1、泓域/以太網芯片公司企業風險管理分析以太網芯片公司企業風險管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110197471 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110197471 h 3 HYPERLINK l _Toc110197472 二、 風險管理組織體系的總體框架 PAGEREF _Toc110197472 h 5 HYPERLINK l _Toc110197473 三、 風險管理及審計部門的組織結構及職責設計 PAGEREF _Toc110197473 h 11 HYPERLINK l _Toc110197474 四、 總經理（風險管理總監）

2、PAGEREF _Toc110197474 h 12 HYPERLINK l _Toc110197475 五、 其他職能部門及各業務單位 PAGEREF _Toc110197475 h 14 HYPERLINK l _Toc110197476 六、 政治風險源 PAGEREF _Toc110197476 h 15 HYPERLINK l _Toc110197477 七、 政治風險含義及分類 PAGEREF _Toc110197477 h 17 HYPERLINK l _Toc110197478 八、 政治風險評估 PAGEREF _Toc110197478 h 20 HYPERLINK l _

3、Toc110197479 九、 政治風險的識別 PAGEREF _Toc110197479 h 24 HYPERLINK l _Toc110197480 十、 保險方式轉移風險應具備的條件 PAGEREF _Toc110197480 h 25 HYPERLINK l _Toc110197481 十一、 保險的概念 PAGEREF _Toc110197481 h 27 HYPERLINK l _Toc110197482 十二、 選擇對沖風險的衍生工具需要考慮的因素 PAGEREF _Toc110197482 h 28 HYPERLINK l _Toc110197483 十三、 常見的對沖工具 P

4、AGEREF _Toc110197483 h 29 HYPERLINK l _Toc110197484 十四、 風險轉移的條件 PAGEREF _Toc110197484 h 33 HYPERLINK l _Toc110197485 十五、 非保險風險轉移的種類 PAGEREF _Toc110197485 h 35 HYPERLINK l _Toc110197486 十六、 產業環境分析 PAGEREF _Toc110197486 h 40 HYPERLINK l _Toc110197487 十七、 集成電路設計行業概況 PAGEREF _Toc110197487 h 40 HYPERLINK

5、 l _Toc110197488 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc110197488 h 43 HYPERLINK l _Toc110197489 十九、 法人治理結構 PAGEREF _Toc110197489 h 44 HYPERLINK l _Toc110197490 二十、 人力資源配置 PAGEREF _Toc110197490 h 54 HYPERLINK l _Toc110197491 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc110197491 h 55項目基本情況（一）項目投資人xxx集團有限公司（二）建設地點本期項目選址位于xx。（三）項目選址本期項目選址位于xx

6、，占地面積約91.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規劃12個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資37403.31萬元，其中：建設投資29753.20萬元，占項目總投資的79.55%；建設期利息396.51萬元，占項目總投資的1.06%；流動資金7253.60萬元，占項目總投資的19.39%。（六）資金籌措項目總投資37403.31萬元，根據資金籌措方案，xxx集團有限公司計劃自籌資金（資本金）21219.10萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額16184.21萬元。（七）經濟評價1、項目達產年預期營業收入（S

7、P）：83900.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：65370.37萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：13559.35萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：28.14%。5、全部投資回收期（Pt）：4.95年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：31486.32萬元（產值）。（八）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積60667.00約91.00畝1.1總建筑面積113051.36容積率1.861.2基底面積35793.53建筑系數59.00%1.3投資強度萬元/畝320.742總投資萬元37403.312.1建設投資萬元29753.202.1

8、.1工程費用萬元26308.012.1.2工程建設其他費用萬元2765.242.1.3預備費萬元679.952.2建設期利息萬元396.512.3流動資金萬元7253.603資金籌措萬元37403.313.1自籌資金萬元21219.103.2銀行貸款萬元16184.214營業收入萬元83900.00正常運營年份5總成本費用萬元65370.376利潤總額萬元18079.137凈利潤萬元13559.358所得稅萬元4519.789增值稅萬元3754.1710稅金及附加萬元450.5011納稅總額萬元8724.4512工業增加值萬元29074.5813盈虧平衡點萬元31486.32產值14回收期年4

9、.95含建設期12個月15財務內部收益率28.14%所得稅后16財務凈現值萬元28526.05所得稅后風險管理組織體系的總體框架1、風險管理的第一道防線：業務單位與相關職能部門業務單位與相關職能部門是企業中的業務經營單位，有特定的目標、戰略、市場、客戶和產品。成功的業務單位了解自己的競爭對手、客戶及所面臨的機遇和風險。它們管理和監督經營活動，以創造利潤、服務客戶、提高產品質量、縮短周期和降低成本；按足以能負擔相關成本和風險的價格，向目標的細分市場提供產品和服務，同時還要能夠為股東掙得在風險扣除后仍可接受的回報。業務單位向總經理和企業執行委員會匯報業務活動。業務單位與相關職能部門包含了企業大部分

10、的資產和業務，它們在日常工作中直接面對各類風險，風險是他們最先要考慮的。在推出新產品、進入新市場或投資新的研發項目時，業務單位和相關職能部門經常要承受風險。此外，在客戶關系、供應商關系、雇員關系及自己所管理的專有資產等方面，業務單位與相關職能部門也面臨許多風險。他們需要了解這些會對其產生影響的風險和不確定因素，并且應該有能力對其進行管理。實質上，身處第一線的業務與相關職能單位的管理層不僅負責管理所選定的經營模式中許多固有風險，也是防范這些風險的第一道防線，是企業風險管理的最前線。企業必須把風險管理的手段和內控程序融入到業務單位的工作與流程中，才能建立好防范風險的第一道防線。企業建立第一道防線，

11、就是要各業務單位就其戰略風險、財務風險、市場風險、運營風險和法律風險，進行系統化的識別、衡量、評價、管理和監控。要建立好第一道防線，企業的各業務單位和相關職能部門需要進行以下工作。（1）調整風險排序、風險容忍度和風險戰略，使其符合全企業的政策和指導方針。（2）按照企業的整體風險承受能力，調整經營和產品開發活動的針對性，從而為企業開辟新的價值來源。（3）識別和度量風險，查明風險的來源。（4）為各項流程確定基準，交流最佳實踐方法，以期持續地改進各項措施和流程。（5）向主要的經理分派風險管理職責和責任。（6）就風險應對措施、控制活動以及信息與溝通的整體質量進行報告。2、企業風險管理的第二道防線：風險

12、管理委員會和風險管理職能部門第二道防線是在第一道防線基礎上建立一個更高層次的風險管理功能，它的組成部門可以包括董事會下的風險管理委員會、投資審批委員會、信貸審批委員會等和風險管理職能部門。風險管理職能部門是企業風險管理解決方案中一個選設的部門。在企業經營模式中，有些固有的特定風險不由業務單位予以管理，或者從企業的角度來說沒有得到有效的管理，那么，按照風險組合觀，這些特定的風險就由風險管理職能部門負責管理。風險管理職能部門的目標是使同一個或多個風險相關的管理工作發展成為企業的一項核心能力。風險管理職能部門可能負責管理的風險包括：利率風險、貨幣風險、商品價格風險、信用風險、氣候風險及災難風險等。它

13、們評估、集中控制、降低、轉移和利用自己負責的這些風險。當業務單位考慮承擔某些風險，而自己又沒有相關知識和專門技能予以管理時，風險管理職能部門就和它們合作，給予幫助。對企業經營戰略實施來說，風險管理職能部門常常會起到非常重要的促進作用。風險管理職能部門可以由企業的某個職能部門或獨立運作的單位組成，責任是領導和協調企業內各單位在管理風險方面的工作，它的主要職責包括以下幾點。（1）編制規章制度。（2）對各業務單位的風險進行組合管理。（3）度量風險和評估風險的界限。（4）建立風險信息系統和預警系統、厘定關鍵風險指標。（5）負責風險信息披露，溝通、協調員工培訓和學習的工作。（6）按風險與回報的分析，為各

14、業務單位分配風險管理相關資源。相對于業務部門而言，風險管理部門會克服狹隘的部門利益，能夠從企業整體利益角度考察企業所面臨的各類風險。此外，風險管理部門還可以綜合平衡各部門風險。企業在不同的發展階段，各部門所面臨的風險往往是不同的。而作為風險管理職能部門，則需要根據一定的原則，將風險分配于不同部門，對每個部門進行風險上限控制。風險管理總監（風險經理或首席風險官）對風險管理委員會直接負責，但對總經理（執行總裁）負有匯報責任。同樣，風險管理職能部門經理直接對風險管理總監負責，但對策略性業務部門負責人負有匯報責任。3、企業風險管理的第三道防線：審計委員會和內部審計部門第三道防線涉及一個獨立于業務單位的

15、部門，監控企業內控和其他企業關心的問題，這就是企業的內部審計部門。美國內部審計師協會對內部審計所下的定義是：內部審計是一項獨立、客觀的審查和咨詢活動，其目的在于增加企業的價值和改進經營。內部審計通過系統的方法，評價和改進企業的風險管理、控制和治理流程的效益，幫助企業實現其目標。內部審計師應就管理層的決策提出勸告和質疑或表示支持，而不是對風險管理作出決策。依據上述觀點，內部審計師協會還確定了在企業風險管理實施中內部審計的核心角色及不應承擔的角色。其中核心角色包括以下幾點。（1）為企業風險管理流程提供保障。（2）確保風險得到正確的評估。（3）評估風險管理流程。（4）評估關鍵風險的報告工作。（5）檢

16、查對關鍵風險的管理工作。內部審計不應承擔以下職責。（1）設定風險承受能力。（2）批準和命令實施風險管理流程。（3）在就風險及風險管理績效提供保障方面承擔管理角色。（4）決定風險應對的決策。（5）代表管理層實施風險應對措施。（6）接受對風險管理的責任。另外，內部審計師學會特別指出內部審計還可以承擔上述兩種極端角色之間的其他一些“合理合法的內部審計職責”，但前提是要有適宜的安全保障措施存在。（1）協助風險的識別和評估。（2）指導管理層對風險作出應對。（3）協調企業風險管理活動。（4）綜合對風險的報告。（5）維持和完善企業風險管理框架。（6）領導建立企業風險管理。（7）制定風險管理戰略，呈報董事會審

17、批。總之，內部審計可以通過評估風險識別的充分性，評價已有風險衡量的恰當性，以及評估風險防范措施的有效性等三方面參與企業風險管理工作，不應主導企業的風險管理工作。企業的內部審計工作是對各業務部門和風險管理職能部門的風險管理活動進行再監督，而不是親自參與每項風險的評估與控制。內部審計總監對審計委員會直接負責，但對執行總裁負有匯報責任。同樣，內部審計員直接對內部審計總監負責，但對各策略性業務部門負責人負有匯報責任。風險管理及審計部門的組織結構及職責設計風險管理體系中風險管理及審計部門的組織結構各部門的職責如下。1、風險管理委員會（1）由董事會正式授權監管風險活動，并須確保行政總裁的風險責任作適當履行

18、。（2）主要職責包括制定符合企業風險容忍度的風險管理策略，批準風險管理政策及程序。2、風險管理職能部門（1）風險管理職能部門是風險管理委員會的全職執行機構，通過對逐單交易及風險組合資料的審查及預先/事后批準來確保風險管理政策和程序得到遵守。（2）通過風險管理經理在營運單位的日常工作及風險管理總監等參與行政管理執委會并對重大事故向行政總裁作出匯報等渠道建立與管理部門（行政總裁/行政管理執委會/營運單位）的匯報機制。3、審計委員會（1）由董事會正式授權對財務報告和內控框架的效率和成效進行獨立評核。（2）審閱財務報告/資料以確保法律法規得到遵守。4、內部審計部門（1）內部審計部門是審計委員會的全職執

19、行機構，通過周期/臨時審查業務部門和職能單位的具體運作來監察它們對營運的政策及程序的遵守情況。（2）通過與市場及信貸風險主管保持緊密聯系，了解確保風險管理政策及程序得以遵守的具體運作過程和相關文件，以便設計適當的審計步驟和執行方法。（3）與風險管理總監、信貸風險主管、市場風險主管及營運風險主管等討論分析不遵守風險政策的事件及其產生的風險影響及必要的糾正措施等。總經理（風險管理總監）COSO企業風險管理整合框架指出，企業總經理（首席執行官）對企業風險管理的執行，“承擔最根本的職責，并應當負有主體責任”。總經理對企業全面風險管理工作的有效性向董事會負責，為企業的風險管理工作確定基調。總經理或總經理

20、委托的高級管理人員，負責主持全面風險管理的日常工作，并負責擬訂企業風險管理組織機構設置及其職責方案。總經理在企業風險管理中的主要職責有以下幾點。（1）組建并管理企業風險管理職能部門，任命風險管理總監（風險經理或首席風險官）。（2）安排業務職能部門的職責分工并制定風險匯報和審批機制。（3）負責設計、操作及監督風險管理系統。（4）審批非重大決策的評估報告。（5）落實董事會有關風險決策和方案。（6）組織日常風險監督和改進工作。（7）就風險管理工作計劃和結果向董事會匯報。隨著企業面臨的風險日益擴大，風險管理工作的重要性也與日俱增。總經理往往需要委任一名風險管理總監（風險經理或首席風險官）全面負責企業風

21、險管理日常工作，如我國的股份制銀行一般設有首席風險官。風險管理總監（風險經理或首席風險官）在國外企業中由來已久，是現代企業管理中重要的高級管理人員，是公司重要的戰略決策制定和執行者之一。他們的工作將根據董事會、股東大會的要求，對總經理或總經理授權的副總經理負責，并根據其職責協助總經理開展工作。其職責是負責組織制定并具體執行企業全面風險管理政策和控制措施，負責建立涵蓋戰略風險、財務風險、市場風險、運營風險和法律風險等在內的全面風險管理組織架構。同時，風險管理總監（風險經理或首席風險官）將作為牽頭人參加風險決策的評估和審批工作，確保企業按照風險控制流程進行風險管理，確保各項經營業務符合有關法律、法

22、規和政策的要求等。風險管理總監（風險經理或首席風險官）的主要職責有以下幾點。（1）確立和傳達企業的風險管理愿景。（2）確定和實施適宜的企業風險管理基礎設施（包括風險政策、度量指標、匯報和監督渠道）。（3）建立、溝通和促進適宜的企業了解風險管理方法、工具和技術的運用。（4）推動全企業的風險評估，監督企業主要風險管理能力。（5）向董事會、風險管理委員會、審計委員會和總經理等高級管理層進行適宜的風險匯報。其他職能部門及各業務單位企業的其他職能部門及各業務單位在全面風險管理工作中應當接受風險管理職能部門和內部審計部門的組織、協調、指導和監督，這些部門的管理人員既包括直接運營部門的經理，也包括財務經理等

23、支持部門的管理人員。他們管理風險并匯報其結果，評估風險與管理過程，按照企業層面的風險排序和風險承受程度投入相應資源，并確定與企業層面戰略保持一致的業務單位戰略。這些管理部門主要履行以下職責。（1）執行風險管理的基本流程。（2）研究提出本職能部門或業務單位的企業重大決策、重大風險、重大事件和重要業務流程的判斷標準或判斷機制。（3）研究提出本職能部門或業務單位的企業重大決策風險評估報告。（4）做好本職能部門或業務單位有關建立風險管理信息系統的工作。（5）做好培育風險管理文化的有關工作。（6）建立健全本職能部門或業務單位的風險管理內部控制子系統。（7）負責風險管理其他有關工作。政治風險源政治風險源主

24、要表現在以下領域。1、征收風險這是指一國政府對特定企業實行征用、沒收或國有化手段的風險。所謂國有化，是指一個主權國家將原屬于私人投資者的財產部分或全部采取征用或類似的措施，使其轉移到本國政府手中的強制性行為。有的時候，政府并不公開宣布直接征用特定企業的資產，而是以種種措施阻礙其所有者對本企業資產的有效控制、使用和處置，使得投資者的股東權利受到限制等而構成事實上的征收行為。2、外匯管制風險通常，欠發達國家的外匯管制措施更為嚴格。例如，東道國政府發生國際收支困難而實行外匯管制，采取禁止或限制外商、外國投資者將本金、利潤和其他合法收入轉移到東道國境外。又如，對外幣供應采取定額配給等。3、戰爭和內亂風

25、險這類風險指國家政局不穩定，發生革命、戰爭和內亂等情況，致使企業財產蒙受重大損失，直至無法繼續經營。4、政府違約風險這是指政府解除與投資項目相關的協議或者違反或不履行與投資者簽訂的合同項下的義務。例如，政府停止支付或延期支付，致使投資者無法按時、足額收回到期債券本息和投資利潤。5、政策干預風險政策干預包括以下類型。當地政府為實現自身經濟社會發展目標，而采取干預措施。如設置有利于東道國稅收的轉移定價規則；要求產品達到一定國產化率、企業必須建設某些社會公共設施、環境保護等措施等。當地政府為保護本地經濟而給本國企業某些優惠政策，或者對跨國經營企業進行一定的限制。如本國企業實行減免稅收制度；只允許建立

26、合資企業并限定外資比例；對外來企業征收附加稅，或附加公共產品使用費，或其他無形費用；制定專門針對外來企業的特別污染法、特別勞工法等歧視性法律；要求外來企業必須通過東道國政府招收員工并執行高于本地企業的工資標準等。此方面的典型案例包括2000年日本三菱公司就因被美國指控參與了固定石墨電極價格的國際卡特爾，被征收了高達1.34億美元的罰金，同一案件中的德國SGL炭精電極股份公司也被征收了1.35億美元的罰金。要求所有投資必須采取與東道國企業聯營的形式，或者有最低持股比例要求。上述風險源的分類只是相對的。政治風險還可能表現在很多領域。Simon將風險流向與風險來源進行了對應。政治風險含義及分類（一）

27、政治風險含義政治風險是指一個國家或地區發生的政治環境或對外政治關系發生的變化而導致企業經營活動受到影響，并導致其經營績效或其他目標遭受損失的不確定性。一個國家或地區政治環境或對外政治關系的變化給企業和投資者所造成的后果是雙向的，它可能帶來積極效應，即有利于企業和投資者，從而給后者帶來經濟利益；也可能帶來消極效應，從而不利于企業和投資者，給他們帶來經濟損失。通常，政治風險是指后者，即一個國家或地區在政治方面發生的可能造成企業或投資者經濟損失的不確定性。政治風險來源于一些擁有政治力量團體的有目的的行為。擁有政治力量的團體，例如，一國政府、一國重要黨派組織、重要國際組織（如歐佩克）、民族主義組織、恐

28、怖組織等，企業通常無力與之抗衡。這種力量上的不可比，往往給企業造成重大經濟損失甚至人員傷亡。不僅如此，很多政治突發事件難以預料，甚至毫無征兆，更加加大了政治風險的不確定性。以航空公司為例，2001年“9.11”事件發生之后，保險公司在一夜之間取消了相關的保單。雖然后來許多保險公司重又推出了有限責任的保險業務，但全球恐怖主義曠日持久的趨勢，使很多保險公司又重新考慮退出航空恐怖活動保險業務，因為其中的風險實在難以計算。（二）政治風險對跨國經營企業的影響對跨國經營的企業，政治風險的影響可能很大。企業在進行跨越國界的生產經營活動時，受到三方面的約束：既要迎合母國的需要，又要兼顧東道國的利益，還要遵照國

29、際慣例。企業在這樣的前提約束下追求利益的最大化。由于跨國公司和主權國家是兩種不同的利益主體，追求目標的差異可能導致兩者之間利益上的矛盾乃至沖突。當跨國公司的經營與東道國的國家利益發生矛盾時，東道國往往會對外資政策進行調整；此外，某些東道國政府作出的政策承諾可能會隨著政權的更迭而失效。東道國。政策和環境的變化不僅會造成投資者對投資的失控，而且可能使其項目失去盈利的機會甚至虧損、破產。（三）政治風險的分類從不同的角度進行考察，可以對政治風險進行不同的分類。從政治風險發生的范圍和層次來看，可以把政治風險分成兩類：宏觀層次的風險和微觀層次的風險。前者是指會對所有外來企業或外來投資者產生不利影響的政治方

30、面的改變，而不論這些企業和投資者是屬于何種行業、采用何種形式；后者則是指只對某個特殊行業、特殊企業、甚至特殊投資計劃產生不利影響的政治方面的改變。從政治風險的結果看，可以把政治風險分為影響到財產所有權的風險和僅僅影響企業正常業務收益的風險兩類。前者是指導致外國企業或投資者失去資產所有權或投資控制權的政治方面的變化，如國有化或強制性地沒收財產等；后者則是指導致減少外國企業或投資者經營收入或投資回報的政治方面的改變。在世界范圍內，目前發生的大多數的政治風險問題屬于微觀層次的問題，而且更多地涉及企業或投資者經營收入和投資回報，而不是財產所有權。政治風險的直接原因是東道國或投資所在國國內政治環境的變化

31、及其對外政治關系的變化，而且是對外國企業和外國投資者不利的變化。政治風險評估政治風險評估要針對經營地政治環境變動可能性，評估投資所在國發生預料之外的政治環境變化的可能性以及可能造成的影響。政治風險具有相對性，即投資者因國別的差異會對某一國或地區的政治風險有不同的預期，這是由于政治風險本身要受到國與國之間各種因素的影響，而風險評估者也會受到自身的立場和觀點的影響。此外，適用于評估宏觀政治風險的方法不完全適合于特定項目的微觀政治風險評估。應當在把握所在國家政治風險宏觀方面的基礎上，分析特定項目對于東道國政治的敏感性，然后綜合評估兩者的影響，形成在某一東道國實施特定項目的總政治風險。（一）宏觀政治風

32、險的評估對宏觀政治風險的評估方法主要有以下幾種。1、指標系統評估法該方法是根據積累的歷史資料，對其中易誘發政治風險激化的諸因素加以量化，測定風險程度。2、定級評估法該方法是將資源國政治因素、基本經濟因素、對外金融因素、政治的安定性等可能對項目產生影響的風險因素的大小分別量化。然后，將各種風險因素得分匯總起來確定一國的風險等級，最后進行國家之間的風險比較。對政治風險進行國別比較可參照國際上較有影響的國際投資風險指數。例如，上文中所提到的美國國家風險國際指南綜合指數，美國BERI公司的世界各國的政治風險指數。其他著名的指數還有富蘭德指數，該指數是由英國“商業環境風險情報所”每年定期提供；國家風險等

33、級，是由日本“公司債研究所”、歐洲貨幣和機構投資家每年定期在“國家等級表”中公布對各國的國際投資風險程度分析的結果。3、分類評估法例如，倫敦的控制風險集團將政治風險按照嚴重程度分為4類：可忽略的風險、低風險、中等風險和高風險。（1）可忽略的風險。適應于政局穩定的政府。（2）低政治風險。往往孕育在那些政治制度完善、政府的任何變化通過憲法程序產生、缺乏政治持續性、政治分歧可能導致領導人突然更迭的國家。（3）中等政治風險。往往會發生在那些政府權威有保障、但政治機構仍然在演化的國家，或者存在軍事干預風險的國家。（4）高政治風險國家。則是指那些政治機構極不穩定、政府有可能被驅逐出境的國家。（二）微觀政治

34、風險的評估微觀政治風險評估中，需要考慮以下諸多因素。1、東道國政治環境評估主要包括以下內容。政治因素。考慮東道國政府對待本項目在該國投資的態度等。政治穩定性。考慮東道國政權更替的頻率和政治沖突是否會導致項目中斷。執政黨的更替，意味著政府經濟政策的變更或調整；政治沖突預示著政府對涉外投資的政策的變化；恐怖活動對跨國投資項目的影響等。政治干預。考慮項目是否會影響東道國國防力量；是否會被東道國認為涉及外交、國家安全、經濟安全（如能源、高科技企業）、市場壟斷；是否會危及東道國就業，致使東道國政府進行政治干預等。東道國的國際關系。考慮東道國與跨國經營企業母國的關系；東道國企業及政府談判地位、強弱；跨國投

35、資企業在國際語言、國際公關、國際策略能力方面的強弱；公眾支持程度等。2、法律環境評估需評估母國、東道國以及國際法的影響。母國法律，需了解母國法律對于跨國投資經營的相關規定；東道國法律，需了解東道國法律對跨國投資行業、范圍等的相關規定或限制；國際法，需了解國家之間所簽訂的雙邊和多邊條約、公約和協定對跨國投資的影響。3、經濟環境評估包括以下內容。東道國籌資的可能性。東道國政府是否可能對本項目提供融資資助、本項目進入東道國資本市場的可能性。資金匯回的規定。了解將現金流從東道國子公司匯回母公司的規定。轉移價格、管理費、特許費、借款償還、股利分配的規定。公司治理環境。東道國對當地外國公司所有權的限制。行

36、業環境。投資項目是否必須利用當地資源才能有效生產經營，如石油開采，近期內是否會出現與本項目競爭的產業。（三）特定項目的總政治風險評估綜合評估某特定項目的整體政治風險，可考慮采用以下具體方法和步驟。第一步：采用專家意見法、頭腦風暴法等方法確定不同投資項目在某個國家的政治影響因素（可采用01分制和賦值方法），并確定每一項因素的權重，用加權平均法計算出特定項目的微觀政治風險值。第二步：評估特定國家的宏觀政治風險。可選擇參照權威數據而評估。第三步：確定特定項目的總政治風險指數。第四步：按照同樣的方法計算特定項目在其他國家的風險指數，并進行國家間的風險比較，以選擇適當的國家和適當的投資項目。然而，盡管各

37、機構采用了各種政治風險評估方法，對政治風險的評估實際上是不能做到十分精確的，至少政治風險發生的時間就很難確定。只能在對政治風險進行評估之后，采取一些措施來避免在未來可能發生的政治風險。政治風險的識別企業應當收集相關資料，了解一國的國際關系與社會局勢以及東道國的法律、政策變化等等情況以識別可能的政治風險。其程序一般是收集一國國際關系狀況、政局穩定性、法律政策等方面的資料，然后對數據資料進行分析、評估，從而明確一國政治風險的變化情況并預測其政治風險。政治風險識別工作重點應是了解和預測有關導致投資環境突然出現變化的政治力量和政治因素，這樣的因素包括以下幾點：（1）政治穩定性與連續性；（2）一國的政治

38、體制；（3）一國政府對企業經營活動的政策；（4）以往的政府類型、黨派結構和各政派的政治實力及其政治觀念；（5）有可能取代現執政者的政治勢力；（6）政策的歷史走向和政策形成的公共選擇程序；（7）政治、社會、宗教、少數民族和其他沖突；（8）政府效率與廉潔狀況；（9）國民經濟重心與發展重點；（10）一國國際關系；（11）東道國政府與本國政府關系的親疏程度等。保險方式轉移風險應具備的條件保險是風險轉移的一種方式，但是，并不是所有風險都可以用保險的方式轉移風險。一般來說，保險人承保的是純粹風險，然而，并非所有的純粹風險都具有可保性，風險具有可保性是風險轉移的重要條件。可保風險需要滿足下列幾方面的條件。（

39、一）純粹風險純粹風險是指能夠帶來損失，而不能獲利的風險。投機風險則不具有可保性，這是因為承保投機風險會使被保險人總是處于獲利的地位，有違分攤風險、互濟互助的原則。根據這一條件，人身、財產和責任風險可由保險公司承保，而市場、生產、財務和政治風險等投機風險不能由商業保險公司承保。（二）存在大量同質的風險保險公司的經營是具有風險的，只有具有大量的同質風險，擁有足夠多保戶的情況下，保險人才能比較精確地預測損失的平均頻率和損失的程度。存在風險的單位越多，損失后果的估測才會越準確，保險公司的經營才會越穩定。（三）損失不可預測不可預測的損失時有發生，即使沒有保險交易，這種損失也會發生。由被保險人故意造成的損

40、失或者可以預見的損失，不具有可保性。如果故意制造的損失能夠得到賠償，則道德的危險因素就會明顯增加，保險費就會相應地提高。（四）損失必須可以測定盡管損失的發生是不可預測的，但是，保險機制的運作使損失可以預測，具體地說，就是損失的發生原因、時間、地點和損失程度，可以通過長期的觀察進行預測。損失的可預測性是保險公司厘定費率的基礎。例如，保險金額就是保險人估計的被保險人的期望損失。如果無法估計或者不能較準確地估計期望損失，就不可能確定合理的保險費率。（五）多數情況下，保險標的不能同時遭受損失如果保險標的經常同時遭受損失，保險分攤風險的職能就會喪失，保險公司也會因為無法承擔損失而倒閉。例如，對于洪水、腿

41、風、地震等自然災害造成的巨災損失，保險公司就很難提供保障。（六）保費合理保費是保單的價格，保險公司確定的保險費率必須合理，必須使投保人在經濟上能夠承擔，這樣保險人才能逐步擴展業務，才能實現少數投保人的損失由多數投保人分攤的原則。以上六方面的條件，是保險公司提供風險管理服務的重要條件。保險的概念保險是一種風險轉移機制，通過這一機制，眾多風險單位結合在一起，建立保險基金，共同應付不幸事故的發生。這樣面臨風險的經濟單位，通過參加保險，將風險轉移給了保險公司。關于保險的定義，至今國內外保險學者見解不一，莫衷一是。在我國，中華人民共和國保險法把保險的定義表述為：“本法所稱保險，是指投保人根據合同約定，向

42、保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發生的事故因其發生所造成的財產損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業保險行為。”選擇對沖風險的衍生工具需要考慮的因素企業在選擇衍生工具對沖風險時，需要考慮多種因素，主要包括以下幾點。（1）對收益的預期。企業持有一定的期權可以在風險因子朝著有利于企業的方向發展時收益，其代價是支付一定的期權費，而期貨和遠期只是將預期收益鎖定在一個可以接受的特定水平。（2）柜臺交易與交易所交易的權衡。一般，遠期、互換等柜臺交易工具比較簡單，監控也比較寬松，但不利之處是，缺乏流動性較強的二級市場，必須重視和

43、加強對交易對手信用風險的管理。因此，當對沖風險是風險管理程序的組成部分并由有經驗的風險經理來負責時，選擇交易所交易工具較為合適；否則，按企業需要定制的柜臺交易工具進行風險對沖，成本可能更低。（3）基礎風險最小化。風險對沖要求存在與既存風險暴露緊密相關的可流通資產。當被對沖的資產價值與對沖工具的價值存在差異時，就構成基礎風險。對沖的有效性取決于對沖后企業利潤波動性的降低程度。出現基礎風險的原因可能是，對企業面臨的風險暴露的估計不準。衍生工具的風險暴露不同于企業面臨的風險暴露，或者衍生工具的到期日與企業風險暴露的期限存在差異等。比如，在利用遠期合約對沖外匯交易風險時，風險經理選擇的交割月份必須在風

44、險暴露終止以前，并盡量使兩者接近。如果市場上不存在以對沖資產為標的資產的期貨合約，則風險經理必須合理選擇期貨合約，確保該期貨價格與對沖資產的價格相關性最高。（4）非線性效應。資產價值之間很可能存在非線性關系，難以在線性模型中得到反映。非線性關系往往是因為產品的內含期權而產生的。比如，許多銀行貸款（如住房抵押貸款）隱含了一項期權，即客戶可以在貸款滿期日之前償還貸款，當市場利率下降時，該項期權的價值會急劇上升，這種非線性風險必須利用非線性的衍生工具加以對沖。常見的對沖工具市場風險和信用風險的對沖可以在交易所或場外交易適當的金融衍生工具來實現。不同衍生工具的價值將隨著標的資產價值的波動而變化。運用適

45、當的衍生工具定價模型可以估計對不同價格影響因素的敏感程度。常見的對沖工具包括在交易所進行的期貨和期權，在交易所外的場外市場（OTC市場）進行的遠期合約、互換及其他不同種類的復合產品。（一）遠期合約與期貨合約遠期合約是一個雙方當事人在約定時間按照約定價格買賣某項資產的協議，同意在約定日期以約定價格買入標的資產的一方稱為多頭，另一方稱為空頭。約定的價格稱為交割價格，它的確定應該使得簽約時合約價值對雙方是對等的。遠期合約不是在規范的交易所內進行交易的，在簽發合約時，無須發生現金交換；在約定日期進行交割時，空頭一方向多頭一方交付標的資產，多頭一方按交割價格向空頭一方支付現金。期貨合約也是一個雙方當事人

46、在約定時間按照約定價格買賣某項資產的協議，所不同的是，它在規范的交易所內交易，可以用來對沖商品價格、利率、匯率的變動風險。期貨合約可以說是標準化的遠期合約，相比于遠期合約交易，它在4個方面實現了制度和技術的創新，即遠期合約標準化、保證金制度、合約對沖平倉制度、結算體系和制度。為了使交易能夠順利進行，交易所詳細規定了期貨合約的標準化條款，并對未必相識的期貨合約雙方作出承兌保證。期貨合約未必制定確切的交割日期，很多期貨合約在到期日之前通過建立一個與初始交易相反的頭寸進行平倉，而不必進行實際的標的資產交割。期貨合約主要有三大類：農產品期貨合約、生產資料期貨合約和金融工具期貨合約。期貨合約在到期日的損

47、益狀況類似于遠期合約。（二）期權期權是一份合約，它賦予期權持有者在約定期限內（或約定日期）按照約定價格買賣特定資產的權利。期權的標的資產可以是股票、股票指數、外匯、債務工具、商品、遠期和期貨合約等。期權可分為看漲期權和看跌期權兩種基本類型。看漲期權的持有者有權在約定期限內以約定價格購買標的資產，而看跌期權的持有者有權在約定期限內以約定價格出售標的資產。期權合約中規定的價格稱為執行價格或敲定價格，規定的日期稱為到期日或滿期日。根據可執行權利的期限不同，期權可分為美式期權和歐式期權，前者可以在期權有效期內的任何時間執行，后者只能在到期日執行。期權持有者向期權的簽發者支付一定金額的期權費，獲得做某件

48、事情的權利，但可以根據自己的利益決定是否執行該項權利。比如，作為看漲期權的多頭，在合約滿期時，如果標的資產的市場價格高于執行價格，就可以按較低的執行價格購買標的資產，然后按市場價格出售，獲取差價，扣除所付出的期權費后即為凈收益；如果市場價格低于執行價格，看漲期權的多頭不執行合約，凈損失為期權費。作為看跌期權的多頭，在合約滿期時，如果標的資產的市場價格低于執行價格，就可以按較低的市場價格購買標的資產，然后按較高的執行價格出售，獲取差價，扣除所付出的期權費后即為凈收益；如果市場價格高于執行價格，看跌期權的多頭不執行合約，凈損失為期權費；期權空頭的損益恰好與多頭相反。這一特點使得期權不同于遠期和期貨

49、，遠期和期貨合約的持有者有義務購買或出售特定的標的資產，合約的預期收益和風險是對稱的。期權持有者沒有強制執行的義務，其收益和風險是不對稱的，如期權多頭的收益是無限的，而風險是有限的，其最大損失為權利金。而期權空頭的最大收益為權利金，但損失是無限的。（三）互換互換是雙方當事人私下達成協議，按照事先約定的方式交換現金流，可以視為一系列遠期合約的組合，主要用來對沖現有負債的風險和降低債券發行成本等。常見的互換包括利率互換、貨幣互換。在利率互換中，甲方同意向乙方支付若干年的現金流，即約定金額（稱為名義本金）乘以約定的固定利率所產生的利息，而乙方同意在同一期限內向甲方支付相當于名義本金按浮動利率所產生的

50、現金流，兩種利息現金流使用的幣種相同。簽訂這種互換協議的主要原因是比較優勢。企業在具有比較優勢的市場進行貸款是極其有利的，有的企業在固定利率市場具有比較優勢，有的企業在浮動利率市場具有比較優勢，但有時企業需要的貸款無法從本身具有比較優勢的市場獲得，這就產生了互換的需求。互換具有將固定利率貸款轉換成浮動利率貸款的效果，反之亦然。貨幣互換將一種貨幣貸款的本金和固定利息與幾乎等價的另一種貨幣的本金和固定利息進行交換，它的產生原因也是不同公司在不同貨幣的貸款市場上的比較優勢。（四）復合產品遠期、期貨、期權、互換等基本衍生工具可以進行組合，產生各種特定的現金流，以應付公司未來可能遇到的現金需求。在利率互

51、換市場上形成的互換期權賦予買方在未來特定日期執行利率互換協議的權利。互換期貨是一種基于利率互換的期貨協議。利率上限期權是一系列基于利率的看漲期權，與浮動利率互換相結合，可以使公司在利率下降時獲利，并抵消利率上升時的重大利息損失。同樣，利率下限期權是一系列基于利率的看跌期權，利率雙限期權是利率上限期權和利率下限期權的組合。風險轉移的條件風險管理單位是否能夠順利轉移風險，是有條件的；相反，如果不具備風險轉移的條件，就無法轉移風險。風險轉移需要具備以下幾方面的條件。（一）轉移責任條款必須是一個合法有效合同的組成部分風險管理單位要順利轉移風險，需要簽訂的合同合法、有效。例如，中華人民共和國經濟合同法和

52、中華人民共和國民法通則中載明；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂的合同、代理人超越代理權限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共利益簽訂的經濟合同均屬無效合同。企業風險管理部門在運用合同條款轉移責任時，必須熟悉相關的法律條文，合同條款不應該同國家的法律、法規相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內，只負責對故障商品實行免費修理。中華人民共和國消費者權益保護法中明確規定，如果商品在保修期內修理兩次以上時，顧客有權選擇退貨。因此，該商場的單方約定由于不符合中華人民共和國消費者權益保護法而無效。因為這種風險轉移的方式，違反了社會公共政策、法律或者對公眾不公平。（二）受讓方具有償付能

53、力受讓方是否具有償付能力，是風險真正轉移的條件。如果受讓方沒有能力賠償損失，那么，轉讓方必須對已經轉移出去的風險承擔責任。例如，一份合同規定，乙方在作業時，由于疏忽而造成第三者人身傷亡或財產損失時，由乙方承擔。當乙方接受此條款為甲方施工時，并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應負的賠償責任。對于甲方而言，要切實避免這種風險對自身的影響，應確認乙方有能力支付一旦發生損失后的賠償金；否則，無法真正將風險轉移出去。（三）風險轉移需要支付一定的費用風險轉移是需要支付給風險受讓方一定費用的，這是受讓方承擔風險的條件。例如，銷售商可以簽發銀行匯票，然后把銀行匯票同業務文件一起寄到客戶的開

54、戶銀行。客戶可以通過銀行匯票付款，可以在得到業務文件之前向自己開戶的銀行確認債務。客戶的開戶銀行把匯票或者客戶對債務的確認文件以商業承兌匯票的形式提交給售貨方。如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔保，客戶的信用風險轉移給了銀行，銀行需要收取一定的擔保手續費。例如，在國際貿易中，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經在其本國建立了自己的信用。當客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本國的這家銀行享有追

55、索權，因此，售貨方也就不需要向國外的銀行追索債務。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔保，因此可以收取一定的擔保費用。非保險風險轉移的種類一般說來，非保險風險轉移的方式主要有：租賃財產；業務外包；聯盟或合資；簽訂免除責任協議。非保險風險轉移大多需要借助于協議或者合同，將損失的法律責任或財務后果轉由他人承擔。（一）租賃財產財產租賃可以使企業部分地轉移自己所面臨的風險。財產租賃是指一方把自己的房屋、場地、運輸工具、設備或生活用品等出租給另一方使用，并收取租賃費。財產租賃過程中，可能出現的損失主要有：有關的物質損失，因財產受損而引起的租金損失或貶值；由財產所有權、使用權引起的對第三者的損失賠償責任。

56、但是，如果租賃協議中規定，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應該承擔賠償責任。這樣，出租人就將財產面臨的潛在損失轉移給了承租人。（二）業務外包企業在生產經營活動中注重核心競爭力的培養，強調根據企業自身特點，專門從事某一領域、某一業務，在某一方面形成自己的競爭優勢，這必然要求企業將其非核心業務外包給其他企業，即所謂的業務外包。對業務外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己并不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內的業務交由他人去做。企業在充分發展自身核心競爭力的基礎上，整合、利用其外部最優秀的專業化資源，從而達到降低成本、提高生產效率、增加資金運用效率和增強企業對環境的迅速應變能力。業務外

57、包的基本出發點在于：確定企業的核心競爭力，把企業內部優勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業活動交給最好的專業企業。在企業競爭過程中，環境、技術、市場需求的瞬息萬變，企業投資于非自身核心競爭優勢的業務存在著巨大的風險。戴爾企業外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產流程的設計和創新，重點投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發現核心能力的任何增值機會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產設備、人力資源和庫存等巨額投資，而將這種風險轉移給外包商（供應商）。業務外包有助于企業實現以下3方面的風險轉移。（1）質量方面的風險轉移。在業務外包中，企業通過采取嚴格、有效的合同契約方式，產品質量、服

58、務質量、交貨質量等質量問題將會由外包商來承擔，同時由質量問題所導致的風險也將轉移給外包商。（2）資金占用的風險轉移。通過外包，合同制造商將幫助企業分擔一部分資金占用，從而降低企業的資金占用風險。具體表現在：通過外包，可以幫助組織重構財務預算，從而改善企業的平衡報表并避免企業對未來投資的不確定性；通過外包將不能創造價值的業務單元或者設備資產轉交給外包商，組織能夠獲得一筆現金流，從而解放一部分資源用于其他戰略投資；外包信息服務能夠避免或者減少未來持續的或大量的資本投入；外包將固定成本業務轉化為可變成本業務，有利于企業規模組織結構的扁平化。（3）技術風險轉移。外包有利于企業獲得原先無法憑借自身實力獲

59、取的技術和技能，通過外包，企業可以將價值鏈中的每個環節都由最適合企業情況的、最好的專業企業來完成，常常能夠獲得最先進、最前沿的技術和技能。除此之外，企業能夠獲得外部可利用的設備、服務等方面的資源，能夠將某些技術和技能易于過時的風險轉移給外包商，能夠使企業與外包商分擔新技術的風險或將新技術的開發風險轉嫁給外包商。由于對于一項新技術的出現，大多數企業由于費用和學習曲線的緣故，很難立即將新技術納入到實際應用中，然而借助外包商與現有的、未來的技術保持同步的優勢，改善技術服務，提供接觸新技術的機會，企業可以花費更少、實效性更強、風險更低的方式推動技術在企業生存發展中的效用。業務外包得以實現風險轉移的原因

60、體現在以下兩個方面。（1）能力的差異性。由于不同企業的資源數量、競爭優勢領域等存在差異，不同企業在實際中對于風險的識別、防范、處理能力是不同的。另外，由于企業自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也不可能在業務領域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達成某項業務目標所需的資源投入和成本是不同的，因此企業在綜合考慮成本、質量、時間、風險等因素之后，將業務外包給最合適的專業化企業。（2）風險感知的對象性。由于企業與外包商能力的差異性，對于同一經營領域或是同一項目交由不同的企業來打理，最終的成效和可能導致的風險是不同的。投保人和保險企業處理風險的經驗和能力不同，因此保險企業樂意接受合適的投保人購買