1、Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資 I. 美國硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資最新新聞及行情引見II. 美國風(fēng)險(xiǎn)投資(硅谷)歷史與現(xiàn)狀(19982005)風(fēng)險(xiǎn)投資的根本概念(美國)美國風(fēng)險(xiǎn)投資歷史與現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)投資的組織方式風(fēng)險(xiǎn)資本的來源風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與流程有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資工程的評價(jià)與選拔談判契約中的法律關(guān)系和本卷須知如何躲避無謂的投資風(fēng)險(xiǎn)及 監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的方式風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制和投資報(bào)答的實(shí)現(xiàn) 如何懇求和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)地宏觀環(huán)境和有利政策III.案例與啟示高科技產(chǎn)品工程風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢顧問物流管

2、理專家資深咨詢顧問, ERP資深咨詢顧問美國加州西北理工科大學(xué)NPU.edu教授北京出生,早年就讀四川大學(xué)，1982年留學(xué)加拿大,后留學(xué)美國。旅居美加20年現(xiàn)任美國科爾國際物流公司高級咨詢顧問 (Corlogistics)，美國加州硅谷Ztech Group,公司首席執(zhí)行官、高科技產(chǎn)品工程風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢顧問師。曾任西南財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心、國際商學(xué)院外聘教授，中山大學(xué)外聘教授，廣東智管理顧問首席執(zhí)行官，廣東現(xiàn)代物流中心講師。 張世洵簡介(第一部份)根本情況介紹Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資美國硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資最新新聞美國硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資行情引見(Paper Collections)數(shù)據(jù)分

3、析Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資(第二部份)美國風(fēng)險(xiǎn)投資定義與特征Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資如何定義風(fēng)險(xiǎn)投資？風(fēng)險(xiǎn)投資的特征1、投資對象為處于技術(shù)創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；2、投資期限至少3-5年以上，投資方式普通為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%45%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需求任何擔(dān)保或抵押；3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的根底之上；4、風(fēng)險(xiǎn)投資人( venture capitalist )普通積極參與被投資企業(yè)的運(yùn)營管理，提供增值效力；除了種子期(seed)融資外，

4、風(fēng)險(xiǎn)投資人普通也對被投資企業(yè)以后各開展階段的融資需求予以滿足；5、由于投資目的是追求超額報(bào)答，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)經(jīng)過上市、收買兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。6、兩高 兩低高收益、高風(fēng)險(xiǎn)； 低流動(dòng)性、低參與性；7、進(jìn)入方式：按照進(jìn)入方式可以分為：一次性投入和分批分期投入兩種方式。 Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速開展的、具有宏大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研討開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以獲得高資本收益的一種投資過程。從

5、運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程。是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)一種投資方式。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資 (第三部份) 美國風(fēng)險(xiǎn)投資歷史與現(xiàn)狀Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資歷史私有制股權(quán)能為公司發(fā)明高效率，降低本錢。世紀(jì)工業(yè)革命的開展，帶動(dòng)了融資的開展。主要渠道是銀行。現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資基金開展在世紀(jì)年代中期。第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司是美國研討與開展公司。目的；處理企業(yè)資金短缺問題；提高專業(yè)管家效力。小企業(yè)投資法案(SBA)的出臺(tái)與小企業(yè)投資基金的設(shè)立,此時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)投資的第二階段

6、，年至年代末最低注冊資金是萬美圓。享用稅收優(yōu)惠Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀高速增長期于相對專業(yè)化時(shí)期政府出臺(tái)扶持政策納斯達(dá)克市場的建立美國風(fēng)險(xiǎn)投資的開展動(dòng)向勝利要素：政府強(qiáng)有力的支持比較興隆的金融企業(yè)和管理制度便利的風(fēng)險(xiǎn)資本推出機(jī)制成認(rèn)和維護(hù)個(gè)人發(fā)明發(fā)明的價(jià)值經(jīng)濟(jì)英雄主義合唱和創(chuàng)業(yè)精神的推進(jìn)。(第四部份) 風(fēng)險(xiǎn)投資的組織方式Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資天使投資人戰(zhàn)略投資家小企業(yè)地風(fēng)險(xiǎn)投資公司金融機(jī)構(gòu)下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司獨(dú)立有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資天使Angel Investo

7、r：可信任的投資者。專門投資與高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)資助資本家進(jìn)展研討，產(chǎn)品開發(fā)或市場研討的個(gè)人。歷史背景：十九世紀(jì)末的百老匯歌劇籌資的需求天使ANGEL的投資特點(diǎn)：市場龐大：19982005年達(dá)600億美圓；投資工程多主要對企業(yè)的財(cái)務(wù)情況及投資監(jiān)管進(jìn)展限制投資潛在風(fēng)險(xiǎn)大Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略投資家戰(zhàn)略投資：企業(yè)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，經(jīng)過附屬機(jī)構(gòu)直接進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)投資。特點(diǎn)：最優(yōu)先思索公司的戰(zhàn)略目的。根本上運(yùn)用企業(yè)的自有資金。獨(dú)立性相對較差。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資金融機(jī)構(gòu)下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要組織方式：有限合伙人公司，占一切投資的以上。有限合伙人公司分為獨(dú)立的

8、和非獨(dú)立的兩種獨(dú)立：非獨(dú)立 80：20非獨(dú)立的有限合伙人公司：銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司等。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資(第五部份)風(fēng)險(xiǎn)資本的來源Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資公司退休基金公共退休基金捐贈(zèng)基金銀行控股公司富有家庭和傭人保險(xiǎn)公司投資銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢(第六部份)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與流程Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資三位一體的運(yùn)作方式風(fēng)險(xiǎn)投資根本的業(yè)務(wù)流程企業(yè)生長與階段性融資風(fēng)險(xiǎn)投

9、資過程Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資三位一體的運(yùn)作方式三方當(dāng)事人：投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。投資人資金供應(yīng)者風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金的運(yùn)作者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金的運(yùn)用者Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資投資者將資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以求增值。風(fēng)險(xiǎn)投資公司承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的運(yùn)作，是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)。任務(wù)職能是：識(shí)別發(fā)現(xiàn)時(shí)機(jī)，挑選投資工程，決議投資，培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，終了實(shí)現(xiàn)投資。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的職能是發(fā)明價(jià)值。好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是完成風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資根本的操作流程：選擇投資工程談判和簽署投資協(xié)議投資后管理實(shí)現(xiàn)投資報(bào)答Venture

10、Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)生長與階段性融資上市前預(yù)備期種子期創(chuàng)建期開展期擴(kuò)張期種子資金創(chuàng)建資金運(yùn)轉(zhuǎn)資金擴(kuò)展資金完善資金Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資收益與進(jìn)入的時(shí)間存在明顯的關(guān)系。在企業(yè)開展的不同階段，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的組合存在著明顯的差別。在早期階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)最大，但投資一旦勝利，將獲得宏大的收益。隨著企業(yè)的開展，投資風(fēng)險(xiǎn)相對減少，投資勝利時(shí)機(jī)相對添加，但投資收益水準(zhǔn)會(huì)減少。進(jìn)入時(shí)間越早，收益也越高，虧損比例也越大。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資流程Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)的要求較高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家一個(gè)既富遠(yuǎn)見又

11、切合實(shí)踐的企業(yè)運(yùn)營方案具有中心競爭 優(yōu)勢和強(qiáng)大的拓展才干運(yùn)營管理閱歷和才干良好的財(cái)務(wù)管理體系，合理的資本要求Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資商業(yè)計(jì)劃書一、VC不是技術(shù)專家，方案書不要過于強(qiáng)調(diào)技術(shù)，技術(shù)只是他的進(jìn)入門檻，VC其實(shí)更關(guān)懷怎樣將他的技術(shù)賣出去，也就是商業(yè)方式。二、方案書一定要寫的簡明扼要，與VC面對面時(shí)要做個(gè)好的演講者。VC會(huì)接到大量的商業(yè)方案書，要在10分鐘內(nèi)完好地表達(dá)、壓服他了解。三、在VC眼中，曾經(jīng)建立的企業(yè)優(yōu)于只需方案書的企業(yè)，曾經(jīng)略微生長的企業(yè)又優(yōu)于非常小的企業(yè)，太小的企業(yè)VC普通不感興趣。四、很難堅(jiān)持的一點(diǎn)就是不能過于急迫，什么投資都要，在被VC挑選的同時(shí)，創(chuàng)

12、業(yè)者要學(xué)會(huì)挑選VC。這個(gè)投資者能否是他的長期同伴？除了錢之外他還能帶給他什么協(xié)助？要做一個(gè)有耐心的創(chuàng)業(yè)者。 五、方案書中很難表達(dá)人和團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，而團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)是VC最注重的要素之一，方案書僅僅意味著開場。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資商業(yè)方案綱要一，概述二，企業(yè)運(yùn)營引見三，市場調(diào)查與分析四，營銷方案五，研討與開發(fā)方案六，產(chǎn)品制造與運(yùn)營七，關(guān)鍵人物Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資八，總體方案，艱苦事件和面臨風(fēng)險(xiǎn)九，融資方案十，財(cái)務(wù)規(guī)劃十一，附錄(第七部份)風(fēng)險(xiǎn)投資工程的評價(jià)與選拔Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投

13、資的原那么和感興趣的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作程式風(fēng)險(xiǎn)投資決策調(diào)查內(nèi)容清單投資工程評價(jià)Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的原那么-巨猩游戲在對高科技領(lǐng)域進(jìn)展投資的時(shí)候，首先要確定旋風(fēng)領(lǐng)域，即高速生長的市場，確定這一市場的巨猩，即行業(yè)霸主，并將資金注入這些霸主公司。要求被投資的公司：具有很大的市場潛力；具有可證明的市場優(yōu)勢；更符合用戶的需求；創(chuàng)業(yè)者的想象能處理一艱苦問題，且客戶很感興趣。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作程序一、初審first review)1投資規(guī)模及投資政策2技術(shù)和市場要素,行業(yè)要素。3企業(yè)的地理位置4企業(yè)所處的階段Venture C

14、apitalist風(fēng)險(xiǎn)投資二、風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的磋商the venture capitalists confer)三、面談(the presentation)四、責(zé)任審查(due diligence)五、條款清單(the term sheet)六、簽署合同(contrasts)七、投資生效后的監(jiān)管八、其他投資事宜Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資決策調(diào)查內(nèi)容清單一，業(yè)務(wù)調(diào)查公司開展歷史調(diào)查公司運(yùn)營范圍調(diào)查公司收入構(gòu)成調(diào)查競爭對手和市場份額調(diào)查產(chǎn)品研討開發(fā)戰(zhàn)略調(diào)查商品和效力的銷售與促銷調(diào)查Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資，消費(fèi)過程與消費(fèi)設(shè)備消費(fèi)設(shè)備調(diào)查消費(fèi)過程調(diào)查質(zhì)量

15、保證情況調(diào)查消費(fèi)過程的環(huán)保問題調(diào)查三，公司財(cái)務(wù)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的分析與調(diào)查未來5年財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)組織，管理與控制調(diào)查Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資四，公司組織與管理組織管理層員工報(bào)酬構(gòu)造五，其他相關(guān)情況調(diào)查Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資投資工程評價(jià)步驟 ：評價(jià)-風(fēng)險(xiǎn)-決策市場吸引力產(chǎn)品差別度管理才干對環(huán)境要挾的抵抗才干期望報(bào)答可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)投資決策Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資市場吸引力包括：市場規(guī)模市場需求市場增長潛力進(jìn)入市場的渠道產(chǎn)品差別度包括：產(chǎn)品的獨(dú)一性技術(shù)才干，專利化才干Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資管理才干包括：管理技藝市場營銷才

16、干財(cái)務(wù)技藝企業(yè)家風(fēng)范對環(huán)境要挾的抵抗才干包括：防止競爭者進(jìn)入防止產(chǎn)品老化風(fēng)險(xiǎn)防備(第八部份)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制和投資報(bào)答的實(shí)現(xiàn)Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資，一，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要退出方式 股票上市 股份轉(zhuǎn)讓 清算公司 二，納斯達(dá)克NASDAQ市場 1概念 2上市要求 3特點(diǎn)Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資(一股票上市-最經(jīng)常方式，最正確方式 美國，提出風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的是第二板市場 -NASDAQ證券市場。IPO(First Public Offer) 第一次向社會(huì)公眾發(fā)行股票，初次公開發(fā)行股票程序:向董事會(huì)提交建議。重新編制

17、財(cái)務(wù)報(bào)告及公司內(nèi)部資本構(gòu)造。選擇承銷商并簽署“意向書。編制招股闡明書。接受公司的投資銀行和會(huì)計(jì)師的審核。選用金融專業(yè)印刷廠，印制招股闡明書。組成銀團(tuán)。其他投資銀行成銷部分股票。巡回推介。確定股票出賣價(jià)。確定發(fā)行價(jià)錢。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資二股份轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓的對象：創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)業(yè)加本人、新的投資者。1企業(yè)出賣被其他企業(yè)收買關(guān)鍵：了解收買者的方案、會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么、法律構(gòu)造和其他業(yè)務(wù)重要2員工股份回購采取現(xiàn)金，票據(jù)建立員工持股基金Employees Stock Option T來買斷風(fēng)險(xiǎn)投資家手中的股份買賣期權(quán)來實(shí)現(xiàn)Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范：用以下的數(shù)值來確定股

18、票的價(jià)值 賬面價(jià)值 銷售額百分比 現(xiàn)金流量的倍數(shù) 銷售額倍數(shù) 評價(jià)值 預(yù)先安排的現(xiàn)金額3美國收買并購市場的開展為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供了寬廣的空間Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資三清算公司，退出行業(yè)清理方式的退出是苦楚的。考驗(yàn)投資者的職業(yè)判別和決策才干。對于風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，一旦確認(rèn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)推進(jìn)了開展的能夠或者生長太慢，不能給與預(yù)期的報(bào)答，要過果斷的撤資，將可以收回的資金用于下一個(gè)投資環(huán)境。根據(jù)研討，清算方式退出的投資大約占創(chuàng)業(yè)投資基金總投資的32%，普通能收回原投資額的64%。 Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資NASDAQ納斯達(dá)克，(National Association

19、of Securities Dealers Automated Quotations)，即全美證券買賣商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，使全美證券買賣商協(xié)會(huì)National Association of Securities Dealers Inc, 簡稱NASQ于1971年，在華盛頓建立并組織和管理的一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，是世界第一個(gè)電子股票市場。其最大特征在于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立本人的電子買賣系統(tǒng)，現(xiàn)已成為全球最大的無形的買賣市場。 優(yōu)勢先進(jìn)的買賣手段和較低的股票上市規(guī)范上市費(fèi)用低曾經(jīng)成為外國公司在美國上市的主要場所 。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資上市的普通規(guī)范：1)凈有形資產(chǎn)600萬美圓；

20、2)上市前一年的稅前 收益100萬美圓；3)公眾持股110萬股；4)無運(yùn)營期限要求；5)股東400人以上；6公眾持股市價(jià)400萬美圓。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)：1電子買賣系統(tǒng)(Electronic Communication Network ,簡稱ECNs)，在世界各地一共安裝了20多萬臺(tái)計(jì)算機(jī)銷售終端，向世界各個(gè)角落的買賣商，基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種全面報(bào)價(jià)和最新買賣信息。因此，它沒有，也不需求設(shè)置證券買賣大廳，電子計(jì)算機(jī)屏幕買賣市場可以進(jìn)展高效的即時(shí)證券市場。2做市商制度Market Maker Rule莊家制度，使一些獨(dú)立的股票買賣者，為投資者承當(dāng)某一只股票的買進(jìn)和買出。由全美證券買賣商協(xié)會(huì)會(huì)員650多家公司擔(dān)任，及市商為每只股票的買賣提供報(bào)價(jià)，這有別于傳統(tǒng)買賣中買賣雙方出價(jià)構(gòu)成時(shí)的差價(jià)。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢：1協(xié)助上市公司提高知名度 2有利于推進(jìn)市場資金的流動(dòng)3透明度極高 4具有發(fā)現(xiàn)價(jià)錢Price Discovery的功能。Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資 第九部分 開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的宏觀環(huán)境和有利政策 Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資政府的直接參與政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的立法和資金市場的規(guī)范與管理政府政策性的扶持與鼓勵(lì)Venture Capitalist風(fēng)險(xiǎn)投資一，政