1、 技術經(jīng)濟學科 本課程主要內(nèi)容：本課程主要內(nèi)容： 技術經(jīng)濟學科 第五章 不確定性與風險分析本本章章內(nèi)內(nèi)容容本本章章重重點點1. 1. 投資風險與不確定性概述投資風險與不確定性概述2.2.盈虧平衡分析盈虧平衡分析3.3.敏感性分析敏感性分析 技術經(jīng)濟學科 按照自定的決策目標，通過項目（或按照自定的決策目標，通過項目（或方案）的各項費用和投資效益分析，對項目方案）的各項費用和投資效益分析，對項目。n經(jīng)濟性評價方法主要包括經(jīng)濟性評價方法主要包括與與兩類。兩類。n對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。不確定性評價法 技術經(jīng)濟學科 不確定性評

2、價法確定性評確定性評價方法價方法靜態(tài)評價方法靜態(tài)評價方法投資回收期法、借款償投資回收期法、借款償還期法、投資效果系數(shù)還期法、投資效果系數(shù)法等法等不重視資金不重視資金時間價值時間價值 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、費用年值法、內(nèi)部收益費用年值法、內(nèi)部收益率法等率法等重視資金重視資金時間價值時間價值 不確定性不確定性評價方法評價方法風險評價方法風險評價方法盈虧平衡分析法、敏感盈虧平衡分析法、敏感性分析法性分析法 方案風險的方案風險的大小大小完全不確定性完全不確定性評價方法評價方法概率分析法概率分析法 評價各類不評價各類不確定因素變確定因素變動的概率動的概率 技

3、術經(jīng)濟學科 主要分析各種外部條件發(fā)生變化（如投資、產(chǎn)量、原料價格等發(fā)生變化）或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，主要考察方案本身對不確定性因素的承受能力。n 一、盈虧平衡分析法一、盈虧平衡分析法n 二、敏感性分析法二、敏感性分析法 技術經(jīng)濟學科 是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關系，找出方案盈是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施風險的大小。性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施風險的大小。項目的總收入和總成本支出

4、相等時，項目的總收入和總成本支出相等時，即不虧不盈狀態(tài)下的保本產(chǎn)量或保本銷售量以及保本單價。即不虧不盈狀態(tài)下的保本產(chǎn)量或保本銷售量以及保本單價。 技術經(jīng)濟學科 n利潤銷售收入（總固定成本利潤銷售收入（總固定成本+ +總變動總變動成本）成本）n P P Q Q（CfCf Cv Cv Q Q）n盈虧平衡時，即盈虧平衡時，即 =0=0f +vCQ =CP fvCQ* =CP 技術經(jīng)濟學科 fvCQ* =CP QB,C0CfCvQCfCvQ盈虧平衡點Q*PQ虧損區(qū)域盈利區(qū)域 技術經(jīng)濟學科 n 盈虧平衡點越低，項目風險越小，反之，則越大。盈虧平衡點越低，項目風險越小，反之，則越大。B，CBEPPQ QC

5、fPQCvQCf+CvQBEP O 技術經(jīng)濟學科 fvCP* =C +Q0fvC * = PC Q0() fvCQ* =CP 00fQ*CE =QP CQv100%100%(-)EE盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。 技術經(jīng)濟學科 企業(yè)的經(jīng)營安全邊際企業(yè)的經(jīng)營安全邊際即企業(yè)預期（或?qū)嶋H）即企業(yè)預期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點之間的差額。銷售量與盈虧平衡點之間的差額。 預預期期（或或?qū)崒嶋H際）銷銷售售量量- -保保本本銷銷售售量量經(jīng)經(jīng)營營安安全全率率= =預預期期（或或?qū)崒嶋H際）銷銷售售量量100% 100%00Q -Q*=Q 技術經(jīng)濟學科 某工程方案設計生產(chǎn)能力某工程方案設計生產(chǎn)

6、能力1212萬噸年，單位產(chǎn)品售價（不含稅）萬噸年，單位產(chǎn)品售價（不含稅）510510元噸，總固定成本元噸，總固定成本 15001500萬元，單位變動成本萬元，單位變動成本250250元噸，并與產(chǎn)量成正比元噸，并與產(chǎn)量成正比例關系，求以產(chǎn)量、價格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。例關系，求以產(chǎn)量、價格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。f0C*P= C +QvfC*Q=PCv-100%0Q*E =Q 441500 105.77 10510250= ( (噸噸) )77445.10100%48%12 10= 441500 10=250+37512 10= ( (元元/ /噸噸) ) 技術經(jīng)濟學科

7、 某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價2020元，單位變動成本元，單位變動成本1515元元，固定成本總額，固定成本總額2424萬元，目前生產(chǎn)能力為萬元，目前生產(chǎn)能力為6 6萬件。萬件。（1 1）求盈虧平衡點產(chǎn)量和銷售量為）求盈虧平衡點產(chǎn)量和銷售量為6 6萬件時的利潤額。萬件時的利潤額。（2 2）該廠通過市場調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生）該廠通過市場調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生產(chǎn)能力，因此準備擴大生產(chǎn)規(guī)模。擴大生產(chǎn)規(guī)模后，當產(chǎn)量不產(chǎn)能力，因此準備擴大生產(chǎn)規(guī)模。擴大生產(chǎn)規(guī)模后，當產(chǎn)量不超過超過 1010萬件時，固定成本將增加萬件時，固定成本將增加 8 8萬元，單位變動成

8、本將下降萬元，單位變動成本將下降到到14.514.5元，求此時的盈虧平衡點產(chǎn)量。元，求此時的盈虧平衡點產(chǎn)量。 技術經(jīng)濟學科 （1 1）盈虧平衡點產(chǎn)量為：）盈虧平衡點產(chǎn)量為： QQ* *= Cf / (P-Cv)= Cf / (P-Cv)240000/(20240000/(2015) 15) = 48000 = 48000（件）（件） 利潤利潤=20=20 6 6（24+1524+15 6 6）= 6= 6（萬元）（萬元） （2 2）盈虧平衡點產(chǎn)量為：）盈虧平衡點產(chǎn)量為： QQ* *= Cf / (P-Cv)= Cf / (P-Cv) = =（240000+80000240000+80000）/

9、 (20/ (2014.5) 14.5) = 58 182 = 58 182（件）（件） 技術經(jīng)濟學科 某產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為某產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為60006000件件/ /年，銷售單價為年，銷售單價為225225元，每年固定成本元，每年固定成本為為120000120000元，單位可變成本為元，單位可變成本為145145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡圖。并劃出盈虧平衡簡圖。設保本產(chǎn)量為設保本產(chǎn)量為QQ* * Q Q* *=Cf/=Cf/（P-CvP-Cv） = 120000/= 120000/（225-145225-145） =1500 =1500件件

10、 E=QE=Q* */Q0=1500/6000/Q0=1500/6000 =25% =25% 保本產(chǎn)量為保本產(chǎn)量為15001500件，盈虧件，盈虧生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率25% 25% B、C 1500件 PQCf+CvQQBEP Cf CvQ 技術經(jīng)濟學科 某廠生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價為某廠生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價為1515元，單位變動成本為元，單位變動成本為1212元，全元，全月固定成本月固定成本100 000100 000元，每月銷售元，每月銷售40 000 40 000 件。由于某些原因其產(chǎn)品單價將降件。由于某些原因其產(chǎn)品單價將降至至13.513.5元；同時每月還將增加廣告費元；同

11、時每月還將增加廣告費2000020000元。試計算：元。試計算： 1 1）該產(chǎn)品此時的盈虧平衡點。）該產(chǎn)品此時的盈虧平衡點。 2 2）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤比原來增加）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤比原來增加5%?5%?1 1）QQ* *=(100000+20000)/(13.5-12)=80000=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件件 2 2）原利潤）原利潤=15=1540000-(100000+1240000-(100000+1240000) =2000040000) =20000元元 由于，由于， =PQ -=PQ -（Cf+QCvCf+QCv） 所以，所

12、以，Q =Q =（ + +CfCf）/ /（P-P-CvCv） Q=20000(1+5%)+100000+20000 /Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-1213.5-12） 解得，解得，Q=94000Q=94000件件 應增加銷售件數(shù)應增加銷售件數(shù)=94000-40000=54000=94000-40000=54000件件 技術經(jīng)濟學科 假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務，往返假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務，往返2 2天（住一晚），由天（住一晚），由旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本數(shù)據(jù)如表。旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。往返

13、一次所需成本數(shù)據(jù)如表。 往返一次成本數(shù)據(jù) （元） 折舊折舊 職工工資（包括司機）職工工資（包括司機） 其他其他 往返一次全部固定成本往返一次全部固定成本1 2001 2002 4002 400 400 4004 0004 000 每個旅客的住宿伙食費每個旅客的住宿伙食費 每個旅客的其他變動成本每個旅客的其他變動成本 每個旅客的全部變動成本每個旅客的全部變動成本 475 475 25 25 500 5001 1）如果向每個旅客收費）如果向每個旅客收費600600元，至少有多少旅客才能保本？如果收費元，至少有多少旅客才能保本？如果收費700700元，至少有多少旅客才能保本？元，至少有多少旅客才能保

14、本？2 2）如果收費）如果收費600600元，預期旅客數(shù)量為元，預期旅客數(shù)量為5050人；如果收費人；如果收費700700元，預期旅元，預期旅客數(shù)量為客數(shù)量為4040人。收費人。收費600600元和元和700700元時的經(jīng)營安全率各為多少？元時的經(jīng)營安全率各為多少？3 3）如果公司往返一次的目標利潤為）如果公司往返一次的目標利潤為5 0005 000元，定價元，定價600600元，至少有多少元，至少有多少旅客才能實現(xiàn)這個利潤？如定價旅客才能實現(xiàn)這個利潤？如定價700700元，至少要有多少旅客？元，至少要有多少旅客？ 技術經(jīng)濟學科 1）如定價為600元： 如定價為700元：2）如定價為600元：

15、保保本本游游客客數(shù)數(shù)人人CfQ* =P -Cv4000= 40600 - 500保保 本本 游游 客客 數(shù)數(shù)人人CfQ* =P - Cv4000= 20700 - 500經(jīng)經(jīng)營營安安全全率率00Q-Q *=Q50 - 40100% = 20%50 技術經(jīng)濟學科 如定價為700元： 定價700元時的經(jīng)營安全邊際率大于定價600元時的經(jīng)營安全邊際率，說明在本次旅游經(jīng)營中，定價700元比定價600元更為安全。3）如定價為600元，如定價700元， 經(jīng)經(jīng) 營營 安安 全全 率率00Q- Q *=Q40 - 20100% = 50%40保保目目標標游游客客數(shù)數(shù)人人Cf +Q* =P -Cv4000 +5

16、000= 90600-500 保保目目標標游游客客數(shù)數(shù)人人Cf +Q* =P -Cv4000 +5000= 45700-500 技術經(jīng)濟學科 n不確定性因素（價格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)不確定性因素（價格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。n敏感性分析法敏感性分析法是分析各種不確定性因素變化一定幅是分析各種不確定性因素變化一定幅度時（或者變化到何種幅度），對項目方案經(jīng)濟效果的度時（或者變化到何種幅度），對項目方案經(jīng)濟效果的影響程度（或者改變對方案的選擇）的一種不確定分析影響程度（或者改變對方案的選擇）的一種

17、不確定分析方法。方法。n投資者必須及時把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變投資者必須及時把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風險大小。化的可能性，分析方案的風險大小。 技術經(jīng)濟學科 n 單因素敏感性分析單因素敏感性分析假定只有一個不確定性因素發(fā)生假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變；變化，其他因素不變；n 多因素敏感性分析多因素敏感性分析在兩個或多個不確定性因素同時在兩個或多個不確定性因素同時變化時，分析對方案經(jīng)濟效果的影響程度。變化時，分析對方案經(jīng)濟效果的影響程度。n 分析重點：分析重點： 1 1）選擇哪些不確定因素作為敏感性因素進行分析。）選擇哪些不確定因素作為

18、敏感性因素進行分析。 2 2）確定敏感性分析的評價指標。）確定敏感性分析的評價指標。 技術經(jīng)濟學科 1 1）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金占用；）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金占用； 2 2）產(chǎn)品銷售量；）產(chǎn)品銷售量； 3 3）產(chǎn)品價格；）產(chǎn)品價格； 4 4）經(jīng)營成本，特別是變動成本；）經(jīng)營成本，特別是變動成本； 5 5）匯率、利率；）匯率、利率； 6 6）資產(chǎn)殘值。）資產(chǎn)殘值。n 敏感性分析評價指標采用敏感性分析評價指標采用 NPVNPV、NAVNAV、IRRIRR等指標，確定等指標，確定其中一個或者兩個指標進行。其中一個或者兩個指標進行。 技術經(jīng)濟學科 n例例pp75頁：頁： 某特

19、種金屬材料廠引進生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)某特種金屬材料廠引進生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴大產(chǎn)量。此項目的基礎數(shù)據(jù)如下：品的附加值，并擴大產(chǎn)量。此項目的基礎數(shù)據(jù)如下：n基建投資基建投資 12901290萬元，建設期為二年；單位產(chǎn)品成本萬元，建設期為二年；單位產(chǎn)品成本 20 31720 317元噸；銷售價格元噸；銷售價格 27 80027 800元噸（含稅）；外購原材料及燃元噸（含稅）；外購原材料及燃料、動力費用為料、動力費用為 596596萬元年；增值稅率為萬元年；增值稅率為1717；城建稅、教；城建稅、教育費附加分別為增值稅的育費附加分別為增值稅的 7 7和和 4 4；正常生產(chǎn)能力；正常生產(chǎn)能

20、力 500500噸噸年；投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負荷為年；投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負荷為 8080，基準收益率，基準收益率i0 i01212, ,試試作敏感性分析。作敏感性分析。 技術經(jīng)濟學科 項目項目 建設期建設期 投產(chǎn)期投產(chǎn)期 達產(chǎn)期達產(chǎn)期 序號序號 1 1 2 2 3 3 4 4 5-15 5-15 16 16 1 1 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1銷售收入銷售收入 0 0 0 0 1112 11121390139013901390139013901.21.2回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 60 601.31.3回收流動資金回收流動資金 0 0 0 0 0 0 0 0

21、 0 0 300 300 流入小計流入小計 0 0 0 0 1112 1112139013901390139017501750 2 2 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出2.12.1建設投資建設投資 971 971 319 319 0 0 0 0 0 0 0 02.22.2流動資金流動資金 0 0 0 0 240 240 60 60 0 0 0 02.32.3經(jīng)營成本經(jīng)營成本 0 0 0 0 759 759 919 919 919 919 919 9192.42.4銷售稅金及附加銷售稅金及附加 0 0 0 0 101 101 126 126 126 126 126 126 流出小計流出小計 971 971 31

22、9 319 1100 1100110511051045104510451045 3 3 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-971-971-319-319 12 12 285 285 345 345 705 705 財 務 現(xiàn) 金 流 量 表 技術經(jīng)濟學科 3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12% 技術經(jīng)濟學科 NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2)NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2) +(1112

23、 240 759 101)(P/F,12%,3) +(1112 240 759 101)(P/F,12%,3) + (1390 60 919 126) (P/F,12%,4) + (1390 60 919 126) (P/F,12%,4) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F,12%,16) +(1390+60+300 919 126) (P/F,12%,16) =487 ( =487 (萬元萬元) ) 0 0

24、 所以，方案可行。所以，方案可行。 技術經(jīng)濟學科 NPV= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR

25、,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=17.3% IRR=17.3%12%12%，方案可行。，方案可行。 技術經(jīng)濟學科 n 1 1銷售收入：市場需求不斷變化。銷售收入：市場需求不斷變化。n 2 2投資：融資市場變化。投資：融資市場變化。n 3 3經(jīng)營成本：原材料價格變化經(jīng)營成本：原材料價格變化n 分析指標：分析指標：IRRIRR分析法分析法 技術經(jīng)濟學科 01234515169713192401223759111601529919

26、13915299191391529919139152991960300139i=12%12231529152915291529 技術經(jīng)濟學科 NPVNPV(IRR)(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +( +(12231223 240 759 101)(P/F, IRR,3) 240 759 101)(P/F, IRR,3) + ( + (15291529 60 919 126) (P/F, IRR,4) 60 919 126) (P/F, IRR,4) + ( + (1529 15

27、29 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +( +(15291529+60+300 919 16 126) (P/F, IRR,16) +60+300 919 16 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=25.2% IRR=25.2%12%12%，項目可行。，項目可行。 技術經(jīng)濟學科 012345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%1001125112511

28、2511251 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1001 240 759 101)(P/F, IRR,3) +(1001 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1251 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1251 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1251 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1251 919 126) (P/A, IRR

29、,11) (P/F, IRR,4) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=9.1% IRR=9.1%12%12%，項目不可行，項目不可行 技術經(jīng)濟學科 01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)= 1068

30、(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2) +(1112 264 759 101)(P/F, IRR,3) +(1112 264 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 66 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 66 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 9

31、19 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=16.1% IRR=16.1%12%12%，項目可行，項目可行 技術經(jīng)濟學科 01234515163832881112759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)= 1165(P/F, IRR,1) 383 (P/F, IRR,2) +(1112 288 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 72 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (

32、P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=14.8%12%，項目可行。，項目可行。 技術經(jīng)濟學科 0123451516287218111275910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)=NPV(IRR)= 874 874(P/F, IRR,1) (P/F, IRR,1) 287 287 (P/F, IRR,2) (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 21

33、8218 759 101)(P/F, IRR,3) 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 + (1390 5454 919 126) (P/F, IRR,4) 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=19.6% IRR=19.6%1

34、2%12%，項目可行。，項目可行。 技術經(jīng)濟學科 01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 835 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1011 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1011 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60

35、+300 1011126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=12.2%12%，項目仍然可行。，項目仍然可行。 技術經(jīng)濟學科 01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 911 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1390 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1390

36、 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1390 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=5.8%12%，項目不可行。，項目不可行。 技術經(jīng)濟學科 0123451516319240111268310160139012613901261390126139060300126971827827827827i=12%683827827827827 技術經(jīng)濟學科 NPV(IRR)=)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)=)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)

37、+(1112 240 +(1112 240 683683 101)(P/F, IRR,3) 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 + (1390 60 827827 126) (P/F, IRR,4) 126) (P/F, IRR,4) + (1390 + (1390 827827 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 827827 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=22

38、.8% IRR=22.8%12%12%，項目可行。，項目可行。 技術經(jīng)濟學科 單因素變動對單因素變動對IRR的影響（）的影響（）不確定性因素+20%+10%0-10%銷售收入 25.217.39.1建設投資14.816.117.319.6經(jīng)營成本5.812.217.322.8變化幅度i=12% 技術經(jīng)濟學科 單因素變動幅度銷售收入30252015105+10%+12%+22%-10%IRR建設投資經(jīng)營成本i0=12%-7% 技術經(jīng)濟學科 將不確定性因素同時變化一定的幅度，分析對評價指標的影響程度。上例中選擇銷售收入和建設投資兩個不確定性因素同時變化，對評價指標NPV的影響，分別取正負10兩個不

39、同組合，計算結合列于下表。兩因素變化對 NPV 的影響組合序號組合序號銷售收入變化銷售收入變化建設投資變化建設投資變化凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV(NPV(萬元萬元) ) 1 1 0 0 0 0 434 434 2 2 +10 +10 -10 -10 1314 1314 3 3 +10 +10 +10 +10 1090 1090 4 4 -10 -10 +10 +10 -340 -340 5 5 -10 -10 -10 -10 -130 -130 技術經(jīng)濟學科 練習題練習題1(pp79)1(pp79) 某項目初始投資為8000元，在第1年末現(xiàn)金流入為2000元，第2年末現(xiàn)金流入3000元，第3、4年末的

40、現(xiàn)金流入均為4000元，請計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期(i0=10)。 80002000021343000年4000解：NPV=-8000+2000(P/F，10，1)+3000 (P/ F，10%，2)+4000(P/A，10，2) (P/F，10，2)=2035.9 NPVR=NPV/ Ip =2035.9/8000=25.4% 技術經(jīng)濟學科 0 1 2 3 4凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-8000 2000300040004000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 -8000 1818247930052732累計凈現(xiàn)金流量折累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值-8000-6182-

41、3703-6982034T動態(tài)=4-1+|-698|/2732=3.26年令NPV=-8000+2000(PF，IRR，1)+3000(P/ F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F， IRR，2)=0 得IRR=20該項目動態(tài)回收期Tp 技術經(jīng)濟學科 例題例題2 2：十一五期間我國準備調(diào)整能源政策，擴大核電比重，十一五期間我國準備調(diào)整能源政策，擴大核電比重，以解決未來的電力需求。目前我國有七個在建核電站項目，以解決未來的電力需求。目前我國有七個在建核電站項目，其中一個核電站的建設成本為其中一個核電站的建設成本為200200億人民幣，這里給出一些估億人民幣，這里給出一些估計數(shù)據(jù)

42、：壽命期是計數(shù)據(jù)：壽命期是3030年，年收益為年，年收益為3030億元，年經(jīng)營成本為億元，年經(jīng)營成本為1515億元，其末殘值為億元，其末殘值為1010億元。億元。 （1 1）當該項目的基準收益率定在）當該項目的基準收益率定在10%10%時，此項目是否可行？時，此項目是否可行？ （2 2）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項目的年收益需）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項目的年收益需要上升到多少或者項目的建設費用必須減少到多少才能使項要上升到多少或者項目的建設費用必須減少到多少才能使項目可行，請分別計算？目可行，請分別計算？ 技術經(jīng)濟學科 NPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30

43、)+10(P/FNPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)= -59 10%,30)= -59 億元億元 所以，此項目不可行。所以，此項目不可行。 設項目年收益為設項目年收益為TRTR，投資額為，投資額為TCTC NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TR36 TR36億元億元 ， 即年收益要提高至即年收益要提高至 3636億元以上項目才可行。億元以上項目才可行。 NPV=TC+(30-15

44、)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TC141 TC141億元億元 ， 總投資下降至總投資下降至141141億元以下項目可行。億元以下項目可行。 技術經(jīng)濟學科 某工業(yè)公司可用分期付款方式購買一臺標價某工業(yè)公司可用分期付款方式購買一臺標價 22 00022 000美元的專用美元的專用機器，定金為機器，定金為 2 5002 500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上8 8的利息。當然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金的利息。當然，該公司也

45、可用一次性支付現(xiàn)金 19 00019 000美元來購買這臺機器。美元來購買這臺機器。 如果這家公司的基準收益率為如果這家公司的基準收益率為 1010，試問應該選擇哪種付款方式？，試問應該選擇哪種付款方式？（用（用PCPC法）法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700 技術經(jīng)濟學科 PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（ P/F，10%，2 ）+ 4836（ P/F，10%，3 ）+4524（ P/F，10%，4 ）+4212（ P/F，10%，5 =21053

46、PC（15%）=19016PC（20%）=17298基準收益率為基準收益率為10%10%時，應選擇一次性付款；如果為時，應選擇一次性付款；如果為20%20%，則應選擇分期，則應選擇分期付款。付款。02500139001560239001248339009364390062453900312 技術經(jīng)濟學科 練習題練習題4 4（pp80pp80）某廠擬購買設備一套，有X、Y兩種型號可供選擇，兩種型號備的性能相同，但使用年限不同，有關資料如表所示。如果i=10%，應選擇哪一種型號的設備？設設 備備設備價設備價值值 維修及操作成本維修及操作成本殘值殘值第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年第第4

47、4年年第第5 5年年第第6 6年年第第7 7年年第第8 8年年 X X2000020000400040004000400040004000400040004000400040004000400040004000400030003000 Y Y1000010000300030004000400050005000600060007000700010001000 技術經(jīng)濟學科 ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8)ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8) =7486 =7486 ACy=10000+

48、3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (P/F,10%,5) -1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) (P/F,10%,5) -1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) =7284 =7284 ACx ACx ACyACy，所以應采用，所以應采用Y Y設備設備. . 技術經(jīng)濟學科 PCx=

49、20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3000(P/F,10%,8) PCx=20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3000(P/F,10%,8) =39940.5 =39940.5 PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (7000-1000)(P/F,10%,5) (

50、7000-1000)(P/F,10%,5) =13856.3 =13856.3 PCx PCx PCyPCy，所以應采用，所以應采用Y Y設備設備. . 技術經(jīng)濟學科 PCx=20000 (A/P,10%,8) PCx=20000 (A/P,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5）+4000 +4000 （P/A,10%,5P/A,10%,5）- 3000(A/F,10%,8)- 3000(A/F,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5） =18238.5=18238.5 PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=1

51、0000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+（70007000 -1000 -1000）(P/F,10%,5) (P/F,10%,5) = 13856.3 = 13856.3 PCx PCx PCyPCy，所以應采用，所以應采用Y Y設備設備. . 技術經(jīng)濟學科 練習練習5 5（pp80pp80）某建筑物有四種備選的高度如下表，該建筑物的經(jīng)濟壽命某建筑物有四種備選的高度如下表，該建筑物的經(jīng)濟壽命為為4040年，到那時將予拆毀，殘值為年，到那時將予拆毀，殘值為0 0。表中所有費用均針對建筑本身而言。在。表中所有費用均針對建筑本身而言。在所有的情況下，土地費用所有的情況下，土地費用30003000元，在壽命周期結束時保持不變。稅金與保險費元，在壽命周期結束時保持不變。稅金與保險費已包括在運行費用中，基準收益率為已包括在運行費用中，基準收益率