1、第第8章章 財務(wù)規(guī)劃與外部融資需求財務(wù)規(guī)劃與外部融資需求財務(wù)規(guī)劃概述財務(wù)規(guī)劃概述對外融資數(shù)量測算與銷售百分比法對外融資數(shù)量測算與銷售百分比法企業(yè)增長與外部融資企業(yè)增長與外部融資本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容第一節(jié) 財務(wù)規(guī)劃概述一、財務(wù)規(guī)劃（financial planning）的概念與意義（一）廣義與狹義之分 廣義？廣義？狹義？狹義？1.廣義的財務(wù)規(guī)劃廣義的財務(wù)規(guī)劃 以公司戰(zhàn)略、經(jīng)營策略為導(dǎo)向以公司戰(zhàn)略、經(jīng)營策略為導(dǎo)向 以公司環(huán)境分析、市場預(yù)測與公司管理以公司環(huán)境分析、市場預(yù)測與公司管理要求的協(xié)調(diào)統(tǒng)一為基礎(chǔ)要求的協(xié)調(diào)統(tǒng)一為基礎(chǔ) 以全面規(guī)劃為框架以全面規(guī)劃為框架2.狹義的財務(wù)規(guī)劃狹義的財務(wù)規(guī)劃主要是指

2、對企業(yè)未來融資需要量的估計主要是指對企業(yè)未來融資需要量的估計與籌劃。與籌劃。注意注意:本章所闡述的財務(wù)規(guī)劃將從狹義角度本章所闡述的財務(wù)規(guī)劃將從狹義角度展開。展開。二、財務(wù)規(guī)劃的意義二、財務(wù)規(guī)劃的意義應(yīng)對風(fēng)險應(yīng)對風(fēng)險實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的財務(wù)管理實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的財務(wù)管理二、財務(wù)規(guī)劃涉及的變量及其邏輯關(guān)系二、財務(wù)規(guī)劃涉及的變量及其邏輯關(guān)系（一）銷售預(yù)測及銷售增長一）銷售預(yù)測及銷售增長 公司要結(jié)合各方面情況以進(jìn)行銷售預(yù)測（公司要結(jié)合各方面情況以進(jìn)行銷售預(yù)測（sales forecast）（二）資產(chǎn)需要量（二）資產(chǎn)需要量 在完成銷售預(yù)測、銷售增長率判斷之后，確定資產(chǎn)需要量在完成銷售預(yù)測、銷售增長率判斷之后，

3、確定資產(chǎn)需要量（asset requirements）（三）負(fù)債融資量（三）負(fù)債融資量 銷售增長帶來負(fù)債融資的相應(yīng)增加，包括自然籌資項(xiàng)目的自銷售增長帶來負(fù)債融資的相應(yīng)增加，包括自然籌資項(xiàng)目的自發(fā)增長，也可能要求其他負(fù)債項(xiàng)目相應(yīng)增長。發(fā)增長，也可能要求其他負(fù)債項(xiàng)目相應(yīng)增長。（四）內(nèi)部融資能力（四）內(nèi)部融資能力(量量)當(dāng)期凈利潤可看成是銷售收入與銷售凈利潤率間的函當(dāng)期凈利潤可看成是銷售收入與銷售凈利潤率間的函數(shù)關(guān)系，即數(shù)關(guān)系，即 凈利潤凈利潤=銷售收入銷售收入銷售凈利潤率；銷售凈利潤率；在當(dāng)期凈利潤預(yù)測確定的情況下，留存收益額取決于在當(dāng)期凈利潤預(yù)測確定的情況下，留存收益額取決于公司股利支付政策公司

4、股利支付政策現(xiàn)金股利支付率，即現(xiàn)金股利支付率，即 內(nèi)部留存收益額內(nèi)部留存收益額=當(dāng)期凈利潤當(dāng)期凈利潤（1現(xiàn)金股利支付率）現(xiàn)金股利支付率） 內(nèi)部融資量內(nèi)部融資量=預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入銷售凈利率銷售凈利率（1現(xiàn)金現(xiàn)金股利支付率）股利支付率）（五）外部融資需要量（五）外部融資需要量外部融資需要量（外部融資需要量（external funds needs，EFN）=資產(chǎn)需要量資產(chǎn)需要量 負(fù)債融資量負(fù)債融資量 內(nèi)部融資量內(nèi)部融資量=資產(chǎn)需要量資產(chǎn)需要量 負(fù)責(zé)融資量負(fù)責(zé)融資量 預(yù)計銷售收預(yù)計銷售收入入 銷售凈利率銷售凈利率 （1現(xiàn)金股利支付現(xiàn)金股利支付率）率）三、財務(wù)規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)假設(shè)三、財務(wù)規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)假

5、設(shè)市場預(yù)測合理假定市場預(yù)測合理假定經(jīng)營穩(wěn)定假設(shè)經(jīng)營穩(wěn)定假設(shè)融資優(yōu)序假定融資優(yōu)序假定第二節(jié)第二節(jié) 對外融資數(shù)量與銷售百分比法對外融資數(shù)量與銷售百分比法 一、銷售總額確定法一、銷售總額確定法（percentage of sales method） 根據(jù)預(yù)測的銷售總額和銷售百分比根據(jù)預(yù)測的銷售總額和銷售百分比(按過按過去情況來確定去情況來確定)，來分別確定未來期的資，來分別確定未來期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等項(xiàng)目預(yù)計數(shù)，產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等項(xiàng)目預(yù)計數(shù)，最終確定外部融資需要量。最終確定外部融資需要量。（一）確定銷售百分比（一）確定銷售百分比 例例8-1 天地公司是一家大型電器生產(chǎn)商，其天地公司是一家

6、大型電器生產(chǎn)商，其25年年銷售收入總額為銷售收入總額為40億元。通過預(yù)測判斷，公司認(rèn)為億元。通過預(yù)測判斷，公司認(rèn)為 26年度電器產(chǎn)品市場將有較大增長，公司銷售收年度電器產(chǎn)品市場將有較大增長，公司銷售收入有望增長入有望增長30%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及基本經(jīng)驗(yàn)，公司財。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及基本經(jīng)驗(yàn)，公司財務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，公司收入增長將需要追加新的資本投入，務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，公司收入增長將需要追加新的資本投入，而且經(jīng)綜合測算認(rèn)為，公司所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目增長而且經(jīng)綜合測算認(rèn)為，公司所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目增長都將與銷售收入直接相關(guān)。都將與銷售收入直接相關(guān)。 財務(wù)經(jīng)理在分析盈利模式等因素后進(jìn)一步認(rèn)為，公司財務(wù)經(jīng)理在分析盈利模式等因

7、素后進(jìn)一步認(rèn)為，公司銷售凈利率（銷售凈利率（5%）、股利支付率（）、股利支付率（50%）等參數(shù)在）等參數(shù)在26年度將不會改變。年度將不會改變。 試測算天地公司的銷售百分比。試測算天地公司的銷售百分比。表表8-1 天地公司資產(chǎn)負(fù)債表及天地公司資產(chǎn)負(fù)債表及 銷售百分比（銷售百分比（ 25年）年） 金額、占收入%報表項(xiàng)目金額（萬元）占銷售收入%（銷售收入400000萬元）資產(chǎn)：流動資產(chǎn)60000015%非流動資產(chǎn)14000035%資產(chǎn)合計；20000050%負(fù)債及所有者權(quán)益：短期借款300007.5%應(yīng)付款項(xiàng)200005%長期借款8000020%負(fù)債合計13000032.50%實(shí)收資本40000不變

8、資本公積20000不變留存收益10000取決于凈收益所有者權(quán)益70000負(fù)債及所有者權(quán)益200000（二）編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（二）編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 天地公司預(yù)計天地公司預(yù)計26年度銷售收入將達(dá)年度銷售收入將達(dá)到到52億元，即億元，即40（1+30%）。表）。表8-1提供了該公司銷售百分比的歷史數(shù)據(jù)，提供了該公司銷售百分比的歷史數(shù)據(jù)，因此，可以根據(jù)上述數(shù)據(jù)來預(yù)測因此，可以根據(jù)上述數(shù)據(jù)來預(yù)測26年度的以下各數(shù)據(jù)：年度的以下各數(shù)據(jù)：1. 26年度的資產(chǎn)需要量年度的資產(chǎn)需要量26年度的資產(chǎn)需要量包括：年度的資產(chǎn)需要量包括：（1）預(yù)計流動資產(chǎn)總額）預(yù)計流動資產(chǎn)總額 =預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入流動資產(chǎn)銷

9、售百分比流動資產(chǎn)銷售百分比 =52000015%=78000（萬元）（萬元）（2）預(yù)計非流動資產(chǎn)總額）預(yù)計非流動資產(chǎn)總額 =預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入非流動資產(chǎn)銷售百分比非流動資產(chǎn)銷售百分比 =52000035%=182000（萬元）（萬元）因此，公司因此，公司26年度預(yù)計總資產(chǎn)為年度預(yù)計總資產(chǎn)為260000萬元。萬元。2. 26年度的負(fù)債融資量年度的負(fù)債融資量預(yù)計短期借款額預(yù)計短期借款額=預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入短期借款銷售百分比短期借款銷售百分比 =5200007.5%=39000（萬元）（萬元） 預(yù)計應(yīng)付款項(xiàng)額預(yù)計應(yīng)付款項(xiàng)額=預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入應(yīng)付款項(xiàng)銷售百分比應(yīng)付款項(xiàng)銷售百分比 =

10、5200005%=26000（萬元）（萬元）預(yù)計長期借款額預(yù)計長期借款額=預(yù)計銷售收入預(yù)計銷售收入長期借款銷售百分比長期借款銷售百分比 =52000020%=104000（萬元）（萬元） 因此，公司預(yù)計的負(fù)債融資額為因此，公司預(yù)計的負(fù)債融資額為169000萬元。萬元。 3. 26年度的內(nèi)部融資額及留存收益總額年度的內(nèi)部融資額及留存收益總額（1）預(yù)計內(nèi)部融資增加額）預(yù)計內(nèi)部融資增加額 =5200005%（1 50%）=13000（萬元）（萬元）（2）因此，）因此， 26年度留存收益總額年度留存收益總額=10000+13000=23000（萬元）（萬元） 由此，可得出該公司由此，可得出該公司26年

11、度的預(yù)計負(fù)債總年度的預(yù)計負(fù)債總額為額為83000萬元。萬元。該公司該公司26年度的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表年度的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（pro forma balance sheet） 金額、占收入%報表項(xiàng)目金額（萬元）占銷售收入%（銷售收入400000萬元）資產(chǎn)：流動資產(chǎn)78000015%非流動資產(chǎn)18200035%資產(chǎn)合計；26000050%負(fù)債及所有者權(quán)益：短期借款390007.5%應(yīng)付款項(xiàng)260005%長期借款10400020%負(fù)債合計16900032.50%實(shí)收資本40000不變資本公積20000不變留存收益23000取決于凈收益所有者權(quán)益83000負(fù)債及所有者權(quán)益252000 需要追加的融資額800

12、0（三）測算外部融資需求（三）測算外部融資需求 外部融資需求量外部融資需求量=預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負(fù)債預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負(fù)債預(yù)計所有者權(quán)益預(yù)計所有者權(quán)益=260000 169000 83000=8000（萬元）（萬元） 外部融資需求取決于未來外部融資需求取決于未來銷售增長率銷售增長率、資資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比（歷史數(shù)據(jù)）、（歷史數(shù)據(jù)）、穩(wěn)定的穩(wěn)定的銷售凈利率銷售凈利率和已確定的和已確定的現(xiàn)金股利支現(xiàn)金股利支付率付率等指標(biāo)量。等指標(biāo)量。二、銷售增量確定法二、銷售增量確定法 外部融資需求外部融資需求 =（資產(chǎn)占銷售百分比（資產(chǎn)占銷售百分比增量銷售）增量銷售） （負(fù)債占銷售百分

13、比（負(fù)債占銷售百分比增量銷售）增量銷售） 預(yù)計銷售總額預(yù)計銷售總額銷售凈利率銷售凈利率（1 現(xiàn)金股利支付率）現(xiàn)金股利支付率） =（AS0g）（）（BS0g） PS0（1+g）（1d）式中：式中：A、B分別代表資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目所占銷售百分比；分別代表資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目所占銷售百分比；S0為基期銷售；為基期銷售；g為預(yù)計銷售增長率；為預(yù)計銷售增長率；P為銷售凈利率；為銷售凈利率；d為現(xiàn)金股利支付率。為現(xiàn)金股利支付率。公式（公式（8-2）在財務(wù)上也被稱為財務(wù)規(guī)劃模型）在財務(wù)上也被稱為財務(wù)規(guī)劃模型 （financial-planning model）。）。第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)增長與外部融資企業(yè)增長與外部融資一

14、、銷售增長、留存收益與外部融資需要量的關(guān)一、銷售增長、留存收益與外部融資需要量的關(guān)系系銷售增長可以看成是企業(yè)增長的根本標(biāo)志：銷售增長可以看成是企業(yè)增長的根本標(biāo)志：在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率不變的情況下，總資產(chǎn)增長在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率不變的情況下，總資產(chǎn)增長與銷售收入增長應(yīng)該是同步的；與銷售收入增長應(yīng)該是同步的；如果公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及盈利模式?jīng)]有實(shí)質(zhì)改變，如果公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及盈利模式?jīng)]有實(shí)質(zhì)改變，則銷售收入增長與公司利潤增長也是同步的。則銷售收入增長與公司利潤增長也是同步的。 例例8-3天宇公司是一家中型家具制造商。已天宇公司是一家中型家具制造商。已知該公司知該公司25年銷售收入為年銷售收入為2000萬元，銷萬

15、元，銷售凈利率為售凈利率為5%，股利發(fā)放率為，股利發(fā)放率為50%。公司。公司預(yù)計預(yù)計26年銷售收入將增長年銷售收入將增長20%。該公司。該公司財務(wù)經(jīng)理認(rèn)為：公司負(fù)債是一項(xiàng)獨(dú)立的籌資活財務(wù)經(jīng)理認(rèn)為：公司負(fù)債是一項(xiàng)獨(dú)立的籌資活動，它不隨預(yù)計銷售的增長而自發(fā)增長；同時，動，它不隨預(yù)計銷售的增長而自發(fā)增長；同時，外部融資需求將通過對外借款來滿足。外部融資需求將通過對外借款來滿足。 表表8-3為該公司為該公司25年度的簡化資產(chǎn)負(fù)債表。年度的簡化資產(chǎn)負(fù)債表。試對該公司資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測。試對該公司資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測。表表8-3 天宇公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）天宇公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡化） 25年年

16、12月月31日日項(xiàng)目金額（萬元） 銷售百分比項(xiàng)目金額（萬元）資產(chǎn)：負(fù)債與股東權(quán)益：流動資產(chǎn)70035%負(fù)債550固定資產(chǎn)30015%股東權(quán)益450資產(chǎn)總額100050%負(fù)債與股東權(quán)益1000測算相關(guān)項(xiàng)目并編制天宇公司測算相關(guān)項(xiàng)目并編制天宇公司26年的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（表年的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（表8-4）預(yù)計股東權(quán)益預(yù)計股東權(quán)益 =本年度年末股東權(quán)益本年度年末股東權(quán)益+下一年度的留存收益下一年度的留存收益預(yù)計數(shù)預(yù)計數(shù) =本年度年末股東權(quán)益本年度年末股東權(quán)益+下一年度預(yù)計銷售總下一年度預(yù)計銷售總額額銷售凈利率銷售凈利率（1現(xiàn)金股利支付率）現(xiàn)金股利支付率） =450+2000 （1+20%） 5% （1

17、50%）=510（萬元）（萬元）預(yù)計負(fù)債預(yù)計負(fù)債=預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計股東權(quán)益預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計股東權(quán)益 =1200 510=690（萬元）（萬元）表表8-4 天宇公司預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）天宇公司預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（簡化） 26年年12月月31日日項(xiàng)目金額（萬元） 銷售百分比項(xiàng)目金額（萬元）資產(chǎn)：負(fù)債與股東權(quán)益：流動資產(chǎn)84035%負(fù)債690固定資產(chǎn)36015%股東權(quán)益510資產(chǎn)總額120050%負(fù)債與股東權(quán)益1200表表8-5 天宇公司在不同銷售增長率下的財務(wù)狀況天宇公司在不同銷售增長率下的財務(wù)狀況銷售增長率（%）預(yù)測銷售（萬元）預(yù)測資產(chǎn)（萬元）預(yù)測股東權(quán)益（萬元）外部融資需求（萬元）預(yù)測負(fù)債（萬元）資

18、產(chǎn)負(fù)債率（%）020001000500-5050050521001050502.5-2.5547.552.110220011005054559554.11523001150507.592.5642.555.9202400120051014069057.52525001250512.5187.5737.559302600130051523578560.43527001350517.5282.5832.561.7由表由表8-5可知，當(dāng)銷售增長率逐步提高時可知，當(dāng)銷售增長率逐步提高時公司的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的預(yù)計值都公司的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的預(yù)計值都呈現(xiàn)遞增趨勢，同時外部融資需求和公司呈現(xiàn)遞增趨

19、勢，同時外部融資需求和公司負(fù)債率也逐步上升。負(fù)債率也逐步上升。哪一項(xiàng)目的增長速度較快呢？表哪一項(xiàng)目的增長速度較快呢？表8-6和圖和圖8-1給出了答案。給出了答案。表表8-6 天宇公司銷售增長率與天宇公司銷售增長率與外部融資需求的數(shù)量關(guān)系外部融資需求的數(shù)量關(guān)系銷售增長率（%） 預(yù)測資產(chǎn)增量（萬元）預(yù)測留存收益增量（萬元）外部融資需求（萬元5-2.51010055451515057.592.520200601402525062.5187.530300652353535067.5282.5圖圖8-1 銷售增長率與外部融資銷售增長率與外部融資需求的數(shù)量關(guān)系示意圖需求的數(shù)量關(guān)

20、系示意圖從圖從圖8-1可以看出，伴隨銷售增長，預(yù)計資產(chǎn)可以看出，伴隨銷售增長，預(yù)計資產(chǎn)增長速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于預(yù)計留存收益增長速度。增長速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于預(yù)計留存收益增長速度。在圖中，兩條曲線之間的圖形區(qū)域，即為公司在圖中，兩條曲線之間的圖形區(qū)域，即為公司的外部融資需要量。的外部融資需要量。當(dāng)銷售增長率低于當(dāng)銷售增長率低于5%時，增長的留存收益足時，增長的留存收益足以滿足新增資產(chǎn)需要以滿足新增資產(chǎn)需要當(dāng)銷售增長率大于當(dāng)銷售增長率大于5%之后，額外資金需求將之后，額外資金需求將大于大于0并不斷擴(kuò)大。并不斷擴(kuò)大。二、增長率與公司財務(wù)政策二、增長率與公司財務(wù)政策（一）內(nèi)部增長率（一）內(nèi)部增長率 內(nèi)部增長率（內(nèi)

21、部增長率（internal growth rate）是指公司在沒有對外融資（包括負(fù)債和是指公司在沒有對外融資（包括負(fù)債和增資）情況下的預(yù)期最大增長率，或者增資）情況下的預(yù)期最大增長率，或者說，公司完全依靠內(nèi)部留存收益的再投說，公司完全依靠內(nèi)部留存收益的再投資所帶來的最大增長率。資所帶來的最大增長率。根據(jù)公式（8-2），且令所有負(fù)債融資額、外部融資需要量都為零，即： 則可得到內(nèi)部增長率計算公式如下：00(A Sg) P S(1+g) (1 d)0 外部融資需求(1)8-3)(1)PdgAPd公 式 (如果將上述公式進(jìn)行變化，即分子、分母上同乘以基期銷售收入，然后上下同除以基期資產(chǎn)總額，可得：(1

22、)(84)1(1)ROAdgROAd公式例例8-4根據(jù)例根據(jù)例8-3及公式（及公式（8-3）和公式（）和公式（8-4），分別測算天宇公司的內(nèi)部增長率。），分別測算天宇公司的內(nèi)部增長率。 （1）根據(jù)公式（8-3），由于P=5%，d=50%，A=50%，則該公式的內(nèi)部增長率測算為： （2）根據(jù)公式（8-4），該公司內(nèi)部增長率應(yīng)該為： 它意味著，該公司26年在不對外融資的情況下，公司銷售增長率的極限是5.26%。5%(150%)5.26%50%5%(150%)g20005%1000(150%)5.26%120005%1000(150%)g（二）可持續(xù)增長率（二）可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率（可持續(xù)增長

23、率（sustainable growth rate）是指在公司維持某一目標(biāo)或最佳）是指在公司維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)權(quán)益比率（債務(wù)權(quán)益比率（debt-to-equity ratio，可表示為可表示為D/E）的前提下，不對對外發(fā)）的前提下，不對對外發(fā)行新股融資時的最高增長率。行新股融資時的最高增長率。可持續(xù)增長率測算分析步驟可持續(xù)增長率測算分析步驟由于銷售增長所帶來的新增留存收益額，即由于銷售增長所帶來的新增留存收益額，即PS0(1+g)(1d)，且該部分留存收益將直，且該部分留存收益將直接增加股東權(quán)益總額。接增加股東權(quán)益總額。為維持資本結(jié)構(gòu)，允許公司追加部分負(fù)債融資額，為維持資本結(jié)構(gòu)，允許公司追

24、加部分負(fù)債融資額，以和留存收益的增加之間數(shù)量上保持匹配以和留存收益的增加之間數(shù)量上保持匹配 相應(yīng)新增的負(fù)債融資額相應(yīng)新增的負(fù)債融資額 =PS0(1+g)(1d) D/E在不考慮新股融資時，上述兩項(xiàng)資本來源應(yīng)等于銷在不考慮新股融資時，上述兩項(xiàng)資本來源應(yīng)等于銷售增長對資產(chǎn)的增量需求，由此可得：售增長對資產(chǎn)的增量需求，由此可得： PS0(1+g)(1d)+PS0(1+g)(1d) D/E=AS0g可持續(xù)增長率公式可持續(xù)增長率公式 如果將公式(8-5)進(jìn)行換算，即在該公式的分子、分母上同乘以基期銷售收入，然后同除以基期資產(chǎn)總額，可得到可持續(xù)增長的另一個公式，即：(1)(1/)(85)(1)(1/)PdD EgAPdD E公式(1)(86)1(1)ROEdgROEd公式例例8-5依據(jù)天宇公司的數(shù)據(jù)，試根據(jù)公式依據(jù)天宇公司的數(shù)據(jù)，試根據(jù)公式(8-5)和公式和公式(8-6)分別測算該