1、目 錄1、碳中和，鋼鐵先行 .- 4 -1.1、碳中和，鋼鐵行業(yè)新一輪供給側(cè)出清.- 4 -1.2、1-4 月粗鋼產(chǎn)量增長明顯，下半年看碳達(dá)峰政策執(zhí)行力度.- 6 -2、海外鋼鐵同行低碳排放路徑啟示錄.- 8 -2.1、鋼企碳達(dá)峰，廢鋼比例提升、氫能冶金技術(shù)值得期待.- 8 -2.2、短流程：提升廢鋼、短流程比例，全球減碳必經(jīng)之路.- 10 -2.3、長流程：氫冶金前景廣，冶金技術(shù)已突破.- 14 -2.4、碳交易市場(chǎng)，加速行業(yè)整合之路 .- 17 -3、關(guān)注標(biāo)的.- 20 -3.1、寶鋼股份：全球鋼鐵領(lǐng)航者，低碳煉鋼排頭兵.- 20 -3.2、華菱鋼鐵：板材龍頭企業(yè)，減排模范先鋒.- 22

2、-3.3、華宏科技：廢鋼回收設(shè)備新星，助鋼鐵行業(yè)原料再生.- 23 -3.4、方大炭素：炭素制品行業(yè)龍頭，受益于電爐比例提升.- 23 -4、投資評(píng)級(jí)與策略.- 24 -5、風(fēng)險(xiǎn)提示.- 24 -圖表目錄圖 1、2019 年全球主要碳排放國家二氧化碳排放量及占比 .- 4 -圖 2、中國二氧化碳排放量逐步爬升至世界第一（單位：百萬噸） .- 4 -圖 3、中國碳排放結(jié)構(gòu)（2017 年） .- 4 -圖 4、鋼材下游需求行業(yè)分布（2019 年） .- 6 -圖 5、2021 年中國全國粗鋼表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將超過 10.6 億噸.- 6 -圖 6、商品房銷售面積觸底回升.- 6 -圖 7、固定資產(chǎn)投

3、資完成額觸底回升 .- 6 -圖 8、近一年P(guān)MI 均處于擴(kuò)張區(qū)間 .- 7 -圖 9、新能源汽車近一年表現(xiàn)搶眼.- 7 -圖 10、全球粗鋼產(chǎn)量及中國粗鋼占比 .- 7 -圖 11、全國粗鋼產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化.- 7 -圖 12、2007-2019 年安賽樂米塔爾碳排放績效指標(biāo).- 9 -圖 13、電爐煉鋼和轉(zhuǎn)爐煉鋼工藝流程 .- 10 -圖 14、長流程的成本以鐵礦石為主 . - 11 -圖 15、短流程的成本以廢鋼為主. - 11 -圖 16、全球各地區(qū)電爐煉鋼比例（%） .- 12 -圖 17、全球各地區(qū)廢鋼使用比例（%） .- 12 -圖 18、美國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況

4、.- 12 -圖 19、德國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況.- 12 -圖 20、日本粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況.- 13 -圖 21、中國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況.- 13 -圖 22、美國廢鋼價(jià)格走勢(shì).- 13 -圖 23、HYBRIT 氫還原煉鐵工藝.- 15 -圖 24、HYBRIT 生產(chǎn)流程與傳統(tǒng)高爐生產(chǎn)流程對(duì)比.- 15 -圖 25、HYBRIT 生產(chǎn)流程與傳統(tǒng)高爐生產(chǎn)流程對(duì)比.- 16 -圖 26、日本鋼鐵聯(lián)盟建設(shè)的 12m3 的試驗(yàn)高爐工藝流程.- 17 -圖 27、歐盟碳排放權(quán)交易機(jī)制（EU-ETS）.- 18 -圖 28、2019 年交易所交易金額分布 .-

5、 19 -圖 29、各試點(diǎn)交易所成交均價(jià)（元/噸） .- 19 -圖 30、公司核心板材市占率（單位：%） .- 20 -圖 31、2020 年年度分紅 66.7 億.- 20 -圖 32、寶鋼碳中和解決方案.- 21 -圖 33、華菱鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降 .- 22 -圖 34、我國廢鋼供給量（單位：萬噸） .- 23 -表 1、2021 年各省市與鋼鐵相關(guān)的碳達(dá)峰政策.- 5 -表 2、2021 年河北地區(qū)限產(chǎn)政策/事件頻發(fā).- 8 -表 3、世界部分鋼企碳達(dá)峰時(shí)刻表.- 9 -表 4、世界部分鋼企碳達(dá)峰技術(shù)路線 .- 9 -表 5、電爐煉鋼和轉(zhuǎn)爐煉鋼比較. - 11 -表 6、國外典型

6、氫冶金項(xiàng)目.- 14 -表 7、國內(nèi)典型氫冶金項(xiàng)目.- 17 -表 8、廣州碳排放權(quán)交易所 2019 年鋼鐵行業(yè)各工序基準(zhǔn)值.- 19 -報(bào)告正文1、碳中和，鋼鐵先行1.1、碳中和，鋼鐵行業(yè)新一輪供給側(cè)出清 中國碳排放占全球近 29，二氧化碳排放力爭 2030 年前達(dá)峰，2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020 年 9 月 22 日，習(xí)近平總書記在第 75 屆聯(lián)合國大會(huì)一般性辯論上講話時(shí)指出：應(yīng)對(duì)氣候變化巴黎協(xié)定代表了全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的大方向，是保護(hù)地球家園需要采取的最低限度行動(dòng)，各國必須邁出決定性步伐。中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達(dá)到峰值

7、，努力爭取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020 年 12 月12 日，習(xí)近平總書記在氣候雄心峰會(huì)上進(jìn)一步宣布，到 2030 年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比 2005 年下降 65以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到 25左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上。政策落實(shí)方面，中國積極參與和引領(lǐng)全球治理，將溫室氣體減排任務(wù)納入國家五年規(guī)劃和 2035 遠(yuǎn)景目標(biāo)。2019 年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放（碳強(qiáng)度）較 2005 年降低 48.1，非化石能源占比為 15.3，已經(jīng)提前和超額完成 2020 年氣候行動(dòng)目標(biāo)。圖 1、2019 年全球主要碳排放國家二氧化碳

8、排放量及占比圖 2、中國二氧化碳排放量逐步爬升至世界第一（單位：百萬噸）資料來源：Wind，整理資料來源：Wind，整理圖 3、中國碳排放結(jié)構(gòu)（2017 年）資料來源：Wind，整理 鋼鐵行業(yè)是我國實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的重要責(zé)任主體。作為能源消耗高密集型行業(yè)，鋼鐵行業(yè)是制造業(yè) 31 個(gè)門類中碳排放量的大戶，占全國碳排放量約 18%，是除了電力之外，整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中碳排放量最高的行業(yè)。因此，為實(shí)現(xiàn)我國碳排放“2030 年前達(dá)峰，爭取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和”這一目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)是主要發(fā)力點(diǎn)之一。表 1、2021 年各省市與鋼鐵相關(guān)的碳達(dá)峰政策省/市碳達(dá)峰政策（鋼鐵相關(guān)）河北健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的

9、生產(chǎn)體系。推進(jìn)工業(yè)綠色升級(jí)，以鋼鐵、石化、化工、建材等行業(yè)為重點(diǎn)，大力實(shí)施工業(yè)節(jié)能低碳改造；加快基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)，推動(dòng)鋼鐵、焦化等行業(yè)提高煤炭利用效率江蘇發(fā)布省發(fā)展改革委省生態(tài)環(huán)境廳關(guān)于對(duì)鋼鐵企業(yè)實(shí)施超低排放差別化電價(jià)政策的通知，鋼鐵企業(yè)超低排放差別化電價(jià)政策自 2021 年 1 月 1 日起執(zhí)行至 2025 年 12 月 31 日從 2021 年起，不再審批鋼鐵（已進(jìn)入產(chǎn)能置換公示階段的，按國家規(guī)定執(zhí)行）、焦炭、水泥（熟料）、內(nèi)蒙古上海湖南平板玻璃、超高功率以下石墨電極、鐵合金、電解鋁、氧化鋁、藍(lán)寶石、無下游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅等新增產(chǎn)能項(xiàng)目2025 年之前達(dá)峰。根據(jù)上海市國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展

10、第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，“著力推動(dòng)電力、鋼鐵、化工等重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)用能單位節(jié)能降碳，確保在 2025 年前實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰，單位生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放降低確保完成國家下達(dá)目標(biāo)。”從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)低碳化轉(zhuǎn)型，鋼鐵、建材、有色、化工、石化、電力等高耗能行業(yè)實(shí)施達(dá)峰行動(dòng)，減少建筑能耗和優(yōu)化建筑用能結(jié)構(gòu)，在控制交通活動(dòng)排放、優(yōu)化交通方式構(gòu)成與運(yùn)輸體系組織方式、提高燃料利用效率等重點(diǎn)領(lǐng)域齊發(fā)力山東實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的發(fā)展目標(biāo)，鋼鐵企業(yè)需要強(qiáng)化節(jié)能減排的發(fā)展路徑，無論是技術(shù)升級(jí)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是行業(yè)管理上，都需要在減排、增效、提質(zhì)上下功夫天津加快實(shí)施碳排放達(dá)峰行動(dòng)。推

11、動(dòng)鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)率先達(dá)峰和煤炭消費(fèi)盡早達(dá)峰。完善能源消費(fèi)雙控制度，協(xié)同推進(jìn)減污降碳，實(shí)施工業(yè)污染排放雙控，推動(dòng)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型要求對(duì)鋼鐵、鐵合金、電解鋁、鋅冶煉、電石、燒堿、黃磷、水泥等八個(gè)高耗能行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能，按照甘肅允許類、限制類、淘汰類分別執(zhí)行的差別化電價(jià)政策。限制類每千瓦時(shí)加征 0.1 元、淘汰類每千瓦時(shí)加征元（水泥每千瓦時(shí)加征 0.4 元、鋼鐵每千瓦時(shí)加征 0.5 元）資料來源：人民網(wǎng)，各省/市政府官網(wǎng)，整理工信部明確表示 2021 年粗鋼產(chǎn)量要同比下降。工信部于 2020 年 12 月 29 日表示，要圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程；鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密

12、集型行業(yè)，從 2021 年開始，要進(jìn)一步加大工作力度，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。1 月 26 日國務(wù)院新聞辦召開的新聞發(fā)布會(huì)上，工信部新聞發(fā)言人進(jìn)一步表示主要從四個(gè)方面促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)量的壓減：嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。對(duì)確有必要建設(shè)的鋼鐵冶煉項(xiàng)目需要嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換的政策，對(duì)違法違規(guī)新增的冶煉產(chǎn)能行為將加大查處力度。同時(shí)不斷地強(qiáng)化環(huán)保、能耗、質(zhì)量等要素約束，規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為完善相關(guān)的政策措施。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新情況，工信部和發(fā)展改革委等相關(guān)部門正在研究制定新的產(chǎn)能置換辦法和項(xiàng)目備案的指導(dǎo)意見，將進(jìn)一步指導(dǎo)鞏固鋼鐵去產(chǎn)能的工作成效推進(jìn)鋼鐵行業(yè)的兼并重組。推動(dòng)提高行業(yè)集中度，推動(dòng)解決行業(yè)長期存在的

13、同質(zhì)化競(jìng)爭嚴(yán)重，資源配置不合理，研發(fā)創(chuàng)新協(xié)同能力不強(qiáng)等方面的問題，提高行業(yè)的創(chuàng)新能力和規(guī)模效益堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢(shì)，著眼于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和階段性目標(biāo)，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機(jī)制，研究制定相關(guān)工作方案，確保 2021年全面實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降1.2、1-4 月粗鋼產(chǎn)量增長明顯，下半年看碳達(dá)峰政策執(zhí)行力度需求端：下游建筑行業(yè)需求 2020 年起有所回暖，今年一季度繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)；制造業(yè)一季度維持高景氣度，下半年或支撐下游需求；新能源汽車需求去年下半年至今同比保持高速增長，全年或帶來驚喜。從鋼鐵行業(yè)下游需求行業(yè)分布來看，需求主要來自建筑（地產(chǎn)+

14、基建）和機(jī)械行業(yè)，2019 年這兩個(gè)行業(yè)占比總計(jì)達(dá) 72.1%。2020 年起商品房銷售面積、固定資產(chǎn)投資完成額均觸底回升，下游需求有所回暖，2021 年同比仍大幅，下半年或增長穩(wěn)健。2021年 4 月 PMI 指數(shù)為 51.1%，已連續(xù) 14 個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，隨著國內(nèi)疫苗研發(fā)和接種加速，及寬松的貨幣政策，國內(nèi)制造業(yè)逐步復(fù)蘇，或在下半年繼續(xù)支撐下游需求。另一方面，新能源汽車需求有望帶來驚喜，中汽協(xié)預(yù)計(jì)新能源汽車將繼續(xù)迎來高增長，2021 年全年銷量將達(dá)到 180 萬輛；乘聯(lián)會(huì)則預(yù)測(cè) 2021 年全年新能源乘用車銷量將達(dá) 150 萬輛，同時(shí)市場(chǎng)化的增量將成為主力。今年全國粗鋼表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將超

15、過 10.6 億噸，若供給端全年不再新增，則供需兩端將維持 10.6 億噸左右的緊平衡狀態(tài)。圖 4、鋼材下游需求行業(yè)分布（2019 年）圖 5、2021 年中國全國粗鋼表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將超過10.6 億噸資料來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，整理資料來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，工信部，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 6、商品房銷售面積觸底回升圖 7、固定資產(chǎn)投資完成額觸底回升資料來源：Wind，整理資料來源：Wind，整理圖 8、近一年 PMI 均處于擴(kuò)張區(qū)間圖 9、新能源汽車近一年表現(xiàn)搶眼資料來源：Wind，整理資料來源：Wind，整理供給端：近三年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率維持 78%以上高位，鋼鐵行業(yè)首輪供給側(cè)

16、改革政策效果顯現(xiàn)。2020 年我國粗鋼產(chǎn)量為 10.65 億噸，同比增長 7%；2020 年全球粗鋼產(chǎn)量達(dá)到 18.64 億噸，同比下降 0.9%；自 2014 年起，中國粗鋼產(chǎn)量在全球中的占比便持續(xù)突破 50%，2020 年中國粗鋼產(chǎn)量占全球的 57.1%。2021 年 1-4 月，全球粗鋼產(chǎn)量 6.44 億噸，同比增長 10.8%；中國粗鋼產(chǎn)量 3.57 億噸，同比增加 3380 萬噸，前 4 個(gè)月中國粗鋼產(chǎn)量全球占比為 55.4%。鋼鐵行業(yè)中產(chǎn)能利用率大于 80%，則表示市場(chǎng)供不應(yīng)求；小于 70%，則表示產(chǎn)能過剩。2015 年底中國政府提出，到 2020 年，鋼鐵行業(yè)減少粗鋼產(chǎn)能 1.5

17、 億噸。2016-2018 年共壓減 1.45 億噸表內(nèi)產(chǎn)能，2017 年上半年淘汰了 1.4 億噸地條鋼，去產(chǎn)能總量已經(jīng)超過 2.85 億噸。2019 年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)成效顯著。近 3 年我國粗鋼產(chǎn)能利用率均超過 78%，鋼廠盈利能力得到改善，今年 4 月鋼廠盈利比例提升至 79%。圖 10、全球粗鋼產(chǎn)量及中國粗鋼占比圖 11、全國粗鋼產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化資料來源：世界鋼鐵協(xié)會(huì)，國家統(tǒng)計(jì)局，Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind，整理鋼鐵供給端產(chǎn)能、產(chǎn)量的增長受到碳中和政策約束，政策執(zhí)行力度偏強(qiáng)，下半年需重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量壓縮政策動(dòng)向

18、。自 2020 年底工信部提出 2021 年堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降這一政策之后，相關(guān)政策頻出， “雙限”政策執(zhí)行力度較大。特別地，唐山市是我國鋼鐵重鎮(zhèn)，2020 年生鐵產(chǎn)量 1.33 億噸，占全國生鐵產(chǎn)量的 14.98%，當(dāng)?shù)貙?duì)鋼鐵企業(yè)從年初至今一直保持高壓態(tài)勢(shì)，若嚴(yán)格執(zhí)行雙限政策，將對(duì)需求端產(chǎn)生較大影響。雖然政策持續(xù)保持高壓，但在下游需求、鋼材價(jià)格均維持高位的背景下，前四個(gè)月我國粗鋼產(chǎn)量同比仍增加 3380 萬噸。若需達(dá)成工信部“雙降”政策目標(biāo)，實(shí)現(xiàn) 2021 年粗鋼產(chǎn)量同比下降，則 5-12 月的粗鋼產(chǎn)量合計(jì)同比需下降 3380 萬噸，或進(jìn)一步加劇供給端偏緊的狀態(tài)，產(chǎn)量壓縮

19、任務(wù)仍然艱巨，下半年需重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量壓縮政策動(dòng)向。1）內(nèi)蒙政策：3 月政策細(xì)節(jié)落地，鋼鐵落后產(chǎn)能加速出清。內(nèi)蒙要求有效容積 1200 立方米以下煉鋼用生鐵高爐、公稱容量 100 噸以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、公稱容量100 噸以下電弧爐原則上2023 年底前全部退出。2）唐山政策：限產(chǎn)政策頻繁發(fā)布，2 月份以來，唐山等地區(qū)已經(jīng)啟動(dòng)了三次重污染 II 級(jí)響應(yīng)，限產(chǎn)政策逐步加嚴(yán)。生態(tài)環(huán)境部部長 3月 11 日赴唐山市，對(duì)鋼鐵企業(yè)重污染天氣應(yīng)急減排措施落實(shí)情況開展檢查，對(duì)四家企業(yè)予以行政處罰。唐山市于 3 月 19 日發(fā)布了市鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知，3 月 20 日至 12 月 31 日?qǐng)?zhí)行限產(chǎn) 30

20、50%的減排措施。5 月 14 日唐山市市場(chǎng)監(jiān)管局、發(fā)改委、工信局聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。表 2、2021 年河北地區(qū)限產(chǎn)政策/事件頻發(fā)時(shí)間地點(diǎn)政策內(nèi)容月 19 日唐山市關(guān)于進(jìn)一步加嚴(yán)管控措施的通知月 7 日唐山市關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣級(jí)應(yīng)急響應(yīng)的通知月 2 日唐山市3 月份大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月方案3 月 15 日唐山市/3 月 18 日唐山市關(guān)于對(duì)鋼鐵行業(yè)企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)減排的通知3 月 19 日唐山市關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知4 月份大氣污染防治攻堅(jiān)多家燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)，獨(dú)立軋鋼廠全面停限產(chǎn)23 家大鋼廠停產(chǎn)限產(chǎn)，熱軋企業(yè)停產(chǎn)，冷軋企業(yè)停止公路運(yùn)輸，高爐鑄造企業(yè)按級(jí)別限產(chǎn)減排提出 3 月

21、 10 日前要關(guān)停 7 座 450 立方米高爐；對(duì)全市 100 家企業(yè)排污總量控制，減排量不低于 45%態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋赴河北省唐山市，對(duì)鋼鐵企業(yè)重污染天氣應(yīng)急減排措施落實(shí)情況開展檢查，但仍有鋼企都未落實(shí)相應(yīng)減排要求 對(duì)未落實(shí)應(yīng)急響應(yīng)的企業(yè)施行差異化限產(chǎn)減排措施，執(zhí)行時(shí)間自 3月 20 日 0 時(shí)-4 月 20 日 24 時(shí)，為期 1 個(gè)月限產(chǎn)時(shí)間擴(kuò)大到今年全年，限產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 30%-50%獨(dú)立軋鋼（冷軋、電加熱除外）行業(yè)：A 級(jí)或示范引領(lǐng)企業(yè)自主減4 月 16 日唐山市月 21 日邯鄲市通知邯鄲市 2021 年第二季度重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案排；其他企業(yè)按照績效評(píng)價(jià)等級(jí)執(zhí)行差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)，總體

22、減排比例不低于 30%對(duì)全市鋼鐵（含獨(dú)立球團(tuán)）、焦化等重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行綠色績效評(píng)估，根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果，分行業(yè)、分區(qū)域、分企業(yè)、分設(shè)備制定生產(chǎn)調(diào)控措施唐山市市場(chǎng)監(jiān)管局、發(fā)改委、工信局聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，月 14 日唐山市/要求各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行中華人民共和國價(jià)格法等價(jià)格法律、法規(guī)，加強(qiáng)自律，自覺維護(hù)鋼材市場(chǎng)價(jià)格秩序和公眾利益。資料來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，各省/市政府官網(wǎng)，整理2、海外鋼鐵同行低碳排放路徑啟示錄、鋼企碳達(dá)峰，廢鋼比例提升、氫能冶金技術(shù)值得期待全球大型鋼企碳達(dá)峰時(shí)間確定，平均 2030 年減排 30%，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和，實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間比中國整體碳中和提前 10 年。國外方面

23、，安賽樂米塔爾自2007 年以來碳排放強(qiáng)度在波動(dòng)中下降，預(yù)計(jì) 2030 年減排 30%，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和；歐洲塔塔鋼鐵將于 2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和；JFE 將在 2013 年碳排放作為基數(shù)的情況下，于 2030 年前減排 20%，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和。國內(nèi)方面，粗鋼產(chǎn)量全球第一的中國寶武集團(tuán)，擬于 2023 年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2035 年減排 30%，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和；河鋼集團(tuán)擬于 2021 年發(fā)布低碳冶金路線圖，2022年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2025 年實(shí)現(xiàn)碳排放量較峰值降 10%以上，2030 年實(shí)現(xiàn)碳排放量較峰值降 30%以上，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和。表 3、世界部分鋼企碳達(dá)峰時(shí)刻表名

24、 稱時(shí) 刻 表安賽樂米塔爾歐洲2030 減排 30%，2050 實(shí)現(xiàn)碳中和JFE2030 減排 20%（基于 2013），2050 實(shí)現(xiàn)碳中和 POSCO 韓國浦項(xiàng)制鐵2030 減排 20%，2040 減排 50%，2050 實(shí)現(xiàn)碳中和 SSAB 瑞典鋼鐵集團(tuán)2032 減排 32%（基于 2018）奧鋼聯(lián)2030 減排 1/3，減排 80%利百德鋼鐵集團(tuán)2030 實(shí)現(xiàn)碳中和韓國現(xiàn)代制鐵2050 減排 80%塔塔鋼鐵歐洲2050 實(shí)現(xiàn)碳中和蒂森克虜伯煉鋼部2030 減排 30%，2050 實(shí)現(xiàn)碳中和美國鋼鐵公司2030 減排 20%寶武集團(tuán)2023 碳達(dá)峰，2035 減排 30%，2050 實(shí)現(xiàn)

25、碳中和河鋼集團(tuán)2022 碳達(dá)峰，2030 減排 30%，2050 實(shí)現(xiàn)碳中和資料來源：冶金規(guī)劃研究院，公司官網(wǎng)，整理圖 12、2007-2019 年安賽樂米塔爾碳排放績效指標(biāo)資料來源：安賽樂米塔爾氣候行動(dòng)報(bào)告 2019，整理國外鋼企低碳路徑以增加廢鋼使用量、使用氫能冶金，這兩條路徑為主流路徑。鋼企面對(duì)低碳排放路徑主要有兩大類選擇：一類是被動(dòng)適應(yīng)，主要是依靠碳排放權(quán)的交易實(shí)現(xiàn)。另一類是主動(dòng)發(fā)展低碳冶金，由于廢鋼可以顯著降低噸鋼碳排放，故增加廢鋼的使用量是目前主流的發(fā)展低碳冶金的路徑；低碳冶金中的另一種路徑是利用氫取代碳作為還原劑，從而實(shí)現(xiàn)減碳排放。表 4、世界部分鋼企碳達(dá)峰技術(shù)路線鋼 企低 碳

26、技 術(shù)俄羅斯耶弗拉茲集團(tuán)1）更換干熄焦?fàn)t，以捕獲 100%的廢氣并將其用于其他作業(yè)2）建造 240 兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目，使之成為 100%太陽能供電的鋼鐵廠1）利用天然氣優(yōu)化直接還原鐵（DRI）中碳含量美國紐柯公司增加廢鋼使用比例建設(shè) 100%風(fēng)能供電的鋼鐵廠瑞典鋼鐵公司2026 年通過氫能煉鐵技術(shù)項(xiàng)目成為世界上第一家將無化石燃料冶煉技術(shù)推向市場(chǎng)的公司，計(jì)劃在 2045 年之前完全實(shí)現(xiàn)無化石燃料冶煉奧鋼聯(lián)通過一系列過渡技術(shù)（主要是基于天然氣）逐步實(shí)現(xiàn)鋼鐵冶煉的“脫碳”，也在致力于開發(fā)“碳中和氫能源”的潛在用途安賽樂米塔爾歐洲從高爐捕集 CO2，將其轉(zhuǎn)換成合成氣（CO+H2），注入到高爐中代替化石

27、燃料以還原鐵礦石塔塔鋼鐵歐洲發(fā)展 HIsarna 工藝，只需要一個(gè)步驟，取消了目前高爐煉鐵過程中所需燒結(jié)/球團(tuán)和煉焦這兩大高耗能工序POSCO 韓國浦項(xiàng)制鐵富氫高爐煉鐵技術(shù)蒂森克虜伯集團(tuán)噴吹氫氣高爐冶煉工藝寶武集團(tuán)核能制氫，氫能冶金河鋼集團(tuán)含氫量 70%做投入還原廠酒鋼集團(tuán)煤基氫冶金基地中試產(chǎn)線資料來源：冶金規(guī)劃研究院，公司官網(wǎng)，整理、短流程：提升廢鋼、短流程比例，全球減碳必經(jīng)之路 煉鋼爐以轉(zhuǎn)爐（長流程）和電爐（短流程）為主，平爐工藝由于能耗高、作業(yè)環(huán)境差等缺點(diǎn)，已經(jīng)基本淘汰。電爐煉鋼工藝主要利用電弧熱，在電爐爐鋼內(nèi)全部或大部分加入冷廢鋼，經(jīng)過長時(shí)間的熔化與提溫，再進(jìn)入氧化期，去除雜質(zhì)后進(jìn)行合

28、金化得到鋼水，進(jìn)入下一步工序。轉(zhuǎn)爐煉鋼工藝是將少部分廢鋼加入轉(zhuǎn)爐內(nèi)，然后將高溫鐵水兌入轉(zhuǎn)爐，進(jìn)行融化與提溫，當(dāng)溫度合適后，進(jìn)入氧化期，在進(jìn)行后續(xù)的工序。電爐煉鋼相比高爐轉(zhuǎn)爐法，基建投資少，生產(chǎn)工序少，操作簡單，生產(chǎn)效率顯著更高。但電弧爐的熱量是通過爐渣傳給鋼液的，屬于間接加熱方式，熱效率相對(duì)轉(zhuǎn)爐稍差一些。圖 13、電爐煉鋼和轉(zhuǎn)爐煉鋼工藝流程資料來源：Wind，整理圖 14、長流程的成本以鐵礦石為主圖 15、短流程的成本以廢鋼為主資料來源：Mysteel，整理資料來源：Mysteel，整理表 5、電爐煉鋼和轉(zhuǎn)爐煉鋼比較電 爐轉(zhuǎn) 爐主要原材料廢鋼：用量約占金屬料的 70%-90%；鐵水：10%-3

29、0%；合金料鐵水：一般占入爐量的 70%-100%；廢鋼：小部分；鐵合金；氣體原理通過電加熱，使?fàn)t中原料熔化、精煉制成鋼通過鐵液本身的物理熱和鐵液組分間化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)生熱量完成煉鋼優(yōu)點(diǎn)基建投資少，節(jié)約原材料，工序少，操作簡單，生產(chǎn)效率高鐵水本來就是高溫的，不需要額外加熱，降低能源消耗缺點(diǎn)依靠外界能源煉鋼，熱效率稍低部分鋼種中需要含有一些容易氧化的其他元素，吹入過多的氧會(huì)致其氧化資料來源：轉(zhuǎn)爐煉鋼和電爐煉鋼比較研究賴建華等，整理我國電爐煉鋼（短流程）比例與世界平均水平差距大，電爐煉鋼更加環(huán)保；相應(yīng)的，廢鋼使用比例低于行業(yè)平均水平，但采用廢鋼的碳排放更低。目前世界煉鋼方式主要有以廢鋼為主原料的電爐煉鋼

30、和以鐵礦石為主原料的轉(zhuǎn)爐煉鋼兩種。長流程的制作工藝中，鐵礦石冶煉所需能耗以及高爐設(shè)備所需能耗較高，噸鋼排放量約 2.1 噸，遠(yuǎn)高于使用廢鋼的短流程噸鋼排放量 1.4 噸。同時(shí)，電爐煉鋼（短流程）相比于轉(zhuǎn)爐煉鋼（長流程）節(jié)省 60%能源、40%新水，可減少排放廢氣 86%、廢水 76%、廢渣 72%、固體排放物 97%。短流程：截止 2018 年底，世界電爐鋼比例為 25.2%，而中國電爐鋼比例僅為 10.0%。一方面由于我國廢鋼原料不足、電力資源及價(jià)格制約導(dǎo)致我國電爐鋼成本比轉(zhuǎn)爐煉鋼成本高出 10-30%；另一方面，我國目前電爐轉(zhuǎn)爐化趨勢(shì)明顯，大型鋼廠由于自身生產(chǎn)鐵水，為了降低成本采用電爐配加

31、熱鐵水工藝，近年來，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)中電爐平均熱兌鐵水比為 55%左右，部分鋼鐵企業(yè)電爐的平均熱兌鐵水比達(dá)到 80%以上。廢鋼：截止 2019 年底，全球廢鋼比維持在 35-40%的水平，平均在 37%左右。發(fā)達(dá)國家中，美國的廢鋼比最高，在 69%左右，歐盟大體在 55%左右。據(jù)研究測(cè)算，在 2030 年鋼鐵需求為 6.4 億噸的情景下，如果將廢鋼利用率提高 50%，可額外利用廢鋼 1.9 億噸，并分別減少 CO2、SO2、NOx 和PM10 排放 6770 萬噸、11 萬噸、2 萬噸和 3 萬噸。這些減排將進(jìn)一步減少因空氣污染相關(guān)過早死亡的 3-7 萬人，減少經(jīng)濟(jì)損失 3.86-8.53

32、億美元（Ma 等，2016 年）。圖 16、全球各地區(qū)電爐煉鋼比例（%）圖 17、全球各地區(qū)廢鋼使用比例（%）資料來源：中國鋼鐵工業(yè)碳減排面臨的問題、原因及對(duì)策基于與國際先進(jìn)鋼鐵企業(yè)的比較視角（王亞飛），整理資料來源：世界鋼鐵協(xié)會(huì)，整理發(fā)達(dá)國家歷史經(jīng)驗(yàn)表明：1）粗鋼產(chǎn)量達(dá)到極值平臺(tái)時(shí)，短流程進(jìn)入加速發(fā)展期。以美國為例，美國 1965 年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到 1.2 億噸左右，站上了歷史的高平臺(tái)，此后隨著工業(yè)結(jié)構(gòu)的變革，鋼鐵工業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭逐漸緩慢下來，粗鋼產(chǎn)量在 1973年達(dá)到峰值 1.37 億噸后出現(xiàn)停滯。廢鋼的主要來源是達(dá)到使用年限后報(bào)廢的設(shè)備、構(gòu)件等中的鋼鐵材料。我們認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)歷了工業(yè)化大生產(chǎn)，粗

33、鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的平臺(tái)，形成大規(guī)模的鋼鐵積累量，廢鋼的存量和產(chǎn)量才會(huì)大。隨著工業(yè)化進(jìn)程的長期積累，在 20 世紀(jì) 60 年代，美國的廢鋼積存量也達(dá)到了相當(dāng)高的水平。根據(jù)美國聯(lián)邦政府和巴特勒研究所的全面普查數(shù)據(jù)：1956 年 1 月，美國廢鋼鐵積蓄量達(dá)到 5.4 億噸，是當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量的 5.17 倍；1969 年，美國廢鋼鐵積蓄量已經(jīng)達(dá)到 7.5 億噸，是當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量的 5.85 倍。龐大的廢鋼積蓄量和高平臺(tái)的廢鋼年產(chǎn)量，為美國發(fā)展電爐煉鋼提供了充足的原材料儲(chǔ)備。圖 18、美國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況圖 19、德國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況資料來源：Wind，整理資料來源：

34、Wind，整理圖 20、日本粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況圖 21、中國粗鋼產(chǎn)量及其中電爐法占比變化情況資料來源：Wind，整理資料來源：Wind，整理2）廢鋼價(jià)格低位運(yùn)行，是短流程大周期啟動(dòng)的重要前提。1960-1965 年，美國廢鋼價(jià)格始終保持在 30 美元/噸左右的價(jià)格水平低平臺(tái)運(yùn)行，較低的廢鋼價(jià)格，為美國發(fā)展電爐鋼、以廢鋼取代鐵水提供了良好市場(chǎng)條件。 1965 年進(jìn)入到廢鋼大周期以后，隨著電爐煉鋼的發(fā)展，對(duì)廢鋼的需求量提升，但由于每年的廢鋼產(chǎn)量相對(duì)更加充裕，因此直至 70 年代初，廢鋼價(jià)格依舊在低位震蕩，未出現(xiàn)顯著的上漲，為電爐煉鋼的大規(guī)模發(fā)展提供了低成本保障。進(jìn)入廢鋼周期后，電爐煉

35、鋼成本優(yōu)勢(shì)長期存在。1970年以后，伴隨著電爐煉鋼的高速發(fā)展，廢鋼需求量大幅提升，在供需因素的作用下，廢鋼價(jià)格出現(xiàn)較為顯著的上行，直至 2000 年，廢鋼價(jià)格基本始終在這一平臺(tái)震蕩。圖 22、美國廢鋼價(jià)格走勢(shì)廢鋼價(jià)格（美元/噸）2001801601401201008060402001959/11964/11969/11974/11979/11984/11989/11994/11999/1資料來源：An Economic History of the American Steel Industry，整理與發(fā)達(dá)國家過往經(jīng)驗(yàn)相類似，隨著中國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到極值平臺(tái)，鋼鐵蓄積量的上升，廢鋼供給增加促使廢鋼

36、成本下降時(shí)，以添加廢鋼為主的短流程煉鋼將是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的必經(jīng)之路。廢鋼比的提升，也有望帶動(dòng)鐵礦石需求階梯式下滑。、長流程：氫冶金前景廣，冶金技術(shù)已突破針對(duì)長流程，結(jié)合國外鋼企過往經(jīng)驗(yàn)，利用現(xiàn)有低碳技術(shù)進(jìn)行工藝改造，是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的長效路徑；其中，氫能冶金應(yīng)用前景最為廣闊，已不存在冶金技術(shù)障礙，難點(diǎn)在于氫儲(chǔ)能和成本問題。傳統(tǒng)氫能利用方式：傳統(tǒng)鋼鐵生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生大量氫資源，如焦?fàn)t煤氣。基于氫冶金學(xué)原理，向高爐中噴吹煤、焦?fàn)t煤氣、天然氣和塑料等均是傳統(tǒng)高爐氫冶金技術(shù)開發(fā)的試驗(yàn)和實(shí)踐。（1）高爐噴煤。噴煤是富氫還原應(yīng)用于傳統(tǒng)高爐的典型案例。高爐噴煙煤首先在高溫條件下氣化，產(chǎn)生的碳?xì)浠镆澡F氧化物作觸媒高

37、溫?zé)崃呀獬蓺錃猓c鐵礦進(jìn)行反應(yīng)，提高了高爐的還負(fù)面影響，采用了一些高爐噴煤新工藝，如以富氫煤氣代替煤粉從風(fēng)口噴入高爐，使噴吹過程更加高效節(jié)能。（2）煤氣化技術(shù)。煤氣化技術(shù)是一個(gè)熱化學(xué)加工過程，以氧氣、水蒸氣為氣化劑，在高溫高壓下通過化學(xué)反應(yīng)將煤或煤焦中的可燃物轉(zhuǎn)化為可燃?xì)怏w。煤氣化技術(shù)在化工領(lǐng)域已廣泛應(yīng)用，利用不同制氣方法所獲得的還原性富氫氣體對(duì)低碳冶金具有借鑒意義。（3）高爐噴吹廢塑料（廢橡膠）技術(shù)。高爐噴吹 lkg 廢塑料，相當(dāng)于 1.2kg 煤粉。廢塑料成分簡單，含氫量是煤粉的 3 倍，高爐每噴吹 1t 廢塑料可減排 0.28t 二氧化碳。廢塑料、橡膠以其優(yōu)良的加工性能與耐用性使其可得到

38、回收利用，但需要塑料的分類加工政策支撐。國外氫冶金工藝最新進(jìn)展：氣基直接還原煉鐵是氫冶金在煉鐵技術(shù)上的經(jīng)典應(yīng)用。歐洲重視和支持發(fā)展氫能冶金，將氫能看作未來減少碳排放的重要能源選項(xiàng)，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)化石燃料的大規(guī)模替代。根據(jù)對(duì)歐洲氫能發(fā)展現(xiàn)狀和未來潛力的研究，化石燃料制氫+碳捕集和封存是目前低碳制氫的現(xiàn)實(shí)方式，未來電解水制氫將逐漸成為低碳低成本制氫的方法。過去十年，鋼鐵行業(yè)在全球嚴(yán)格的資源和環(huán)保政策約束下，世界主要產(chǎn)鋼國開始致力于開發(fā)能夠顯著降低CO2 排放的突破性低碳冶金技術(shù)。表 6、國外典型氫冶金項(xiàng)目序號(hào)企業(yè)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目內(nèi)容投資預(yù)期效果時(shí)間1安賽樂米塔爾氫煉鐵天然氣、氫直接還原鐵礦石工藝6500

39、萬歐元10 萬t/a20192瑞典鋼鐵公司HYBRIT非化石能源制氫與球團(tuán)低溫直10-20 億克朗50 萬t/a20162035接還原鐵薩爾茨吉特SALCOS可逆式固體氧化物電解制氫5000 萬歐元替代高爐轉(zhuǎn)爐工藝 20192035奧鋼聯(lián)H2FUTURE質(zhì)子交換膜電解槽制氫，已實(shí)現(xiàn)1200m3/h1800 萬歐元CO2 降排 80%201720506德國迪林根富氫煉鐵富氫焦?fàn)t煤氣輸入高爐1400 萬歐元t/a20207蒂森克虜伯氫煉鐵高爐注氫煉鐵100 億歐元20192022普銳特?zé)o碳?xì)浠苯舆€原可再生能源制氫-熱態(tài)直接還原模塊產(chǎn)能 25 萬201920218日本NEDOCOURSE509韓國

40、原子能院核能制氫焦?fàn)t煤氣制氫，CO2 分離，氫鋼坯加熱超高溫核反應(yīng)堆技術(shù)，全氫高爐煉鐵CO2 減排 30%200820301500 億韓元 2017202310美國Midrex天然氣重整，氫直接還原鐵 1969資料來源：段貴生氫冶金原理及工業(yè)化應(yīng)用研究進(jìn)展，整理瑞典 HYBRIT 氫氣直接還原煉鐵技術(shù)：2016 年 4 月，能源供應(yīng)商瑞典大瀑布電力公司（Vattenfall）、瑞典鋼鐵集團(tuán)（SSAB）和瑞典礦業(yè)集團(tuán)（LKAB）聯(lián)合開展 HYBRIT 項(xiàng)目，旨在聯(lián)合開發(fā)用氫氣替代煉焦煤和焦炭的突破性煉鐵技術(shù)。項(xiàng)目計(jì)劃在 20182024 年進(jìn)行全面可行性研究，并建立一個(gè)中試廠進(jìn)行試驗(yàn)；在 202

41、52035年建設(shè)示范廠。HYBRIT 是采用氫的直接還原煉鐵工藝項(xiàng)目。采用氫氣作為主要還原劑，氫氣和球團(tuán)礦反應(yīng)生成直接還原鐵和水，如圖 3 所示。直接還原鐵作為電爐煉鋼的原料，該工藝能大幅度降低二氧化碳的排放量。使用的還原劑氫氣的主要來源是電解水制氫，電解水使用的電力來自于水力、風(fēng)力等清潔能源發(fā)電站。其中，HYBRIT 工藝噸鋼二氧化碳排放量為 25kg，比高爐工藝二氧化碳排放量降低了 98%。圖 23、HYBRIT 氫還原煉鐵工藝圖 24、HYBRIT 生產(chǎn)流程與傳統(tǒng)高爐生產(chǎn)流程對(duì)比資料來源：張利娜國外鋼鐵行業(yè)低碳技術(shù)發(fā)展概況，整理資料來源：張利娜國外鋼鐵行業(yè)低碳技術(shù)發(fā)展概況，整理圖 25、

42、HYBRIT 生產(chǎn)流程與傳統(tǒng)高爐生產(chǎn)流程對(duì)比資料來源：張利娜國外鋼鐵行業(yè)低碳技術(shù)發(fā)展概況，整理日本 COURSE50 項(xiàng)目：日本鋼鐵聯(lián)盟開展的 COURSE50 項(xiàng)目主要是通過用氫氣還原鐵礦石和從高爐煤氣分離捕集二氧化碳，采用一種新的焦?fàn)t煤氣的氫分離技術(shù)和高爐煤氣胺凈化技術(shù)，可綜合減排生產(chǎn)工序中產(chǎn)生的約 30%的二氧化碳。目前，在開發(fā)減排高爐二氧化碳的技術(shù)方面，日本鋼鐵聯(lián)盟建設(shè)了 1 座 12m3 的試驗(yàn)高爐，確立了將氫還原效果達(dá)到最大化的反應(yīng)控制技術(shù)；在分離捕集高爐二氧化碳的技術(shù)方面，研發(fā)高性能的化學(xué)吸收液，進(jìn)一步提高物理吸附法效率，并且研究使用未利用的熱能，從而進(jìn)一步降低成本。化學(xué)吸收法工

43、藝主要是在吸收塔內(nèi)，吸收液與供給氣體呈逆流接觸，選擇性地吸收二氧化碳。二氧化碳濃度升高后，將高濃度的吸收液送往再生塔，加熱至 120左右，釋放二氧化碳；再生后的吸收液冷卻，再送至吸收塔。吸附和分離不斷重復(fù)，從而達(dá)到二氧化碳的分離捕集。圖 26、日本鋼鐵聯(lián)盟建設(shè)的 12m3 的試驗(yàn)高爐工藝流程資料來源：張利娜國外鋼鐵行業(yè)低碳技術(shù)發(fā)展概況，整理我國氫冶金進(jìn)展：我國研究起步較晚，鋼鐵企業(yè)近年來開始布局氫冶金領(lǐng)域。在鋼鐵行業(yè)面對(duì)去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的形勢(shì)下，氫能行業(yè)和鋼鐵企業(yè)合作可形成互補(bǔ)雙贏效應(yīng)。氫能利用可幫助鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)延伸和轉(zhuǎn)型，鋼鐵企業(yè)可為氫能行業(yè)提供更多更具規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化示范。

44、序號(hào)制氫方式基本工藝牽頭單位實(shí)施時(shí)間1煤煤基氫冶金及干磨干選技術(shù)酒鋼集團(tuán)2019 年2焦?fàn)t煤氣焦?fàn)t煤氣自重整，CO2 脫除河鋼集團(tuán)2019 年3焦?fàn)t煤氣富氫熔融還原建龍集團(tuán)2019 年4焦?fàn)t煤氣低碳富氫煉鐵技改項(xiàng)目邢鋼集團(tuán)2017 年5化工副產(chǎn)品制氫存儲(chǔ)運(yùn)輸和加氫站建設(shè)榮程集團(tuán)2019 年6核能超高溫氣冷堆核能制氫+冶金耦合寶武集團(tuán)2019 年7電解水電解水制氫河鋼集團(tuán)2019 年表 7、國內(nèi)典型氫冶金項(xiàng)目資料來源：段貴生氫冶金原理及工業(yè)化應(yīng)用研究進(jìn)展，整理氫冶金技術(shù)能夠拓寬綠色電力和氫能在行業(yè)內(nèi)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)鋼鐵冶金工藝技術(shù)顛覆性變革，技術(shù)成熟后，鋼鐵行業(yè)碳排放將大大降低，將對(duì)鋼鐵行業(yè)“碳中和

45、”起到?jīng)Q定性作用。我們認(rèn)為，在長流程領(lǐng)域，氫能冶金相對(duì)來說是最具前景的減碳方式，國外鋼企技術(shù)領(lǐng)先于我國，可作為我國鋼企的參考對(duì)象，而對(duì)于儲(chǔ)能和成本問題，有待更多的技術(shù)突破。、碳交易市場(chǎng)，加速行業(yè)整合之路碳排放交易市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵行業(yè)的意義在于：1）落后鋼企可以通過購買碳排放額被動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳中和，優(yōu)點(diǎn)在于前期無須大額資本支出，但隨著碳成本越來越高，后期碳成本將愈加高昂2）綠色鋼企可通過碳排放權(quán)交易增厚業(yè)績，形成正向激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)有利于行業(yè)兼并重組加速3）增加高爐煉鋼成本，從而提升電爐鋼的成本競(jìng)爭力，促進(jìn)電爐鋼占比提升的轉(zhuǎn)變國外：歐盟碳交易市場(chǎng)起步較早，占全球總交易額的 87%；歐盟碳價(jià)格使歐洲鋼企噸鋼成

46、本增加 95 歐元左右，是目前噸鋼價(jià)格 1000 歐元的 10%。歐盟碳交易市場(chǎng)是全球首個(gè)主要的碳排放權(quán)交易系統(tǒng)，2005 年啟動(dòng)的強(qiáng)制性 EU-ETS 市場(chǎng)，是全球最大的碳交易市場(chǎng)。自運(yùn)行以來，其交易量約占全球總量的 3/4，交易額自 2005 年運(yùn)行以來呈快速上升趨勢(shì)，在國際碳排放交易市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)路孚特碳市場(chǎng)年度回顧，2019 年，EU-ETS 交易額達(dá) 1689.66 億歐元，占世界總額的 87.2%，交易量為 67.77 億噸CO2，占世界總交易量的 77.6%。EU-ETS 不僅是歐盟成員國每年溫室氣體許可排放量交易的支柱，也是當(dāng)今主導(dǎo)全球碳交易市場(chǎng)的引領(lǐng)者。歐盟碳價(jià)格使

47、歐洲鋼企噸鋼成本增加 95 歐元左右，是目前噸鋼價(jià)格 1000 歐元的 10%。對(duì)于國內(nèi)來說，與國外類似，碳排放交易市場(chǎng)逐漸成熟后，將增加高碳排放的高爐煉鋼成本，有助于提升短流程煉鋼的成本競(jìng)爭力，促進(jìn)短流程占比的提升。圖 27、歐盟碳排放權(quán)交易機(jī)制（EU-ETS）資料來源：頭豹研究院，整理分階段性：分階段演變，從試驗(yàn)到成熟。歐盟碳市場(chǎng)經(jīng)歷了 4 個(gè)發(fā)展階段，控排企業(yè)范圍、配額總量確定方法、配額分配方法等經(jīng)歷了從探索到成熟的階段。交易范圍：不斷拓寬。市場(chǎng)參與主體從歐盟 28 個(gè)成員國，到新增列支敦士登、挪威、冰島 3 個(gè)國家，2020 年建立與瑞士碳市場(chǎng)的聯(lián)系；納入交易體系的控排企業(yè)從電力、工業(yè)

48、企業(yè)延伸到航空、化工、石化等企業(yè)；主要交易溫室氣體從 CO2 開始，逐漸增加 N2O 和鋁生產(chǎn)過程中的PFCs。配額總量：不斷收縮。歐盟碳市場(chǎng)的配額總量從前兩階段的自下而上確認(rèn)，轉(zhuǎn)為歐盟確定統(tǒng)一的排放總量，且在 20132020 年和 20212030年分別按照年均下降 1.74%和 2.2%的幅度來收縮，同時(shí)設(shè)定市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，對(duì)流通中的配額總量進(jìn)行調(diào)控。配額方式：免費(fèi)分配轉(zhuǎn)向有償分配。20052012 年，歐盟碳市場(chǎng)的分配以免費(fèi)分配為主，拍賣分配為輔，而 20132020 年的第三階段拍賣分配比例提升至 57%，并預(yù)計(jì)將在 20212030 年進(jìn)一步提高，有償分配比例的增加提升了控排企業(yè)的排

49、放成本。價(jià)格運(yùn)行：政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升。配額交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)是碳市場(chǎng)的功能之一，縱觀歐盟碳市場(chǎng)價(jià)格的變化歷程可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)供求為價(jià)格的決定因素，第三階段開始政府通過一系列的政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升，包括市場(chǎng)配額總量逐年收縮、配額折量延遲拍賣、推行市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制、提升超額排放懲罰力度等。歐盟碳配額交易價(jià)格從 2018 年前的 510歐元/噸提升至目前的 50 歐元/噸以上。歐盟的碳價(jià)格使歐洲鋼企噸鋼成本增加 95 歐元左右，是目前噸鋼價(jià)格 1000 歐元的 10%。參與主體：碳市場(chǎng)主體多元化。歐盟碳市場(chǎng)的參與者包括控排企業(yè)和諸多金融機(jī)構(gòu)、各類投資者，交易主體多元化，為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性供給。國

50、內(nèi)：全國碳排放權(quán)交易體系剛剛起步，2021 年 1 月正式運(yùn)行，2019 年廣東所成交占比超 50。2011 年以來，我國已經(jīng)在北京、天津、上海等 7 個(gè)省市開展了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，累計(jì)配額成交量約為 4.3 億噸二氧化碳當(dāng)量，累計(jì)成交額近 100 億元人民幣。其中，2019 年全國九個(gè)碳市場(chǎng)配額總交易量 8819 萬噸，合計(jì)交易金額 19.7 億元，從成交量來看，廣州碳排放權(quán)交易所占比過半。生態(tài)環(huán)境部制定的碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）于 2021 年2 月 1 日起施行，即全國碳排放權(quán)交易體系（全國碳市場(chǎng)）正式投入運(yùn)行。圖 28、2019 年交易所交易金額分布圖 29、各試點(diǎn)交易所成交均價(jià)（

51、元/噸）資料來源：上海環(huán)境能源交易所，整理資料來源：天津排放權(quán)交易所，整理廣州碳排放權(quán)交易所中鋼鐵行業(yè)各工序基準(zhǔn)值更加完善。2019 年鋼鐵行業(yè)配額分配方案較之前，不再區(qū)分長短流程企業(yè)，而是改為細(xì)分工序進(jìn)行分配，按照生產(chǎn)工序分為九個(gè)部分：煉焦、石灰燒制、球團(tuán)、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼（轉(zhuǎn)爐）、煉鋼（電爐）、鋼壓延與加工、自備電廠，配額為本企業(yè)各生產(chǎn)工序配額之和。其中煉焦、石灰燒制、球團(tuán)、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼工序采用基準(zhǔn)法分配配額，鋼壓延與加工工序采用歷史法分配配額，自備電廠采用歷史強(qiáng)度法分配配額。計(jì)算公式：企業(yè)配額=各基準(zhǔn)法工序產(chǎn)品產(chǎn)量各基準(zhǔn)法工序產(chǎn)品對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)值+鋼壓延與加工工序配額+自備電廠配額表 8、

52、廣州碳排放權(quán)交易所 2019 年鋼鐵行業(yè)各工序基準(zhǔn)值產(chǎn)品基準(zhǔn)值（噸 CO2/噸產(chǎn)品）焦炭 0.7892生石灰 0.8709球團(tuán)礦0.0746燒結(jié)礦0.1910生鐵1.3686粗鋼（轉(zhuǎn)爐）0.1393粗鋼（電爐）0.3714資料來源：廣州碳排放權(quán)交易所，整理綠色鋼企可通過碳排放權(quán)交易增厚業(yè)績，形成正向激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)有利于行業(yè)兼并重組加速。隨著全國碳交易市場(chǎng)的正式啟動(dòng)和平穩(wěn)運(yùn)行，鋼鐵行業(yè)及其他高碳排放行業(yè)納入全國碳交易市場(chǎng)，屆時(shí)中國將成為全球最大的碳交易市場(chǎng)。南航公司 2020 年 7 月通過售出節(jié)能減排節(jié)省下來的約 90 萬噸碳排放配額，取得收益凈 2500 多萬元，平均成交價(jià)為 28.10 元

53、/噸。鋼鐵企業(yè)作為高耗能企業(yè)，通過增加環(huán)保投入，可盡快實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，同時(shí)通過環(huán)保投入節(jié)省的碳排放權(quán)可通過交易所售出，增厚公司業(yè)績，形成正向激勵(lì)。例如，南鋼股份 2019 年全年溫室氣體排放 2004.04 萬噸，若通過通過環(huán)保投入實(shí)現(xiàn)減排 10，即可在交易所出售 200 萬噸碳排放權(quán)，按單價(jià) 30 元/噸計(jì)算，可為公司實(shí)現(xiàn) 6000 萬元凈利潤。3、關(guān)注標(biāo)的、寶鋼股份：全球鋼鐵領(lǐng)航者，低碳煉鋼排頭兵全球鋼鐵絕對(duì)龍頭，多項(xiàng)板材市占率行業(yè)領(lǐng)先，高市占率帶來高議價(jià)權(quán)。公司是全球鋼鐵龍頭企業(yè)，寶武集團(tuán) 2020 年粗鋼產(chǎn)量 1.15 億噸，排名全球第一，占全球粗鋼產(chǎn)量的 6.17%。公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品包括

54、汽車板和電工鋼，汽車板市占率 60%、無取向硅鋼市占率 35%、取向硅鋼市占率 80%，市占率穩(wěn)步上升，高市占率給公司帶來高產(chǎn)品議價(jià)權(quán)。高分紅，年度分紅總額第一，分紅率市場(chǎng)領(lǐng)先。寶鋼 2020 年年度累計(jì)分紅達(dá)66.7 億元，國內(nèi)鋼企第一，是中信特鋼的兩倍、方大特鋼的三倍。至 2021Q1，寶鋼在滬深 300 中自上市以來的分紅率排名前 10%。公司章程規(guī)定分紅比例不低于 50%。圖 30、公司核心板材市占率（單位：%）圖 31、2020 年年度分紅 66.7 億資料來源：公司年報(bào)，整理資料來源：Wind，整理兼并重組排頭兵，后續(xù)將受益于行業(yè)的加速兼并重組。我國鋼鐵行業(yè)長期存在集中度偏低的問題

55、，這導(dǎo)致行業(yè)惡性競(jìng)爭嚴(yán)重，同時(shí)我國鋼企作為鐵礦石最大的需求端，長期對(duì)于原材料的議價(jià)權(quán)偏低，利潤被侵蝕嚴(yán)重。兼?zhèn)渲亟M是解決上述問題的有效手段，公司是兼并重組的排頭兵，多次完成行業(yè)中的重大兼并重組。未來，嚴(yán)控新增產(chǎn)能的背景下，公司有望通過兼并重組實(shí)現(xiàn)置換產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。2007 年 6 月：寶鋼重組新疆八一鋼鐵集團(tuán)；2011 年 8 月：寶鋼重組廣東韶關(guān)鋼鐵公司；2016 年 12 月：寶鋼、武鋼聯(lián)合重組，成立中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司；2019 年 6 月：中國寶武重組安徽馬鋼集團(tuán)；2020 年8 月：中國寶武將通過太鋼集團(tuán)間接控制太鋼不銹62.70%的股份；2020 年 9 月：中國寶

56、武間接控制重慶鋼鐵公司 23.51%的股權(quán)，成為該公司的實(shí)際控制人受益于碳中和政策的龍頭企業(yè)。公司作為龍頭企業(yè)，具有充足的資金且理念環(huán)保投入巨大，十三五期間（2016-2020 年），公司在綠色發(fā)展道路上展現(xiàn)了 “城市鋼廠”的追求與成效，共為廢氣、廢水、固廢的治理和“潔化、綠化、美化、文化”投入 128.7 億元，噸鋼能耗較“十三五”之初下降 4.1%，通過燃料優(yōu)化調(diào)整，共減少煤炭使用近 1300 萬噸，實(shí)現(xiàn)二氧化硫、氮氧化物、 COD、氨氮等的減排 40%、45%、52%、81%。同時(shí)，關(guān)于碳中和規(guī)劃，中國寶武宣布 2021 年提出低碳冶金路線圖，2023 年力爭實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2025 年具備減碳 30% 工藝技術(shù)能力，2035 年力爭減碳 30%，2050 年力爭實(shí)現(xiàn)碳中和。公司作為環(huán)保高投入的龍頭企業(yè)，低碳工藝進(jìn)展靠前，未來有望通過碳排放權(quán)交易獲利，同時(shí)碳中和政策使得市場(chǎng)上落后產(chǎn)能淘汰加速，有利于合規(guī)鋼企的發(fā)展。圖 32、寶鋼碳中和解決方案資料來源：公司公告，整理風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼價(jià)持續(xù)下行；原材料價(jià)格上漲過快；下游需求超預(yù)期加速下滑。、華菱鋼鐵：板材龍頭企業(yè)，減排模范先鋒規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，核心產(chǎn)品市占率高，享有品種優(yōu)勢(shì)和品牌溢價(jià)。公司是湖