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文檔簡介

1、第2章 環境與國際財務管理n概述n政治環境政治環境n法律環境n經濟環境n(文化環境)2.1 國際財務管理環境概述n國際財務管理環境的特點國際財務管理環境的特點環境差異性大環境變化頻繁n國際財務管理環境的分類國際財務管理環境的分類自然環境與社會環境社會環境宏觀環境與微觀環境(宏觀、中觀中觀、微觀)政治環境、法律環境、經濟環境與文化環境政治環境、法律環境、經濟環境與文化環境2.2 政治環境與國際財務管理n東道國政府對待國外企業的政策態度跨國公司對東道國的積極與消極積極與消極影響案例2-1:華為-國家安全利益n東道國的政治穩定性n政府(政黨)穩定n社會穩定n政策穩定n母國政府的政策態度在稅收、信貸、

2、外交等方面的支持海外抄底中鋁折翼的啟示 央視網央視網-今日觀察今日觀察 n2009年6月5日,對于中國鋁業集團來說是一個刻骨銘心的日子,就在這一天,遠在澳大利亞的合作對手、力拓礦業集團單方面撕毀195億美元的注資協議。今年2月,世界第三大的礦業公司澳大利亞力拓礦業集團,因為礦產資源價格不斷下跌,以及高達387億美元的高額負債而處于一個困難的境地。 n四處融資無門的力拓,與一直以來想進入力拓的中鋁經過幾輪協商,最終簽署了一份投資協議,在協議中:中鋁將向力拓注資195億美元,并將向力拓董事會派出兩名董事。3月份,由國家開發銀行牽頭,中國農業銀行、中國銀行和中國進出口銀行組成了一個銀團,專門向中鋁提

3、供總額為210億美元的并購貸款。n但是就在三個月之后,力拓宣布,集團董事會已撤銷對2月12日宣布的中鋁注資力拓的戰略合作交易的推薦,并將向中鋁公司支付1.95億美元的分手費。力拓毀約于中鋁,力拓僅僅給了中鋁1的違約金,而中鋁被動毀約于四家國有銀行,而要賠償給四大銀行的違約金要遠遠高于1.95億美元。n至此,這宗被稱為“中國最大的海外并購案”從當初的一片歡呼到嘎然而止,給已在雄心勃勃向海外出發的中國企業迎頭澆了一瓢冷水。您對中鋁海外并購失敗有何評論?您認為中鋁海外并購失敗的原因是什么?對于中國企業當下最熱衷的海外抄底行動,究竟應該進行怎樣的思考?我們期待您的觀點。 三一起訴奧巴馬總統在美國巡回法

4、三一起訴奧巴馬總統在美國巡回法院獲勝院獲勝 n人民網7月16日訊據三一重工集團官方網站消息,美國東部時間2014年7月15日早上10時許,美國哥倫比亞特區聯邦上訴法院由漢得遜大法官,布朗大法官和維金斯大法官組成的合議庭就三一集團在美關聯公司羅爾斯因俄勒岡州風電項目被禁止訴美國外資委員會(“CFIUS”)和奧巴馬總統案做出判決。 n在一份長達47頁的判決中,初審法院合議庭推翻相應地方分區法院杰克遜法官批準美國政府相關動議的判決,一致認定: n一、三一集團在美關聯公司羅爾斯(“Ralls”)在BC項目中具有受憲法程序正義保護的財產權。n二、奧巴馬總統下達的禁止Ralls俄勒岡州BC風電項目的總統令

5、違反程序正義,剝奪了Ralls在BC項目中受憲法保護的財產權。美國政府需要向Ralls提供相應的程序正義,包括CFIUS/總統做出相關決定所依賴的非保密信息和在了解相關信息后回應的機會。 n三、CFIUS就BC項目針對三一各公司下達的各項命令,不因奧巴馬總統令的下達而自動規避法院的審查。 2.3 法律環境n普通法(判例法)系與大陸法(成文法)系普通法(判例法)系與大陸法(成文法)系n國際法對國際企業的影響聯合國的有關文件和區域性國際組織有關條約如:WTO、知識產權協定、聯合國海洋公約等n東道國國內法對國際企業的影響n國家對國際企業的管轄權領土原則與國籍原則 如稅收問題資料n資本主義國家有兩大法

6、系,即大陸法系和英美法系。大陸法系又稱羅馬法系、民法法系、法典法系或羅馬日爾曼法系,是承襲古羅馬法的傳統,仿照法國民法典和德國民法典的樣式而建立起來的各國法律制度的總稱。歐洲大陸上的法、德、意、荷蘭、西班牙、葡萄牙等國和拉丁美洲、亞洲的許多國家的法律都屬于大陸法系。n英美法系又稱英國法系。普通法系或判例法判例法系,是承襲英國中世紀的法律傳統而發展起來的各國法律制度的總稱,英、美、澳大利亞、新西蘭、香港等國家和地區的法律制度均屬于英美法系。近幾十年來,英美法系國家也制定了大量成文法以作為對習慣法的補充。目前世界上大約有26個國家法律屬英美法系,除英美兩國,其余主要是英聯邦國家,n大陸法系又稱為成

7、文法成文法,其最重要的特點就是以法典為第一法律淵源,法典是各部門法典的系統的綜合的首尾一貫的成文法匯編。世界上大約有70個國家法律屬成文法系,主要分布在歐洲大陸及受其影響的其他一些國家。 2.4經濟環境與國際財務管理n經濟制度n通貨膨脹或通貨緊縮如何理解通脹對企業財務狀況的影響?如何理解通脹對企業財務狀況的影響? 如現金流量;資產、負債;投資、籌資等方面如現金流量;資產、負債;投資、籌資等方面如何理解通貨膨脹(緊縮)、貿易逆(順)差、匯率如何理解通貨膨脹(緊縮)、貿易逆(順)差、匯率與利率的關系?與利率的關系?n經濟狀況及經濟周期:n發達國家、發展中國家及經濟落后國家n經濟周期 當前總體狀況

8、案例分析:2-2全球航運業興衰 補充案例:中國遠洋中國遠洋虧損近50億 市值蒸發近3000億2012.8n中國遠洋(601919.SH/01919.HK)2012年8月29日晚間發布半年報,2季度公司實現收入189.6億元,同n比上升7%,環比上升21%;凈利潤虧損額從上季度的-27億元縮小至本季度的-21.8億元。nEPS(ttm)-1.23元,對應ROE水平為-42%。n上半年,公司實現營業 收入346.47億元,較去年同期上升1.2%;凈虧損達48.72億元,對比去年n同期為虧損27.11億元;每股虧損0.48元。該虧損額超過之前排名第一的中國鋁業n(601600.SH/02600.HK

9、)虧損32.53億元的數值,中國遠洋再度成為“A股虧損王”。 n 作為中國乃至世界航運龍頭,中國遠洋A股在上市之初一度無限風光。由于上市之時的2007年n6月,A股市場正好處于牛市的的中期,因此也曾給社會大眾帶來了不少財富增值的機會。當時中n國遠洋A股的發行價為8.48元,首日開盤價為15.52元,4個月后股價沖至68元之上,漲幅可謂驚人。n 不過,中國遠洋A股漲得快,跌得也快,其在2007年10月25日創下68.4元的歷史高價后,在其后的時n間里一度出現大跌近四成的走勢。雖然其后有所反彈,不過在2008年的大跌行情,股價再度出現n重挫,錄下了82.91%的跌幅。進入2009年,中國遠洋A股也

10、跟隨大市有所反彈,不過最近三年股價再次重回熊勢,以中國遠n洋A股8月29的收盤價4.03元計算,其市值僅為307.72億元,而在2007年較高位時候,其A股總市值n曾一度達3245.43多億元。這也意味著在這幾年,中國遠洋A股總市值蒸發掉超過2937.71億元。值n得注意的是,公司現金創造能力不佳,上半年經營活動現金流由去年同期-8.47億元變化至-31.7n億元。并且財務費用飆升,上半年公司財務費用達到8.66億元,同比上升1009%。n中國遠洋中國遠洋2013年年3月月27日晚間公布了日晚間公布了2012年年報,數據顯示,年年報,數據顯示,2012年中國遠洋虧損年中國遠洋虧損95.6億元,

11、較上一年虧損的億元,較上一年虧損的104.5億元減少了億元減少了8.51%。而這也是中國遠洋聯系第二年出現巨額虧損,公司股票將戴上。而這也是中國遠洋聯系第二年出現巨額虧損,公司股票將戴上ST帽子。帽子。nn中國遠洋巨虧中國遠洋巨虧95億元,刷新了已披露年報上市公司的虧損億元,刷新了已披露年報上市公司的虧損“新紀錄新紀錄”,也再度成為,也再度成為A股的股的“虧損王虧損王”。連續兩年。連續兩年成為成為A股股“虧損王虧損王”的中國遠洋目前市值超過的中國遠洋目前市值超過400億元,也將成為億元,也將成為A股規模最大的股規模最大的ST巨無霸。巨無霸。n中國遠洋巨虧:誰來買單?2013年09月05日 中國

12、經濟時報 n上市六年來,中國遠洋三年虧損三年盈利,但盈利之和不及虧損總額。歷史上,中國遠洋的股價高峰時曾達68.4元,而2013年9月2日收盤時,其股價已經跌至3.08元。與8.48元的發行價格相比,其股價也跌了近三成。市值大幅縮水背后,投資者損失可見一斑。有數據稱,大約有近九成股民被中國遠洋深度套牢。n n中國遠洋的盤子很大,涉及的股民人數也比較多,如果退市,對很多投資者來說將是一個厄運;對于中國證監會來說,也將引來非常麻煩的事情,因為政府不希望看到由此產生的社會問題。n若繼續虧損,中國遠洋能不能退市,中國證監會作不了主,還要看高層的意愿。 中國遠洋:2014年難度很大 2014.4.4n中

13、國遠洋借助資產出售,中國遠洋控股股份有限公司(下稱“中國遠洋”)終于擺脫了退市風險。2013年年報顯示,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元。盡管如此,中國遠洋的高管對中國經濟時報記者表示,今年航運市場會有好轉,但不會出現根本性好轉。該公司執行董事馬澤華在業績說明會上更是直言 “2014年難度很大”。 n金融市場: 全球金融市場(外匯交易) 東道國金融市場特征(如:股權融資、債權融資等)n稅收制度n各國稅種和稅率(如預提稅等)n優惠政策(如我國曾實行的三免兩減等)n國際間雙重征稅的避免n國際收支一些國家公司所得稅和預提稅稅率一些國家公司所得稅和預提稅稅率國家(地區)公司所得稅預提稅預提稅

14、股利利息澳大利亞30%30-15%10-0%巴哈馬群島000加拿大19.5%25-10%0%中國25%10%(對香港5%)10%中國香港17.5%00文化環境n什么是文化?n管理學家:文化是指導一個群體日常生日常生活的普遍的共享的信念、準則和價值活的普遍的共享的信念、準則和價值n文化的意義在于它使群體之間產生差異可以用文化差異來解釋群體的行為差異。思考n中國人得意時信儒教,失意時信道教、佛教,而在教義與己相背時,中國人會說,“人定勝天”。中國人的信仰危機在于,經常改變信仰。-林語堂文化差異與國際財務管理n文化差異與企業目標n文化差異與企業組織結構n文化差異與企業決策控制n文化差異與業績考核2.

15、4.5 國際收支n國際收支平衡表(Balance of Payment Presentation)國際收支平衡表是一國根據交易內容和范圍設置項目和帳戶,并按照復式記帳法對一定時期內的國際經濟交易 (居民與非居民之間)進行系統的記錄,對各筆交易進行分類、匯總而編制出的分析性報表n經常賬戶n資本賬戶n儲備(平衡)賬戶n凈誤差與遺漏:如地下投資或撤資等國家外匯管理局中中 國國 國國 際際 收收 支支 平平 衡衡 表表2011年年 單位單位:億美元億美元項項 目目行次行次差額差額貸貸 方(流入)方(流入)借借 方方一一.經常項目經常項目1 12,017 22,868 20,851 A. A.貨物和服務

16、貨物和服務2 21,883 20,867 18,983 a. a.貨物貨物3 32,435 19,038 16,603 b. b.服務服務4 4-552 1,828 2,381 1.運輸5 5-449 356 804 2.旅游6 6-241 485 726 . B. B.收益收益1818-119 1,446 1,565 1.職工報酬1919150 166 16 2.投資收益2020-268 1,280 1,549 C. C.經常轉移經常轉移2121253 556 303 1.各級政府2222-26 0 26 2.其它部門2323278 556 277 二二.資本和金融項目資本和金融項目2424

17、2,211 13,982 11,772 A. A.資本項目資本項目252554 56 2 B. B. 金融項目(直接投資、證券投資等)金融項目(直接投資、證券投資等)26262,156 13,926 11,770 .三三. 儲備資產儲備資產6464-3,878 10 3,888 3.1 貨幣黃金65650 0 0 3.2 特別提款權66665 5 0 3.3 在基金組織的儲備頭寸6767-34 6 40 3.4 外匯6868-3,848 0 3,848 3.5 其它債權69690 0 0 四四.凈凈 誤誤 差差 與與 遺遺 漏漏7070-350 0 350 國際收支失衡及原因n國際收支失衡、順

18、差與逆差n國際收支失衡是指經常項目和資本項目借貸方發生持久或巨額的借貸余額。(自主性交易與調節性交易)n某個項目的貸方金額大于借方金額時,稱為出現“順差”,反之,稱為“逆差”。n原因:n通貨膨脹:國內高-貿易逆差n利率差異:國內高-資本項目順差n匯率的變化:本幣升值-貿易逆差;資本賬戶順差。n巨大的結構變化:消費偏好等n政府政策干預:如2012年5月阿根廷政府“限匯”國際收支失衡的影響及調節措施國際收支失衡的影響國際收支失衡的影響 如匯率、利率、貿易摩擦等如匯率、利率、貿易摩擦等調節措施調節措施n動用儲備n調整匯率:影響貿易n調整利率:影響資本與貿易等n管制:關稅、配額、補貼、退稅等n案例:案

19、例:2-3金融危機對我國國際收支的影響分析金融危機對我國國際收支的影響分析n 2-4拓寬對外投資渠道拓寬對外投資渠道 改善國際收支狀況改善國際收支狀況QF與QD nQFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外機構投資者) 的首字縮寫。它是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下,有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場,必須符合一定的條件,得到該國有關部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金,并轉換為當地貨幣,通過嚴格監管的專門帳戶投資當地證券市場。n合格境外機構投資

20、者境內證券投資管理辦法自2006年9月1日起實施。n QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的境內機構投資者)的首字縮寫。它是在一國境內設立,經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。n2007.7.5施行合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法國際板n國際板:境外企業在中國A股發行上市的板塊。這些境外企業在A股上市后,因其“境外”性質將被劃分為“國際板”。n兩種上市方式兩種上市方式1.境外企業直接在A股市場IPO。 2.發行中國存托憑證(CDR):是指在境外上市的公司將部分已發行上市的股票托管在

21、當地保管銀行,由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供境內投資者買賣的投資憑證。 n兩種主要發行人兩種主要發行人1.境外中資控股上市公司,即通常所說的“紅籌公司”。2.全球500強企業。國際板對發行人的資質要求比較高。n意義意義增強中國證券市場的影響力和輻射力,提升中國資本市場的國際競爭力。 n推出時間推出時間 據稱,2011上半年國際板的技術準備工作將全部到位,最快年底推出。中中 國國 國國 際際 收收 支支 平平 衡衡 表(以人民幣計價)表(以人民幣計價)2014年一季度年一季度 單位單位:億元人民幣億元人民幣項項 目目行次行次差額差額貸貸 方方借借 方方一一.經

22、常項目經常項目1431 37,227 36,797 A.貨物和服務貨物和服務2462 33,461 32,999 a.貨物貨物32,471 30,216 27,744 b.服務服務4-2,009 3,245 5,254 B.收益收益18201 2,949 2,749 1.職工報酬19261 290 30 2.投資收益20-60 2,659 2,719 C.經常轉移經常轉移21-232 817 1,050 1.各級政府22-50 17 67 2.其它部門23-182 800 983 二二.資本和金融項目資本和金融項目245,749 36,909 31,159 A.資本項目資本項目2510 39

23、29 B.金融項目金融項目265,740 36,870 31,130 1.直接投資直接投資273,283 5,702 2,419 1.1我國在外直接投資28-762 703 1,464 1.2外國在華直接投資294,045 4,999 954 2.證券投資證券投資301,367 2,467 1,101 3.其它投資其它投資411,090 28,701 27,611 三三.儲備資產儲備資產64-7,677 26 7,702 四四.凈凈 誤誤 差差 與與 遺遺 漏漏701,497 1,497 0 n2014年二季度,我國經常項目順差4448億元人民幣,資本和金融項目(含凈誤差與遺漏,下同)逆差22

24、73億元人民幣,國際儲備資產增加2175億元人民幣。n2014年上半年,我國國際收支經常項目順差4879億元人民幣,資本和金融項目順差4973億元人民幣,國際儲備資產增加9852億元人民幣。人民日報記者人民日報記者: 李克強總理近日在國外表示,中國巨額的外匯儲備實際上是國家一個沉重負擔,請問管司長對這句話怎么理解?對這個負擔應該怎么處置?2014-07-23 10:34:17n管濤管濤:n 這個問題我想應該這么看,外匯儲備積累,一方面是有好處的,它增強了中國的國力,提高了我們抵御外部沖擊的能力,提高了國際清償能力,同時也帶來了中國國際影響力的提高。所以,這是有好處的。但是,任何事情有利必然有弊

25、,它也有一些不利的影響,主要體現在由于外匯儲備增長比較多,帶來的央行基礎貨幣投放比較多,有可能帶來通脹的壓力,還有資產價格上漲的壓力。還有,外匯儲備多也會導致經營管理難度加大,資產規模太大可能在動蕩的國際金融市場里,在經營管理中面臨比較大的挑戰。然后,外匯儲備多可能也會引起國際社會的很多關注,觸發一些貿易或者投資的摩擦。外匯儲備的增長有利有弊,利弊之間是要權衡的。可能剛開始外匯短缺的時候增加外匯儲備帶來的好處是主要的,成本是次要的,但是隨著外匯儲備增長到了一定程度以后,帶來的一些負面的作用就大一些,所以我們要積極應對這方面的事情。n關于如何應對外匯儲備增長帶來的挑戰,還是按照兩條思路,一條是控制流量,要繼續致力于促進國際收支基本平衡,要讓貿易收支更加平衡,在鼓勵利用外資的同時,我們還要鼓勵對外投資,同時還要發展外匯市場,完善匯率形成機制,進一步發揮市場對外匯資源配置的決定性作用。國際收支趨向平衡以后,外匯儲備增減就會逐漸收斂,帶來的不利影響就會得到有效控制。另一條思路就是要盤活存量,把我們既有的外匯儲備資產創新運用渠道和方式,提高外匯儲備資源的使用效率。我們這些年都做了一些積極的探索。商務部發布國別貿易投資環境報告20132013-04-18 n為幫助我國企業、相關機構和組織全面了解我國主要貿易伙伴的貿易投資為幫助我國企業、相關機構和組織全面了

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