1、1第一節 營運資本管理第二節 短期資產管理第三節 現金管理第四節 短期金融資產管理第五節 應收賬款管理第六節 存貨規劃及控制2 本章重點：營運資本管理原則，短期資產持有政策，現金、短期金融資產、應收賬款與存貨持有動機及最佳持有量確定的方法。 本章難點：短期資產持有政策與存貨最佳持有量確定的方法。3 一、營運資本概念 營運資本-總營運資本，是指在生產經營活動中的短期資產。（廣義） 營運資本-凈營運資本，是指短期資產減去短期負債的差額。（狹義）4 營運資本管理主要解決兩個問題 如何確定短期資產的最佳持有量 如何籌措短期資金5 二、營運資本與現金周轉訂貨訂貨對方付款對方付款銷售銷售收到貨物收到貨物付

2、出現金付出現金支付命令支付命令采購原料采購原料收到現金收到現金轉賬轉賬應付賬款周轉應付賬款周轉轉賬轉賬應收賬款周應收賬款周轉轉存貨周轉存貨周轉圖9-1 公司現金周轉圖6 三、營運資本管理原則根據生產經營狀況合理確定營運資本需求量保證生產經營需要下節約使用資金加快營運資本周轉，提高資金利用效率合理安排營運資本比例，保障短期償債能力7 一、短期資產的特征與分類 （一）短期資產的特點周轉速度快變現能力強財務風險小8 （二）短期資產的分類現金短期金融資產應收及預付款項存貨9 二、短期資產的持有政策 （一）影響短期資產政策的因素 風險與收益 企業所處行業 企業規模 外部融資環境10 （二）短期資產政策類

3、型 前提：企業面對的所有內外情況都是確定的。 根據短期資產和銷售額之間的數量關系，短期資產政策可以分為：寬松的持有政策 適中的持有政策緊縮的持有政策11流動資產流動資產0 0銷售額銷售額緊縮政策緊縮政策適中政策適中政策寬松政策寬松政策圖9-2 短期資產持有政策12 一、現金管理的動機與內容 （一）現金的概念 是指企業的生產經營過程中暫時停留在貨幣形態的資金，包括庫存現金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。 現金管理目標:如何在現金的流動性與收益性之間進行合理選擇。13 （二）持有現金的動機交易動機補償動機（補償性余額） 謹慎動機(預防動機 ) 投資動機14 （三）現金管理的內容編制現金收支計劃編

4、制現金收支計劃企業現金收支數量企業現金收支數量進行現金日常控制進行現金日常控制確定現金最佳余額確定現金最佳余額當現金富余時采取當現金富余時采取還款或有價證券投還款或有價證券投資策略資策略當現金短缺時采取當現金短缺時采取短期融資策略短期融資策略15 二、現金預算管理（一）概念 現金預算-在企業長期發展戰略基礎上，以現金管理的目標為指導，充分調查和分析各種現金收支影響因素，運用一定的方法合理估測企業未來一定時期的現金收支狀況，并對預期差異采取相應對策的活動。 （二）現金預算的編制方法： 1.收支預算法； 2.調整凈收益法。161.收支預算法（直接法）計算預算期內現金收入計算預算期內現金流出計算現金

5、結余或不足現金融通17 三、現金持有量決策：確定期末應當保留的最佳現金余額 1.成本分析模型 2.存貨模型 3.米勒-歐爾現金模型 4.4.現金周轉模式18 1.成本分析模型 成本分析模型-根據現金有關成本，分析預測其總成本最低時現金持有量。 與現金持有量相關的成本： 機會成本 與持有量正相關 短缺成本 與持有量負相關19 2.存貨模型iTbN2最佳現金余額：T特定時間內的現金需求總額N理想的現金轉換數量（最佳現金余額）b現金與有價證券的轉換成本i短期有價證券利息率20 3.米勒-歐爾現金模型 模型基本思想：企業無法確切地預知每日的現金實際收支狀況，現金流量服從正態分布，而現金與有價證券之間能

6、夠自由兌現。假設企業的現金余額在上限（U）與下限（L）之間隨機波動，當現金余額降到下限，企業應當出售部分有價證券補充現金；當現金余額升到上限水平時，企業則應當適當投資有價證券，降低現金的實際持有水平。21根據米勒-歐爾現金模型，最佳現金余額(Z*) 上限計算公式： 3432rbLZ32433rbLUZ*最佳現金余額L現金下限b證券交易成本每日現金余額的標準差r有價證券的日收益率U現金上限22 四、現金的日常控制 現金流動同步化 合理估計浮存 加快應收賬款收現23 一、短期金融資產管理的動機和內容 二、短期金融資產的種類 （一）短期國庫券 （二）大額可轉讓定期存單 （三）貨幣市場基金 （四）商業

7、票據 （五）證券化資產 三、短期金融資產的投資組合決策24 一、應收賬款的功能、成本與管理目標 （一）應收賬款的功能：增加銷售收入；減少存貨。 （二）應收賬款的成本 1.機會成本 2.管理成本(調查顧客信用情況的費用+收集各種信息的費用+賬簿的記錄費用+收賬費用+其他費用) 3.壞賬成本（與應收賬款的數量正相關）25 （三）應收賬款管理的目標 發揮應收賬款強化競爭、擴大銷售，同時盡可能降低應收賬款投資相關成本，最大化提高應收賬款投資收益。26 二、應收賬款政策（一）信用標準 -同意向顧客提供商業信用提出的基本要求， 通常以壞賬損失率作為判斷標準。 企業信用標準嚴格，只對信譽很好、壞賬損失率低的

8、顧客給予賒銷，則會減少壞賬損失，減少應收賬款的機會成本，但是不利于擴大銷售量，甚至會使銷售量減少。27（二）信用條件 要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期、折扣期和現金折扣。如3/10,1/20,n/30 提供比較優惠的信用條件能增加銷售量，但是也會增加應收賬款的機會成本、壞賬成本與現金折扣成本。28（三）收賬政策 信用條件被違反時采取的收賬策略。 企業采取積極的收賬政策，可能會減少應收賬款投資，減少壞賬損失，但會增加收賬成本。29 （四）綜合信用政策 把信用標準、信用條件、收賬政策結合起來，考慮信用標準、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應收賬款機會成本、壞賬成本與收賬成本的影響，決策

9、的基本原則是賒銷的總收益應大于因賒銷帶來的總成本。30 三、應收賬款日常控制 企業信用調查（三類九等） 企業的信用評估（5C評估法） 監控應收賬款 催收拖欠款項315C評估法品德情況抵押品能力資本32333435第六節 存貨規劃及控制 一、存貨的概念、功能與成本 （一）存貨的概念：包括各類材料、商品、在產品、半成品、產成品等。分為：原材料存貨、在產品存貨和產成品存貨。 （二）存貨的功能36 （三） 存貨成本 1.采購成本（包括買價、運雜費等，一般與采購數量呈正比例） 2.訂貨成本（與訂貨的數量無關，與訂貨次數有關） 3.儲存成本（包括倉儲費、搬運費、保險費與占用資金支付的利息）37 二、存貨管

10、理目標： 控制存貨水平，在充分發揮存貨功能的基礎上，降低存貨成本。 38 三、存貨規劃 1.經濟批量 2.再佳訂貨點 3.保險儲備 4.考慮不確定性的存貨成本39 1.經濟批量 又稱經濟訂貨量，是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。40 2.再訂貨點 指的是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量 須考慮如下因素： （1）平均每天的耗用量n； （2）從發出訂單到貨物驗收完畢所用的時間t。 再訂貨點R=nt41 四、存貨控制 （一）存貨歸口分級管理 在企業管理層領導下，財務部門對存貨資金實施統一管理。 實行資金歸口管理（部門歸口） 實行資金分級管理42（二）ABC分類管理 按重要性程度劃分為

11、 A、B、C 三類存貨，分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。意大利經濟學家巴雷特于19世紀提出43 ABC分類管理一般步驟計算每一種存貨在一定時間內（一般為1年）的資金占用額計算每一種存貨資金占用額占總資金占用額的百分比，并按大小順序排列根據實現確定的標準，把重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類對A類存貨進行重點規劃與控制，對B類存貨進行次重點管理，對于C類存貨只進行一般管理。44（三）適時制管理 只有在使用之前要求供應商送貨，從而將存貨數量減到最少；公司的物質供應、生產和銷售應形成連續的同步運動過程；消除企業內部存在的所有浪費；不間

12、斷地提高生產質量和生產效率。 適時制管理成功取決的因素：計劃需求；與供應商的關系；準備成本；其他成本因素；電子數據互換。45 短期資產持有政策 營運資金持有高流動資產多經營活動風險小企業收益低 營運資金持有低流動資產少經營活動風險大企業收益高 常見短期資產管理與日常控制46思考題：1.什么是營運資金？2.應收賬款政策包括哪些主要內容？47 練習： 1.某企業有四種現金持有方案，各方案有關成本資料如下表： 方案項目ABCD平均現金持有量20萬元24萬元28萬元32萬元轉換成本4000元4000元4000元4000元機會成本率5%5%5%5%短缺成本6000元4500元3000元1500元該企業最佳現金持有量為多少？48 2.某公司全年需甲材料80000件，材料單價為20元/件，年儲存成本為存貨價值的