1、3第一節 資產評價行業管理1企業價值評價的概念及特點(一)企業價值評價的概念 企業價值是企業總資產價值減去企業負債中非付息債務價值后的余值,或用企業一切者權益價值加上企業的全部付息債務價值表示。1.企業價值評價的主體2.企業價值評價的客體3.企業價值評價的根據4第一節 資產評價行業管理(二)企業價值評價的特點 企業價值評價是將企業作為一個有機整體，根據其擁有或占有的全部資產情況和整體獲利才干，充分思索影響企業獲利才干的各種要素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業價值進展的綜合性評價。1.整體性2.預測性3.動態性4.增值性5.繼續性6.匹配性5第一節 資產評價行業管理(三)企業價值評

2、價的操作要求 1.明確根身手項 2.搜集評價資料6第一節 資產評價行業管理2企業價值評價內容(一)評價企業的現實存量資產(二)評價企業的預期收益資產(三)評價企業所處的經濟環境要素和社會環境要素(四)評價企業的全部資產與負債中非付息債務價值7第一節 資產評價行業管理3影響企業價值評價的要素分析(一)企業整體的技術情況(二)企業全部資產價值量的大小(三)企業資產的匹配情況(四)企業運營者及員工的素質(五)企業文化及企業信譽(六)其他要素8第二節 企業價值評價技術方法1收益法 企業價值評價中的收益法,是指將預期收益資本化或者折現,確定評價對象價值的評價方法。注冊資產評價師該當結合企業的歷史運營情況

3、、未來收益可預測情況、所獲取評價資料的充分性,恰當思索收益法的適用性。9第二節 企業價值評價技術方法10第一,要對企業的收益期予以確定。第二,要對企業的收益進展合理的預測。第三,選擇適宜的折現率。第二節 企業價值評價技術方法11(一)企業繼續運營假設前提下的收益法 1.年金法 P=A/r第二節 企業價值評價技術方法12【例12-1】待估企業未來5年的預期收益額為110萬元、120萬元、110萬元、120萬元、115萬元,假定本金化率為10%,試用年金法估測待估企業整體資產價值。第二節 企業價值評價技術方法13A=(1100.9091+1200.8264+1100.7513+1200.6830+

4、115 0.6209)(P/A,10%,5) =435.17553.7908=114.80(萬元)或 A=435.1755(A/P,10%,5)=435.17550.2638=114.80(萬元) 企業價值=114.8010%=1 148(萬元)第二節 企業價值評價技術方法14 2.分段法 分段法是將繼續運營的企業的收益預測分為前后兩段。假設以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益,分段法的公式可寫成:假設從(n+1)年起的后段,企業預期年收益將按一固定比率g增長,那么分段法的公式可寫成:15第二節 企業價值評價技術方法【例12-2】某企業未來5年的預期收益額為100萬元、120萬元、130

5、萬元、150萬元、180萬元。根據企業的實踐情況推斷,從第6年開場,企業的年收益額將維持在180萬元的程度上,假定本金化率為10%,運用分段法估測企業的價值。運用公式:16第二節 企業價值評價技術方法 承上例資料,假設評價人員根據企業的實踐情況推斷,企業從第6年起收益額將在第5年的程度上以2%的增長率堅持增長,其他條件不變,試估測待估企業價值。運用公式:17第二節 企業價值評價技術方法(二)企業有限繼續運營假設前提下的收益法 1.關于企業有限繼續運營假設的適用性 2.企業有限繼續運營假設的思索角度 3.企業有限繼續運營假設下的企業價值評價思緒18第二節 企業價值評價技術方法2市場法 企業價值評

6、價中的市場法,是指將評價對象與可比上市公司或者可比買賣案例進展比較,確定評價對象價值的評價方法。 1.市場法技術道路 2.市場法運用妨礙19第二節 企業價值評價技術方法3.市場法運用根本思緒 = 即: V1=X120第二節 企業價值評價技術方法 4.用相關要素間接比較的方法評價企業整體資產價值的關鍵 一是對可比企業的選擇。運用相關要素的間接比較法雖然不用在市場上尋覓能直接進展比較的企業買賣案例,但依然需求為評價尋覓可比企業。 二是對可比目的的選擇。對可比目的的選擇只遵照一個原那么,即可比目的應與企業的價值直接相關。21第二節 企業價值評價技術方法3本錢法 本錢法實踐上是經過對企業賬面價值的調整

7、得到企業整體資產價值。其實際根底也是“替代原那么,即任何一個精明的潛在投資者,在購置一項資產時所情愿支付的價錢不會超越建造一項與所購資產具有一樣用途的替代品所需的本錢。22第二節 企業價值評價技術方法3加和法 加和法是實現企業重建的詳細技術手段,也是本錢法和收益法在企業重建思緒下的一個交融,詳細是指將構成企業的各種要素資產的評價值加總求得企業整體資產價值的方法。23本章小結24思索與練習一、單項選擇題 1.某待評價企業未來3年的預期收益分別為10萬元、25萬元和32萬元,根據企業實踐情況推斷,從第4年開場,企業的年預期收益額將在第3年的程度上以3%的增長率堅持增長,假定折現率為11%,那么該企

8、業的評價值最接近于()萬元。 A.345.17 B.372.5 C.384.7 D.395.625思索與練習2.當企業的整體價值低于企業單項資產評價值之和時,通常的 情況是()。 A.企業的資產收益率低于社會平均資金收益率 B.企業的資產收益率高于社會平均資金收益率 C.企業的資產收益率等于社會平均資金收益率 D.企業的資產收益率趨于社會平均資金收益率26思索與練習 3.被評價企業未來5年的預期收益為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元,假定資本化率為10%,采用年金法估測的企業價值最有能夠是()。 A.1 414萬元 B.5 360萬元 C.141萬元D.20 319萬

9、元 4.待估企業未來5年的預期收益為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元,從未來第6年起,企業的年預期收益將維持在200萬元程度上,假定資本化率為10%,采用分段法估測企業的價值最有能夠是()。 A.2 536萬元 B.5 360萬元 C.1 778萬元 D.1 636萬元27思索與練習二、多項選擇題1.企業的特點有()。 A.營利性B.繼續運營性C.權益可分性D.整體性2.從資產評價角度來說,評價一個企業的價值,其客體可以是()。 A.總資產減去非付息債務 B.企業的凈資產 C.企業的負債 D.部分股權權益28思索與練習3.運用收益法評價企業價值的中心問題是()。 A.

10、收益期限確實定 B.要對企業的收益予以界定 C.要對企業的收益進展合理的預測 D.在對企業的收益做出合理的預測后,要選擇適宜的折現率29思索與練習4.在詳細界定企業收益時應留意()。 A.不歸企業權益主體一切的收入不能作為企業評價中的企業收益, 如稅收,不論是流轉稅還是所得稅都不能視為企業的收益 B.凡是歸企業權益主體一切的企業收支凈額,可視同企業收益,無 論是營業收支、資產收支還是投資收支,只需構成凈現金流入 量,就應視同收益 C.企業收益根本表現方式有企業凈利潤和企業凈現金流量 D.應選擇凈現金流量作為企業的收益根底30思索與練習5.企業收益預測較為常用的方法有()。 A.綜合調整法 B.

11、產品周期法 C.現代統計法 D.實際趨勢法31思索與練習三、判別題1.企業價值是企業總資產價值減去企業負債中非付息債務價值后的 余值,或用企業一切者權益價值加上企業的全部付息債務價值表 示。()2.企業價值評價是指把由多個或多種單項資產有機組成的資產綜合 體所具有的整體獲利才干作為評價對象,根據其獲利才干來評定、 估算企業價值的資產評價方法。()3.收益法是企業整體資產評價最為直接的方法,也是首選的方法。 ()32思索與練習4.當企業價值大于單項資產價值總和時,其差額被稱為負商譽,低于 單項資產價值總和時,其差額被稱為正商譽。()5.假設在預測企業預期收益時,發現企業的超額收益只能維持有限 期的假設干年,這類企業的商譽評價不宜采用超額收益折現法,而應 改按超額收益本金化價錢法進展評價。()33思索與練習四、計算題 1.評價人員對某一企業進展整體評價,經過對該企業歷史運營情況的分析及國內外市場的調查了解,搜集到以下數據資料: (1)估計該企業第一年的收益額為400萬元,以后每年的收益額比上年增長10%,自第6年起企業將進入穩定開展時期,收益額將堅持在300萬元的程度上; (2)社會平均收益率為12%,國庫券利率為8%,被評價企業風險系數為1.5; (3)該企業可確指的各單項資產經評價后的價值之和為1 600萬元。 要求:(1)確定該企業整體資產評價值;(2)企業整體