1、第2章 信用與利率有借有還，再借不難。利息是不勞而獲嗎？2.1.信用信用信用(Credit) 多重含義：“信守諾言”“契約”的權利和義務借貸行為 信用創造貨幣、信用形成資本2.1.1 信用的產生與發展信用的產生與發展信用的產生是以商品貨幣經濟為基礎的。在商品貨信用的產生是以商品貨幣經濟為基礎的。在商品貨幣關系存在的條件下，商品和貨幣在時間、空間幣關系存在的條件下，商品和貨幣在時間、空間上分布往往是不平衡的，這就不可避免地產生了上分布往往是不平衡的，這就不可避免地產生了借貸的需要；另一方面，貨幣的支付職能使借貸借貸的需要；另一方面，貨幣的支付職能使借貸成為可能。這樣，借者和貸者構成了債權債務關成

2、為可能。這樣，借者和貸者構成了債權債務關系，信用由此產生。具體說，信用是經濟上的一系，信用由此產生。具體說，信用是經濟上的一種借貸行為，是以償還和付息為條件的價值單方種借貸行為，是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡，其基本特征是償還性。面讓渡，其基本特征是償還性。信用關系的發展經過了高利貸信用、現代信用（包信用關系的發展經過了高利貸信用、現代信用（包括資本主義信用和社會主義信用）兩個階段。括資本主義信用和社會主義信用）兩個階段。 單純的商品交換的價值運動是雙向的；單純的商品交換的價值運動是雙向的；售售商商 品品信用是價值運動的特殊形式；信用是價值運動的特殊形式；買買貨貨 幣幣 信用是價值的單方

3、面轉移。信用是價值的單方面轉移。 售售商商 品品買買票據票據2.1.2高利貸信用高利貸信用 春借1斗,秋還3斗 月息3分 印子錢：借10元實得9元，每天還0.2元，60天 本利還清，合日息1%，月息35% 高于銀行同期貸款利率4倍以上的借貸2.1.3現代信用現代信用 經濟越發達,信用越發達;信用越發達,經濟越發達 信用經濟：負債經濟 信用關系中的居民：資金盈余部門 信用關系中的企業：資金緊缺部門 信用關系中的政府：盈余或緊缺取決財政預算 信用關系中的金融機構:聚集資金形成債務運 用資金形成債權 國際間的信用關系:國際收支順差向外提供信貸資金；逆差需要從國外借入資金商商 業業 信信 用用民民間間

4、信信用用銀銀 行行 信信 用用國國 家家 信信 用用消消 費費 信信 用用國國際際 信信 用用按照借貸關系中債權人與債務人的不按照借貸關系中債權人與債務人的不同，現代信用可以分為以下幾種形式：同，現代信用可以分為以下幾種形式：2.2.信用的形式信用的形式 通常以有無中間人參與為標準，把信用分通常以有無中間人參與為標準，把信用分為直接信用和間接信用。直接信用包括商為直接信用和間接信用。直接信用包括商業信用、國家信用和民間信用；典型的間業信用、國家信用和民間信用；典型的間接信用為銀行信用；消費信用同屬于直接接信用為銀行信用；消費信用同屬于直接信用和間接信用。信用和間接信用。2.2.1.商業信用商業

5、信用 是指企業之間相互提供的，與商品交易直是指企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用，如企業之間的商品賒銷、接相聯系的信用，如企業之間的商品賒銷、分期付款、預付貨款、委托代銷。商業信分期付款、預付貨款、委托代銷。商業信用可以增進商品流通，但也有其作為直接用可以增進商品流通，但也有其作為直接信用的局限性。信用的局限性。2.2.2 銀行信用銀行信用是指金融機構通過吸收存款和發放貸款向企是指金融機構通過吸收存款和發放貸款向企業和個人提供的信用，是現代信用體系中業和個人提供的信用，是現代信用體系中的主體信用形式。的主體信用形式。 具有廣泛性，間接性和綜合性具有廣泛性，間接性和綜合性2.2.3國

6、家信用（財政信用）國家信用（財政信用）是指以國家為主體的借貸活動，包括籌資是指以國家為主體的借貸活動，包括籌資信用和投資信用信用和投資信用 中央政府債券 地方政府債券 政府擔保債券 國債的作用： 彌補財政赤字 調節經濟（國民收入使用結構， 產業結構，貨幣流通和穩定）2.2.4 消費信用消費信用 是指銀行或工商企業對消費者提供的用于是指銀行或工商企業對消費者提供的用于生活消費的信用。它有利于商品流通，引生活消費的信用。它有利于商品流通，引導居民消費，促進生產發展。導居民消費，促進生產發展。 商（工）業企業以賒銷方式，直接向顧客商（工）業企業以賒銷方式，直接向顧客提供分期付款銷售商品提供分期付款銷

7、售商品 銀行和其他金融機構提供的按揭，助學貸銀行和其他金融機構提供的按揭，助學貸款，旅游貸款款，旅游貸款 信用卡信用卡2.2.5.民間信用民間信用通常指個人之間的資金借貸，具有補充性的通常指個人之間的資金借貸，具有補充性的作用，但操作的不規范性限制了它的發展作用，但操作的不規范性限制了它的發展。國家對民間信用的政策是不禁止，不提。國家對民間信用的政策是不禁止，不提倡，依法進行。倡，依法進行。 2.2.6.國際信用國際信用 是國與國之間相互提供的信用是國與國之間相互提供的信用 1. 出口信貸出口信貸 2. 國際商業銀行信貸：國際商業銀行信貸： 3. 政府信貸：政府信貸： 4. 國際金融信貸國際金

8、融信貸 5.國際資本市場業務國際資本市場業務 6.直接投資直接投資1. 出口信貸：出口信貸：指出租國銀行對出口貿易提供的信指出租國銀行對出口貿易提供的信貸，以促進本國商品的出口。貸，以促進本國商品的出口。特點：特點：方式：方式：進口商進口商延期付款延期付款貸款貸款出口商出口商貸款貸款2. 國際商業銀行信貸：國際商業銀行信貸：是進口商為從國外引是進口商為從國外引進先進技術設備而從國外銀行取得的貸款。進先進技術設備而從國外銀行取得的貸款。3. 政府信貸：政府信貸：是國際間一主權國家政府對另是國際間一主權國家政府對另一主權國家政府提供的信用。一主權國家政府提供的信用。特點：特點：（1）利率通常較低）

9、利率通常較低（2）期限長：）期限長：30年年50年年（3）一般附有采購限制或指定用）一般附有采購限制或指定用途，如購買貸款國物資。途，如購買貸款國物資。4. 國際金融信貸國際金融信貸：指國際間貨幣基金組織、國際開發協指國際間貨幣基金組織、國際開發協會、世界銀行、國際金融公司等國際金融機構所提供的信用。會、世界銀行、國際金融公司等國際金融機構所提供的信用。國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織(International Monetary Fund )世界銀行集團世界銀行集團( Word Bank Group)國際清算銀行國際清算銀行( Bank for International Settlemen

10、ts)亞洲開發銀行亞洲開發銀行(Asian Development Bank)非洲開發銀行非洲開發銀行(African Development Bank)5國際資本市場業務國際資本市場業務 主要是指在國際資本市場上的融資活動。包括在國際資本市場上購買債券、股票或在國際資本市場上發行債券、股票。6直接投資直接投資 直接投資是指一國居民直接對另一個國家的企業進行生產性投資,并由此獲得對投資企業的管理控制權。 直接投資主要采用以下方式:(1)在國外開辦獨資企業,包括設立分支機構、子公司等;(2)收購或合并國外企業,包括建立附屬機構;(3)在東道國與當地企業合資開辦企業;(4)對國外企業進行一定比例的

11、股權投資;(5)利用直接投資的利潤在當地進行再投資。2.2.信用的形式信用的形式融資的方式：融資的方式：直接融資直接融資:資金的供需雙方直接借助資金的供需雙方直接借助于金融工具實現的融資活動于金融工具實現的融資活動(商業票商業票據、公司債券、股票據、公司債券、股票)間接融資間接融資:資金的供需雙方通過金融資金的供需雙方通過金融中介實現的融資活動中介實現的融資活動(銀行券、存貸銀行券、存貸款、銀行票據、基金、保險單款、銀行票據、基金、保險單)注意：貸款的證券化在證券市場上進行2.3.信用工具信用工具4.3.1信用工具信用工具信用工具是以書面形式發行和流通的，信用工具是以書面形式發行和流通的，借以

12、證明債權債務關系的合法憑證，借以證明債權債務關系的合法憑證，通?？蓜澐譃橹苯有庞霉ぞ吆烷g接信通?？蓜澐譃橹苯有庞霉ぞ吆烷g接信用工具。用工具。信用工具特點：償還性、流動性、安全信用工具特點：償還性、流動性、安全性和收益性。性和收益性。2.3.1票據票據 票據指出票人依法簽發的，約定自己或委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付一定金額并可轉讓的有價證券。我國的票據包括匯票，本票，支票。1 匯票（draft或drill of exchange） 指出票人依法簽發的，委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付確定金額的票據。 跟單匯票（documentary bill）

13、商業匯票出票人在簽發匯票的同時，還附上貨運清單。 光票（clean bill）：一個銀行將簽發的匯票交匯款人寄給收款人后，由收款人向另一個銀行收款。一般情況下，銀行匯票不附任何貨運清單我國匯票分銀行匯票和商業匯票。商業匯票按承兌人不同又可分商業承兌匯票和銀行承兌匯票。 匯票的出票，背書，承兌，保證，付款，追索承認到期付款的手續承認到期付款的手續發出匯票是要求他人付款的，因此，匯票必須要發出匯票是要求他人付款的，因此，匯票必須要 經過付款人經過付款人 承兌承兌 才有效。才有效。1. 在票據上注明在票據上注明“匯票匯票”；2. 注明發票人、收款人和付款人的全稱，由發票注明發票人、收款人和付款人的全

14、稱，由發票人蓋章；人蓋章；3. 注明一定的金額；注明一定的金額；4. 注明到期時間；注明到期時間；5. 注明系無條件支付。注明系無條件支付。 一張合格的匯票要求包括以下內容：一張合格的匯票要求包括以下內容：商業匯票流程商業匯票流程承兌 承兌：匯票付款人承諾在匯票到期日支付票據金額的票據行為。 定日付款和出票后定期付款匯票，持票人應在匯票到期日前向付款人提示承兌，否則喪失對期前手的追索權：見票后定期付款匯票的提示承兌期限，自出票日起1個月內，否則喪失對期前手的追索權；見票即付匯票無須承兌。保證 保證：匯票的債務可以由保證人承擔保證責任。被保證的匯票，保證人與被保證人對持票人承擔連帶責任。保證人清

15、償匯票債務后，可行使持票人對被保證人及其前手的追索權。2 本票 本票（本票（PROMISSORY NOTES） 是出票人簽發，承諾自己在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據。屬于自付證券。不能作國際間的支付工具，不渡海的“干票據”。 我國票據法規定的本票僅限于銀行本票，且為記名式本票和即期本票。定額銀行本票面額為1000元，5000元，1萬元，5萬元。 銀行本票為見票付款的票據，但自出票日起，付款期限最長不得超過2個月否則喪失對出票人以外的前手的追索權。u 根據期限的不同根據期限的不同本票本票即期本票：見票即付。即期本票：見票即付。遠期本票：必須到約定日再付款的本遠期本票：必須到約定

16、日再付款的本票期票。票期票。商業本票商業本票銀行本票銀行本票由規模大信譽由規模大信譽好的企業為籌措好的企業為籌措資金而發行。資金而發行。主要用途是主要用途是替代現金。替代現金。 根據出票人不同根據出票人不同 本票本票美國的商業本票美國的商業本票& 期限一般為期限一般為26個月；個月；& 面值通常在面值通常在10萬美元以上；萬美元以上；& 本票交易一般以本票交易一般以10萬美元為一個萬美元為一個交易單位；交易單位；& 同期國債利率同期國債利率 r 7.75% B銀行按季度計算復利:3.875%/2=1.938% (1+1.938)4-1=7.978% 7.9% C

17、銀行按月計算復利:7.75%/12=0.646% (1+0.646%)12-1=8.031% 7.978% (1+7.75/n%)n 的極限值為 e 0.0775=1.806復利法計算的利率極限值為 8.06%2.4.4終值與現值 貨幣的時間價值 現值與終值 凈現值思考 一建設項目建設期為3年,投資有2方案:1.第1年年初投資500萬,第2年與第3年年初各投資200萬元.2.第1年年初投資100萬,第2年年初投資300萬元,第3年年初投資600萬元.如市場投資收益率為15%,較優方案是2 I1=500+200/(1+15%)+200/(1+15%)=825萬元 I?=100+300/(1+15

18、%)+600/(1+15%)=815萬元AB(1)成本（現值）成本（現值）2000012000(2)第一年收益終值第一年收益終值118004600(3)第二年收益終值第二年收益終值132004600(4)第三年收益終值第三年收益終值4600(5)收益（現值）收益（現值）21635.8611439.28(6)凈現值凈現值(NPV)1635.86-560.72(7)收益成本比率收益成本比率(BCR)1.080.95(8)內在報酬率內在報酬率(IRR)16.1%7.3%(9)是否采納是否采納是是否否提早退休提早退休有多昂貴？有多昂貴？ 每個人都想早點退休。大多數人寧愿在他每個人都想早點退休。大多數人

19、寧愿在他4040歲時歲時（大學畢業后工作少于（大學畢業后工作少于2020年時）辭掉工作，然后年時）辭掉工作，然后在接下來的歲月里做他們想做的事情。在在接下來的歲月里做他們想做的事情。在2020世紀世紀9090年代末，看起來似乎許多年代末，看起來似乎許多的百萬富翁成功的百萬富翁成功地實現了這一目標。但是當因特網泡沫在地實現了這一目標。但是當因特網泡沫在20002000年年破滅時，一些提早退休的人發現他們真的負擔不破滅時，一些提早退休的人發現他們真的負擔不起退休而不得不返回工作崗位。那么提早退休到起退休而不得不返回工作崗位。那么提早退休到底有多昂貴呢？底有多昂貴呢？ 假設能活到假設能活到8585歲

20、，每年花費歲，每年花費1010萬元，利率為萬元，利率為4%4%，則則4040歲退休時必須擁有的資金數為：歲退休時必須擁有的資金數為：n 利率的期限結構：利率的期限結構：具有相同風險、流動性和具有相同風險、流動性和稅收待遇的債券，由于離到期日的時間長短不稅收待遇的債券，由于離到期日的時間長短不同，其利率也可能不同。不同期限債券的利率同，其利率也可能不同。不同期限債券的利率之間的關系，稱為利率的期限結構。之間的關系，稱為利率的期限結構。n 收益率曲線：收益率曲線：是指由風險、流動性及稅收因是指由風險、流動性及稅收因素等其他因素都相同，但期限不同的債券的到素等其他因素都相同，但期限不同的債券的到期收

21、益率（利率）連成的曲線。該曲線描繪了期收益率（利率）連成的曲線。該曲線描繪了債券的期限結構情況。債券的期限結構情況。2.5利率的期限結構利率的期限結構關于收益率曲線關于收益率曲線,有有3個重要的經驗事實個重要的經驗事實:.不同期限債券的利率隨時間一起波動不同期限債券的利率隨時間一起波動.如果短期利率低，則收益率曲線向右上如果短期利率低，則收益率曲線向右上方傾斜，相反，如果短期利率高，則收方傾斜，相反，如果短期利率高，則收益率曲線向右下方傾斜；益率曲線向右下方傾斜；.收益率曲線幾乎總是向右上方傾斜。收益率曲線幾乎總是向右上方傾斜。 昨日 1周前 4周前國庫券利率7.0%6.5%6.0%5.5%5

22、.0%4.5%4.0%3.5%3.0%3月6月1年2年10年30年5年7年3年國庫券的收益率曲線期限預期假說命題：長期債券到期收益率等于現行短預期假說命題：長期債券到期收益率等于現行短期利率和未來預期短期利率的幾何平均值。期利率和未來預期短期利率的幾何平均值。1 一、預期假說理論一、預期假說理論1. 推導過程：推導過程：(收益率曲線如何得出？收益率曲線如何得出？)假設前提：債券的購買者沒有對期限的偏好，只假設前提：債券的購買者沒有對期限的偏好，只按照預期收益率的高低決定是否購買債券。按照預期收益率的高低決定是否購買債券。不同期限的債券完全可以相互替代，于是人們最不同期限的債券完全可以相互替代，

23、于是人們最終持有的各種債券的預期收益率必定相等同。終持有的各種債券的預期收益率必定相等同。假定一種零息債券，面額假定一種零息債券，面額1000元。元。投資者預期近投資者預期近4年的年的1年期短期利率為：年期短期利率為：經過折現，年后的經過折現，年后的1000元折成現值為：元折成現值為：年后的年后的1000元折成現值為：元折成現值為：1000（r1）925.53元元(a)1000（ r1 ）（）（ r2 ）841.75元元(b)3年后的年后的1000元折成現值為：元折成現值為：1000（ r1 ）（）（ r2 ） （ r3） 758.33元元(c)年年1234年利率（年利率（%）8101111類

24、推可得出類推可得出14年零息債券價格：年零息債券價格：年年1234預期年利率（預期年利率（%）8101111價格（元）價格（元）925.93841.75758.33683.18那么我們的年期的債券收益率是那么我們的年期的債券收益率是年期的債券收益率是：年期的債券收益率是：年期的債券收益率是：年期的債券收益率是：1000/（ i）841.75i28.995%(b1)1000/（ i）758.33i39.660%(c1)1000/（i）925.93(a1)i18%可得出：可得出：年年1234預期年利率（預期年利率（%）8101111價格（元）價格（元）925.93841.75758.33683.1

25、8年收益率年收益率i ()88.9959.6609.993(1+ i)= (1+ r)i2= (1+ r1) (1+ r2)1/2 - 1(1+ i2)2= (1+ r2) (1+ r)i=r(1+ i3)3 = (1+ r)(1+ r2)(1+ r3) i3= (1+ r1) (1+ r2) (1+ r3) 1/3 - 1同理類推，可得出：長期利率等于當前短期利率和將來同理類推，可得出：長期利率等于當前短期利率和將來預期短期利率的幾何平均。預期短期利率的幾何平均。預期假說理論預期假說理論見下圖：見下圖：i1=8%i2=8.995%i3=9.660%i3=9.993%r1=8%r1=10%r1

26、=11%r1=11%1324到期時間（年）到期收益率%89101234收益率曲線收益率曲線本例中收益率曲線如下：本例中收益率曲線如下：1 二、期限選擇理論二、期限選擇理論期限選擇理論認為：期限選擇理論認為：q投資者對短期債券的偏好大于長期債券投資者對短期債券的偏好大于長期債券q發行者愿意增加長期債券的發行，故長期債發行者愿意增加長期債券的發行，故長期債券價格低，收益高券價格低，收益高q為了讓投資者愿意持有長期債券，必須在預為了讓投資者愿意持有長期債券，必須在預期假說給出的長期債券利率的基礎上，再向期假說給出的長期債券利率的基礎上，再向投資者支付期限升水。投資者支付期限升水。期限升水期限升水：投

27、資者為持有所不偏好的期限的債券而：投資者為持有所不偏好的期限的債券而應該得到的利率補償。應該得到的利率補償。knt 第第 t 年中年中 n 年期債券的期限升水，即在第年期債券的期限升水，即在第 t 年里，為了讓投資者購買年里，為了讓投資者購買 n 年期債券，必須向投年期債券，必須向投資者多支付的利率。期限越長，資者多支付的利率。期限越長， knt 越大越大in= (1+ r1) (1+ r2) (1+ rn) 1/n - 1 +knt 與預期假說得到的結果相比，由于投資者對與預期假說得到的結果相比，由于投資者對短期債券的偏好，短期債券的偏好， 使得收益率曲線比預期假說的使得收益率曲線比預期假說

28、的收益率曲線更陡，向右上方傾斜得更加明顯。收益率曲線更陡，向右上方傾斜得更加明顯。2. 對經驗事實對經驗事實2 的解釋：的解釋：& 當短期利率低當短期利率低人們會預期未來短期利率人們會預期未來短期利率 長期利率越來越高，再加上正的期限升水長期利率越來越高，再加上正的期限升水收益率曲線向右上方傾斜。收益率曲線向右上方傾斜。& 當短期利率高當短期利率高人們會預期未來短期利率人們會預期未來短期利率 長期利率越來越低，即使存在正的期限升長期利率越來越低，即使存在正的期限升水水收益率曲線也要向右下方傾斜。收益率曲線也要向右下方傾斜。 3. 對經驗事實對經驗事實3 的解釋的解釋&

29、投資者偏好于短期債券投資者偏好于短期債券期限越長，期限期限越長，期限升水越高升水越高i長期長期 隨時間延長而變大隨時間延長而變大收益率收益率曲線向右上方傾斜曲線向右上方傾斜& 對收益率曲線偶爾向右下方傾斜的解釋：對收益率曲線偶爾向右下方傾斜的解釋：有些時候，未來短期利率預期會大幅下降有些時候，未來短期利率預期會大幅下降各期短期利率預期的平均值各期短期利率預期的平均值當期短期利當期短期利率，即使加上正的期限升水，長期利率率，即使加上正的期限升水，長期利率當當期短期利率。期短期利率。課后學習要求課后學習要求 我們為什么要關注貨幣供給？ 為什么中央銀行要公布不同層次的貨幣供給衡量指標？； 如

30、何理解“信用經濟”的含義； 利率市場化的利弊； 我國商業信用和消費信用發展中的問題。問題為什么我國調整存貸利率，而美國從來沒有調整過存貸款利率，他們只是調整存款準備金率 利率管理體制？ 影響和決定利率水平的因素影響和決定利率水平的因素1、 社會平均資金利潤率。利息是對利潤的分割，利社會平均資金利潤率。利息是對利潤的分割，利息是利潤的一部分，利率要受社會平均資金利潤率息是利潤的一部分，利率要受社會平均資金利潤率的約束。的約束。2、 資金供求關系的制約。利息是資金市場的價格，資金供求關系的制約。利息是資金市場的價格，是資金市場供求關系的反映，必然隨著資金供求關是資金市場供求關系的反映，必然隨著資金

31、供求關系的變化而浮動。系的變化而浮動。3、 國家政策因素。利率多屬官定利率，國家運用利國家政策因素。利率多屬官定利率，國家運用利率作為一個經濟杠桿，通常會根據經濟和政治的需率作為一個經濟杠桿，通常會根據經濟和政治的需要適時、適度地調整利率水平。要適時、適度地調整利率水平。4、 預期通貨膨脹率。通貨膨脹必然會引起紙幣貶值預期通貨膨脹率。通貨膨脹必然會引起紙幣貶值，不僅會給借貸資本金造成損失，而且還會造成利，不僅會給借貸資本金造成損失，而且還會造成利息貶值。息貶值。5、 國際利率水平。在國際經濟聯系日益加深的今天國際利率水平。在國際經濟聯系日益加深的今天，國際利率水平及其變動趨勢對國內利率水平具有

32、，國際利率水平及其變動趨勢對國內利率水平具有很強的示范效應。很強的示范效應。第2章習題 1. 1995年底我國利率表:定期存款1年,2年3年,5年,8年的年利率分別為10.98%,11.7%,12.24%,13.86%,17.10%此利率表是否合理?為什么?2.6 資金流量分析資金流量分析 概念：把國民經濟劃分為幾個部門，從貨幣收支的盈余或赤字的角度建立數量模型，并據以進行統計分析，稱為資金流量分析。資金流量核算是國民經濟核算體系重要組成部分，它一方面圍繞生產到使用過程的分配與再分配環節展開核算；另一方面圍繞機構部門發展經濟改善生活的資金籌集展開核算，把實物運動與資金運動聯成一體。資金流量表資

33、金流量表分為實物交易與金融交易兩部分實物交易表主要反映初始收入在各部門、地區和國家間分配和再分配、消費和積累過程中產生的資金流動和資金沉淀狀況。1.金融交易表主要反映在社會生產和經濟運行中，資金通過信貸、各種有價證券、同業拆借、投資等流動和籌集狀況。 1公式 Y=C+I+X-M 或 Y-C-I-X+M=02模型模型中F指資金盈余或赤字，各部門的F相加應該等于0，但實際統計中，由于誤差和遺漏，則很難等于零。部門收入消費投資 進出口資金差額盈余（+）赤字（-）政府部門Y1-C1-I1=F1個人部門Y2-C2-I2=F2工商企業部 門Y3-I3=F3金融部門Y4-I4=F4國外部門-X+M=F5合計

34、Y-C-I-X+M=0 意義： 1對過去年份的統計與分析，可從中找出信用運動的規律，并進而對整個經濟進程中存在的問題加以剖析，總結經驗教訓。 2對未來年份的規劃和預測可以看出經濟發展規劃能否有足夠的資力保證，并進而重新考慮整體規模的合理性，以便作適當的調整。 2.7 信用創造的過程 (一)假定條件法定準備金率為10%；每家銀行只保留法定準備金，其余部分全部貸出，超額準備金為零；客戶不提現，即現金漏損為零。(二)創造過程A銀行收到甲客戶交來一張100萬元的支票，則A銀行的負債(即存款)增加100萬元，資產(在中央銀行的準備存款)增加100萬元，按假設條件、A銀行只需繳存10萬元法定準備金，其余9

35、0萬元全部貸款出去，假設貸放給在本行開戶的乙客戶90萬元，乙客戶用來支付在B銀行開戶的丙客戶的貨款，則B銀行增加存款90萬元，按假設條件，B銀行只需繳存9萬元法定準備金，其余81萬全部貸放出去。假設貸放給在本行開戶的丁企業，丁企業用來支付在C銀行開戶的戊企業貨款，則C銀行增加存款81萬元，只繳存8.1萬元法定準備金，其余72.萬元全部貸放出去，最后，整個銀行體系存款創造過程如下表： 銀行名稱存款額法定準備金貸款額A銀行1001090B銀行90981C銀行818.172.9合 計1000100900可見，100萬元原始存款擴張為1000萬元，用幾何級數表示為：)109()109(1 100819

36、01002萬元100)10/911(100銀行系統創造存款過程銀行系統創造存款過程n活期存款活期存款法定準備金法定準備金貸貸 款款123nBB(1rd)1B(1rd)2B(1rd)n 1rd Brd B(1rd)1rd B(1rd)2rd B(1rd)n 1B(1rd)1B(1rd)2B(1rd)3B(1rd)n總計總計D= B / rdR= BL= B(1rd) / rd) 這個過程可以無限地繼續下去，在這個過程中，每家銀行都在創造存款。 由原始存款增加引發的存款擴張過程實際上也就是這筆原始存款全部轉化為法定準備金的過程。 在存在部分準備和非現金結算制度的條件下，商業銀行通過轉賬方式發放貸款

37、， 使貸款中的一部分又轉化為商業銀行的存款這一過程不斷的持續，從而使得商業銀行的存款成倍地擴張。在這一過程所創造出的存款即為派生存款。派生存款=DB = B（1- rd ）/ rd派生存款 銀行系統收縮存款過程銀行系統收縮存款過程n活期存款活期存款法定準備金法定準備金貸貸 款款123n-B-B(1rd)1-B(1rd)2-B(1rd)n 1-rd B-rd B(1rd)1-rd B(1rd)2-rd B(1rd)n 1-B(1rd)1-B(1rd)2-B(1rd)3-B(1rd)n總計總計-D= -B / rd-R= -B-L= -B(1rd) / rd)三、存款的收縮過程四、貨幣乘數：四、貨

38、幣乘數： 貨幣乘數(money multiplier)：貨幣供應M與基礎貨幣B之比，用m表示，則 m= M / B 基礎貨幣商業銀行的準備金和公眾持有的通貨之和，即B=R+C。2. 貨幣乘數的推導B=C+R= C+Rd(活期存款法定準備金)+Rt(定期存款法定準備金)+Re(超額準備金) =D(C/D+ Rd/D+Rt/D+Re/D) =D(k+rd+trt+e) D=B/ (k+rd+trt+e)M=M1=C+D =D(1+k )= B1+k k+rd+trt+e m1= 1+k k+rd+trt+eM=mB -貨幣供應方程式貨幣供應方程式 要研究貨幣供應如何決定的，必需研究基礎貨幣和貨幣乘數是如何決定的。m1 = 1+krd+rt.t+e+kB為基礎貨幣?？偨Y：五、基礎貨幣影響基礎貨幣的因素:基礎貨幣：從運用上看，它是由商業銀行的準備金（R）和流通中的通貨（C）組成，即B=R+C。從來源上看，它是金融當