1、廈門大學網絡教育2011-2012學年第二學期投資學復習題一、單項選擇題1、如果你相信市場是（ ）有效市場的形式，你會覺得股價反映了所有相關信息，包括那些只提供給內幕人士的信息。a. 半強式 b. 強式c. 弱式 d. a、b和c2CAPM模型認為資產組合收益可以由（ ）得到最好的解釋。A、 經濟因素 B、特有風險 C、系統風險 D、分散化3、當其他條件相同，分散化投資在那種情況下最有效？( a. 組成證券的收益不相關 b. 組成證券的收益正相關c. 組成證券的收益很高 d. 組成證券的收益負相關4如果有效市場假定成立，下列哪一種說法是正確的？（ ）A、未來事件能夠被準確地預測。 B、價格能夠

2、反映所有可得到的信息。C、證券價格由于不可辨別的原因而變化。 D、價格不起伏。5. 市場風險也可解釋為（ ）。a. 系統風險，可分散化的風險 b. 系統風險，不可分散化的風險c. 個別風險，不可分散化的風險 d. 個別風險，可分散化的風險6半強有效市場假定認為股票價格（ ）A、反映了已往的全部價格信息。 B、反映了全部的公開可得信息。C、反映了包括內幕信息在內的全部相關信息。 D、是可以預測的。7. 國庫券支付6%的收益率，有40%的概率取得12%的收益，有60%的概率取得2%的收益。風險厭惡的投資者是否愿意投資于這樣一個風險資產組合？( a. 愿意，因為他們獲得了風險溢價 b. 不愿意，因為

3、他們沒有獲得風險溢價c. 不愿意，因為風險溢價太小 d. 不能確定8、其他條件不變，債券的價格與收益率（ ）。a. 正相關 b. 反相關c. 有時正相關，有時反相關 d. 無關9在紅利貼現模型中，不影響貼現率k的因素是（ ）。A、 真實無風險回報率 B、 股票風險溢價 C、 資產回報率 D、 預期通脹率。10某只股票股東要求的回報率是1 5%，固定增長率為1 0%，紅利支付率為4 5%，則該股票的價格-盈利比率為（ ）。A、3 B 、4.5 C、 9 D 、11二、名詞解釋1有效市場假說2資本市場線3技術分析4開放式基金和封閉式基金5系統風險三、簡答題1、分析市場效率的各種不同類型，在你的分析

4、中要包括各種類型的信息、各種信息與不同類型市場效率之間的相互關系，還要考慮各類市場效率對各個證券分析師的含義。2、比較證券投資基金與股票和債券的差異。3、簡要闡述利率的變動與股價的關系：4、討論普通股估價的戈登模型或固定紅利貼現模型。包括模型的假設、優點和缺點。5. 簡要解釋下面概念之間的區別：（1）一級市場和二級市場；（2）私募發行和公開發行；（3）證券的信用風險和市場風險四、計算題1考慮一風險資產組合，年末來自該資產組合的現金流可能為70000美元或200000美元，概率相等，均為0.5；可供選擇的無風險國庫券投資年利率為6%。（1）如果投資者要求8%的風險溢價，則投資者愿意支付多少錢去購

5、買該資產組合？（2）假定投資者可以購買（1）中的資產組合數量，該投資的期望收益率為多少？（3）假定現在投資者要求12%的風險溢價，則投資者愿意支付的價格是多少？（4）比較（1）和（3）的答案，關于投資所要求的風險溢價與售價之間的關系，投資者有什么結論？2、考慮兩種證券，A和B，其標準差分別為30%和40%，如果兩種證券的相關系數如下，計算等權數的組合的標準差。（1） 0.9； （2） 0； （3）0.9。3、 近日，計算機類股票的期望收益率是16%，MBI這一大型計算機公司即將支付年末每股2美元的分紅。如果MBI公司的股票每股售價為50美元，求其紅利的市場期望增長率。如果預計MBI公司的紅利年

6、增長率下降到每年5%，其股價如何變化？定性分析該公司的市盈率。4、NE公司發行在外的股票既有優先股，也有普通股。NE公司剛剛支付了每股3元的優先股股利和每股2元的普通股股利。（1）假設優先股股利是固定的，與NE公司的優先股具有相似風險的優先股股票的收益率是8.6%，估計一下NE公司優先股股票的價值是多少？（2）假設NE公司優先股股票目前的市場價是36.12元，怎么解釋估計的價值與觀察到的市場價格之間的差異？（3）假設NE公司普通股股利預計在今后的三年中以每年8%的比率提高，三年之后增長率將固定在4%。如果對這種類別的投資要求的回報率是12%，估計一下NE公司普通股股票的價值是多少？（4）假設假

7、設NE公司普通股股票目前的市場價是36.12元，怎么解釋估計的價值與觀察到的市場價格之間的差異？投資學一、單項選擇題題號12345678910答案BCDBBBBBCC二、名詞解釋1、有效市場假說有效市場假說理論認為，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在股票市場上迅速地被投資者知曉。隨后，股票市場的競爭將會驅使股票價格充分且及時地反映該組信息，從而使得投資者根據該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而只能賺取風險調整的平均市場報酬率。只要證券的市場價格充分、及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。2、資本市場線資本市場線是所有投

8、資者的線性有效集，表示均衡狀態下有效證券組合的期望收益率和標準差的線性關系。在證券組合理論中引入無風險資產，并假定投資者可以按照無風險利率進行借貸，無風險資產就可以和馬克維茨有效證券組合構成一個新的組合，這些新組合在坐標軸上表現為從縱軸上的無風險利率引出并與馬克維茨有效邊界上半部分相切的直線，即資本市場線。3、技術分析技術分析是指以市場行為為研究對象，以判斷市場趨勢并跟隨趨勢的周期性變化來進行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術分析認為市場行為包容消化一切。4、開放式基金和封閉式基金開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規定的營業場所申購

9、或者贖回基金單位的一種基金。封閉式基金是指事先確定發行總額，在封閉期內基金單位總數不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉讓、買賣基金單位的一種基金。5、系統風險系統風險是指由于某種全局性的因素而對所有證券的收益率都產生作用的風險。這種風險來源于宏觀方面的變化，對金融市場總體產生影響，因此不可能通過證券投資組合的方式加以分散，所以也稱為宏觀風險、不可分散性風險，有時也被稱為廣義的市場風險。三、簡答題1、分析市場效率的各種不同類型，在你的分析中要包括各種類型的信息、各種信息與不同類型市場效率之間的相互關系，還要考慮各類市場效率對各個證券分析師的含義。參考答案：（1）有效市場假設（有效市場）的弱式

10、說明股票價格及時反映了市場數據，市場數據由股票價格和交易量決定。技術人員通過對股票價格在過去的變動來預測其將來走勢。這樣，如果有效市場假設的弱式奏效，則技術人員的工作毫無價值。（2）有效市場假設（有效市場）的半強式說明股票價格包含了所有的公開信息。這些公開信息包括市場數據和所有其他可得的公共信息。例如，財務報表和所有跟公司有關的報刊上報道的消息。因而，市場信息只是所有公共信息的一部分。這樣，如果有效市場假設（有效市場）的半強式奏效，則其弱式也一定同樣奏效。那么，在有效市場假設半強式奏效的條件下，那些企圖通過分析公共信息來確定貶值證券的基本原理分析家就不可能再堅持己見了。事實上，基本原理分析家的

11、工作可能會使市場更有效率?。?）有效市場假設（有效市場）的強式說明所有的信息（公開的和私下的）都立刻反映在股票價格上。公共信息是所有信息的一部分，如果有效市場假設（有效市場）的強式奏效，則半強式也一定奏效。有效市場假設的強式說明，即使某人可獲得內部消息（不管是合法還是非法獲得的），也不可能在市場上一直有上乘表現。（4）研究表明，在考慮交易費的情況下，弱式奏效。而半強式在通常情況下都適用，盡管也發現有異常現象。研究還表明一些知情者（專家、大戶、大公司頭目）確實能在市場上有上佳表現。2、比較證券投資基金與股票和債券的差異。參考答案：股票是股份公司簽發的證明股東所持股份的憑證，是公司股份的表現形式。

12、投資者通過購買股票成為發行公司的股東，依法享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。債券是指依法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券，其特點是收益固定，風險較小。證券投資基金與股票和債券相比，存在以下區別：（1）投資者的地位不同。股票反映的是產權關系，債券反映的是債權和債務關系，而契約型證券投資基金反映的是信托關系。（2）所籌資金的投資標的不同，股票和債券發行的目的是融資，所籌資金的投向主要是實業，而證券投資基金的投向是股票、債券等金融工具。（3）風險程度和收益情況不同。股票的直接收益取決于發行公司的經營效益，不確定性強，投資于股票的風險較大。債券具有事先規定的利率，到期還可以還

13、本付息，投資風險較小。基金主要投資于有價證券，而且其投資的靈活性很大，從而使基金的收益有可能高于債券，同時風險又小于股票。（4）投資回收方式不同。3、簡要闡述利率的變動與股價的關系：參考答案：（1）利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不削減生產規模，而生產規模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下跌。反之，股票價格就會上漲。（2）利率上升時，投資者評估股票價值所用的折現率也會上升，股票價值因此會下降，從而，也會使股票價格相應下降；反之，利率下降時，股票價格則會上升。（3）利率上升時，一部分資金會從投向股市轉向銀行儲蓄和購買債券

14、，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現下跌。反之，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金又可能從銀行和債券市場流向股市，從而增大了股票需求，使股票價格上升。（4）國際金融市場的利率水平，往往也能影響國內利率水平的升降和股市行情的漲跌。在一個開放的市場體系中，金錢是沒有國界的，如果海外利率水平降低，一方面會對國內的利率水平產生影響，另一方面，也會引致海外資金進入國內股市，拉動股票價格上揚。反之，如果海外利率水平上升，則會發生與上述相反的情形。4、討論普通股估價的戈登模型或固定紅利貼現模型。包括模型的假設、優點和缺點。參考答案：戈登模型是來年預期紅利貼現值對應的收益率減去增長率的比率。這

15、里的增長率是紅利的年增長率，被假定為不變的年增長率，顯然這種假定是很難達到的。但是，如果紅利預期在相當長一段時間內是以很穩定的速率增長，這個模型就可被利用。這個模型同時也假定了不變的盈利和股價增長率，以致紅利分派率必須是不變的。在現實中，一般公司都有分派率指標，通常根據平均行業水平。但是，在盈利減少時，公司為了保證預期的紅利水平而可能背離分派率指標。另外固定增長模型也不明確地假定公司的股權收益率是穩定的。一般來說，公司的股權收益率（ROE）相當客觀地隨著經濟周期和其他變量的變化而變化。然而有些公司如公眾事業公司在平時會有相對穩定的股權收益率（ROE）。最后，模型要求應得收益率k大于增長率g，否

16、則分母就會是負的，也會產生一個無定義的公司價值。盡管有這些限制性的假設，戈登模型還是由于其易懂好用而得到廣泛應用，并且如果這些假定并沒有被嚴重違反的話，這個模型還能產生一個相對有效的價值評估作用。5、簡要解釋下面概念之間的區別：（1）一級市場和二級市場；（2）私募發行和公開發行；（3）證券的信用風險和市場風險參考答案：（1）一級市場是發行市場，指證券第一次銷售給投資者的市場，給發行公司提供新的資本。二級市場是交易市場，指證券發行后進行交易買賣的市場，與發行公司無關，不為發行公司提供新的資本。（2）私募發行是指發行公司只對特定的發行對象推銷證券，不在金融市場登記或交易。非公開發行方式主要在以下幾

17、種情況下采用：以發起方式設立公司；內部配股；私人配股。公開發行是指證券銷售給金融市場的參與者，他們可以不受限制地交易證券。（3）信用風險是借款人因各種原因未能及時、足額償還債務或銀行貸款而違約的可能性。又稱違約風險。市場風險指因股市價格、利率、匯率等的變動而導致價值未預料到的潛在損失的風險。因此，市場風險包括權益風險、匯率風險、利率風險以及商品風險。四、計算題1、解：（1）預期現金流為0.570 000+0.5200 000135 000美元。風險溢價為8%，無風險利率為6%，要求的回報率為14%，因此，資產組合的現值為：135 000/1.14118 421美元（2）如果資產組合以118 4

18、21美元買入，給定預期的收入為135 000美元，而預期的收益率E（r）推導如下：118 421美元1+E（r）135 000美元。因此，E（r）14%。資產組合的價格被設定為等于按要求的回報率折算的預期收益。（3）如果國庫券的風險溢價現值為12%，要求的回報率為6%+12%18%。該資產組合的現值就為135 000美元/1.18114 407美元。（4）對于一給定的現金流，要求有更高的風險溢價的資產組合必須以更低的價格售出。預期價值的多余折扣相當于風險的罰金。2、解：（1）當相關系數0.9時，組合的方差0.520.32+0.520.42+20.50.50.90.30.40.1165組合的標準差34.13%（2）當相關系數0時，組合的方差0.520.32+0.520.420.0625組合的標準差25.00%（3）當相關系數0.9時，組合的方差0.520.32+0.520.4220.50.50.90.30.40.0085組合的標準差9.22%3、解：（1）根據公式kD1/P0+g得：0.162/50+g，從而g0.12，即紅利的市場期望增長率為12%。（2）當紅利年增長率下降到每年5%時，根