1、目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc376449117 摘要 PAGEREF _Toc376449117 h 2 HYPERLINK l _Toc376449118 1公司的概況 PAGEREF _Toc376449118 h 2 HYPERLINK l _Toc376449119 2行業狀況及行業地位分析 PAGEREF _Toc376449119 h 3 HYPERLINK l _Toc376449120 2.1伊利的競爭優勢 PAGEREF _Toc376449120 h 3 HYPERLINK l _Toc376449121 2.2伊利的競爭風險 PA

2、GEREF _Toc376449121 h 3 HYPERLINK l _Toc376449122 3資本結構的分析 PAGEREF _Toc376449122 h 4 HYPERLINK l _Toc376449123 3.1總體分析 PAGEREF _Toc376449123 h 4 HYPERLINK l _Toc376449124 3.2流淌負債結構與變動分析 PAGEREF _Toc376449124 h 6 HYPERLINK l _Toc376449125 3.3長期資本結構與變動分析 PAGEREF _Toc376449125 h 8 HYPERLINK l _Toc37644

3、9126 4償債能力分析 PAGEREF _Toc376449126 h 10 HYPERLINK l _Toc376449127 4.1短期償債能力分析 PAGEREF _Toc376449127 h 10 HYPERLINK l _Toc376449128 4.2 長期償債能力分析 PAGEREF _Toc376449128 h 13 HYPERLINK l _Toc376449129 5盈利能力分析 PAGEREF _Toc376449129 h 15 HYPERLINK l _Toc376449130 6營運能力分析 PAGEREF _Toc376449130 h 16 HYPERLI

4、NK l _Toc376449131 6.1應收賬款周轉情況分析 PAGEREF _Toc376449131 h 16 HYPERLINK l _Toc376449132 6.2存貨周轉情況分析 PAGEREF _Toc376449132 h 17 HYPERLINK l _Toc376449134 6.3流淌資產周轉情況分析 PAGEREF _Toc376449134 h 18 HYPERLINK l _Toc376449135 6.4固定資產周轉情況分析 PAGEREF _Toc376449135 h 19 HYPERLINK l _Toc376449136 6.5總資產周轉情況分析 PA

5、GEREF _Toc376449136 h 19 HYPERLINK l _Toc376449137 7進展能力的分析 PAGEREF _Toc376449137 h 20 HYPERLINK l _Toc376449138 7.1銷售增長指標 PAGEREF _Toc376449138 h 21 HYPERLINK l _Toc376449139 7.2資產增長指標 PAGEREF _Toc376449139 h 22 HYPERLINK l _Toc376449140 7.3收益增長指標 PAGEREF _Toc376449140 h 22 HYPERLINK l _Toc37644914

6、1 8用杜邦分析法對伊利集團財務報表的綜合分析 PAGEREF _Toc376449141 h 23 HYPERLINK l _Toc376449142 9現金流量分析 PAGEREF _Toc376449142 h 26 HYPERLINK l _Toc376449143 10投資分析 PAGEREF _Toc376449143 h 29 HYPERLINK l _Toc376449144 11籌資分析 PAGEREF _Toc376449144 h 29 HYPERLINK l _Toc376449145 12利潤分配 PAGEREF _Toc376449145 h 31 HYPERLIN

7、K l _Toc376449146 13結論 PAGEREF _Toc376449146 h 33 HYPERLINK l _Toc376449147 13附錄 PAGEREF _Toc376449147 h 35 HYPERLINK l _Toc376449148 13.1伊利股份資產負債表 PAGEREF _Toc376449148 h 35 HYPERLINK l _Toc376449149 13.2伊股份利潤表 PAGEREF _Toc376449149 h 37 HYPERLINK l _Toc376449150 13.3伊利股份現金流量表 PAGEREF _Toc376449150

8、 h 39 HYPERLINK l _Toc376449151 14參考文獻 PAGEREF _Toc376449151 h 42內蒙古伊利實業集團股份有限公司2010-2012年財務報表分析摘要企業財務報表是會計核算的最終產品，用以全面反映企業某一特定日期的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量的報告文件。本文以內蒙古伊利實業集團股份有限公司為例，分析了企業投資決策時需要考慮到的相關指標，如企業償債能力分析、企業盈利能力分析、企業營運能力分析、企業進展能力分析等，提高經濟可行性評價的準確性和可靠性，有效地幸免投資風險，提高投資收益。以資產負債表、利潤表和現金流量表為要緊載體，以財務報表分

9、析中最常見的方法為手段，全面分析了財務報表分析的差不多技巧和綜合分析的內容。1公司的概況內蒙古伊利實業集團股份有限公司是目前中國規模最大、產品線最健全的乳業領軍者，也是唯一一家同時符合奧運及世博標準、先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業。伊利集團由液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部組成，全國所屬分公司及子公司130多個，旗下擁有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個產品品種。其中，伊利金典有機奶、伊利營養舒化奶、暢輕酸奶、金領冠嬰幼兒配方奶粉和巧樂茲冰淇淋等是目前市場中最受歡迎的“明星產品”。2行業狀況及行業地位分析內蒙古伊利實業集團股份有限公司通過近十幾年進展

10、已成為我國乳品行業市場占有率最高的企業，且龍頭領先優勢越來越明顯。伊利獨占鰲頭，其資產規模、產品產量、銷售收入等均列首位。2.1伊利的競爭優勢1）奶源優勢。目前伊利集團是唯一一家掌控新疆、內蒙古呼倫貝爾和錫林郭勒等散打黃金奶源基地的乳品公司，擁有中國最大規模的優質奶源基地，優質牧場近800個、其制造的奶聯社模式更被業界評為最適合目前中國國情的奶源基地治理模式。2）品牌優勢。截止2010年4月27號，伊利集團的品牌價值超越205億元，接著蟬聯中國乳業榜首。伊利依靠優秀的服務、先進的技術和可靠的品質，成為消費者中中意的品牌3）技術優勢。與競爭對手相比，伊利的技術和研發實力均處于一流水平上。伊利的生

11、產設備和生產線都達到了世界先進和國內領先的水平。伊利集團共有5個中試實驗室、一個中心檢驗實驗室、6個乳品檢測實驗室和1個檢定校準實驗室，擁有一批先進的研發檢驗儀器。2.2伊利的競爭風險1）市場風險。2010年，乳品行業健康持續進展進程中仍存在諸多不確定性因素，給企業進展帶來了巨大的風險。為此，公司將通過優化奶源治理模式，提升渠道與終端治理水平、持續治理創新，優化公司整體組織能力等工作不斷地提升公司綜合競爭能力。2）產品質量風險。產品質量是企業的生命，是企業生存的基礎，提升質量治理水平，為消費者提供安全優質的產品是公司永久的追求。因此公司要完善質量風險預警機制，強化原料與產品質量的安全監控能力。

12、3）成本操縱風險。原料奶、白糖、進口乳制品等要緊原料市場價格持續上漲，由此導致乳品生產成本增加，阻礙了企業的盈利空間。4）財務風險。公司屬于快速消費品行業，關于資產的流淌性要求較高。為了降低資產流淌性可能帶來的風險，公司加強對資產的運營治理，減少資金占用，提高資產使用率。3資本結構的分析3.1總體分析伊利2011年資本總額為13,152,143,646.51元，其中，流淌負債為9,037,426,349.87元，占比為68.71%；非流淌負債為404,778,435.32元，占比為3.08%；少數股東權益為266,977,638.87元，占比為2.03%；所有者權益合計為3,709,938,8

13、61.32，占比為28.21%；長期資本（非流淌負債+所有者權益合計）占比為31.29%。經營性負債水平比較高，日常經營生產活動重要性比較強，財務風險比較大。而2012年上述指標分不為69.62%、2.99%、3.72%、27.40%、30.39%。資本結構分析表 金額單位：元項目2011年12月31日 占比 2012年12月31日占比 增減額增減率流淌負債合計 9,037,426,349.8768.71%8,201,028,312.3269.62%836,398,037.5510.20%非流淌負債合計 404,778,435.323.08%351,890,597.842.99%52,887,

14、837.4815.03%少數股東權益 266,977,638.872.03%438,307,214.923.72%-171,329,576.05-39.09%所有者權益合計 3,709,938,861.3228.21%3,227,570,024.9227.40%482,368,836.4014.95%負債和所有者權益總計 13,152,143,646.51100.00%11,780,488,935.08100.00%1,371,654,711.4311.64%資產負債率71.79%72.60%-0.01 -1.12%產權比率2.743.07-0.33 -10.75%伊利2009年資本總額比20

15、08年增加了1,371,654,711.43元，增長率為11.64%。資本總額增加的緣故要緊是流淌負債和所有者權益的增加，增長幅度分不為10.20%、14.95%。3.2流淌負債結構與變動分析2009年，伊利流淌負債總額為9,037,426,349.87元，其中，營業環節的經營性負債為6,270,969,295.17元，占比為69.39%；其他環節的流淌負債占比為30.61。這講明伊利的流淌負債中營業環節上的負債比重大，表明公司的資金來源以營業性質為主。流淌負債結構分析表 金額單位：元項目2009年12月31日占比2008年12月31日占比增減額增減率其他應付款 1,193,347,879.5

16、513.20%1,024,475,283.9612.49%168,872,595.5916.48%應付票據 358,740,000.003.97%300,545,000.003.66%58,195,000.0019.36%應付賬款 3,406,822,604.0137.70%2,867,701,379.2434.97%539,121,224.7718.80%預收款項 862,146,325.629.54%1,284,599,594.6015.66%-422,453,268.98-32.89%應付職工薪酬 692,667,827.317.66%298,589,197.913.64%394,078

17、,629.40131.98%應交稅費 -242,755,341.32-2.69%-382,553,849.11-4.66%139,798,507.7936.54%經營性負債6,270,969,295.1769.39%5,393,356,606.6065.76%877,612,688.5716.27%短期借款 2,684,879,780.1029.71%2,703,000,000.0032.96%-18,120,219.90-0.67%應付利息 1,284,655.000.01%1,656,109.280.02%-371,454.28-22.43%應付股利 9,440,770.420.10%9,

18、440,770.420.12%0.000.00%一年內到期的非流淌負債 70,851,849.180.78%93,574,826.021.14%-22,722,976.84-24.28%流淌負債合計 9,037,426,349.87100.00%8,201,028,312.32100.00%836,398,037.5510.20%伊利2009年流淌負債總額比2008年增加836,398,037.55元，增長率為10.20%。流淌負債總額增加的緣故要緊在于：應付賬款增加539,121,224.77元，增長率為18.80%，但與其相關的存貨卻減少了9.14%；預收款項減少422,453,268.9

19、8元，降幅為32.89%，講明企業以后的業務合同減少。縱觀流淌負債的變化能夠看出：企業經營性流淌負債增長幅度大于總流淌負債的增長幅度，講明企業短期資金來源中經營性負債增加，對外欠款增多，資金壓力較2008年增大。 3.3長期資本結構與變動分析伊利2009年長期資本總額為4,114,717,296.64元，其中，實收資本為799,322,750.00元，占比為19.43%；資本公積為2,655,236,317.71元，占比為64.53%；盈余公積為406,917,510.69元，占比為9.89%；其他各項所占比重較小。資本結構分析表項目2009年12月31日占比2008年12月31日占比增減額增

20、減率長期借款 109,729,000.002.67%54,629,000.001.53%55,100,000.00100.86%長期應付款 24,340,976.170.59%66,101,468.051.85%-41,760,491.88-63.18%專項應付款 33,553,144.990.82%33,617,566.890.94%-64,421.90-0.19%可能負債 3,000,000.000.07%-遞延所得稅負債 1,862,863.200.05%2,155,556.720.06%-292,693.52-13.58%其他非流淌負債 232,292,450.965.65%195,3

21、87,006.185.46%36,905,444.7818.89%實收資本（或股本） 799,322,750.0019.43%799,322,750.0022.33%0.000.00%資本公積 2,655,236,317.7164.53%2,649,196,237.7774.01%6,040,079.940.23%盈余公積 406,917,510.699.89%406,917,510.6911.37%0.000.00%未分配利潤 -418,513,471.14-10.17%-1,066,173,178.46-29.79%647,659,707.3260.75%外幣報表折算差額 -1,884.8

22、10.00%-5100.00%-1,374.81-269.57%歸屬于母公司所有者權益合計3,442,961,222.4583.67%2,789,262,810.0077.92%653,698,412.4523.44%少數股東權益 266,977,638.876.49%438,307,214.9212.25%-171,329,576.05-39.09%所有者權益合計 3,709,938,861.3290.16%3,227,570,024.9290.17%482,368,836.4014.95%長期資本總計4,114,717,296.64100.00%3,579,460,622.76100.00

23、%535,256,673.8814.95%凈利潤665,268,328.23-1,736,710,918.872,401,979,247.10138.31%凈資產收益率18.81%-0.61%19.42%3209.09%伊利2009年長期資本總額比上期增加535,256,673.88元，增長率為14.95%。長期資本總額增加的緣故要緊是：長期借款增長了100.86%；其他非流淌負債增長了18.89%；未分配利潤增長了60.75%。長期借款的大幅度增長盡管導致了資金成本的增加，但也一定程度上使非流淌負債的比重比上期有所增長，這關于伊利當前流淌負債比重過大的風險型資產負債狀況來講是個好的現象。4償

24、債能力分析4.1短期償債能力分析2010年-2012年反映償債能力的指（%）時刻項目201020112012流淌資產5417862813.946831285422897557612592.26流淌負債8201028312.329037426349.8710198499983.84流淌比率66.0675.5974.1總負債8552918910.168552918910.161085028885.32總資產11780488935.0813152143646.5115362324086.57資產負債率72.6071.7970.62現金2774432558.384113466057.894113466

25、057.89現金比率33.8345.5232.77償債能力指標是企業償還到期債務的能力。要緊通過對流淌比率和資產負債率分析伊利集團的三年財務指標。流淌比率（=流淌資產/流淌負債），表明企業現金每一元流淌負債有多少流淌資產作為償還保證。流淌比率（倍）第一季中期前3季年度2010年0.930.940.870.662011年0.690.730.790.762012年0.780.80.790.74三年的指標分不為0.66,0.76，0.74。流淌比率的償債的標準是2，然而三年的指標都遠遠低于2，三年指標又都近似，講明從08年到10年三聚氰胺事件發生后，后金融危機的打擊，消費者對乳制品的需求有所下降，企

26、業的存貨周轉率下降，資產積壓較嚴峻，流淌資產增加，企業的償債能力較差。資產負債率（=負債總額/資產總額），該指標越小講明企業長期償債能力越強。資產負債率（%）第一季中期前3季年度2010年53.2157.3159.372.62011年71.5773.397471.792012年724172.271.4670.63三年的財務指標分不是72.60，71.79，70.63。乳制品行業的總產負債率應該不要太高，然而從這三年的指標來看都高達70%以上，要緊是由于事件對乳制品的沖擊，破壞了良性的產業鏈，從奶源上出現的大量的倒奶，殺牛現象嚴峻，成本價格的上漲，企業大量使用票據采購僅08年的銀行承兌匯票就一項

27、增加了1376%，還有大量的應付賬款未結算，導致這三年的資產負債率高居不下，企業的長期償債能力下降。報告期2012年2011年2010年凈資產收益率(%)25.7135.3320.29總資產凈利率(%)8.7410.385.58總資產酬勞率(%)10.7511.835.84銷售凈利率(%)4.134.892.68銷售成本率(%)70.2770.7269.73凈利潤/營業總收入(%)4.134.892.68息稅前利潤/營業總收入(%)5.095.572.81從上表來看，反映短期償債能力的三個指標均較低，依照西方經驗，一般認為流淌比率為2:1，速動比率為1:1時比較合適，這兩項指標都離標準太遠，看

28、出伊利短期償債能力較弱。2008年受“三聚氰胺”事件的阻礙，奶制品行業一直不太景氣。負債增加的幅度大于資產增加的幅度，存貨大幅度增加，2010年為25.84億，2011年年末增加到了33.10億，講明企業的短期償債能力不強。企業的資產負債率是企業重要的財務杠桿，反映了企業償還債務的綜合能力。若比率過高則反映出企業的償債能力較差，股東投資的財務風險較大，該比率講明2012年伊利集團的資產有62%是通過舉債得來的。表明這一時期伊利股東的資本投入較低，其貸款缺乏安全性。同時也反映出企業利用債權人資本進行經營活動的能力較強，對前途抱有較大信心。（1）企業營運資本的分析從上表的數據能夠看出：（1）期初流

29、淌資產6831285422.89元，流淌負債9037426349.87元，營運資本為-2206140926.98元。從相對數看，營運資本的配置比率為-32（營運資本流淌資產），流淌負債提供流淌資產所需資金的132，即l元流淌資產需要償還1.32元的債務。（2）期末流淌資產7557612592.26元，流淌負債10198499983.84元，營運資本 =B3-B4 # 0.00 -2640887391.58元。從相對數來看，營運資本的配置比率為-35，即l元流淌資產需要償還1.35元的債務，償債能力比上年降低了。（3）期末與期初相比，流淌資產增加 =b3-d3 # 0.00 726327169.

30、37元（增長10.6），流淌負債增加 =b4-d4 1161073633.97元（增長12.9），營運資本減少434746464.60元（減少2.3）。由于流淌負債的增長超過流淌資產，使得債務的“穿透力”增加了，即償債能力降低了。(2）企業流淌比率的分析流淌比率=流淌資產 / 流淌負債期末伊利集團流淌比率=7557612592.26/10198499983.84 =0.741期初伊利伊利集團比率=6831285422.89/9037426349.87=0.756分析：流淌比率越高，企業的短期償債能力超強，短期債權人利益的安全程度也越高。本年該公司流淌比率比期初降低1.5%，講明企業的短期償債能

31、力有所減少。分析其緣故，企業期末的流淌負債比之期初流淌負債增加了 =b4-d4 1161073633.97元，這是阻礙流淌比率下降的一個要緊緣故。(3）企業速動比率的分析速動比率=速動資產 / 流淌負債期末伊利集團速動比率=（3341742647.44 + 22500000.00 + 257222847.09 +112983445.95）/ 10,198,499,983.84 = 36.62%期初伊利集團速動比率=（4113466057.89 + 1000000 + 217978370.09 + 91568167.90）/ 9,037,426,349.87 = 48.95%分析：本年該公司速動

32、比率比期初降低12.33%，講明企業的短期償債能力有所減少，然而阻礙不是專門大。本期的流淌負債比之期初流淌負債增加了1161073633.97元，這是阻礙速動比率下降的一個要緊緣故。該公司不管是期初依舊期末，速動比率都遠低于1的水平，表明該公司的償債能力較弱。(4）企業現金比率的分析現金比率=現金類資產 / 流淌負債期末伊利集團現金比率=3341742647.44 / 10,198,499,983.84 = 32.77%期初伊利集團速動比率=4113466057.89 / 9,037,426,349.87 = 45.52%分析：現金比率越高，表明企業可立即用開支付債務的現金類資產越多，對到期流

33、淌負債的償還越有切實的保障。該公司期末現金比率比期初減少了12.75%，這種變化表明企業的直接支付能力有所下降，直接支付能力較弱。4.2 長期償債能力分析(1）企業資產負債率比率的分析資產負債率=負債總額 / 資產總額100期末資產負債率= 10850288815.32 /57 = 70.63%期初資產負債率= 9442204785.19 /51 = 71.79%分析：通過比較可知，該公司期末資產負債率比期初降低了1.16%，表明企業債務負擔略有減少。但伊利集團的資產負債率偏高，企業償債不是專門有保證，貸款不是專門安全。(2）企業產權比率和權

34、益乘數的分析產權比率=負債總額股東權益權益乘數=1+產權比率=1/（1-資產負債率）期末權益乘數= 1 / （1-70.63%）= 3.40期初權益乘數= 1 / （1-71.79%）= 3.54分析：該公司的權益乘數，期末小于期初，講明企業期末資產對負債的依靠性減小。但由于資產負債率較高，企業的長期償債能力仍然較弱。期末產權比率= 3.40-1 = 2.40期初產權比率= 3.54-1 = 2.54分析：該指標越小，表明企業長期償債能力超強。結果表明，該公司期末的產權比率比期初的小0.14，但產權比率依舊相對較高，企業的長期償債能力依舊有待提高的。5盈利能力分析 報告期2012年2011年2

35、010年凈資產收益率(%)25.7135.3320.29總資產凈利率(%)8.7410.385.58總資產酬勞率(%)10.7511.835.84銷售凈利率(%)4.134.892.68銷售成本率(%)70.2770.7269.73凈利潤/營業總收入(%)4.134.892.68息稅前利潤/營業總收入(%)5.095.572.81(1) 營業收入利潤率=營業利潤/營業收入期末營業收入利潤率= 605688000 / 29665000000=2.04%期初營業收入利潤率= 665414000 / 24323500000=2.74%(2) 營業收入毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入期末營業收

36、入毛利率= (29665000000-20686300000)/ 29665000000=30.27%期初營業收入毛利率= (24323500000/ 24323500000=35.13%(3) 期末銷售凈利潤率= 795763000 / 29665000000=2.68% 期初銷售凈利潤率= 665268000/ 24323500000=2.74%(4) 期末銷售息稅前利潤= (853624000-20707600)/ 29665000000=2.81%期初銷售息稅前利潤= (811877000+22402700)/ 24323500000=3.43%(5) 期末營

37、業成本利潤率= 605688000 / 20686300000=2.93%期初營業成本利潤率= 665414000 /4.22%分析：企業期末的各項盈利指標比期初的各項盈利指標整體都呈下降趨勢，表明企業的盈利能力下降。經營狀況不是專門理想，有待加強。6營運能力分析公司2010年-2012年的反映營運能力的指標時刻2010年2011年2012年營業收入21658590273.0024323547500.3129664987260.70總資產平均額10977194722.9412466316290.7914257233866.54總資產周轉率1.9731.952.08營業

38、成6215778073722.7020686308840.42存貨平均余額1878868510.131928008464.552209652725.98存貨周轉率8.4358.189.36應收賬款平均占用額200966904.79207478396.89237600608.59應收賬款周轉率107.77117.23124.85資產運營能力指標是指企業基于外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合對財務目標的所實現產生作用的大小。要緊通過對存貨周轉率和總資產周轉率分析伊利集團的三年財務指標。存貨周轉率（=營業成本/平均存貨余額），對企業的償債能力和獲利能力

39、有阻礙，存貨周轉率越高越好。6.1應收賬款周轉情況分析(1)應收賬款周轉率銷售收入凈額應收賬款平均余額100%2010年應收賬款周轉率=29665000000 /(257222847.09+217978370.09)/2=124.852009年應收賬款周轉率=24323500000 /(217978370.09+196978423.69)/2=117.23(2)應收賬款周轉天數=365（銷售收入應收賬款平均余額）2010年應收賬款周轉天數=365/124.85=2.92(天)2009年應收賬款周轉天數=365/117.23=3.11（天）應收賬款周轉情況分析：企業的應收賬款周轉率2010年比2

40、009年有所上升，講明企業應收賬款收回速度較快，應收賬款的流淌性強，發生壞賬的可能性較小。周轉天數期末與期初相差還不到一天，講明信用政策抓的比較嚴格，企業采納較高的信用標準，盡管有不利于擴大銷售，提高市場競爭力和占有率，然而卻不需要冒較大的壞賬損失風險和支付較高的收賬費用。6.2存貨周轉情況分析存貨周轉率營業成本存貨平均余額100%存貨周轉天數=365天存貨周轉率2010年存貨周轉率=20686300000/(2583654422.61+1835651029.35)/2=9.362009年存貨周轉率(1835651029.35+2020365899.75)/2=8.1

41、82010年存貨周轉天數=365/9.36= 39（天）2009年存貨周轉天數=365/8.18= 44.62（天）存貨周轉情況分析：計算結果表明，企業2010年的存貨周轉率比2009年上升1.18，而且周轉率也較高。講明存貨治理效率在逐漸加強，存貨周轉速度快，存貨的變現能力強，資金占用水平低。整體來講，存貨的治理效率還不錯。6.3流淌資產周轉情況分析流淌資產周轉率（%）第1季中期前3季年度2010101.04218.63366.82430.85201194209.7295.84397.15201297.96198.03317.33412.33企業在這三年的指標分不為-8.44，8.18，9.

42、36。在08年的時候成本要素價格大幅度上漲讓消費者對乳業失去信心，進口乳制品的沖擊，使得存貨量激增，無法實現正常的銷售額，隨著09年，10年，市場情況的好轉，乳制品中摻有三聚氰胺的情況有所改善，加上企業自身在產品的創新大量投入，消費者逐漸對乳制品有所信任兩年中存貨周轉率才有大幅度提高。流淌資產周轉率銷售(營業)收入平均流淌資產余額100%流淌資產周轉天數=365 流淌資產周轉率2010年流淌資產周轉率=29665000000 /(7557612592.26+6831285422.89)/2=4.122011年流淌資產周轉率=24323500000 /(6831285422.89+5417862

43、813.94)/2=3.972012年流淌資產周轉天數=365/4.12 = 88.59（天）2009年流淌資產周轉天數=365/3.97 = 91.94（天）流淌資產周轉情況分析：企業2010年流淌資產周轉率為4.12比2009年有所上升，流淌資產周轉天數下降，講明企業利用流淌資產進行經營活動的能力在不斷上升，營運效率較高。流淌資產的利用率也在不斷地上升。6.4固定資產周轉情況分析固定資產周轉率銷售(營業)收入平均固定資產余額100%固定資產周轉天數=365 固定資產周轉率2010年固定資產周轉率=29665000000 /(5590570496.64+5109208919.26)/2=5.

44、542009年固定資產周轉率=24323500000 /(5109208919.26+5007185518.62)/2=4.812010年固定資產周轉天數=365/ 5.54= 65.88（天）2009年固定資產周轉天數=365/ 4.81= 75.88（天）固定資產周轉情況分析：企業2010年流淌資產周轉率為5.54比2009年有所提高，周轉天數減少10天，講明固定資產的利用效率大大提高，營運能力趨于較好狀態。6.5總資產周轉情況分析總資產周轉率（%）第1季中期前3季年度201046.38105.66173.98197.31201143.45101.35151.21195.11201251.

45、84106.31167.27208.07總資產周轉率銷售(營業)收入平均資產余額100總資產周轉天數=365總資產周轉率2010年總資產周轉率=29665000000 /5751)/2=2.082009年總資產周轉率=24323500000 /51+11780488935.08)/2=1.952010年總資產周轉天數=365/ 2.08 = 175.48（天）2009年總資產周轉天數=365/1.95 = 187.18（天）總資產周轉率情況分析：計算結果表明，該企業2010年的總資產周轉率比2009年上升0.13，總

46、資產周轉天數減少，講明企業總資產的使用效率較高。總的來講，本期企業的營運能力總體上升，依照主營業務的連年增長情況來看，公司經營比較順利，存貨周轉的專門快，企業的銷售能力強，使存貨占用的營運資金少。企業的催收賬款的速度快，壞賬損失少，資產的流淌性強。企業的總資產周轉率只有2.08，相對較低，阻礙了企業的獲利能力，關于總資產的利用效率有待提高。7進展能力的分析2010-2012進展能力指標指標201020112012銷售額1216586000002432350000029665000000銷售增長額2229890000026649000005341500000銷售增長率10.61%10.96%18

47、01%凈利潤額-1736710000665268000795763000凈利潤增長額-16377534002401978000130495000凈利潤增長率94.30%61.05%16.40%總資產額11780488935.0813152143646.5115362324086.57總資產增長額1606588424.21371654711.42210180440.1總資產增長率13.64%10.43%14.39%進展能力指標是企業擴大規模，壯大實力的潛在能力。要緊通過銷售增長率和總資產增長率兩個指標來分析。銷售增長率（=本年銷售增長額/上年營業收入總額），該指標衡量企業經營狀況和市場占有能力，

48、預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志，能夠做出趨勢性分析的推斷。7.1銷售增長指標2012年營業收入增長率=（29665000000-24323500000）/ 24323500000=22%2011年營業收入增長率=（24323500000-21658590000）/21658590000=12%分析：2011年企業營業收入增長率比2012年營業收入增長率大幅度提高，而且該指標為正數，表明企業或是產品適銷對路、質量好價格合理，或是在售后服務方面有較好得改良，產品銷售對路，市場份額擴大。銷售增長率 第1季中期前3季年度2010年21.56230629.6711.872011年7.96.510.9

49、712.32012年36.9420.3121.9221.96三年的指標數分不為11.87，12.30，21.96。三年的趨勢是在上升的，要緊是因為10年的這項重大事件給企業的銷售收入造成巨大阻礙，隨后的兩年企業克服各種困難因素是銷售收入逐漸有所好轉，可能以后也將提高。總資產增長率（=本年總資產增長額/年初資產總額），該指標是從資產總量擴張方面衡量企業的進展能力，表明企業規模的增長水平對企業進展后勁的影。7.2資產增長指標總資產增長率第1季中期前3季年度2010年23.0233.5634.3515.792011年14.66.8816.511.642012年17.8817.68.9916.8201

50、0年總資產增長率=5751）51=16.80%2009年總資產增長率=51-11780488935.08)/ 11780488935.08=11.64%分析：計算結果表明，企業2010年的總資產較2009年有所增長，講明公司的資產增長率依舊較穩定的。 資本積存率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益2010年資本積存率=（4512035271.25-3709938861.32）/3709938861.32=21.62%2009年資本積存率=（3709938861.32-3227570024.

51、92）/3227570024.92=14.95%分析：2010年的資本積存率大于2009年，這講明了該公司的凈資產規模在不斷增長，應付風險、持續進展的能力越來越強。7.3收益增長指標1）凈利潤增長率=本期凈利潤增長額/上期凈利潤2010年凈利潤增長率=（795763000-665268000）/665268000=19.62%2009年凈利潤增長率=(665268000- -1736710000)/ -1736710000=-138.31%分析：本期的凈利潤增長率比上期的大幅度增長，而且凈利潤增長率已為正數，講明企業在凈利潤方面有一定的增長能力，收益增多。2）營業利潤增長率=本期營業利潤增長額

52、/上期營業利潤總額2010年營業利潤增長率=（605688000-665414000）/665414000=-8.98%2009年營業利潤增長率=(665414000- -2050012000)/ -2050012000=-1.32%分析：該企業的營業利潤增值率均為負數，且2010年的下降幅度大于2009年，講明該企業成本費用的增長速度大于營業收入的增長速度，公司的持續增長能力在下降。8用杜邦分析法對伊利集團財務報表的綜合分析從以上兩圖可知2010年凈資產收益率較2009年稍有下降。由于2010年總資產收益率是大于2009年的，因此，凈資產收益率的下降是由權益乘數引起的。即由于沒有充分利用財務

53、杠桿引起了凈資產收益率的下降。公司能夠適當舉債，充分發揮財務杠桿的作用。伊利股份2010全年主營業務同比增長22，增長率創2010年行業最佳，其中凈利潤達7.77億元，同比增長20。超過20的營收增長率，顯示了伊利強勁的增長勢頭，同時也表明，伊利多年來積存的資源、渠道、產品、品牌優勢，在2010年正在得到全面釋放。伊利集團經營穩定，10年相比09年，利潤總額增加，營業收入增加，同時企業要加強成本操縱，擴大盈利，規避風險，尋求更大的進展空間。銷售凈利率總資產周轉率權益乘數凈資產利潤率2010年2.7%2.33.56.3%2011年2.3%2.1%3.2%5.8%2012年2.6%1.933.45

54、.2%從上面的數據能夠看出，該企業的銷售凈利率下降了1.1%，總資產周轉率下降了0.37，權益乘數下降了0.1，從而凈資產利潤率下降了1.1%。比較2010年和2011年，能夠看出2010年凈資產利潤率降低了1.1個百分點的緣故是銷售凈利潤率和權益乘數以及總資產周轉率的降低。9現金流量分析截止日期 2012-12-31 2011-12-31 增減額增減（%）一、經營活動產生的現金流量: - - - 銷售商品、提供勞務收到的現金 48,225,194,316.8544,505,054,123.6837201401938.36收到的稅費返還 606,714.12813,721.95-207007.

55、83-25.44收到其它與經營活動有關的現金 769,027,458.86730,716,117.4638311341.45.24經營活動現金流入小計 48,994,828,489.8345,236,583,963.0937582445278.31購買商品、同意勞務支付的現金 39,710,406,290.0336,128,310,394.6835820958959.91支付給職工以及為職工支付的現金 3,624,180,856.072,782,603,131.76841577724.330.24支付的各項稅費 2,656,208,462.122,189,540,492.31466667969

56、.821.31支付其他與經營活動有關的現金 595,490,608.50465,754,894.37129735714.127.85經營活動現金流出小計 46,586,286,216.7241,566,208,913.12502007730412.08經營活動產生的現金流量凈額 2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38二、投資活動產生的現金流量: - - -收回投資所收到的現金 4,206,502.92436,210,023.42-432003520.5-99.04取得投資收益所收到的現金 20,645,326.1013,879,957

57、.326765368.7848.74處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額 19,888,747.1326,673,964.49-6785217.36-25.44處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額 - 25,822,137.42-收到其它與投資活動有關的現金 0.000.0000投資活動現金流入小計 44,740,576.15502,586,082.65-457845506.5-91.10購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金 3,101,961,030.293,788,541,302.42-686580272.1-18.12投資支付的現金 - 189,689,503

58、.58-取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額 - - -支付其它與投資活動有關的現金 0.000.0000投資活動產生的現金流出小計 3,101,961,030.293,978,230,806.00-876269775.7-22.03投資活動產生的現金流量凈額 -3,057,220,454.14-3,475,644,723.35418424269.2-12.04三、籌資活動產生的現金流量凈額: - - -汲取投資收到的現金 - 500,000.00-子公司汲取少數股東權益性投資收到的現金 - - -取得借款收到的現金 5,580,551,014.833,969,727,410.8816108

59、2360440.58收到其它與籌資活動有關的現金 85,866,060.610.0085866060.610發行債券所收到的現金 - - -籌資活動現金流入小計 5,666,417,075.443,970,227,410.88169618966542.72償還債務支付的現金 5,991,741,538.473,775,399,641.68221634189758.70分配股利、利潤或償付利息支付的現金 530,496,777.3087,599,047.67442897729.6505.60子公司支付少數股東的股利 - - -支付其它與籌資活動有關的現金 49,010,000.00239,221

60、,211.49-190211211.5-79.51籌資活動現金流出小計 6,571,248,315.774,102,219,900.84246902841560.19籌資活動產生的現金流量凈額 -904,831,240.33-131,992,489.96-772838750.4585.52四、現金及現金等價物凈增加: - - -匯率變動對現金的阻礙 -24,945.48-794,946.00770000.52-96.86現金及現金等價物凈增加額 -1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01期初現金及現金等價物余額 3,243,457,834