1、第六章第六章 外外匯風險匯風險及其管理及其管理東東北北農業農業大大學經濟學經濟管理管理學學院金融系院金融系國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述6.1 .1 外匯風險的含義外匯風險的含義外匯風險外匯風險（Foreign exchange riskForeign exchange risk），即匯率風險），即匯率風險（Exchange Rate RiskExchange Rate Risk）或匯兌風險（）或匯兌風險（Exchange RiskExchange Risk），），是指是指經濟主體在持有和運用外匯的經濟活動中，因匯率

2、變動經濟主體在持有和運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而蒙受損失或獲取收益的不確定性。而蒙受損失或獲取收益的不確定性。經濟實體以外幣定值或衡量的資產與負債、收入與支出經濟實體以外幣定值或衡量的資產與負債、收入與支出，以及未來的經營活動可望產生現金流量，以及未來的經營活動可望產生現金流量(Cash Flow)(Cash Flow)的本的本幣價值因貨幣匯率的變動而產生損失的可能性。幣價值因貨幣匯率的變動而產生損失的可能性。之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可能性，之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。并非必然。2金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3

3、月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述3金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述4金融系金融系外匯風險外匯銀行外匯銀行國際投資者國際投資者國際籌資者國際籌資者進出口商進出口商銀行、企業等銀行、企業等企業等企業等國家等國家等本頁結束6.1.2 外匯風險的類型外匯風險的類型國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述 1. 1.折算折算風險風險（Translation RiskTranslation Risk），又稱會）

4、，又稱會計風險（計風險（Accounting RiskAccounting Risk），是指），是指經濟主體在將各經濟主體在將各種外幣資產或負債折算成記賬貨幣（通常為母國貨種外幣資產或負債折算成記賬貨幣（通常為母國貨幣）的會計處理過程中，因匯率變動而出現賬面損幣）的會計處理過程中，因匯率變動而出現賬面損益的可能性益的可能性。 5金融系金融系【實例分析實例分析3 3】本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述 2.2.交易風險交易風險（Transaction RiskTransaction Risk）是指）是指經濟主體經濟

5、主體在其以外幣計值結算的國際經濟交易中，從合同在其以外幣計值結算的國際經濟交易中，從合同簽訂之日到其債權債務得到清償這段時間內，因簽訂之日到其債權債務得到清償這段時間內，因該種外幣與本幣間的匯率變動而導致該項交易的該種外幣與本幣間的匯率變動而導致該項交易的本幣價值發生變動的風險本幣價值發生變動的風險。 外匯買賣風險外匯買賣風險和和交易結算風險交易結算風險6金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述7金融系金融系【實例分析實例分析1】某家美國公司在國際金融市場上以某家美國公司在國際金融市場上以3 3的年利率借入

6、的年利率借入1 1億日元，期限億日元，期限1 1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率$1=$1=￥100100，將，將1 1億日元兌換成億日元兌換成100100萬美元。萬美元。1 1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入入1.031.03億日元億日元，而此時如果美元對日元的匯率發生變動，該，而此時如果美元對日元的匯率發生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變為假設此時的匯率已變為$1=$1=￥9090，則該公司購買，則該公司購買1.031.03億億日元需支付日元需

7、支付114.44114.44萬美元萬美元，雖然該公司以日元借款的名義，雖然該公司以日元借款的名義利率為利率為3 3，但實際利率卻高達，但實際利率卻高達(114.44100)(114.44100)100100100100=14.44=14.44。 本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述8金融系金融系【實例分析實例分析2】本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述 3.3.經濟風險經濟風險（Economic RiskEconomic Risk），又

8、稱），又稱經營經營風險（風險（Operating RiskOperating Risk），是指），是指意料之外的匯率變意料之外的匯率變動通過影響企業的生產銷售數量、價格、成本，而動通過影響企業的生產銷售數量、價格、成本，而引起企業未來一定期間收益或現金流量變動的一種引起企業未來一定期間收益或現金流量變動的一種潛在風險潛在風險。可能發生可能發生 9金融系金融系【實例分析實例分析4 4】本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外匯風險概匯風險概述述6.1.3 外匯風險的外匯風險的構成要素構成要素10本頁結束外幣外幣時間時間國際金融國際金融202

9、22022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20第一第一節節 外外匯風險概匯風險概述述防范外匯風險的防范外匯風險的基本思路基本思路11金融系金融系防范防范時間因素時間因素風險風險其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現在進行，徹底消除外匯風險；或根據對匯率走勢的預測，適當調整將來外幣收付的時間，以減少外匯風險。防范防范外幣因素外幣因素風險風險不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管

10、理管理6.2.1 企業外匯風險管理企業外匯風險管理交易風險管理交易風險管理 1. 1.貿易策略法貿易策略法 （1 1）幣種選擇法）幣種選擇法：幣種選擇法是指企業通：幣種選擇法是指企業通過選擇進出口貿易中的計價結算貨幣來防范外匯風過選擇進出口貿易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的方法。險的方法。貨幣保值條款貨幣保值條款主要是確定一個價值穩定的主要是確定一個價值穩定的參照物參照物(如黃金、如黃金、硬硬貨幣貨幣或或一籃子貨幣一籃子貨幣)，然后將商品價值折算成參照物，最后在支付時再以參照物，然后將商品價值折算成參照物，最后在支付時再以參照物的數量折算回所需要的貨幣。的數量折算回所需要的貨幣。本幣計價法，

11、完全避免外匯風險。本幣計價法，完全避免外匯風險。出口時選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣出口時選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣計價結算。計價結算。 選用選用“一籃子一籃子”貨幣計價結算貨幣計價結算12金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理例：即期匯率：例：即期匯率：USD1=RMB7.88USD1=RMB7.88；EUR1=RMB10.00EUR1=RMB10.00。中國出口商要出口商品價值中國出口商要出口商品價值788788萬人民幣（萬人民幣（100100萬美萬美元或元或78.878.8萬歐元），延期付款

12、期限為萬歐元），延期付款期限為3 3個月，個月，假設假設3 3個月后匯率為：個月后匯率為： USD1=RMB6.88USD1=RMB6.88；EUR1=RMB10.50EUR1=RMB10.50若以人民幣計價，則中國出口商若以人民幣計價，則中國出口商無任何風險無任何風險若以美元計價，若以美元計價，688688萬萬788788萬萬100100萬人民幣萬人民幣若以歐元計價，若以歐元計價，827.4827.4萬萬788788萬萬39.439.4萬人民幣萬人民幣若以一籃子貨幣計價（美元、歐元各占若以一籃子貨幣計價（美元、歐元各占5050，美，美元貨款元貨款5050萬，歐元貨款萬，歐元貨款39.439.

13、4萬），萬），344344萬萬413.7413.7萬萬788788萬萬30.330.3萬人民幣萬人民幣。13金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理 （2 2）貨幣保值法）貨幣保值法：是指企業在進出口貿易合：是指企業在進出口貿易合同中通過訂立適當的保值條款，以防范外匯風險的方同中通過訂立適當的保值條款，以防范外匯風險的方法。法。黃金保值條款黃金保值條款黃金保值條款就是以黃金為參照物確定合同的付款金額黃金保值條款就是以黃金為參照物確定合同的付款金額。 硬幣保值條款硬幣保值條款 “ “一籃子一籃子”貨幣保值條款

14、貨幣保值條款多種貨幣的組合貨幣。目前多種貨幣的組合貨幣。目前一籃子貨幣一籃子貨幣中使用較多的是中使用較多的是特別特別提款權提款權(SDR)，它是一種以美元、英鎊、德國馬克、法國法郎和日元，它是一種以美元、英鎊、德國馬克、法國法郎和日元等五種主要貨幣加權平均的貨幣籃子，幣值較穩定，是理想的保值工等五種主要貨幣加權平均的貨幣籃子，幣值較穩定，是理想的保值工具。具。14金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理黃金保值條款舉例說明黃金保值條款舉例說明15金融系金融系本頁結束中國化工進出口總公司向美國出口某種化工原料

15、中國化工進出口總公司向美國出口某種化工原料20002000噸，以美元計價結算每噸噸，以美元計價結算每噸300300美元，全部貨款美元，全部貨款6060萬萬美元。美元。合同訂立日是合同訂立日是5 5月月1010日，實際收款日為日，實際收款日為1212月月1010日，日，保值條款中訂明為保值條款中訂明為黃金保值黃金保值。到結算日黃金的價格由到結算日黃金的價格由5 5月月1010日的每盎司日的每盎司320320美元美元上升到每盎司上升到每盎司352352美元，美國進口商應支付貸款數額相美元，美國進口商應支付貸款數額相應增加為應增加為300300美元美元1+(352-320)/3201+(352-32

16、0)/320200020006666萬美元萬美元國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理 （3 3）價格調整法）價格調整法：是指當出口用軟幣計價結算、：是指當出口用軟幣計價結算、進口用硬幣計價結算時，企業通過調整商品的價格進口用硬幣計價結算時，企業通過調整商品的價格來防范外匯風險的方法。來防范外匯風險的方法。 加價保值：為加價保值：為出口商所用出口商所用，實際上是出口商將用，實際上是出口商將用軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格中，以轉嫁外匯風險中，以轉嫁外匯風險加價后的單價

17、加價后的單價=原單價原單價（1 1貨幣的預期貶值率）貨幣的預期貶值率） 壓價保值：壓價保值：為進口商所用為進口商所用，實際上是進口商將用，實際上是進口商將用硬幣計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中硬幣計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險剔除，以轉嫁外匯風險壓價后的單價壓價后的單價=原單價原單價（1 1貨幣的預期升值率）貨幣的預期升值率）16金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理 (4) (4) 期限調整法期限調整法：進出口商根據對計價結算貨：進出口商根據對計價結算貨幣匯率走勢的

18、預測，將貿易合同中所規定的貨款收幣匯率走勢的預測，將貿易合同中所規定的貨款收付日期付日期提前提前或或延期延期，防范外匯風險或獲取匯率變動，防范外匯風險或獲取匯率變動的收益。的收益。 （5 5）對銷貿易法）對銷貿易法：進出口商利用易貨貿易、：進出口商利用易貨貿易、配對、簽訂清算協定和轉手貿易等進出口相結合的配對、簽訂清算協定和轉手貿易等進出口相結合的方式來防范外匯風險。方式來防范外匯風險。 易貨貿易易貨貿易 配對配對簽訂清算協定簽訂清算協定17金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風險管理管理 （6 6）國內轉嫁法）國

19、內轉嫁法：進出口商向國內交易對：進出口商向國內交易對象轉嫁外匯風險的方法即為國內轉嫁法。象轉嫁外匯風險的方法即為國內轉嫁法。外貿企業進口原材料賣給國內制造商，以及向外貿企業進口原材料賣給國內制造商，以及向國內制造商購買出口商品時，以外幣計價，將外匯國內制造商購買出口商品時，以外幣計價，將外匯風險轉嫁給國內制造商；風險轉嫁給國內制造商；進口商也可通過提高國內售價的方式，將外匯進口商也可通過提高國內售價的方式，將外匯風險轉嫁給國內的用戶和消費者。風險轉嫁給國內的用戶和消費者。 18金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外匯風險匯風

20、險管理管理 2.2.金融市場交易法金融市場交易法金融市場交易法金融市場交易法是指進出口商利用金融市場，是指進出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風險的方法。匯風險的方法。 （1 1）即期外匯交易法）即期外匯交易法 （2 2）遠期外匯交易法）遠期外匯交易法 （3 3）掉期交易法）掉期交易法 （4 4）外匯期貨和期權交易法）外匯期貨和期權交易法 （5 5）國際信貸法）國際信貸法 （6 6） 投資法投資法(BSI)(BSI) （7 7） 貨幣互換貨幣互換(Currency Swap)(Currency Swap)法法 （8 8

21、） 投保匯率變動險法投保匯率變動險法19金融系金融系本頁結束國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20福費廷（福費廷（Forfaiting）又稱買斷，是銀行根據客戶（信用證受益人）或又稱買斷，是銀行根據客戶（信用證受益人）或其他金融機構的要求，在開證行或保兌行或其他其他金融機構的要求，在開證行或保兌行或其他指定銀行對信用證項下的款項做出付款承諾后，指定銀行對信用證項下的款項做出付款承諾后，對該應收款進行無追索權（對該應收款進行無追索權（Without Recourse）的融資。）的融資。 也稱包買票據，是指在大型設備貿易中，出也稱包買票據，是指在大型設備貿易中

22、，出口商在以延期付款方式出賣商品后，將經過進口口商在以延期付款方式出賣商品后，將經過進口商承兌的、由進口商所在地銀行擔保過的遠期匯商承兌的、由進口商所在地銀行擔保過的遠期匯票或本票，無追索權地賣斷給包買商（貼現銀行票或本票，無追索權地賣斷給包買商（貼現銀行或大金融公司），以提前取得現款的一種融資方或大金融公司），以提前取得現款的一種融資方式式.金融系金融系20國際金融國際金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20 福費廷業務主要提供中長期福費廷業務主要提供中長期貿易融資貿易融資，利用這一融資方式的，利用這一融資方式的出口商應同意向進口商提供期限為出口商應同意向進口商提供期

23、限為6個月至個月至5年甚至更長期限年甚至更長期限的貿易的貿易融資融資；同意進口商以分期付款的方式支付貨款，以便；同意進口商以分期付款的方式支付貨款，以便匯票、本票或其他債權憑證按固定時間間隔依次出具，以滿匯票、本票或其他債權憑證按固定時間間隔依次出具，以滿足福費廷業務需要。除非包買商同意，否則債權憑證必須由足福費廷業務需要。除非包買商同意，否則債權憑證必須由包買商接受的銀行或其他機構無條件地、不可撤銷地進行保包買商接受的銀行或其他機構無條件地、不可撤銷地進行保付或提供獨立的擔保。福費廷業務是一項高風險、高收益的付或提供獨立的擔保。福費廷業務是一項高風險、高收益的業務，對銀行來說，可帶來可觀的收益，但風險也較大；對業務，對銀行來說，可帶來可觀的收益，但風險也較大；對企業和生產廠家來說，貨物一出手，可立即拿到貨款，占用企業和生產廠家來說，貨物一出手，可立即拿到貨款，占用資金時間很短，無風險可言。因此，銀行做