1、 第五章 企業理論第一節 企業的性質理論第二節 企業的產權理論第三節 企業的治理理論8/10/20221New Institutional Economics第一節 企業的性質理論 如果有條件的化，你是否去辦企業，為什么辦企業？一、新古典經濟學中的企業二、新制度經濟學企業理論的基本點三、新制度經濟學家有關企業的觀點四、新制度經濟學企業理論的評價 8/10/20222New Institutional Economics一、新古典經濟學中的企業新古典經濟學中的企業：黑箱，生產函數新古典企業理論無法解釋的問題 為什么現實中存在大量的企業組織？ 為什么現實中存在著規模不等的企業？ 為什么現實中存在大

2、量低效率企業？是什么決定了企業的效率？ 8/10/20223New Institutional Economics二、新制度經濟學企業理論的基本點 新制度經濟學解釋企業的兩個基本理論： (1）契約理論：企業是為實現一定經濟利益目標而達成的一組特殊的契約的集合。 (2)交易費用理論：交易費用是解釋企業存在、效率和不同治理結構的依據。8/10/20224New Institutional Economics 投入 產出 經理人銀行（債權人）勞動力股東企 業新古典與新制度經濟學對企業的解釋契約：企業8/10/20225New Institutional Economics三 新制度經濟學家關于企業的

3、觀點1.科斯的基于交易費用的企業理論企業是價格機制替代物，實質上是企業家與其他生產要素所有者之間的長期契約。 企業的存在是為了節約交易成本，企業的優勢在于長期契約和企業內部契約實施中強制性權威性，具有節約交易成本作用。企業的規模受治理成本約束，企業的邊界在企業內部治理邊際成本等于市場邊際交易成本、及其其他企業邊際治理成本的均衡點上。8/10/20226New Institutional Economics2.阿爾欽和德姆塞茨的“團隊生產理論”阿爾欽、德姆瑟茨認為，企業并不比普通市場更有優越權利，雇主與雇員的關系與消費者與供銷商的關系是一樣的。人們選擇企業是因為一些生產活動具有團的性質，隊生產比

4、分生產更有效率，a.有些生產在技術上具有不可分割性，如一體化機器；b.聯合中可以更好的發揮比較優勢。但是，隊生產必然產生的問題就是人們的貢獻難以區分，用以產生“搭便車”問題，需要監督，8/10/20227New Institutional Economics3.張五常的要素市場契約論 張五常認為：企業與市場并沒有本質區別，而是兩種不同的契約和不同的交易，即企業不是要取代市場，而是以一種要素市場代替產品市場，市場交易的是產品，企業交易是要素； 企業交易替代市場交易，是為了降低交易成本： 1.長期契約代替短期契約節約了交易次數； 2.企業可以節省了解產品信息成本（了解一架照相機比了解照相機的零件要

5、容易多）、度量成本： 3.對要素的所有者、特別是人力資本的考核存在困難，企業能更有效地對其進行考核。8/10/20228New Institutional Economics4.威廉姆森的經濟組織理論 1. 堅持用交易成本來解釋企業等經濟組織和治理方式。 現實的生產要素交易中，許多資產具有專用性。這使得事前的競爭被事后的壟斷取代，導致將專用性資產的準租金攫為已有的機會主義行為。用縱向一體化替代現貨市場則可減少機會主義行為，因為在縱向一體化的企業中，機會主義要受到權威的監督和長期雇傭關系的弱化。8/10/20229New Institutional Economics2.交易成本與不同治理形式.

6、交易特征治理方式交易成本最小化 “ 對企業、市場份額混合形式的研究被作為一個統一體，交易成本最小化是其核心。應用交易在特征上存在差異這一事實說明了組織形態的多樣化，由于這種差異，交易的治理也要不同。通過以一種一一對應的方式把交易和治理結構相應地匹配在一起實現加以成本最小化”， 8/10/202210New Institutional Economics表2-2 交易與契約和治理結構的匹配投 資 特 點非專用混 合專用性頻率偶然市場治理三 方 治 理（新古典式合同）經常（古典式合同）雙 方 治 理（關 系）統 一 治 理（企業）8/10/202211New Institutional Econo

7、mics交易差異：資產專用性：非專用、混合、專用交易頻率：偶然、經常不確定性：小、大 契約關系：古典契約、關系契約、統一治理（企業）8/10/202212New Institutional Economics四 對新制度經濟學企業性質理論的評價 1.評價： 古典經濟學和新古典經濟學強調了企業的單一生產性，而忽視了其交易性和組織性。新制度經濟學企業性質理論在批評新古典經濟學企業理論為“黑箱”的同時，卻忽視了企業的生產性，企業首先是一個生產組織。你為什么去組織一個企業？8/10/202213New Institutional Economics 2.企業是生產性與交易性的統一。企業是為了節約交易成

8、本，也是為了節約生產成本。生產條件、生產率、資產專用性與交易成本和生產成本。 3. 企業是節約交易成本和創造合作收益的統一。要素所有者存在差異，合作有利可圖，因此，不同要素所有者達成合作契約，組成企業。企業生產性交易性生產結構制度結構生產效率制度效率企業效率8/10/202214New Institutional Economics第二節 企業產權理論？一 企業產權的性質二 各類企業的產權結構三 企業最優所有權安排四 國有企業產權結構及其改革8/10/202215New Institutional Economics一 企業產權的性質1.企業產權分析的兩種思路第一種理解是把企業所有權等同于企業

9、財產的所有權。企業產權結構分析，就是要對企業財產的占有權、使用權、支配權和轉讓權的主體構成狀況和相互關系進行分析。 第二種理解是把企業所有權看作是對企業的剩余索取權和剩余控制權。即實際支配權企業是一組契約，受不確定性和交易費用約束，企業契約是不完全的，不完全契約產生剩余問題。在企業契約中固定的權利歸屬于各要素所有者，作為法人的企業權利，或者說實際支配權利，是契約沒有固定的剩余權利。8/10/202216New Institutional Economics企業剩余權利包括兩種：剩余索取權是相對于契約收益權而言的，指的是對企業收入在扣除所有固定的契約支付的余額（“利潤”）的要求權。剩余控制權指的

10、是在契約中沒有特別規定的活動的決策權。如經營決策、管理權利等。 8/10/202217New Institutional Economics財產所有權與剩余索取權、控制權的比較及狀態依存所有權的解釋 經理人債權人(r)勞動力(w)股 東（所有權）契約剩余權8/10/202218New Institutional Economics企業所有權的狀態依存特征 8/10/202219New Institutional Economics2.企業產權分析兩種思路的比較區別：企業中擁有財產所有權的主體不一定都能夠獲得企業所有權（剩余索取權和剩余控制權）；人們對企業財產的所有權一般來說是確定的，而對企業的

11、所有權則是一個相對的概念，實際上是一種“狀態依存所有權”誰擁有剩余索取權和剩余控制權依賴于企業的狀態。 聯系：財產所有權是交易與簽訂契約的前提，也是擁有企業所有權（剩余索取權和剩余控制權）的前提。作為企業所有權的擁有者首先必須對自己投入企業的要素擁有明確的財產所有權。企業財產所有權決定了企業性質，企業剩余權規定企業治理方式 8/10/202220New Institutional Economics二 各類企業的產權結構1.業主制企業的產權結構 2.合伙制企業的產權結構3.現代企業的產權結構你知道那些類型企業？8/10/202221New Institutional Economics1.業主

12、制企業的產權結構業主制企業產權的特征業主制企業的產權結構既簡單又清晰，其所有權和經營權都歸屬于業主。企業的剩余也歸業主一人所有。激勵和約束機制完整。典型的古典企業。？業主制企業面臨三個問題：一是如何如何對雇員進行監督，減少其偷懶行為。二是資本約束難以擴大規模。（融資問題)三是業主經營能力的約束(民營企業的兩大瓶頸）8/10/202222New Institutional Economics2.合伙制企業產權結構 基本特征： 產權屬于兩個或兩個以上主體，其權利主體是自然人。 其所有權與經營權并未發生分離，只不過由多個主體共同擁有。其剩余索取權也是由幾個合伙人共同分享。 與業主制比，只有量的差異，

13、沒有本質變化8/10/202223New Institutional Economics合伙制企業產權結構的優勢和局限優勢：產權規模擴大，合作經營，運作靈活。局限：協調監督成本, “搭便車”問題，規模的限制、運作的制約8/10/202224New Institutional Economics3.現代公司的產權結構 （1）股份公司具有法人資格，企業法人所有權不歸屬任何私人，企業是一個資本聯合體.（是“公司”不再是“私人”，馬克思說，股份制是對資本主義私有制的揚棄）（2）股權（所有權）結構的分散化、社會化。（3）所有權和控制權的分離，董事會支配企業。分離程度取決于股權分散程度。（4）產權權利約束

14、性和責任的有限性。8/10/202225New Institutional Economics優勢：大規模籌集資本，產權運作的統一性，有限責任風險(資本原始積累問題）問題：代理問題、交易成本8/10/202226New Institutional Economics1982年，美國直接持有公司股票的人數達3200萬人，間接持股的人數13300萬人，約占美國人口的60，這還不包括非上市公司的股東。通用汽車的股東達200萬人，股票總數為4億股。30年代，前20位的大股東共占公司的股票，美國鐵路公司2.7，美國電報電話公司4，美國鋼鐵公司5.1，最大股東所占股份不到1。2007年境內上市公司數量15

15、50家，開戶股民1.4億，基民開戶近5000萬，按一半有效計算，平均每家企業股東5.8萬人左右。8/10/202227New Institutional Economics（四）企業產權結構與經營績效產權結構是影響企業經營績效的根本因素主要在于激勵機制、約束機制、交易成本等什么樣的產權結構有利于提高企業績效具體分析，不能一概而論。8/10/202228New Institutional Economics三 企業最優所有權結構 1.企業所有權的最優結構：哈特的研究 2.企業最優委托權安排：張維迎模型 8/10/202229New Institutional Economics1.企業所有權最優

16、結構：哈特的研究 主要兩方面內容： 企業所有權中的剩余索取權與剩余控制權的關系如何處理？ 在契約不完全條件下，企業中具體資產的所有權應該如何安排？ 8/10/202230New Institutional Economics（1）剩余索取權和剩余控制權的關系 哈特認為，企業所有權主要就是剩余控制權和剩余索取權的問題。企業所有權安排的一個根本問題，就是剩余控制權和索取權關系的處理。 哈特認為：兩種權力關系安排的基本原則： 就是剩余控制權和剩余索取權應該相互匹配。 8/10/202231New Institutional Economics基本理由：剩余控制權與剩余索取權的分離，會造成激勵約束機制

17、無法正常發揮，效率低下。會造成套牢問題，機會主義問題、難以優化配置問題。（國有企業經營者的“1分錢利潤論”、內部人控制） 匹配原則： 擁有剩余控制權者應該享有剩余索取權，反之也然； 二者權利的大小應該基本對稱。剩余控制權不能僅僅從交易方面理解，還需要從生產方面理解(員工）。8/10/202232New Institutional Economics（2）.企業資產所有權的安排的原則 在契約不完全條件下，企業所有權如何安排？兩個方面： 一是假定所有權給定下，剩余權由誰擁有；另一方面是剩余權既定，如何選擇所有者。在第一種條件下，哈特認為，在契約不完全條件下，資產的所有者擁有剩余權是最優的。所有權是

18、權利的來源，尊重所有者權利是合約安排合理性的基本原則。剩余權配置給所有者是有效率的。“資產虐待”問題，監護問題。耐用消費品購買比租用更常見。8/10/202233New Institutional Economics在不完全契約條件下，假定剩余權是既定的，如何來選擇所有者？哈特提出4個原則：取決于其投資決策對所有權結構的彈性大小。一般說來，投資決策對所有權結構彈性大的一方或者說敏感一方，擁有資產是有效率的，也就是說，所有權給誰有更大的激勵作用，就應該給誰。（激勵）（客車、企業） 取決于誰的投資對資產更重要、具有更高的邊際生產力。（企業家、技術專家、一般員工）（能力）MBO取決于誰擁有運作資產的

19、專門知識以及這種知識的轉移成本的高低。（知識專用性）(辦高科技企業的大部分是科技人員） 高度互補的資產應該被置于共同所有權之下。“敲竹杠”問題（資產性質和交易成本）（報社、出版社和印刷廠） 8/10/202234New Institutional Economics誰為委托人，獲剩余權，如何激勵。 1.隱藏行為模式：行為隱藏者獲剩余權。經營者 比生產者行為容易隱藏，經營者應成為所有者。 2.隱藏信息模式：信息難以隱藏者獲控制權更優。在報告自己能力上，富人比窮人誠實。資本雇傭勞動 3.企業均衡模式： 有財有能為企業家；有能無財為職業經理人；有財無能為食利者，無財無能為工人。2、企業最優委托權安排

20、：張維迎模型8/10/202235New Institutional Economics張的模型有一定道理，但是，其有效性是建立在人的行為選擇完全或只受物質利益約束假定上的。所以得出的結論就是，有錢人的行為比無錢人的行為更優，因而應該獲得優先權。這一結論是存在問題的。企業產權應該如何來安排，現代企業發展總的趨勢是由單一權利控制走向共同治理，利益相關者共同治理，這不僅反映了權利平等的民主化的趨勢，也更有效率。當然，共同治理中會產生“搭便車”問題，應該有機制來解決。8/10/202236New Institutional Economics郎顧之爭 1.國有企業產權結構特征 2.國有企業產權安排的

21、效應 3.國有企業的產權改革四.國有企業的產權及其改革8/10/202237New Institutional Economics1.國有企業的產權結構特征 國有企業是其財產所有權屬于國家或國家控股的企業。 傳統國有企業產權特征：（1）國有產權法律上屬于全體公民，由政府來代表全體公民行使產權主體職責，政府是產權的直接控制者。（2）國有企業產權是一種集合權利，不能分解到任何自然人。（3）國有企業的所有權、控制權和剩余索取權都屬于國家，難以轉移。（4）國有企業產權通過多層代理實現企業經營8/10/202238New Institutional Economics2.國有企業產權的效應產權的局限性

22、（1）約束困難。約束機制難健全、監督困難。（所有者缺位問題，內部人控制，國有資產流失(李榮融） （2）激勵不足。“外部性”問題。 （3）代理成本高。多層代理、多方管理 （4）市場配置效率受限。政府干預、目標多重。存在的必然性國家政權的基礎、公共產品的保障、規模優勢等。 國有產權效率的條件：代理和治理機制完善，企業家的素質和意識（人性假定的拓展），法制健全(2007.國有企業利潤1.62萬億，稅金1.57萬億） 8/10/202239New Institutional Economics3.國有企業的產權制度改革 1.調整產權結構：抓大放小；從一般競爭性領域退出，向關系國家安全和國民經濟命脈的重

23、要行業和關鍵領域集中（國有經濟控制的主要領域為軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運七大行業）。在競爭性領域國有企業產權結構的多元化。 2.政企分開、政資分開的基礎上（變行政關系為產權關系），建立健全國有資產管理體制，管錢、管事、管人的統一 3.按現代企業制度要求，建立完善企業法人治理結構 4.建立健全職業經理人市場，完善企業家選聘機制 5.區別處理國有資產的產權配置方式。8/10/202240New Institutional Economics第三節 企業治理理論企業委托代理關系及其問題二、委托代理問題與制度設計三、現代公司的治理結構8/10/202241New Institut

24、ional Economics一.企業委托代理關系及其問題1.現代公司的委托代理關系委托代理關系，是指委托人和代理人之間的一種責任風險分擔、收益分享的關系。或說是“一種契約，在這種契約下，一個人或更多人（即委托人）委托另一個人（即代理人）代表他們來履行某些服務，包括把若干決策權托付給代理人”。 社會經濟生活中的某些活動之所以采取委托代理方式，是因為通過這種方式可以獲得經濟學中所說的“分工和專業化效果”和“規模經濟”。8/10/202242New Institutional Economics在現代市場經濟中，資產的委托代理關系典型地存在于股份公司中。股份公司通常主要存在兩個層次的委托代理關系：

25、股東與董事會之間的委托代理關系和董事會與經理之間的委托代理關系，以及三種不同的角色：承擔風險的所有者，發揮戰略決策作用的董事會，執行和承擔經營管理的經理（總經理及高級管理層）。 8/10/202243New Institutional Economics2.委托代理問題委托代理問題是由于委托代理關系必然產生的問題，主要表現為逆向選擇和道德風險逆向選擇是指一方利用自己信息上的優勢去追求簽訂使對方受損自己受益的契約的行為。經理人選擇、商家買偽劣商品等。企業主招民工道德風險是指交易雙方在交易協議簽訂以后，一方利用自己的信息優勢，損害另一方利益而增加自己利益的行為。現代公司的委托代理問題，主要表現在代

26、理問題上，即經理人的逆向選擇，特別是道德風險上8/10/202244New Institutional Economics3.現代公司出現代理問題的必然性1.委托代理人目標的不一致在所有權和控制權分離的現代股份公司，有所有權的股東的目標是追求最大利潤，但經理的目標就不一定了。銷售額、穩定發展、社會聲譽2.機會主義、信息不對稱、契約不完全8/10/202245New Institutional Economics二 代理問題與制度設計1.道德風險與契約安排在信息不對稱和交易成本約束下，如何來設計契約來降低道德風險？激勵問題、信息問題激勵相容：權利共有、利益共享、風險共擔 經營者持股、分享紅利（獲得剩余索取權）股票期權、長期合約（重復博弈）、信用等；人力資本產權股權化選擇性激勵：差別性(信號）、選擇性（方向）監督機制：制衡機制（懲罰）、監督機制、監督者激勵外部條件：聲譽約束與經理人市場 道德風險的道德化解8/10/202246New Institutional Economics2.逆向選擇與契約設計企業委托代理中的逆向選擇，主要表現在企業經理人選擇中契約雙方利用不對稱信息去造成對對方不利契約安排，從而導致的效率的問題。逆向選擇的根本問題是信息和信任問題：信號傳遞：通過傳遞一種可以保證的信息來解