25第一次階段性頂部第二次階段性頂部PB平均值PB平均值6.76.06.57.07.520-05-1220-05-1320-05-1420-05-1520-05-1820-05-1920-05-2020-05-2120-05-2220-05-2520-05-26第三次階段性頂部PB平均值4.84.04.55.05.519-11-2619-11-2719-11-2819-11-2919-12

11、-0219-12-0319-12-0419-12-0519-12-0619-12-0919-12-10第一次階段性底部PB平均值5.75.05.56.020-04-0320-04-0720-04-0820-04-0920-04-1020-04-1320-04-1420-04-1520-04-1620-04-1720-04-20第二次階段性底部PB平均值本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日8科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開板后交易熱度比較：日換手率5至15 間波動(dòng)開板至今，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開板后的換手率空間較為類似：科創(chuàng)板換手率平均10.3 ，中位數(shù)8.1 ，最大值7

12、7.8（開板首日），最小值3.2。 創(chuàng)業(yè)板換手率平均10.0 ，中位數(shù)8.0 ，最大值88.7（開板首日），最小值3.4。0%5%10%15%20%21416181101121141161181201開板后科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板換手率(MA5)比較科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板05101520203040506019-0719-0919-1120-0120-0320-05科創(chuàng)板行情VS換手率換手率（%，右）收盤價(jià)本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日9科創(chuàng)板階段性“三頂兩底”換手率情況30.6020406019-07-2919-07-3019-07-3119-08-0119-

13、08-0219-08-0519-08-0619-08-0719-08-0819-08-0919-08-1212.2010換手率(%)平均值2020-02-1120-02-1220-02-1320-02-1420-02-1720-02-1820-02-1920-02-2020-02-2120-02-2420-02-25第一次階段性頂部第二次階段性頂部換手率(%)平均值8.705101520-05-1220-05-1320-05-1420-05-1520-05-1820-05-1920-05-2020-05-2120-05-2220-05-2520-05-26第三次階段性頂部換手率(%)平均值4.

14、705101520-04-0320-04-0720-04-0820-04-0920-04-1020-04-1320-04-1420-04-1520-04-1620-04-1720-04-20第二次階段性底部換手率(%)平均值6.10102019-11-2619-11-2719-11-2819-11-2919-12-0219-12-0319-12-0419-12-0519-12-0619-12-0919-12-10第一次階段性底部換手率(%)平均值本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日10本周詢價(jià)速遞金宏氣體金宏氣體是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和

15、服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商。目前已 初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供應(yīng)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┨胤N氣體、 大宗氣體和天然氣三大類100多個(gè)氣體品種。公司把應(yīng)用于電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的特種氣體和大宗 氣體作為重點(diǎn)研發(fā)方向，研發(fā)并投產(chǎn)的超純氨、高純氧化亞氮等超高純氣體得到了國內(nèi)知名電 子半導(dǎo)體廠商認(rèn)可。且擁有貫穿氣體生產(chǎn)、提純、檢測(cè)、運(yùn)輸、使用全過程的多項(xiàng)核心技術(shù)。扣經(jīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)2019A2018A2017A總資產(chǎn)（億元）16.7316.6714.47資產(chǎn)負(fù)債率（ ）44.4053.0857.02營業(yè)收入（億元）11.6110.708.93非歸母凈利潤（億元）1.711.340.72稀釋

16、每股收益（元）0.490.380.22營活動(dòng)現(xiàn)金流（億元）4.002.881.48研發(fā)/收入（ ）3.442.912.53公司代碼本頁資料來源：Wind，招股說明書，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理11公司名稱當(dāng)前市值（億元） 2019年?duì)I收（億元）2019年歸母凈利（億元）688268.SH華特氣體101.428.440.73002971.SZ和遠(yuǎn)氣體38.346.660.85002549.SZ凱美特氣52.145.150.89本周詢價(jià)速遞復(fù)旦張江復(fù)旦張江是一家研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè),主要從事生物醫(yī)藥的創(chuàng)新研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的 光動(dòng)力技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，并擁有先進(jìn)的納米技術(shù)、基因工程技術(shù)和口

17、服固體制劑技術(shù)等， 現(xiàn)有藥品主要覆蓋皮膚性病治療和抗腫瘤治療領(lǐng)域。公司以探索臨床治療的缺失和不足，并提 供更有效的治療方案和藥物為核心定位，務(wù)求成為生物醫(yī)藥業(yè)界的創(chuàng)新者和領(lǐng)先者。憑借在生 物醫(yī)藥領(lǐng)域的實(shí)力，公司多次擔(dān)綱國家級(jí)研發(fā)項(xiàng)目。扣經(jīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)2019A2018A2017A總資產(chǎn)（億元）15.6514.7011.45資產(chǎn)負(fù)債率（ ）40.3735.0622.06營業(yè)收入（億元）10.297.425.11非歸母凈利潤（億元）1.990.790.46稀釋每股收益（元）0.250.120.08營活動(dòng)現(xiàn)金流（億元）2.691.800.49研發(fā)/收入（ ）12.4215.4121.63公司代碼本頁資料

18、來源：Wind，招股說明書，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理12公司名稱當(dāng)前市值（億元） 2019年?duì)I收（億元）2019年歸母凈利（億元）300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)421.4915.542.31002773.SZ康弘藥業(yè)311.4532.577.18603590.SH康辰藥業(yè)52.710.662.66科創(chuàng)板新股上市：本周金宏氣體、復(fù)旦張江詢價(jià)上周天合光能、博匯科技詢價(jià)，本周金宏氣體、復(fù)旦張江詢價(jià)申購，預(yù)計(jì)募集資金各為10.8億 元、7.22億元。本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日13科創(chuàng)板新股上市：金宏氣體、復(fù)旦張江基本面介紹營收增速方面，2019財(cái)

19、年金宏氣體、復(fù)旦張江營收增速各為8.5 、38.7 。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫?019財(cái)年金宏氣體、復(fù)旦張江業(yè)績(jī)?cè)鏊俑鳛?7.4 、102.8 。本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日14科創(chuàng)板市場(chǎng)行情：上周整體上漲3.0，持續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)目前科創(chuàng)板暫無板塊指數(shù)，以市值加權(quán)收盤價(jià)衡量，上周科創(chuàng)板從43.4升至44.7，漲幅3.0 ； 與之對(duì)應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板加權(quán)收盤價(jià)從16.5升至16.6，漲幅1.2 ；全部A股加權(quán)收盤價(jià)從9.1升至9.2， 漲幅1.4 。本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日15科創(chuàng)板解禁：5月關(guān)注普門科技、

20、華熙生物、長陽科技、鴻泉物聯(lián)、久日新材等代碼簡(jiǎn)稱板塊解禁日期解禁數(shù)量(萬股)解禁收益率( )流通A股占流通股比例解禁股份類型688389.SH普門科技科創(chuàng)板2020-05-06179.82145.493 475.188.23首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688363.SH華熙生物科創(chuàng)板2020-05-06241.00102.204 566.569.51首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688299.SH長陽科技科創(chuàng)板2020-05-06307.4386.076 465.0422.88首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688288.SH鴻泉物聯(lián)科創(chuàng)板2020-05-0689.3936.292 035.6

21、120.36首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688199.SH久日新材科創(chuàng)板2020-05-06114.15-21.582 587.9523.27首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)科創(chuàng)板2020-05-0678.1435.631 765.8722.94首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688202.SH美迪西科創(chuàng)板2020-05-0655.38116.581 262.1220.36首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688128.SH中國電研科創(chuàng)板2020-05-06239.344.044 547.7811.24首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688058.SH寶蘭德科創(chuàng)板2020-0

22、5-0640.3371.98909.6722.74首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688021.SH奧福環(huán)保科創(chuàng)板2020-05-0679.9750.941 820.0323.55首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688023.SH安恒信息科創(chuàng)板2020-05-0671.25367.271 548.3820.90首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688166.SH博瑞醫(yī)藥科創(chuàng)板2020-05-08198.55293.863 696.459.02首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688101.SH三達(dá)膜科創(chuàng)板2020-05-15358.369.367 660.0522.94首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688

23、300.SH聯(lián)瑞新材科創(chuàng)板2020-05-1587.23111.511 954.6422.74首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688111.SH金山辦公科創(chuàng)板2020-05-18405.78484.436 664.2214.46首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688138.SH清溢光電科創(chuàng)板2020-05-20267.25181.786 078.7522.78首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份688196.SH卓越新能科創(chuàng)板2020-05-21121.02-17.402 758.9822.99首發(fā)一般股份,首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29

24、日16科創(chuàng)板個(gè)股表現(xiàn)：上周生物產(chǎn)業(yè)領(lǐng)漲，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跌上市滿兩周的個(gè)股中，東方生物、滬硅產(chǎn)業(yè)、奧福環(huán)保、佰仁醫(yī)療、美迪西分列漲幅榜前五， 有方科技、安恒信息、芯源微、致遠(yuǎn)互聯(lián)、華峰測(cè)控分列跌幅榜前五。本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年5月29日17漲幅榜前五排名證券代碼證券簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)周漲跌幅1688298.SH東方生物生物產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)36.4%2688126.SH滬硅產(chǎn)業(yè)-U新材料產(chǎn)業(yè)先進(jìn)無機(jī)非金屬材料35.3%3688021.SH奧福環(huán)保節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)35.3%4688198.SH佰仁醫(yī)療生物產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)22.1%

25、5688202.SH美迪西生物產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)19.5%跌幅榜前五排名證券代碼證券簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)周漲跌幅1688159.SH有方科技新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)下一代信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)-10.8%2688023.SH安恒信息新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)-10.7%3688037.SH芯源微新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)電子核心產(chǎn)業(yè)-7.6%4688369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)-7.0%5688200.SH華峰測(cè)控新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)-6.4%科創(chuàng)板成交額：上周板塊整體成交1022億元，較前兩周下降239億元上周科創(chuàng)板成交額總計(jì)1022億元，較前兩周下降239億元。