1、光明乳業(yè)營運(yùn)能力及發(fā)展能力分析（一）、營運(yùn)能力分析一.背景伴隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，乳制品行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，光明乳業(yè)作為中國乳制品巨頭同樣也面臨著激烈的市場競爭壓力。想在市場中脫穎而出，就必須針對企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)問題并及時找出對策。因為運(yùn)營能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力。二意義營運(yùn)能力是用來表述企業(yè)在創(chuàng)造價值的過程中，用來衡量其資金的使用價值的能力。若營運(yùn)能力越強(qiáng)，則可體現(xiàn)這個企業(yè)資源越能得以完全利用，從而讓企業(yè)充分的創(chuàng)造出自己的價值，這樣企業(yè)才能在激烈的市場競爭中取得主動權(quán)。營運(yùn)能力在某些情況下又和這個企業(yè)的償債能力、盈利能力息息相關(guān)。一個企業(yè)若是能充分利用資源，將資源的占用最小化，

2、將生產(chǎn)效益最大化，才能獲得更多利潤。加速企業(yè)本身資金流動的周轉(zhuǎn)速度，也會將效益提高，這樣企業(yè)的償債能力也會相應(yīng)增強(qiáng)。進(jìn)行營運(yùn)能力分析也會使得管理者更加全面地了解公司的經(jīng)營狀況，對公司今后發(fā)展具有重要意義。乳制品企業(yè)在國內(nèi)外市場上都有一定的發(fā)展空間，而光明乳業(yè)又在乳品業(yè)中占有主要位置。因此對光明乳業(yè)進(jìn)行營運(yùn)能力分析，不僅可以促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理，轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，全面提高企業(yè)素質(zhì)，而且可以使企業(yè)在激烈的市場競爭中得以生存、發(fā)展和壯大。1 .流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，其分析的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。光明乳業(yè)公司的收入來源主要是銷售各種乳制品

3、。因此光明乳業(yè)公司的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款、存貨等在流動資產(chǎn)中所占的比重較大。因此，本次分析將以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為主進(jìn)行研究。，它是主1）以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)對光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行分析營業(yè)務(wù)收入凈額與平均流動資產(chǎn)總額的比率，反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為：流動資產(chǎn)周”專率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額+流動資產(chǎn)平均余額；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）=360+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大長期資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則說明流動資產(chǎn)占用資金較多，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。表1.

4、1光明乳業(yè)2017-2019年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)名稱2017年2018年2019年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.812.512.86流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）128.11143.43125.87表1.22019年光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與3家上市公司比較公司名稱光明乳業(yè)黑牛食品伊利股份維維股份流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.860.983.601.102019年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)比較以上數(shù)據(jù)顯示，近3年來，光明乳業(yè)流動資產(chǎn)每年周轉(zhuǎn)2.81-2.86次。20172019年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐年加快，2018年周轉(zhuǎn)速度最慢，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.51次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為330.84天。參照企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019&

5、#187;中食品制造行業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，光明乳業(yè)目前的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)也處于中等的水平。要加快流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢的主要解決方法是要加快墊支周轉(zhuǎn)速度，同時也要有效控制成本，關(guān)注成本收入率是否下降。以存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)對光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行分析，它是主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，反映存貨的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)成本+存貨平均余額；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）=360+存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是反映存貨的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)實現(xiàn)的利潤會相對增加，企業(yè)的存貨管理水平越高；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則說明占用在存貨上的資金越多，企業(yè)的存貨管理水平越低

6、。2017-2019年存貨周轉(zhuǎn)情況607.937.267.1545.4149.5850.38存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)線性（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）2019年光明乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率與2家上市公司比較公司名稱光明乳業(yè)伊利股份維維股份存貨周轉(zhuǎn)率7.938.533.17將光明乳業(yè)2019年存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)2家食品公司同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,3家上市公司中最高值為8.53,最低值為，3,17而光明乳業(yè)為7.93。光明乳業(yè)目前的存貨周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中處于良好的水平，說明企業(yè)利用存貨進(jìn)行經(jīng)營的效率較高。以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)對光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行分析，它是主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，反映應(yīng)

7、收賬款的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入+應(yīng)收賬款平均余額；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率的財務(wù)比率。周轉(zhuǎn)速度快，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平越高，變現(xiàn)能力強(qiáng)；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則說明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平低，將影響企業(yè)的正常資金周轉(zhuǎn)。光明乳業(yè)2017-2019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)201712.2329.2201811.5830.38_201913.2925.872017201820192019年光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與2家上市公司比較公司名稱光明乳業(yè)伊利股份維維股份應(yīng)收

8、賬款周轉(zhuǎn)率13.2966.277.482017-2019年期間，光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度逐年上升，2019年時周轉(zhuǎn)速度最快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13.29次，參照企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019»中食品行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，將光明乳業(yè)2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)2家食品公司同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，3家上市公司中最高值為66.27最低值為7.48,而光明乳業(yè)為13.29。光明乳業(yè)目前的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中處于優(yōu)秀的水平，說明企業(yè)利用應(yīng)收賬款進(jìn)行經(jīng)營的效率高。2 .非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定

9、資產(chǎn)利用效率的一項指標(biāo)。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次尸主營業(yè)務(wù)收入凈額+固定資產(chǎn)平均余額；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天尸360+固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，企業(yè)的營運(yùn)能力不強(qiáng)201720182019固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.593.483.34固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)100.28103.45107.782019年光明乳業(yè)固定資廣周轉(zhuǎn)率和2家上市公司比較公司名稱光明乳業(yè)伊利股份維維股份固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.345.471.97固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.34固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.471.972017-2019年，光明乳業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐

10、年下降，2019年時周轉(zhuǎn)速度最慢，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.34次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為107.78天。將光明乳業(yè)2019年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)2家食品制造公司同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，3家上市公司的FAT最高值為5.47,最低值為1.97,而光明乳業(yè)的FAT為3.34,光明乳業(yè)周定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度處于較差水平，影響企業(yè)的營運(yùn)能力。2017-2019年光明乳業(yè)收入資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份201720182019主營業(yè)務(wù)收入（億兀）95.7211162.909203.851總資產(chǎn)（億兀）153.625328.774394.943固定資產(chǎn)（億兀）56.2234104.305131.425固定資產(chǎn)所占比重（為36.6031.7

11、334.03主營業(yè)務(wù)收入發(fā)展速度（%20.5118.2616.85固定資產(chǎn)發(fā)展速度（為9.2216.7626.00結(jié)論分析：光明乳業(yè)的營運(yùn)能力總體處于較差水平，但2019年均有好轉(zhuǎn)趨勢。流動資產(chǎn)方面重點是要加快墊支周轉(zhuǎn)速度，同時也要有效的控制成本，關(guān)注成本收入率是否下降；由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的絕對比重，與4家上市公司比較光明乳業(yè)2019年固定資產(chǎn)比重最高，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況一致。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中處于較差的水平。3 .總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力就是反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。這一比率可

12、用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。其計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次尸主營業(yè)務(wù)收入凈額+平均資產(chǎn)余額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）=360+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。一般來說，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)能力越強(qiáng)；反之，周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，周轉(zhuǎn)一次所需要天數(shù)越多，表明其周轉(zhuǎn)速度越慢，營運(yùn)能力越弱。2017-2019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)20171.33270.6820181.28224.9620191.27171.982019年光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與2家上市公司比較公司名稱光明乳業(yè)伊利股份維維股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.271.670.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率21.671.2701

13、0光明伊利維維總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.271.670.6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20172019年期間，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐年下降，2019年時周轉(zhuǎn)速度最慢，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.27次，參照企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019»中食品行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，將光明乳業(yè)2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)2家食品公司同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，5家上市公司中最高值為1.67,最低值為0.60,而光明乳業(yè)為1.27光明乳業(yè)目前的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中處于中等的水平。說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率有待提高，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度從而提高營業(yè)收入或加大資產(chǎn)的經(jīng)營與管理力度。（二）公司發(fā)展能力分析1 .單向發(fā)展能力分

14、析光明乳業(yè)利潤增長率指標(biāo)計算表項目2016年2017年2018年2019年凈利潤6.75億8.19億5.27億6.82億凈利潤增長率36.11%21.30%-35.71%29.60%對比光明乳業(yè)公司三年的凈利潤增長率，可以發(fā)現(xiàn)該公司2018-2019年的凈利潤增長率年度之間變化較大,從2018年的-35.71%增加到2019年的29.60%,需要說明的是,2018年凈利潤率為負(fù)數(shù)，這與該年凈利潤和凈利潤增加額為負(fù)數(shù)有關(guān)，主要原因在于該年營業(yè)利潤增加額為負(fù)數(shù)，并且營業(yè)外支出大幅增加。由于2018年度凈利潤大幅度下降，導(dǎo)致該年度凈利潤絕對額較小，而2019年其數(shù)值較大，所以2009年度的凈利潤增長

15、率較大。2 .企業(yè)整體發(fā)展能力分析比較銷售增長率和資產(chǎn)增長率。銷售的增加沒有帶來資產(chǎn)的增加。可能企業(yè)掙得銷售收入進(jìn)行償債所占的比重較大，需要進(jìn)行收入的規(guī)劃。比較股東權(quán)益增長率和凈利潤增長率。這兩個比率的趨勢是同方向的。凈利潤的增加帶來了股東權(quán)益的增加。比較凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率。增加就來源于營業(yè)利潤的增加。比較營業(yè)利潤增長率和銷售收入增長率潤的增長來源于銷售收入的增加。總結(jié)：企業(yè)的負(fù)債對企業(yè)影響比較大。收入、營業(yè)利潤、凈利潤的增長。這兩個比率的趨勢是同方向的。凈利潤的這兩個比率的趨勢是同方向的。營業(yè)利近年的銷售增長還算平穩(wěn)，從而帶來銷售3 .同行業(yè)比較分析光明乳業(yè)與同行業(yè)其他兩家公司比較

16、報告日期2019年2018年2017年2016年光明基本每股收益（元）0.410.280.50.46總資產(chǎn)（萬兀）1763711179337616539261607981主營業(yè)務(wù)收入增長率（）25,13-3.177.254.3總資產(chǎn)增長率（%）-1.658.432.864.1伊利基本每股收益（元）1.151.060.990.93總資產(chǎn)（萬兀）6046127476062049300363926227主營業(yè)務(wù)收入增長率（）13.9416.92120.75總資產(chǎn)增長率（%）27-3.4425.57-0.93維維基本每股收益（元）0.090.120.050.07總資產(chǎn)（萬兀）13387781347543762898761793主營業(yè)務(wù)收入增長率（）88.1621.84.5728.66總資產(chǎn)增長率（%）-0.6576.630.150.42由表可