1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構躍遷之路 4 HYPERLINK l _TOC_250006 日本的產(chǎn)業(yè)升級 4 HYPERLINK l _TOC_250005 技術創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)結構升級 7 HYPERLINK l _TOC_250004 要素供給充裕也是日本產(chǎn)業(yè)結構演變的必要因素 9 HYPERLINK l _TOC_250003 經(jīng)濟發(fā)展階段不同，制造業(yè)下游需求結構發(fā)生變化 11 HYPERLINK l _TOC_250002 經(jīng)濟低迷期的產(chǎn)業(yè)升級 13 HYPERLINK l _TOC_250001 從日本經(jīng)驗看國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級之路 15 HYPER

2、LINK l _TOC_250000 風險提示 16相關報告匯總 18插圖目錄圖 1： 制造業(yè)下游需求一覽 4圖 2： 日本經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期實現(xiàn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級 5圖 3： 70 年代后日本中高技術制造業(yè)產(chǎn)值占比不斷提升 5圖 4： 日本產(chǎn)業(yè)升級過程中勞動投入要素實現(xiàn)再配置 6圖 5： 日本產(chǎn)業(yè)升級過程中資本投入要素實現(xiàn)再配置 6圖 6： 70 年代后中高技術產(chǎn)業(yè)能源投入占比上升 6圖 7： 中高技術產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率不斷提升 6圖 8： 制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級的影響因素 7圖 9： 80 年代研發(fā)支出、技術存量高增 9圖 10： 與同時期發(fā)達國家相比日本勞動生產(chǎn)率增速較高 9圖 11： 制造業(yè)各行業(yè)研

3、究費率提升，行業(yè)間有所分化 9圖 12： 日本的“工程師紅利” 10圖 13： 日本主要企業(yè)融資結構變遷 10圖 14： 中高技術產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率年均增速與工資年化增速差距較大 10圖 15： 90 年代初是日本消費增長的分水嶺 12圖 16： 70 年代全球化加速發(fā)展 12圖 17： 日本出口結構改善 12圖 18： 90 年代前后世界主流創(chuàng)新方式的變化 13圖 19： 日本產(chǎn)業(yè)外移明顯 14圖 20： 90 年代日本勞動年齡人口顯著下滑 14圖 21： 從 NTB 指數(shù)看中國中高技術產(chǎn)品在全球市場相對優(yōu)勢低于同發(fā)展階段的日本。 15圖 22： 中國中高技術附加值產(chǎn)品出口的相對優(yōu)勢弱于日本 15表

4、格目錄表 1： 七八十年代日本產(chǎn)業(yè)政策一覽 8DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P3以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路表 2： 日本的技術創(chuàng)新之路 8表 3： 日本技術引進數(shù)量演變 8表 4： 20 世紀日本金融自由化歷程 10P4東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURITIES在以內(nèi)循環(huán)為主的背景下，國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的培育和產(chǎn)業(yè)升級的重要性進一步凸顯，十四五規(guī)劃也再次提出強化國家戰(zhàn)略力量在科技創(chuàng)新過程中扮演的角色；制造業(yè)是經(jīng)濟體中占比最大的產(chǎn)業(yè)，是技術創(chuàng)新的主體部門，也為其他部門提供技術基礎，同時也是經(jīng)濟體中全球化分工程度最高的產(chǎn)業(yè)，制

5、造業(yè)升級是產(chǎn)業(yè)高級化的重要組成部分。從上世紀七八十年代起，日本制造業(yè)中的中高技術附加值產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高增長，產(chǎn)值占比穩(wěn)步提升，并搶占了全球制造業(yè)價值鏈的中高端環(huán)節(jié)，保持了在全球的制造業(yè)產(chǎn)品出口中的比較優(yōu)勢，維持了經(jīng)濟穩(wěn)定且中高速的增長。因此本文從日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構變遷出發(fā)，分析與總結日本產(chǎn)業(yè)結構變遷的驅(qū)動和約束因子，期望能夠為中國制造業(yè)向高精尖方向的發(fā)展提供經(jīng)驗和借鑒。日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構躍遷之路產(chǎn)業(yè)升級表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)內(nèi)部低附加值和高附加值產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的相對變化，本質(zhì)上是在外部需求供給沖擊下生產(chǎn)要素向更高的生產(chǎn)能力重新配置的過程；企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體對利潤和增長的追求，驅(qū)動了技術上的應用和突破，技術的突破改變了

6、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部、產(chǎn)業(yè)之間、國與國之間生產(chǎn)要素的相對生產(chǎn)率，引起投入要素的再流動和再分配。詳細拆解產(chǎn)業(yè)結構向高附加值變遷的驅(qū)動因素，需求結構的變化是產(chǎn)業(yè)升級的必要因素之一，從制造業(yè)所面臨的下游需求環(huán)節(jié)和用途來看，需求可分為中間需求和最終需求，其中前者表示產(chǎn)品作為下游產(chǎn)業(yè)原材料，投入至生產(chǎn)中，后者則包含了用于擴充產(chǎn)能的設備廠房投資需求、居民企業(yè)的終端消費等需求。因此中間需求與最終需求的結構、投資消費相對結構和內(nèi)部結構都將帶來制造業(yè)下游需求結構的變化，從而影響制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的變遷；如果說需求結構的變化拉動了制造業(yè)結構的變化，那么供給端生產(chǎn)要素價格和公司、生產(chǎn)技術的升級與創(chuàng)新則為產(chǎn)業(yè)結構變遷創(chuàng)造了良好的條件

7、，首先技術的創(chuàng)新改變了產(chǎn)業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)間要素生產(chǎn)率的相對水平，從而引發(fā)勞動和資本要素的流動和重新配置，而這也需要勞動力和資本的供給結構滿足產(chǎn)業(yè)升級的需求。產(chǎn)業(yè)高級化的演變過程本質(zhì)是技術的升級和創(chuàng)新帶來要素的再配置，其前提是下游需求結構與之相適應的變化和能夠提供增長動能的供給結構。上世紀七八十年代的日本，在經(jīng)歷經(jīng)濟增速換擋的同時，通過產(chǎn)業(yè)升級實現(xiàn)經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。回顧日本產(chǎn)業(yè)變遷歷史可幫助我們更好的認識產(chǎn)業(yè)變遷背后的驅(qū)動因素。圖1：制造業(yè)下游需求一覽資料來源： 東興證券研究所日本的產(chǎn)業(yè)升級DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P5以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路上世紀 70 年代

8、日本經(jīng)濟從高速增長期向穩(wěn)定增長階段轉(zhuǎn)型，這一階段日本不僅實現(xiàn)了第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)過渡的經(jīng)典產(chǎn)業(yè)調(diào)整趨勢，同時制造業(yè)內(nèi)部也實現(xiàn)了從低技術附加值向高技術附加值的升級，表現(xiàn)為以食品、紡織、造紙等為代表的低技術附加值產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占制造業(yè)總產(chǎn)值的比重不斷降低，而以運輸機械、精密機械等為代表的技術密集程度較高的成長型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重不斷上升。在政府以制造業(yè)為核心的出口立國模式導向下，日本制造業(yè)相對全球的競爭優(yōu)勢也在 70 年代后得到了不斷地加強。1973 年至 1991年日本的制造業(yè)總體顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)1從 1.18 上升為 1.29，其中，中高技術產(chǎn)業(yè)在出口總額中的占比也在不斷提升。圖2：

9、日本經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期實現(xiàn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級高速增長階段穩(wěn)定增長階段泡沫破裂后1973年石油危機1990年資產(chǎn)泡沫1985年廣場協(xié)議日元升值151050(5)(10)196119661971197619811986199119962001200620112016日本:GDP:不變價:同比日本:GNI:基于購買力平價:同比資料來源： wind， 東興證券研究所80%產(chǎn)值比重變化70%60%50%40%30%20%圖3：70 年代后日本中高技術制造業(yè)產(chǎn)值占比不斷提升低技術制造業(yè)中高技術制造業(yè)資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所其中低技術制造業(yè)為：

10、食品、紡織、造紙、金屬制品、能源、非金屬制品、初級金屬等中高技術制造業(yè)為：精密機械、一般機械、電氣機械、化工、運輸機械等i1 制造業(yè)在日本出口中所占的份額與世界貿(mào)易中制造業(yè)占世界貿(mào)易總額的份額之比P6東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURITIES制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構躍遷的同時，技術也在不斷進步，不同生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)之間實現(xiàn)再配置；如果以全要素生產(chǎn)率簡單替代因為技術進步和創(chuàng)新帶來的生產(chǎn)效率提升，1970 年到 1991 年之間日本的低中高技術附加值制造業(yè)全要素生產(chǎn)率均有不同程度的提升，91 年中高技術附加值產(chǎn)業(yè)的全要素生產(chǎn)率為 1973 年的 1.38 倍，低技術附

11、加值產(chǎn)業(yè)該值為 1973 年的 1.05 倍，制造業(yè) TFP 增速逐漸上升，產(chǎn)業(yè)間TFP 增速有所分化。此外不同產(chǎn)業(yè)間勞動和資本投入的結構也發(fā)生了變化，要素生產(chǎn)率更高的中高技術附加值產(chǎn)業(yè)吸引了更多的勞動力和資本，而相對全產(chǎn)業(yè)而言，低技術附加值產(chǎn)業(yè)勞動和資本的投入占比在逐漸下降。伴隨著技術的進步與升級，日本國內(nèi)部分生產(chǎn)要素也轉(zhuǎn)移到新型產(chǎn)業(yè)，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了相對廣闊的空間和物質(zhì)基礎2。分析制造產(chǎn)業(yè)結構向高級化演進的驅(qū)動因素，我們認為核心因素在于日本在政策加持下，技術領域?qū)崿F(xiàn)趕超式進步，推動了制造業(yè)整體和結構生產(chǎn)率的提升。同時 70 年代日本理工科畢業(yè)生人數(shù)高增長，資本自由化和利率市場化穩(wěn)步推

12、進，為中高技術附加值產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展提供了充足的要素供給和基礎條件；此外在制造業(yè)下游需求端，一方面石油危機、環(huán)境公害問題嚴峻背景下企業(yè)生產(chǎn)對能源節(jié)約、效率提升和無害化的要求提升，技術升級和設備更新需要較大，拉動了部分機械和儀器制造行業(yè)的下游需求，另一方面七八十年代全球化加速發(fā)展，日本國內(nèi)人均收入實現(xiàn)高增長，終端消費需求升級，向多元化發(fā)展，高景氣度的下游需求支撐了制造業(yè)的產(chǎn)能擴張和結構優(yōu)化。當然日本通產(chǎn)省在優(yōu)化國內(nèi)要素配置方面的產(chǎn)業(yè)政策也對產(chǎn)業(yè)升級起到了一定的作用。圖4：日本產(chǎn)業(yè)升級過程中勞動投入要素實現(xiàn)再配置 圖5：日本產(chǎn)業(yè)升級過程中資本投入要素實現(xiàn)再配置70%60%50%40%30%19731

13、983199220022012低技術產(chǎn)業(yè)勞動力投入占比中高技術產(chǎn)業(yè)勞動力投入占比65%60%55%50%45%40%35%19731983199220022012低技術資本投入占比中高技術資本投入占比資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所圖6：70 年代后中高技術產(chǎn)業(yè)能源投入占比上升圖7：中高技術產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率不斷提升2 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學DONGXING SECURITIES東興證券深度報告

14、P7以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路 80%70%60%50%40%30%20%19731983199220022012低技術產(chǎn)業(yè)能源投入占比中高技術能源投入占比1.71.61.51.41.31.110.90.819731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011低技術制造業(yè)（1073=1）中高技術制造業(yè)（1973=1）資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大

15、學， 東興證券研究所圖8：制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級的影響因素資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所技術創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)結構升級拆解日本產(chǎn)業(yè)結構演變背后的驅(qū)動因素，日本上世紀 70 年代后在技術領域?qū)崿F(xiàn)的進步和創(chuàng)新是驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結構演變的根本原因。日本通產(chǎn)省的產(chǎn)業(yè)技術政策在日本技術創(chuàng)新和進步中扮演了非常重要的角色，通產(chǎn)省職能涉及科技、外匯、資本等多個領域，如表 1 所示，日本的產(chǎn)業(yè)政策目標經(jīng)歷了多個階段，在 1970 年之前，通產(chǎn)省的技術政策更側(cè)重通過直接的技術引進和國內(nèi)的模仿和改進展開研究開發(fā)，技術引進的手段包括進口成套設備、直接購買技術專利、引進外

16、資、技術投資建立合營公司等多種渠道。和同期歐美國家相比，日本在科技領域存在后發(fā)優(yōu)勢，通過技術引進實現(xiàn)集成創(chuàng)新和消化吸收再創(chuàng)新，工業(yè)技術進步可迅速取得成功， 50 年代至70 年代制造業(yè)勞動生產(chǎn)率增速逐步提升，60 年代后日本制造業(yè)勞動生產(chǎn)率增速遠超其他發(fā)達國家；70 年代初期，日本的汽車、船舶、鐘表、家用電器等傳統(tǒng)工業(yè)和電子、機器人制造等新興工業(yè)領域的技術均取到了較大的進步和提升。P8東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURITIES70 年代后期日本工業(yè)體系已較為完善，在發(fā)達國家限制技術進口和石油危機背景下，通產(chǎn)省的技術政策向自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，70 年代和 80

17、 年代初通產(chǎn)省分別提出“技術立國”和“科技立國”戰(zhàn)略。70 年代后日本技術研究開發(fā)費用占 GDP 的比例也逐漸上升至 2%以上，90 年研發(fā)費用占 GDP 比例達到最大值 3%，研究開發(fā)費用的同比增速也在穩(wěn)步提升。在日本科技產(chǎn)業(yè)政策、模仿改進創(chuàng)新和加大研發(fā)支出等措施下，日本逐漸在技術創(chuàng)新方面趕超同期發(fā)達國家；首先從不同技術附加值產(chǎn)業(yè)的全要素生產(chǎn)率來看，70 年代至 90 年代之間，制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了 TFP 的增長和技術的進步，當然中高技術產(chǎn)業(yè)和低技術產(chǎn)業(yè) TFP 增長出現(xiàn)分化，這也得益于以化工、精密儀器、機電產(chǎn)品為代表的中高基礎產(chǎn)業(yè)遠超行業(yè)均值的研究費率。表1：七八十年代日本產(chǎn)業(yè)政策一覽時間

18、目標內(nèi)容戰(zhàn)后貿(mào)易立國戰(zhàn)略發(fā)展勞動密集型的輕紡產(chǎn)業(yè)1950-1960重工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展電力、鋼鐵、化工、機械等產(chǎn)業(yè)，發(fā)展重工業(yè)體系，向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變1970s技術立國戰(zhàn)略油價攀升、環(huán)境污染、對外貿(mào)易摩擦、發(fā)達國家出口技術限制背景下，依托技術創(chuàng)新和技術進步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構1980s科技立國重點支持知識密集型的新興產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展超大規(guī)模集成電路、第五代電子計算機、高清電視、智能機器人等尖端產(chǎn)業(yè)及生物產(chǎn)業(yè)等下一代基礎產(chǎn)業(yè)部門資料來源： 小宮隆太郎，日本的產(chǎn)業(yè)政策M，國際文化出版公司，1988， 東興證券研究所主流的技術創(chuàng)新方式表2：日本的技術創(chuàng)新之路戰(zhàn)后至六七十年代主要依賴技術引進，通過企業(yè)自發(fā)的模仿

19、和改進進行研究開發(fā)戰(zhàn)后至 50 年代中期進口成套設備50 年代之后購買技術專利引進外資技術投資建立合營公司七八十年代后科技立國戰(zhàn)略下，注重科學技術自主創(chuàng)新資料來源： 王永生，技術進步及其組織日本的經(jīng)驗與中國的實踐M，1999， 中國發(fā)展出版社，東興證券研究所技術引進數(shù)量表3：日本技術引進數(shù)量演變1958 年前200 件/年1960-1962 年500-700 件/年1963-1970 年大于 1000 件/年資料來源： 閻莉，日本技術引進成功經(jīng)驗探析. 日本研究, 2008(02)： 40-44 ， 東興證券研究所DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P9以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)

20、升級之路圖9：80 年代研發(fā)支出、技術存量高增圖10：與同時期發(fā)達國家相比日本勞動生產(chǎn)率增速較高2520151050-5-101963 1968 1973 1978 1983 1988 1993實質(zhì)研究開發(fā)經(jīng)費增長率技術知識存量增長率12.010.08.06.04.02.00.01960s勞動生產(chǎn)率年均增速日本美國聯(lián)邦德國法國英國料來源： 閻莉，日本技術引進成功經(jīng)驗探析. 日本研究, 2008(02)： 40-44，東興證券研究所資料來源：閻莉，日本技術引進成功經(jīng)驗探析. 日本研究, 2008(02)：40-44東興證券研究所圖11：制造業(yè)各行業(yè)研究費率提升，行業(yè)間有所分化研究費率食品工業(yè) 紡

21、織服裝 造紙工業(yè) 化學工業(yè) 冶金工業(yè) 金屬制品 機械工業(yè) 機電工業(yè) 運輸機械 精密儀器 運輸和通信20%15%10%5%197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119940%資料來源： 王永生，技術進步及其組織日本的經(jīng)驗與中國的實踐M，1999， 中國發(fā)展出版社，東興證券研究所研究費率： 研究開發(fā)

22、經(jīng)費比率， 研究開發(fā)經(jīng)費額與相應的附加價值額之比，附加價值是包括未進行研究開發(fā)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)總量要素供給充裕也是日本產(chǎn)業(yè)結構演變的必要因素在技術創(chuàng)新和進步的前提下，同時段日本在資本與勞動等要素供給方面也具備一定優(yōu)勢。60 年代后日本人力資本積累，本碩博畢業(yè)生占人口比例穩(wěn)步提升，其中理工科的本碩博畢業(yè)生增速維持了長時間的正增長，其占人口比例也在持續(xù)上升，充足的理工人才供給為中高技術附加值產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展提供必要條件；1974年至 1981 年日本精密儀器、電氣機械、加工裝配等較高技術附加值的產(chǎn)業(yè)，其勞動生產(chǎn)率的年化增速遠高于其工資成本的年化增速，這一方面源于技術進步帶來的效率提升，另一方面也得益于日本

23、充足的理工專業(yè)人才供給。七八十年代日本推進的金融自由化和資本自由化，企業(yè)融資渠道拓寬，逐漸擺脫了歷史上日本企業(yè)融資對銀行的高依賴度，企業(yè)通過國內(nèi)外股票、債券市場融資的金額越來越大。而新興產(chǎn)業(yè)多以中小企業(yè)為主，發(fā)展面臨不確定性，其成長更依賴于創(chuàng)業(yè)投資、風險投資和資本市場等直接融資渠道，以銀行為主導的間接融資體系在信息處理和定價上存在劣勢，沒有動力將金融資源投入到高技術附加值的產(chǎn)業(yè)中去，多層次的資本市場反而能為產(chǎn)業(yè)結構高級化提供充足的資本資金。P10東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURITIES時間日本金融自由化歷程表4：20 世紀日本金融自由化歷程1977放

24、松對金融機構所持國債的管制1978短期拆借市場利率、票據(jù)利率自由化1979大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)利率市場化1980允許證券公司以中期國債為中心出售中期國債基金1981修改日本銀行法，開始從資產(chǎn)價格、金融業(yè)務、資本市場以及市場監(jiān)管等各個方面進行一系列的金融體制改革1983金融制度調(diào)查會決定要“漸進地實現(xiàn)利率自由化”;提出建立“金融中心”的構想1985大額存款(10 億日元)利率自由化1986離岸市場1987引入 CP(商業(yè)票據(jù))，允許銀行、證券參與 CP 市場;廢除了對公司債發(fā)行業(yè)務的管制;采用國內(nèi)公司債評級制度1988引進申請制，取消發(fā)債協(xié)會1989開設金融期貨交易所1993放松對設立營業(yè)網(wǎng)點

25、的管制;銀行、證券、信托業(yè)的子公司開始進行混業(yè)經(jīng)營;實現(xiàn)定期存款利率完全自由化1994實現(xiàn)除支票賬戶以外的活期存款利率自由化1996公司債發(fā)行市場完全自由化1998撤銷全國銀行協(xié)會制定的“比較信息管制”;撤銷對居民歐洲日元債券回流制度的管制;銀行等參與投資信托業(yè)務1999實現(xiàn)股票手續(xù)費的完全自由化;三菱商事參與證券業(yè)務資料來源： 張建華，利率市場化的全球經(jīng)驗M， 機械工業(yè)出版社，2012， 東興證券研究所圖12：日本的“工程師紅利”圖13：日本主要企業(yè)融資結構變遷本碩博理工科畢業(yè)生數(shù)量增速占人口的比例（%，右）700.60.50.40.30.20.10.0(0.1) 0.30.3 0.20.2

26、0.10.10.06050403020100(10)(20)銀行借款股票公司債購入債務內(nèi)部資金占大學生畢業(yè)人數(shù)的總數(shù)1965-1969 1970-1974 1975-1979 1980-1984 1985-1988資料來源： 日本文部科學省，東興證券研究所資料來源： 日本銀行，主要企業(yè)經(jīng)營分析R，東興證券研究所圖14：中高技術產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率年均增速與工資年化增速差距較大DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路P1125201510501974-1981勞動生產(chǎn)率年化增長率1974-1981工資成本年化增長率資料來源： 小宮隆太郎，日本的產(chǎn)業(yè)政策M，國際文

27、化出版公司，1988， 東興證券研究所經(jīng)濟發(fā)展階段不同，制造業(yè)下游需求結構發(fā)生變化石油危機背景下產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整與設備升級成為必然選擇。日本能源資源匱乏，在上世紀經(jīng)濟高速增長期，形成了“能源需求高度依賴石油，石油需求高度依賴進口，進口需求高度依賴中東”的能源結構；上世紀 70年代石油危機期間，石油價格攀升，石油供給受限，而同時其他替代能源均存在安全、運輸、保存等方面的缺陷，短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)日本以石油為核心的能源結構，在這種背景下，日本企業(yè)在設備和生產(chǎn)技術層面對節(jié)能提效的需求和投入力量越來越大，能有效提升企業(yè)生產(chǎn)效率的裝配加工型產(chǎn)業(yè)契合了這一變化，從而取得了迅速的發(fā)展。另一方面政府和企業(yè)層面意識到了以

28、重化工業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構對石油等能源較高的依賴度增加了日本制造業(yè)的脆弱性，削弱了其在國際層面的相對優(yōu)勢。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、將更多資源投入耗能更低的新興產(chǎn)業(yè)成為應對石油危機的長期戰(zhàn)略。環(huán)境公害問題嚴峻，節(jié)能減耗需求較強。70 年代日本初粗放型經(jīng)濟發(fā)展方式帶來的環(huán)境公害問題越來越嚴重，政府對環(huán)境污染治理的重視程度也越來越高，1970 年至 1980 年日本直接用于治理環(huán)境污染的財政預算增長1.3 倍，政府一方面鼓勵企業(yè)設備升級提高能源利用效率、降低污染程度，另一方面通過減稅、補助金等經(jīng)濟手段鼓勵資本進入能耗更低的新興產(chǎn)業(yè)。不論是石油危機還是環(huán)境公害治理，對企業(yè)生產(chǎn)最直接的影響是增加了要素投入和生產(chǎn)成本

29、，其中政府通過稅收和產(chǎn)權界定等手段將外在不經(jīng)濟內(nèi)部化，減少環(huán)境公害惡化。在以上前提下企業(yè)需在生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過設備升級和更新來降低成本、提高生產(chǎn)率，或不得不重新考慮企業(yè)發(fā)展和投資方向的選擇。設備升級背景下，日本能源效率明顯提升。1973 年至 1994 年，僅制造業(yè)的能源使用效率就改善了約 40%；根據(jù)日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的統(tǒng)計，從 1973 年到 2005 年，鋼鐵、造紙、水泥、化工這幾項高能耗產(chǎn)業(yè)的能源利用效率分別提高了 20%、52%、24%、29%。3以汽車產(chǎn)業(yè)為例，第一次石油危機后，疊加日本對限制排放廢氣提高要求，汽車消費者對廢氣排放和耗能效率，汽車企業(yè)對設備投資和技術更新的需求較高，借此

30、提高勞動生產(chǎn)率，克服因原材料價格上漲的不利影響，如汽車企業(yè)采用電子控制燃料噴射技術，既能有效減少廢氣排放，又提高了燃料使用效率、減少汽車燃料費用。日本小型汽車也以高質(zhì)量、低消耗優(yōu)勢，迅速提高了全球市場占有率。3 于雙行，日本的節(jié)能降耗經(jīng)驗對我國的啟示與對策建議D，2009，河北大學P12東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURITIES終端消費需求升級，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游。除以上直接因素拉動的對設備升級和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的需求外，1970s后日本收入倍增計劃下居民收入上升、內(nèi)需實現(xiàn)高增長、全球化背景下外需的持續(xù)擴充也是產(chǎn)業(yè)結構變遷的重要背景。其中內(nèi)需增長的顯著提高，

31、對提高日本制造業(yè)產(chǎn)品附加價值產(chǎn)生了積極效應；70 年代初日本經(jīng)濟增速步入低速增長階段，但居民可支配收入、消費支出仍延續(xù)了長達 10 年的高速增長，此外隨著經(jīng)濟發(fā)展階段變遷大家庭向小家庭演變，國內(nèi)需求被不斷挖掘。這個過程伴隨著終端消費結構向多元化、高級化的演變；終端需求結構的變化，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間傳導，需求與供給實現(xiàn)良性循環(huán)，最終表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結構也向更高技術含量和知識含量的結構演變。上世紀 70 年代后全球商品貿(mào)易的迅速發(fā)展和全球分工的深化也為日本的產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造了良好的條件；全球龐大的需求市場支撐了日本制造業(yè)產(chǎn)能的擴張。從 1970 年至 1990 年，全球商品貿(mào)易占 GDP 的比重由 20%上

32、升至 30%。1970 年至 1985 年之間，雖然經(jīng)濟增速下了臺階，但出口增速仍維持了較高的增長，外需對日本的制造業(yè)形成良好的拉動；1985 年后在廣場協(xié)議和日元匯率升值、企業(yè)對外投資建廠趨勢的沖擊下，日本出口優(yōu)勢有所削弱，但仍在大部分時間維持了正增長，產(chǎn)業(yè)結構向高附加值轉(zhuǎn)變進一步鞏固了日本在全球貿(mào)易中的相對優(yōu)勢，1973 年至 1991 年，日本制造業(yè)總體顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)由 1.18 上升至 1.29。圖15：90 年代初是日本消費增長的分水嶺302520151050(5)196019651970197519801985199019952000200520102015日本:兩人及以上的勞

33、動者家庭(非農(nóng)):年平均月實收入:同比日本:兩人及以上的勞動者家庭(非農(nóng)):年平均月可支配收入:同比日本:兩人及以上的勞動者家庭(非農(nóng)):年平均月消費支出:同比2520151050(5)資料來源： wind， 東興證券研究所60商品貿(mào)易:占GDP比重:全球50403020100圖16：70 年代全球化加速發(fā)展圖17：日本出口結構改善80706050403020低技術產(chǎn)業(yè)出口額結構變遷 中高技術出口額結構比例變遷資料來源： wind， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017，DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升

34、級之路P131.5 經(jīng)濟低迷期的產(chǎn)業(yè)升級吉林大學， 東興證券研究所理論上來說產(chǎn)業(yè)結構升級是經(jīng)濟增長的動力之一，它包含在經(jīng)濟增長之中。產(chǎn)業(yè)高級化的過程伴隨著新興產(chǎn)業(yè)的壯大，首先，新興產(chǎn)業(yè)可通過乘數(shù)-加速機制加快自身擴張，成為經(jīng)濟增長的重要推動力，第二，新興產(chǎn)業(yè)又拉動相關產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率的提高，促進經(jīng)濟發(fā)展，第三，通過收入再分配帶動了與新興產(chǎn)業(yè)沒有直接關系的產(chǎn)業(yè)的繁榮。此外，現(xiàn)代經(jīng)濟增長的一個明顯變化是社會分工日益細化，產(chǎn)業(yè)部門日益增多，部門間顯示出專業(yè)化和一體化的傾向，產(chǎn)業(yè)結構乃至經(jīng)濟結構的協(xié)調(diào)效應在經(jīng)濟增長中的作用日益重要，資源的配置效應成為拉動經(jīng)濟增長的重要因素之一。而社會資源配置的優(yōu)化、合

35、理與否，在很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)結構狀態(tài)。第三，現(xiàn)代經(jīng)濟增長越來越依賴于技術的創(chuàng)新和應用，但技術的創(chuàng)新和應用對經(jīng)濟增長的作用在很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)結構的關聯(lián)狀態(tài)。從日本的經(jīng)驗來看，進入 90 年代后雖然日本制造業(yè)內(nèi)部中高技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比仍在提升，中低技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比下降，但產(chǎn)業(yè)結構變化的速度大幅降低，從總量數(shù)據(jù)來看，中高技術產(chǎn)業(yè)中僅有運輸器械、電氣機械產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比實現(xiàn)提升，運輸機械行業(yè)產(chǎn)值增速雖然持續(xù)升高，但上升的斜率明顯放緩，電氣機械受益于信息化革命背景下下游需求高增；同時，經(jīng)濟增速進入低迷期，1992-2012 年間制造業(yè)整體增速低迷，平均經(jīng)濟增長率為-0.034%。相比而言 1973-19

36、91 年間，日本制造業(yè)平均經(jīng)濟增長率為 3.26%。90 年代后期日本制造業(yè)相對全球競爭優(yōu)勢也有所下降。從 90 年代日本內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境來看，我們總結了以下可能制約了日本的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟增長的因素：技術創(chuàng)新體系的制約。日本模仿趕超式的技術創(chuàng)新方式遭遇瓶頸；一方面國際主流的技術創(chuàng)新方式有所轉(zhuǎn)變，90 年代后以信息技術為代表的信息經(jīng)濟崛起，而信息技術擴散和更新更快，模仿周期大大縮短。另一方面 90 年代之前日本有效的政府組織是其技術創(chuàng)新的關鍵保證，但這也使得市場機制的靈活性、適應性以及前瞻性在技術創(chuàng)新中難以有效發(fā)揮，導致其自主創(chuàng)新能力仍然較為薄弱，使其難以引領全球技術創(chuàng)新方向。這使得產(chǎn)業(yè)結構變遷和

37、經(jīng)濟增長的驅(qū)動力之一技術創(chuàng)新與國際主流的信息產(chǎn)業(yè)技術相脫離，90 年代后日本制造業(yè)中電氣機械產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比仍在提升，但信息技術及相關的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)卻沒有得到有效發(fā)展。如果以全要素生產(chǎn)率衡量產(chǎn)業(yè)內(nèi)部技術進步，可以看到進入 90 年代后中低技術產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率增長停滯，中高技術產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率增長放緩。一方面 80 年代石油危機和環(huán)保公害治理驅(qū)動的低技術產(chǎn)業(yè)設備更新、技術升級需求和生產(chǎn)率提升未能在 90 年代延續(xù)，另一方面日本技術創(chuàng)新體系內(nèi)生動力不足，未能抓住信息革命機遇。制造業(yè)整體全要素增長陷入停滯。圖18：90 年代前后世界主流創(chuàng)新方式的變化P14東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DO

38、NGXING SECURITIES資料來源： 蘇宏偉，日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所除此之外，生產(chǎn)端中高技術產(chǎn)業(yè)賴以發(fā)展的勞動力結構和資本條件在 90 年代之后未發(fā)生較大的改變；理工科畢業(yè)生人數(shù)繼續(xù)維持高增長，相關產(chǎn)業(yè)的勞動供給和成本未受到 90 年代人口總量結構變化的影響；雖然90 年代日本經(jīng)歷了資產(chǎn)泡沫的破滅，但從基于資本的產(chǎn)業(yè)結構合理化指數(shù)來看，90 年代后資本要素配置合理化的趨勢沒有改變，即資本要素能夠較為順暢的流向高生產(chǎn)率產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。因此我們看到中高技術附加值的產(chǎn)業(yè)依然維持了相對的優(yōu)勢和產(chǎn)值增長。從需求端來看，信息化革命背景下電氣機械下游

39、需求景氣度較高，但總量角度日本國內(nèi)人口結構變化帶來的內(nèi)需不足和匯率波動導致的外需疲弱對制造業(yè)整體增長和結構升級構成挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)結構升級趨勢有所減弱。90 年代日本經(jīng)濟面臨的最大的變化就是國內(nèi)人口結構的變遷；勞動年齡人口數(shù)量增速趨勢性下行，甚至進入負增長階段；0-15 歲少兒人口占比持續(xù)下降，65 歲以上老人人口占比持續(xù)上升；人口結構的變化除直接影響生產(chǎn)端要素投入外，同時也會對總需求增長產(chǎn)生約束，勞動年齡人口占比越大，社會總需求增速和景氣度越高。制造業(yè)終端需求增長疲弱，也會通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導至上游制造企業(yè)，導致中上游制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整動力不足。此外匯率升值導致日本制造業(yè)下游外需疲弱，相對競爭優(yōu)勢弱化。

40、（日本出口及相關產(chǎn)業(yè)在出口中的占比、以及制造業(yè)相對全球其競爭力。）匯率加人口、需求約束，產(chǎn)業(yè)外移加速；另一個重要的原因是在日元匯率升值和人口老齡化、日本國內(nèi)市場約束等背景下日本制造業(yè)產(chǎn)業(yè)紛紛選擇海外建廠，把國內(nèi)產(chǎn)能向東南亞和隨后的中國轉(zhuǎn)移，在亞太地區(qū)形成了以日本為領頭雁的“雁行產(chǎn)業(yè)結構”布局，90 年代日本 GNI 增速略高于 GDP 增速；這也導致國內(nèi)出現(xiàn)數(shù)字上的“產(chǎn)業(yè)空心化”，產(chǎn)業(yè)間波及及關聯(lián)效應弱化，產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟增長速度均有所放緩。圖19：日本產(chǎn)業(yè)外移明顯圖20：90 年代日本勞動年齡人口顯著下滑DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路P15

41、%0.30.20.20.10.10.0(0.1)(0.1)(0.2)(0.2)35302520151050全制造業(yè)口徑有海外分支機構的制造業(yè)企業(yè)勞動年齡人口同比少兒人口同比老年人口同比資料來源： wind， 東興證券研究所海外生產(chǎn)比率 = 制造業(yè)海外企業(yè)的銷售額/國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的總銷售額*100%制造業(yè)海外企業(yè)的總銷售額數(shù)據(jù)來源： 日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省第 31 次海外企業(yè)調(diào)查國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的總銷售額數(shù)據(jù)來源： 日本財務省企業(yè)統(tǒng)計資料來源： wind， 東興證券研究所從日本經(jīng)驗看國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級之路從總量指標來看，我們選擇了可以衡量一國產(chǎn)業(yè)相對全球生產(chǎn)效率和優(yōu)勢的貿(mào)易競爭指數(shù)（NTB4）和顯示性比較優(yōu)勢

42、指數(shù)（RCA5），對比中國與日本指標，以人均 GDP 和 GDP 總量衡量，當前中國的發(fā)展階段相當于 1985 年左右的日本，不論從 NTB 指數(shù)還是 RCA 指數(shù)來看，當前中國中高技術附加值產(chǎn)品在全球市場上競爭優(yōu)勢和同樣發(fā)展階段的日本相比，仍有較大的增長空間。不過也可以看到中國的制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭優(yōu)勢也在緩慢提升。日本受制造業(yè)產(chǎn)業(yè)向東亞和中國轉(zhuǎn)移、全球分工加深的影響，NTB 指數(shù)一直處于趨勢性下行，從 2018 年數(shù)據(jù)來看，考慮中間產(chǎn)品后，中日在中高技術產(chǎn)品進出口領域競爭優(yōu)勢幾乎不分上下。圖21：從 NTB 指數(shù)看中國中高技術產(chǎn)品在全球市場相對優(yōu)勢低于同發(fā)展階段的日本。圖22：中國中

43、高技術附加值產(chǎn)品出口的相對優(yōu)勢弱于日本0. 80. 60. 40. 20. 0(0.2)(0.4)(0.6)0.4中國VS日本RC0.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)1. 0中國中高技術產(chǎn)品NTB日本中高技術產(chǎn)品NTB資料來源： wind， 東興證券研究所其中中高技術產(chǎn)品是指藥品、機械和交通運輸設備、辦公及通訊設備、電子數(shù)資料來源： UNCTAD， 東興證券研究所RC 是考慮了中間品的中國相對日本高科技產(chǎn)品顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)4 NTB=（某產(chǎn)品出口總額-某產(chǎn)品進口總額）/（某產(chǎn)品出口總額+某產(chǎn)品進口總額），日本 NTB 指數(shù)下降源于制造業(yè)產(chǎn)能外移。5 RCA=一國某產(chǎn)品出口額占總出口額比例/全球市場該產(chǎn)品出口額占全球總出口額比例P16東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產(chǎn)業(yè)升級之路DONGXING SECURIT