1、l商品期貨商品期貨農產品期貨生產資料期貨l金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股票價格指數期貨股票價格指數期貨(一)外匯期貨的概念l外匯期貨交易：在集中性的交易市場以公開競價方式進行的外匯期貨合約的交易。l外匯期貨合約：交易雙方訂立的、約定在未來日期以成交時確定的匯率交收一定數量的某種外匯的標準化合約。(二)外匯期貨交易的實質是兩種不同貨幣之間的期貨交易。 1、外匯期貨報價方式與行情表 以合約標的貨幣為商品，報出1單位標的貨幣的美元價格。（或以其他貨幣計價結算的價格） 例： 1加元0.6371美元1澳元0.7731美元openhighlowsettlechangeLifetimeh

2、ighLifetimelowOpeninterest JAPAN YEN(CME)12.5million yen;$ per yen(.00)Mar1.00761.00821.00571.0069-0.00081.05600.968071005June1.02001.02071.01891.0194-0.00091.06700.99152325Sept1.0322-0.00091.07751.0200327Dept1.04621.04621.04501.0194-0.00091.07601.0420117Est vol 11045; vol mon 13797; open int 99931

3、-28802、外匯期貨合約規格（以IMM為例）（1）交易單位：以各種貨幣的某一特定數量表示。英鎊期貨: 62500英鎊; 日圓期貨：1250萬日圓； 成交時合約價值交易單位成交價格（匯率） 結算時合約價值交易單位結算價格（匯率（ 2）最小變動價位：每一單位標的貨幣的匯率變動一次的最小幅度，l刻度單位（tick）：報價單位l刻度值：由于價位變動引起合約價值變動的數值。 刻度值合約交易單位最小變動價位例：英鎊期貨合約的刻度值625000.0002美元/英鎊12.50美元交易品種英鎊交易單位6.25萬英鎊/手報價單位美元/英鎊最小變動價位（tick）0.0002美元/英鎊(每合約12.5$),2點每

4、日價格最大變動限制400點（7：20-7：35），之后：無合約交割月份（合約月份）3，6，9，12月及現貨月份交易時間IMM,上午7:20下午2：00，最后交易日合約交割月份的第三個星期三前的第二個營業日的上午交割日期合約交割月份的第三個星期三交割地點結算所指定的貨幣發行國銀行幣種交易單位最小變動價位每日波幅限制英鎊62500英鎊0.0002（2點）(12.5$)400點（2500$）日圓1250萬日圓0.000001(1點) (12.5$)500點（1875$）瑞士法郎125000法郎0.0001 (1點) (12.5$)150點（1875$）加拿大元100000加元0.0001 (1點)

5、(10$)100點（1000$）澳大利亞元100000澳元0.0001 (1點) (10$)150點（1500$）（3）每日價格波動限制 價格波動限值數值點數限制/最小波動點數 最小波動價格 例：英鎊期貨合約價格波動限制數值 400點/2點12.5美元2500美元（4）合約月份： 1、3、4、6、7、9、10、12月及現貨月份。（5）交易時間：芝加哥時間上午720下午200 最后交易日上午916收盤（6）最后交易日：合約月份第三個星期三前的第二個 營業日上午916（7）交割日期：合約月份第三個星期三（8）交割地點：結算所指定的貨幣發行國銀行（同商品期貨一樣，到期未對沖的合約也采用現貨交割的方式

6、。交割時，買賣現匯的價格就是當初的期貨成交價）（一）利率期貨的基本概念1、利率期貨的含義l利率期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。l利率期貨合約：由交易雙方訂立的、約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數量的某種利率相關商品（各種債務憑證）的標準化合約。（1）短期利率期貨（標的物的期限不大于1年）如：3個月期美國國庫券期貨（IMM）；3個月期歐洲美元定期存單期貨（IMM）（2）長期利率期貨（標的物的期限大于1年） 10年期美國中期國債期貨（CBOT）； 30年期美國長期國債期貨（CBOT）（ 30年期美國長期國債，2000年以后不再發行！）交易場所：

7、 芝加哥期貨交易所（CBOT）：長期利率期貨 芝加哥商業交易所（ IMM 分部）：短期利率期貨（一）國庫券期貨的交易規則 1.國庫券期貨的報價方式與行情表解讀（1）標的物：短期國庫券期貨以100萬美元為面值，期限為13周（90、91、92天，3個月）的國庫券現貨為基礎證券。（2）報價方式：以指數方式報價，即100與票面貼現率（Yd）的差額報價。 若已知貼現率，則指數價格為 PI（指數價格）100Yd100 例：PI1000.074810092.52（美元） 若已知期貨報價，則隱含利率為：Yd（100指數價格）/100例：Yd（10092.52）/1000.0748合約價值100萬美元（1Yd9

8、0/360）例： 合約價值100萬美元（17.4890/360）98.0500萬美元)3601 (trFP TREASURY BILLS(CME)$1millionopenhighlowsettlechange DiscountsettleDiscountchangeOpeninterestMar93.4793.58 93.47 93.55 +0.086.45-0.0817136June92.8592.96 92.85 92.89 +0.037.11-0.033702Sept92.5392.60 92.52 92.52 7.48802Est vol 2978; vol mon 693; ope

9、n int 21640 -5092、國庫券期貨合約的規格（CMEIMM）見下表3、國庫券期貨合約的交割 (1)可交割的券種l新發行的3個月期國庫券l還有90天剩余期限的原6個月期或1年期國庫券(2)交割應付價格（賣方應付發票金額）的計算：（注意計算公式！）例：當期貨指數價格為92.52，賣方以91天期國庫券交割時，賣方應付發票金額100萬（17.4891/360）981,092.22（美元）交易單位：面值為100萬美元的3個月期美國國庫券報價方式：100國庫券貼現率最小變動價位：1個基點（每份合約25美元）每日交易限價：無合約月份：3月、6月、9月、12月交易時間：芝加哥時間每天上午7：20至

10、下午2：00最后交易日：第一交割日前一個營業日，上午10：00收盤交割日：交割月份1年國庫券尚余13周的第1天為第1交割日共三個連續營業日為交割日 交割等級：還剩余90天、91天或92天，面值為100萬美元的短期國庫券 1.歐洲美元定期存單的報價方式與行情表解讀 (1)標的物：以期限為3個月的歐洲美元定期存單為基礎證券。 (2)報價方式：指數報價。即以100與年加息收益率（Ya）的差額報價PI（指數價格）100Ya100 例： PI 1008.68%100=91.32 EURODOLLAR(CME)$1millionopenhighlowsettlechange YieldsettleYiel

11、dchangeOpeninterestMar92.8592.94 92.83 92.91 +0.067.09-0.06502162JuneSeptEst vol 665151; vol mon 357549; open int 2684200 +7131交易單位本金為100萬美元的3個月期歐洲美元定期存款報價方式100年收益率最小變動價位0.01（每份合約25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間芝加哥時間上午7：20至下午2：00最后交易日合約月份的第三個周三前第二個倫敦銀行營業日，上午9：30收盤交割日最后交易日交割方式現金結算（1）現金交收：根據最后結算價格結清盈虧

12、（2）最后結算價100最后交易日3個月期的LIBOR100 （最后結算價是由現貨市場決定的）（3）結算方式： 結算所根據最后結算價計算交易雙方的盈虧，通過貸記和借記他們的保證金帳戶后，將保證金帳戶的余額退還，即說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額。（一）長期國債期貨的報價方式與合約規格1、報價方式 (1)標的物：面值為10萬美元，期限為15年、息票率為6的美國長期公債券（標準券）。（2）報價方式：價格報價法，以合約所規定的標的物為基礎，報出每100美元面值的價格，以整點數及1/32點進行報價，1點即1000美元。 最小報價單位10011/320.03125（美元） 例：98-22，即

13、98+0.031252298.6875美元一口合約價值98.6875100098687.5美元Interest rate TREASURY Bonds(CME)$100000; pts.32nds of 100%openhighlowsettlechange lifetimehighlifetimelowOpeninterestMar99-2299-2799-1499-16-6116-2095-13352559June99-0899-1299-0299-03-5113-1594-2713784Sept98-2999-0298-2598-25-7112-1594-10894Est vol 240

14、000; vol mon 136186; open int 384724 -4542交易單位面值為10萬美元的美國長期國債報價方式以整點數及1/32點進行報價最小變動價位面值1的1/32（每份合約31.25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間US（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五7:20am至2:00pmZB（電子交易）芝加哥時間周日至周五8:00am至2:00pm最后交易日交割月最后營業日倒數第7個營業日最后交割日交割月的最后營業日交割等級剩余期限或不可贖回期限至少為15年，標準利率為6的長期國債券交割方式聯儲電子轉帳系統交易單位面值為10萬美元的美國中期國債報價方式以

15、整點數及1/32的1/2進行報價最小變動價位面值1的1/32的1/2，每份合約15.625美元，向上約進到美分單位每日交易限價 無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間TY（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五上午7:20至下午2:00ZN（電子交易）芝加哥時間周日至周五上午8:00至下午4:00最后交易日交割月最后營業日向前數的第7個營業日最后交割日交割月的最后營業日交割等級剩余時間至少為6年半但不超過10年，標準利率為6的美國中期國債交割方式聯儲電子轉帳系統1、轉換系數：可使中長期國債期貨合約的價格與各種不同息票利率的可用于交割的現貨債券價格具有可比性的折算比率。 其實質是將面值1美元的可交割

16、債券在其剩余期限內的現金流量用6%的標準息票利率折成的現值。2、轉換系數的計算（1）計算步驟 確定剩余期限（以期貨合約的第1個交割日為起點，以可交割債券的到期日或第1個贖回日為終點，將這期間按季取整后的期限為剩余期限）。 以6%的貼現率，將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內的現金流折成現值1/21(1.03)(1.03)StStiCF若按季（3個月）取整，半年付一次息，只有兩種情況，一種6個月的整數，一種是期限多出3個月。l6個月整數的情況（可直接用貼現公式計算）例：某期美國長期國債，年息票利率為14，據到期日還有20年零2個月。該債券季取整取后剩余期限為20年。假定每6個月付息一次。按年利

17、率6，每半年計復利一次的轉換系數為：40124011 14%11.9246(1.03)(1.03)ttCFl剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個月整倍數外另有3個月的情況。此時，應減去前3個月的應計利息。 例：某長期國債，年息票率為14，剩余期限為18年4個月，取整后為18年3個月。 先將18年折算到距今3個月的時點上： 先將距今3個月的時點折算到現在： 3個月的利率為： 故折算到現在為： 累計3個月的利息為：3.5，則債券的價值為161.33-3.5=157.83,轉換系數為1.57833603673.16303. 110003. 171ttCF%4889. 1103. 133.161014

18、89. 1/73.163l當實際息票率大于6%時，轉換系數大于1； 當實際息票率小于6%時，轉換系數小于1。l當實際息票率大于6%時，且剩余期限越短，轉換系數越接近于1； 當實際息票率小于6%時，且剩余期限越長，轉換系數越接近于1；1、發票金額的含義 是指在中長期國債期貨的交割日，由買方向賣方實際支付的金額。2、發票金額的計算其中：A發票金額 Ps交割結算價格 CF轉換系數 Is應計利息 N交割合約數1000ssICFPNA某交易者于2000年6月20日向CBOT的結算所發出通知，準備以2020年2月15日到期，息票利率為11.25的美國長期公債券，交割其2000年6月份到期的1手美國長期國債

19、期貨。該公債券上次付息日為2000年2月15日，下一次付息日為2000年8月15日，結算所公布的長期國債期貨合約的結算價為9621。試計算發票金額。（1）計算轉換系數：（2）計算應計利息：（3）計算發票金額：13912391/21(1.03)(1.03)0.112511.5987(1.03)(1.03)StStttiCFCFCF11960.03125 2196.656251000196.65625 1.59873.94821000$158470sssPANPCFIA 9462. 3$1125. 0100$1811272121HtsiFI1、最廉價可交割債券：賣方在現貨市場上買，然后再用于交割。

20、相對于發票金額而言，差額最小的現貨價格的可交割債券。（成本-收益最小） 購買債券的成本：債券報價+累計利息（現貨市場） 空頭款項（發票金額）：期貨報價*轉換系數+累計利息 最廉價可交割債券=“債券報價-標準券期貨報價轉換系數”中的最小者。即： 最廉價可交割債券 其中：Pc現貨價格， Pf期貨價格 CF轉換系數 Is應計利息CSfSCfPIP CFIPP CF序號PcPfCFPfCFPC-PfCF199.50 93-08 1.0382 96.812152.69 2143.50 93-08 1.5188 141.62811.87 3119.75 93-08 1.2615117.634875 2.1

21、2 （一）股價指數期貨的概念1、含義：以股指為標的物的標準化期貨合約的交易，其目的是防范股票市場上的系統風險。2、股票市場上的風險系統風險的概念與分類非系統風險的概念與分類兩類風險的控制方法3、交割問題 實物交割的復雜性；現金交割代替了實物交割1、股指期貨的特征（1）標的物為某一股價指數（2）合約價值為標的指數乘以某一固定的貨幣金額（3）現金交收（4）桿杠倍率大2、股指期貨的優點（1）桿杠作用大（2）不用選擇個股（3）不受行情變動方向限制（4）交割清算方便，交易成本低。（1）不享受股東權益（2）需有后備資金（3）不能長期持有（4）利用期指套保可能有偏差Index S&P500 INDE

22、X(CME) $500 times indexopenhighlowsettlechglifetimesettlelifetimelowOpeninterestMar464.20465.60463.40464.60+.30484.10441.45202275June468.60469.45467.80468.90+.35487.40449.507091Sept474.00474.00474.00474.00+.40487.70456.552181Est vol 29135; vol wed 35704; open int 211750 -1651、報價方式：以標的指數的點數標價2、合約規格 （

23、1）交易單位：標的指數固定金額(變化的) （2）最小變動單位：以一定的指數點表示 （3）每日波幅限制：有的有限制，有的無限制 3、幾種典型的股指期貨的合約交易地點芝加哥商業交易所（IOM）合約規模SP500指數與500美元的乘積最小變動價位 0.05個指數點，.每份合約25美元合約月份3月、6月、9月、12月交易時間場內交易：10：00至16：15（芝加哥時間）最后交易日每個合約月份的第三個星期四交割方式保證金存款按最后結算價以現金結算。最后結算價為合約月份第三個星期五報出的SP500的開盤價格決定。每份合約5000$交易地點Euronext.liffe合約規模FT-SE100指數與25英鎊的乘積最小變動價位0.05個指數點，.每份合約12.5英鎊合約月份3月、6月、9月、12月交易時間場內交易：9：05至16：05（周一至周五）報價方式FT-SE100/10最后交易日到期月份的最后營業日結算日最后交易日后的第1個交易日最后結算價在最后交易日10：0010：30交易時段中每隔15秒計算1次FT-E