1、項目二 資金時間價值與風險價值知識目標 理解資金時間價值的概念 掌握計算時間價值的各種方法 了解風險的含義及其種類能力目標 能夠熟練的計算復利終值與現值 能夠熟練的計算各種年金的終值與現值 能夠計算期望收益率，并能夠計算風險程度衡量的相關指標模塊一 資金時間價值 資金時間價值的含義指一定量資金在不同時點上價值量的差額，也成為貨幣的時間價值。 資金的時間價值是企業籌資和投資所要考慮的一個重要因素，也是企業估價的基礎。 資金時間價值的核心資金時間價值的真正來源是工人創造的剩余價值。 資金時間價值是在生產經營中產生的。相關概念 利率（i）：相對數指標 利息（I）：絕對數指標 現值（P）：貨幣的初始價

2、值，即本金（期初金額） 終值（F）：貨幣的未來價值，即本利和（未來值）資本時間價值的計算資本時間價值的計算 單利利息 I Pin 單利終值 = 本金+利息 = P（1+ni） 單利現值 P=（1+ni）-1 n-計息期 F-終值 P-現值 i-利率 舉例說明 見教材所謂復利,是指不僅本金 要計算利息,利息也要計算利息,即通常所說的 “利滾利”。復利終值 F= 本金+利息 = P（1+i）n =現值復利終值系數復利現值 P= F（1+i）-n = 終值復利現值系數單利終值與復利終值的比較單利終值與復利終值的比較 含義在一定期限內，每隔相同時間、發生相同金額的系列款項。常用A表示。 特點時間上的連

3、續性、數額上的相等性、同方向性 表現形式折舊、利息、租金、保險費等 種類普通年金、預付年金、遞延年金、永續年金 理解：普通年金每期期末發生的年金；也稱后付年金計算：普通年金終值的計算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 兩邊同時乘上（1+i）得到F普（1+i） =A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)3+ + A(1+i)n-1+ A(1+i)n兩式相減得到F普=A償債基金的計算A=F/(F/A,i,n)iin1)1( 普通年金終值 F（A） = 年金（A）普通年金終值系數（F/A，i%，n) 償債基金 為清償未來固定金額債務每期應計

4、提的等額存款。與普通年金終值為逆運算P普=A(1+i) -1+A(1+i) -2+ A(1+i) -3+ A(1+i) -(n-1) + A(1+i) -n兩邊同時乘上（1+i）得到P普= A + A(1+i) -1+A(1+i) -2 + + A(1+i) -(n-2) + A(1+i) -(n-1) 兩式相減得到P普= P（A） = 年金普通年金現值系數 資本回收額的計算 在給定期限內等額收回的資本額。與P（A）為逆運算。iiAn)1(1 含義：預付年金每期期初發生的年金預付年金終值的計算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1F即=A(1+i

5、)1 +A(1+i)2+A(1+i)3+ A(1+i)n-1+ A(1+i)n F即= F普(1+i)=A (F/A,I,n+1)-1預付年金終值通過普通年金終值可求得，與普通年金終值系數”加一減一”的關系 即付年金終值F（A） = 年金預付年金終值系數 P普= A(1+i)-1 +A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) + A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-nP即= A+A(1+i)-1+A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) +A(1+i)-(n-1)P即= P普(1+i)= A (P/A,I,n-1)+1預付現值系數通過現值系數可求得，與普通年金現值是“減一加一”的

6、關系 即付年金現值P（A） =年金預付年金現值系數 含義：不是從第一期開始的年金； 計算： 遞延年金終值F（A） （同于普通年金） 遞延年金現值P（A） (1)分段計算兩次求現 (2)兩段年金現值相減） 遞延年金現值P（A） (1)分段計算兩次求現 P=A(P/A,I,n)*(P/F,i,m) (2)兩段年金現值相減 P=A(P/A,I,n+m)-(P/A,i,m) 含義：無限期連續收付的年金。 特點：無終值、只有現值 公式：永續年金現值P（A）=A/i模塊二模塊二 風險與風險報酬風險與風險報酬風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度

7、。的各種結果的變動程度。 u 風險管理的目的是：正確地估計和計量風險，在風險管理的目的是：正確地估計和計量風險，在對各種可能結果進行分析的基礎上，趨利防弊，對各種可能結果進行分析的基礎上，趨利防弊，以求以最小的風險謀求最大的收益以求以最小的風險謀求最大的收益。 風險不同于危險，危險只可能出現壞的結果，而風險不同于危險，危險只可能出現壞的結果，而風險可能有兩種結果。風險可能給人帶來意外收益，風險可能有兩種結果。風險可能給人帶來意外收益，也可能帶來意外損失。也可能帶來意外損失。 但人們對意外損失的關切比對意外收益的關切更但人們對意外損失的關切比對意外收益的關切更強烈。因此人們研究風險主要是為了減少

8、損失，主要強烈。因此人們研究風險主要是為了減少損失，主要是從不利的方面來考察風險，經常把風險看成是不利是從不利的方面來考察風險，經常把風險看成是不利事件發生的可能性。事件發生的可能性。 可分散風險可分散風險(公司特有風險公司特有風險/非系統風險非系統風險)是是指發生于個別公司的特有事件造成的風險，如指發生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產品開發失敗、訴訟失敗、沒有爭取罷工、新產品開發失敗、訴訟失敗、沒有爭取到重要合同等。這類事件是隨機發生的到重要合同等。這類事件是隨機發生的,可以通可以通過多元化投資來分散過多元化投資來分散. 不可分散風險不可分散風險(系統風險系統風險)是指影響整個市

9、場是指影響整個市場的因素所引起的風險，如戰爭、經濟衰退、通的因素所引起的風險，如戰爭、經濟衰退、通貨膨脹、稅收改革、世界金融危機、能源危機貨膨脹、稅收改革、世界金融危機、能源危機等。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過等。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過多元化投資來分散多元化投資來分散. 風險報酬風險報酬1.確定概率分布確定概率分布 如果收入不確定如果收入不確定,則說明達到預期報酬的則說明達到預期報酬的可能性有大有小可能性有大有小,這個大小就有程度問題這個大小就有程度問題.衡量衡量風險需要使用概率和統計方法風險需要使用概率和統計方法. 通常把必然發生事件的概率定為通常把必然發生事件的概率定

10、為1,把不可把不可能發生事件的概率定為能發生事件的概率定為0,一般隨機事件的概率一般隨機事件的概率總是介于總是介于0-1之間之間.概率越大表示該事件發生的概率越大表示該事件發生的可能性越大可能性越大.2.2.計算期望報酬率計算期望報酬率/ /預期收益預期收益 3.計算標準離差計算標準離差u結論：結論： 標準離差越小，說明離散程度越小標準離差越小，說明離散程度越小,風險風險也越小也越小.4.4.計算標準離差率（變化系數）計算標準離差率（變化系數）: :u利用標準離差和標準離差率來衡量風險利用標準離差和標準離差率來衡量風險 標準離差僅適用于期望值相同的情況標準離差僅適用于期望值相同的情況,在在期望值相同的情況下期望值相同的情況下,標準離差越大標準離差越大,風險越風險越大大;標準離差率適用于期望值相同或不同的情標準離差率適用于期望值相同或不同的情況況,標準離差率越大標準離差率越大,風險越大風險越大,它不受期望值它不受期望值是否相同的限制是否相同的限制. 利用標準離差比較不