1、第八章第八章 證券交易市場證券交易市場第一節(jié)第一節(jié) 證券的上市與退市證券的上市與退市第二節(jié)第二節(jié) 證券交易所交易證券交易所交易第三節(jié)第三節(jié) 證券場外交易證券場外交易第一節(jié)第一節(jié) 證券的上市與退市證券的上市與退市一、上市證券與非上市證券一、上市證券與非上市證券二、證券上市的利弊二、證券上市的利弊三、證券上市的條件三、證券上市的條件四、證券上市層次四、證券上市層次五、證券退市五、證券退市一、上市證券與非上市證券一、上市證券與非上市證券上市證券上市證券上市證券又稱掛牌證券，是指經證券主管機關批準，并上市證券又稱掛牌證券，是指經證券主管機關批準，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內公開買賣資格向證券

2、交易所注冊登記，獲得在交易所內公開買賣資格的證券。的證券。非上市證券非上市證券沒有向證券交易所注冊登記而在交易所外進行交易的有沒有向證券交易所注冊登記而在交易所外進行交易的有價證券稱非上市證券。一般來說，非上市證券在數量和價證券稱非上市證券。一般來說，非上市證券在數量和品種上要比上市證券為多。品種上要比上市證券為多。二、證券上市的利弊二、證券上市的利弊1、有利的方面、有利的方面籌集資金；籌集資金；提高公司知名度；提高公司知名度；提高企業(yè)透明度、促進企業(yè)加強管理。提高企業(yè)透明度、促進企業(yè)加強管理。2、不利的方面、不利的方面不利于保守公司經營秘密；不利于保守公司經營秘密；可能成為投機對象；可能成為

3、投機對象；企業(yè)控股權更加分散；企業(yè)控股權更加分散；加大了公司的成本開支。加大了公司的成本開支。三、證券（股票）上市的條件三、證券（股票）上市的條件1、各國證券交易所股份公司上市標準：、各國證券交易所股份公司上市標準：資本額資本額符合要求的業(yè)績記錄符合要求的業(yè)績記錄償債能力償債能力股權分散情況股權分散情況2、我國、我國公司法公司法規(guī)定的股票上市條件規(guī)定的股票上市條件（1）股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。）股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。萬元。（3）開業(yè)時間在）開業(yè)時間在3年以上及最近年以上及最近3年

4、連續(xù)盈利。年連續(xù)盈利。（4）持有股票面值達人民幣）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數不少元以上的股東人數不少于于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數的人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數的25以上；公司股本總額超過人民幣以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例開發(fā)行股份的比例15以上。以上。（5）公司在最近）公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。無虛假記載。（6）國務院規(guī)定的其他條件。）國務院規(guī)定的其他條件。四、證券上市層次四、證券上市層次1、主板市場、主板市場或稱一板市場，傳統意

5、義上的證券市場（股票市場），或稱一板市場，傳統意義上的證券市場（股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。我國的主板市場：上海股市我國的主板市場：上海股市2、二板市場、二板市場又稱又稱“第二板第二板”，是指交易所主板市場以外的另一個證，是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴展業(yè)務。發(fā)展和擴展業(yè)務。二板市場與主板市場的主要區(qū)別二板市場與主板市場的主要區(qū)別不設立最低盈利的規(guī)定；不設立最低盈利的規(guī)定；提高對最低公眾持股量要求，以保證公司有

6、充裕的資金周轉；提高對最低公眾持股量要求，以保證公司有充裕的資金周轉；設定主要股東的最低持股量及出售股份的限制；設定主要股東的最低持股量及出售股份的限制；世界二板市場的典范：世界二板市場的典范： Nasdaq市場市場有有“高科技企業(yè)搖籃高科技企業(yè)搖籃”之稱，培育了一大批高科技巨人，如微軟、之稱，培育了一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科、戴爾等。英特爾、蘋果、思科、戴爾等。我國的二板市場：深市的中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板我國的二板市場：深市的中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板3、我國中小企業(yè)板塊發(fā)展、我國中小企業(yè)板塊發(fā)展2000年起，深交所暫停新股上市申請，專門籌備創(chuàng)業(yè)板。國家明確年起，深交所暫停新股上市申請

7、，專門籌備創(chuàng)業(yè)板。國家明確深交所創(chuàng)業(yè)板地位，深交所創(chuàng)業(yè)板建設全面展開。深交所創(chuàng)業(yè)板地位，深交所創(chuàng)業(yè)板建設全面展開。2000年年2月月21日，日，深交所高新技術企業(yè)板工作小組成立。深交所高新技術企業(yè)板工作小組成立。2004年年5月月17日，經國務院批準，中國證監(jiān)會正式發(fā)出批復，同意日，經國務院批準，中國證監(jiān)會正式發(fā)出批復，同意深交所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊，并核準了中小企業(yè)板塊實深交所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊，并核準了中小企業(yè)板塊實施方案。施方案。2004年年5月月19日，深交所發(fā)布了日，深交所發(fā)布了中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定中小企業(yè)板塊上市特別規(guī)定中小企業(yè)板塊上市

8、特別規(guī)定和和中小企業(yè)板塊證券上市協議中小企業(yè)板塊證券上市協議。2004年年5月月27日，深交所中小企業(yè)板塊啟動儀式在深圳隆重舉行。日，深交所中小企業(yè)板塊啟動儀式在深圳隆重舉行。最早上市的最早上市的8家稱為家稱為“新八股新八股” 。4、我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展、我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展2009年年3月月31日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布首次公開發(fā)行股首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法，該辦法自，該辦法自09年年5月月1日起實施。日起實施。5、我國中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別、我國中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別中小企業(yè)板主要面向已符合現有上市標準、成長性好、中小企業(yè)板主要面

9、向已符合現有上市標準、成長性好、科技含量較高、行業(yè)覆蓋面較廣的各類公司；科技含量較高、行業(yè)覆蓋面較廣的各類公司；創(chuàng)業(yè)板市場則主要面向符合新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達創(chuàng)業(yè)板市場則主要面向符合新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達到現有上市標準的成長型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)。到現有上市標準的成長型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)。 五、證券退市五、證券退市1、我國證券退市的條件、我國證券退市的條件（1）不按規(guī)定公開其財務狀況或對財務會計報告作虛假）不按規(guī)定公開其財務狀況或對財務會計報告作虛假記載，后果嚴重，或者上市公司有重大違法行為造成嚴記載，后果嚴重，或者上市公司有重大違法行為造成嚴重后果的，國務院證券監(jiān)督管理機構有權決定

10、終止該公重后果的，國務院證券監(jiān)督管理機構有權決定終止該公司股票的上市交易；司股票的上市交易；（2）上市公司股東大會作出解散公司決議的；）上市公司股東大會作出解散公司決議的；（3）因違法行為被有關行政主管部門責令關閉，吊銷公）因違法行為被有關行政主管部門責令關閉，吊銷公司營業(yè)執(zhí)照；司營業(yè)執(zhí)照；（4）資不抵債被人民法院依照法定程序宣告破產的。）資不抵債被人民法院依照法定程序宣告破產的。2、我國股票退市后資金的處理、我國股票退市后資金的處理退市公司原在交易所流通的股份將由一家具備代辦股份退市公司原在交易所流通的股份將由一家具備代辦股份轉讓業(yè)務資格的證券公司轉讓業(yè)務資格的證券公司(主辦券商主辦券商)代

11、辦轉讓。代辦轉讓。 退市公司股東先開立股份轉讓賬戶，辦理股份確權與轉退市公司股東先開立股份轉讓賬戶，辦理股份確權與轉托管手續(xù)。托管手續(xù)。退市公司掛牌之后，股東可以可轉讓其股份，即三板交退市公司掛牌之后，股東可以可轉讓其股份，即三板交易。易。3、我國的三板市場、我國的三板市場即代辦股份轉讓業(yè)務，是指經中國證券業(yè)協會批準，由具有代辦非即代辦股份轉讓業(yè)務，是指經中國證券業(yè)協會批準，由具有代辦非上市公司股份轉讓業(yè)務資格的證券公司采用電子交易方式，為非上上市公司股份轉讓業(yè)務資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市公司提供的特別轉讓服務，其服務對象為中小型高新技術企業(yè)。市公司提供的特別轉讓服務，其服務對象

12、為中小型高新技術企業(yè)。三板市場這一名字為業(yè)界俗稱，其正式名稱是三板市場這一名字為業(yè)界俗稱，其正式名稱是“代辦股份轉讓系代辦股份轉讓系統統”，于，于2001年年7月月16日正式開辦。日正式開辦。作為中國多層次證券市場體系的一部分，三板市場一方面為退市后作為中國多層次證券市場體系的一部分，三板市場一方面為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，另一方面也解決了原的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股的流通問題。系統歷史遺留的數家公司法人股的流通問題。三板市場行情：三板市場行情：http:/ 證券交易所交易證券交易所交易一、證券交易所的概念一

13、、證券交易所的概念二、證券交易所的組織形式二、證券交易所的組織形式三、證券交易所的特征三、證券交易所的特征四、證券交易所經紀人四、證券交易所經紀人五、證券交易所的交易方式五、證券交易所的交易方式六、證券交易程序六、證券交易程序一、證券交易所的概念一、證券交易所的概念概念概念證券交易場所是供已發(fā)行的證券進行流通轉讓的市場，證券交易場所是供已發(fā)行的證券進行流通轉讓的市場，是有組織、有固定地點，并能夠使證券集中、公開、規(guī)是有組織、有固定地點，并能夠使證券集中、公開、規(guī)范交易的場所（對應于場外交易）。范交易的場所（對應于場外交易）。作用作用1為各種類型的證券提供便利而充分的交易條件；為各種類型的證券提

14、供便利而充分的交易條件；2為各種證券交易提供公開、公平、充分的價格競爭，為各種證券交易提供公開、公平、充分的價格競爭，以發(fā)現合理的交易價格；以發(fā)現合理的交易價格；3實施公開、公正和及時的信息披露；實施公開、公正和及時的信息披露；4提供安全、便利、迅捷的交易與交易后服務。提供安全、便利、迅捷的交易與交易后服務。（二）證券交易所的產生、發(fā)展（二）證券交易所的產生、發(fā)展產生產生p.178-179發(fā)展趨勢發(fā)展趨勢電子化電子化公司化公司化合并合并二、證券交易所的組織形式二、證券交易所的組織形式1、公司制證券交易所、公司制證券交易所2、會員制證券交易所、會員制證券交易所案例：挪用客戶保證金與天同證券被關閉

15、案例：挪用客戶保證金與天同證券被關閉討論：我們不需要合作制了嗎？討論：我們不需要合作制了嗎？1、公司制證券交易所、公司制證券交易所公司制證券交易所是以營利為目的，提供交易場所公司制證券交易所是以營利為目的，提供交易場所和服務人員，以便利證券商的交易與交割的證券交和服務人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。易所。交易所要收取發(fā)行公司的上市費與證券成交的傭金，主交易所要收取發(fā)行公司的上市費與證券成交的傭金，主要收入來自買賣成交額的一定比例；要收入來自買賣成交額的一定比例；交易所的人員不能參與證券買賣，以保證交易的公平。交易所的人員不能參與證券買賣，以保證交易的公平。2、會員制證券交易所、會員

16、制證券交易所會員制證券交易所是不以營利為目的，由會員自治自律、互會員制證券交易所是不以營利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與相約束，參與經營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。交割的交易所。交易所的傭金和上市費用較低；交易所的傭金和上市費用較低；經營交易所的會員本身就是股票交易的參加者，難免出現交易的不經營交易所的會員本身就是股票交易的參加者，難免出現交易的不公正性；公正性；新會員的加入一般要經過原會員的一致同意，這就形成了一種事實新會員的加入一般要經過原會員的一致同意，這就形成了一種事實上的壟斷，不利于提供服務質量和降低收費標準。上的

17、壟斷，不利于提供服務質量和降低收費標準。注冊地為山東的深交所會員注冊地為山東的深交所會員會員代會員代碼碼會員名稱會員名稱市市注冊資本注冊資本性質性質000089中信萬通證券有限責任公司中信萬通證券有限責任公司青島市青島市80000證券綜合證券綜合000117天同證券有限責任公司天同證券有限責任公司濟南市濟南市244826.12證券綜合證券綜合000260青島市弘誠信托投資有限責青島市弘誠信托投資有限責任公司任公司青島市青島市6037信托信托000541威海國際信托投資公司威海國際信托投資公司威海市威海市11000信托信托000633齊魯證券有限公司齊魯證券有限公司濟南市濟南市221224.57

18、證券綜合證券綜合案例：挪用客戶保證金與天同證券被關閉案例：挪用客戶保證金與天同證券被關閉2006年年3月月17日下午日下午3時收市之后，山東省最大的證券公司天同證券時收市之后，山東省最大的證券公司天同證券被關閉，其經紀業(yè)務被齊魯證券托管。據悉，中國證券投資者保護被關閉，其經紀業(yè)務被齊魯證券托管。據悉，中國證券投資者保護基金公司將花費基金公司將花費16.22億元為天同證券挪用的客戶保證金和個人債權億元為天同證券挪用的客戶保證金和個人債權“埋單埋單”，并指定清算人進行清算。，并指定清算人進行清算。2004年年10月至月至11月間，天同證券將約月間，天同證券將約13.8億元客戶保證金轉移到了億元客戶

19、保證金轉移到了其實際控股股東山東聯大集團的關聯賬戶上，寄希望于山東聯大拿其實際控股股東山東聯大集團的關聯賬戶上，寄希望于山東聯大拿到銀行存款證明后，以此為資信憑證，從香港的機構獲得融資。齊到銀行存款證明后，以此為資信憑證，從香港的機構獲得融資。齊魯證券則曾經挪用魯證券則曾經挪用3億元。億元。2007年九月二日：從中國證監(jiān)會獲悉，歷時三年的中國證券公司風年九月二日：從中國證監(jiān)會獲悉，歷時三年的中國證券公司風險治理收官，共處置三十一家高風險公司，十九家公司因違法違規(guī)險治理收官，共處置三十一家高風險公司，十九家公司因違法違規(guī)被關閉，一百零四家正常經營的公司各項風險控制指標均達標。天被關閉，一百零四家

20、正常經營的公司各項風險控制指標均達標。天同證券位列第十。同證券位列第十。討論：我們不需要合作制了嗎？討論：我們不需要合作制了嗎？ 教材教材p.180：“交易所公司化改制將成為一交易所公司化改制將成為一種新的浪潮。種新的浪潮。”三、證券交易所的特征三、證券交易所的特征1、不買賣證券，對證券交易實施監(jiān)督；、不買賣證券，對證券交易實施監(jiān)督；2、是公開的市場、是公開的市場要求證券發(fā)行者定期公開各種信息；要求證券發(fā)行者定期公開各種信息；隨時公布價格指數。隨時公布價格指數。3、組織嚴格，有專門的立法和組織制度。、組織嚴格，有專門的立法和組織制度。四、證券交易所經紀人四、證券交易所經紀人證券經紀人含義證券經

21、紀人含義證券經紀人分類證券經紀人分類證券經紀人含義證券經紀人含義證券經紀人（證券經紀人（broker /agency broker）亦稱作代理人、代理經紀人，指為客戶代理買賣證券，亦稱作代理人、代理經紀人，指為客戶代理買賣證券，不從事自營業(yè)務，亦不設立自營賬戶的證券機構或個人。不從事自營業(yè)務，亦不設立自營賬戶的證券機構或個人。經紀人不擁有所交易品種，只是作為買賣雙方的代理進經紀人不擁有所交易品種，只是作為買賣雙方的代理進行交易并根據服務收取傭金。行交易并根據服務收取傭金。證券經紀人分類證券經紀人分類按法人標準分類按法人標準分類1、個人經紀人、個人經紀人 2、法人經紀人、法人經紀人 我國經紀人（

22、經紀商）含義的變遷我國經紀人（經紀商）含義的變遷原來：證券公司（交易所會員）原來：證券公司（交易所會員）現在：證券公司現在：證券公司-證券經紀商（券商），證券公司業(yè)務員證券經紀商（券商），證券公司業(yè)務員-經紀人。經紀人。相關法律：證券法，相關法律：證券法，1998年年12月月29日頒布，日頒布，2005年年10月月27日修訂；日修訂；證券公司監(jiān)督管理條例證券公司監(jiān)督管理條例 ，2008年年04月月24日制定。日制定。按經紀人性質與職能分：按經紀人性質與職能分：1、傭金經紀商（證券商）、傭金經紀商（證券商） 接受客戶委托，在交易所內代理客戶買賣證券并收取接受客戶委托，在交易所內代理客戶買賣證券并

23、收取傭金的經紀商，可以是個人經紀人，也可以是法人經傭金的經紀商，可以是個人經紀人，也可以是法人經紀人，既可進行場內交易，也可進行場外交易。紀人，既可進行場內交易，也可進行場外交易。2、特種經紀商（專業(yè)經紀商、特種經紀商（專業(yè)經紀商/做市商做市商/專家經紀商）專家經紀商） 專門從事某種行業(yè)的證券買賣，可接受傭金經紀人的專門從事某種行業(yè)的證券買賣，可接受傭金經紀人的委托成為經紀人的經紀人；提供報價，設法保持證券委托成為經紀人的經紀人；提供報價，設法保持證券交易的連續(xù)性；以自有資金買賣證券以縮小供求差距。交易的連續(xù)性；以自有資金買賣證券以縮小供求差距。3、二元經紀人、二元經紀人 二元經紀人是專門接受

24、傭金經紀人的委托，代理籌資和二元經紀人是專門接受傭金經紀人的委托，代理籌資和為投資者進行證券買賣的，他是獨立的個人經紀人。為投資者進行證券買賣的，他是獨立的個人經紀人。4、零股經紀人、零股經紀人 零股經紀人指專門為籌資者和投資者代理買賣每筆交易零股經紀人指專門為籌資者和投資者代理買賣每筆交易不足不足1手（手（100股）的小股股票的經紀人。股）的小股股票的經紀人。5、交易廳經紀人（大廳經紀人）、交易廳經紀人（大廳經紀人） 交易廳經紀人是配合證券商進行交易的經紀人，當證券交易廳經紀人是配合證券商進行交易的經紀人，當證券商接到不同種類、數額較大的定單時，短期內難以辦完商接到不同種類、數額較大的定單時

25、，短期內難以辦完交易，則商請交易廳經紀人協助進行，并付出一定傭金交易，則商請交易廳經紀人協助進行，并付出一定傭金和費用。和費用。 五、證券交易所的交易方式五、證券交易所的交易方式1、相對買賣（一對一）、相對買賣（一對一）買方一人對賣方一人，經雙方協商使買賣成交的方法。這一方法一買方一人對賣方一人，經雙方協商使買賣成交的方法。這一方法一般在場外交易場中運用，在交易所交易中，僅運用于當日結算交割般在場外交易場中運用，在交易所交易中，僅運用于當日結算交割及特約日結算交割的交易。及特約日結算交割的交易。2、拍賣標購（一對多、拍賣標購（一對多/多對一）多對一）競爭買賣的一種方法，即買賣的一方為一人，另一

26、方為多數人，多競爭買賣的一種方法，即買賣的一方為一人，另一方為多數人，多數的買方或賣方相互競爭，以競爭形成的價格使買賣成交。數的買方或賣方相互競爭，以競爭形成的價格使買賣成交。拍賣：在買方為多數的場合，是賣方與最高報價人成交，這種成交拍賣：在買方為多數的場合，是賣方與最高報價人成交，這種成交方式叫拍賣；方式叫拍賣；標購（招標）：在賣方為多數的場合，是買方與最低報價人成交，標購（招標）：在賣方為多數的場合，是買方與最低報價人成交，這種成交方式叫標購。這種成交方式叫標購。3、競爭買賣（多對多）、競爭買賣（多對多）買方、賣方均為多數，買方和賣方互相競價，用最低賣買方、賣方均為多數，買方和賣方互相競價

27、，用最低賣價和最高買價成交的方法。競爭買賣在交易時間內不間價和最高買價成交的方法。競爭買賣在交易時間內不間斷進行，在眾多的買價和賣價中，每出現一個買價和賣斷進行，在眾多的買價和賣價中，每出現一個買價和賣價相吻合的機會，就成交一筆。價相吻合的機會，就成交一筆。遵循兩條成交的原則遵循兩條成交的原則一條叫一條叫“價格優(yōu)先原則價格優(yōu)先原則”，即在競爭買賣中，最低賣出和最高買，即在競爭買賣中，最低賣出和最高買進價優(yōu)先成交；進價優(yōu)先成交；另一條叫另一條叫“時間優(yōu)先原則，即在同一價格段內，按提出訂單的時間優(yōu)先原則，即在同一價格段內，按提出訂單的先后次序依次成交。先后次序依次成交。六、證券交易程序六、證券交易程序（一）選擇經紀人并開戶（一）選擇經紀人并開戶（二）證券買賣委托交易（二）證券買賣委托交易1、委托交易內容；、委托交易內容；2、委托形式；、委托形式；3、委托受理；、委托受理；4、委托執(zhí)行（委托撤銷）、委托執(zhí)行（委托撤銷）（三）競價與成交（三）競價與成交（四）清算與交割（四）清算與交割（五）過戶（五）過戶關注競價與成交、清算與交割、過戶。關注競價與成交、清算與交割、過戶。第三節(jié)第三節(jié) 證券場外交易證券場外交易一、店頭市場一、店頭市場二、第三市場二、第三市場三