1、服裝行業產業鏈分析 服裝行業產業鏈主要包括：棉花種植、化纖生產、紡織印染以及輔料的生產等，將產品供應至服裝行業，其下游產業主要為消費者直接消費。下游服裝需求增速放緩；上游原料價格下跌是服裝行業產業鏈呈現出的最大特點。其主要的產業鏈條示意圖可以參見下圖。 化纖行業的原材料是聚脂切片、PTMEG、MDI、棉漿粕，產品是滌綸、氨綸、粘膠等。紡織行業的原材料是化纖、羊毛、棉花等，產品是各種布料。服裝制造業原材料是布料，產品是服裝等。化纖、紡織、服裝業依次是上下游關系。 從上圖可以看出來，紡織產品是服裝產品的主要上游產品，因此服裝生產行業主要應該建立在紡織產業發達的地區。服裝作為直接進入消費市場的重要產

2、品，區域經濟實力和地區消費能力直接決定著紡織服裝行業的市場需求和利潤水平，進而影響紡織行業的發展。因此，服裝行業在地區消費能力較強的東部沿海區域普遍發展較快，如廣東、浙江、山東、福建等地區。此外，由于紡織行業的上游主要是化纖和棉花等產品，而化纖行業則與石油化工息息相關。化纖行業的發展和價格對于服裝行業的原料供應影響很大。從服飾生產成本的角度分析，面、輔料等原材料約占65-75%左右，成衣制造加工成本約占25-35%。對于高級服飾而言，產品提價率較高，毛利率水平持續較高。因此，上游行業的價格波動對高級服裝市場直接影響相對有限。影響棉花現貨價格的因素主要有以下幾個方面：（1）政策面一般說來，政策對

3、價格的影響是很短期的，但是有時卻很劇烈。影響棉花現貨價格的政策因素主要有：政府的宏觀政策 。包括政治，經濟政策，如農業政策，外貿政策，金融政策，證券政策等，都會對棉花期貨價格產生影響。在分析國家重大宏觀經濟政策對棉花期貨價格影響的同時，還要分析國務院和其他職能部門出臺的政策對棉花價格的影響程度。行業組織政策。 行業組織在市場經濟中起的作用已日益明顯，他們制定的產業政策有時會影響棉花的生產規模，產量，銷售量以及相對價位。國家儲備計劃。 國儲棉的拍賣，采購量以及采購價格決定對棉花價格的影響程度。各國農業補貼政策和紡織品進出口政策。 紡織品出口政策和棉花的配額政策影響國內的棉花價格，國際棉花價格與棉

4、花補貼存在著密切的關系。（2）產量對用于期貨交割的棉花來說，當期產量是一個變量，主要受當前播種面積和單產的影響。在播種面積一定的情況下，由于棉花生長周期較長，受氣候變化影響較大，棉花生長關鍵時期的氣候因素影響棉花的生長情況，進而會影響到單產水平。一般來說，棉花的播種面積主要受上年度棉花價格的影響，上年度棉花的價格較高，則本年度的播種面積將增加，反之，則播種面積下降。投資者在充分研究棉花的播種面積，氣候條件，生長條件，生產成本以及國家的農業政策等因素的變動情況后，對當期產量會有一個較合理的預測。（3）前期庫存量它是構成總供給量的主要組成部分，前期庫存量的多少體現著前期供應量的緊張程度，供應短缺則

5、價格上漲，供應充裕則價格下降。（4）進出口量在生產量和前期庫存量一定的情況下，進出口量實際上直接改變了供應量的多少。進口量越大，國內可供應量就越大，則國內市場價格可能會下跌；出口量越大，國內可供量就越小，國內市場價格就可能回升。因此投資者應密切關注實際進口量的變化，盡可能及時了解和掌握國際棉花形勢，價格水平，進口政策的變化等情況。（5）國內消費量。棉花的國內消費量并不是一個常數，它處于經常變動狀態，并受多種因素影響。主要有：消費者購買力的變化；人口增長及消費結構的變化；政府收入與就業政策等。我國棉花95%用于紡紗，江蘇、山東、河南、湖北為棉花的主要消費省。（6）天氣2003年新棉上市后棉價之所

6、以大漲，很重要的一個因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份天氣情況，是決定棉花產量和質量的關鍵因素，也是投資棉花期貨要關注的首要因素。（7）國家儲備棉花行業是一個勞動密集型行業,就業人口達到2億多,棉花價格高低直接關系到農民和棉紡織企業工人的收益,因此,做好棉花市場的宏觀調控,確保棉花價格合理波動非常重要。棉花市場放開以后，,我國棉花儲備和進出口政策成為調節棉花價格的兩個主要工具。1984年我國棉花儲備達到430萬噸。上世紀九十年度末，我國棉花價格居高不下，為了滿足棉紡織企業的加工需要，我國大量拋售棉花儲備，棉花儲備降為最低點，接近零庫存。（8）替代品化纖是棉紗主要替代品。化纖（滌短）價格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價格。2003年國內棉花價格上漲，導致棉紗價格上揚，化纖的需求量增加。前一段，原油價格持續高位橫盤，滌短上游原料PTA和MEG的價格更是水漲船高，