1、練習(xí)題貨幣(hub)時(shí)間價(jià)值一、單選1.下列(xili)各項(xiàng)年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的是（ ）A.普通(ptng)年金 B.即付年金 C.永續(xù)年金 D.先付年金2.企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同情況下，對(duì)其最不利的復(fù)利計(jì)息期是（ ）A.1年 B.半年 C.1季 D.1月3.一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)時(shí)（ ）A.即付年金 B.永續(xù)年金 C.遞延年金 D.普通年金4.普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果，數(shù)值上等于（ ） A.普通年金現(xiàn)值系數(shù) B.即付年金現(xiàn)值系數(shù)C. 普通年金終值系數(shù) D.即付年金終值系數(shù)Vn=A*FVIFA i,n+1-A=A*(FVIFA i,n+1-

2、1)5.距今若干期后發(fā)生的每期期末收款或付款的年金稱為（ ）A.后付年金 B.先付年金 C.遞延年金 D.永續(xù)年金6.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是( )。A.復(fù)利終值系數(shù) B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)7.某人年初存入銀行1000元，假設(shè)銀行按每年10%的復(fù)利計(jì)息，每年末取出200元，則最后一次能夠足額200元的提款時(shí)間是( ) A.5年 B.8年末 C.7年 D.9年末二、多選 1.下列表述中，正確的有（ ）A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒B.普通年金終

3、值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒2.年金按每次首付款發(fā)生時(shí)點(diǎn)的不同可分為（ ）A.普通年金 B.即付年金 C.永續(xù)年金 D.先付年金3計(jì)算普通年金現(xiàn)值系數(shù)所必需的資料（ ）A.年金 B.終值 C.期數(shù) D.利率4.影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有( )A.資金供求關(guān)系 B.市場(chǎng)利率 C.票面利率 D.債券期限5.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)（知道年金）計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有( )A.償債基金 B.即付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值6.債券的基本要素( )A.債券的面值 B.債券的期限C.債券(zhiqun)的利率 D.債券(zh

4、iqun)的價(jià)格7.影響資金時(shí)間價(jià)值大小的因素(yn s)主要有( )A.資金額 B.利率和期限 C.計(jì)息方式 D.風(fēng)險(xiǎn)8.股票的價(jià)值形式( )A.票面價(jià)值 B.賬面價(jià)值 C.清算價(jià)值 D.市場(chǎng)價(jià)值9.下列表述正確的是( )A.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1B.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1C.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利終值系數(shù)一定都大于1D.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1三、判斷1.名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積2.年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金

5、流入或流出量（ ）3.在終值和計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越高（ ）4.現(xiàn)值和利率一定，計(jì)息期數(shù)越少則復(fù)利終值越大（ ）5.未來經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值決定股票價(jià)值。 ( )6.資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。 7.在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間可以不是一年。 ( )8.在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 ( )9即付年金和普通年金的區(qū)別在于計(jì)息時(shí)間與付款時(shí)間的不同。 ( )10.如果不考慮影響股價(jià)的其它因素，股利恒定的股票的價(jià)值與投資人要求的必要報(bào)酬率

6、成反比，與預(yù)期股利成正比。 ( )11.債券的持有期收益率和票面收益率相比，前者能全面地反映投資者的實(shí)際收益，而后者忽略了資本損益。 ( )12.在有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過程中，復(fù)利現(xiàn)值與終值普通年金現(xiàn)值與金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。 ( )13.即付年金的終值系數(shù)是在普通年金的終值系數(shù)的基礎(chǔ)上系數(shù)加1，期數(shù)減1得到的。Vn=A*FVIFA i,n+1-A=A*(FVIFA i,n+1-1)四、計(jì)算1.某人將20000元現(xiàn)金存入銀行，年利率6%，按復(fù)利計(jì)算，6年后提出本利和，試問她共要提出多少錢？1.20000* (F/P,6%,6)=20000*1.4185=283702.李憲生五年后需用

7、現(xiàn)金40000元，若銀行存款利率為8%，按復(fù)利計(jì)算，則此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少現(xiàn)金？2. 40000* (P/F,8%,5)=40000*0.6806=272243.某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金80000元，存款年利率為3%，擬在今后8年內(nèi)每年年末提取等額現(xiàn)金以備使用，則此人每年可提取多少現(xiàn)金？3.8000/ (P/A,3%，8)=8000/7.0197=113964.某廠六年后購(gòu)買設(shè)備需要現(xiàn)金10萬元，銀行存款年利率3%，如六年內(nèi)每年年末存入等額款項(xiàng)，則該廠危機(jī)類設(shè)備購(gòu)買價(jià)款(jikun)，每年應(yīng)存入多少現(xiàn)金？4. A*(F/A,3%，6)=1000005.某大學(xué)設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，擬在銀行(ynhng)

8、存入一筆款項(xiàng)，與其以后無限期地在每年年末支取利息42000元，存款年利率3%，則該校現(xiàn)在應(yīng)存入多少款項(xiàng)？5 .42000/3%=14000006.某公司年初向銀行借入106700元，借款年利率為10%，銀行要求每年年末歸還(guhun)20000元，則該公司需要幾年可還清借款本息？ 6. 106700/20000=5.335 n=8 （普通年金現(xiàn)值是在年初了，所以年初數(shù)字不要復(fù)利到年末，直接建立等式就可以）7.某企業(yè)6年年末的現(xiàn)金流量如下，貼現(xiàn)率為8%，求2003年年初的現(xiàn)值是多少？年度 現(xiàn)金流量（元）1000200030002000200020007. 100*(P/F, 8%,1)0+20

9、00*(P/F, 8%，2)+3000*(P/F, 8%，3) +2000*(P/A,8%，6) -(P/A, 8%，3)=9113.58.某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率10%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息2000元；若（P/A,10%,10）=6.145,( P/A,10%,20）=8.514, （P/F,10%,10）=0.3855,求計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值是多少？8. 2000*(P/A,8%，20) -(P/A, 8%，10)=473810.2003年初，某公司從銀行取得一筆借款5000萬元，貸款年利率15%，規(guī)定2010年末一次還清本

10、息，該公司計(jì)劃從2005年末每年存入銀行一筆等額償債基金以償還借款，假設(shè)年年利率10%，問每年存入多少償債基金？(1)5000*(F/P,15%,8)=5000*3.059=15295(09年年末)（2）15295/( P / F,10%,5)=2505收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單選1.投資者甘冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資的誘因是（ ）A.可獲得投資收益 B.可獲得時(shí)間價(jià)值回報(bào)C.可獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 D.可一定程度抵御風(fēng)險(xiǎn)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是（ ）帶來的風(fēng)險(xiǎn)A.通貨膨脹 B.高利率 C.籌資決策 D.銷售決策3.甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差比乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差大，如果甲、乙方案的期望值不同，則甲方案的風(fēng)險(xiǎn)（ ）乙方案期 望值不同的情況下，標(biāo)

11、準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大A.大于 B.小于 C.等于 D.無法確定4.投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值(jizh)的額外收益，稱為投資的（ ）A.時(shí)間(shjin)價(jià)值率 B.期望報(bào)酬率 C.風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率 D.必要報(bào)酬率5.下列說法不正確的有( )。A.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)B.相關(guān)系數(shù)在01之間時(shí)，相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大C.相關(guān)系數(shù)在-10之間時(shí)，相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大D.相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，可以分散所有風(fēng)險(xiǎn)6.如果A、B兩只股票的收益率同方向、同比例的變化，則由其組成的投資組合( )。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn) B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn) C.可以最大限

12、度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和7.證券市場(chǎng)線反映了個(gè)別資產(chǎn)或投資組合( )與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的線性關(guān)系。A.風(fēng)險(xiǎn)收益率 B.無風(fēng)險(xiǎn)收益率 C.實(shí)際收益率 D.必要收益率8若某股票的系數(shù)等于 l，則下列表述正確的是( )。A.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)B.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)C.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)D.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)9如果組合中包括了全部股票，則投資人( )。A.只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn) C.只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D.不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)10.采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)是( )的一種方法。

13、A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B.減少風(fēng)險(xiǎn) C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) D.接受風(fēng)險(xiǎn)二、多選 1.關(guān)于投資者要求的期望報(bào)酬率，下列說法中正確的有（ ）A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低 B.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的期望風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高 C.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，要求的期望投資報(bào)酬率越高D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的期望報(bào)酬率越高2.下列屬于引致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有（ ）A.市場(chǎng)銷售帶來的風(fēng)險(xiǎn) B.生產(chǎn)成本因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)C.原材料供應(yīng)變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) D.自然災(zāi)害帶來的風(fēng)險(xiǎn)4.下列與風(fēng)險(xiǎn)收益率相關(guān)的因素包括( )。 B.標(biāo)準(zhǔn)差 C.預(yù)期收益率 D.標(biāo)準(zhǔn)離差率5.下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者不能通過證券投資組合予以消減的是( )A.宏觀經(jīng)濟(jì)

14、狀況變化 B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī) D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤7.市場(chǎng)組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)包括( )A.只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn) C.只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D.只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)8.投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的( )A.報(bào)酬率的期望值 B.各種可能(knng)的報(bào)酬率的離散程度C.預(yù)期(yq)報(bào)酬率的方差 D.預(yù)期(yq)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差E.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率9.按照投資的風(fēng)險(xiǎn)分散理論，以等量資金投資于A、B兩項(xiàng)目( )A.若A、B項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵銷B.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)小于0，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以減少C.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)大于0，但小

15、于1時(shí)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能減少D.若A、B項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少11.在下列各項(xiàng)中，能夠影響單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的有( )A.該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 B.市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差C.該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù) D.該組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率12.關(guān)于投資者要求的期望投資報(bào)酬率，下列說法中正確的有( )A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低 B.無風(fēng)險(xiǎn)收益率越高要求的必要收益率越高C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越低 D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的必要收益率越高13.下列有關(guān)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)表示正確的是( ) A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)不能抵消任何

16、投資風(fēng)險(xiǎn)B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵消C.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大D.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大三、判斷對(duì)對(duì)錯(cuò)對(duì)對(duì) 錯(cuò)錯(cuò)錯(cuò)錯(cuò)對(duì)錯(cuò)錯(cuò)1.兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。 ( )2.對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開發(fā)等措施，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 ( )3.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。 ( )4.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。( )5.無論資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的大小，投資組合

17、的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。 6.在風(fēng)險(xiǎn)分散化過程中，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)并不是很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到一定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸增強(qiáng)，當(dāng)投資組合包括市場(chǎng)上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，就可以分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)了。 ( )8.在證券市場(chǎng)線的右側(cè)，惟一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的就是系數(shù)，而系數(shù)正是對(duì)該資產(chǎn)所含的風(fēng)險(xiǎn)的度量，因此，證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。 ( )9.在進(jìn)行資產(chǎn)組合投資時(shí)，所包含和證券種類越多，分散效應(yīng)就會(huì)越大。 ( )10預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)

18、提高證券市場(chǎng)線的斜率。 ( )11.投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期(yq)收益的加權(quán)平均數(shù)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。 ( )12.資產(chǎn)(zchn)的收益率僅指利(股)息的收益率。 ( )四、計(jì)算(j sun)1.某工廠準(zhǔn)備以500萬元投資籌建分廠，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)每年可獲得的收益及其概率資料如下表：市場(chǎng)情況 預(yù)計(jì)每年收益（Xi） 概率(Pi) 繁榮 120萬元 0.2 一般 100萬元 0.5 較差 60萬元 0.3 要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值 （2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差 （3）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)利差率1.解：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的收益

19、期望值 120*0.2+100*0.5+60*0.3=24+50+18=92（萬元） （2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差【（120-92）2*0.2+（100-92）2*0.5+（60-92）2*0.3】1/2=496 1/2=22.72（萬元）（3）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率22.27/92=24.21%4.某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%.同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求：(1)根據(jù)

20、A、B、C股票的系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小;(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率;(3)計(jì)算甲種投資組合的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率;(4)計(jì)算乙種投資組合的系數(shù)和必要收益率;(5)比較甲乙兩種投資組合的系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。4. 解： (1)A股票的系數(shù)為1.2，B股票的系數(shù)為1.0，C股票的系數(shù)為0.8,所以A股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于B股票，B股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于C股票。 （2）A股票的必要收益率=8%+1.2*（12%-8%）=12.8%（3）甲種投資組合的系數(shù)=1.2*50%+1.0*30%+0.8*20%=1.0

21、6甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.06*（12%-8%）=4.24% （4）乙種投資組合的系數(shù)=3.4%/（12%-8%）=0.85乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=8%+3.4%=11.4% （5）甲種投資(tu z)組合的系數(shù)大于乙種投資(tu z)組合的系數(shù)，說明(shumng)甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)。證券估值某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（ ）。A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到

22、期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)【答案】D某債券面值為10000元的5年期債券，債券票面年利率為5%，期限5年，每半年付息一次。若市場(chǎng)有效年利率為5%，則其發(fā)行時(shí)的價(jià)格將（ ）。A.高于10000元 B.低于10000元C.等于10000元 D.無法計(jì)算【答案】A.溢價(jià)發(fā)行。兩個(gè)題區(qū)別就在于利率的確認(rèn)上1是說必要投資報(bào)酬率10%，（財(cái)管中一般與票面計(jì)息模式一樣）即每半年票面利率=實(shí)際利率=5%。2是說有效年利率5%，那么推算出半年市場(chǎng)利率為根號(hào)下5%約等于0.22，

23、與票面的0.25不等，實(shí)際利率小，那么發(fā)行價(jià)就比票面大二、多選題1. 影響公司債券發(fā)行價(jià)格的主要因素有（ ） 。（A) 債券面額 （B) 票面利率 （C) 債券期限 （D) 市場(chǎng)利率2. 下列說法正確的有（ ）。（A) 票面利率不能作為評(píng)價(jià)債券收益的標(biāo)準(zhǔn)（B) 即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益亦有差別（C) 如不考慮風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)值大于市價(jià)時(shí)，買進(jìn)債券時(shí)合適的。（D) 債券以何種方式發(fā)行最主要取決于票面利率與市場(chǎng)利率的一致程度。3. 股票投資能夠帶來的現(xiàn)金流入量是（ ）。（A) 資本利得 （B) 股利 （C) 利息 （D) 出售價(jià)格三、判斷題1. 債券的價(jià)值會(huì)隨

24、著市場(chǎng)利率的變化而變化。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降；當(dāng)市場(chǎng) 利率下降時(shí)，債券價(jià)值上升。（ ）2. 如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，零成長(zhǎng)股票的價(jià)值(jizh)與市場(chǎng)利率成反比，與預(yù)期股利成 正比。（ ）四計(jì)算題1、有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付(zhf)一次利息，5年到期。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%。計(jì)算(j sun)該債券的價(jià)值。解析1：債券的價(jià)值=10004%（P/A,5%,10）+1000(P/F,5%,10)=407.7217+10000.6139=922.77(元)2、有一5年期國(guó)庫(kù)券，面值1000元，票面利率12%，單利計(jì)息，到期時(shí)一次還本付息。假設(shè)必要報(bào)酬率為

25、10%(復(fù)利、按年計(jì)息)，其價(jià)值為多少？解析2：國(guó)庫(kù)券價(jià)值=（1000+100012%5）（P/F,10%,5）=16000.6209=993.449（元）4、王某想進(jìn)行債券投資，某債券面值為100元，票面利率為8%，期限為3年，每年付息一次，已知王某要求的必要報(bào)酬率為12%，請(qǐng)為債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，可以進(jìn)行購(gòu)買。解析4：債券價(jià)值=1008%(P/A，12%，3)+100（P/F，12%，3）=90.42元即債券價(jià)格低于90.42元可以購(gòu)買5、某種股票為固定成長(zhǎng)股票，股利年增長(zhǎng)率6%，預(yù)計(jì)第一年的股利為8元/股，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝它系數(shù)為1

26、.3，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少元？解析5：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率=10%+1.3(16%-10%)=17.8%，股票的內(nèi)在價(jià)值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)6、某債券面值1000元，期限為3年，期內(nèi)沒有利息，到期一次還本，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，則債券的價(jià)格為多少元。解析6：債券價(jià)格=1000（P/F，8%，3）=10000.794=794元7、A公司股票(gpio)的貝他系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，平均股票的必要報(bào)酬率為10%。要求：（1）若該股票為固定成長(zhǎng)股票，投資人要求的必要報(bào)酬率一直不變，股利成長(zhǎng)率為4%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值(ji

27、zh)為多少？ （2）若股票未來三年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為1.5元，預(yù)計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，同時(shí)貝他系數(shù)變?yōu)?.5，其他條件(tiojin)不變，則該股票的價(jià)值為多少？（3）若目前的股價(jià)為25元，預(yù)計(jì)股票未來兩年股利每年增長(zhǎng)10%，預(yù)計(jì)第1年股利額為1.5元，從第4年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，則該股票的投資收益率為多少？解析7：（1）A公司股票必要報(bào)酬率=6%+2.0（10%-6%）=14%股票價(jià)值=1.5/（14%-4%）=15元（2）A公司股票必要報(bào)酬率=6%+1.5（10%-6%）=12%股票價(jià)值=1.5（P/A,12%，3）+1.5（1+6%）/（12%-6%

28、）（P/F,12%,3）=1.52.402+26.50.712=22.47元(3) 25=1.5（P/F, K，1）+1.5（1+10%）（P/F, K，2）+1.5（1+10%）（P/F, K，3）+1.5（1+10%）（1+6%）/（K-6%）（P/F,K,3）用試算法計(jì)算K8、有一面值為1000元的債券，票面利率為4%，單利計(jì)息到期一次還本付息，期限為3年，2006年5月1日發(fā)行，假設(shè)投資人要求的必要報(bào)酬率為8%（復(fù)利，按年計(jì)息）。 要求： （1）計(jì)算該債券在發(fā)行時(shí)的價(jià)值； （2）計(jì)算該債券在2007年5月1日的價(jià)值； （3）假設(shè)2007年5月1日以900元的價(jià)格購(gòu)入，計(jì)算到期收益率（復(fù)

29、利，按年計(jì)息）解析8：（1）債券發(fā)行價(jià)值=（1000+10004%3）(P/F,8%,3)=889.28元（2）2007年5月1日的價(jià)值=（1000+10004%3）(P/F,8%,2)=959.84元（將2007年看做現(xiàn)在）（3） 900=（1000+10004%3）(P/F,i,2)(P/F,i,2)=0.8036 插值法計(jì)算(j sun) i=11.53%9、有一面值為4000元的債券，息票利率為4%，2000年5月1日發(fā)行，2005年5月1日到期(do q)，三個(gè)月支付一次利息（1日支付），假設(shè)市場(chǎng)利率為8%，并保持不變。要求：（1）計(jì)算(j sun)該債券在發(fā)行時(shí)的價(jià)格（2）計(jì)算該債

30、券在2004年4月1日的價(jià)值（3）計(jì)算該債券在2004年5月1日支付前的價(jià)值（4）計(jì)算該債券在2004年5月1日支付后的價(jià)值解析9:（1）發(fā)行時(shí)的債券價(jià)格=40（P/A，2%，20）+4000（P/F，2%，20） =4016.351+40000.673=3346.06（2）2004年4月1日的價(jià)值=40+40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4) （P/F，2%，1/3）=（40+403.808+40000.924）0.993=3861.85（3）2004年5月1日支付利息之前的價(jià)值=40+40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)=40+403.808+40000.

31、924=3887.5（4）2004年5月1日支付利息之后的價(jià)值=40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)=403.808+40000.924=3847.5110、某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收入第1年增長(zhǎng)14%，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)8%，第4年級(jí)以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定利率支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。要求：（1）假設(shè)股權(quán)資本成本為10%，計(jì)算股票的價(jià)值 （2）假設(shè)(jish)股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算股票的預(yù)期收益率解析(ji x)10:

32、(1)第1年股利(gl)=2（1+14%）=2.28第2年股利=2.28（1+14%）=2.60第3年股利=2.6（1+8%）=2.81股票的價(jià)值=2.28（P/F，10%，1）+2.60（P/F，10%，2）+2.81/10%（P/F，10%，2）=27.44(2)24.89=2.28（P/F，i，1）+2.60（P/F，i，2）+2.81/10%（P/F，i，2）股票的預(yù)期收益率i=11%資本預(yù)算決策分析一、單選 1.如果某一投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必然存在的結(jié)論是（ ）A投資回收期在一年以內(nèi) B.獲利指數(shù)大于1C.投資報(bào)酬率高于100% D.年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額3.存在所得稅情

33、況下，乙“利潤(rùn)+折舊”估計(jì)經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，利潤(rùn)指（ ）A利潤(rùn)總額 B.凈利潤(rùn) C.營(yíng)業(yè)利潤(rùn) D.息稅前利潤(rùn)4.下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)終，不受建設(shè)期長(zhǎng)短、投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（ ）A投資回收期 B.投資利潤(rùn)率C.凈現(xiàn)值率 D.內(nèi)部收益率5.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（ ）A凈現(xiàn)值為0的年限 B.凈現(xiàn)金流量為0的年限C.累計(jì)凈現(xiàn)值為0的年限 D.累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0的年限6.項(xiàng)目投資決策中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指( )A.建設(shè)期 B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 C.建設(shè)期+達(dá)產(chǎn)期 D.建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期7.關(guān)于估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯(cuò)誤的是( )A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量 B.盡量

34、利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)C.不能考慮沉沒成本 D.充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本10.對(duì)于多個(gè)互斥方案的比較和優(yōu)選，采用年等額凈回收額指標(biāo)時(shí)( )。A.選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B.選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C.選擇年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案D.選擇年等額凈回收(hushu)額最小的方案為最優(yōu)方案二、多選 1.下列各項(xiàng)中，屬于長(zhǎng)期(chngq)投資決策靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（ ）A 內(nèi)含(ni hn)報(bào)酬率 B.投資回收期 C.獲利指數(shù) D.投資利潤(rùn)率2.評(píng)價(jià)投資方案的投資回收期指標(biāo)的主要缺點(diǎn)是（ ）A 不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) B.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值C.沒有考慮回收其后的現(xiàn)金流量 D.不能衡量投資

35、方案投資報(bào)酬率的高低3.采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，所采用的折現(xiàn)率通常有（ ）A 投資項(xiàng)目的資金成本率 B.投資的機(jī)會(huì)成本率C.行業(yè)平均資金收益率 D.投資項(xiàng)目的內(nèi)部回收率4.與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金流量表的特點(diǎn)由（ ）A 只反映特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 B.在時(shí)間上包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期C.表格中不包括任何決策評(píng)價(jià)指標(biāo) D.所依據(jù)的數(shù)據(jù)是預(yù)計(jì)信息6.原始投資是指( )A.反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo) B.它等于項(xiàng)目總投資扣除資本化利息C.它包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資D.它等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而

36、投入的全部現(xiàn)實(shí)資金8.項(xiàng)目某年的經(jīng)營(yíng)成本包括( )A.該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi) B.該年工資及福利費(fèi) C.該年修理費(fèi)D.該年制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分10.下列投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越大越好的指標(biāo)是( )A.凈現(xiàn)值率 B.靜態(tài)投資回收期 C.內(nèi)部收益率 D.投資收益率11.下列屬于完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的有( )A.營(yíng)業(yè)收入 B.折舊 C.補(bǔ)貼收入 D.回收流動(dòng)資金三、判斷 2.內(nèi)含報(bào)酬率是指在項(xiàng)目壽命期內(nèi)能使投資方案獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率（ ）3.根據(jù)項(xiàng)目投資決策的全部假設(shè)，在計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量時(shí)，與投資項(xiàng)目有關(guān)的利息支

37、出應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出量處理（ ）（稅前減免）4.在計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，經(jīng)營(yíng)期與固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限相同。 ( )7.在投資項(xiàng)目決策中，只要投資方案的投資收益率大于零，該方案就是可行方案。( )8.凈現(xiàn)值小于零，則獲利指數(shù)也小于零。 ( )9.利用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進(jìn)行原始(yunsh)投資不相同的多個(gè)互斥方案決策分析，會(huì)得出相同的決策結(jié)論。 ( )四、計(jì)算(j sun)1.某公司有一投資(tu z)項(xiàng)目，需要投資6000萬元（5400萬元用于購(gòu)買設(shè)備，600萬元用于追加流動(dòng)資金）。預(yù)期該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加；第一年為2500萬元，第二年4000萬元，第三年為

38、6200萬元；經(jīng)營(yíng)成本增加：第一年為500萬元，第二年為1000萬元，第三年1200萬元；第三年末項(xiàng)目結(jié)束，收回流動(dòng)資金600萬元。假設(shè)公司使用的所得稅率40%，固定資產(chǎn)按3年用直線法折舊并不計(jì)殘值。公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%。要求：（1）計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（3）計(jì)算該項(xiàng)目的回收期（4）計(jì)算該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率（5）如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目應(yīng)否被接受解：（1）計(jì)算稅后現(xiàn)金流量時(shí)間0123原始投資額（6000）銷售收入250040006200經(jīng)營(yíng)成本50010001200折舊180018001800利潤(rùn)20012003200稅后利潤(rùn)120720192

39、0經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量192025203720回收額600各年凈現(xiàn)金流量（6000）192025204320 （2）計(jì)算凈現(xiàn)值=1920*0.909+2520*0.826+4320*0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12（萬元）計(jì)算回收期=2+（6000-1920-2520）/4320=2.36（年）（4）年均利潤(rùn)=（120+720+1920）/3=920 投資利潤(rùn)率=920/6000=15.33%(5)由于凈現(xiàn)值大于0，應(yīng)該接受該項(xiàng)目。2.藍(lán)光公司現(xiàn)有五個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供的資金總額為250萬元，有關(guān)資料如下：A項(xiàng)目初始投資額100萬，凈

40、現(xiàn)值50萬B項(xiàng)目初始投資額200萬，凈現(xiàn)值110萬C項(xiàng)目初始投資額50萬，凈現(xiàn)值20萬D項(xiàng)目初始投資額150萬，凈現(xiàn)值80萬E項(xiàng)目初始投資額100萬，凈現(xiàn)值70萬問公司最有利的投資組合是哪些？解：凈現(xiàn)值率：A:50% B: 55% C:40% D:53.3% E:70%結(jié)合(jih)總資金額250萬元，則DE是最佳組合投資3.某投資項(xiàng)目原始投資12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得(hud)現(xiàn)金凈流量4600元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為多少？解：根據(jù)原始投資=每年現(xiàn)金(xinjn)凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù) 則12000=4600*（P/A,i,3）;(P/A,I,3)=2.609;查表與2

41、.609接近的現(xiàn)值系數(shù)，2.624和2.577分別指向7%和8%，用插值法確定該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率=7%+（2.624-2.609）/（2.624-2.577）*（8%-7%）=7.32%4.設(shè)乙企業(yè)為生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品企業(yè)。當(dāng)年有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售產(chǎn)品4000件，產(chǎn)品單價(jià)80元，單位變動(dòng)成本50元，固定成本總額50000元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)70000元，計(jì)劃年度目標(biāo)利潤(rùn)100000元。要求：（1）計(jì)算實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量(實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=（目標(biāo)利潤(rùn)+固定成本)/（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）（2）計(jì)算銷售量、銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本及固定成本的敏感系數(shù)解：（1）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=（100000+5000

42、0）/（80-50）=5000（件） （2）銷售量增長(zhǎng)10%后的利潤(rùn)P=4000（1+10%）*（80-50）-50000=82000 銷售量的敏感系數(shù)=（82000-70000）/70000/10%=1.714 單價(jià)敏感系數(shù)=V*SP/P=4000*80/70000=4.57 單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)=-V*VC/P=-4000*50/70000=-2.86 固定成本的敏感系數(shù)=-FC/P=-50000/70000=-0.715.（2008中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考題）已知：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示：要求：（1）確定或計(jì)算A方案的下列數(shù)據(jù)：固定資

43、產(chǎn)投資金額；不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。（2）請(qǐng)判斷能否(nn fu)利用凈現(xiàn)值法做出最終投資決策。（3）如果(rgu)A、B兩方案的凈現(xiàn)值分別為180.92萬元和273.42萬元，請(qǐng)按照一定方法做出最終決策，并說明理由。答案(d n)：（1）固定資產(chǎn)投資金額1000（萬元）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期1000/2005（年）（2）可以通過凈現(xiàn)值法來進(jìn)行投資決策，凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，本題中A方案的原始投資額是1000萬元，B方案的原始投資額也是1000萬元，所以可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。（3）本題可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，因?yàn)锽方案的凈現(xiàn)值273.42

44、萬元大于A方案的凈現(xiàn)值180.92萬元，因此應(yīng)該選擇B方案。期權(quán)一、單項(xiàng)選擇題1、無論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，（ ）均與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)。A、標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)率 B、無風(fēng)險(xiǎn)利率 C、預(yù)期股利 D、到期期限1、答案:A解析:標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)值（無論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）正相關(guān)變動(dòng)。對(duì)于購(gòu)入看漲期權(quán)的投資者來說，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升可以獲利，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵銷，因些，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值越大；對(duì)于購(gòu)入看跌期權(quán)的投資者來說，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降可以獲利，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵消，因此，標(biāo)的資產(chǎn)

45、價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值越大。對(duì)于美式期權(quán)而言，到期期限與期權(quán)價(jià)值（無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）正相關(guān)變動(dòng)；對(duì)于歐式期權(quán)而言，期權(quán)價(jià)值變動(dòng)不確定。2、假設(shè)ABC公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為45元，而在一年后的價(jià)格可能是58元和42元兩種情況 。再假設(shè)存在一份200股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為48元。投資者可以按10%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購(gòu)進(jìn)上述股票且按無風(fēng)險(xiǎn)利率10%借人資金，同時(shí)售出一份200股該股票的看漲期權(quán)。則套期保值比率為（ ）。A、125 B、140 C、220 D、1563、通用汽車公司擁有(yngyu)在芝加哥期權(quán)交易所交易的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，兩種期權(quán)具有相同的執(zhí)行

46、價(jià)格40美元和相同的到期日，期權(quán)將于1年后到期，目前看漲期權(quán)的價(jià)格為8美元，看跌期權(quán)的價(jià)格為2美元，年利率為10%。為了防止出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，則通用汽車公司股票的價(jià)格應(yīng)為（ ）美元。A、42.36 B、40.52 C、38.96 D、41.633、答案(d n):A解析:在套利驅(qū)動(dòng)的均衡狀態(tài)下，具有相同(xin tn)執(zhí)行價(jià)格和到期日歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略滿足：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格=40/（1+10%）+82=42.36（美元）。4、某公司股票看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是

47、44元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）為5元。如果到期日該股票的價(jià)格是34元。則購(gòu)進(jìn)1股看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)1股股票組合的到期收益為（ ）元。A、8 B、6 C、-5 D、0 4、答案:B解析:購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利10元（=3444），購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利16元=（5534）5，則投資組合盈利6元（16-10）。5、某公司股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）為5元。在到期日該股票的價(jià)格是34元。則購(gòu)進(jìn)1股股票與售出1股看漲期權(quán)組合的到期收益為（ ）元。A、-5 B、10 C、-6 D、55、答案:A解析:購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利10元（3444），售出

48、看漲期權(quán)到期日盈利5元（=0+5），則投資組合盈利5元（-10+5）。6、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）為5元。在到期日該股票的價(jià)格是34元。則同時(shí)購(gòu)進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期收益為（ ）元。A、1 B、6 C、11 D、-56、答案:C解析:購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利16元=（5534）5，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利5元（=0-5），則投資組合盈利11元（=-10+16-5）。7、當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，則最適合的投資組合是（ ）。A、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股

49、票的組合B、購(gòu)進(jìn)看漲(kn zhn)期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合C、售出看漲(kn zhn)期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合D、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲(kn zhn)期權(quán)的組合7、答案:D解析:多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日相同。多頭對(duì)敲是針對(duì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無法判斷是上升還是下降時(shí)最適合的投資組合。8、某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張5月到期，執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)。同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張5月到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指（ ）時(shí)該投資者能獲得最大利潤(rùn)。A、小于9500點(diǎn)B、大于等于9500點(diǎn)小于1000

50、0點(diǎn)C、大于等于10000點(diǎn)小于10500點(diǎn)D、大于10500點(diǎn)等于11100點(diǎn)8、答案:C9、3月15日，某交易者以180點(diǎn)（每點(diǎn)10美元）的權(quán)利金賣出一第11月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9450點(diǎn)的道瓊斯指數(shù)看跌期權(quán)。到期日，道瓊斯指數(shù)的點(diǎn)位是9350點(diǎn)。如果期權(quán)買方放棄行權(quán)，則在這筆交易中，期權(quán)賣方的理論凈收益（不考慮其他成本因素）是（ ）。A、180美元 B、210美元 C、1800美元 D、2100美元9、答案:C解析:如果到到期日，該買方放棄行使期權(quán)，則賣方的收益是期權(quán)費(fèi)1800（18010）美元10、一般來說，在其他條件不變的情況下隨著期權(quán)臨近到期時(shí)間，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值逐漸（ ）。A、越大

51、 B、不變 C、為零 D、越小10、答案:D解析:期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)指期權(quán)價(jià)值超過內(nèi)在價(jià)值的部分。它是一種等待的價(jià)值。期權(quán)買方愿意支付超出內(nèi)在價(jià)值的溢價(jià)，是寄希望于標(biāo)的股票價(jià)格的變化可以增加期權(quán)的價(jià)值。很顯然，在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，股價(jià)波動(dòng)可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。隨著期權(quán)臨近到期時(shí)間，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值逐漸變小，期權(quán)到期時(shí)也不再具有時(shí)間價(jià)值了。11、2月10日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張3月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以150點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張3月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看漲期權(quán)。那么該投資者的盈虧平衡點(diǎn)（不考慮其他費(fèi)用

52、）是（ ）。A、10000點(diǎn) B、10050點(diǎn) C、10100點(diǎn) D、10200點(diǎn)11、答案:C12、假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為10元，我們知道在3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是11元，要么是9元。如果無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，那么一份3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為10.5 元的該股票歐式看漲(kn zhn)期權(quán)的價(jià)值為A、0.30元 B、0.31元 C、0.32元 D、0.33元12、答案(d n):A解析:股份上行(shngxng)期權(quán)到期日價(jià)值=1110.5=0.5元股價(jià)下行期權(quán)到期日價(jià)值=0股價(jià)上升百分比=（1110）/10=10%股價(jià)下降百分比=（9-10）/10=-10%期望回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)利率=上

53、行概率10%下行概率（-10%）=10%4=2.5%即2.5%=上行概率10%（1-上行概率）（-10%）上行概率=0.625下行概率=1-0.625=0.375期權(quán)3個(gè)月后的期望價(jià)值=0.6250.50.3750=0.3125（元）期權(quán)現(xiàn)值=0.3125/1.025=0.30元13、某國(guó)庫(kù)券目前價(jià)格300元，預(yù)計(jì)三年后價(jià)值為315元，則該國(guó)庫(kù)券的連續(xù)復(fù)利率為（ ）A、1.45% B、1.63% C、1.21% D、.2.25%13、答案:B解析:國(guó)庫(kù)券年復(fù)利率rc=ln(F/P)/t=ln(315/300)/3=1.63%14、下列說法錯(cuò)誤的是（ ）。A、對(duì)于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)

54、格時(shí)稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B、對(duì)于看跌期權(quán)來說，執(zhí)行價(jià)格低于現(xiàn)行市價(jià)時(shí)稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)C、期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)才可能被執(zhí)行D、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值狀態(tài)是變化的14、答案:B解析:對(duì)于看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱為期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”。由于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是隨時(shí)間變化的，所以內(nèi)在價(jià)值也是變化的。15、關(guān)于期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)，下列說法錯(cuò)誤的是（ ）。A、股票期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí)意味著期權(quán)價(jià)格等于時(shí)間溢價(jià)B、其它條件不變，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，時(shí)間溢價(jià)越大C、看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)仍可按正的價(jià)格出售是因?yàn)闃?biāo)的價(jià)格仍具有波動(dòng)性D、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和貨幣的時(shí)間價(jià)值都是時(shí)間越長(zhǎng)價(jià)值越大，二者是相同的概念15、答案(d n):D

55、解析:期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(jizh)和貨幣的時(shí)間價(jià)值都是時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)值越大，但期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是波動(dòng)的價(jià)值，而貨幣的時(shí)間價(jià)值是延續(xù)的價(jià)值，二者價(jià)值的源泉不同，因此(ync)不能等同。17、保護(hù)性看跌期權(quán)是指下列哪個(gè)組合（ ）。A、股票加空頭看跌期權(quán)組合B、股票加多頭看漲期權(quán)組合C、股票加多頭看跌期權(quán)組合D、同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)17、答案:C解析:為了降低購(gòu)入股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)入該股票的看跌期權(quán)，從而使得一部分風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。18、下列不是單向二叉樹定價(jià)模型的假設(shè)的是（ ）。A、未來股票價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)B、允許賣空C、允許以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)D、看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行1

56、8、答案:D解析:D項(xiàng)為布萊克斯科爾斯模型的假設(shè)前提1. 美式看跌期權(quán)允許持有者（ ） 。A. 在到期日或之前以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn) B. 在到期日或之前以執(zhí)行價(jià)格賣出某種資產(chǎn)C. 隨股價(jià)的降低而獲得潛在的利潤(rùn)而不是在短期內(nèi)賣出股票 D. B和C2. 在下列各種情況下，看跌期權(quán)是實(shí)值的是（ ） 。A. 股票價(jià)格高于執(zhí)行 B. 股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格C. 股票價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格 D. 以上情況均不正確3. 在下列各種情況下，看漲期權(quán)是實(shí)值的是（ ） 。A. 股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格 B. 股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格C. 股票價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格 D. 以上情況均不正確4. 某股票的看漲期權(quán)買者承受的最大損失等于（

57、 ） 。A. 執(zhí)行價(jià)格減去股票市價(jià) B. 股票市價(jià)減去期權(quán)價(jià)格C. 期權(quán)價(jià)格 D. 股票價(jià)格5. 看跌期權(quán)的買方期望標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)（ ） ，而看漲期權(quán)的賣方則期望標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)（ )。A. 增加；增加 B. 減少；增加C. 增加；減少 D. 減少；減少6. 你的客戶購(gòu)買了執(zhí)行價(jià)格(jig)為 70 元/股的某公司股票的看漲期權(quán)合約，期權(quán)價(jià)格為 6 元/股。如果忽略交易成本，該客戶的盈虧平衡價(jià)格是（ ） 。A. 98 元 B. 64 元C. 76 元 D. 70 元7. 某投資者購(gòu)買了執(zhí)行價(jià)格為 25 元、期權(quán)(q qun)價(jià)格為 4 元的看漲期權(quán)合約，并賣出執(zhí)行價(jià)格為 40 元、期權(quán)價(jià)格為 2.5 元的看漲期權(quán)合約。如果該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在到期時(shí)上升到 50 元，并且在到期日期權(quán)被執(zhí)行，那