1、Shijiazhuang University of Economics2022-6-1主講人：王金鑫企業(yè)理財(cái)Shijiazhuang University of Economics2022-6-2第三章 籌資管理2022-6-3學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：l掌握各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)及債券估價(jià)掌握各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)及債券估價(jià)l了解融資的動(dòng)因及各種融資方式的類型等了解融資的動(dòng)因及各種融資方式的類型等2022-6-4l企業(yè)融資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對資金的需求，通過一定的渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。2022-6-5 企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展需要平衡。籌資管理是平衡的藝術(shù)。像技藝高超的體操運(yùn)動(dòng)

2、員在平衡木上跳躍翻轉(zhuǎn)，籌資管理需要你在資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求最佳平衡點(diǎn)。 第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)融資股權(quán)融資 第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述 第三節(jié)第三節(jié) 長期負(fù)債融資長期負(fù)債融資2022-6-6一、籌資的動(dòng)機(jī)新建性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)雙重性籌資動(dòng)機(jī)為什么籌資？為什么籌資？2022-6-7二、籌資的種類l1、按所籌資金的使用期限短期籌資 n1長期籌資 n1 短期籌資是對短期資金的籌集。 長期籌資是對長期資金的籌集。2022-6-8l2、按所融資金的權(quán)益性質(zhì)不同權(quán)益資金權(quán)益資金債務(wù)資金債務(wù)資金吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券利用商業(yè)信用融資租賃2022-6

3、-9內(nèi)部融資內(nèi)部融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)是指企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)提折舊、留用收益等提折舊、留用收益等而增加的資金來源。而增加的資金來源。3.按所融資金的來源渠道按所融資金的來源渠道外部融資外部融資是指企業(yè)在內(nèi)部融資是指企業(yè)在內(nèi)部融資不足時(shí)，向其外部融不足時(shí)，向其外部融資而形成的資金來源資而形成的資金來源2022-6-10 直接融資直接融資是指企業(yè)不通過金融是指企業(yè)不通過金融機(jī)構(gòu)融通資金，是企機(jī)構(gòu)融通資金，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商以取得資金。協(xié)商以取得資金。4.按是否通過金融機(jī)構(gòu)按是否通過金融機(jī)構(gòu) 間接融資間接融資是指企業(yè)借助金融機(jī)構(gòu)是指企業(yè)借助金融機(jī)構(gòu)融通資金。融通資金。2022-

4、6-11第二節(jié) 股權(quán)籌資l一、吸收直接投資 吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個(gè)人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。 它不以有價(jià)證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。2022-6-12（一）吸收直接投資的種類l吸收國家投資吸收國家投資產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；一般被國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；一般被國有企業(yè)廣泛采用；資金的運(yùn)用和處置受國廣泛采用；資金的運(yùn)用和處置受國家約束較大。家約束較大。l吸收法人投資吸收法人投資投資發(fā)生在法人單位之間；投資以投資發(fā)生在法人單位之間；投資以參與企

5、業(yè)利潤分配或控制為目的；參與企業(yè)利潤分配或控制為目的；出資方式較為靈活。出資方式較為靈活。2022-6-13l吸收社會(huì)公眾投資吸收社會(huì)公眾投資參加投資的人員較多；每人投資數(shù)參加投資的人員較多；每人投資數(shù)額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配為基本目的。為基本目的。l吸收外商直接投資吸收外商直接投資一般只有中外合資、合作或外商獨(dú)一般只有中外合資、合作或外商獨(dú)資經(jīng)營企業(yè)才能采用；可以籌集外資經(jīng)營企業(yè)才能采用；可以籌集外匯資金；出資方式比較靈活。匯資金；出資方式比較靈活。2022-6-14（二）吸收直接投資的出資方式l吸收現(xiàn)金投資（主要形式）。吸收現(xiàn)金投資（主要形式）。l吸收非

6、現(xiàn)金投資。吸收非現(xiàn)金投資。實(shí)物資產(chǎn)投資實(shí)物資產(chǎn)投資l指以房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、存貨指以房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、存貨等實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)出資。等實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)出資。無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資l指以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、指以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)作價(jià)投資。土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)作價(jià)投資。2022-6-15（三）吸收直接投資的條件l1.必須是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的必須是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的l2.作價(jià)公平合理作價(jià)公平合理2022-6-16（四）吸收直接投資的程序l確定籌資數(shù)量l尋找投資單位l協(xié)商投資事項(xiàng)，簽署投資協(xié)議l取得籌集的資金2022-6-17（五）吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)l1.能提高

7、企業(yè)的資信和借款能力。l2.使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力。 l3.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。l4.與投資者容易進(jìn)行信息溝通。l5.程序和過程簡單，手續(xù)便捷，籌資費(fèi)用較低。2022-6-18l1.資本成本高。l2. 對企業(yè)控制權(quán)有影響（集中OR分散）。l3.不利于產(chǎn)權(quán)流動(dòng)。（六）吸收直接投資的缺點(diǎn)2022-6-19二、發(fā)行普通股票l（一）股票的含義與分類 股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。l股票的特點(diǎn)：法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性、價(jià)格波動(dòng)性。2022-6-20l1.按股東權(quán)利的不同劃分，股票可分為普通股和優(yōu)先股。l普通股的

8、權(quán)利和義務(wù)具有以下特點(diǎn)：普通股的權(quán)利和義務(wù)具有以下特點(diǎn)：普通股股東的收益具有不確定性；普通股股東的收益具有不確定性；對發(fā)行公司具有相應(yīng)的控制權(quán)；剩對發(fā)行公司具有相應(yīng)的控制權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)居后。余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)居后。2022-6-21l優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務(wù)具有以下優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務(wù)具有以下特點(diǎn)：特點(diǎn)：優(yōu)先股股東享有固定股利，優(yōu)先股股東享有固定股利，而且股利的支付在普通股股東之前；而且股利的支付在普通股股東之前；當(dāng)公司終止清算時(shí)，優(yōu)先股股東分當(dāng)公司終止清算時(shí)，優(yōu)先股股東分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)力優(yōu)先于普通配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)力優(yōu)先于普通股股東；優(yōu)先股股東無權(quán)參與發(fā)行股股東；優(yōu)先股股東無權(quán)參與發(fā)行

9、公司的經(jīng)營管理，沒有選舉權(quán)，并公司的經(jīng)營管理，沒有選舉權(quán)，并且其表決權(quán)也受到限制。且其表決權(quán)也受到限制。2022-6-22l2.按股票是否記名劃分，股票可分按股票是否記名劃分，股票可分為為記名股票記名股票和和不記名股票。不記名股票。l記名股是在股票票面上記載股東姓記名股是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。名或名稱的股票。按照我國按照我國公司公司法法的規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)的規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票為記投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票為記名股名股。2022-6-23l不記名股是在股票票面上不記載股不記名股是在股票票面上不記載股東姓名或名稱的股票。東姓名或名稱的股票。按照

10、我國按照我國公司法公司法的規(guī)定，向社會(huì)公眾發(fā)的規(guī)定，向社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以為記名股，也可為不行的股票可以為記名股，也可為不記名股記名股。2022-6-24l3.按股票是否標(biāo)明金額劃分，股票可按股票是否標(biāo)明金額劃分，股票可分為分為有面值股票有面值股票和和無面值股票。無面值股票。l有面值股票是在股票票面上標(biāo)有一定有面值股票是在股票票面上標(biāo)有一定金額的股票。持有這種股票的股東，金額的股票。持有這種股票的股東，依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外的股票總面值的比例，對公司行在外的股票總面值的比例，對公司享有權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。享有權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。2022-6

11、-25l無面值股票是不在股票票面上標(biāo)出無面值股票是不在股票票面上標(biāo)出金額，只載明所占公司股本總額的金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份份數(shù)的股票。比例或股份份數(shù)的股票。l目前，我國目前，我國公司法公司法不承認(rèn)無面不承認(rèn)無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面值，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面值，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額金額。2022-6-26l4.按投資主體不同劃分，股票可分按投資主體不同劃分，股票可分為為國家股國家股、法人股法人股、個(gè)人股個(gè)人股和和外資外資股股l國家股是有權(quán)代表國家投資的部門國家股是有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入股份有限公或機(jī)構(gòu)以國有

12、資產(chǎn)投入股份有限公司而形成的股份。司而形成的股份。2022-6-27l法人股是企業(yè)法人以其可支配的財(cái)法人股是企業(yè)法人以其可支配的財(cái)產(chǎn)投入股份有限公司而形成的股份，產(chǎn)投入股份有限公司而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份有限公司投資而形成的股份。股份有限公司投資而形成的股份。2022-6-28l個(gè)人股是社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工個(gè)人股是社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工以其合法財(cái)產(chǎn)投入股份有限公司而以其合法財(cái)產(chǎn)投入股份有限公司而形成的股份。形成的股份。l外資股是經(jīng)批準(zhǔn)由外國投資者和我外資股是經(jīng)批準(zhǔn)由外國投資者和我

13、國港澳臺地區(qū)投資者向股份有限公國港澳臺地區(qū)投資者向股份有限公司投資而形成的股份。司投資而形成的股份。2022-6-29l5.按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同劃按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同劃分，股票可分為分，股票可分為A股、股、B股、股、H股股和和N股股lA股是供大陸地區(qū)的個(gè)人和法人買股是供大陸地區(qū)的個(gè)人和法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。人民幣認(rèn)購和交易的股票。2022-6-30lB股、股、 H股和股和N股是專供外國投資股是專供外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者買賣的，者和我國港澳臺地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)以人民幣標(biāo)明票面金

14、額但以外幣認(rèn)購和交易的股票，其中，購和交易的股票，其中，B股在上股在上海、深圳上市，海、深圳上市，H股在香港上市，股在香港上市，N股在紐約上市。股在紐約上市。目前中國境內(nèi)居目前中國境內(nèi)居民也投資民也投資B股股。2022-6-31（二）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)l公司管理權(quán)l(xiāng)收益分享權(quán)l(xiāng)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)l(xiāng)新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)l(xiāng)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的請求權(quán)2022-6-32l（三）發(fā)行股票的條件和程序（三）發(fā)行股票的條件和程序(了解了解)l（四）股票的發(fā)行方式（四）股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行公開間接發(fā)行：指股份有限公司通過：指股份有限公司通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。不公開直

15、接發(fā)行不公開直接發(fā)行：指股份有限公司不：指股份有限公司不通過中介機(jī)構(gòu)對外公開發(fā)行股票，只通過中介機(jī)構(gòu)對外公開發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行。向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行。2022-6-33l（五）股票發(fā)行價(jià)格（五）股票發(fā)行價(jià)格首發(fā)首發(fā) 發(fā)起人決定發(fā)起人決定增發(fā)增發(fā) 股東大會(huì)或董事會(huì)決定股東大會(huì)或董事會(huì)決定l股票發(fā)行價(jià)格是股份有限公司在募集股票發(fā)行價(jià)格是股份有限公司在募集股本或增資發(fā)行新股時(shí)所確定和使用股本或增資發(fā)行新股時(shí)所確定和使用的價(jià)格，或發(fā)行公司在一級市場上將的價(jià)格，或發(fā)行公司在一級市場上將股票發(fā)售給投資者所采用的價(jià)格。從股票發(fā)售給投資者所采用的價(jià)格。從理論上講，根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與面值理

16、論上講，根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與面值的關(guān)系，股票發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)的關(guān)系，股票發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。和折價(jià)三種。2022-6-34l平價(jià) 以股票的票面金額作為發(fā)行價(jià)格；l溢價(jià) 以超過票面金額的價(jià)格作為發(fā)行價(jià)格。l折價(jià) 以低于票面金額的價(jià)格作為發(fā)行價(jià)格。注：按照我國注：按照我國公司法公司法規(guī)定，股票不得折價(jià)發(fā)行，并且同次規(guī)定，股票不得折價(jià)發(fā)行，并且同次發(fā)行的同類別的股票發(fā)行價(jià)格要一致。發(fā)行的同類別的股票發(fā)行價(jià)格要一致。2022-6-35(六)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）l優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：普通股所融資金，可供企業(yè)長期占有和使用普通股所融資金，可供企業(yè)長期占有和使用利用股票融資利用股票融資,可提高企業(yè)

17、的財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)可提高企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)利用普通股融資，企業(yè)基本沒有固定負(fù)擔(dān)利用普通股融資，企業(yè)基本沒有固定負(fù)擔(dān)l缺點(diǎn)缺點(diǎn)：資本成本比較高資本成本比較高發(fā)行新股會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)發(fā)行新股會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)2022-6-36三、發(fā)行優(yōu)先股l含義：股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票l優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：l優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1有固定的股利，但無約定性。2沒有固定到期日，無需償還3能增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)l缺點(diǎn)缺點(diǎn)：1資本成本高。2限制條件多3企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重2022-6-37第三節(jié) 長期負(fù)債籌資l債務(wù)融資債務(wù)融資是指企業(yè)通過負(fù)債來融通資是指企業(yè)通過負(fù)債來融通資金。金。l按照償還周期的長短，可將債務(wù)融資按照償還周期的長

18、短，可將債務(wù)融資分為長期負(fù)債和短期負(fù)債。分為長期負(fù)債和短期負(fù)債。2022-6-38長期債務(wù)的類型l長期負(fù)債長期負(fù)債即長期債務(wù)，是指償還期在即長期債務(wù)，是指償還期在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以上的負(fù)債，包括上的負(fù)債，包括長期借款、應(yīng)付債券、長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款長期應(yīng)付款等。等。1.長期借款：企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的.2.應(yīng)付債券：企業(yè)為籌集長期資金而發(fā)行的.3.長期應(yīng)付款：企業(yè)應(yīng)付的因采用補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國外設(shè)備價(jià)款、應(yīng)付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)等。2022-6-39長期債務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)長期債務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1. 可保證所有者對企業(yè)

19、的控制權(quán)；可保證所有者對企業(yè)的控制權(quán)；2. 可利用財(cái)務(wù)杠桿，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益可利用財(cái)務(wù)杠桿，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益;3. 資本成本較低資本成本較低;l缺點(diǎn)缺點(diǎn)1. 按期償還；按期償還；2. 債務(wù)利息會(huì)形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)債務(wù)利息會(huì)形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān);3. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2022-6-40一、長期借款籌資l長期借款長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款，主要用于固一年以上的各種借款，主要用于固定資產(chǎn)投資及流動(dòng)資產(chǎn)的長期占用。定資產(chǎn)投資及流動(dòng)資產(chǎn)的長期占用。2022-6-41l（一）銀行借款的種類 1

20、.按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 2.按有無擔(dān)保，分為信用貸款和擔(dān)保貸款。 3.按貸款的使用期限，分為短期貸款(n1)、中期貸款(1n5)和長期貸款(n5)。2022-6-42（二）長期借款的程序l企業(yè)提出借款申請l銀行對提出借款申請的企業(yè)進(jìn)行審查與批準(zhǔn)l簽訂借款合同l企業(yè)取得借款l企業(yè)償還借款2022-6-43l（三）銀行借款利息的支付方式（三）銀行借款利息的支付方式l1.利隨本清法利隨本清法 又稱收款法，是在借款到期時(shí)向銀又稱收款法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率（約定利率）等于其借款

21、的名義利率（約定利率）等于其實(shí)際利率（有效利率）。實(shí)際利率（有效利率）。2022-6-44l2. 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，實(shí)際利率息方法。采用這種方法，實(shí)際利率高于名義利率。高于名義利率。2022-6-45l貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 =利息（貸款金額利息）l或:貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 =名義利率（1-名義利率）2022-6-46l（四）長期借款的利率（四）長期借款的利率長期借款的利率通常高于短期借款的利長期借款的利率通常高于短

22、期借款的利率，一般有率，一般有固定利率固定利率和和浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率兩種。兩種。浮動(dòng)利率通常有最低界限，并在借款合浮動(dòng)利率通常有最低界限，并在借款合同中明確。同中明確。若預(yù)測市場利率上升，應(yīng)簽訂固定利率若預(yù)測市場利率上升，應(yīng)簽訂固定利率合同。合同。若預(yù)測市場利率下降，應(yīng)簽訂浮動(dòng)利率若預(yù)測市場利率下降，應(yīng)簽訂浮動(dòng)利率合同。合同。2022-6-47l（五）長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：l籌資速度快籌資速度快l籌資成本低籌資成本低l借款彈性好借款彈性好2缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大l限制條件多限制條件多l(xiāng)籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限2022-6-48二、發(fā)行公司債券l債

23、券是債券發(fā)行人依法定程序發(fā)行的、約定在一定時(shí)期還本付息的有價(jià)證券。2022-6-49l（一）債券的類型（一）債券的類型1.按是否記名，分為記名債券、無記按是否記名，分為記名債券、無記名債券；名債券；2.按發(fā)行的保證條件不同，分為抵押按發(fā)行的保證條件不同，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券；債券、擔(dān)保債券和信用債券；3.按能否轉(zhuǎn)換公司股票，分為可轉(zhuǎn)換按能否轉(zhuǎn)換公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；債券和不可轉(zhuǎn)換債券；2022-6-50l（二）債券的發(fā)行價(jià)格（二）債券的發(fā)行價(jià)格 平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)1. 影響債券發(fā)行價(jià)格的因素影響債券發(fā)行價(jià)格的因素 （1）債券面值債券面值：面值越大，發(fā)

24、行價(jià)格越高：面值越大，發(fā)行價(jià)格越高; （2）債券票面利率債券票面利率：也稱名義利率，票面利率：也稱名義利率，票面利率越高，發(fā)行價(jià)格越高越高，發(fā)行價(jià)格越高; （3）市場利率市場利率：市場利率與發(fā)行價(jià)格反方向變：市場利率與發(fā)行價(jià)格反方向變動(dòng)動(dòng); （4）債券的期限債券的期限：期限越長，要求報(bào)酬率越高，：期限越長，要求報(bào)酬率越高，票面利率一定條件下，發(fā)行價(jià)格相應(yīng)降低。票面利率一定條件下，發(fā)行價(jià)格相應(yīng)降低。2022-6-51l2.債券的發(fā)行價(jià)格l從資金時(shí)間價(jià)值考慮，債券發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：l按期付息，一次還本債券（1）面額現(xiàn)值面額現(xiàn)值 （2）各期利息的年金現(xiàn)值各期利息的年金現(xiàn)值當(dāng)當(dāng)i=r時(shí)時(shí) p=m

25、平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行 當(dāng)當(dāng)ir時(shí)時(shí) p m 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行當(dāng)當(dāng)im 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行nttn111市場利率債券利率債券面值市場利率債券面值債券價(jià)格2022-6-52練習(xí)：練習(xí)：l華北電腦公司發(fā)行面值為華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，元，票面利率為票面利率為10%，期限為，期限為10年，年，每年年末付息的債券。在公司決定每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論

26、。情況分別討論。2022-6-53（1）資金市場上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利）資金市場上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利率為率為10%仍然合理，則可采用仍然合理，則可采用等價(jià)等價(jià)發(fā)行。債券的價(jià)格為：發(fā)行。債券的價(jià)格為：1000(P/F,10%,10)1000 10%(P/A,10%,10)=10000.3855 1000 10%6.14461000（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到15%，則，則應(yīng)采用應(yīng)采用折價(jià)折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：1000(P/F,15%,10)1000 10%(P/A,15%,10)=1000

27、0.24721000 10%5.0188749（3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到5%，則應(yīng)，則應(yīng)采用采用溢價(jià)溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：l1000(P/F,5%,10)1000 10%(P/A,5%,10)l=10000.6039 1000 10%7.721713862022-6-54l到期一次性還本付息債券l債券價(jià)格債券價(jià)格 =票面金額票面金額（1+nr）(P/F,i,n)2022-6-55l（三）（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.1.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：l資金成本較低資金成本較低l具有財(cái)務(wù)杠桿作用具有財(cái)務(wù)杠桿作用l可保障控制權(quán)可保障控制權(quán)2.2.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高l限制條件多限制條件多l(xiāng)籌資額有限籌資額有限2022-6-56補(bǔ)充：商業(yè)信用（短期）補(bǔ)充：商業(yè)信用（短期）l商業(yè)信用是指商品交易中的商業(yè)信用是指商品交易中的延期付延期付款或延期交貨款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。是企