1、精選優質文檔-傾情為你奉上1. 某公司對A投資項目有甲、乙兩個方案，投資額均為 20000元，其收益的概率分布如下：經濟狀況概率收益額甲方案乙方案好P1=0.25x1=3000x1=4000一般P2=0.50x2=2000x2=2000差P3=0.25x3=1000x3=0 假定無風險收益率為5，風險報酬斜率為0.08，試計算： （1）甲、乙方案的預期收益； （2）甲、乙方案收益的標準差及標準差率； （3）甲、乙方案應得風險收益率；（4）甲、乙方案預測風險收益率及作出投資抉擇。2. 某種股票經專家測定其系數為l4，目前，市場全部股票平均收益率為12，無風險收益率為6，按資本資產計價模式（CAP

2、M）理論，計算該股票的收益率及風險補貼（風險溢價）。3. 某企業經有關部門批準發行債券，債券的面值為100元，期限三年，票面年利率為8，每年未付息，三年后還本，而目前金融市場利率為10（年），按復利計息方式，試計算該債券的發行價格。4. 將第3題中的每年未付息，三年后還本，改為三年后一次還本付息，其他條件不變，試重新計算該債券的發行價格。5. 某企業經批準準備發行債券，債券的面值500元，期限五年，票面年利率為12，五年后一次還本付息，而目前金融市場利率為10，分別按復利、單利計息方式，計算該債券發行價格。6. 某企業由于生產經營發展需要，擬考慮租賃或者購買甲種機床，如購買甲機床其原價為300

3、00元（包括買價、運輸費、安裝調試費等），可使用三年，三年后殘值6000元，折舊采用年數總和法。益民租賃公司出租甲種機床，每年未支付租賃費、手續費為 10 000元。該企業使用甲種機床生產的 A種產品，每年銷售收入為 100 000元，變動成本總額為 50 000元，固定成本（除折舊或者租賃費）總額為 20 000元，該企業所得稅率為 40，資金成本率為10，試對該企業作出購買還是租賃甲機床的決策。7. 某企業年初的資金結構如下表：資金來源金額（萬元）長期債券年利率8%500優先股年股息率10%200普通股（80000股）800合計1500 普通股每股面值100元，今年期望每股股息12元，預計

4、以后每年股息率將增加 3，發行各種證券的籌資費率均為 1，該企業所得稅率為 40。 該企業擬增資500萬元，有兩個備選方案可供選擇： 方案一：發行長期債券500萬元，年利率為9，此時花業原普通股每股股息將增加到15元，以后每年的股息率仍可增加3，由于加大了財務風險，普通股市價將跌到每股90元。 方案二：發行長期債券200萬元，年利率為州，同時發行普通股300萬元，普通股每股股息將增加到14元，以后每年的股息率仍將增長3，企業信譽提高，普通股市價將升至每股105元。 （1）計算該企業年初綜合資金成本率。（2）分別計算方案一、方案二的綜合資金成本率并作出決策。8某股份制企業產銷甲種產品，其生產經營

5、情況：產銷量 10 000件，單位售價為 50元，單位變動營業成本為 25元，固定營業成本總額為 100 000元，其資金來源情況：普通股股本500 000元，計10 000股；優先股股本200 000元，年股利率 10；長期債券 300 000元，年利率 12；所得稅率40。試計算該股份制企業的經營杠桿、財務杠桿、綜合杠桿。該股份制企業應怎樣利用杠桿原理來提高經濟效益。9某非股份制企業投資總額為500萬元，其息稅前投資利潤率為15，借入資金利息率為8，如果投資總額中80為自有資金，20為借入資金，所得稅率為40，試計算該企業自有資金利潤率。如果該企業投資總額仍為500萬元，企業應如何改變自有

6、資金與借入資金的比例，使其自有資金利潤率在原來基礎上提高2個百分點。10某企業目前擁有長期資金100萬元，其中長期借款20萬元，長期債券20萬元，普通股60萬元。經分析，企業目前的資本結構為最佳資本結構，并認為籌集新資金后仍應保持目前的資本結構。企業擬考慮擴大經營，籌集新資金，經測算隨籌資額的增加，各種資金來源的個別資金成本將發生下列的變動：資金來源新籌資的數量范圍資金成本長期借款50000元內50000元以上5%6%長期借款元內元以上8%10%普通股元內元以上12%14% 試計算該企業新籌資總額的分界點（突破點），及編制邊際資金成本規劃表。11. 華添企業目前的資金結構如表所示。 華添企業目

7、前的資金結構表資金來源金額（萬元）長期債券，年利率8%200優先股，年股息率6%100普通股（25 000股）500合計800 該公司普通股每股面額200元，今年期望股率為24元，預計以后每年股息增加 4，該公司的所得稅率為 33，假設發行各種證券均無籌資費用。該公司計劃增資200萬元，有以下兩種方案可供選擇： 甲方案：發行債券200萬元，年利率為10，此時普通股股息將增加到26元，以后每年還可增加 5，但由于風險增加，普通股市價將跌到每股 180元； 乙方案：發行債券100萬元，年利率為10，此時普通股股息將增加到26元，以后每年還可增加 4，由于企業信譽提高，普通股市價將上升到每股230元

8、。要來：在兩種方案中選擇最優的方案。習題11 （l）計算目前資金結構下的加權平均資金成本： 長期債券比重20080025 優先股比重10080012.5 普通股比重50080062.5 長期債券成本8（133）5.36 優先股成本6 普通股成本24200416 加權平均資金成本255.3612 .5662516 12.09 （2）計算按甲方案增資后的加權平均資金成本： 原債券比重200100020 新發行債券比重2001 00020 優先股比重100100010 普通股比重500l 00050 原債券成本5.36 新發行債券成本10（l33）6.7 優先股成本6 普通股成本26180519.4

9、4 甲方案的綜合資金成本205.36206.71065019.4412.73 （3）計算按乙方案增資后的加權平均資金成本： 原債券比重200l 00020 新發行債券比重100100010 優先股比重100100010 普通股比重600100060 原債券成本5.36 新發行債券成本10（l33）6.7 優先股成本6 普通股成本26230415.30乙方案的綜合資金成本205.36106.71066015.311.52通過計算可以看出：乙方案的加權平均資金成本不僅低于甲方案，而且低于目前的加權平均資金成本，所以應選擇乙方案，使企業的加權平均資金成本較低。12芬利公司年初的市場價值資本結構被認為

10、是目標資本結構。資料如下：長期負債 30 000 000元普通股權益 30 000 000元總計 60 000 000元公司計劃籌資 3 000萬元投資新項目。將按面值發行公司債，利率為8；發行普通股，發行價格是 30元，公司每股凈得資金 27元，股東要求報酬率為12；股利支付率為40，預期持續增長率為8；公司當年的留存收益預計為300萬元；所得稅率為40。【要來】（1）維持現有的資本結構，公司需要新增多少普通股權益額？（2）新增普通股權益中內部融資額和外部融資額各是多少？（3）計算普通股權益中的各部分資本成本。（4）計算公司的加權平均資本成本。13 X公司某年的收益表如表所示。 X公司收益表

11、 單位：元銷售額2 500 000變動經營成本500 000固定經營成本1 000 000息稅前收益1 000 000利息250 000稅前收益750 000所得稅（40%）300 000凈收益450 000優先股股利50 000可供普通股分派收益400 000在外股數200 000 （1）計算公司的DOL、DFL和DCL。（2）如果銷售額增長10，預計EPS為多少？14. 幾位工程師正在策劃成立一公司，現有兩套融資方案； 方案A：全部采用股權融資，以每股40元的價格募集400萬元。 方案B：公司以16的利率發行200萬元的債券，同時以每股40元的價格募集200萬元股本。兩種方案下的財務結構都

12、將作為長期的資本結構，所以不必考慮債券到期的問題。所得稅率為50。（l）計算上述兩種方案的無差異點。 （2）假設公司預計EBIT將保持在每年80萬元的水平上，哪個方案會產生更多的EPS？習題14（1） EBIT640 000（元） （2）方案B。因為80萬元超過了無差異點，公司應該采用債務融資，EPS較高。方案A的EPS1（元）方案B的EPS4.8（元）15先鋒設備公司計劃新建一個業務部門，需要投資 100 000元，現有三種融資方案，有關信息如表所示。 三種融資方案情況表方案A方案B方案C發行普通股元普通股與債券組合普通股：80000元債券：20000元、利率9%普通股與優先股組合普通股：8

13、0000元優先股：20000元、股息率9% 在上述三種融資方案中，公司都能從普通股發行中獲得每股10元的籌資額，預計新業務部門每年的 EBIT水平平均為 22 000元，公司管理層特別強調EPS，公司所得稅率為 40。（1）能否找到上述融資方案的EBIT無差異點？（2）你認為該公司應該采用哪種融資方案？習題15 （1）方案A與方案B的無差異點： EBIT9 000（元）方案A與方案C的無差異點： EBIT15 000（元） （2）由于先鋒公司的每年 EBIT水平在 22 000元，超過了方案 A和方案C的無差異點 15 000元，所以應選擇方案 C，即普通股和優先股的組合。參考答案及提示習題1

14、1 （l）計算目前資金結構下的加權平均資金成本： 長期債券比重20080025 優先股比重10080012.5 普通股比重50080062.5 長期債券成本8（133）5.36 優先股成本6 普通股成本24200416 加權平均資金成本255.3612 .5662516 12.09 （2）計算按甲方案增資后的加權平均資金成本： 原債券比重200100020 新發行債券比重2001 00020 優先股比重100100010 普通股比重500l 00050 原債券成本5.36 新發行債券成本10（l33）6.7 優先股成本6 普通股成本26180519.44 甲方案的綜合資金成本205.36206

15、.71065019.4412 73 （3）計算按乙方案增資后的加權平均資金成本： 原債券比重200l 00020 新發行債券比重100100010 優先股比重100100010 普通股比重600100060 原債券成本5.36 新發行債券成本10（l33）6.7 優先股成本6 普通股成本26230415.30乙方案的綜合資金成本205.36106.71066015.311.52通過計算可以看出：乙方案的加權平均資金成本不僅低于甲方案，而且低于目前的加權平均資金成本，所以應選擇乙方案，使企業的加權平均資金成本較低。習題12（1）公司現有的資本結構是負債和普通股權益各占50。公司需新增的普通股權益額為 3 000501500（萬元）。（2）內部融資額為公司當年的留存收益300萬元，外部融資為萬元）（3）留在收益成本：新發行股票的成本：（4） 8（l40）5013.3312003000十12.830030009.021習題13（l）（2）目前的EPS2銷售額增加 10后，EPS