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文檔簡介
1、精選優質文檔-傾情為你奉上1. 某公司對A投資項目有甲、乙兩個方案,投資額均為 20000元,其收益的概率分布如下:經濟狀況概率收益額甲方案乙方案好P1=0.25x1=3000x1=4000一般P2=0.50x2=2000x2=2000差P3=0.25x3=1000x3=0 假定無風險收益率為5,風險報酬斜率為0.08,試計算: (1)甲、乙方案的預期收益; (2)甲、乙方案收益的標準差及標準差率; (3)甲、乙方案應得風險收益率;(4)甲、乙方案預測風險收益率及作出投資抉擇。2. 某種股票經專家測定其系數為l4,目前,市場全部股票平均收益率為12,無風險收益率為6,按資本資產計價模式(CAP
2、M)理論,計算該股票的收益率及風險補貼(風險溢價)。3. 某企業經有關部門批準發行債券,債券的面值為100元,期限三年,票面年利率為8,每年未付息,三年后還本,而目前金融市場利率為10(年),按復利計息方式,試計算該債券的發行價格。4. 將第3題中的每年未付息,三年后還本,改為三年后一次還本付息,其他條件不變,試重新計算該債券的發行價格。5. 某企業經批準準備發行債券,債券的面值500元,期限五年,票面年利率為12,五年后一次還本付息,而目前金融市場利率為10,分別按復利、單利計息方式,計算該債券發行價格。6. 某企業由于生產經營發展需要,擬考慮租賃或者購買甲種機床,如購買甲機床其原價為300
3、00元(包括買價、運輸費、安裝調試費等),可使用三年,三年后殘值6000元,折舊采用年數總和法。益民租賃公司出租甲種機床,每年未支付租賃費、手續費為 10 000元。該企業使用甲種機床生產的 A種產品,每年銷售收入為 100 000元,變動成本總額為 50 000元,固定成本(除折舊或者租賃費)總額為 20 000元,該企業所得稅率為 40,資金成本率為10,試對該企業作出購買還是租賃甲機床的決策。7. 某企業年初的資金結構如下表:資金來源金額(萬元)長期債券年利率8%500優先股年股息率10%200普通股(80000股)800合計1500 普通股每股面值100元,今年期望每股股息12元,預計
4、以后每年股息率將增加 3,發行各種證券的籌資費率均為 1,該企業所得稅率為 40。 該企業擬增資500萬元,有兩個備選方案可供選擇: 方案一:發行長期債券500萬元,年利率為9,此時花業原普通股每股股息將增加到15元,以后每年的股息率仍可增加3,由于加大了財務風險,普通股市價將跌到每股90元。 方案二:發行長期債券200萬元,年利率為州,同時發行普通股300萬元,普通股每股股息將增加到14元,以后每年的股息率仍將增長3,企業信譽提高,普通股市價將升至每股105元。 (1)計算該企業年初綜合資金成本率。(2)分別計算方案一、方案二的綜合資金成本率并作出決策。8某股份制企業產銷甲種產品,其生產經營
5、情況:產銷量 10 000件,單位售價為 50元,單位變動營業成本為 25元,固定營業成本總額為 100 000元,其資金來源情況:普通股股本500 000元,計10 000股;優先股股本200 000元,年股利率 10;長期債券 300 000元,年利率 12;所得稅率40。試計算該股份制企業的經營杠桿、財務杠桿、綜合杠桿。該股份制企業應怎樣利用杠桿原理來提高經濟效益。9某非股份制企業投資總額為500萬元,其息稅前投資利潤率為15,借入資金利息率為8,如果投資總額中80為自有資金,20為借入資金,所得稅率為40,試計算該企業自有資金利潤率。如果該企業投資總額仍為500萬元,企業應如何改變自有
6、資金與借入資金的比例,使其自有資金利潤率在原來基礎上提高2個百分點。10某企業目前擁有長期資金100萬元,其中長期借款20萬元,長期債券20萬元,普通股60萬元。經分析,企業目前的資本結構為最佳資本結構,并認為籌集新資金后仍應保持目前的資本結構。企業擬考慮擴大經營,籌集新資金,經測算隨籌資額的增加,各種資金來源的個別資金成本將發生下列的變動:資金來源新籌資的數量范圍資金成本長期借款50000元內50000元以上5%6%長期借款元內元以上8%10%普通股元內元以上12%14% 試計算該企業新籌資總額的分界點(突破點),及編制邊際資金成本規劃表。11. 華添企業目前的資金結構如表所示。 華添企業目
7、前的資金結構表資金來源金額(萬元)長期債券,年利率8%200優先股,年股息率6%100普通股(25 000股)500合計800 該公司普通股每股面額200元,今年期望股率為24元,預計以后每年股息增加 4,該公司的所得稅率為 33,假設發行各種證券均無籌資費用。該公司計劃增資200萬元,有以下兩種方案可供選擇: 甲方案:發行債券200萬元,年利率為10,此時普通股股息將增加到26元,以后每年還可增加 5,但由于風險增加,普通股市價將跌到每股 180元; 乙方案:發行債券100萬元,年利率為10,此時普通股股息將增加到26元,以后每年還可增加 4,由于企業信譽提高,普通股市價將上升到每股230元
8、。要來:在兩種方案中選擇最優的方案。習題11 (l)計算目前資金結構下的加權平均資金成本: 長期債券比重20080025 優先股比重10080012.5 普通股比重50080062.5 長期債券成本8(133)5.36 優先股成本6 普通股成本24200416 加權平均資金成本255.3612 .5662516 12.09 (2)計算按甲方案增資后的加權平均資金成本: 原債券比重200100020 新發行債券比重2001 00020 優先股比重100100010 普通股比重500l 00050 原債券成本5.36 新發行債券成本10(l33)6.7 優先股成本6 普通股成本26180519.4
9、4 甲方案的綜合資金成本205.36206.71065019.4412.73 (3)計算按乙方案增資后的加權平均資金成本: 原債券比重200l 00020 新發行債券比重100100010 優先股比重100100010 普通股比重600100060 原債券成本5.36 新發行債券成本10(l33)6.7 優先股成本6 普通股成本26230415.30乙方案的綜合資金成本205.36106.71066015.311.52通過計算可以看出:乙方案的加權平均資金成本不僅低于甲方案,而且低于目前的加權平均資金成本,所以應選擇乙方案,使企業的加權平均資金成本較低。12芬利公司年初的市場價值資本結構被認為
10、是目標資本結構。資料如下:長期負債 30 000 000元普通股權益 30 000 000元總計 60 000 000元公司計劃籌資 3 000萬元投資新項目。將按面值發行公司債,利率為8;發行普通股,發行價格是 30元,公司每股凈得資金 27元,股東要求報酬率為12;股利支付率為40,預期持續增長率為8;公司當年的留存收益預計為300萬元;所得稅率為40。【要來】(1)維持現有的資本結構,公司需要新增多少普通股權益額?(2)新增普通股權益中內部融資額和外部融資額各是多少?(3)計算普通股權益中的各部分資本成本。(4)計算公司的加權平均資本成本。13 X公司某年的收益表如表所示。 X公司收益表
11、 單位:元銷售額2 500 000變動經營成本500 000固定經營成本1 000 000息稅前收益1 000 000利息250 000稅前收益750 000所得稅(40%)300 000凈收益450 000優先股股利50 000可供普通股分派收益400 000在外股數200 000 (1)計算公司的DOL、DFL和DCL。(2)如果銷售額增長10,預計EPS為多少?14. 幾位工程師正在策劃成立一公司,現有兩套融資方案; 方案A:全部采用股權融資,以每股40元的價格募集400萬元。 方案B:公司以16的利率發行200萬元的債券,同時以每股40元的價格募集200萬元股本。兩種方案下的財務結構都
12、將作為長期的資本結構,所以不必考慮債券到期的問題。所得稅率為50。(l)計算上述兩種方案的無差異點。 (2)假設公司預計EBIT將保持在每年80萬元的水平上,哪個方案會產生更多的EPS?習題14(1) EBIT640 000(元) (2)方案B。因為80萬元超過了無差異點,公司應該采用債務融資,EPS較高。方案A的EPS1(元)方案B的EPS4.8(元)15先鋒設備公司計劃新建一個業務部門,需要投資 100 000元,現有三種融資方案,有關信息如表所示。 三種融資方案情況表方案A方案B方案C發行普通股元普通股與債券組合普通股:80000元債券:20000元、利率9%普通股與優先股組合普通股:8
13、0000元優先股:20000元、股息率9% 在上述三種融資方案中,公司都能從普通股發行中獲得每股10元的籌資額,預計新業務部門每年的 EBIT水平平均為 22 000元,公司管理層特別強調EPS,公司所得稅率為 40。(1)能否找到上述融資方案的EBIT無差異點?(2)你認為該公司應該采用哪種融資方案?習題15 (1)方案A與方案B的無差異點: EBIT9 000(元)方案A與方案C的無差異點: EBIT15 000(元) (2)由于先鋒公司的每年 EBIT水平在 22 000元,超過了方案 A和方案C的無差異點 15 000元,所以應選擇方案 C,即普通股和優先股的組合。參考答案及提示習題1
14、1 (l)計算目前資金結構下的加權平均資金成本: 長期債券比重20080025 優先股比重10080012.5 普通股比重50080062.5 長期債券成本8(133)5.36 優先股成本6 普通股成本24200416 加權平均資金成本255.3612 .5662516 12.09 (2)計算按甲方案增資后的加權平均資金成本: 原債券比重200100020 新發行債券比重2001 00020 優先股比重100100010 普通股比重500l 00050 原債券成本5.36 新發行債券成本10(l33)6.7 優先股成本6 普通股成本26180519.44 甲方案的綜合資金成本205.36206
15、.71065019.4412 73 (3)計算按乙方案增資后的加權平均資金成本: 原債券比重200l 00020 新發行債券比重100100010 優先股比重100100010 普通股比重600100060 原債券成本5.36 新發行債券成本10(l33)6.7 優先股成本6 普通股成本26230415.30乙方案的綜合資金成本205.36106.71066015.311.52通過計算可以看出:乙方案的加權平均資金成本不僅低于甲方案,而且低于目前的加權平均資金成本,所以應選擇乙方案,使企業的加權平均資金成本較低。習題12(1)公司現有的資本結構是負債和普通股權益各占50。公司需新增的普通股權益額為 3 000501500(萬元)。(2)內部融資額為公司當年的留存收益300萬元,外部融資為萬元)(3)留在收益成本:新發行股票的成本:(4) 8(l40)5013.3312003000十12.830030009.021習題13(l)(2)目前的EPS2銷售額增加 10后,EPS
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